1.投资要点
　　1）本周市场行情回顾
　　本周港股主要指数持续调整，恒生综指（-2.22%），恒生科技（-2.40%），恒生大型股（-2.22%），恒生中型股（-1.99%），恒生小型股（-3.25%），恒生中国企业指数（-1.89%）。
　　本周港股主要板块有所调整，其中上涨板块为恒生电讯业（+0.18%)、恒生必需性消费（+0.04%)，跌幅前三为恒生医疗保健（-5.09%）、恒生地产建筑业（-3.27%）、恒生工业（-3.16%）。
　　2）行业数据
　　本周港股通累计成交总金额为1415.80亿元，其中买入成交金额为726.95亿元，卖出成交金额为688.85亿元，本周净流入38.10亿元。截至2月17日，港股通年累计净流入金额为13.34亿元。
　　恒生一级行业中，本周港股通净买入行业为电讯业、必需性消费，净买入金额分别为27.82、4.45亿元，净卖出Top3为资讯科技业、医疗保健业、金融业，净买入金额分别为148.49、-105.33、-69.45亿元。
　　截至2月17日，港股通持股市值Top 5为资讯科技业、金融业、非必需性消费、医疗保健业、电讯业，最新持股市值分别为5,601.54、5,056.63、2,820.71、2,267.72、1,544.61亿元。
　　3）投资建议
　　本周港股指数持续调整。
　　北京时间2月14日晚，美国劳工部公布1月份通胀数据：1月份，美国CPI同比上涨6.4%，环比上涨0.5%。同比、环比增速均超市场普遍预期，通胀下行速度有所放缓。
　　北京时间2月17日，中国证监会发布全面实行股票发行注册制相关制度规则，标志着注册制推广到全市场和各类公开发行股票行为，在中国资本市场改革发展进程中具有里程碑意义。
　　随着各地疫情感染高峰结束，经济活动逐步恢复，后市建议围绕以下4个逻辑主线布局：（1）餐饮门店客流复苏明显，外送单量火爆；同店收入增长叠加拓店节奏恢复，连锁餐饮龙头业绩弹性高，受益公司包括海伦司（9869.HK）、九毛九（9922.HK）、呷哺呷哺（0520.HK)和海底捞（6862.HK)。（2）多地积极落实“保交楼”政策以及发放消费券鼓励绿色智能家电消费，家电板块有望迎来增长，受益公司包括海尔智家（6690.HK）、海信家电（0921.HK）、TCL电子（1070.HK）。（3）看好医美需求复苏，随着消费信心和客流逐步恢复，叠加医美消费具备高粘性和高复购率的属性，医美板块有望迎来业绩和估值的戴维斯双击。受益标的医思健康（2138.HK）、巨子生物（2367.HK）、时代天使（6699.HK）；（4）受益于消费回流、出行放开带来的海南赴岛旅游高景气以及海南免税项目扩容的免税龙头中国中免（1880.HK）。
　　4）风险提示
　　疫情反复
　　中美政策博弈
　　细分板块政策调整

研究报告全文：仅供机构投资者使用证券研究报告市场持续调整关注需求复苏带来修复海外周报系列2023年第7周朱芸执业证书编号S1120522040001138636联系人李佳妮侯钧皓吴嘉悦华西海外团队2023年2月19日请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明目录contents01投资要点02市场行情及行业数据回顾03本周市场重要动态及点评04AH行业板块更新05非AH行业龙头指数指明港股优质板块及个股06关注港股特色行业和特色优质个股的投资机会07华西海外40指数标的公司一览申万21行业分类标准08风险提示11投资要点图1行业指数走势图1本周市场行情回顾200华西海外40指数恒生指数沪深300指数150本周港股主要指数持续调整恒生综指100-222恒生科技-240恒生大型50股-222恒生中型股-199恒生0小型股-325恒生中国企业指数--50189数据来源wind华西证券研究所本周港股主要板块有所调整其中上涨板块为恒生电讯业018恒生必需性消费表1市场表现004跌幅前三为恒生医疗保健-指数收盘涨跌涨跌幅度509恒生地产建筑业-327恒生沪深300指数403451-6208-152华西海外40指数2138349833038工业-316恒生指数2071981-746994-2650数据来源wind华西证券研究所数据采用202011至今2行业数据本周港股通累计成交总金额为141580亿元其中买入成交金额为72695亿元卖出成交金额为68885亿元本周净流入3810亿元截至2月17日港股通年累计净流入金额为1334亿元恒生一级行业中本周港股通净买入行业为电讯业必需性消费净买入金额分别为2782445亿元净卖出Top3为资讯科技业医疗保健业金融业净买入金额分别为-14849-10533-6945亿元截至2月17日港股通持股市值Top5为资讯科技业金融业非必需性消费医疗保健业电讯业最新持股市值分别为560154505663282071226772154461亿元3投资建议本周港股指数持续调整北京时间2月14日晚美国劳工部公布1月份通胀数据1月份美国CPI同比上涨64环比上涨05同比环比增速均超市场普遍预期通胀下行速度有所放缓北京时间2月17日中国证监会发布全面实行股票发行注册制相关制度规则标志着注册制推广到全市场和各类公开发行股票行为在中国资本市场改革发展进程中具有里程碑意义随着各地疫情感染高峰结束经济活动逐步恢复后市建议围绕以下4个逻辑主线布局1餐饮门店客流复苏明显外送单量火爆同店收入增长叠加拓店节奏恢复连锁餐饮龙头业绩弹性高受益公司包括海伦司9869HK九毛九9922HK呷哺呷哺0520HK和海底捞6862HK2多地积极落实保交楼政策以及发放消费券鼓励绿色智能家电消费家电板块有望迎来增长受益公司包括海尔智家6690HK海信家电0921HKTCL电子1070HK3看好医美需求复苏随着消费信心和客流逐步恢复叠加医美消费具备高粘性和高复购率的属性医美板块有望迎来业绩和估值的戴维斯双击受益标的医思健康2138HK巨子生物2367HK时代天使6699HK4受益于消费回流出行放开带来的海南赴岛旅游高景气以及海南免税项目扩容的免税龙头中国中免1880HK4风险提示疫情反复中美政策博弈细分板块政策调整目录contents01投资要点02市场行情及行业数据回顾03本周市场重要动态及点评04AH行业板块更新05非AH行业龙头指数指明港股优质板块及个股06关注港股特色行业和特色优质个股的投资机会07华西海外40指数标的公司一览申万21行业分类标准08风险提示2市场行情及行业数据回顾行情回顾本周港股主要指数持续调整恒生综指-222恒生科技-240恒生大型股-222恒生中型股-199恒生小型股-325恒生中国企业指数-189本周港股主要板块有所调整其中上涨板块为恒生电讯业018恒生必需性消费004跌幅前三为恒生医疗保健-509恒生地产建筑业-327恒生工业-316图2恒生主要股指周涨跌幅图3恒生一级行业周涨跌幅周涨跌幅周涨跌幅000-050-050-150-100-250-150-350-200-450-250-550-300-350数据来源wind华西证券研究所数据来源wind华西证券研究所估值方面港股主要指数整体处于估值中枢之下截至2月17日从PETTM估值及其最近一年分位数来看恒生综指PE10600X8653恒生科技PE52134X8531恒生大型股PE10255X8041恒生中型股PE10994X8857恒生小型股PE16168X8857港股主要板块估值出现分化恒生能源业4245恒生工业3469恒生地产建筑业8735恒生资讯科技业8490恒生电讯业9796恒生非必需性消费7553恒生必需性消费8531图4恒生主要股指PE估值及分位数图5恒生一级行业PE估值及分位数PETTM分位数PETTM分位数6090001400120001200100005085001000408000800080030600060075004000204001070002002000065000000数据来源wind华西证券研究所数据来源wind华西证券研究所港股通本周港股通累计成交总金额为141580亿元其中买入成交金额为72695亿元卖出成交金额为68885亿元本周净流入3810亿元截至2月17日港股通年累计净流入金额为1334亿元图6港股通当日成交总金额亿元图7港股通当日买入成交净额亿元港股通当日成交金额人民币港股通当日买入成交净额人民币900250800700200600150500100400300502000100-500-100-150-200数据来源wind华西证券研究所数据来源wind华西证券研究所恒生一级行业中本周港股通净买入行业为电讯业必需性消费净买入金额分别为2782445亿元净卖出Top3为资讯科技业医疗保健业金融业净买入金额分别为-14849-10533-6945亿元截至2月17日港股通持股市值Top5为资讯科技业金融业非必需性消费医疗保健业电讯业最新持股市值分别为560154505663282071226772154461亿元图8恒生一级行业港股通持股市值亿元图9恒生一级行业港股通周净买入额亿元持股市值亿元净买入亿元600040500020400003000-20-402000-601000-800-100-120-140-160数据来源wind华西证券研究所数据来源wind华西证券研究所活跃个股方面最近7天活跃个股南下净买入Top10为盈富基金1787亿元美团-W1271亿元小米集团-W1014亿元中国移动962亿元恒生中国企业894亿元新东方在线801亿元中国电信351亿元中国神华343亿元中芯国际石油200亿元美图公司199亿元最近1个月活跃个股南下净买入Top10为盈富基金5367亿元恒生中国企业2501亿元中国移动1841亿元商汤-W1582亿元新东方在线1295亿元小米集团-W1016亿元中国海洋石油790亿元中国电信351亿元中国神华343亿元理想汽车-W310亿元图10活跃个股近一周南下净买入Top10图11活跃个股近一个月南下净买入Top10净买入额亿元净买入额亿元206015504010302051000数据来源wind华西证券研究所数据来源wind华西证券研究所目录contents01投资要点02市场行情及行业数据回顾03本周市场重要动态及点评04AH行业板块更新05非AH行业龙头指数指明港股优质板块及个股06关注港股特色行业和特色优质个股的投资机会07华西海外40指数标的公司一览申万21行业分类标准08风险提示1031本周市场重要动态及点评重要动态美国劳工部公布1月份通胀数据北京时间2月14日晚美国劳工部公布1月份通胀数据1月份美国CPI同比上涨64已是连续第7个月放缓增速但仍超市场预期62环比则上涨05涨幅创2022年10月份以来最高水平亦超出前值下降01与市场普遍预期剔除波动较大的食品和能源价格后核心CPI同比上涨56环比上涨04同比涨幅高于市场预期来源中国经济网点评本次美国1月通胀同比环比均超出市场预期且通胀下行速度有所放缓说明美国通胀粘性仍高但CPI同比增速仍处在回落通道能源及食品价格反弹为1月通胀回落停滞的主要原因住宅分项虽对本次通胀涨幅贡献最大但其为滞后项领先指标已回落但鉴于劳动力市场降温缓慢服务通胀压力尚未缓解未来一段时间内在住房价格尚未出现趋势性回落前对通胀下行速度不宜过于乐观32本周市场重要动态及点评重要动态全面注册制正式实施资本市场迎来重大变化2023年2月17日中国证监会发布全面实行股票发行注册制相关制度规则自公布之日起施行证券交易所全国股转公司中国结算中证金融证券业协会配套制度规则同步发布实施此次发布的制度规则共165部其中证监会发布的制度规则57部证券交易所全国股转公司中国结算等发布的配套制度规则108部内容涵盖发行条件注册程序保荐承销重大资产重组监管执法投资者保护等各个方面主要内容包括一是精简优化发行上市条件二是完善审核注册程序三是优化发行承销制度四是完善上市公司重大资产重组制度来源证监会点评全面实行注册制是涉及资本市场全局的重大改革在各方共同努力下科创板创业板和北交所试点注册制总体上是成功的主要制度规则经受住了市场检验改革成效得到了市场认可这次全面实行注册制制度规则的发布实施标志着注册制的制度安排基本定型标志着注册制推广到全市场和各类公开发行股票行为在中国资本市场改革发展进程中具有里程碑意义目录contents01投资要点02市场行情及行业数据回顾03本周市场重要动态及点评04AH行业板块更新05非AH行业龙头指数指明港股优质板块及个股06关注港股特色行业和特色优质个股的投资机会07华西海外40指数标的公司一览申万21行业分类标准08风险提示134AH行业板块更新整体来看当前AH溢价位于历史较高水平截至2月18日恒生AH股溢价指数为136042010年以来中枢值为12090当前溢价水平大约位于中枢值以上一倍标准差接近2015年A股牛市的溢价水平从绝对值水平来看汽车公用事业建筑装饰AH溢价现值较高银行AH溢价现值较低为避免成分股过少对结果造成扰动我们选取有至少5家AH两地上市公司的行业展开研究发现从绝对值水平来看按成分股市值加权汽车15297建筑装饰13937非银金融13371溢价现值较高而银行3884相对较低从相对变化来看汽车上升045个百分点公用事业上升012个百分点电力设备上升007个百分点建筑装饰上升003个百分点AH溢价自去年年底以来溢价有所上升其他板块均有所下降从2017年以来分位数从小到大看有色金属6818分位AH溢价所处分位数较高表2各行业AH溢价现值变动2017年以来分位数图122010年至今恒生AH股溢价指数走势图恒生AH股溢价指数avgavg1sdavg-1sdAH溢价现值AH溢价相较去年年底变行业2017年以来分位数155动个百分点汽车152970451061145建筑装饰13937003455135非银金融13371-0144242125公用事业131380122879115机械设备12901-0205303105医药生物10140-002181895交通运输9050-0193939电力设备7712007409185有色金属4442-0226818银行3884-0203636数据来源wind华西证券研究所数据来源wind华西证券研究所目录contents01投资要点02市场行情及行业数据回顾03本周市场重要动态及点评04AH行业板块更新05非AH行业龙头指数指明港股优质板块及个股06关注港股特色行业和特色优质个股的投资机会07华西海外40指数标的公司一览申万21行业分类标准08风险提示1551服装家纺1板块本周表现本周服装家纺板块高开低走周累计跌幅为230跑输恒生指数和沪深300指数周初情人节前夕消费意愿有所提升带动股价上涨消息面上周三根据港交所披露安踏体育的股东将公司8450万股股份转入我国香港的中央结算系统板块股价跌落低迷表现持续至周五图13服装家纺板块本周指数涨跌幅表现服装家纺板块恒生指数沪深300指数2102023-02-122023-02-132023-02-142023-02-152023-02-162023-02-17-1-2-3数据来源wind华西证券研究所2个股本周表现个股方面本周服装家纺板块有所分化其中都市丽人股价上涨2910实现领涨维珍妮股价上涨562主要系情人节带动礼赠等消费场景复苏驱动国内两大内衣品牌业绩提升波司登股价上涨279特步国际股价下跌211体育用品股小幅波动安踏体育股价下跌456周三据港交所数据安踏体育将8450万股转入港交所的中央结算及交收系统股价下行表1本周服装家纺板块个股涨跌幅Wind一致预测净利润市值PE代码简称港股通百万港元上市日期本周涨跌幅亿港元2022E2023E2022E2023E2298HK都市丽人是7093689766619279252014-06-2629102199HK维珍妮是413848492631808536552015-10-085623998HK波司登是48183272178324568177014852007-10-112791368HK特步国际是24521110280139434222317592008-06-03-2112020HK安踏体育是2838458585851091232330626012007-07-10-456数据来源wind华西证券研究所3受益公司2023年为消费提振年全国多地线下零售业绩不断提升品牌服饰的产销循环有望恢复畅通另外近期多地宣布多项体育赛事重磅回归多省出台新政策推动体育产业发展体育股有望回暖受益公司包括都市丽人2298HK维珍妮2199HK波司登3998HK安踏体育2020HK和特步国际1368HK4行业新闻及公司重要公告2月14日据京东新百货销售数据显示情人节期间全品类成交额较去年增长88其中内衣品类整体成交额同比增长100户外鞋服成交额同比增长108冲锋衣裤同比增长107来源央广网2月15日据港交所数据安踏体育股东将公司8450万股股份转入香港中央结算系统来源澎湃新闻52家用电器1板块本周表现本周家用电器板块表现有所起伏周累计跌幅为118跑赢沪深300指数和恒生指数大盘广东湖南上海等地绿色智能家电补贴政策贯彻落实叠加情人节的消费热情高涨家电消费景气度略有提升周二股价表现较好消费后劲略显不足但业绩韧性较强周三股价跌落后回调图14家用电器板块本周指数涨跌幅表现家用电器板块恒生指数沪深300指数32102023-02-122023-02-132023-02-142023-02-152023-02-162023-02-17-1-2-3数据来源wind华西证券研究所2个股本周表现个股方面本周家用电器个股表现有所分化其中海信家电JS环球生活本周股价分别上涨3091362月14日海信集团原董事长林澜主动请辞职务由集团总裁贾少谦接任海尔智家下跌070周四公司面向全国发布首个建筑节能低碳智慧运行管理平台并推出两项颠覆性节能减排科技热能回收和静压气悬浮创维集团TCL电子分别下跌130281表4个股本周表现Wind一致预测净利润市值PE代码简称港股通百万港元上市日期本周涨跌幅亿港元2022E2023E2022E2023E0921HK海信家电是2328914516317426910678881996-07-233091691HKJS环球生活是3379332210737241510499072019-12-181366690HK海尔智家是26850117565712016551152713302020-12-23-0700751HK创维集团是117892489603070064743842000-04-07-1301070HKTCL电子是86491065601370608126311999-11-26-281数据来源wind华西证券研究所3受益公司近期多地积极落实保交楼政策助力房企纾困促进房地产行业平稳发展下游家电板块受益此外多地发放消费券鼓励绿色智能家电消费板块有望迎来进一步增长受益公司包括海尔智家6690HK海信家电0921HKTCL电子1070HK4行业新闻2月13日中共中央国务院发布关于做好2023年全面推进乡村振兴重点工作的意见意见提出加快完善县乡村电子商务和快递物流配送体系建设县域集采集配中心推动农村客货邮融合发展大力发展共同配送即时零售等新模式鼓励有条件的地区开展新能源汽车和绿色智能家电下乡来源新华网