事件：ST龙净发布公告，拟与蜂巢能源科技股份有限公司共同出资设立合资公司并建设新能源电池储能模组PACK和系统集成项目。项目分为两期，一期2GWH储能PACK生产项目总投资约5亿元。后续将根据项目建设情况，资源配置及市场需求适时启动第二期3GWH储能PACK生产项目的投建。合资公司龙净环保持股60%，蜂巢能源持股40%。
　　新能源布局雏形初现，储能龙头呼之欲出。本次投资是龙净环保首次涉足储能模组PACK和储能系统集成业务，公司凭借自身在品牌资源、市场渠道等方面的优势，结合蜂巢能源在储能电池模组和系统集成方面的技术能力彼此赋能，加快推动公司在储能系统集成领域的布局。
　　结合此前公告的在上杭县投资20亿建设5GWh磷酸铁锂储能电芯项目，与量道（厦门）设立合资公司（龙净持股49%）计划投资建设年产6GWh锂电储能系统（一期为1GWh），本次投资储能模组PACK项目建成投产后，公司将形成从电芯到储能系统的完整产品技术链，从而基本覆盖储能产业链中游业务环节，形成具备行业竞争力的产业链优势。
　　火电建设提速推动传统大气业务增长。2021Q4以来，火电核准装机速度明显加快，今年1-10月，全国火电基建投资完成额640亿元，同比增长43%。由于国家对于火电机组有超低排放的要求，与火电烟气治理相关的辅机设备需求有望放量。公司是大气环保装备制造领军企业，具备丰富火电烟气治理经验，22年上半年公司在手工程合同达到214.78亿元，烟气治理业务依然保持强劲市场竞争力，未来公司有望受益于火电建设提速带来的烟气治理需求增加，板块业绩持续提升。
　　紫金多方位赋能，强强联合腾飞可期。今年5月底，公司完成控股股东变更，紫金矿业成为公司第一大股东。6月公司董事会、监事会完成改组，新的董事会明确了公司未来将在巩固提升现有环保业务的基础上，强力开拓新能源产业，寻找有优势的突破口，行动坚决而高效，紫金将在资金、资源、管理等多方面为龙净赋能，以形成环保+新能源双轮驱动的产业布局，打开公司未来成长空间。
　　投资建议：预计2022/2023/2024年公司归母净利润分别为8.72/11.35/13.65亿元，对应EPS分别为0.82/1.06/1.28元/股，对应PE分别为18x/14x/11x，公司多年来致力于生态环保产业，是大气环保装备制造领军企业，在紫金多方位赋能下，公司积极布局储能领域，打造从电芯到储能系统的完整产品技术链，形成具备行业竞争力的产业链优势，整体持续向好且催化不断，维持“推荐”评级。
　　风险提示：项目投产进度不及预期的风险；回款情况不及预期的风险；行业竞争加剧的风险。
　　

研究报告全文：tableresearch公司点评环保行业2022年12月29日tablemain公司点评报告模板与蜂巢能源合资切入储能模组PACK储ST龙净600388SH能业务布局日趋完善推荐维持评级核心观点事件ST龙净发布公告拟与蜂巢能源科技股份有限公司共同出分析师资设立合资公司并建设新能源电池储能模组PACK和系统集成项陶贻功目项目分为两期一期2GWH储能PACK生产项目总投资约5亿元010-80927673后续将根据项目建设情况资源配置及市场需求适时启动第二期taoyigongyjchinastockcomcn分析师登记编码S01305220300013GWH储能PACK生产项目的投建合资公司龙净环保持股60蜂巢能源持股40严明新能源布局雏形初现储能龙头呼之欲出本次投资是龙净环保010-80927667首次涉足储能模组PACK和储能系统集成业务公司凭借自身在品yanmingyjchinastockcomcn牌资源市场渠道等方面的优势结合蜂巢能源在储能电池模组和分析师登记编码S0130520070002系统集成方面的技术能力彼此赋能加快推动公司在储能系统集成研究助理领域的布局梁悠南结合此前公告的在上杭县投资20亿建设5GWh磷酸铁锂储能电芯项010-80927656目与量道厦门设立合资公司龙净持股49计划投资建设liangyounanyjchinastockcomcn年产6GWh锂电储能系统一期为1GWh本次投资储能模组PACK市场数据2022-12-28项目建成投产后公司将形成从电芯到储能系统的完整产品技术链从而基本覆盖储能产业链中游业务环节形成具备行业竞争力A股收盘价元1448的产业链优势A股一年内最高价元1645火电建设提速推动传统大气业务增长2021Q4以来火电核准装A股一年内最低价元780机速度明显加快今年1-10月全国火电基建投资完成额640亿上证指数308740元同比增长43由于国家对于火电机组有超低排放的要求与市盈率1927火电烟气治理相关的辅机设备需求有望放量公司是大气环保装备总股本万股10690968制造领军企业具备丰富火电烟气治理经验22年上半年公司在手工程合同达到21478亿元烟气治理业务依然保持强劲市场竞实际流通A股万股10690968争力未来公司有望受益于火电建设提速带来的烟气治理需求增限售的流通A股万股000加板块业绩持续提升流通A股市值亿元15481紫金多方位赋能强强联合腾飞可期今年5月底公司完成控股股东变更紫金矿业成为公司第一大股东6月公司董事会监相对上证指数表现2022-12-28事会完成改组新的董事会明确了公司未来将在巩固提升现有环保业务的基础上强力开拓新能源产业寻找有优势的突破口行动坚决而高效紫金将在资金资源管理等多方面为龙净赋能以形成环保新能源双轮驱动的产业布局打开公司未来成长空间投资建议预计202220232024年公司归母净利润分别为87211351365亿元对应EPS分别为082106128元股对应PE分别为18x14x11x公司多年来致力于生态环保产业是大气环保装备制造领军企业在紫金多方位赋能下公司积极布资料来源iFind中国银河证券研究院局储能领域打造从电芯到储能系统的完整产品技术链形成具备行业竞争力的产业链优势整体持续向好且催化不断维持推荐tablereport评级风险提示项目投产进度不及预期的风险回款情况不及预期的风险行业竞争加剧的风险wwwchinastockcomcn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明公司点评环保行业附录1盈利预测表1ST龙净盈利预测2021A2022E2023E2024E营业收入百万元1129674118608612844111425660营业收入增长率10964998291100归母净利润百万元8603587219113472136548归母净利润增长率224213830102034毛利率2318218623252390EPS摊薄元股080082106128PE1799177513641134资料来源iFind中国银河证券研究院请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明2公司点评环保行业分析师承诺及简介本人承诺以勤勉的执业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关陶贻功环保公用行业首席分析师毕业于中国矿业大学北京超过10年行业研究经验长期从事环保公用及产业链上下游研究工作曾就职于民生证券太平洋证券2022年1月加入中国银河证券严明环保行业分析师材料科学与工程专业硕士毕业于北京化工大学于2018年加入中国银河证券研究院从事环保行业研究评级标准行业评级体系未来6-12个月行业指数或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数相对于基准指数交易所指数或市场中主要的指数推荐行业指数超越基准指数平均回报20及以上谨慎推荐行业指数超越基准指数平均回报中性行业指数与基准指数平均回报相当回避行业指数低于基准指数平均回报10及以上公司评级体系推荐指未来6-12个月公司股价超越分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报20及以上谨慎推荐指未来6-12个月公司股价超越分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报1020中性指未来6-12个月公司股价与分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报相当回避指未来6-12个月公司股价低于分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报10及以上免责声明tableavow本报告由中国银河证券股份有限公司以下简称银河证券向其客户提供银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户若您并非银河证券客户中的专业投资者为保证服务质量控制投资风险应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理完成投资者适当性匹配并充分了解该项服务的性质特点使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资咨询建议并非作为买卖认购证券或其它金融工具的邀请或保证客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断银河证券认为本报告资料来源是可靠的所载内容及观点客观公正但不担保其准确性或完整性本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接银河证券不对其内容负责链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险银河证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系并无需事先或在获得业务关系后通知客户银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格除非另有说明所有本报告的版权属于银河证券未经银河证券书面授权许可任何机构或个人不得以任何形式转发转载翻版或传播本报告特提醒公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告本报告版权归银河证券所有并保留最终解释权联系中国银河证券股份有限公司研究院机构请致电tablecontact深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层深广地区苏一耘0755-83479312suyiyunyjchinastockcomcn崔香兰0755-83471963cuixianglanchinastockcomcn上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层上海地区何婷婷021-20252612hetingtingchinastockcomcn陆韵如021-60387901luyunruyjchinastockcomcn北京丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦北京地区唐嫚羚010-80927722tangmanlingbjchinastockcomcn公司网址wwwchinastockcomcn请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明3