海外模拟龙头22Q4营收、毛利端环比承压。TI在22Q4实现营业收入47亿美元，QoQ-11%，YoY-3%；其中模拟业务YoY-5%，嵌入式业务YoY+10%；公司实现毛利率66%，同比下降3.2pct。ADI在FY23Q1实现营收32.5亿美元，YoY+21%，环比基本持平；实现毛利率73.6%，环比下降0.4pct。MPS 22Q4实现营业收入4.6亿美元，QoQ-7.1%；实现毛利率58.2%，环比下降0.5pct。PI 22Q4实现营业收入1.25亿美元，QoQ-22%；实现毛利率54.7%，环比下降约3pct，低于指引下限，主要受到出货结构和出货量下降的影响。
　　汽车板块维持高景气需求，其他板块需求仍受下游客户去库存影响。从各板块需求来看，TI 22Q4工业业务环比-10%，汽车业务环比中个位数增长，消费电子业务环比-15%左右，通信业务环比约-20%，政企系统业务环比-20%；受到客户去库存影响，除汽车外其他板块需求均较弱；TI将继续重视加大对汽车、工业领域的研发投入，对其他业务投入将会保持稳定/小幅增长。ADIFY23Q1工业业务环比增长1.8%，细分市场中自动化、新能源与测试业务增长幅度最大；汽车业务环比增长6%；通信业务环比略有下降，有线业务的强势增长被无线业务的疲软抵消，其中无线业务需求较弱主要由于5G部署的季节性因素；消费业务环比下降14%；ADI预期工业和汽车市场将持续环比增长，通信和消费市场环比下降。MPS 22Q4观察到内存需求旺盛，弥补了笔电需求的下滑，目前观察到23年初笔电需求回暖；企业数据方面，GPU、AI需求旺盛，会是MPS 23H1成长动力之一；关于CPU领域需求，MPS仍在等待Sapphire Rapids放量，因此预期23H2 CPU需求会更好；工业23Q1预期环比下降；汽车市场维持较高的需求，预期环比增长。PI表示大小家电、空调等各品类家电需求在22Q4均有下降；工业市场渠道端正在调整库存；计算市场需求仍然较为疲软；手机市场销售企稳，渠道库存回调至正常水平，预计手机业务23Q1由于季节性因素环比下降，23Q2实现环比提升。
　　海外模拟龙头23Q1营收指引环比跌幅收窄，看好行业年内复苏与中长期发展。TI 23Q1营收指引41.7~45.3亿美元，中值环比-7.4%；TI看好模拟IC在工业、汽车市场的增长，将进一步增加中长期资本开支。ADIFY23Q2营收指引32±1亿美元，中值环比持平；MPS 23Q1营收指引4.4~4.6亿美元，中值环比-2%；PI 23Q1营收指引1.05±0.05亿美元，中值环比-16%；PI预计公司营收在23Q1触底，在23Q2实现环比增长。
　　风险提示：下游需求不及预期；产品线拓展不及预期；市场竞争加剧。

研究报告全文：TablePage行业专题研究半导体2023年3月10日证券研究报告电子复苏系列TableTitle2海外模拟公司22Q4季报总结汽车维持高景气需求看好23H2复苏分析师Tabl许兴军分析师王亮分析师耿正eAuthorSAC执证号S0260514050002SAC执证号S0260519060001SAC执证号S0260520090002SFCCEnoBFS478021-38003661021-38003658021-38003660xuxingjungfcomcngfwanglianggfcomcngengzhenggfcomcn分析师栾玉民SAC执证号S0260522070009021-38003800luanyumingfcomcn请注意许兴军耿正栾玉民并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人不可在香港从事受监管活动TableSummary核心观点海外模拟龙头22Q4营收毛利端环比承压TI在22Q4实现营业收入47亿美元QoQ-11YoY-3其中模拟业务YoY-5嵌入式业务YoY10公司实现毛利率66同比下降32pctADI在FY23Q1实现营收325亿美元YoY21环比基本持平实现毛利率736环比下降04pctMPS22Q4实现营业收入46亿美元QoQ-71实现毛利率582环比下降05pctPI22Q4实现营业收入125亿美元QoQ-22实现毛利率547环比下降约3pct低于指引下限主要受到出货结构和出货量下降的影响汽车板块维持高景气需求其他板块需求仍受下游客户去库存影响从各板块需求来看TI22Q4工业业务环比-10汽车业务环比中个位数增长消费电子业务环比-15左右通信业务环比约-20政企系统业务环比-20受到客户去库存影响除汽车外其他板块需求均较弱TI将继续重视加大对汽车工业领域的研发投入对其他业务投入将会保持稳定小幅增长ADIFY23Q1工业业务环比增长18细分市场中自动化新能源与测试业务增长幅度最大汽车业务环比增长6通信业务环比略有下降有线业务的强势增长被无线业务的疲软抵消其中无线业务需求较弱主要由于5G部署的季节性因素消费业务环比下降14ADI预期工业和汽车市场将持续环比增长通信和消费市场环比下降MPS22Q4观察到内存需求旺盛弥补了笔电需求的下滑目前观察到23年初笔电需求回暖企业数据方面GPUAI需求旺盛会是MPS23H1成长动力之一关于CPU领域需求MPS仍在等待SapphireRapids放量因此预期23H2CPU需求会更好工业23Q1预期环比下降汽车市场维持较高的需求预期环比增长PI表示大小家电空调等各品类家电需求在22Q4均有下降工业市场渠道端正在调整库存计算市场需求仍然较为疲软手机市场销售企稳渠道库存回调至正常水平预计手机业务23Q1由于季节性因素环比下降23Q2实现环比提升海外模拟龙头23Q1营收指引环比跌幅收窄看好行业年内复苏与中长期发展TI23Q1营收指引417453亿美元中值环比-74TI看好模拟IC在工业汽车市场的增长将进一步增加中长期资本开支ADIFY23Q2营收指引321亿美元中值环比持平MPS23Q1营收指引4446亿美元中值环比-2PI23Q1营收指引105005亿美元中值环比-16PI预计公司营收在23Q1触底在23Q2实现环比增长风险提示下游需求不及预期产品线拓展不及预期市场竞争加剧识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明本报告联系人TableContacter121TablePageText行业专题研究半导体重点公司估值和财务分析表Tableimpcom最新最近合理价值EPS元PExEVEBITDAxROE股票简称股票代码货币评级收盘价报告日期元股2022E2023E2022E2023E2022E2023E2022E2023E圣邦股份300661SZCNY1514420220825买入21334305457496533145022330626632552纳芯微688052SHCNY2825820221227买入391452834589985617010385696653298帝奥微688381SHCNY420520221202买入5508082122512834474175297912291371振华风光688439SHCNY1056620220818--12017088056215565038851632171数据来源Wind广发证券发展研究中心备注表中估值指标按照最新收盘价计算识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明221TablePageText行业专题研究半导体目录索引一22Q4龙头模拟公司股价与需求5二22Q4龙头模拟公司财报总结9一TI上调资本支出指引支撑公司长期稳健发展9二ADI汽车工业市场需求强劲13三MPSGPUAI终端需求旺盛看好CPU市场23H2机会14四PI营收有望在23Q1见底看好23Q2实现环比增长17三风险提示19识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明321TablePageText行业专题研究半导体图表索引图12000-2022TI营收增速与模拟IC行业增速5图22006-2022MPS营收增速与模拟IC行业增速5图3TI总市值与季度营收6图4ADI总市值与季度营收6图5MPS总市值与季度营收6图6矽力杰总市值与季度营收6图7TI库存与DOI7图8ADI库存与DOI7图9MPS库存与DOI7图10矽力杰库存与DOI7图11TI2022及2023CapitalManagementCallCapEx指引11图12TI300mm晶圆厂的成本优势12图13TI300mm晶圆厂的成本优势12图14TI分下游应用领域营收及研发支出计划13表1海外模拟厂商营收指引及需求描述8表2TI关键性季度财务数据9表3TI营业收入拆分10表4ADI关键性季度财务数据14表5ADI营业收入拆分14表6MPS关键性季度财务数据16表7MPS营业收入拆分16表8POWI关键性季度财务数据17表9POWI营业收入拆分18识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明421TablePageText行业专题研究半导体一22Q4龙头模拟公司股价与需求全球模拟大厂包含行业龙头目录型模拟IC平台公司代表厂商TIADI以及成长型模拟IC公司代表厂商MPS矽力杰其中模拟IC龙头公司通常成立时间较早如TI成立于1930年ADI成立于1965年全产品线布局且料号数量丰富且平台型模拟IC公司营收通常跟随行业需求波动成长性模拟公司营收增速通常明显高于行业需求增长例如MPS2006-2022年间营收CAGR为194高于模拟IC市场规模期间的年均复合增速57图12000-2022TI营收增速与模拟IC行业增速图22006-2022MPS营收增速与模拟IC行业增速604050304020301020010-100-10-20-20-3020072006200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022200712200812200912201012201112201212201312201412201512201612201712201812201912202012202112202212全球模拟IC市场规模YoYTI营收YoY全球模拟IC市场规模YoYMPS营收YoY数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心复盘各公司营收及股价表现年年初以来疫情造成的短期市场恐慌退去后2020在市场需求回暖宅经济带动PC手机显示器服务器等电子终端需求增加的影响下国际模拟大厂营收增长强劲市值亦快速提升手机PC消费电子等终端需求在21Q3见顶工业需求相对较为稳定新能源汽车需求则持续强劲相应观察到矽力杰市值在21Q4见顶后有较明显幅度的回调TIADIMPS回调幅度较小且工业及汽车领域营收占比较高的模拟龙头厂商ADI市值在近期创下新高识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明521TablePageText行业专题研究半导体图3TI总市值与季度营收图4ADI总市值与季度营收2000601200351800100030160050251400408001200201000306008001520400600104001020052000000TI季度营业收入亿美元右轴ADI季度营业收入亿美元右轴TI总市值亿美元左轴ADI总市值亿美元左轴数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心图5MPS总市值与季度营收图6矽力杰总市值与季度营收2002530061802505160214020041201515031008011002605014005200000MPS季度营业收入亿美元右轴矽力杰季度营业收入亿美元右轴MPS总市值亿美元左轴矽力杰总市值亿美元左轴数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心从库存水平看TIADIMPS矽力杰连续几个季度库存均呈现增加趋势截至最新报告期末四家厂商DOI分别为134天104天171天119天TI强调由于公司产品寿命周期长客户群体多元化因此产品被迭代淘汰的风险非常低一定的短期与长期库存可以更好地支持客户因此公司会放心持有更高水平的库存在当前水平可能会继续增加10亿至20亿美元的库存MPS表示由于业务状况订单模式的变化公司库存水平可能达到目标的180200天DOI并可能在短期内更高公司会通过放慢晶圆投片量控制公司和渠道中库存目标在23Q2使库存回到合理水位识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明621TablePageText行业专题研究半导体图7TI库存与DOI图8ADI库存与DOI3018016140160141202514012100201201010080158806061060404405202020000TI库存亿美元左轴TIDOI天右轴ADI库存亿美元左轴ADIDOI天右轴数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心图9MPS库存与DOI图10矽力杰库存与DOI181605025045161404020014120351210030150102580082010060061540105004200502000000MPS库存亿美元左轴MPSDOI天右轴矽力杰库存亿美元左轴矽力杰DOI天右轴数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心终端需求指引方面TIADIMPSPI四家海外厂商对当前财报季的营收指引中值环比降幅分别为74152216ADI受益于工业和汽车市场的较为强劲的需求下降幅度较小PI受到下游大小家电PC市场需求较弱影响当前财报季营收指引中值环比下降16识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明721TablePageText行业专题研究半导体表1海外模拟厂商营收指引及需求描述公司季度营收指引中值QoQ需求描述TIFY23Q1E-74受到客户去库存影响除汽车外其他板块需求均较弱ADIFY23Q2E-15预期工业和汽车市场需求将持续环比增长通信和消费市场需求环比下降MPSFY23Q1E-22笔电与内存市场公司观察到23年初笔电需求回暖这将弥补内存需求的下降企业数据市场GPUAI需求旺盛会是公司23H1成长动力之一关于CPU公司仍在等待SapphireRapids放量因此预期23H2CPU需求会更好工业市场23Q1预期环比下降汽车市场维持较高的需求预期环比增长PIFY23Q1E-160大小家电空调等各品类家电需求在22Q4均有下降工业市场渠道端正在调整库存计算市场需求仍然较为疲软手机市场销售企稳数据来源Bloomberg广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明821TablePageText行业专题研究半导体二22Q4龙头模拟公司财报总结一TI上调资本支出指引支撑公司长期稳健发展1TIFY2022Q4EarningsCall业绩方面22Q4实现营收47亿美元环比-11同比-3其中模拟业务同比-5嵌入式业务同比1022Q4实现毛利率66毛利率同比下降32pct主要由于营收下降更多的资本开支及LFAB相关费用支出22Q4继续看到订单取消的增加分部表现工业业务环比-10汽车业务环比中个位数增长消费电子业务环比-15左右通信业务环比约-20政企系统业务环比-20受到客户去库存影响除汽车外其他板块需求均较弱全年看工业营收占比40汽车25消费电子20通信设备7政企系统6其他2工业汽车营收占比合计为65同比提高3pctCapex与存货22Q4单季度资本开支费用10亿美元全年资本开支28亿美元存货28亿美元环比增加35亿美元存货周转天数157天环比增加24天业绩指引23Q1营收指引417453亿美元中值同比-11环比-74预期除汽车业务外其他业务市场需求仍将衰退表2TI关键性季度财务数据TXNO1Q202Q203Q204Q201Q212Q213Q214Q211Q222Q223Q224Q22Ended单位百万美元202033120206302020930202012312021331202163020219302021123120223312022630202293020221231利润表收入332932393817407642894580464348324905521252414670YoY-7-1212229412219141413-3QoQ-1-31875714261-11毛利208820822453264627973077315233503442362536173087YoY-8-1202634482827231815-8QoQ0018861026350-15毛利率636464656567686970706966运营利润129413021660186019862261235225572629278927552224YoY-11-1604353744237322317-13QoQ0127127144936-1-19运营利润率394043464649515354545348归母净利润116813731347168817451924193821292192228122841953YoY-36-55849404426261918-8QoQ918-225310110340-14净利率354235414142424445444442资产负债表总资产172831744518207193511963920603232732467625276247232605727207YoY-10171418282829201210QoQ-4146151362-254净资产77347644832591871016611153121511333314017140921450714577YoY-9-10-73314646453826199QoQ-13-191011109105130资产负债率555654534846484645434446存货200321362072195518901856186319102060219924042757YoY-632-2-6-13-10-29182944QoQ07-3-6-3-20387915现金流量表经营性净现金流85117201443212518502121242823572144176827662042YoY-23-4-282111723681116-1714-13QoQ-51102-1647-131514-3-9-1856-26资本开支1611301462123083864861282443597790967YoY-36-54-23091197233505445563-25QoQ-1-191245452526164-65353222数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明921TablePageText行业专题研究半导体表3TI营业收入拆分TXNO2013201420152016201720182019202020212022Ended单位百万美元20131231201412312015123120161231201712312018123120191231202012312021123120221231按下游拆分分产品Analog719481048339853699001080110223108861405015359YoY31332169-56299营收占比59626464666871757777EmbeddedProcessing2450274027873023349835542943257030493261YoY241228162-17-13197营收占比20212123232320181716OtherSemiductors2561220118741811156314291217100512451408YoY-34-14-15-3-14-9-15-172413营收占比211714141098777分业务Industrial292920404395403000441210523635568224517788535057752104801120YoY3809199-93417营收占比24313133353636374140PersonalElectronics451585378305390000347620374025363032330809390447440256500700YoY-163-118-3-9181314营收占比37293026252323272425Automotive158665169585195000240660284259315680302043289220385224400560YoY715231811-4-4334营收占比13131518192021202120CommunicationsEquipment195280221765169000173810179532173624158213115688110064140196YoY14-2433-3-9-27-527营收占比16171313121111867EnterpriseSystems73230782707800080220897661104888629886766110064120168YoY7031223-221279营收占比6666676666EducationOther48820521806500053480448834735243149289223668840056YoY725-18-166-9-33279营收占比4454333222数据来源Bloomberg广发证券发展研究中心2TI2023CapitalManagementCall资本支出公司上调20232026年资本支出指引至50亿美元年2027年及以后资本支出营收占比为10至1522年指引为2022-2025年资本支出35亿美元年2026年及以后资本支出占比为超过10识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1021TablePageText行业专题研究半导体图11TI2022及2023CapitalManagementCallCapEx指引数据来源CapitalManagementSlides来自于TI官网广发证券发展研究中心产能规划RAB2LFAB2022年已投产第一座Shermanfab计划在2025年投产300mm晶圆厂优势主要体现在成本端芯片制造成本降低40毛利率相较使用200mm产线提高8pct至68识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1121TablePageText行业专题研究半导体图12TI300mm晶圆厂的成本优势数据来源CapitalManagementSlides来自于TI官网广发证券发展研究中心提高远期营收增速指引公司2022年收入200亿美元自有产能占比80300mm产能占比402026年收入指引300亿美元自有产能占比85300mm产能占比652030年收入指引450亿美元自有产能占比90300mm产能占比80根据指引20222030营收CAGR约为112022年给出2030年营收指引340亿美元受益于公司重点布局的工业汽车市场结构性快速增长及地缘政治背景下客户对公司稳定供应能力的认可公司对实现营收指引比较有信心且认为增速指引没有明显高于模拟MCU行业增速该营收指引也未假设公司远期市场份额发生明显变化图13TI300mm晶圆厂的成本优势数据来源CapitalManagementSlides来自于TI官网广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1221TablePageText行业专题研究半导体分部情况2022年工业汽车消费电子通信设备政企系统营收占比分别为40252076汽车工业营收占比从2013年的42提高至2022年的65公司将继续重视加大对汽车工业领域的投入研发投入对其他业务投入将会保持稳定小幅增长图14TI分下游应用领域营收及研发支出计划数据来源CapitalManagementSlides来自于TI官网广发证券发展研究中心二ADI汽车工业市场需求强劲业绩情况公司实现营业收入亿美元环比持平实现毛FY23Q1325YoY21利率736QoQ-04pct实现营业利润率511分部表现B2B市场营收占比89YoY25QoQ2FY23Q1销售结构为工业52汽车22通信15消费11工业业务同比增长26环比增长18所有细分市场均实现同比增长其中自动化新能源与测试业务增长幅度最大汽车业务同比增长29环比增长6公司在BMS和舱内链接领域占据市场领先地位业务快速增长通信业务同比增长18环比略有下降有线业务的强势增长被无线业务的疲软抵消其中无线业务需求较弱主要由于5G部署的季节性因素消费业务同比下降5环比下降14受市场趋势疲软和季节性因素影响需求与库存公司DOI环比增加渠道库存仍低于目标整体需求方面公司看到了需求企稳的信号中国市场需求正在向更积极的方向发展细分市场方面汽车业务的需求最为强劲通信和消费市场仍然疲软公司通过增加自有产能与代工厂合作增加供应目前公司半数料号交货时间低于13周尽管积压订单约为1年公司预计订单出货比低于1weexpectoutbook-to-billwillremainbelowparity公司预计接下来几个季度积压订单会恢复到正常水准业绩指引预计FY23Q2实现营收32亿1亿美元预计营业利润率5007pct分领域看预期工业和汽车市场将持续环比增长通信和消费市场环比下降识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1321TablePageText行业专题研究半导体表4ADI关键性季度财务数据ADIO1Q202Q203Q204Q201Q212Q213Q214Q211Q222Q223Q224Q221Q23Ended单位百万美元202021202052202081202010312021130202151202173120211030202212920224302022730202210292023128利润表收入1304131714561526155816611759234026842972311032483250YoY-15-14-26202621537279773921QoQ-101115276331511540毛利8488479731023104511371221112214021945204321432124YoY-18-18-39233426103471679152QoQ-100155297-8253955-1毛利率65646767676869485265666665运营利润285345451470464520601192424965103211321131YoY-40-28117635133-59-98672491166QoQ-2921314-11216-681211277100运营利润率2226313130313481632333535归母净利润20426836338738942350376280783749936961YoY-42-27039915839-80-288549113724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30工业环比下降25计算环比下降1520以智能手机充电器为主的通讯类产品环比上升1015需求与库存公司DOI达到215天预计23Q1库存见顶并在之后的季度逐渐下降大小家电空调等各品类家电需求在22Q4均有下降工业市场渠道端正在调整库存计算市场需求仍然较为疲软手机市场销售企稳渠道库存回调至正常水平预计手机业务23Q1由于季节性因素环比下降23Q2实现环比提升公司渠道库存环比略有下降至135周业绩指引预计23Q1实现营收105005亿美元中值环比-16预计实现毛利率535环比下降12pct主要受到后端产能利用率下降和出货结构影响公司预计营收将在23Q1触底在23Q2实现环比增长表8POWI关键性季度财务数据POWIO1Q202Q203Q204Q201Q212Q213Q214Q211Q222Q223Q224Q22Ended单位百万美元202033120206302020930202012312021331202163020219302021123120223312022630202293020221231利润表收入110107121151174180177173182184160125YoY2346325869461552-9-28QoQ-4-31324154-2-251-13-22毛利56546074849192931011079267YoY244234971542619170-28QoQ-21-511241480286-14-27毛利率525049494951525455585754运营利润151315284045464451604821YoY14732-16-851662482096027346-53QoQ-92-14148845121-31518-20-57运营利润率141212182325262628333017归母净利润161315274042424146564623YoY12022-131731512171844916339-44QoQ59-1712844650-31421-18-50净利率141212182323242425302918资产负债表总资产82785487690394596810051014919809838840YoY3838381214131512-3-16-17-17QoQ33335241-9-1240净资产744759780810854870908912821710750755YoY4040381215151613-4-18-17-17QoQ32345240-10-1361资产负债率101111101010101011121010存货9710410510391909299103111120135YoY14171814-6-14-12-414243136QoQ781-2-12-12848813现金流量表经营性净现金流263716465867594775675024YoY235389-26-75120832622280-15-49QoQ-8639-561862515-12-2058-10-25-52资本开支121014351181117151366YoY216103132233-5-20-22-513366-50-66QoQ11-1441147-68-283854-13-10-585数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1721TablePageText行业专题研究半导体表9POWI营业收入拆分POWIO1Q202Q203Q204Q201Q212Q213Q214Q211Q222Q223Q224Q22Ended单位百万美元202033120206302020930202012312021331202163020219302021123120223312022630202293020221231按下游拆分分业务Industrial361937393392391843444683530355255282644065694866YoY710-131420255641223824-12QoQ53-916118134-4222-26营收占比333528262526303229354139Consumer449633123755467150385583601160436375699251273244YoY29-13317126960292725-15-46QoQ12-26132481181610-27-37营收占比413131312931343535383226Communications241329913876512366026304442039714736331225642870YoY5021175417411114-22-28-47-42-28QoQ-2724303229-5-30-1019-30-2312营收占比222832343835252326181623Computer4396411090135613901441194517271822165617631497YoY-24919721712578273115-9-13QoQ-364670242435-116-96-15营收占比46998811101091112数据来源Bloomberg广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1821TablePageText行业专题研究半导体三风险提示一下游需求不及预期由于受到宏观环境等各方面因素影响若下游工业汽车消费电子通信等领域需求不及预期则可能会对产业链上公司业绩复苏产生不利影响二产品线拓展不及预期产品线拓展是模拟IC公司成长的重要路径本土模拟IC开拓新产品进度不及预期则可能对公司的业绩长期稳健成长带来较大压力三市场竞争加剧模拟IC行业全球前十龙头均为海外厂商如果海外龙头通过扩产价格战等方式争取更高的市场份额可能对本土模拟IC公司的成长造成消极影响识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1921TablePageText行业专题研究半导体广发电子行业研究小组TableResearchTeam许兴军浙江大学系统科学与工程学士浙江大学系统分析与集成硕士2012年加入广发证券发展研究中心王亮复旦大学经济学硕士2014年加入广发证券发展研究中心叶秀贤天津大学材料科学与工程学士天津大学管理科学与工程硕士2014年加入广发证券发展研究中心谢淑颖厦门大学电子工程学士上海财经大学金融硕士2018年加入广发证券发展研究中心耿正上海交通大学材料科学与工程学硕士2020年加入广发证券发展研究中心郇正林中国科学院大学硕士2020年8月加入广发证券发展研究中心栾玉民博士毕业于北京大学2022年加入广发证券发展研究中心焦鼎博士毕业于中国科学院2022年加入广发证券发展研究中心张大伟硕士复旦大学电子与通信工程硕士2021年加入广发证券发展研究中心任思儒硕士毕业于上海交通大学2022年加入广发证券发展研究中心王钰乔硕士毕业于上海交通大学2022年加入广发证券发展研究中心李佳蔚硕士毕业于京都大学2022年加入广发证券发展研究中心广发证券TableRatingIndustry行业投资评级说明买入预期未来12个月内股价表现强于大盘内10以上持有预期未来12个月内股价相对大盘的变动幅度介于对-1010卖出预期未来12个月内股价表现弱于大盘10以上TableRatingCompany广发证券公司投资评级说明买入预期未来12个月内股价表现强于大盘15以上增持预期未来12个月内股价表现强于大盘5-15持有预期未来12个月内股价相对大盘的变动幅度介于-55卖出预期未来12个月内股价表现弱于大盘5以上联系我们TableAddress广州市深圳市北京市上海市香港地址广州市天河区马场路深圳市福田区益田路北京市西城区月坛北上海市浦东新区南泉香港德辅道中189号26号广发证券大厦6001号太平金融大街2号月坛大厦18北路429号泰康保险李宝椿大厦29及3047楼厦31层层大厦37楼楼邮政编码510627518026100045200120-客服邮箱gfzqyfgfcomcn法律主体TableLegalDisclaimer声明本报告由广发证券股份有限公司或其关联机构制作广发证券股份有限公司及其关联机构以下统称为广发证券本报告的分销依据不同依据不国家地区的法律法规和监管要求由广发证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司资经营机构完成广发证券股份有限公司具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格接受中国证监会监管负责本报告于中国港澳台地区除外的分投销广发证券香港经纪有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见4号牌照的牌照接受香港证监会监管负责本报告于中国香港地区的分销本报告署名研究人员所持中国证券业协会注册分析师资质信息和香港证监会批复的牌照信息已于署名研究人员姓名处披露重要TableImportant声明Notices识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明2021