研究报告全文：股票研究TableindustryInfo其他公用事业1170705公用事业TableMainInfoTableTitleTableInvestST龙净600388评级增持上次评级增持拓展储能pack和集成业务布局全产业链目标价格2180上次预测1582公当前价格1448司徐强分析师邵潇分析师于歆研究助理20221228010-839398050755-23976520021-38038345更交易数据xuqianggtjascomshaoxiaogtjascomyuxin024466gtjascomTableMarket新证书编号S0880517040002S0880517070004S088012105007252周内股价区间元798-1606报总市值百万元15481本报告导读总股本流通A股百万股10691069告流通股股百万股龙净与蜂巢能源合作建设新能源电池储能模组PACK和系统集成项目一期2GWHBH00流通股比例100二期3GWH公司在储能系统集成领域全产业链布局快速推进转型进度再超预期日均成交量百万股1262投资要点日均成交值百万元17867TableSummary维持增持评级我们维持对公司2022-2024年预测净利润分别为102资产负债表摘要TableBalance117135亿元对应EPS095109126元低估值龙头积极转型综股东权益百万元7202合低碳环保平台有望带动估值修复考虑估值切换给予公司2023年20每股净资产674倍PE上调公司目标价至2180元51向上空间维持增持评级市净率21净负债率4193龙净环保与蜂巢能源合作建设新能源电池储能模组PACK和系统集成项目1今日龙净公告与蜂巢能源设立合资公司注册资本人民币10000TableEpsEPS元2021A2022E万元由龙净环保持股60蜂巢能源持股402项目分为两期一期Q10130172GWH储能PACK生产项目拟选址龙净环保智慧产业园内2栋厂房面积约Q2025019证Q3027023券14万平方米总投资约5亿元其中新购设备约4000万元基础设施Q4016036建设投资约6000万元流动资金约4亿元后续将根据项目建设情况全年080095研资源配置及市场需求适时启动第二期3GWH储能PACK生产项目的投建究TablePicQuote报公司与蜂巢能源强强联合在储能系统集成领域的全产业链布局快速推52周内股价走势图进1蜂巢能源在储能电池模组和系统集成方面技术实力雄厚龙净在ST龙净上证指数告品牌资源市场渠道方面优势明显双方密切合作在储能系统集成领域95的布局迅速展开2项目建成后公司将基本覆盖储能产业链中游业务72环节形成从电芯到储能系统的完整产品技术链4926开拓新能源业务大步迈进转型进度再超预期今年继在上杭布局5GWh3磷酸铁锂储能电芯项目与量道合作投建年产6GWh锂电储能系统之后-20公司持续与行业龙头展开合作新能源业务强势推进期待后续持续突破2021-122022-042022-082022-12风险提示烟气设备销售新能源业务拓展进度低于预期等升幅1M3M12MTableFinance财务摘要百万元2020A2021A2022E2023E2024ETableTrend营业收入1018111297131561455216311绝对升幅-12876--711161112相对指数-22791经营利润EBIT8211163109513021498--2142-61915TableReport相关报告净利润归母703860101511661352--1722181516经营稳健储能业务积极开拓20221019每股净收益元066080095109126新能源转型坚定推进20221009每股股利元017020020020020经营稳健在手订单积极拓展20220805TableProfit利润率和估值指标2020A2021A2022E2023E2024E股转完成正式进入紫金新时代20220530经营利润率81103838992紫金矿业成实控人公司发展进入新时代净资产收益率11312512812812920220509投入资本回报率6584758184EVEBITDA1064830138107037市盈率220180153133115股息率1214141414请务必阅读正文之后的免责条款部分TablePageST龙净600388TableOtherInfoTableIndustry模型更新时间20221228财务预测单位百万元TableForcast损益表2020A2021A2022E2023E2024E股票研究营业总收入1018111297131561455216311公用事业营业成本79798678102561132212671税金及附加808296106119其他公用事业销售费用254266314338383管理费用564613789829922EBIT8211163109513021498公允价值变动收益00000TableStock投资收益2748202224ST龙净600388财务费用1761901078480营业利润843980120613861606所得税146105181208241少数股东损益811101214净利润703860101511661352评级TableTarget增持资产负债表货币资金交易性金融资产27372380224926033779上次评级增持其他流动资产13441226123112361241长期投资109109139169199目标价格2180固定资产合计14561974181416751554上次预测1582无形及其他资产28342851329736173818资产合计2513026910302373289536755当前价格1448流动负债1551415616177071907821514非流动负债32804270447045704620股东权益633670248059924710622投入资本IC1044512348124111369915124TableWebsite公司网址现金流量表wwwlongkingcomcnNOPLAT681103793111071274折旧与摊销200301425429430流动资金增量-2641154-531412-71资本支出-680-1777-1034-900-700公司简介自由现金流-63715-2091048933TableCompany经营现金流20941214191411671837公司是位居国际前列的大气环保装备投资现金流-2462-2293-1049-913-711制造企业致力于大气污染控制领域环融资现金流616490-99510050现金流净增加额248-589-1313541177保产品的研发设计制造安装调财务指标试运营先后引进美国德国日本成长性澳大利亚等国家先进的除尘脱硫物收入增长率-69110165106121EBIT增长率-209417-58189151料输送等烟气治理技术经过消化吸收净利润增长率-174224180149159再创新和自主研发形成除尘脱硫利润率脱硝物料输送电控装置等五大系列毛利率216232220222223EBIT率81103838992产品应用于电力冶金建材等领域净利润率6976778083产品技术全面达到国际先进水平部分收益率净资产收益率ROE113125128128129达到国际领先水平总资产收益率ROA2832343637投入资本回报率ROIC6584758184运营能力存货周转天数42213575389837363817应收账款周转天数956909933921927总资产周转周转天数90108695838982518225净利润现金含量3014191014TablePicTrend绝对价格回报资本支出收入67157796243偿债能力1m资产负债率7487397337197113m净负债率29662831275225572460估值比率12mPE22031799152513281145PB153134000000000-17-1143045617692EVEBITDA1064830138107037PS152137118106095股息率1214141414周内价格范围TableRange52798-1606市值百万元15481股票绝对涨幅和相对涨幅利润率趋势回报率趋势净资产现金净负债17131115726130297128844122466328610643072319527641172921728266183-2820260256718793246-5-10-72021-122022-052022-1020A21A22E23E24E20A21A22E23E24E20A21A22E23E24E净负债现金百万ST龙净价格涨幅收入增长率净资产收益率ST龙净相对指数涨幅净负债净资产EBIT销售收入投入资本回报率请务必阅读正文之后的免责条款部分2of3TablePageST龙净600388本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明评级说明增持相对沪深300指数涨幅15以上谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于515之间投资建议的比较标准股票投资评级投资评级分为股票评级和行业评级中性相对沪深300指数涨幅介于-55以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准报告发布日后的12个月内的减持相对沪深300指数下跌5以上公司股价或行业指数的涨跌幅相对同增持明显强于沪深300指数期的沪深300指数涨跌幅为基准行业投资评级中性基本与沪深300指数持平减持明显弱于沪深300指数国泰君安证券研究所上海深圳北京地址上海市静安区新闸路669号博华广场深圳市福田区益田路6009号新世界北京市西城区金融大街甲9号金融20层商务中心34层街中心南楼18层邮编200041518026100032电话0213867666607552397688801083939888E-mailgtjaresearchgtjascom请务必阅读正文之后的免责条款部分3of3