本报告导读：
　　公司公告拟投建黑龙江多宝山一期200MW风光项目，项目盈利能力出色，新能源运营持续增加
　　事件：
　　公司公告：1）本次不提前赎回“龙净转债”；2）拟投建黑龙江多宝山一期200MW风光项目。
　　评论：
　　维持“增持”评级。我们维持对公司2022-2024年预测净利润分别为8.96、13.64、17.98亿元，对应EPS分别为0.84、1.27、1.68元，维持目标价29.21元，维持“增持”评级。
　　公司转债本次暂不提前赎回。1）公司股票已触发“龙净转债”有条件赎回条款，董事会决定本次不提前赎回“龙净转债”，且在未来3个月内，若“龙净转债”触发有条件赎回条款，公司均不行使提前赎回权利。2）以2023年6月9日之后首个交易日重新起算，若“龙净转债”再次触发有条件赎回条款，届时董事会将再次决定是否行使提前赎回权利。
　　拟投建多宝山项目，盈利能力出色，新能源运营持续增加。1）公司拟由全资子公司多铜新能源投资建设黑龙江多宝山一期200MW风光项目，后续将适时启动第二期300MW风电项目投建。2）一期项目总投资约10.93亿元，其中光伏1.84亿元，风电9.09亿元。光伏项目备案容量40MW，风电项目备案容量160MW，均需配10%、2小时的电化学储能。预计2023年第四季度建成投运。3）多宝山铜矿是目前国内探明可供开采的第三大铜矿，目前年用电量达9亿度。项目拟按照自发自用为主的原则建设，预计光伏、风电年均有效利用小时数分别为1450h、3000h。项目优质，盈利能力突出，未来公司风光运营业务有望依托紫金的矿山项目持续拓展。
　　重申公司推荐逻辑。1）积极布局储能+风光运营业务，新能源转型速度超预期。紫金矿业入主之后，全力帮助公司拓展储能电芯及风光运营等新能源业务，公司快速形成以储能为核心，风光为补充的一体化发展战略，转型进度超市场预期。新能源业务有望成为2024年及以后的业绩增长新动力。2）烟气治理龙头地位稳固，火电投资加速催化公司价值重估。伴随火电“三改联动”和“三个八千万”装机规划逐步落地，烟气治理的成长性将远超预期，传统主业的悲观预期将逐步修正，公司获得价值重估机会。
　　风险提示：烟气设备销售、固危废项目经营、新能源业务拓展进度低于预期，或存在ST交易风险，继续被出具保留审计意见报告的风险等。

研究报告全文：股票研TableindustryInfo其他公用事业公用事业究TableMainInfoTableTitleTableInvestST龙净600388评级增持上次评级增持拟投建多宝山项目新能源业务积极推进目标价格2921上次预测2921公当前价格1863司徐强分析师邵潇分析师于歆研究助理20230310事010-839398050755-23976520021-38038345xuqianggtjascomshaoxiaogtjascomyuxin024466gtjascomTableMarket交易数据件证书编号S0880517040002S0880517070004S0880121050072点52周内股价区间元814-1949本报告导读总市值百万元19961总股本流通A股百万股10711071评公司公告拟投建黑龙江多宝山一期200MW风光项目项目盈利能力出色新能源流通B股H股百万股00运营持续增加流通股比例100事件日均成交量百万股1143日均成交值百万元19538TableSummary公司公告1本次不提前赎回龙净转债2拟投建黑龙江多宝山一期200MW风光项目TablePicQuote52周内股价走势图评论ST龙净上证指数维持增持评级我们维持对公司2022-2024年预测净利润分别为89611113641798亿元对应EPS分别为084127168元维持目标价292186元维持增持评级61证公司转债本次暂不提前赎回1公司股票已触发龙净转债有条件赎3611回条款董事会决定本次不提前赎回龙净转债且在未来3个月内券-14若龙净转债触发有条件赎回条款公司均不行使提前赎回权利22022-032022-072022-112023-03研究以2023年6月9日之后首个交易日重新起算若龙净转债再次触发有条件赎回条款届时董事会将再次决定是否行使提前赎回权利报相关报告拟投建多宝山项目盈利能力出色新能源运营持续增加1公司拟由TableReport告尚未被充分认知的储能新星20230205全资子公司多铜新能源投资建设黑龙江多宝山一期200MW风光项目后续拓展储能pack和集成业务布局全产业链将适时启动第二期300MW风电项目投建2一期项目总投资约1093亿20221228元其中光伏184亿元风电909亿元光伏项目备案容量40MW风电经营稳健储能业务积极开拓20221019项目备案容量160MW均需配102小时的电化学储能预计2023年第新能源转型坚定推进20221009四季度建成投运3多宝山铜矿是目前国内探明可供开采的第三大铜矿经营稳健在手订单积极拓展20220805目前年用电量达9亿度项目拟按照自发自用为主的原则建设预计光伏风电年均有效利用小时数分别为1450h3000h项目优质盈利能力突出未来公司风光运营业务有望依托紫金的矿山项目持续拓展重申公司推荐逻辑1积极布局储能风光运营业务新能源转型速度超预期紫金矿业入主之后全力帮助公司拓展储能电芯及风光运营等新能源业务公司快速形成以储能为核心风光为补充的一体化发展战略转型进度超市场预期新能源业务有望成为2024年及以后的业绩增长新动力2烟气治理龙头地位稳固火电投资加速催化公司价值重估伴随火电三改联动和三个八千万装机规划逐步落地烟气治理的成长性将远超预期传统主业的悲观预期将逐步修正公司获得价值重估机会风险提示烟气设备销售固危废项目经营新能源业务拓展进度低于预期或存在ST交易风险继续被出具保留审计意见报告的风险等请务必阅读正文之后的免责条款部分TablePageST龙净600388本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明评级说明增持相对沪深300指数涨幅15以上谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于515之间投资建议的比较标准股票投资评级投资评级分为股票评级和行业评级中性相对沪深300指数涨幅介于-55以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准报告发布日后的12个月内的减持相对沪深300指数下跌5以上公司股价或行业指数的涨跌幅相对同增持明显强于沪深300指数期的沪深300指数涨跌幅为基准行业投资评级中性基本与沪深300指数持平减持明显弱于沪深300指数国泰君安证券研究所上海深圳北京地址上海市静安区新闸路669号博华广场深圳市福田区益田路6003号荣超商北京市西城区金融大街甲9号金融20层务中心B栋27层街中心南楼18层邮编200041518026100032电话0213867666607552397688801083939888E-mailgtjaresearchgtjascom请务必阅读正文之后的免责条款部分2of2