1.投资要点
　　1）本周市场行情回顾
　　本周港股主要指数均有调整，恒生综指（-6.45%），恒生科技（-10.19%），恒生大型股（-6.50%），恒生中型股（-6.19%），恒生小型股（-6.54%），恒生中国企业指数（-7.11%）。
　　本周港股主要板块普遍下跌，其中涨幅前三为恒生电讯业（-0.38%)、恒生能源业（-0.48%)、恒生综合业（-3.17%)，跌幅前三为恒生资讯科技业（-9.64%)、恒生医疗保健业费（--8.59%)、恒生非必须性消费（-7.75%)。
　　2）行业数据
　　本周港股通累计成交总金额为1577.15亿元，其中买入成交金额为837.34亿元，卖出成交金额为739.82亿元，本周净流入97.52亿元。截至3月11日，港股通年累计净流入金额为290.41亿元。
　　恒生一级行业中，本周港股通净买入Top 5为能源业、电讯业、金融业、公用事业、工业，净买入金额分别为127.97、48.87、45.57、23.96、16.05亿元，净卖出Top 3为资讯科技业、非必需性消费、医疗保健业，净买入金额分别为-133.22、-84.74、-50.04亿元。
　　截至3月11日，港股通持股市值Top5为恒生资讯科技业、金融业、非必需性消费、医疗保健业、地产建筑业,最新持股市值分别为5,507.90、5141.10、2736.19、2262.35、1528.49亿元。
　　3）投资建议
　　本周港股指数持续调整。3月7日下午，十四届全国人大一次会议公布国务院机构改革方案，金融监管领域机构职责重大优化调整。组建国家金融监管总局、不再保留银保监会、证监会调整为国务院直属机构、完善国有金融资本管理体制、加强金融管理部门工作人员统一规范管理。此次调整之后，一边是宏观审慎监管，一边是市场行为监管，中国式双峰监管模型初具。3月10日，美国联邦存款保险公司(FDIC)宣布，金融监管机构已经关闭了硅谷银行(SiliconValley Bank)，并接管了该银行的存款，硅谷银行的总部和所有分支机构将于2023年3月13日星期一重新开放，此次硅谷银行倒闭是次贷危机后美国最大金融机构倒闭。
　　两会明确经济增长目标，消费复苏叠加业绩预告陆续发布，后续建议围绕以下4个方面布局：（1）各大餐饮企业持续推动降本增效，丰富用餐场景，线上外卖与线下堂食均在稳步增长，受益公司包括海底捞（6862.HK)、海伦司（9869.HK）；（2）两会重点支持的科技板块，受益公司包括百度集团-SW（9888.HK）、商汤-W（0020.HK）、飞天云动（6610.HK）；（3）1-2月医美线下门店客流量持续恢复，后期随着消费信心和客流逐步恢复，叠加医美消费具备高粘性和高复购率的属性，医美板块有望迎来业绩和估值的戴维斯双击。受益标的医思健康（2138.HK）、巨子生物（2367.HK）、美丽田园医疗健康（2373.HK）；（4）招生情况良好叠加国家持续推出利好职业教育、高教政策，受益标的为中教控股（0839.HK）、中国东方教育（0667.HK）。
　　4）投资建议
　　外部地缘政治扰动
　　疫情反复
　　中美关系博弈
　　细分板块政策调整
　　业绩不及预期

研究报告全文：仅供机构投资者使用证券研究报告美国加息担忧增强市场短期呈现调整压力海外周报系列2023年第10周朱芸执业证书编号S1250517030001华西海外团队1386432023年3月12日请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明目录contents01投资要点02市场行情及行业数据回顾03本周市场重要动态及点评04AH行业板块更新05非AH行业龙头指数指明港股优质板块及个股06关注港股特色行业和特色优质个股的投资机会07华西海外40指数标的公司一览申万21行业分类标准08风险提示1投资要点图1行业指数走势图301本周市场行情回顾华西海外40指数恒生指数沪深300指数10本周港股主要指数均有调整恒生综指-645恒生科技-1019恒生大型股--10650恒生中型股-619恒生小型股--30654恒生中国企业指数-711-50本周港股主要板块普遍下跌其中涨幅前三为恒生电讯业-038恒生能源业-048恒生数据来源wind华西证券研究所综合业-317跌幅前三为恒生资讯科技业-表1市场表现964恒生医疗保健业费--859恒生非必须指数收盘涨跌涨跌幅度性消费-775沪深300指数396714-2146-054华西海外40指数18804-282-148恒生指数1931992-57885-2912行业数据数据来源wind华西证券研究所数据采用2022515至今本周港股通累计成交总金额为157715亿元其中买入成交金额为83734亿元卖出成交金额为73982亿元本周净流入9752亿元截至3月11日港股通年累计净流入金额为29041亿元恒生一级行业中本周港股通净买入Top5为能源业电讯业金融业公用事业工业净买入金额分别为127974887455723961605亿元净卖出Top3为资讯科技业非必需性消费医疗保健业净买入金额分别为-13322-8474-5004亿元截至3月11日港股通持股市值5Top为恒生资讯科技业金融业非必需性消费医疗保健业地产建筑业最新持股市值分别为550790514110273619226235152849亿元3投资建议本周港股指数持续调整3月7日下午十四届全国人大一次会议公布国务院机构改革方案金融监管领域机构职责重大优化调整组建国家金融监管总局不再保留银保监会证监会调整为国务院直属机构完善国有金融资本管理体制加强金融管理部门工作人员统一规范管理此次调整之后一边是宏观审慎监管一边是市场行为监管中国式双峰监管模型初具3月10日美国联邦存款保险公司FDIC宣布金融监管机构已经关闭了硅谷银行SiliconValleyBank并接管了该银行的存款硅谷银行的总部和所有分支机构将于2023年3月13日星期一重新开放此次硅谷银行倒闭是次贷危机后美国最大金融机构倒闭两会明确经济增长目标消费复苏叠加业绩预告陆续发布后续建议围绕以下4个方面布局1各大餐饮企业持续推动降本增效丰富用餐场景线上外卖与线下堂食均在稳步增长受益公司包括海底捞6862HK海伦司9869HK2两会重点支持的科技板块受益公司包括百度集团-SW9888HK商汤-W0020HK飞天云动6610HK31-2月医美线下门店客流量持续恢复后期随着消费信心和客流逐步恢复叠加医美消费具备高粘性和高复购率的属性医美板块有望迎来业绩和估值的戴维斯双击受益标的医思健康2138HK巨子生物2367HK美丽田园医疗健康2373HK4招生情况良好叠加国家持续推出利好职业教育高教政策受益标的为中教控股0839HK中国东方教育0667HK4投资建议外部地缘政治扰动疫情反复中美关系博弈细分板块政策调整业绩不及预期目录contents01投资要点02市场行情及行业数据回顾03本周市场重要动态及点评04AH行业板块更新05非AH行业龙头指数指明港股优质板块及个股06关注港股特色行业和特色优质个股的投资机会07华西海外40指数标的公司一览申万21行业分类标准08风险提示2市场行情及行业数据回顾行情回顾本周港股主要指数均有调整恒生综指-645恒生科技-1019恒生大型股-650恒生中型股-619恒生小型股-654恒生中国企业指数-711本周港股主要板块普遍下跌其中涨幅前三为恒生电讯业-038恒生能源业-048恒生综合业-317跌幅前三为恒生资讯科技业-964恒生医疗保健业费--859恒生非必须性消费-775图2恒生主要股指周涨跌幅图3恒生一级行业周涨跌幅周涨跌幅周涨跌幅000000-200-200-400-400-600-800-600-1000-1200-800-1000-1200数据来源wind华西证券研究所数据来源wind华西证券研究所估值方面港股主要指数整体处于估值中枢之上截至3月11日从PETTM估值及其最近一年分位数来看恒生综指PE10095X7787恒生科技PE39231X2992恒生大型股PE9644X5697恒生中型股PE10794X8238恒生小型股PE15787X8197港股主要板块估值出现分化恒生工业3361恒生必需性消费7869恒生地产建筑业8607恒生资讯科技业1680恒生电讯业9795恒生非必需性消费000恒生医疗保健业3463图4恒生主要股指PE估值及分位数图5恒生一级行业PE估值及分位数PETTM分位数PETTM分位数45900014012000408000120100003570001003060008000255000806000204000601530004000401020005100020200000000000数据来源wind华西证券研究所数据来源wind华西证券研究所港股通本周港股通累计成交总金额为157715亿元其中买入成交金额为83734亿元卖出成交金额为73982亿元本周净流入9752亿元截至3月11日港股通年累计净流入金额为29041亿元图6港股通当日成交总金额亿元图7港股通当日买入成交净额亿元港股通当日成交金额人民币港股通当日买入成交净额人民币900250800200700600150500100400503002000100-500-100-150-200数据来源wind华西证券研究所数据来源wind华西证券研究所恒生一级行业中本周港股通净买入Top5为能源业电讯业金融业公用事业工业净买入金额分别为127974887455723961605亿元净卖出Top3为资讯科技业非必需性消费医疗保健业净买入金额分别为-13322-8474-5004亿元截至3月11日港股通持股市值Top5为恒生资讯科技业金融业非必需性消费医疗保健业地产建筑业最新持股市值分别为550790514110273619226235152849亿元图8恒生一级行业港股通持股市值亿元图9恒生一级行业港股通周净买入额亿元持股市值亿元6000净买入亿元500015040001003000502000010000-50-100-150数据来源wind华西证券研究所数据来源wind华西证券研究所活跃个股方面最近7天活跃个股南下净买入Top9为建设银行-1352亿元药明生物-331亿元招商银行-257亿元小米集团-W-155亿元比亚迪股份-117亿元中国联通-082亿元中国石油化工股份-039亿元美图公司-019亿元中国神华-014亿元最近1个月活跃个股南下净买入Top10为建设银行-2596亿元盈富基金-1758亿元比亚迪股份-1156亿元药明生物-899亿元吉利汽车-639亿元工商银行-594亿元招商银行-257亿元香港交易所-249亿元恒生中国企业-208亿元中国海洋石油-127亿元图10活跃个股本周南下净买入Top10图11活跃个股本月南下净买入Top10净买入额亿元净买入额亿元00-2-4-5-6-10-8-15-10-12-20-14-25-16-30数据来源wind华西证券研究所数据来源wind华西证券研究所目录contents01投资要点02市场行情及行业数据回顾03本周市场重要动态及点评04AH行业板块更新05非AH行业龙头指数指明港股优质板块及个股06关注港股特色行业和特色优质个股的投资机会07华西海外40指数标的公司一览申万21行业分类标准08风险提示113本周市场重要动态及点评重要动态证监会提出支持企业依法依规境外上市2023年3月7日下午十四届全国人大一次会议公布国务院机构改革方案金融监管领域机构职责重大优化调整组建国家金融监管总局不再保留银保监会证监会调整为国务院直属机构完善国有金融资本管理体制加强金融管理部门工作人员统一规范管理来源中国基金报财经杂志点评此次调整中业界预期一致的是组建国家金融监督管理总局将中国人民银行对金融控股公司等金融集团的日常监管职责有关金融消费者保护职责证监会的投资者保护职责划入金监局不再保留中国银行保险监督管理委员会金监局作为国务院直属机构调整后一边是宏观审慎监管旨在维护金融稳定防范系统性风险一边是市场行为监管规范金融机构行为以实现消费者保护经过几轮机构改革沉淀具有中国特色的双峰监管模式初具3本周市场重要动态及点评重要动态万亿硅谷银行倒闭2023年3月10日美国联邦存款保险公司FDIC宣布金融监管机构已经关闭了硅谷银行SiliconValleyBank并接管了该银行的存款硅谷银行的总部和所有分支机构将于2023年3月13日星期一重新开放加州金融保护与创新部门DFPI于周五发布公告根据加州金融法典第592条它已经接管了硅谷银行理由是流动性不足和资不抵债DFPI指定FDIC作为硅谷银行的接管方FDIC已通过新成立的圣克拉拉国家存款保险银行接管SVB监管机构表示该银行的所有存款都已转移到新银行来源中国基金报点评此次硅谷银行倒闭是08年之后倒闭的最大金融机构据利得研究院分析核心触发因素是由于加息下利率涨太高这导致了两个问题1利率涨债券跌2流动性锁定无法兑现存款大量流出硅谷银行只能被动清仓带来亏损股价闪崩目录contents01投资要点02市场行情及行业数据回顾03本周市场重要动态及点评04AH行业板块更新05非AH行业龙头指数指明港股优质板块及个股06关注港股特色行业和特色优质个股的投资机会07华西海外40指数标的公司一览申万21行业分类标准08风险提示144AH行业板块更新整体来看当前AH溢价位于历史较高水平截至3月10日恒生AH股溢价指数为140102010年以来中枢值为12098当前溢价水平大约位于中枢值以上一倍标准差接近2015年A股牛市的溢价水平从绝对值水平来看汽车建筑装饰公用事业AH溢价现值较高银行AH溢价现值较低为避免成分股过少对结果造成扰动我们选取有至少5家AH两地上市公司的行业展开研究发现从绝对值水平来看按成分股市值加权汽车15891建筑装饰14076公用事业14005溢价现值较高而银行4221相对较低从相对变化来看汽车上升051个百分点建筑装饰上升020个百分点电力设备上升009个百分点医药生物上升009个百分点非银金融上升001个百分点AH溢价自2021年年底以来溢价有所上升其他板块均有所下降从2017年以来分位数从小到大看有色金属6406分位AH溢价所处分位数较高表2各行业AH溢价现值变动2017年以来分位数图122010年至今恒生AH股溢价指数走势图AH溢价现值AH溢价相较去年年底变155恒生AH股溢价指数avgavg1sdavg-1sd行业2017年以来分位数动个百分点145汽车15891051781135建筑装饰140760201875125公用事业14005-0103906非银金融13691001625115机械设备13337-0174844105医药生物11259009109495交通运输9027-019437585电力设备79080104219有色金属4782-0166406银行4221-0133281数据来源wind华西证券研究所数据来源wind华西证券研究所目录contents01投资要点02市场行情及行业数据回顾03本周市场重要动态及点评04AH行业板块更新05非AH行业龙头指数指明港股优质板块及个股06关注港股特色行业和特色优质个股的投资机会07华西海外40指数标的公司一览申万21行业分类标准08风险提示1651服装家纺1板块本周表现本周服装家纺板块景气度低周累计跌幅为817跑输恒生指数和沪深300大盘消息面上周四阿迪达斯披露了2022年第四季度及全年财报四季度营收521亿欧元低于预期的55亿欧元其中第四季度大中华区营收腰斩对整个行业板块带来扰动图13服装家纺板块本周指数涨跌幅表现服装家纺板块恒生指数沪深300指数10-12023-03-052023-03-062023-03-072023-03-082023-03-092023-03-10-2-3-4-5-6-7-8-9数据来源wind华西证券研究所2个股本周表现个股方面本周服装家纺板块个股普跌其中波司登九兴控股分别下跌328362李宁下跌853公司于周一发布公告拟3月16日发布年度业绩报告安踏体育特步国际和都市丽人分别下跌9691371和1765本轮服装家纺板块情绪低迷主要系体育用品股龙头阿迪达斯2022年年报显示大中华地区全年收入同比下降36大中华地区已经连续七个季度业绩下滑严重扰动投资者情绪17表3本周服装家纺板块个股涨跌幅Wind一致预测净利润市值PE代码简称港股通百万港元上市日期本周涨跌幅亿港元2022E2023E2022E2023E3998HK波司登是48193268049319850179715072007-10-11-3281836HK九兴控股是59150000000000002007-07-06-3622331HK李宁是168179515713646533326126012004-06-28-8532020HK安踏体育是2729918360241066054326525612007-07-10-9691368HK特步国际是21568106801135812202015882008-06-03-13712298HK都市丽人是7870000000000002014-06-26-1765数据来源wind华西证券研究所3受益公司在国家政策指导下为激发体育市场的活力提振促进消费多地发放体育券其中武汉市将于近期开启武汉体育消费周系列活动同时开启新一轮消费券的发放消费者可用消费券抵扣相应费用消费场景稳步恢复居民消费热情转向积极利好运动服饰板块受益公司包括李宁2331HK安踏体育2020HK特步国际1368HK361度1361HK4行业新闻及个股重要公告3月7日中国纺织品进出口商会披露受去年高基数海外需求不振订单数量减少等因素影响按美元计2023年1-2月中国纺织服装出口同比下降185其中纺织品出口1916亿美元下降224服装出口2168亿美元下降147来源中国纺织经济信息网3月9日阿迪达斯披露了2022年第四季度及全年财报2022年公司全年营收22511亿欧元剔除汇率影响仅增长1营业利润为669亿欧元下跌幅度达到66其中大中华区营收腰斩其余所有细分市场营收都在2022年出现增长来源公司官网52家用电器1板块本周表现本周家用电器板块表现不佳周累计跌幅达667跑输恒生指数和沪深300指数消息面上根据本周国家统计局发布的数据显示中国2月PPI同比下降14同时房地产行业需求仍然疲软图14家用电器板块本周指数涨跌幅表现家用电器板块恒生指数沪深300指数202023-03-052023-03-062023-03-072023-03-082023-03-092023-03-10-2-4-6-8数据来源wind华西证券研究所2个股本周表现个股方面本周家用电器个股普跌其中创维集团本周股价下跌1278旗下创维汽车在周三的春季技术生态大会上展示了汽车领域的最新技术成果并公布4390品质战略海信家电和海尔智家本周股价分别下跌1189和985周一海信宽带宣布推出业内首款800GSR42产品扩展领先市场的高速短距离多模产品组合TCL电子本周股价下跌932周五公司发布2022年度业绩报告集团收入为71351亿港元同比下跌47经调整归母净利润为704亿港元同比提升1024表4个股本周表现Wind一致预测净利润市值PE代码简称港股通百万港元上市日期本周涨跌幅亿港元2022E2023E2022E2023E1691HKJS环球生活是2788727810334123710038172019-12-18-6341070HKTCL电子是80240000000000001999-11-26-9320921HK海信家电是2282614309917179010298571996-07-23-9856690HK海尔智家是23931917327051987337137411982020-12-23-11890751HK创维集团是102372676483328983823082000-04-07-1278数据来源wind华西证券研究所3受益公司两会期间发布的政府工作报告中指出2023年将支持汽车家电等大宗消费推动线上线下消费深度融合与此同时工信部也将继续开展智能家电绿色建材下乡等活动苏宁易购积极响应两会号召推出保证金减半免缴年费等政策助力家电企业复苏在诸多利好因素支持下家电板块长期发展向好受益公司包括JS环球生活1691HK海尔智家6690HK海信家电0921HK4行业新闻及个股重要公告3月10日TCL电子发布截止2022年12月31日止年度业绩集团期间内取得收入71351亿港元毛利13112亿港元同比增加46录得归母净利润447亿港元同比下降6225主要系上年包含了集团出售晶晨部分权益产生的一次性收益741亿港元利润得益于产品结构改善渠道结构优化以及原材料价格下降公司毛利逆势同比增长46达13112亿港元来源公司公告