策略摘要
　　上周虽然鲍威尔鹰派观点令黄金价格一度承压，不过美债收益率却在上周大幅走低，最终黄金价格收涨。目前就投资组合而言，在当下地缘因素仍然存在较大不确定性的情况下，依然可以适当逢低购入贵金属资产。
　　核心观点
　　贵金属市场分析
　　宏观面
　　本周，美联储主席鲍威尔在参议院听证会上称：如果有必要，美联储准备加快加息步伐，终端利率或将高于预期。他用新的关键词——“不平坦”来形容通胀前景。在听证会后，从联邦基金利率期货银行的加息概率来看，美联储3月加息50基点的概率已飙升至70%左右，美元一度大幅飙涨，贵金属承压。但进入后半周，美债收益率出现了大幅的走低，10年前美债收益率于周内走低27个基点，但仍不改长短端美债收益率倒挂的情况，最终Comex黄金价格最终走高0.53%至1,872.7美元/盎司。就操作而言，在当下地缘因素仍然存在较大不确定性的情况下，依然可以适当逢低购入贵金属资产。
　　基本面
　　3月10日当周，黄金T+d累计成交量为72,420千克，较此前一周上涨49.84%。白银T+d累计成交量为3,127,760千克，较此前一周上涨48.32%。
　　本周上期所黄金仓单为2,790千克，较此前一周持平。白银仓单则是出现了112,193千克的下降至1,887,316千克。而在Comex库存方面，本周Comex黄金库存下降132,331.21盎司至21,498,645.41盎司，Comex白银库存则是出现了1,667,217.12盎司的下降至285,282,921.30盎司。
　　在贵金属ETF方面，3月10日当周黄金SPDRETF下降8.97吨至903.15吨，而白银SLVETF持仓出现了5.72吨的下降至14,891.81吨。
　　3月10日当周，沪深300指数较前一周下降3.96%，与贵金属相关的电子元件板块指数则是下降2.44%。光伏板块下降0.18%。
　　在光伏价格指数方面，截至2023年3月6日（最新）数据报55.84，较此前一期下降1.62%。光伏经理人指数报166.41，较此前一期下降1.50%。
　　策略
　　黄金：逢低做多
　　白银：逢低做多
　　套利：逢低做多金银比价；多内盘空外盘
　　期权：暂缓
　　■风险
　　美元以及美债收益率持续走高
　　加息末端可能引发的流动性风险的冲击

研究报告全文：期货研究报告贵金属周报2023-03-12美债收益率大幅走低金价维持强势研究院新能源有色组策略摘要研究员上周虽然鲍威尔鹰派观点令黄金价格一度承压不过美债收益率却在上周大幅走低陈思捷最终黄金价格收涨目前就投资组合而言在当下地缘因素仍然存在较大不确定性的021-60827968情况下依然可以适当逢低购入贵金属资产chensijiehtfccom从业资格号F3080232核心观点投资咨询号Z0016047贵金属市场分析师橙021-60828513宏观面shichenghtfccom本周美联储主席鲍威尔在参议院听证会上称如果有必要美联储准备加快加息步从业资格号F3046665伐终端利率或将高于预期他用新的关键词不平坦来形容通胀前景在听证会投资咨询号Z0014806后从联邦基金利率期货银行的加息概率来看美联储3月加息50基点的概率已飙升付志文至70左右美元一度大幅飙涨贵金属承压但进入后半周美债收益率出现了大幅020-83901026的走低10年前美债收益率于周内走低27个基点但仍不改长短端美债收益率倒挂的fuzhiwenhtfccom情况最终Comex黄金价格最终走高053至18727美元盎司就操作而言在当下从业资格号F3013713地缘因素仍然存在较大不确定性的情况下依然可以适当逢低购入贵金属资产投资咨询号Z0014433基本面联系人穆浅若3月10日当周黄金Td累计成交量为72420千克较此前一周上涨4984白银021-60827969Td累计成交量为3127760千克较此前一周上涨4832muqianruohtfccom本周上期所黄金仓单为2790千克较此前一周持平白银仓单则是出现了112193千从业资格号F03087416克的下降至1887316千克而在Comex库存方面本周Comex黄金库存下降13233121盎司至2149864541盎司Comex白银库存则是出现了166721712盎司投资咨询业务资格的下降至28528292130盎司证监许可20111289号在贵金属ETF方面3月10日当周黄金SPDRETF下降897吨至90315吨而白银SLVETF持仓出现了572吨的下降至1489181吨3月10日当周沪深300指数较前一周下降396与贵金属相关的电子元件板块指数则是下降244光伏板块下降018在光伏价格指数方面截至2023年3月6日最新数据报5584较此前一期下降162光伏经理人指数报16641较此前一期下降150策略请仔细阅读本报告最后一页的免责声明贵金属周报丨2023312黄金逢低做多白银逢低做多套利逢低做多金银比价多内盘空外盘期权暂缓风险美元以及美债收益率持续走高加息末端可能引发的流动性风险的冲击请仔细阅读本报告最后一页的免责声明贵金属周报丨2023312目录策略摘要1核心观点1宏观面43月10日当周行情与经济事件综述4欧美公债利率监控43月13日至3月17日重要数据与事件汇总展望5黄金白银ETF持仓6基本面7上海黄金交易所Td市场监控7金银库存情况监测8相关下游行业市场表现概述8图表图1美国国债各期限利率丨单位4图2欧元区公债各期限利率丨单位4图310年期欧美利差美-欧丨单位5图41年期欧美利差美-欧丨单位5图5TIPS债券收益率丨单位5图6BREAKEVENINFLATIONRATE丨单位5图7黄金CFTC多头净持仓丨单位张6图8白银CFTC多头净持仓丨单位张6图9黄金ETF持仓量丨单位吨7图10白银ETF持仓量丨单位吨7图11黄金TD成交量与交收量丨单位千克7图12白银TD成交量与交收量丨单位千克7图13上期所黄金库存丨单位千克8图14上期所白银库存丨单位吨8图15COMEX黄金库存丨单位百万盎司8图16COMEX白银库存丨单位百万盎司8图17WIND电子元件行业指数丨单位点9图18申万光伏行业指数丨单位点9图19光伏价格指数丨单位点9图20光伏经理人指数丨单位点9表1本周重要经济数据汇总5表2本周重要经济事件汇总6表3递延费支付方向7请仔细阅读本报告最后一页的免责声明310贵金属周报丨2023312宏观面3月10日当周行情与经济事件综述本周美联储主席鲍威尔在参议院听证会上称如果有必要美联储准备加快加息步伐终端利率或将高于预期他用新的关键词不平坦来形容通胀前景在听证会后从联邦基金利率期货银行的加息概率来看美联储3月加息50基点的概率已飙升至70左右美元一度大幅飙涨贵金属承压但进入后半周美债收益率出现了大幅的走低10年前美债收益率于周内走低27个基点但仍不改长短端美债收益率倒挂的情况最终Comex黄金价格最终走高053至18727美元盎司就操作而言在当下地缘因素仍然存在较大不确定性的情况下依然可以适当逢低购入贵金属资产欧美公债利率监控3月10日当周1年期美债收益率收于4905较此前一周下降13个基点10年期美债收益率下降27个基点至3702年期与10年期美债收益率差为-090较上一周上涨7个基点就欧美利差美-欧而言1年期公债利差上周收于1873较此前一周上涨11个基点10年期公债利差12115较此前一周上涨1个基点此外Breakeveninflationrate通常用于反映市场对于通货膨胀之预期较前一周下降26个基点至226图1美国国债各期限利率丨单位图2欧元区公债各期限利率丨单位美国国债收益率1年美国国债收益率2年欧元区公债收益率1年欧元区公债收益率3年美国国债收益率3年美国国债收益率5年欧元区公债收益率5年欧元区公债收益率10年美国国债收益率10年美国国债收益率20年欧元区公债收益率20年欧元区公债收益率30年6352431201-10201903092021030920230309201903102021031020230310数据来源Wind同花顺华泰期货研究院数据来源Wind同花顺华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明410贵金属周报丨2023312图310年期欧美利差美-欧丨单位图41年期欧美利差美-欧丨单位10年期欧美利差美-欧欧元区公债收益率10年欧美利差美-欧美国国债收益率1年美国国债收益率10年欧元区公债收益率1年543210-1-2201903102021031020230310201903102021031020230310数据来源Wind同花顺华泰期货研究院数据来源Wind同花顺华泰期货研究院图5TIPS债券收益率丨单位图6breakeveninflationrate丨单位美国国债收益率通胀指数国债TIPS5年breakeveninflationrate美国国债收益率通胀指数国债TIPS10年美国国债收益率通胀指数国债TIPS10年美国国债收益率通胀指数国债TIPS20年5美国国债收益率10年美国国债收益率通胀指数国债TIPS30年21301-1-1-2-3-32019031020200310202103102022031020230310201903102021031020230310数据来源Wind同花顺华泰期货研究院数据来源Wind同花顺华泰期货研究院3月13日至3月17日重要数据与事件汇总展望本周需要重点关注美国2月CPI数据以及欧央行议息会议表1本周重要经济数据汇总日期北京时间国家地区数据03月14日1600美国美国2月NFIB小型企业信心指数03月14日2030美国美国2月未季调CPI年率03月15日1000中国中国1-2月社会消费品零售总额年率03月15日1000中国中国1-2月规模以上工业增加值年率03月15日1800欧元区欧元区1月工业产出月率03月15日2030美国美国2月零售销售月率03月15日2030美国美国2月PPI年率03月15日2200美国美国3月NAHB房产市场指数请仔细阅读本报告最后一页的免责声明510贵金属周报丨202331203月15日2200美国美国1月商业库存月率03月16日2030美国美国2月新屋开工总数年化万户03月16日2030美国美国2月营建许可总数万户03月16日2030美国美国2月进口物价指数月率03月17日1600欧元区欧元区2月CPI年率终值03月17日2015美国美国2月工业产出月率资料来源金十数据华泰期货研究院表2本周重要经济事件汇总日期北京时间国家地区组织事件03月14日待定奥地利欧佩克公布月度原油市场报告03月16日2115欧元区欧洲央行公布利率决议03月17日待定法国经合组织公布中期经济前景展望报告资料来源金十数据华泰期货研究院黄金白银CFTC持仓截止2023年2月21日数据目前最新黄金CFTC多头净持仓较此前一期数据上涨149至107101张而在白银方面多头净持仓下降1394至9902图7黄金CFTC多头净持仓丨单位张图8白银CFTC多头净持仓丨单位张多头净持仓多头净持仓COMEX黄金非商业多头持仓持仓数量COMEX银非商业多头持仓持仓数量黄金非商业空头持仓持仓数量500000COMEXCOMEX银非商业空头持仓持仓数量400000160000300000120000200000800001000004000000-100000-200000-40000201901242021012420230124201901102021011020230110数据来源Wind同花顺华泰期货研究院数据来源Wind同花顺华泰期货研究院黄金白银ETF持仓在贵金属ETF方面3月10日当周黄金SPDRETF下降897吨至90315吨而白银SLVETF持仓出现了572吨的下降至1489181吨请仔细阅读本报告最后一页的免责声明610贵金属周报丨2023312图9黄金ETF持仓量丨单位吨图10白银ETF持仓量丨单位吨白银ETF持仓右Comex白银价格左期货收盘价活跃合约COMEX黄金3024000SPDR黄金ETF持有量吨2100135025200001200180010502016000900150015120007501200600108000201903102021031020230310201903102021031020230310数据来源Wind同花顺华泰期货研究院数据来源Wind同花顺华泰期货研究院基本面上海黄金交易所Td市场监控3月10日当周黄金Td累计成交量为72420千克较此前一周上涨4984白银Td累计成交量为3127760千克较此前一周上涨4832图11黄金Td成交量与交收量丨单位千克图12白银Td成交量与交收量丨单位千克上金所黄金成交量左上金所黄金交收量右上金所白银成交量左上金所白银交收量右35000060000600000001500000300000250000400004000000010000002000001500002000020000000500000100000500000000201903102021031020230310201903102021031020230310数据来源上海黄金交易所Wind同花顺华泰期货研究院数据来源上海黄金交易所Wind同花顺华泰期货研究院表3递延费支付方向品种指标2023年3月10日当周2023年3月黄金Td递延费空付多交易日占比3568白银Td递延费空付多交易日占比4568资料来源上海黄金交易所华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明710贵金属周报丨2023312金银库存情况监测本周上期所黄金仓单为2790千克较此前一周持平白银仓单则是出现了112193千克的下降至1887316千克而在Comex库存方面本周Comex黄金库存下降13233121盎司至2149864541盎司Comex白银库存则是出现了166721712盎司的下降至28528292130盎司图13上期所黄金库存丨单位千克图14上期所白银库存丨单位吨库存期货黄金期货收盘价活跃合约黄金库存期货白银期货收盘价活跃合约白银600050035007000千500045030004002500600040003502000300050003001500200025010004000100020050001500300020190310202103102023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