研究报告全文：TableInfo1TableDateST龙净600388环保发布时间2023-01-05TableTitleTableInvest证券研究报告公司点评报告买入开启储能新赛道龙头腾飞正当时上次评级买入事件TableSummary公司发布公告与蜂巢能源科技股份有限公司共同出资设立合资股票数据TableMarket20230104公司并建设新能源电池储能模组PACK和系统集成项目本次对外投资6个月目标价元1801是公司首次涉足储能模组PACK和储能系统集成业务项目分为两期收盘价元1479个月股价区间元一期2GWH储能PACK生产项目总投资约5亿元后续将根据项目建127981606总市值百万元1584696设情况资源配置及市场需求适时启动第二期3GWH储能PACK生产项总股本百万股1071目的投建合资公司由龙净环保持股60蜂巢能源持股40A股百万股1071B股H股百万股00点评日均成交量百万股6顺时代布局储能业务完善储能产业链本次对外投资是公司首次涉足储能模组和储能系统集成业务公司凭借在品牌资源市场渠道PACKTablePicQuote历史收益率曲线等优势结合蜂巢能源在储能电池模组和系统集成方面的技术能力彼此赋能加快推动公司在储能系统集成领域的布局此前公司发布公告ST龙净沪深300与龙岩市上杭县政府合作拟在上杭新材料科创谷建设产能5GWH总100投资约20亿元磷酸铁锂储能电芯项目与厦门量道设立合资公司龙净8060持股计划投资建设年产锂电储能系统其中一期工程产496GWH40能为1GWH公司在逐步完善从电芯到储能系统整体技术产业链将形20成具备强竞争力的产业优势0在手订单稳定紫金赋能强强联合公司作为大气环卫装备制造龙头-20-40受益于火电装机增速加快在手订单充足2022H1公司签订工程合同共20221202242022720221020231计5490亿元期末在手工程合同达到21478亿元2022年5月紫金矿业成为公司控股股东双方在协同业务产业链上进行相互赋能强TableTrend涨跌幅1M3M12M强联合共创未来绝对收益43273相对收益43094盈利预测维持公司买入评级公司进军储能产业后我们对盈利结构有所调整上调20232024年盈利情况预计2022-2024年公司相关报告TableReport实现营业收入分别为123071615021756亿元归母净利润分别为888ST龙净600388布局储能电芯领域稳12761840亿元对应PE分别为1784x1242x861x扎稳打布大局--20221010风险提示国际形势变化大幅超过预期国内疫情控制不及预期公司业务销售进程不及预期ST板块风险新能源业务布局不及预期盈利预测与估值模型不及预期TableAuthor证券分析师廖浩祥财务摘要百万元TableFinance2020A2021A2022E2023E2024E执业证书编号S0550522070001营业收入101811129712307161502175618390955638liaohxnesccn--690109689431233471归属母公司净利润70386088812761840--1742224232743564426每股收益元066080083119172市盈率1345107817841242861市净率153134209183155净资产收益率12331333117214741797股息收益率122169169169169总股本百万股10691069107110711071请务必阅读正文后的声明及说明ST龙净公司点评TablePageTop附表财务报表预测摘要及指标资产负债表百万元TableForcast2021A2022E2023E2024E现金流量表百万元2021A2022E2023E2024E货币资金2380400124277489净利润87189912911862交易性金融资产0000资产减值准备189322应收款项3268372747446575折旧及摊销301274298332存货849995131444214174公允价值变动损失0000其他流动资产5811471774668134财务费用198140150163流动资产合计19958219582907836372投资损失-50-61-40-51可供出售金融资产运营资本变动-2471179-25233542长期投资净额109109109109其他-49-37-64-34固定资产1974240029823449经营活动净现金流量12142397-8865816无形资产2064255330233700投资活动净现金流量-2293-937-1140-1334商誉771771771771融资活动净现金流量490162451579非流动资产合计6952771086549739企业自由现金流-10201416-20604475资产总计26910296683773346111短期借款1172167224723472应付款项4880529181719664财务与估值指标2021A2022E2023E2024E预收款项9014189971536每股指标一年内到期的非流动负债359359359359每股收益元080083119172流动负债合计15616176732464531419每股净资产元644707808956长期借款1906190619061906每股经营性现金流量元114224-083543其他长期负债2363236323632363成长性指标长期负债合计4270427042704270营业收入增长率11089312347负债合计19885219432891435688净利润增长率22433436443归属于母公司股东权益合计68887578865510238盈利能力指标少数股东权益137147163185毛利率232225226236负债和股东权益总计26910296683773346111净利润率76727985运营效率指标利润表百万元2021A2022E2023E2024E应收账款周转天数8732956794409365营业收入11297123071615021756存货周转天数36768340003450031000营业成本867895361249816616偿债能力指标营业税金及附加82100150186资产负债率739740766774资产减值损失-32-3-2-2流动比率128124118116销售费用266306433563速动比率057056047059管理费用6137459421281费用率指标财务费用19010490127销售费用率24252726公允价值变动净收益0000管理费用率54615859投资净收益48614051财务费用率17080606营业利润980104314862147分红指标营业外收支净额-3571股息收益率17171717利润总额977104714932148估值指标所得税105148202285PE倍107817841242861净利润87189912911862PB倍134209183155归属于母公司净利润86088812761840PS倍082129098073少数股东损益11111522净资产收益率133117147180资料来源东北证券请务必阅读正文后的声明及说明24ST龙净公司点评TablePageTop研究团队简介廖浩祥上海交通大学硕士环境工程专业湖南大学学士环境工程专业拥有TableIntroduction3年证券期货从业经验曾就职中信证券衍生品业务方向熟悉商品期货期权交易现任东北证券低碳环保组组长重要声明本报告由东北证券股份有限公司以下称本公司制作并仅向本公司客户发布本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证报告中的内容和意见仅反映本公司于发布本报告当日的判断不保证所包含的内容和意见不发生变化本报告仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或征价在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的证券买卖建议本公司及其雇员不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益在任何情况下我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本公司或其关联机构可能会持有本报告中涉及到的公司所发行的证券头寸并进行交易并在法律许可的情况下不进行披露可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务财务顾问等相关服务本报告版权归本公司所有未经本公司书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的须在本公司允许的范围内使用并注明本报告的发布人和发布日期提示使用本报告的风险若本公司客户以下称该客户向第三方发送本报告则由该客户独自为此发送行为负责提醒通过此途径获得本报告的投资者注意本公司不对通过此种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并在中国证券业协会注册登记为证券分析师本报告遵循合规客观专业审慎的制作原则所采用数据资料的来源合法合规文字阐述反映了作者的真实观点报告结论未受任何第三方的授意或影响特此声明投资评级说明买入未来6个月内股价涨幅超越市场基准15以上股票增持未来6个月内股价涨幅超越市场基准5至15之间投资评级中所涉及的市场基准投资中性未来6个月内股价涨幅介于市场基准-5至5之间评级A股市场以沪深300指数为市场基准新三板市场以三板成指针对协说明减持未来6个月内股价涨幅落后市场基准5至15之间议转让标的或三板做市指数针对卖出未来6个月内股价涨幅落后市场基准15以上做市转让标的为市场基准香港市场以摩根士丹利中国指数为市场基准美国市场以纳斯达克综合指数或行业优于大势未来6个月内行业指数的收益超越市场基准标普500指数为市场基准投资同步大势未来6个月内行业指数的收益与市场基准持平评级说明落后大势未来6个月内行业指数的收益落后于市场基准请务必阅读正文后的声明及说明34ST龙净公司点评TablePageTopTableSales东北证券股份有限公司网址httpwwwnesccn电话400-600-0686地址邮编中国吉林省长春市生态大街6666号130119中国北京市西城区锦什坊街28号恒奥中心D座100033中国上海市浦东新区杨高南路799号200127中国深圳市福田区福中三路1006号诺德中心34D518038中国广东省广州市天河区冼村街道黄埔大道西122号之二星辉中心15楼510630机构销售联系方式姓名办公电话手机邮箱公募销售华东地区机构销售王一副总监021-6100180213761867866wangyi1nesccn吴肖寅021-6100180317717370432wuxiaoyinnesccn李瑞暄021-6100180218801903156lirxnesccn周嘉茜021-6100182718516728369zhoujqnesccn陈梓佳021-6100188719512360962chenzjnesccn屠诚021-6100198613120615210tuchengnesccn康杭021-6100198618815275517kanghnesccn丁园021-6100198619514638854dingyuannesccn吴一凡021-2036125819821564226wuyifannesccn王若舟021-6100207317720152425wangrznesccn华北地区机构销售李航总监010-5803455318515018255lihangnesccn殷璐璐010-5803455718501954588yinlulunesccn曾彦戈010-5803456318501944669zengygnesccn吕奕伟010-5803455315533699982lvywnesccom孙伟豪010-58034553188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