热点解析：
　　近期烟台农商行公告不赎回，农商行二级资本债利差高位或将持续。今年债市大势上面临调整压力，中低等级主体二级资本债续发成本较高，避险情绪或进一步增加。（1）分析不赎回的可能原因，由于烟台农商行近期未续发二级资本债，假设选择赎回3亿元的二级资本债，按照2022Q3数据静态测算其资本充足率在假设情况下将下滑至10.15%（见表1）。（2）资产质量是影响资本消耗的因素之一。烟台农商行不良贷款率较高，截至2021年末为3.84%；同一时间节点，山东区域发行过二永债的农商行的不良率中位数水平仅1.79%。（3）债券调整压力导致新发成本较高，关注其他资本补充渠道。我们梳理2023~2024年进入赎回期的资本债中，主体评级在A+级及以下、或资本充足率低于12%、或不良贷款率高于3%的银行，附于表2，需关注不赎回风险、以及发生不赎回后的资本补充情况。
　　本周我们通过城投债发行观察再融资情况。3月第二周，城投债一级发行市场有明显改善：发行总额2152.72亿元，相较于3月第一周环比增加50%，较去年同期同比增加63%。具体拆分来看，深交所环比发行大幅增加，增加幅度227%，同比增加55%；银行间市场相对增幅较小，环比增幅30%，同比增加35%。
　　产业债策略：（1）产能过剩板块中，上游煤炭去年利润表现最好，但难有超额收益机会，可关注煤炭永续债；有色受到外需下行影响，钢铁、水泥需求仍承压，建议有色、钢铁、水泥行业短久期不下沉或适度下沉；（2）中游制造板块中，机械、电气设备行业存在信用边际改善机会，但关注外需下行对部分主体带来的影响；（3）公用基建及消费服务板块中，关注票息较高的商贸及航运港口主体机会。
　　城投债策略：年初以来城投债信用利差有所回落。高等级城投债利差已位于历史较低分位数，受舆情影响，低等级城投债利差历史分位数相对较高。后续重点关注财政修复情况，继续短久期配置为主，同时重点关注弱区域城投估值的波动。
　　行业景气高频追踪：
　　高频追踪：上行：NEWC动力煤、焦煤车板价、钢材综合价格指数、螺纹钢期货价格、BRENT原油、全国水泥均价、波罗的海干散货指数。持平：环渤海动力煤、焦煤坑口价、一级冶金焦平仓价、螺纹钢现货价格、乙烯、丙烯、甲苯、LLDPE、PTA、MDI、尿素、纯碱。下行：WTI原油、丁二烯、LME铜、LME铝、LME锌、LME铅、铜、铝、锌、铅、上海出口集装箱运价指数、中国出口集装箱运价指数。
　　信用债周度回顾：
　　产业债——市场：本周信用利差下行为主、等级利差几乎全部下行、期限利差下行为主。具体来看，信用利差下行为主，中票（AAA）3年下行幅度最大，为-6BP。等级利差上下行兼有，3年期AA-AAA利差上行幅度最大，为2BP，1年期（AA-）-AAA、5年期（AA-）-AAA均下行1BP。期限利差上下行兼有，AAA:5年-3年上行幅度最大，为5BP，AAA:3年-1年下行幅度最大，为-3BP。本周产业债超额利差上行为主。4个行业超额利差下行，汽车、电子、钢铁行业超额利差下行。15个行业超额利差上行，航空运输、机械、化工、休旅上行幅度最大。
　　城投债——市场：本周城投债表现好于产业债，1年期、7年期、10年期城投债表现好于产业债，3年期、5年期表现差于产业债。
　　金融债——市场：本周二级资本债信用利差、超额利差全线收窄。具体来看，信用利差方面，3年期AAA-级、AA+级和AA级利差分别收窄10BP、11BP和8BP，5年期同评级分别收窄10BP、9BP和11BP，1年期幅度相对较小，仅AA+级和AA级收窄1BP和3BP，超额利差方面，5年期AAA-级、AA+级、AA级利差分别收窄9BP、9BP和11BP，3年期同评级利差分别收窄4BP、8BP和5BP，1年期平均收窄1-2BP；分银行类型来看，二级资本债方面，国有行、股份行、农商行、城商行超额利差分别收窄9BP、12BP、9BP和6BP；永续债方面，国有行、股份行、农商行、城商行超额利差分别收窄10BP、7BP、9BP和12BP。
　　可转债——市场：本周可转债行业指数普遍下跌。其中，27个行业指数下行，汽车、国防军工、石油石化行业指数跌幅最大，分别下跌3.2%、2.9%和2.9%。社会服务行业指数上涨。
　　信用债风险警示：新平县城镇建设投资有限公司公告，公司党支部书记、董事长李子锐涉嫌严重违纪违法，目前正在接受新平县纪委监委纪律审查和监察调查。
　　风险提示：信用债融资改善不及预期，超预期违约事件。
　　

研究报告全文：债券研究2023年3月13日关注农商行续发资本债压力深交所债城投债环比发行大幅增加券研信用风险监测20230311究热点解析相关研究近期烟台农商行公告不赎回农商行二级资本债利差高位或将持续今年债市大势上面临调整压力中低等级主体二级资本债续发成本较高避险情绪或进一步增加1分析不赎回的可能原因由于烟台农商行近期未续发二级资本债假设选择赎回3亿元的二级资本债按照2022Q3数据静态测算其资本充足率在假设情况下将下滑至1015见表12资产质量是影响资本消耗的因素之一烟台农商行不良贷款率较高截至2021年末为384同一时间节点山东区域发行证证券分析师过二永债的农商行的不良率中位数水平仅1793债券调整压力导致新发成本较高关注其他资本补充渠道我们梳券孟祥娟A0230511090004理20232024年进入赎回期的资本债中主体评级在A级及以下或资本充足率低于12或不良贷款率高于3的银研mengxjswsresearchcom行附于表2需关注不赎回风险以及发生不赎回后的资本补充情况究报研究支持本周我们通过城投债发行观察再融资情况3月第二周城投债一级发行市场有明显改善发行总额215272亿元相较于告王雪蓉A02301210700023月第一周环比增加50较去年同期同比增加63具体拆分来看深交所环比发行大幅增加增加幅度227同比增wangxrswsresearchcom加55银行间市场相对增幅较小环比增幅30同比增加35刘晓蒙A0230122070009liuxmswsresearchcom产业债策略1产能过剩板块中上游煤炭去年利润表现最好但难有超额收益机会可关注煤炭永续债有色受到外联系人需下行影响钢铁水泥需求仍承压建议有色钢铁水泥行业短久期不下沉或适度下沉2中游制造板块中机械王雪蓉电气设备行业存在信用边际改善机会但关注外需下行对部分主体带来的影响3公用基建及消费服务板块中关注票862123297818息较高的商贸及航运港口主体机会wangxrswsresearchcom城投债策略年初以来城投债信用利差有所回落高等级城投债利差已位于历史较低分位数受舆情影响低等级城投债利差历史分位数相对较高后续重点关注财政修复情况继续短久期配置为主同时重点关注弱区域城投估值的波动行业景气高频追踪高频追踪上行NEWC动力煤焦煤车板价钢材综合价格指数螺纹钢期货价格BRENT原油全国水泥均价波罗的海干散货指数持平环渤海动力煤焦煤坑口价一级冶金焦平仓价螺纹钢现货价格乙烯丙烯甲苯LLDPEPTAMDI尿素纯碱下行WTI原油丁二烯LME铜LME铝LME锌LME铅铜铝锌铅上海出口集装箱运价指数中国出口集装箱运价指数信用债周度回顾产业债市场本周信用利差下行为主等级利差几乎全部下行期限利差下行为主具体来看信用利差下行为主中票AAA3年下行幅度最大为-6BP等级利差上下行兼有3年期AA-AAA利差上行幅度最大为2BP1年期AA--AAA5年期AA--AAA均下行1BP期限利差上下行兼有AAA5年-3年上行幅度最大为5BPAAA3年-1年下行幅度最大为-3BP本周产业债超额利差上行为主4个行业超额利差下行汽车电子钢铁行业超额利差下行15个行业超额利差上行航空运输机械化工休旅上行幅度最大城投债市场本周城投债表现好于产业债1年期7年期10年期城投债表现好于产业债3年期5年期表现差于产业债金融债市场本周二级资本债信用利差超额利差全线收窄具体来看信用利差方面3年期AAA-级AA级和AA级利差分别收窄10BP11BP和8BP5年期同评级分别收窄10BP9BP和11BP1年期幅度相对较小仅AA级和AA级收窄1BP和3BP超额利差方面5年期AAA-级AA级AA级利差分别收窄9BP9BP和11BP3年期同评级利差分别收窄4BP8BP和5BP1年期平均收窄1-2BP分银行类型来看二级资本债方面国有行股份行农商行城商行超额利差分别收窄9BP12BP9BP和6BP永续债方面国有行股份行农商行城商行超额利差分别收窄10BP7BP9BP和12BP可转债市场本周可转债行业指数普遍下跌其中27个行业指数下行汽车国防军工石油石化行业指数跌幅最大分别下跌3229和29社会服务行业指数上涨信用债风险警示新平县城镇建设投资有限公司公告公司党支部书记董事长李子锐涉嫌严重违纪违法目前正在接受新平县纪委监委纪律审查和监察调查风险提示信用债融资改善不及预期超预期违约事件请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明债券研究目录1农商行续发资本债压力加大今年进入赎回期资本债的全梳理42本周深交所城投债环比发行大幅增加63城投数据跟踪64可转债行业指数走势85金融债市场回顾951中债估值利差变动情况952发行与净融资情况1153样本券超额利差走势116信用债风险警示127行业新闻追踪13请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共14页简单金融成就梦想债券研究图表目录图1各上市地点城投债发行亿6图2本周23省市发行城投债亿6图3二级资本债信用利差变化BP10图4二级资本债超额利差变化BP10图5二级资本债分银行类型发行情况亿元11图6永续债分银行类型发行情况亿元11图7二级资本债AAA级超额利差中位数BP12图8永续债AAA级超额利差中位数BP12表1烟台农商行假设行使赎回权的数据测算4表220232024年进入赎回期的资本债中主体评级在A级及以下或资本充足率低于12或不良贷款率高于3的主体情况5表3深交所城投债环比发行大幅增加6表431省份超额利差变化7表5利差增加前十大主体7表6利差降低前十大主体8表7可转债行业指数变化8表8截至2023年3月10日各期限评级二级资本债收益率信用利差超额利差变化10表9上周信用风险事件梳理12表10申万宏源债券行业超额利差及新闻追踪34-31013请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共14页简单金融成就梦想债券研究1农商行续发资本债压力加大今年进入赎回期资本债的全梳理随着2022年二级资本债不赎回事件增加中低等级农商行营收规模较小再融资渠道窄二级资本债不赎回概率较高导致的风险溢价以及债券换手率较低导致的流动性溢价已在定价中有所反映分银行类型看在此前2022年1112月债市迅速调整的过程中农商行二级资本债的超额利差走阔最为明显近期烟台农商行公告不赎回农商行二级资本债利差高位或将持续3月10日烟台农村商业银行公告其存量3亿元的二级资本债18烟台农商二级01将不行使赎回选择权截至2022Q3烟台农商行的核心一级资本充足率和一级资本充足率均为915资本充足率为1087其资本充足率距离监管红线105较近1分析不赎回的可能原因由于烟台农商行近期未续发二级资本债假设选择赎回3亿元的二级资本债按照2022Q3数据静态测算其资本充足率在假设情况下将下滑至1015见表12资产质量是影响资本消耗的因素之一烟台农商行不良贷款率较高截至2021年末为384同一时间节点山东区域发行过二永债的农商行的不良率中位数水平仅1793债券调整压力导致新发成本较高关注其他资本补充渠道18烟台农商二级01在3月9日3月10日的中债估价收益率分别为570786不行使赎回权的公告导致估值跳升超200BP由于未提前赎回导致这笔债券进入到期前5年按照监管要求此前100的债券本金可计入二级资本后续可计入规模逐年衰减20今年债市大势上面临调整压力中低等级主体二级资本债续发成本较高避险情绪或进一步增加我们梳理20232024年进入赎回期的资本债中主体评级在A级及以下或资本充足率低于12或不良贷款率高于3的银行附于表2需关注不赎回风险以及发生不赎回后的资本补充情况表1烟台农商行假设行使赎回权的数据测算资本充足相关指标2022年三季度数值核心一级资本净额亿元382一级资本净额亿元382资本净额亿元4538信用风险加权资产亿元39616市场风险加权资产亿元007操作风险加权资产总额亿元2119假设赎回3亿元二级资本债后指标测算数值资本净额亿元假设情况下将减少3亿元4238资本充足率假设情况1015资料来源Wind申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第4页共14页简单金融成就梦想债券研究表220232024年进入赎回期的资本债中主体评级在A级及以下或资本充足率低于12或不良贷款率高于3的主体情况资本充足率不良贷款比率发行人中文简称证券简称赎回日类型主体评级债项评级关注项2022Q32021年报烟台农商行18烟台农商二级012023-04-13农商行AA1087384资本充足率偏低不良贷款率偏高湖北孝感农商行18孝感农商二级012023-04-17农商行AA1414322不良贷款率偏高湖北荆门农商行18荆门农商二级2023-04-26农商行AA1255274主体评级较低安徽太和农商行18太和农商二级012023-04-27农商行AA-A-447不良贷款率偏高山东莱芜农商行18莱芜农商二级012023-05-31农商行AA-A1161162资本充足率偏低山西平遥农商行18平遥农商二级012023-06-29农商行BBBBBB--主体评级较低山西榆次农商行18榆次农商二级012023-06-29农商行A-BBB--1667不良贷款率偏高葫芦岛银行18葫芦岛银行二级012023-08-28城商行AA--主体评级较低宁夏银行18宁夏银行二级012023-09-21城商行AAAA1266308不良贷款率偏高潍坊银行18潍坊银行二级012023-09-28城商行AAAA-1117128资本充足率偏低福建长乐农商行18长乐农商二级012023-09-28农商行AA1628123主体评级较低山西清徐农商行18清徐农商二级012023-10-12农商行AA2032110主体评级较低辽沈银行18辽阳银行二级012023-11-16城商行AAAA-602不良贷款率偏高葫芦岛银行18葫芦岛银行二级022023-12-04城商行AA--主体评级较低大兴安岭农商行18大兴安岭农商二级2023-12-07农商行AA1370555不良贷款率偏高湖北荆州农商行18荆州农商二级012023-12-19农商行AA-A1198243资本充足率偏低山西盂县农商行18盂县农商二级012023-12-21农商行AA1099资本充足率偏低广东龙门农商行18龙门农商二级2023-12-21农商行AA1686127主体评级较低河南伊川农商行18伊川农商二级012023-12-26农商行AA--主体评级较低山西长治黎都农商行18长治黎都农商二级2023-12-27农商行AA1149190资本充足率偏低河南新郑农商行19新郑农商二级012024-03-25农商行AA-A-732不良贷款率偏高安徽濉溪农商行19濉溪农商二级012024-03-29农商行AA1293249主体评级较低辽沈银行19辽阳银行二级012024-04-19城商行AAAA-602不良贷款率偏高河北宁晋农商行19河北宁晋农商二级2024-08-14农商行AA--主体评级较低山西长子农商行19长子农商二级2024-09-27农商行AA-1253365不良贷款率偏高河北正定农商行19正定农商二级012024-10-23农商行AA-A-484不良贷款率偏高贵州修文农商行19修文农商二级012024-11-26农商行AA1189323资本充足率偏低湖北孝感农商行19孝感农商二级2024-12-04农商行AA1414322不良贷款率偏高广东华兴银行19华兴银行二级2024-12-05城商行AAAA1162089资本充足率偏低山西榆次农商行19榆次农商二级2024-12-20农商行A-BBB--1667不良贷款率偏高贵州清镇农商行19清镇农商二级012024-12-24农商行AA1271358不良贷款率偏高资料来源Wind申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第5页共14页简单金融成就梦想债券研究2本周深交所城投债环比发行大幅增加本周我们通过城投债发行观察再融资情况3月第二周城投债一级发行市场有明显改善发行总额215272亿元相较于3月第一周环比增加50较去年同期同比增加63具体拆分来看深交所环比发行大幅增加增加幅度227同比增加55银行间市场相对增幅较小环比增幅30同比增加35表3深交所城投债环比发行大幅增加2023年3月第二周亿环比同比发行总额21527249636321银行间11554930203530上海90573731012308深圳9150226795508资料来源wind申万宏源研究从区域来看本周共23省市发行城投债主要集中在江苏与浙江均超300亿山东省四川省江西省湖南省安徽省以及湖北省分别发行149亿134亿119亿116亿106亿以及101亿元图1各上市地点城投债发行亿图2本周23省市发行城投债亿450045040004003500350300030025002502000150020010001505001000500天津重庆北京上海202202202205202208202211202302202201202203202204202206202207202209202210202212202301江苏省四川省安徽省贵州省浙江省山东省江西省湖南省湖北省河南省广东省福建省陕西省河北省吉林省山西省云南省20230310上海深圳银行间广西壮族自治区新疆维吾尔自治区资料来源Wind申万宏源研究资料来源Wind申万宏源研究3城投数据跟踪分省份来看本周城投超额利差多数下行其中甘肃省超额利差下行最多为65bp广东次之为54bp黑龙江省超额利差上行最多为72bp请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第6页共14页简单金融成就梦想债券研究表431省份超额利差变化一周利差变20230303bp20230310bp动bp北京市185162-23天津市23672356-11河北省华北376324-51山西省463422-41内蒙古自治区58058303辽宁省11201100-20吉林省东北563510-53黑龙江省45953272上海市5650-06江苏省250243-07浙江省7361-13安徽省华东15316210福建省234221-13江西省46248826山东省1206120600河南省68468703湖北省526505-21湖南省688678-10中南广东省202149-54广西壮族自治区777762-15海南省419417-02重庆市80381208四川省832816-15西南贵州省713700-13云南省2035205116陕西省76276301甘肃省11991134-65青海省西北65776572-05宁夏回族自治区10891083-06新疆维吾尔自治区41541601资料来源DM申万宏源研究表5利差增加前十大主体主体评发行人所属地区省市行政级别超额利差变动bp级石家庄滹沱新区投资开发有限公司AA石家庄市河北强地级市6115平度市城市建设投资开发有限公司AA平度市山东百强县6041宁乡市国资投资控股集团有限公司AA宁乡市湖南百强县4582江苏方洋集团有限公司AA连云港市江苏强地级市336请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第7页共14页简单金融成就梦想债券研究孝感市长兴投资有限公司AA孝感市湖北地级市2889寿光市城市建设投资开发有限公司AA寿光市山东百强县2757邵阳市城市建设投资经营集团有限公司AA邵阳市湖南地级市2499成都菁弘投资集团有限公司AA郫都区四川一般区县2445云南省铁路投资有限公司AA云南省云南省级2352运城市城市建设投资开发集团有限公司AA运城市山西地级市2239资料来源DM申万宏源研究表6利差降低前十大主体主体超额利差变动发行人所属地区省市行政级别评级bp副省级城1989长春城开农业投资发展集团有限公司AAA长春市吉林市临汾市投资集团有限公司AA临汾市山西地级市1998浙江瓯海城市建设投资集团有限公司AA瓯海区浙江一般区县2184北京首都开发股份有限公司AAA北京市北京直辖市级2311寿光市惠农新农村建设投资开发有限2382公司AA寿光市山东百强县张家界市经济发展投资集团有限公司AA张家界市湖南地级市2460青岛胶州湾发展集团有限公司AA胶州市山东百强县2483长春市城市发展投资控股集团有限公副省级城3134司AAA长春市吉林市甘肃省公路航空旅游投资集团有限公3919司AAA甘肃省甘肃省级老河口市建设投资经营有限公司AA老河口市湖北一般区县4540资料来源DM申万宏源研究4可转债行业指数走势本周可转债行业指数普遍下跌其中27个行业指数下行汽车国防军工石油石化行业指数跌幅最大分别下跌3229和29社会服务行业指数上涨表7可转债行业指数变化时间序列2023310指数202333指数周涨跌幅社会服务182911821804环保1464614689-03商贸零售1175911822-05计算机1548915583-06电子1723817348-06请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第8页共14页简单金融成就梦想债券研究交通运输1219712277-07医药生物1729617422-07银行1002010113-09建筑装饰1355213681-09通信1125611367-10机械设备1515815310-10电力设备2807928390-11纺织服饰1340613569-12有色金属1588916091-13传媒1228612454-14煤炭1669016931-14公用事业1499215213-15非银金融1131811488-15食品饮料1750717790-16钢铁1420914446-16农林牧渔1903519421-20建筑材料1380714116-22基础化工1953019969-22轻工制造1294813272-24家用电器2236322974-27石油石化1722717735-29国防军工2624527034-29汽车2012020781-32资料来源Wind申万宏源研究注以当前市场上的480只可转债为样本以2020年初作为基期计算分申万行业的可转债行业指数走势基数为1005金融债市场回顾51中债估值利差变动情况商业银行二级资本债中债估值利差较上周3月3日下同变化信用利差超额利差均普遍收窄以中债二级资本债估值收益率-同期限国债估值收益率衡量二级资本债信用利差以中债二级资本债估值收益率-同期限同评级中短票估值收益率衡量二级资本债超额利差可观察到信用利差方面本周信用利差全部收窄中长期幅度更大3年期AAA-级AA级和AA级利差分别收窄10BP11BP和8BP5年期同评级分别收窄10BP9BP和11BP1年期幅度相对较小仅AA级和AA级收窄1BP和3BP请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第9页共14页简单金融成就梦想债券研究超额利差方面本周超额利差同样全部收窄5年期幅度更大5年期AAA-级AA级AA级利差分别收窄9BP9BP和11BP3年期同评级利差分别收窄4BP8BP和5BP1年期平均收窄1-2BP表8截至2023年3月10日各期限评级二级资本债收益率信用利差超额利差变化AAA-AAA-3AAA-5AA1AA3AA5AA1年AA3年AA5年1年年年年年年收益率2915433288356142944333906371833218394144082超额利差BP123021282043542962780267920663179信用利差BP652480498659681386671022895501417117127收益率分位677066505180669065506210635070807940超额利差分位645086306850750092208430825093609560信用利差分位697071604570653070006430631076208230资料来源申万宏源研究注中债信用利差各评级各期限二级资本债估值收益率-同等级同期限国债估值收益率中债超额利差各评级各期限二级资本债估值收益率-同等级同期限中短票估值收益率分位数为2021年1月以来的分位数图3二级资本债信用利差变化BP0AAA-1年AAA-3年AAA-5年AA1年AA3年AA5年AA1年AA3年AA5年-5-10-15-20-25-30-35较上周变动BP年初以来利差变动BP资料来源Wind申万宏源研究图4二级资本债超额利差变化BP请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第10页共14页简单金融成就梦想债券研究35302520151050-5AAA-1年AAA-3年AAA-5年AA1年AA3年AA5年AA1年AA3年AA5年-10-15较上周变动BP年初以来利差变动BP资料来源Wind申万宏源研究52发行与净融资情况本周无商业银行二级资本债和永续债发行二级资本债本周到期10亿元为城商行绵阳商业银行净融资-10亿元图5二级资本债分银行类型发行情况亿元图6永续债分银行类型发行情况亿元1400900120080070010006008005006004003004002002001000021-0121-0521-0922-0122-0522-0923-0121-0121-0521-0922-0122-0522-0923-01农商行股份行国有行城商行农商行股份行国有行城商行资料来源Wind申万宏源研究资料来源Wind申万宏源研究53样本券超额利差走势使用商业银行存量二级资本债永续债债券明细作为样本券计算样本债券估值收益率-同等级同期限中短票估值收益率作为样本券超额利差分银行类型复盘其走势请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第11页共14页简单金融成就梦想债券研究二级资本债方面本周各银行类型超额利差均较上周收窄国有行股份行农商行城商行超额利差分别收窄9BP12BP9BP和6BP股份行收窄幅度相对最大农商行国有行其次城商行相对较小永续债方面本周各银行类型超额利差同样较上周收窄国有行股份行农商行城商行超额利差分别收窄10BP7BP9BP和12BP城商行收窄幅度相对最大国有行农商行其次股份行相对较小图7二级资本债AAA级超额利差中位数BP图8永续债AAA级超额利差中位数BP801806016014040120201000802021-122022-032022-062022-092022-1220604040206002022-012022-042022-072022-102023-0180国有商业银行AAA股份制商业银行AAA国有商业银行AAA股份制商业银行AAA农商行AAA城市商业银行AAA农商行AAA城市商业银行AAA资料来源Wind申万宏源研究资料来源Wind申万宏源研究6信用债风险警示表9上周信用风险事件梳理时间相关公司相关信用债具体事件惠誉报告称将广汇汽车服务集团股份公司的长期外币发行人违约评级和2023216广汇汽车-高级无抵押评级由B-下调至CCC回收率评级为RR419南通三建江苏南通三建集团股份有限公司公告称公司被纳入失信被执行人名单2023216南通三建集团MTN001公司正在积极协调处理各方关系消除该事项带来的负面影响拉萨市城市建设投资经营有限公司发布公告称公司原党委委员副总经理方民严重违纪被开除党籍和公职已被免去公司职务目前公司各项22拉萨城投业务均正常运转本次事件不会对公司日常管理生产经营及偿债能力造2023216拉萨城投MTN001成重大不利影响武汉当代科技产业集团股份有限公司公告称公司控股公司人福医药集团实际控制人艾路明及有关责任人被上交所予以纪律处分考虑到公司集团内部后续资产处置等事项存在不确定性随着公司债务陆续到期公2023216武汉当代H21当代1司集团流动性压力或将进一步上升武汉当代科技产业集团股份有限公司公告称公司所持人福医药26712023216武汉当代H20当代1925股股份被法院轮候冻结冻结起始日为2月6日请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第12页共14页简单金融成就梦想债券研究六盘水市开发投资有限公司公告称2月7日六盘水市钟山区人民法院将17六盘水开公司纳入失信被执行人名单案由为贵州建工集团第五建筑工程有限责2023215六盘水开投MTN001任公司与六盘水市开发投资有限公司建设工程施工合同纠纷宁夏晟晏实业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