小麦：全球库销比下滑，中国下调期初库存
　　全球小麦2022/23年度预估产量为7.889亿吨，较上月预估上修514万吨。与此同时，全球需求预估上修203万吨至7.932亿吨。整体库销比较上月走低0.29%至26.53%。
　　大米：整体保持平稳，美国小幅下调出口预期
　　全球大米2022/23年度预估产量为5.098亿吨，较上月小幅上调685万吨。全球需求预估由上月5.172亿吨上修至5.199亿吨。供需两端均上调，库销比走高0.54%至30.15%。
　　玉米：阿根廷持续减产，需求端预估降幅更剧烈
　　全球玉米2022/23年度预估产量为11.475亿吨，较上月预估下调384万吨。其中阿根廷玉米预估产量下修700万吨；中、美两国保持不变。与此同时，全球需求预估由上月11.624亿吨下修至11.568亿吨。因此整体库销比较上月走高0.29%，为22.27%。
　　大豆：阿根廷持续减产，全球库销比持续回落
　　全球大豆2022/23年度预估产量为3.752亿吨，较上月预估下调约786万吨。与此同时，全球需求预估由上月3.764亿吨下修至3.711亿吨。产需均走弱，库销比较上月走低0.22%至18.54%。
　　棉花：中国增产，需求预估延续低迷
　　全球棉花2022/23年度预估产量为1.151亿包，较上月预估上调72万包，其中中国上修100万包产量。全球需求预估由上月1.107亿包下修至1.101亿包。因此整体库销比较上月走高1.91%，为60.88%。
　　投资建议：全球小麦/玉米/大豆库销比分别为26.53%/22.27%/18.54%，较上月预估变化分别为-0.29%/+0.29%/-0.22%。其中大豆预估库销比持续下滑，由于阿根廷产区延续干旱气候影响其产量，下调幅度为700万吨。全球谷物供给依旧偏紧，国内提升谷物单产或成为重中之重，因此转基因商业化有望不断加速。若顺利通过相关审定工作，有望在今年播种季前期步入市场。建议关注大北农、隆平高科以及登海种业等种业龙头。
　　风险提示：国际局势变动超预期，南美洲干旱气候等

研究报告全文：行业月报农林牧渔USDA3月报告显示谷物供给仍不乐观需求端预估开始回落证券研究报告2023年3月13日农林牧渔USDA月报点评20230313核心结论小麦全球库销比下滑中国下调期初库存分析师熊航S0800522050002全球小麦202223年度预估产量为7889亿吨较上月预估上修514万吨13316501817与此同时全球需求预估上修203万吨至7932亿吨整体库销比较上月走xionghangresearchxbmailcomcn低029至2653相关研究大米整体保持平稳美国小幅下调出口预期农林牧渔猪价疲软静待需求复苏后备祖代白羽鸡存栏量收缩明显农林牧渔行业周报全球大米202223年度预估产量为5098亿吨较上月小幅上调685万吨20230103-202301062023-01-09全球需求预估由上月5172亿吨上修至5199亿吨供需两端均上调库销农林牧渔下游需求不足压制猪价种植链关注新一轮粮食增产农林牧渔行业周报比走高054至301520221226-202212302023-01-01农林牧渔生猪及肉鸡价格短期下跌明显养玉米阿根廷持续减产需求端预估降幅更剧烈殖板块配置价值显现农林牧渔行业周报20221219-202212232022-12-25全球玉米202223年度预估产量为11475亿吨较上月预估下调384万吨农林牧渔USDA12月供需报告出炉整体呈现中性态势农林牧渔USDA月报点评其中阿根廷玉米预估产量下修700万吨中美两国保持不变与此同时202212172022-12-17全球需求预估由上月11624亿吨下修至11568亿吨因此整体库销比较上农林牧渔11月生猪出栏量环比增长出栏均价环比下滑明显2022年11月主要生猪养月走高029为2227殖企业销售数据跟踪点评2022-12-14农林牧渔白羽鸡板块有望迎来周期反转生大豆阿根廷持续减产全球库销比持续回落猪企业配置价值凸显2023年农林牧渔行业年度投资策略2022-12-08全球大豆202223年度预估产量为3752亿吨较上月预估下调约786万吨与此同时全球需求预估由上月亿吨下修至亿吨产需均走弱37643711库销比较上月走低022至1854棉花中国增产需求预估延续低迷全球棉花202223年度预估产量为1151亿包较上月预估上调72万包其中中国上修100万包产量全球需求预估由上月1107亿包下修至1101亿包因此整体库销比较上月走高191为6088投资建议全球小麦玉米大豆库销比分别为265322271854较上月预估变化分别为-029029-022其中大豆预估库销比持续下滑由于阿根廷产区延续干旱气候影响其产量下调幅度为700万吨全球谷物供给依旧偏紧国内提升谷物单产或成为重中之重因此转基因商业化有望不断加速若顺利通过相关审定工作有望在今年播种季前期步入市场建议关注大北农隆平高科以及登海种业等种业龙头风险提示国际局势变动超预期南美洲干旱气候等1请务必仔细阅读报告尾部的重要声明西部证券行业月报农林牧渔2023年3月13日索引内容目录一基础农产品报告点评3二USDA产需数据追踪421全球基础农产品供需预估422全球基础农产品供需预估分区域5三南美大豆产区天气跟踪7图表目录图1USDA2223全球小麦供需预估单位百万吨4图2USDA2223全球大米供需预估单位百万吨4图3USDA2223全球玉米供需预估单位百万吨4图4USDA2223全球大豆供需预估单位百万吨4图5USDA2223美国小麦供需预估单位百万吨5图6USDA2223中国小麦供需预估单位百万吨5图7USDA2223美国大米供需预估单位百万吨5图8USDA2223中国大米供需预估单位百万吨5图9USDA2223美国玉米供需预估单位百万吨5图10USDA2223中国玉米供需预估单位百万吨5图11USDA2223美国大豆供需预估单位百万吨6图12USDA2223中国大豆供需预估单位百万吨6图13USDA2223阿根廷大豆供需预估单位百万吨6图14USDA2223巴西大豆供需预估单位百万吨6图15USDA2223美国棉花供需预估单位百万包6图16USDA2223中国棉花供需预估单位百万包6图17巴西大豆产区未来15日降雨量预估3月12日往后7图18巴西大豆产区未来15日气温预估3月12日往后7图19阿根廷大豆产区未来15日降雨量预估3月12日往后7图20阿根廷大豆产区未来15日气温预估3月12日往后72请务必仔细阅读报告尾部的重要声明西部证券行业月报农林牧渔2023年3月13日一基础农产品报告点评1小麦全球库销比下滑中国下调期初库存全球小麦202223年度预估产量为7889亿吨较上月预估上修514万吨与此同时全球需求预估上修203万吨至7932亿吨整体库销比较上月走低029至2653分区域来看美国小麦202223播种收获面积预估均较上月持平分别为4570万英亩以及3550万英亩其中单产预估为465蒲英亩同样较上月预估持平美国小麦总消费为3062万吨较上月持平库销比保持2992根据谷物季度库存报告来看美国小麦年末库存为128亿蒲同比-704依旧处于往年偏低水平对价格形成一定支撑澳大利亚小麦预估产量抬升100万吨至3900万吨国内小麦产量预估为1377亿吨消费量预估为144亿吨产需缺口为600万吨期初库存下调500万吨因此库销比回落至96332大米整体保持平稳美国小幅下调出口预期全球大米202223年度预估产量为5098亿吨较上月小幅上调685万吨全球需求预估由上月5172亿吨上修至5199亿吨供需两端均上调库销比走高054至3015分区域来看美国大米202223播种面积预估较上月持平为222万英亩收获面积为217万英亩其中单产预估为7383磅英亩较上月持平美国大米产量预估为509万吨较上月持平出口预估下调至187万吨库销比由上月1581回升至1758国内大米产量预估为146亿吨消费量预估为155亿吨产需缺口为900万吨库销比为68283玉米阿根廷持续减产需求端预估降幅更剧烈全球玉米202223年度预估产量为11475亿吨较上月预估下调384万吨其中阿根廷玉米预估产量下修700万吨中美两国保持不变与此同时全球需求预估由上月11624亿吨下修至11568亿吨因此整体库销比较上月走高029为2227分区域来看美国玉米202223播种收获面积预估均较上月持平分别为88607920万英亩单产预估为1733蒲英亩较上月预估持平由于美国玉米价位偏高其出口预估下调191万吨因此库销比较上月预估走高为971根据谷物季度库存报告来看美国玉米年末库存为108亿蒲同比-71处于往年同期低位水平国内玉米产量预估为277亿吨消费量预估为297亿吨产量以及消费均较上月持平产需缺口维持2000万吨库销比为6980阿根廷下调玉米产量700万吨至4000万吨4大豆阿根廷持续减产全球库销比持续回落全球大豆202223年度预估产量为3752亿吨较上月预估下调约786万吨与此同时全球需求预估由上月3764亿吨下修至3711亿吨产需均走弱库销比较上月走低022至1854分区域来看美国大豆202223播种面积收获面积均较上月持平分别为87508630万英亩其中单产预估为495蒲英亩较上月预估持平整体预估产量保持不变为1164亿吨库销比为483根据谷物季度库存报告来看美国大豆年末库存为3022亿蒲同比-365国内大豆产量预估为2028万吨消费量预估为1133亿吨再度下调200万吨产需缺口为9302万吨库销比为3023阿根廷与巴西大豆产量预估为3300万吨以及153亿吨分别较上月预估变动为-800万吨0万吨库销比分别为4464以3请务必仔细阅读报告尾部的重要声明西部证券行业月报农林牧渔2023年3月13日及21155受制于阿根廷干旱气候影响减产预期持续走强5棉花中国增产需求预估延续低迷全球棉花202223年度预估产量为1151亿包较上月预估上调72万包其中中国上修100万包产量全球需求预估由上月1107亿包下修至1101亿包因此整体库销比较上月走高191为6088分区域来看美国棉花202223播种面积收获面积预估较上月持平分别为1376744万英亩其中单产预估为947磅英亩较上月预估持平美国棉花产量预估为1468万包需求端预估保持不变库销比维持3050国内棉花产量预估为2950万包较上月上修100万包消费量预估为3600万包产需缺口为650万包库销比为10916二USDA产需数据追踪21全球基础农产品供需预估图1USDA2223全球小麦供需预估单位百万吨图2USDA2223全球大米供需预估单位百万吨全球小麦预测年度产量全球大米预测年度产量795全球小麦预测年度国内消费总计27525全球大米预测年度国内消费总计33全球小麦库销比右全球大米库销比右79052027327855152731780510775275053077050026297654957602649028资料来源USDA西部证券研发中心资料来源USDA西部证券研发中心图3USDA2223全球玉米供需预估单位百万吨图4USDA2223全球大豆供需预估单位百万吨全球玉米预测年度产量全球大豆预测年度产量11902339519全球玉米预测年度国内消费总计全球大豆预测年度国内消费总计全球大豆库销比右1180全球玉米库销比右39019117038519231160380181150375182211403701811303651811202236018资料来源USDA西部证券研发中心资料来源USDA西部证券研发中心4请务必仔细阅读报告尾部的重要声明西部证券行业月报农林牧渔2023年3月13日22全球基础农产品供需预估分区域图5USDA2223美国小麦供需预估单位百万吨图6USDA2223中国小麦供需预估单位百万吨小麦预测年度产量美国小麦预测年度产量中国6034146101小麦预测年度国内消费总计美国小麦预测年度国内消费总计中国美国小麦库销比右144中国小麦库销比右50331001429940321409830311389713620309613410291329502813094资料来源USDA西部证券研发中心资料来源USDA西部证券研发中心图7USDA2223美国大米供需预估单位百万吨图8USDA2223中国大米供需预估单位百万吨大米预测年度产量美国大米预测年度产量中国6大米预测年度国内消费总计美国20158大米预测年度国内消费总计中国70美国大米库销比右156中国大米库销比右569151544152691503106814821466851441671420014067资料来源USDA西部证券研发中心资料来源USDA西部证券研发中心图9USDA2223美国玉米供需预估单位百万吨图10USDA2223中国玉米供需预估单位百万吨玉米预测年度产量美国玉米预测年度产量中国400玉米预测年度国内消费总计美国12300玉米预测年度国内消费总计中国71美国玉米库销比右350295中国玉米库销比右102903007082852502802006702751504270100692652502600025569资料来源USDA西部证券研发中心资料来源USDA西部证券研发中心5请务必仔细阅读报告尾部的重要声明西部证券行业月报农林牧渔2023年3月13日图11USDA2223美国大豆供需预估单位百万吨图12USDA2223中国大豆供需预估单位百万吨大豆预测年度产量美国大豆预测年度产量中国140大豆预测年度国内消费总计美国6140大豆预测年度国内消费总计中国31中国大豆库销比右美国大豆库销比右3012051202910010042880803276060262404025120202400023资料来源USDA西部证券研发中心资料来源USDA西部证券研发中心图13USDA2223阿根廷大豆供需预估单位百万吨图14USDA2223巴西大豆供需预估单位百万吨大豆预测年度产量阿根廷大豆预测年度产量巴西605018023大豆预测年度国内消费总计阿根廷大豆预测年度国内消费总计巴西阿根廷大豆库销比右160巴西大豆库销比右235048140224046120221003044218021204260204010402020038019资料来源USDA西部证券研发中心资料来源USDA西部证券研发中心图15USDA2223美国棉花供需预估单位百万包图16USDA2223中国棉花供需预估单位百万包棉花预测年度产量美国棉花预测年度产量中国183540115棉花预测年度国内消费总计美国棉花预测年度国内消费总计中国中国棉花库销比右16美国棉花库销比右3530110143025121052510202010081515695101045902500085资料来源USDA西部证券研发中心料来源USDA西部证券研发中心6请务必仔细阅读报告尾部的重要声明西部证券行业月报农林牧渔2023年3月13日三南美大豆产区天气跟踪图17巴西大豆产区未来15日降雨量预估3月12日往后图18巴西大豆产区未来15日气温预估3月12日往后资料来源AGweather西部证券研发中心资料来源AGweather西部证券研发中心图19阿根廷大豆产区未来15日降雨量预估3月12日往后图20阿根廷大豆产区未来15日气温预估3月12日往后资料来源AGweather西部证券研发中心资料来源AGweather西部证券研发中心7请务必仔细阅读报告尾部的重要声明西部证券行业月报农林牧渔2023年3月13日西部证券投资评级说明超配行业预期未来6-12个月内的涨幅超过市场基准指数10以上行业评级中配行业预期未来6-12个月内的波动幅度介于市场基准指数-10到10之间低配行业预期未来6-12个月内的跌幅超过市场基准指数10以上买入公司未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数20以上公司评级增持公司未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5到20之间中性公司未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数变动幅度相差-5到5卖出公司未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数大于5报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系基于报告发布日后6-12个月内公司股价或行业指数相对同期当地市场基准指数的市场表现预期其中A股市场以沪深300指数为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普500指数为基准分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿联系地址联系地址上海市浦东新区耀体路276号12层北京市西城区月坛南街59号新华大厦303深圳市福田区深南大道6008号深圳特区报业大厦10C联系电话021-38584209免责声明本报告由西部证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格制作本报告仅供西部证券股份有限公司以下简称本公司机构客户使用本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前系本公司机密材料如非收件人或收到的电子邮件含错误信息请立即通知发件人及时删除该邮件及所附报告并予以保密发送本报告的电子邮件可能含有保密信息版权专有信息或私人信息未经授权者请勿针对邮件内容进行任何更改或以任何方式传播复制转发或以其他任何形式使用发件人保留与该邮件相关的一切权利同时本公司无法保证互联网传送本报告的及时安全无遗漏无错误或无病毒敬请谅解本报告基于已公开的信息编制但本公司对该等信息的真实性准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断该等意见评估及预测在出具日外无需通知即可随时更改在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告同时本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态对于本公司其他专业人士包括但不限于销售人员交易人员根据不同假设研究方法即时动态信息及市场表现发表的与本报告不一致的分析评论或交易观点本公司没有义务向本报告所有接收者进行更新本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供投资者参考之用并非作为购买或出售证券或其他投资标的的邀请或保证客户不应以本报告取代其独立判断或根据本报告做出决策该等观点建议并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对客户私人投资建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素必要时应就法律商业财务税收等方面咨询专业财务顾问的意见本公司以往相关研究报告预测与分析的准确不预示与担保本报告及本公司今后相关研究报告的表现对依据或者使用本报告及本公司其他相关研究报告所造成的一切后果本公司及作者不承担任何法律责任在法律许可的情况下本公司可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系因此投资者应当考虑到本公司及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突对于本报告可能附带的其它网站地址或超级链接本公司不对其内容负责链接内容不构成本报告的任何部分仅为方便客户查阅所用浏览这些网站可能产生的费用和风险由使用者自行承担本公司关于本报告的提示包括但不限于本公司工作人员通过电话短信邮件微信微博博客QQ视频网站百度官方贴吧论坛BBS仅为研究观点的简要沟通投资者对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为西部证券研究发展中心且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改如未经西部证券授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担本公司保留追究相关责任的权力所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为91610000719782242D8请务必仔细阅读报告尾部的重要声明