事件：
　　2023年3月10日，中兴通讯公布2022年年度报告，2022年实现营业收入1229.54亿元，同比增长达到7.36%；归母净利润80.8亿元，同比增长达18.6%；扣非净利润为61.67亿，同比增长为86.54%。销售毛利率为37.19%，同比增长5.52%。
　　事件分析：
　　1、国内外市场经营业绩持续走高、核心业务保持稳健增长。报告期内，国内市场与国外市场分别实现营收852.4亿元、377.1亿元，同比增长达到9.20%、3.44%。在后疫情时期，仍能保持业绩增长。同时运营商网络、政企和消费者三大业务的营业收入均实现同比增长5.72%、11.84%、9.93%。运营商网络方面，拓展无线网络、有限网络市场份额的同时，积极拓宽运营商云网业务；目前，公司5G基站发货量、5G核心网发货量均为全球第二、公司服务器及存储产品在在国内集采中，份额排名均位列第一。政企业务方面，公司核心产品GoldenDB分布式数据库发布7.0年度版本进一步满足运营商、金融行业需求。操作系统实现突破、广泛应用于通信、汽车、电力、轨道交通等行业。消费者业务方面，公司布局“1+2+N”智能终端产品战略，推出旗舰手机中兴Axon 40 Ultra；移动互联产品MBB & CPE全球市场份额第一，公司PONCPE市场份额32.8%，居全球首位。公司逐步整合手机、移动互联产品、家庭信息终端及生态能力，为消费者个人和家庭提供丰富的智能产品选择。
　　2、蓄力算力新基建，深度布局云、网业务。公司扎根5G通信网络芯片底层技术研发，拓展基于异构计算的领域定制技术和产品，积极发展算网一体化，满足云、边、端多样化场景需求。目前国内三大运营商均已积极推进算网融合，企业绑定中国电信，2022年合作打造了多个产数标品，完成了多项现网试点，同时聚焦云网底座、业务创新、云网安全三大领域，开展更深层次、更广范围的研发合作与业务联合创新；企业携手中国移动完成国内首个集中式算力路由方案现网试点，推动算网融合的新型信息基础设施发展进程；在5G行业，公司与联合中国移动发布业界首个基于绿色电网的端到端5GTSN，建设5G数字电网示范，加速5G在关键行业的商用进程。
　　3、“数智”赋能产业转型，第二曲线业务快速成长。公司以服务器及存储、终端、5G行业应用、汽车电子、数字能源等为代表的第二曲线业务保持快速增长，营业收入同比增长超过40%。其中，服务器及存储营业收入同比增长近80%。公司积极发展合作伙伴，着眼工业制造、冶金钢铁、矿山等15个行业、近500家合作伙伴，实现百余数字化转型的创新应用。矿山特战队携手运营商助力国家能源集团、平煤集团等头部企业打造多个示范项目，快速构建智能矿山体系；冶金钢铁特战队与国家电投集团、广西金川股份等达成战略合作，助力冶金钢铁企业数字化转型升级；政务及大企业方面，南京将军山智慧园区成功上线数字化园区方案、城市生命线解决方案等。公司也领军数字能源，发布新一代数据中心，持续投入通信储能方向，第三代智能锂电在全球市场得到规模应用。可以预测未来第二曲线将继续保持快速增长。
　　4、成本结构持续优化，核心技术稳步更新。2022年，公司毛利率为37.19%，同比增长5.52%，公司盈利能力持续上升；销售、管理、财务费用占营业收入比重为28.47%，费用结构持续改善，其中，财务费用同比减少83.05%，主要因本期净利息收入增加以及汇率波动产生的汇兑损失减少所致。研发费用同比增长14.88%，占营业收入比例为17.57%，主要由于本集团持续进行5G相关产品、芯片、服务器及存储、创新业务等技术领域的投入所致。公司追随全球数字化和绿色低碳化发展趋势，把握数智化转型机遇，2022年在建工程逐步落地成固定资产，已在芯片、数据库、操作系统领域，均已掌握底层核心技术，持续转化为公司竞争力，助力公司业务增长。同时，公司将继续深耕数智化转型、5G、东数西算、双碳经济，不断投入ICT技术领域，多方面满足政企业务转型需要。
　　投资建议：
　　公司作为ICT龙头，立足“数字经济筑路者”，在助力运营商和合作伙伴构筑“连接+算力+能力”数智底座的同时，加快升级数智化转型，2022年经营业绩实现持续增长，第二曲线拓新盈利。我们预测公司2023-2025年收入1400.20/1567.53/1729.14亿元，同比增长13.88%/11.95%/10.31%，公司归母净利润分别为92.69/106.77/121.32亿元,同比增长14.71%/15.19%/13.62%，对应EPS为1.96/2.25/2.56元，PE为16.50/14.32/12.61，给予“推荐”评级。
　　风险提示：新产品技术研发不及预期；业务拓展不及预期；国际经济及政治形势不佳，国外市场拓展不及预期;共享共建不及预期等。
　　

研究报告全文：TableSummary经营持续向好第二曲线快速成长中兴通讯000063公司研究方正证券研究所证券研究报告通信行业公司财报点评20230312推荐维持分析师TABLEANALYSISINFO李宏涛事件登记编号S12205220300022023年3月10日中兴通讯公布2022年年度报告2022年实现营业收入122954亿元同比增长达到736归母净利润TableAuthor808亿元同比增长达186扣非净利润为6167亿同比历史表现增长为8654销售毛利率为3719同比增长552TABLEQUOTEINFO31事件分析21111国内外市场经营业绩持续走高核心业务保持稳健增长报1告期内国内市场与国外市场分别实现营收8524亿元3771-9亿元同比增长达到920344在后疫情时期仍能保持-19业绩增长同时运营商网络政企和消费者三大业务的营业收202232022620229202212入均实现同比增长5721184993运营商网络方面中兴通讯沪深300拓展无线网络有限网络市场份额的同时积极拓宽运营商云网业务目前公司5G基站发货量5G核心网发货量均为全球第二公司服务器及存储产品在在国内集采中份额排名均数据来源wind方正证券研究所位列第一政企业务方面公司核心产品GoldenDB分布式数相关研究据库发布70年度版本进一步满足运营商金融行业需求操中兴通讯固本拓新双曲线拉动营收净TABLEREPORTINFO作系统实现突破广泛应用于通信汽车电力轨道交通等利双增长20221027行业消费者业务方面公司布局12N智能终端产品战中兴通讯5G投资仍在高点产品线扩展略推出旗舰手机中兴移动互联产品与管理提升保证持续增长20220313Axon40UltraMBB中兴通讯一季度业绩超预期持续推进CPE全球市场份额第一公司PONCPE市场份额328居全有质量增长20210429球首位公司逐步整合手机移动互联产品家庭信息终端及生态能力为消费者个人和家庭提供丰富的智能产品选择2蓄力算力新基建深度布局云网业务公司扎根5G通信网络芯片底层技术研发拓展基于异构计算的领域定制技术和产品积极发展算网一体化满足云边端多样化场景需求目前国内三大运营商均已积极推进算网融合企业绑定中国电信2022年合作打造了多个产数标品完成了多项现网试点同时聚焦云网底座业务创新云网安全三大领域开展更深层次更广范围的研发合作与业务联合创新企业携手中国移动完成国内首个集中式算力路由方案现网试点推动算网融合的新型信息基础设施发展进程在5G行业公司与联合中国移动发布业界首个基于绿色电网的端到端5GTSN建设5G数字电网示范加速5G在关键行业的商用进程3数智赋能产业转型第二曲线业务快速成长公司以服务器及存储终端5G行业应用汽车电子数字能源等为代表的第二曲线业务保持快速增长营业收入同比增长超过40其中服务器及存储营业收入同比增长近80公司积极发展合作伙伴着眼工业制造冶金钢铁矿山等15个行业近500家合作伙伴实现百余数字化转型的创新应用矿山特战1敬请关注文后特别声明与免责条款TablePage中兴通讯000063-公司财报点评队携手运营商助力国家能源集团平煤集团等头部企业打造多个示范项目快速构建智能矿山体系冶金钢铁特战队与国家电投集团广西金川股份等达成战略合作助力冶金钢铁企业数字化转型升级政务及大企业方面南京将军山智慧园区成功上线数字化园区方案城市生命线解决方案等公司也领军数字能源发布新一代数据中心持续投入通信储能方向第三代智能锂电在全球市场得到规模应用可以预测未来第二曲线将继续保持快速增长4成本结构持续优化核心技术稳步更新2022年公司毛利率为3719同比增长552公司盈利能力持续上升销售管理财务费用占营业收入比重为2847费用结构持续改善其中财务费用同比减少8305主要因本期净利息收入增加以及汇率波动产生的汇兑损失减少所致研发费用同比增长1488占营业收入比例为1757主要由于本集团持续进行5G相关产品芯片服务器及存储创新业务等技术领域的投入所致公司追随全球数字化和绿色低碳化发展趋势把握数智化转型机遇2022年在建工程逐步落地成固定资产已在芯片数据库操作系统领域均已掌握底层核心技术持续转化为公司竞争力助力公司业务增长同时公司将继续深耕数智化转型5G东数西算双碳经济不断投入ICT技术领域多方面满足政企业务转型需要投资建议公司作为ICT龙头立足数字经济筑路者在助力运营商和合作伙伴构筑连接算力能力数智底座的同时加快升级数智化转型2022年经营业绩实现持续增长第二曲线拓新盈利我们预测公司2023-2025年收入140020156753172914亿元同比增长138811951031公司归母净利润分别为92691067712132亿元同比增长147115191362对应EPS为196225256元PE为165014321261给予推荐评级风险提示新产品技术研发不及预期业务拓展不及预期国际经济及政治形势不佳国外市场拓展不及预期共享共建不及预期等盈利预测TableFinanceInfo单位百万20222023E2024E2025E营业总收入122954140020156753172914-736138811951031归母净利润808092691067712132-1860147115191362EPS元171196225256ROE1378136513591337PE1512165014321261PB209225195169数据来源wind方正证券研究所注EPS预测值按最新股本摊薄2敬请关注文后特别声明与免责条款TablePage中兴通讯000063-公司财报点评附录公司财务预测表单位百万元资产负债表TableFinance20222023E2024E2025E利润表20222023E2024E2025E流动资产137874158770179999198322营业总收入122954140020156753172914货币资金56346776638626999116营业成本7722891665101769111432应收票据0000税金及附加951109412361282应收账款17751229422686227674销售费用9173117201241513435其它应收款1347171019301977管理费用5333659475198134预付账款279627617654研发费用21602210472427627352存货45235389124740551986财务费用163199199199其他16915169151691516915资产减值损失-1190000非流动资产43080431994119939998公允价值变动收益-1142000长期投资73558176910110162投资收益10878209261061固定资产13877140311293511791营业利润8795109481275714255无形资产9926907272426124营业外收入196000其他11921119211192111921营业外支出239000资产总计180954201969221197238321利润总额8752109481275714255流动负债784248979997960102543所得税960130816901715短期借款9962996299629962净利润779296401106712540应付账款19075235492790929267少数股东损益-289371390408其他49386562876008863314归属母公司净利润808092691067712132非流动负债42987429874298742987EBITDA12726124401365915241长期借款35126351263512635126EPS元171196225256其他7861786178617861负债合计121410132786140947145530主要财务比率20222023E2024E2025E少数股东权益902127316632071成长能力股本4736473647364736营业总收入736138811951031资本公积25893258932589325893营业利润137244916521174留存收益30338396075028462416归属母公司净利润1860147115191362归属母公司股东权益58641679107858790719获利能力负债和股东权益180954201969221197238321毛利率3719345335083556净利率657662681702现金流量表20222023E2024E2025EROE1378136513591337经营活动现金流6881253551000014746ROIC1875242627403441净利润779296401106712540偿债能力折旧摊销4058454041203961资产负债率6709657563726106财务费用2129199199199净负债比率7802673758225043投资损失-1087-820-926-1061流动比率176177184193营运资金变动-774411796-4461-894速动比率118133135143其他1734000营运能力投资活动现金流-1291-3839-1194-1700总资产周转率070073074075资本支出-4928-3839-1194-1700应收账款周转率697688629634长期投资2556000应付账款周转率603657609605其他1080000每股指标元筹资活动现金流1455-199-199-199每股收益171196225256短期借款0000每股经营现金145535211311长期借款0000每股净资产1238143416591915普通股增加171000估值比率资本公积增加533000PE1512165014321261其他751-199-199-199PB209225195169现金净增加额704421317860712846EVEBITDA879973823653数据来源wind方正证券研究所3敬请关注文后特别声明与免责条款TablePage中兴通讯000063-公司财报点评分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响研究报告对所涉及的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测数量化方法或行业比较分析所得出的结论但使用以上信息和分析方法存在局限性特此声明免责声明本研究报告由方正证券制作及在中国香港和澳门特别行政区台湾省除外发布根据证券期货投资者适当性管理办法本报告内容仅供我公司适当性评级为C3及以上等级的投资者使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户若您并非前述等级的投资者为保证服务质量控制风险请勿订阅本报告中的信息本资料难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解在任何情况下本报告的内容不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求方正证券不对任何人因使用本报告所载任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险本报告版权仅为方正证券所有本公司对本报告保留一切法律权利未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途如需引用刊发或转载本报告需注明出处且不得进行任何有悖原意的引用删节和修改公司投资评级的说明强烈推荐分析师预测未来半年公司股价有20以上的涨幅推荐分析师预测未来半年公司股价有10以上的涨幅中性分析师预测未来半年公司股价在-10和10之间波动减持分析师预测未来半年公司股价有10以上的跌幅行业投资评级的说明推荐分析师预测未来半年行业表现强于沪深300指数中性分析师预测未来半年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