策略摘要
　　当前市场焦点为硅谷银行倒闭事件，市场担忧影响扩散，造成更大的流动性风险，导致市场风险偏好降低，权益市场调整。国内复苏预期得到修正后，近期公布的2月经济和金融数据超预期，表明信贷总量维持强劲，结构改善，财政前置支撑社融见底回升。同时通胀数据维持低位，将不会成为政策的掣肘，未来国内政策还有发力空间。目前重点在硅谷银行事件的后续影响上，关注美联储的应对措施和市场的反应，由于具有较大不确定性，当前股指中性看待。行业方面，关注农林牧渔、电力设备、机械设备、综合板块。
　　核心观点
　　■市场分析
　　本周，美股指数大幅下跌，道指跌4.44%，标普500指数跌4.55%，纳斯达克指数跌4.71%；A股主要指数收跌，上证指数跌2.95%，创业板指跌2.15%。
　　重点关注硅谷银行后续发展情况。美国劳工部公布的2月非农就业人口增加31.1万人，较上月有所回落，高于20.5万人的市场预期，不过失业率和薪酬增速下降，就业市场出现松动信号，市场下调了对美联储加息力度的预期。掉期工具显示，美联储3月加息50bp的概率下降。当前市场焦点为硅谷银行事件，硅谷银行突然倒闭，成为金融危机以来最大规模的银行倒闭事件，市场担忧影响扩散。若美联储延续激进加息，将出现严重挤兑现象，导致更多银行陷入流动性危机，VIX恐慌指数上升，市场避险情绪提升，风险偏好降低，美股本周大幅收跌。这一事件仍具有较大不确定性，关注后续发展情况。
　　金融数据超预期。中国2月新增社融3.16万亿，新增人民币贷款1.81万亿；社融存量同比增长9.9%，M2同比增长12.9%，M1同比增长5.8%，新增社融和贷款规模均高出市场预期。信贷总量保持较快增长态势，节后企业生产经营活动加快，融资需求回暖，结构出现改善，企业和居民中长期贷款明显增加；社融同比增速大幅提升，财政前置支撑社融见底回升，政府、企业债券净融资等多个分项好转。其中企业中长期贷款同比增速与股指月度走势呈现明显的正相关关系，预计A股深度回调概率较小。
　　国内通胀维持低位。国家统计局数据显示，2月CPI同比上涨1.0%，市场预期涨1.8%，核心CPI同比上涨0.6%，回落0.4个百分点；PPI下降1.4%，降幅扩大0.6个百分点。CPI、PPI同比均低于市场预期。主要是节后消费需求回落、市场供应充足等因素的影响下，2月CPI同比增速降至2022年3月以来最低；工业生产快速恢复带动PPI环比转平，由于高基数，同比降幅扩大，创2020年12月以来新低。预计我国上半年通胀压力较小，将不会成为政策推进的掣肘，促进消费的政策将有望继续扩大。
　　行业方面，关注农林牧渔、电力设备、机械设备、综合板块。景气度高的行业指的是未来该行业符合国家战略转型、产业升级目标，成长空间大，同时目前营收处于快速扩张的状态。交易拥挤度往往代表着市场交易热点，过热则是板块回落的一大隐忧。所以高景气度、低拥挤度板块值得重点关注，从数据上看，高景气度一般拥有高ROE、高利润增长率，交易拥挤度的指标一般由行业的成交额演算得来，当前主要为农林牧渔、电力设备、机械设备、综合行业。
　　总的来说，当前市场焦点为硅谷银行倒闭事件，市场担忧影响扩散，造成更大的流动性风险，导致市场风险偏好降低，权益市场调整。国内复苏预期得到修正后，近期公布的2月经济和金融数据超预期，表明信贷总量维持强劲，结构改善，财政前置支撑社融见底回升。同时通胀数据维持低位，将不会成为政策的掣肘，未来国内政策还有发力空间。目前重点在硅谷银行事件的后续影响上，关注美联储的应对措施和市场的反应，由于具有较大不确定性，当前股指中性看待。行业方面，关注农林牧渔、电力设备、机械设备、综合板块。
　　■策略
　　中性
　　风险
　　若硅谷银行事件造成更大的流动性危机、中美关系转差、海外货币政策超预期收紧、发生主权债务危机、地缘风险升级，股指有下行风险

研究报告全文：期货研究报告股指期货周报2023-03-12海外现流动性风险权益市场调整研究院FICC组策略摘要研究员当前市场焦点为硅谷银行倒闭事件市场担忧影响扩散造成更大的流动性风险导蔡劭立致市场风险偏好降低权益市场调整国内复苏预期得到修正后近期公布的2月经0755-23887993济和金融数据超预期表明信贷总量维持强劲结构改善财政前置支撑社融见底回caishaolihtfccom升同时通胀数据维持低位将不会成为政策的掣肘未来国内政策还有发力空间从业资格号F3056198目前重点在硅谷银行事件的后续影响上关注美联储的应对措施和市场的反应由于投资咨询号Z0015616具有较大不确定性当前股指中性看待行业方面关注农林牧渔电力设备机械高聪设备综合板块021-60828524gaoconghtfccom核心观点从业资格号F3063338市场分析投资咨询号Z0016648孙玉龙本周美股指数大幅下跌道指跌444标普500指数跌455纳斯达克指数跌471A股主要指数收跌上证指数跌295创业板指跌2150755-23887993sunyulonghtfccom重点关注硅谷银行后续发展情况美国劳工部公布的2月非农就业人口增加311万从业资格号F3083038人较上月有所回落高于205万人的市场预期不过失业率和薪酬增速下降就业投资咨询号Z0016257市场出现松动信号市场下调了对美联储加息力度的预期掉期工具显示美联储3月加息50bp的概率下降当前市场焦点为硅谷银行事件硅谷银行突然倒闭成为金投资咨询业务资格证监许可20111289号融危机以来最大规模的银行倒闭事件市场担忧影响扩散若美联储延续激进加息将出现严重挤兑现象导致更多银行陷入流动性危机VIX恐慌指数上升市场避险情绪提升风险偏好降低美股本周大幅收跌这一事件仍具有较大不确定性关注后续发展情况金融数据超预期中国2月新增社融316万亿新增人民币贷款181万亿社融存量同比增长99M2同比增长129M1同比增长58新增社融和贷款规模均高出市场预期信贷总量保持较快增长态势节后企业生产经营活动加快融资需求回暖结构出现改善企业和居民中长期贷款明显增加社融同比增速大幅提升财政前置支撑社融见底回升政府企业债券净融资等多个分项好转其中企业中长期贷款同比增速与股指月度走势呈现明显的正相关关系预计A股深度回调概率较小国内通胀维持低位国家统计局数据显示2月CPI同比上涨10市场预期涨18核心CPI同比上涨06回落04个百分点PPI下降14降幅扩大06个百分点CPIPPI同比均低于市场预期主要是节后消费需求回落市场供应充足等因素的影响下2月CPI同比增速降至2022年3月以来最低工业生产快速恢复带动PPI环比转平由于高基数同比降幅扩大创2020年12月以来新低预计我国上半年通胀请仔细阅读本报告最后一页的免责声明股指期货周报丨2023312压力较小将不会成为政策推进的掣肘促进消费的政策将有望继续扩大行业方面关注农林牧渔电力设备机械设备综合板块景气度高的行业指的是未来该行业符合国家战略转型产业升级目标成长空间大同时目前营收处于快速扩张的状态交易拥挤度往往代表着市场交易热点过热则是板块回落的一大隐忧所以高景气度低拥挤度板块值得重点关注从数据上看高景气度一般拥有高ROE高利润增长率交易拥挤度的指标一般由行业的成交额演算得来当前主要为农林牧渔电力设备机械设备综合行业总的来说当前市场焦点为硅谷银行倒闭事件市场担忧影响扩散造成更大的流动性风险导致市场风险偏好降低权益市场调整国内复苏预期得到修正后近期公布的2月经济和金融数据超预期表明信贷总量维持强劲结构改善财政前置支撑社融见底回升同时通胀数据维持低位将不会成为政策的掣肘未来国内政策还有发力空间目前重点在硅谷银行事件的后续影响上关注美联储的应对措施和市场的反应由于具有较大不确定性当前股指中性看待行业方面关注农林牧渔电力设备机械设备综合板块策略中性风险若硅谷银行事件造成更大的流动性危机中美关系转差海外货币政策超预期收紧发生主权债务危机地缘风险升级股指有下行风险请仔细阅读本报告最后一页的免责声明股指期货周报丨2023312目录策略摘要1核心观点1一周市场要闻回顾5利率数据6股市数据全球股票市场7股票数据国内股票市场8股市数据国内股票市场估值情况10股市数据国内股票市场估值情况11图表图1公开市场操作丨单位亿元6图2SHIBOR利率走势丨单位6图3SHIBOR利率周涨跌幅丨单位BP6图4DR利率走势丨单位6图5DR利率周度涨跌幅丨单位BP6图6R利率走势丨单位7图7R利率周度涨跌幅丨单位BP7图8全球重要股票指数周度涨跌幅丨单位7图9全球重要股票指数月度涨跌丨单位7图10MSCI核心指数周度变动丨单位7图11MSCI核心指数月度变动丨单位7图12两市成交金额丨单位亿元8图13两市融资余额丨单位亿元8图14两市融资融券余额丨单位亿元8图15陆股通当日净买入额丨单位亿元8图16沪深300指数成交量和价格走势丨单位点亿股8图17上证50指数成交量和价格走势丨单位点亿股8图18中证500指数成交量和价格走势丨单位点亿股9图19中证1000指数成交量和价格走势丨单位点亿股9图20四大股指期货标的对应换手率丨单位9图21科创50指数走势丨单位点9图22上证综指PETTM丨单位倍10图23创业板指PETTM丨单位倍10图24上证50指数PETTM丨单位倍10图25沪深300指数PETTM丨单位倍10图26中证500指数PETTM丨单位倍10图27中证1000指数PETTM丨单位倍10请仔细阅读本报告最后一页的免责声明314股指期货周报丨2023312图28IF主力合约走势丨单位点11图29IH主力合约走势丨单位点11图30IC主力合约走势丨单位点11图31IM主力合约走势丨单位点11图32股指期货的总成交量丨单位手11图33股指期货的总持仓量丨单位手11图34IF期货-现货丨单位点12图35IF跨期价差丨单位点12图36IH期货-现货丨单位点12图37IH跨期价差丨单位点12图38IC期货-现货丨单位点12图39IC跨期价差丨单位点12图40IM期货-现货丨单位点13图41IM跨期价差丨单位点13图42主力合约基差丨单位点13图43主力合约基差刨除分红影响丨单位点13请仔细阅读本报告最后一页的免责声明414股指期货周报丨2023312一周市场要闻回顾1国家统计局中国2月CPI同比涨幅由上月的21大幅回落至1且明显低于市场预期的涨18环比则下降05PPI同比下降14基本符合预期环比则持平2据海关统计今年前2个月我国进出口总值618万亿元同比微降08其中出口35万亿元增长09进口268万亿元下降29贸易顺差81032亿元扩大162按美元计价今年前2个月我国进出口总值89572亿美元下降83其中出口5063亿美元下降68进口38942亿美元下降102贸易顺差11688亿美元扩大683中国物流与采购联合会2022年我国社会物流总额达3476万亿元物流业总收入127万亿元中国物流市场已连续7年位居全球最大规模的物流市场4美国总统拜登公布2024财年预算预算总规模接近69万亿美元拜登提议油气公司的企业税率从21升至28国防预算增长32联邦雇员薪资提高52预算案预计美国2024年GDP同比增长15失业率为46CPI为245美国上周初请失业金人数增加21万人至211万人创去年12月以来的最高水平高于经济学家预期的195万人另外美国2月挑战者企业裁员人数为78万人前值103万人6美国1月份商品和服务贸易逆差扩大至683亿美元略低于市场预期的689亿美元逆差当月美国进口增长3至3258亿美元出口攀升至2575亿美元7美国1月批发销售环比增长1预期下降05前值持平1月批发库存环比下降04预期下降04前值下降048德国1月实际零售销售同比降69预期降61前值自降66修正至降62环比降03预期升2前值自降53修正至降499欧元区1月零售销售环比增03预期增1前值降27同比降23预期降18前值降2810欧元区3月Sentix投资者信心指数报-111为去年10月以来首次下滑预期-63前值-811日本1月经常项目为逆差19766万亿日元创下1985年有可比数据以来新高日本1月贸易收支逆差创下历史新高达到31818亿日元导致经常账户逆差请仔细阅读本报告最后一页的免责声明514股指期货周报丨2023312利率数据图1公开市场操作丨单位亿元货币投放货币回笼货币净投放右2500025000200002000015000150001000010000500005000-50000-10000-5000-15000-10000-20000-25000-15000-30000-20000202107202109202111202201202203202205202207202209202211202301数据来源Wind华泰期货研究院图2SHIBOR利率走势丨单位图3SHIBOR利率周涨跌幅丨单位BPON1W2W1M周涨跌左轴2023-03-1060303M6M9M1Y25504020403015202010100500201801201901202001202101202201202301000ON1W2W1M3M6M9M1Y数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图4DR利率走势丨单位图5DR利率周度涨跌幅丨单位BPDR001DR007DR014DR021周涨跌左轴2023-03-102023-03-03DR1MDR2MDR3M60308254020615420102050000201701201901202101202301DR001DR007DR014DR021DR1MDR2MDR3M数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明614股指期货周报丨2023312图6R利率走势丨单位图7R利率周度涨跌幅丨单位BPR001R007R014R021周涨跌左轴2023-03-102023-03-03R1MR2MR3M603512503010402530820206151040102-10050-2000201701201901202101202301R001R007R014R021R1MR2MR3M数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院股市数据全球股票市场图8全球重要股票指数周度涨跌幅丨单位图9全球重要股票指数月度涨跌丨单位2周度涨跌幅30月度涨跌幅125020-115-210-35-40-5-5-6-10-7-15200100225500100200225500RTSRTS指数指数DAXDAXCAC40CAC40日经标普日经标普上证指数深证成指恒生指数恒生指数上证指数深证成指德国德国SENSEX30SENSEX30俄罗斯俄罗斯法国法国澳洲标普英国富时英国富时澳洲标普台湾加权指数韩国综合指数纳斯达克指数纳斯达克指数台湾加权指数韩国综合指数印度印度IBOVESPAIBOVESPA道琼斯工业指数道琼斯工业指数巴西巴西数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图10MSCI核心指数周度变动丨单位图11MSCI核心指数月度变动丨单位周度变动月度变动00-1-1-2-2-3-3-4-4-5-6-5-6数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明714股指期货周报丨2023312股票数据国内股票市场图12两市成交金额丨单位亿元图13两市融资余额丨单位亿元成交金额深证成份指数成交金额上证综合指数沪市融资余额深市融资余额两市成交总金额25000250002000020000150001500010000100005000500000202001202008202103202110202205202212201212201412201612201812202012202212数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图14两市融资融券余额丨单位亿元图15陆股通当日净买入额丨单位亿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