研究报告全文：TableInfo1TableDate中国联通600050通信服务通信发布时间2023-03-13TableTitleTableInvest证券研究报告公司点评报告买入营收增速创新高产业互联网业务持续高增首次覆盖股票数据TableMarket20230310事件TableSummary中国联通发布2022年年度报告实现营业收入共3549亿元6个月目标价元YoY83实现归母净利润73亿元YoY158毛利率243同收盘价元57412个月股价区间元331607比降低03pct公司营收增速创9年来新高净利润增长连续三年提速总市值百万元18255746会计变更不改增长趋势每股派息5年CAGR达1960公司2022Q4总股本百万股31804股百万股单季实现营收910亿元YoY91归母净利润468亿元YoY-257A31804B股H股百万股00主要系光缆类资产预计净残值率由3调为0影响归母净利润77亿元日均成交量百万股847所致会计变更下公司仍实现近年来最高利润增速成本端公司与中国电信共建共享资本开支管控良好2022年资本开支742亿元占营TablePicQuote历史收益率曲线收比重为降至2092022年折旧及摊销868亿人民币YoY14显中国联通沪深300著低于营收增速与投资者共享转型红利公司2022年全年累计派发股息每股0109元过去5年年均复合增速196持续回馈股东805G渗透率不断提升移动ARPU值连续三年正增长公司2022年全年6040新建31万5G中频基站及17万900M基站5G基站数累计达117万20站全球占比30同时与中国电信4G共享基站新增44万站累计达0110万网络建设支撑下2022年公司移动出账用户达323亿户其中-205G套餐用户净增5780万户至213亿户渗透率升至659移动ARPU-40202232022620229202212达443元YoY09连续三年实现正增长产业互联网带动收入提速深化转型共享数字经济发展浪潮公司依托自有优势不断加速转型进程2022年实现产业互联网收入705亿元TableTrend涨跌幅1M3M12M绝对收益151662YoY286占主营业务收入比重达221增长动能持续其中联通相对收益191769云361亿元YoY121持续翻倍增长公有云市场增速行业第一大数据收入40亿元YoY58市场份额超50物联网收入86亿元相关报告TableReportYoY42大安全业务收入增幅380服务客户累计超一万家年度策略关注物联网及军工通信高景气成盈利预测与投资建议我们看好公司云计算大数据物联网等产业互长联网业务高速增长持续受益东数西算数字经济等建设进程同时与--20230104中国电信共建共享成本端压力不断放缓盈利水平不断提升预计公司从总线到以太网车内通信架构演化新机遇2023-2025年实现营收386642194660亿元归母净利润88102116亿--20220929元对应EPS028032037元首次覆盖给予买入评级风险提示建设及应用进程不及预期产业互联网业务拓展不及预期5GTableAuthorTableFinance财务摘要百万元2021A2022A2023E2024E2025E证券分析师史博文营业收入327854354944386632421881465950执业证书编号S0550522080003-790826893912104518612207935shibwnesccn归属母公司净利润6305729988141024311617研究助理刘云坤-14201576207516211341执业证书编号S0550122040030每股收益元02102302803203715611880589liuyknesccn市盈率19081915207117821572市净率082092114110106净资产收益率417467552618674股息收益率153190209226244总股本百万股3099131804318043180431804请务必阅读正文后的声明及说明中国联通公司点评TablePageTop附表财务报表预测摘要及指标资产负债表百万元TableForcast2022A2023E2024E2025E现金流量表百万元2022A2023E2024E2025E货币资金700368329197132118918净利润16651201222337826515交易性金融资产2955295529552955资产减值准备6918-146-166-160应收款项28231223473350327938折旧及摊销83862135731545114802存货1882233822142833公允价值变动损失-24000其他流动资产43165441284557046837财务费用992191919流动资产合计146269155059181374199481投资损失-4328-3866-4219-4659可供出售金融资产运营资本变动-2666182211934023374长期投资净额51051541275705660034其他302235822462601固定资产303280304407304178304061经营活动净现金流量101708502815604962492无形资产29846323713494637504投资活动净现金流量-56127-33366-38001-35882商誉0000融资活动净现金流量-24949-3660-4207-4824非流动资产合计498418519865544554567851企业自由现金流43216155721612924146资产总计644687674924725928767333短期借款502462474468应付款项149340153044177864187258财务与估值指标2022A2023E2024E2025E预收款项394334399428每股指标一年内到期的非流动负债12863128631286312863每股收益元023028032037流动负债合计247984261699293525313215每股净资产元485502521542长期借款1828182818281828每股经营性现金流量元320158176196其他长期负债47601476014760147601成长性指标长期负债合计49429494294942949429营业收入增长率838991104负债合计297413311128342954362644净利润增长率158208162134归属于母公司股东权益合计154370159585165628172444盈利能力指标少数股东权益192904204211217346232245毛利率242240240240负债和股东权益总计644687674924725928767333净利润率21232425运营效率指标利润表百万元2022A2023E2024E2025E应收账款周转天数2400231023402330营业收入354944386632421881465950存货周转天数250259256257营业成本268881293841320629354122偿债能力指标营业税金及附加1397157517001884资产负债率461461472473资产减值损失-366146166160流动比率059059062064销售费用34455371174007943799速动比率042043047049管理费用22981270642911031685费用率指标财务费用-748-1031-1231-1438销售费用率97969594公允价值变动净收益24000管理费用率65706968投资净收益4328386642194659财务费用率-02-03-03-03营业利润20401246932865832514分红指标营业外收支净额-34000股息收益率19212324利润总额20367246932865832514估值指标所得税3716457152806000PE倍1915207117821572净利润16651201222337826515PB倍092114110106归属于母公司净利润729988141024311617PS倍040047043039少数股东损益9352113071313514898净资产收益率47556267资料来源东北证券请务必阅读正文后的声明及说明24中国联通公司点评TablePageTop研究团队简介史博文哥伦比亚大学金融数学硕士清华大学经管学院经济与金融本科曾任华安投资有限公司研究员TableIntroduction2020年加入东北证券现任东北证券通信组分析师刘云坤伦敦政治经济学院风险与金融硕士中央财经大学金融学本科2022年加入东北证券现任东北证券通信组研究助理重要声明本报告由东北证券股份有限公司以下称本公司制作并仅向本公司客户发布本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证报告中的内容和意见仅反映本公司于发布本报告当日的判断不保证所包含的内容和意见不发生变化本报告仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或征价在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的证券买卖建议本公司及其雇员不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益在任何情况下我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本公司或其关联机构可能会持有本报告中涉及到的公司所发行的证券头寸并进行交易并在法律许可的情况下不进行披露可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务财务顾问等相关服务本报告版权归本公司所有未经本公司书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的须在本公司允许的范围内使用并注明本报告的发布人和发布日期提示使用本报告的风险若本公司客户以下称该客户向第三方发送本报告则由该客户独自为此发送行为负责提醒通过此途径获得本报告的投资者注意本公司不对通过此种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并在中国证券业协会注册登记为证券分析师本报告遵循合规客观专业审慎的制作原则所采用数据资料的来源合法合规文字阐述反映了作者的真实观点报告结论未受任何第三方的授意或影响特此声明投资评级说明买入未来6个月内股价涨幅超越市场基准15以上股票增持未来6个月内股价涨幅超越市场基准5至15之间投资评级中所涉及的市场基准投资中性未来6个月内股价涨幅介于市场基准-5至5之间评级A股市场以沪深300指数为市场基准新三板市场以三板成指针对协说明减持未来6个月内股价涨幅落后市场基准5至15之间议转让标的或三板做市指数针对卖出未来6个月内股价涨幅落后市场基准15以上做市转让标的为市场基准香港市场以摩根士丹利中国指数为市场基准美国市场以纳斯达克综合指数或行业优于大势未来6个月内行业指数的收益超越市场基准标普500指数为市场基准投资同步大势未来6个月内行业指数的收益与市场基准持平评级说明落后大势未来6个月内行业指数的收益落后于市场基准请务必阅读正文后的声明及说明34中国联通公司点评TablePageTopTableSales东北证券股份有限公司网址httpwwwnesccn电话400-600-0686地址邮编中国吉林省长春市生态大街6666号130119中国北京市西城区锦什坊街28号恒奥中心D座100033中国上海市浦东新区杨高南路799号200127中国深圳市福田区福中三路1006号诺德中心34D518038中国广东省广州市天河区冼村街道黄埔大道西122号之二星辉中心15楼510630机构销售联系方式姓名办公电话手机邮箱公募销售华东地区机构销售王一副总监021-6100180213761867866wangyi1nesccn吴肖寅021-6100180317717370432wuxiaoyinnesccn李瑞暄021-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