事件: ST龙净发布公告，拟由全资子公司多铜新能源投资建设黑龙江多宝山一期200MW风光项目，一期项目总投资约10.93亿元，其中：光伏项目拟投资1.84亿元，风电项目拟投资9.09亿元。后续公司将根据资源配置及项目用电需求适时启动第二期300MW风电项目投建。
　　投资建设风光项目，将为公司带来稳定利润。一期项目系200MW源网荷储一体化项目，其中光伏项目备案容量40MW，风电项目备案容量160MW，均需配10%、2小时的电化学储能，一期项目预计2023年第四季度建成投运。预计光伏项目年均发电量5304万kwh，年均有效利用小时数1450h；预计风电项目年均发电量43899万，年均有效利用小时数3000h。多宝山铜矿是目前国内探明可供开采的第三大铜矿，目前年用电量达9亿度。公司将力争通过“自发自用，余电上网”的方式接入电网，预计风光项目将成为公司未来稳定的利润来源。
　　本次拟投资建设的黑龙江多宝山一期风光项目是公司“环保+新能源”双轮驱动战略实施，逐步形成风光储一体化发展格局的重大项目。电站的投运将扩大公司清洁能源发电业务规模，为公司提供稳定现金流，提高利润水平，有利于进一步提升和巩固公司的市场竞争力。
　　与紫金合作开发矿产项目清洁能源资源，发挥特长实现协同。22年10月公司公告收购控股股东紫金矿业绿电资产，紫金矿业在规划中的清洁能源项目装机需求量大、应用场景多，紫金龙净为作为平台，未来将会持续参与整合、受让控股股东同类业务，逐步形成相对集中、高效运作的风电与光伏业务经营模式，提高管理效率，进一步加快公司在风电与光伏领域的市场开展和业务布局，发挥优势资源的规模效益和协同效应。
　　持续完善储能布局，增强公司新能源领域综合实力。22年10月，公司公告在上杭县投资20亿建设5GWh磷酸铁锂储能电芯项目，三季报发布与量道（厦门）设立合资公司（龙净持股49%）计划投资建设年产6GWh锂电储能系统（一期1GWh），12月末，公司公告与蜂巢能源设立合资公司（龙净持股60%）建设新能源电池储能模组PACK和系统集成项目（一期2GWh），公司拟打造从电芯到储能系统的完整产品技术链，从而基本覆盖储能产业链中游业务环节，形成具备行业竞争力的产业链优势。此外，公司在储能领域的布局也会和风光电站运营形成协同，增强综合实力。
　　投资建议：预计2022/2023/2024年公司归母净利润分别为8.75/11.70/16.03亿元，对应EPS分别为0.82/1.09/1.50元/股，对应PE分别为23x/17x/12x，维持“推荐”评级。
　　风险提示：项目投产进度不及预期的风险；回款情况不及预期的风险；行业竞争加剧的风险。
　　

研究报告全文：tableresearch公司点评环保行业2023年3月12日tablemain公司点评报告模板投资建设绿电项目逐步形成风光储一ST龙净600388SH体化发展格局推荐维持评级核心观点事件ST龙净发布公告拟由全资子公司多铜新能源投资建设黑龙分析师江多宝山一期200MW风光项目一期项目总投资约1093亿元其陶贻功中光伏项目拟投资184亿元风电项目拟投资909亿元后续010-80927673公司将根据资源配置及项目用电需求适时启动第二期300MW风电taoyigongyjchinastockcomcn分析师登记编码S0130522030001项目投建投资建设风光项目将为公司带来稳定利润一期项目系200MW严明源网荷储一体化项目其中光伏项目备案容量40MW风电项目备010-80927667案容量160MW均需配102小时的电化学储能一期项目预计yanmingyjchinastockcomcn2023年第四季度建成投运预计光伏项目年均发电量5304万kwh分析师登记编码S0130520070002年均有效利用小时数1450h预计风电项目年均发电量43899万研究助理年均有效利用小时数3000h多宝山铜矿是目前国内探明可供开采梁悠南的第三大铜矿目前年用电量达9亿度公司将力争通过自发自010-80927656用余电上网的方式接入电网预计风光项目将成为公司未来稳liangyounanyjchinastockcomcn定的利润来源市场数据2023-03-10本次拟投资建设的黑龙江多宝山一期风光项目是公司环保新能源双轮驱动战略实施逐步形成风光储一体化发展格局的重大项A股收盘价元1844目电站的投运将扩大公司清洁能源发电业务规模为公司提供稳A股一年内最高价元1972定现金流提高利润水平有利于进一步提升和巩固公司的市场竞A股一年内最低价元784争力上证指数327036与紫金合作开发矿产项目清洁能源资源发挥特长实现协同市盈率246022年10月公司公告收购控股股东紫金矿业绿电资产紫金矿业在总股本万股10714645规划中的清洁能源项目装机需求量大应用场景多紫金龙净为作为平台未来将会持续参与整合受让控股股东同类业务逐步形实际流通A股万股10714645成相对集中高效运作的风电与光伏业务经营模式提高管理效率限售的流通A股万股000进一步加快公司在风电与光伏领域的市场开展和业务布局发挥优流通A股市值亿元19758势资源的规模效益和协同效应持续完善储能布局增强公司新能源领域综合实力22年10月相对上证指数表现2022-03-10公司公告在上杭县投资20亿建设5GWh磷酸铁锂储能电芯项目三季报发布与量道厦门设立合资公司龙净持股49计划投资建设年产6GWh锂电储能系统一期1GWh12月末公司公告与蜂巢能源设立合资公司龙净持股60建设新能源电池储能模组PACK和系统集成项目一期2GWh公司拟打造从电芯到储能系统的完整产品技术链从而基本覆盖储能产业链中游业务环节形成具备行业竞争力的产业链优势此外公司在储能领域的布局也会和风光电站运营形成协同增强综合实力资料来源wind中国银河证券研究院投资建议预计202220232024年公司归母净利润分别为87511701603亿元对应EPS分别为082109150元股tablereport对应PE分别为23x17x12x维持推荐评级风险提示项目投产进度不及预期的风险回款情况不及预期的风险行业竞争加剧的风险wwwchinastockcomcn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明公司点评环保行业附录1盈利预测表1ST龙净盈利预测2021A2022E2023E2024E营业收入百万元1129674117918914221081896657收入增长率109643820603337归母净利润百万元8603587483116991160285利润增速224216833733701毛利率2318219422812244摊薄EPS元080082109150PE2296225816891233资料来源wind中国银河证券研究院请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明2公司点评环保行业分析师承诺及简介本人承诺以勤勉的执业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关陶贻功环保公用行业首席分析师毕业于中国矿业大学北京超过10年行业研究经验长期从事环保公用及产业链上下游研究工作曾就职于民生证券太平洋证券2022年1月加入中国银河证券严明环保行业分析师材料科学与工程专业硕士毕业于北京化工大学于2018年加入中国银河证券研究院从事环保行业研究评级标准行业评级体系未来6-12个月行业指数或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数相对于基准指数交易所指数或市场中主要的指数推荐行业指数超越基准指数平均回报20及以上谨慎推荐行业指数超越基准指数平均回报中性行业指数与基准指数平均回报相当回避行业指数低于基准指数平均回报10及以上公司评级体系推荐指未来6-12个月公司股价超越分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报20及以上谨慎推荐指未来6-12个月公司股价超越分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报1020中性指未来6-12个月公司股价与分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报相当回避指未来6-12个月公司股价低于分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报10及以上免责声明tableavow本报告由中国银河证券股份有限公司以下简称银河证券向其客户提供银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户若您并非银河证券客户中的专业投资者为保证服务质量控制投资风险应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理完成投资者适当性匹配并充分了解该项服务的性质特点使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资咨询建议并非作为买卖认购证券或其它金融工具的邀请或保证客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断银河证券认为本报告资料来源是可靠的所载内容及观点客观公正但不担保其准确性或完整性本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接银河证券不对其内容负责链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险银河证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系并无需事先或在获得业务关系后通知客户银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格除非另有说明所有本报告的版权属于银河证券未经银河证券书面授权许可任何机构或个人不得以任何形式转发转载翻版或传播本报告特提醒公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告本报告版权归银河证券所有并保留最终解释权联系中国银河证券股份有限公司研究院机构请致电tablecontact深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层深广地区苏一耘0755-83479312suyiyunyjchinastockcomcn程曦0755-83471683chengxiyjchinastockcomcn上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层上海地区何婷婷021-20252612hetingtingchinastockcomcn陆韵如021-60387901luyunruyjchinastockcomcn北京丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦北京地区唐嫚羚010-80927722tangmanlingbjchinastockcomcn公司网址wwwchinastockcomcn请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明3