本周行业重要变化: 
　　1) 3月10日，氢氧化锂报价40.40万元/吨，较上周下降2.88%:碳酸锂报价35.95万元/吨，较上周下降6.01%。
　　2)终端: 2月第4周，电车上险11.2w万辆，同/环比+12.2%/+11.1%,较上月+521.1%，渗透率34.8%(上周T出口0艘，累计8艘)。乘用车32.2w，同/环比-17.2%/+4.5%,较上月+255.6%。
　　本周核心观点:
　　终端:国内价格体系波动加大，欧美车市雄持强劲。1、国内:最近投资者较多关注终端所谓的“价格战”现象。我们认为，随着国内电动化渗选率达到33%，燃油车销量一路下跌，势必有降价促销情况出现，现在所谓的“价格战”现象，本质上是燃油车“最后的反击”，电动车逻辑是在强化而非弱化。目前阶段，市场从对行业量价的担忧，还步转化成对价的担忧，我们认为，后续板块的投资机会，主要出现在市场对“价格”判断的预期差上，关注产品议价能力强、护城河高的特斯拉等龙头供应链: 2、海外:欧美车市维持1月的强势，2月美国汽车销量113.6万辆，同比+8%，环比+7%。欧洲10国汽车销量70.8万辆，同比+11%，环比+1%。电动车看，美国基本符合预期，欧洲略超预期。美国BEV+PHEV销量9万辆，同比+51%，环比-12%。欧洲10国BEV+PHEV销量13.7万辆，同比+6%，环比+22%。
　　龙头公司及产业链: 1、特斯拉:中美欧2月销量分别为3.4、6、2.3万，同环比增长持续。根据目前我们对国内的新增订单跟踪，近周特斯拉网络订单环比恢复高增长,幅度约+20%; 2、宁德时代: 4q22单GWh净利达到0.089元/Mh,逆势新高。由于宁德时代今年碳酸锂自给率提升、中游材料议价差拉大，今年公司具备主动价格战能力，盈利能力预计较为稳定: 3、中游景气度领先指标是终端销量，而非排产: 3月电池中游排产环比+10%，并不意味需求不行。01产业链一直去库存，今年销量是领先指标而非排产，排产反而是滞后指标。预计4月开始，中游在议价谈判结束和终端放量时，加库周期将开启。
　　国产替代和出海: 2月整车出海继埃高增。2月乘用车出口(含整车与CKD) 25万辆，同/环比+89%/+8%。1-2月乘用车出口48.8万辆，同比+61%。其中2月电车出口7.9万辆，同/环比+74.4%/+6.7%，当月BEV占比96%: 1-2月电车出口15.3万辆，同比+57.2%。分车企看，特斯拉中国40479辆、上汽乘用车16827辆、比亚迪汽车15002辆分列三甲。
　　疫后复苏:商用车复苏正在兑现，2月客+货同环比高增。根据中汽协数据，2月商用车销量32.4万辆，同/环比+79.4%/+29.1%其中2月货车销售29万辆，同/环比+27.7%/82.6%，1-2月货车累计销售44.9万辆，同比-17.1%:客车方面，2月共销售3.3万辆，同/环比+43.1%/55.3%,1-2月累计销售5.5万辆，同比+2%; 2月国内重卡销量约6.8万辆。同比+15%，环比+50%。
　　车+研究:由于经济性优势显著，机器人在物流领城应用加速，根据我们对行业公司的调研跟踪，仓储、物流等行业,疫后无人化和自动化需求边际提升较快。
　　投资建议:静待行业需求拐点，短期寻找站构性机会为主。选股上建议重点关注新(新技术)、龙(龙头公司及产业链)、替(国产替代)三大方向。电池:看好低成本龙头宁德时代、恩捷股份、天赐材料等，0-1新技术建议关注芳纶涂覆、4680、钠离子、PET等方向:汽零:推荐长期成长最确定的特斯拉、比亚迪和国车供应链，重点推荐特斯拉供应链，重点关注东山精密等，国产替代方向关注国产化率低的主被动安全件，新技术方向关注空悬(23年渗透率加速增长，装机量YOY+180%)、微电机执行系统(智能化闭环必选配置)等。
　　本周重要行业事件
　　宁德时点22年年报点评，欧洲2月销量数据发布，燃油车价格战。
　　子行业推荐组合
　　详见后页正文。
　　风险提示
　　电动车补贴政策不及预期，汽车与电动车销量不及预期。
　　

研究报告全文：13月10日氢氧化锂报价4040万元吨较上周下降288碳酸锂报价3595万元吨较上周下降6012终端2月第4周电车上险112w万辆同环比122111较上月5211渗透率348上周T出口0艘累计8艘乘用车322w同环比-17245较上月2556终端国内价格体系波动加大欧美车市维持强劲1国内最近投资者较多关注终端所谓的价格战现象我们认为随着国内电动化渗透率达到33燃油车销量一路下跌势必有降价促销情况出现现在所谓的价格战现象本质上是燃油车最后的反击电动车逻辑是在强化而非弱化目前阶段市场从对行业量价的担忧逐步转化成对价的担忧我们认为后续板块的投资机会主要出现在市场对价格判断的预期差上关注产品议价能力强护城河高的特斯拉等龙头供应链2海外欧美车市维持1月的强势2月美国汽车销量1136万辆同比8环比7欧洲10国汽车销量708万辆同比11环比1电动车看美国基本符合预期欧洲略超预期美国BEVPHEV销量9万辆同比51环比-12欧洲10国BEVPHEV销量137万辆同比6环比22龙头公司及产业链1特斯拉中美欧2月销量分别为34623万同环比增长持续根据目前我们对国内的新增订单跟踪近周特斯拉网络订单环比恢复高增长幅度约202宁德时代4q22单GWh净利达到0089元Wh逆势新高由于宁德时代今年碳酸锂自给率提升中游材料议价差拉大今年公司具备主动价格战能力盈利能力预计较为稳定3中游景气度领先指标是终端销量而非排产3月电池中游排产环比10并不意味需求不行Q1产业链一直去库存今年销量是领先指标而非排产排产反而是滞后指标预计4月开始中游在议价谈判结束和终端放量时加库周期将开启国产替代和出海2月整车出海继续高增2月乘用车出口含整车与CKD25万辆同环比8981-2月乘用车出口488万辆同比61其中2月电车出口79万辆同环比74467当月BEV占比961-2月电车出口153万辆同比572分车企看特斯拉中国40479辆上汽乘用车16827辆比亚迪汽车15002辆分列三甲疫后复苏商用车复苏正在兑现2月客货同环比高增根据中汽协数据2月商用车销量324万辆同环比794291其中2月货车销售29万辆同环比2778261-2月货车累计销售449万辆同比-171客车方面2月共销售33万辆同环比4315531-2月累计销售55万辆同比22月国内重卡销量约68万辆同比15环比50车研究由于经济性优势显著机器人在物流领域应用加速根据我们对行业公司的调研跟踪仓储物流等行业疫后无人化和自动化需求边际提升较快投资建议静待行业需求拐点短期寻找结构性机会为主选股上建议重点关注新新技术龙龙头公司及产业链替国产替代三大方向电池看好低成本龙头宁德时代恩捷股份天赐材料等0-1新技术建议关注芳纶涂覆4680钠离子PET等方向汽零推荐长期成长最确定的特斯拉比亚迪和国车供应链重点推荐特斯拉供应链重点关注东山精密等国产替代方向关注国产化率低的主被动安全件新技术方向关注空悬23年渗透率加速增长装机量YOY180微电机执行系统智能化闭环必选配置等宁德时点22年年报点评欧洲2月销量数据发布燃油车价格战详见后页正文电动车补贴政策不及预期汽车与电动车销量不及预期敬请参阅最后一页特别声明1行业周报内容目录一终端销量新事件及新车型411欧美汽车市场表现好转销量持续恢复412国内2月销量恢复电车上险持续提升413事件3月燃油车降价潮长城新能源大会召开514新车型3月新车潮蓄势待发5二龙头与产业链721龙头企业事件点评722电池产业链价格8三国产替代出海11314680电池特斯拉就削减电池材料成本积极接洽百科技和东山精密等亚洲合作伙伴1132整车出口2月汽车出口势头迅猛延续22Q4强势增长特征11四新技术11固态电池厦钨新能固态电解质已实现吨级生产11五商用车2月同环比销量均显著增长福田2月销量公布1251销量2月销量324万辆同比291客货同环比均显著恢复1252北汽福田商用车累计同比158新能源大涨136612六两轮车气温回升摩托车销量料将逐步回暖1261春风动力XO狒狒订单状况较好春风和钱江新品频出1262钱江摩托定增上市彰显实控人对公司未来发展信心13七车研究1371机器人谷歌发布史上最大多模态模型机器人决策大模型有望率先受益1372储能本周招标中标1273200MWh中标平均储能时长为2h钒电池项目招标25MWh13八投资建议14九风险提示14图表目录图表1长安深蓝S7外观5图表2长安深蓝S7内饰5图表3蔚来ET5旅行版申报图6图表4小鹏G6申报图6图表5腾势N7外观6图表6腾势N7申报图6图表7MB钴报价美元磅9敬请参阅最后一页特别声明2行业周报图表8锂资源万元吨9图表9三元材料价格万元吨9图表10负极材料价格万元吨10图表11负极石墨化价格万元吨10图表12六氟磷酸锂均价万元吨10图表13三元电池电解液均价万元吨10图表14国产中端9um湿法均价元平米10图表15方形动力电池价格元wh11图表16春风和钱江各年推出的新品12图表17钱江摩托定增发行对象是实控人13图表18公司股权激励对收入利润及研发投入均进行考核13敬请参阅最后一页特别声明3行业周报11欧美汽车市场表现好转销量持续恢复111美国2月汽车同环比均增长随着供应链的好转以及美国市场需求持续恢复2月美国汽车销量同环比均增表现较好其中在政策支持下电车销售依旧维持同比较高增长符合我们的市场预期3月份季度末冲量效应下预期美国乘用车电车销量将持续增长市场的悲观情绪有望在Q1得到修正23年2月美国汽车销量1136万辆同比8环比7累计2202万辆同比8BEVPHEV销量9万辆同比51环比-121-2月累计192万辆同比70渗透率79其中BEV74万辆同比68环比-14累计16万辆同比88PHEV16万辆同比4环比-1累计32万辆同比16112欧洲九国和其余细分国家销量持续恢复电车反弹明显2月欧洲九国销售数据已全部出炉欧洲汽车市场随着供应链好转叠加市场需求较强销量持续恢复符合我们之前判断电动车2月销量反弹明显累计销量已经追平去年同期3月作为季度末有望冲量预计销量环比将大幅提升欧洲九国合计汽车销量708万辆同比11环比1累计1408万辆同比10BEVPHEV销量137万辆同比6环比22累计249万辆同比0渗透率193累计渗透177其中BEV92万辆同比24环比35累计16万辆同比13PHEV45万辆同比-18环比1累计89万辆同比-18其余细分国家英国汽车销量74万辆同比26环比-44累计206万辆同比19BEVPHEV销量17万辆同比13环比-35累计43万辆同比13渗透率229累计渗透率21其中BEV12万辆同比18环比-29累计30万辆同比19PHEV05万辆同比1环比-48累计14万辆同比16挪威汽车销量074万辆同比-27环比168累计102万辆同比-48BEVPHEV销量072万辆同比0环比309累计091万辆同比-309渗透率978累计渗透率886其中BEV068万辆同比5环比324累计084万辆同比-38PHEV005万辆同比-39环比186累计007万辆同比-50瑞典汽车销量18万辆同比-13环比26累计33万辆同比-19BEVPHEV销量10万辆同比-9环比31累计18万辆同比-18渗透率54累计渗透率532其中BEV06万辆同比13环比46累计10万辆同比-2PHEV04万辆同比-30环比12累计07万辆同比-33瑞士汽车销量17万辆同比4环比5累计34万辆同比3BEVPHEV销量04万辆同比2环比-5累计08万辆同比9渗透率234累计渗透率245其中BEV03万辆同比6环比-9累计05万辆同比19PHEV01万辆同比-4环比3累计03万辆同比-7丹麦汽车销量12万辆同比14环比11累计22万辆同比12BEVPHEV销量04万辆同比26环比45累计07万辆同比16渗透率373累计渗透率333其中BEV03万辆同比83环比43累计05万辆同比58PHEV01万辆同比-31环比49累计02万辆同比-3212国内2月销量恢复电车上险持续提升121上险预计2月电车上险38-39w乘用车上险125w乘联会发布2月销量1电车批售496万辆同环比561275渗透率3061月2681-2月累计884万辆同比20零售439万辆同环比610328渗透率3161月2571-2月累计77万辆同比2282乘用车批售1645万辆同环比1091271-2月累计3066万辆同比-154零售1418万辆同环比104881-2月累计2679万辆同比-198点评1市场端2月乘用车市场零售1418万辆同环比10488实现企稳恢复2月豪华车市场走强头部传统车企转型优异比亚迪长安吉利奇瑞等市场份额提升明显德系微增02日美系车型分别下降54162供给侧2月厂商在调整中缓慢恢复乘用车产量1664万辆同环比112236整体产销谨慎寻求持续降低渠道库存保安全重点车型L7L8airQ2交付比亚迪23款汉预计本月上市深蓝S7预计Q2上市等122上险电车上险117w持续提升乘用车同比提速上险量口径3月1周电车117w同环比24841较上月674渗透率333上周T出口0艘累计8艘乘用车351w同环比-3439同增收窄97pcts较上月308油车234w同环比-13239同增收窄88pcts较上月-128预计2月电车上险39w同环比5933乘用车上险125w左右同环比10-21-2月合计上险预计电敬请参阅最后一页特别声明4行业周报车686w同比22乘用车253w同比-25油车184w同比-34消费者对新能源车需求不减渗透率持续提升虽然去年2月为春节月份基数较低并经历了22年底的补贴退坡但从1-2月累计来看电车上险依旧实现了20以上的正增长远超整体市场未来电车的增长因素将更多的取决于消费者的市场需求内在需求驱动下持续看好电车的增长13事件3月燃油车降价潮长城新能源大会召开131多地3月燃油车大幅降价事件3月起全国多地燃油车大幅降价东风一汽北汽均有车型参与本田全系限湖北降价1-68万元一汽奥迪丰田大众全系限吉林降价05-37万元北汽奔驰C级E级分别降价65万元限北京上汽大众朗逸帕萨特等也出现不同幅度的降价合资车企中以东风集团下属声势浩大旗下东风标致东风雪铁龙东风本田等均有大幅降价此外燃油自主车企中一汽红旗上汽荣威东风风神也都降价销售点评降价潮的原因核心在于四个方面1主机厂近几年不断扩产能今年销量目标比较高完成压力大2疫情冲击汽车消费市场和需求加上新能源汽车替代作用显现燃油车在市场竞争中逐渐处于不利地位323年7月国六B切换厂商需清理老国六排放库存4年初特斯拉降价为市场奠定了降价竞争的基调新能源车企纷纷跟进比亚迪秦等新品价格区间下探威胁传统燃油车优势价格区间132长城新能源干货大会发布点评全新智能四驱电混技术Hi4发布事件3月10日长城汽车在新能源干货大会正式召开会上长城汽车展示了其森林生态成果正式发布新能源宣言长城智能新能源更省更远更安全及全球首创的全新智能四驱电混技术Hi4点评从发布会看长城汽车技术布局1混动会上长城发布全新智能四驱电混技术Hi4采用前后轴双电机串并联电四驱创新构型配备iTVC智能扭矩矢量控制系统Hi4混动专用发动机和变速器拥有5050轴荷分配Hi4采用前后轴双电机串并联电四驱创新构型真正实现四驱的体验两驱的价格四驱的性能两驱的能耗长城宣布到2024年长城新能源将全面普及四驱并实现技术开源开启全民电四驱时代2光伏储能长城构建了光伏分布式储能集中式储能的能源体系正在推进钙钛矿太阳能光伏技术的产业化助力自身电力绿色转型并在分布式储能领域和集中式储能领域实现全面布局和全产业链赋能长城汽车在新能源领域布局广度大为其实现电力绿色转型和电动化打下坚实的技术基础14新车型3月新车潮蓄势待发141长安深蓝S7上海发布事件3月5日长安深蓝在上海外滩正式发布了继SL03后的第二款车型也是该品牌首款SUV车型深蓝S7深蓝S7将会有增程和纯电两种动力模式可选定位为中型SUV车身尺寸为475019301625mm轴距为2900mm预计6月正式上市图表1长安深蓝S7外观图表2长安深蓝S7内饰来源长安汽车官网国金证券研究所来源长安汽车官网国金证券研究所点评12022年4月长安深蓝品牌正式发布2022年7月25日其旗下首款车型SL03正式上市上市定位于中型轿车本次S7发布填补了深蓝品牌在SUV赛道上的空缺初步完善了深蓝的产品矩阵敬请参阅最后一页特别声明5行业周报2深蓝S7作为首款SUV车型将有效带动深蓝品牌冲量根据长安深蓝官方披露的数据2月长安深蓝SL03销量4103辆累计交付量37328辆目前1-2月累计10240辆我们预期长安汽车23年电车销量49万辆深蓝品牌深蓝SL03S7将为其带来15万左右的销售增量310日燃油车降价潮下长安深蓝发布了至高3000元品牌补贴至高6000元金融贴息免费提供充电桩含安装三电系统含增程系统终身质保等福利政策23年汽车行业竞争愈发激烈特斯拉降价比亚迪DM-i系列车型价格下探加剧市场竞争深蓝S7对于长安汽车电动化布局和替身自身竞争力都具有重要意义142新势力车型频出集中申报工信部亮点车型显现事件3月9日工信部公示申报第369批道路机动车辆生产企业及产品公告新产品蔚来ET5旅行版小鹏G6腾势N7均在此正式亮相点评1小鹏G6有望成为小鹏新的销量增长点提振公司总体销量2月小鹏汽车交付量6010台同比-4急需新车型提振市场信心我们预期小鹏23年销量18万辆G6与P7i的销售会带动小鹏形成5-6万左右的销量增长2ET5旅行版有望助推蔚来销量提升新车发售将为未来提供新的增长点该车先在欧洲推出随后也会在中国市场上市并大概会在今年三季度开启交付蔚来2月交付12157台重回万辆区间Q1有望交付31-33万辆我们预计23年全年蔚来汽车交付23万台同比883腾势N7是继腾势D9后腾势品牌的第二款新车型标致腾势品牌正式从MPV进军到SUV赛道预计于今年上半年发售我们预计23年腾势品牌销售纯电3万辆插混8万辆总计为比亚迪提供11万的销售量图表3蔚来ET5旅行版申报图图表4小鹏G6申报图来源工信部国金证券研究所来源工信部国金证券研究所图表5腾势N7外观图表6腾势N7申报图来源腾势汽车官网国金证券研究所来源工信部国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明6行业周报21龙头企业事件点评211特斯拉中美欧2月销量同环比齐涨美国ModelSX再降价1销量中美欧2月销量同环比齐涨美国特斯拉汽车销量6万辆同环比4211累计114万辆同比39其中Model3销量22万辆同比38环比10累计42万辆同比35占比37ModelS销量02万辆同比-55环比20累计03万辆同比-49占比3ModelY销量34万辆同比63环比12累计64万辆同比56占比57ModelX销量02万辆同比47环比10累计04万辆同比20占比4欧洲特斯拉汽车销量23万辆同环比43146累计32万辆同比91Model3销量04万辆同比-53环比254累计5552辆同比-43占比191其中ModelS销量105辆同比10400环比-76累计550辆同比18233占比05ModelY销量18万辆同比172环比149累计25万辆同比264占比802ModelX销量57辆同比1800环比-76累计298辆同比7350占比03中国乘联会口径2月特斯拉批售74402辆同环比3213其中Model3批售22990辆同环比-5-9ModelY批售40903辆同环比5926零售方面特斯拉2月零售33923辆同环比4626其中Model3零售8397辆同环比82-34ModelY零售25526辆同环比3780出口方面2月特斯拉出口40479辆同环比223其中Model3出口14593辆ModelY出口25886辆点评23年初特斯拉大范围降价加之美国市场IRA法案实施后特斯拉重获补贴性价比凸显1-2月交付量快速提升在中美欧均稳定增长符合我们的销量预期预计23Q1订单与交付有望快速提升特斯拉的降价带动电车市场竞争加剧在此过程中特斯拉作为行业内头部车企竞争优势凸显特斯拉具有全行业最高单车盈利水平可通过灵活调整畅销车型ASP保障盈利水平相对行业其他头部车企形成竞争优势竞争对手竞品销量流失并在今年降价和市场竞争过程中显现新车型规划与投产进度决定长期需求中枢马斯克表示ModelQ成本仅为3Y的一半我们预计售价15万元左右满足全球市场需求的高性价比入门级产品以中国市场为例10-20万元价格段年销量1000万辆假设ModelQ占据该价格区间10市场份额仅在中国市场有望提供约100万辆的需求我们预计2023-2025年公司销量为195285410万辆同比474644长期持续看好特斯拉供应链的观点维持不变T供应链的成长性来自于产品周期的持续性和爆发性从1000万以上销售的天花板看T供应链成长性不存在问题2价格追踪美国ModelSX再降价事件3月5日美国ModelSX全系再降价其中ModelS全系列降价05万美元AWD版从95万美元调整至9万美元Plaid版从115万美元下调至11万美元ModelX全系列降价1万美元AWD版从11万美元下调至10万美元Plaid版从12万美元下调至11万美元点评购车成本进一步下降本次降价是1月大降价后今天特斯拉第二次大幅下调ModelSX全系价格至此ModelS全系列售价较年初下降15万美元ModelX的AWDPlaid版较年初分别下降229万美元降价放低SX购买门槛增强特斯拉产品市场竞争力特斯拉具有全行业最高单车盈利水平短期可采用降价方式刺激需求同时也能灵活调整热销车型ASP保障整体盈利水平23年降价以来特斯拉销量在全球稳定增长作为行业头部车企竞争优势逐步显现在愈发激烈的市场竞争中占据优势长期持续看好特斯拉供应链的观点维持不变212宁德时代22年业绩点评单Wh净利大幅提升行业进入个股阿尔法投资阶段继续推荐事件3月10日公司发布22年业绩122年归母净利307亿元YoY929扣非净利282亿元YoY11024Q22归母净利131亿元YoY606QoQ394扣非净利122亿元YoY780QoQ355业绩超预期公司拟每10股转增8股派2520元点评1公司Q4电池出货100GWh原材料库存下降全产业链补库在即14q22出货100GWh电池库存约70GWh但原材料库存大幅下降公司22年电池产量325GWhq1-q4预计分别506095120GWh其中22Aq4确认出货289100GWh同环比11720库存角度看22年底公司电池库存12月产量分别为7032GWh对比21年库存12月产量分别为4020GWh库存维持在2个月合理水平原材料库存211h2222年库存水平原材料库存季度收入3分别004800750014原材料库存水平大幅下降敬请参阅最后一页特别声明7行业周报2全产业链补库在即经营库存周期即将步入向上阶段中游和主机厂经历了4q22和1q23去库存阶段叠加供应链议价博弈预计当前行业库存处于极低水平随着3-4月供应链议价陆续落地中游和主机厂都有望开启补库周期3产能和利用率公司目前在建产能152GWh同比86产能利用率834同比-116pct主要系疫情T客户产线检修等影响月度排产24q22单GWh净利达到0089元Wh逆势新高22年公司动力储能材料矿产其他业务毛利率分别为1717211274毛利占比分别为61128118公司21224q22单Wh净利分别为007400710089毛Wh4q22单Wh净利润增长主要来自于中游电池材料降价等因素3Q4公司调整业务分类新增电池材料及回收电池矿产资源相关业务其中电池矿产资源包括相关矿产冶炼等产品随业务展开兑现逐步在报表端反馈22年收入45亿元同比116盈利占比约1此外公司其他业务包括技术授权销售尾料占比90服务费等其中技术授权分为长期线性分摊项目一次性开发收入服务费尾料随季节性生产及销售规模波动22年收入165亿元同比68盈利占比约18投资建议从量上看因减库谈判因素3月中游排产环比增幅受限但是预计国内终端销量端能达到60-70w水平终端景气度恢复领先于中游供应链产量从价上看市场比较担心宁德时代报价方案对单Wh盈利的压制我们从其金属成本和电池材料集采测算电池材料降价的红利仍在手中目前预计公司2324年归母净利预计为440540亿元对应PE分别为2218X公司评借强议价能力和工艺成本壁垒是板块稀缺的非周期性个股成长逻辑的标的行业步入量价拐点附近建议增配213宁德时代成为斯诺威唯一股东广泛布局锂矿巩固成本优势近日宁德时代成为斯诺威唯一股东斯诺威拥有四川省雅江县德扯弄巴锂矿石英岩矿详查探矿权工业矿和低品位矿矿石量达181430万吨氧化锂储量达2432万吨平均品位134属中大型锂辉石矿在23年春节前后产业链车厂陆续收到宁德AB价格机制方案根据测算按照30-50万元吨碳酸锂均价假设A方案对应电池价格降幅为3-10B方案对应电池降幅为6-20我们认为新价格策略反映出电池行业竞争加剧对于锂矿资源的掌握很大程度上影响各家成本差异而宁德时代对锂资源广泛布局有利于保障其份额仍然稳固214全球动力电池1月数据点评全球电池装车同比181电池企业表现分化根据SNEResearch数据23年1月全球电池装车量330GWh同比181环比-541宁德时代比亚迪LG新能源份额分别为339176130电动车销售进入淡季1月电池装车量环比下滑1月全球电池装车量为330GWh同比181环比-5411月为汽车销售传统淡季叠加春节等因素环比下滑属正常现象22年1月环比21年12月下降362电池企业现分化比亚迪松下向上中航国轩向下1月宁德时代比亚迪装机11258GWh同比65787份额分别为339176环比-21pct40pct比亚迪份额逐渐与LG新能源拉开差距4家日韩企业整体市占率344环比19pct其中松下1月装机份额环比提升58pct至112主要得益于特斯拉在北美的销量以及丰田的bZ4X销量的增长中创新航国轩高科装机量仅0807GWh同比-431-26622电池产业链价格1MB钴价格3月10日MB标准级钴报价1625美元磅较上周下降061MB合金级钴报价1775美元磅较上周上涨143钴价回暖主因在于矿企挺价情绪浓厚2锂盐周价格3月10日氢氧化锂报价4040万元吨与上周下降288碳酸锂报价3595万元吨较上周下降601锂盐价格依旧下行下游采购谨慎锂盐厂仍以交付长期订单为主供给端矿厂开工正常产量稳定青海盐湖端厂家随天气回暖将迎来生产旺季产量稳步提升锂盐供应有增量需求端国内需求恢复节奏较慢材料厂的采购积极度低锂盐价格或仍存在下跌空间敬请参阅最后一页特别声明8行业周报图表7MB钴报价美元磅图表8锂资源万元吨MB钴标准级MB钴合金级氢氧化锂含税万元吨碳酸锂电池级含税5070456040503530402530202015101002019927202231520193312019629202032520206232020921202132020216182021916202261320229112023310202012202018123120191226202112152022121020223152019629201992720203252020623202092120213202021618202191620226132022911202331020201220202112152022121020191226来源MB英国金属导报国金证券研究所来源中华商务网国金证券研究所3正极材料本周价格3月10日三元正极NCM523NCM622NCM811均价分别为260027003500万元吨较上周分别下降189182141磷酸铁锂正极均价为1270万元吨较上周下降627中小规模企业开工情况仍维持较低负荷近期终端汽车市场降低价格去库存但电池端库存同样居高产业链上游接收到下游反馈的需求尚未开始反应图表9三元材料价格万元吨三元材料523含税三元材料622含税三元前驱体523含税三元前驱体622含税三元前驱体811含税三元材料811含税磷酸铁锂正极材料含税45200035150025100015500500020231920205242020723202092120211192021320202151920217182021916202211420223152022514202271320229112023310202111152022111020201120来源中国化学与物理电源行业协会中华商务网国金证券研究所4负极材料本周价格3月10日人造石墨负极中端39-49元吨人造石墨负极高端50-72万元吨天然石墨负极中端42-50万元吨天然石墨负极高端53-65万元吨均价均与上周持平负极材料市场平稳续市3月预期订单较2月有小幅上涨但目前市场对负极材料的需求支撑仍显不足下游厂商备货意愿谨慎动力电池市场表现平淡5负极石墨化价格3月10日石墨化高端价格为15万元吨石墨化低端价格为12万元吨均与上周持平石墨化内部竞争激烈负极订单较为冷清外协需求较低叠加石墨化产能过剩存在厂家低价抢单现象敬请参阅最后一页特别声明9行业周报图表10负极材料价格万元吨图表11负极石墨化价格万元吨天然石墨负极高端天然石墨负极中端负极材料石墨化低端负极材料石墨化高端8人造石墨负极高端人造石墨负极中端3500083000077250006200006150005510000450004302023192023282021102021122022102022122022812202242920225142022529202261320226282022713202272820228272022911202292620231242023223202331020215420218220221026202210112022111020221125202212102022122520213202021916202231520229112022129202242920226132022728202312420233102021618来源中国化学与物理电源行业协会国金证券研究所来源中国化学与物理电源行业协会国金证券研究所66F国产本周价格3月10日六氟磷酸锂国产价格1600万元吨与上周持平电池级EMCDMCECDECPC价格分别是098058054098087万元吨均与上周持平三元电池电解液常规动力型555-645万元吨均价较上周上涨345磷酸铁锂电池电解液报价385-465万元吨均价较上周下降449本周电解液市场维稳无明显好转迹象开工率及出货量保持平稳状态图表12六氟磷酸锂均价万元吨图表13三元电池电解液均价万元吨六氟磷酸锂均价含税价三元电池电解液均价7014601250104083062041002202062320233102019331201962920199272020325202092120213202021618202191620223152022613202291120213202019331201962920199272020325202062320209212021618202191620223152022613202291120233102019122620201220202112152022121020201220202112152022121020191226来源中国化学与物理电源行业协会国金证券研究所来源中国化学与物理电源行业协会国金证券研究所7隔膜本周价格3月10日国产中端16m干法基膜价格07-08元平米国产中端9m湿法基膜13-16元平米国产中端湿法涂覆膜93m价格为18-23元平米均价均与上周持平隔膜均价与上周持平下游需求逐渐恢复预计隔膜隔膜开工率会出现增长湿法隔膜行业集中度较高头部企业有意维持价格稳定图表14国产中端9um湿法均价元平米国产9um湿法均价252151050202319202328202092120224142020224202032520204242020524202062320207232020822202111920212182021320202141920215192021618202171820218172021916202211420222132022315202251420226132022713202281220229112023310202011202020122020211016202111152021121520221011202211102022121020201021来源中国化学与物理电源行业协会国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明10行业周报8本周电芯价格3月10日方形磷酸铁锂电芯报价为074-087元wh方形三元电芯报价为083-094元wh均价分别较上周下降373452受上游材料价格下滑的影响本周电芯价格仍呈现下行趋势图表15方形动力电池价格元wh磷酸铁锂电芯三元电芯0950908508075070650605505来源中国化学与物理电源行业协会国金证券研究所314680电池特斯拉就削减电池材料成本积极接洽百科技和东山精密等亚洲合作伙伴据报道随着特斯拉在美国加大4680电芯的生产力度特斯拉就削减电池材料成本积极接洽亚洲合作伙伴其中包括容百科技和东山精密我们认为特斯拉当前量产所使用中游材料主要来源于海外企业而随着特斯拉4680电池产能持续释放具备成本及规模优势的国内企业将迎来国产替代机遇容百科技为国内三元正极龙头22年建成高镍产能25万吨有望为特斯拉4680供应高镍三元而东山精密最初为特斯拉供应汽车电子后开拓车身件散热件预计其未来在特斯拉车端产品将持续突破单车价值量逐步提升当前公司车端产品价值量规划已超2万同时公司积极赴美建厂就近配套特斯拉有望进入特斯拉北美供应链32整车出口2月汽车出口势头迅猛延续22Q4强势增长特征海关总署口径1-2月海关汽车出口682万辆同比增长432出口额1402亿美元同比增长65汽车出口均价206万美元同比157出口均价持续提升乘联会口径2月乘用车出口含整车与CKD25万辆同环比8981-2月乘用车出口488万辆同比61其中2月电车出口79万辆同环比74467当月BEV占比961-2月电车出口153万辆同比572分车企上特斯拉中国40479辆上汽乘用车16827辆比亚迪汽车15002辆分列三甲点评1整车出海20时代国内车企在电动化和智能化领域领先出海竞争力不断提高预期23-25年国内汽车出口379461550万辆对应3年CAGR为23其中电车出口100150210万辆对应3年CAGR为522高质量出海时代汽车出海产品价值显著提高2月汽车出口均价206万美元突破2万美元持续提升20年全年出口均价仅11万美元22年1-2月178万美元实现了车价的突破3自主车企空间广阔乘联会口径2月自主品牌出口达到194万辆同比增长122占比398目前自主车企已进入以电车出口为主的出海20时代凭借国内电动化的持续推进国产电车越来越多的走出国门海外销售网络不断完善市场前景良好4比亚迪兑现出海潜能出海增长确定性大2月比亚迪出口15002辆同环比1187441累计同比1607已接近传统出海车企上汽集团实现爆发式增长比亚迪在国内电车市场的竞争力已得到充分证实在海外多地布局生产基地和销售网络海外出口增长确定性大建议关注比亚迪汽车及其供应链企业固态电池厦钨新能固态电解质已实现吨级生产近日厦钨新能在接受机构调研时表示公司主要在固态电池正极材料和固态电解质方面进行重点研究开发在正极材料方面公司通过采用快离子导体作为包覆材料合成正极材料应用到固液混合电池有机无机复合固态电池硫化物全固态电池在固态电解质方面公司固态电解质已实现吨级生产产品稳定可靠在固态电池体系中效果良好敬请参阅最后一页特别声明11行业周报产品可应用于3c电池和动力电池等多个领域当前固态电池上车仍面临技术与产业化两方面的难点全固态电池预计2030年左右才有望迎来量产装车目前主流厂商大多按照液态半固态准固态全固态电池的发展路径布局逐步提升电池能量密度而半固态电池处于产业化前夕已在航天军工高端无人机等高安全性能要求以及较低成本敏感度的领域实现部分应用并将逐步向动力及消费电池领域扩展51销量2月销量324万辆同比291客货同环比均显著恢复事件3月10日中汽协公布2月商用车销量总量324万辆同环比7942911-2月累计销售504万辆同比-154降幅大幅缩窄其中2月货车销售29万辆同环比2778261-2月货车累计销售449万辆同比-171客车方面2月共销售33万辆同环比4315531-2月累计销售55万辆同比2点评12月商用车市场同比增速为正是22年8月以来首次与22年8月蓝牌新规带动轻卡轻客销量大幅提升的情况不同本次同比转正是由于社会生产生活恢复后商用车市场需求正在持续恢复累计同比虽然仍为两位数负增长但幅度大幅缩窄商用车市场拐点已到中汽协预测23年商用车市场累计销量380万辆同比1522客车随着疫情的结束旅游长途运输的人数逐渐增多对客车市场较为有利1-2月累计同比为正客车市场先于货车市场实现累计转正随着清明五一等法定节假日到来客车市场有望在五一前形成销量小高峰52北汽福田商用车累计同比158新能源大涨1366事件3月7日商用车龙头福田汽车公布2月销量2月共销售商用车59636辆同比601-2月累计90791辆累计同比158细分车型上看公司在多个领域实现增长1-2月公司销售中重型货车2万辆同比增长59占比224轻型货车61万辆同比增长13占比667大客1326辆同比增长994轻客8523辆同比增长794公司总销量与各细分领域销量增速均远优于市场同期进一步巩固了公司在商用车和各细分领域市场的龙头地位新能源领域进展明显2月共销售新能源汽车2539辆1-2月累计3889辆同比大涨1366公司在各细分车型均有新能源布局在商用车龙头中布局积极伴随着双碳目标下政策对环保的持续支持商用车电动化已经成为必然趋势61春风动力XO狒狒订单状况较好春风和钱江新品频出调研更新春风动力XO狒狒订单状况较好今年共有6款新品其中2款新品于上周春季发布会发布据本周调研结果目前订单情况较好特别是XO狒狒订单符合爆款潜质与之前我们的判断一致由于一季度处于淡季但后续随气温回暖消费者摩旅和摩托车出行的意愿逐步回升预计玩乐性摩托车销量将持续回暖行业龙头钱江摩托和春风动力有望率先受益春风动力和钱江摩托的区别1钱江摩托高发动机平台能力支撑其采用车海战术而春风动力坚持精品战术同时随发动机能力的提升每年推出的新品数量也在持续提升2钱江摩托以通路车发家2005年收购贝纳利后一直保持行业龙头地位春风动力以玩乐型摩托车发家2020-2021年春风动力凭优秀的外观设计能力和营销能力推出爆款250SR450SR图表16春风和钱江各年推出的新品推出时间QJMotor贝纳利春风动力赛600闪500追600追350骁500骁2020幼狮Leoncino800250SRST狒狒CFORCE500EPS750菲诺125逸250闪300S赛250赛350追700壹米1502021龙卷风Tornado252R1200GT450SR800MT700CL-X逸550逸500骁600赛550闪350闪150鸿150ADV赛400TRK702TNT899幼狮Leoncino250CL-X1250TR-GPapioNova2022OAO鸿125鸿350追150大熊150150CFORCEEV110UFORCE60020-30款新车Q1已发布OMO07赛60020236款新油车Q1已发布XO狒狒和2023E-款闪250闪300STCS版骁700鸿150ADV800nk敬请参阅最后一页特别声明12行业周报推出时间QJMotor贝纳利春风动力青春版骁650ADV来源摩托范钱江摩托官网春风动力官网国金证券研究所62钱江摩托定增上市彰显实控人对公司未来发展信心钱江摩托3月9日发布定增上市公告公司向吉利非公开发行058亿股占总股本的128募集总资金505亿元主要用于补充流动资金此后吉利持股比例将由2977提升至3663发行价格为87元低于公司的历史最低价不改变实际控制人的身份实控人仍为李书福先生图表17钱江摩托定增发行对象是实控人序号发行对象认购股数股认购金额元认购比例1吉利迈捷58000000504600000100合计58000000504600000100来源公司公告国金证券研究所股权激励计划定增彰显对公司未来发展信心2022年公司发布股权激励方案激励对象总人数为162人包括公司董事高级管理人员中层管理人员和核心技术人员及骨干考核年度为2022-2025年四个会计年度对收入利润及研发投入均进行考核股权激励计划可将公司与员工利益绑定激发员工工作积极性对收入利润和研发投入的综合考核亦彰显公司注重增长质量重视研发的理念结合激励计划的目标来看我们认为公司对业绩增长的预期较为稳健净利润复合增速高于收入增速盈利质量有望提升盈利弹性有望释放图表18公司股权激励对收入利润及研发投入均进行考核解除限售期净利润目标亿元营业收入目标亿元研发投入目标亿元各绩效指标权重403030业绩目标达成率P绩效指标实际达成值绩效指标目标值绩效指标权重第一个解除限售期2022年2884741237第二个解除限售期2023年3365172259第三个解除限售期2024年3845603281第四个解除限售期2025年4326034302CAGR1699来源公司公告国金证券研究所71机器人谷歌发布史上最大多模态模型机器人决策大模型有望率先受益谷歌发布PaLM-E模型参数规模达到5620个北京时间3月7日谷歌和柏林工业大学的团队重磅推出了史上最大的视觉语言模型PaLM-E参数量高达5620亿GPT-3的参数量为1750亿据谷歌与柏林工业大学的人工智能研究团队无需训练即可执行各种任务例如下达高级命令后PalM-E可以给一个带机械臂的移动机器人平台生成计划然后自行执行机器人决策大模型质变中科创达有望率先受益据2022年年报公司在机器人领域拥有技术和生态优势重点放到通用人工智能大模型在机器人智能化中的广泛应用并将积极投资研发机器人决策大模型以加速机器人的多样化和面向各种场景的普及此外公司在端侧边缘侧和云端技术方面具有全球领先的技术积累和产品覆盖与产业链的头部企业保持深度合作构建了生态的卡位优势这一竞争优势将有助于公司在未来的机器人市场中取得更大的市场份额和更高的收益72储能本周招标中标1273200MWh中标平均储能时长为2h钒电池项目招标25MWh据北极星储能网储能招投标数据整理本周36-312共计招标中标项目62个其中招标501MW1273MWh中标100MW200MWh招中标功率环比-33-85容量环比-31-85招标中标容量中锂电池占比83100平均储能时长招标中标分别为252h其中国家能源集团低碳院招标全钒液流电池储能模块项目建设一套液流电池储能系统配置容量为500kW25MWh敬请参阅最后一页特别声明13行业周报选股上建议重点关注新新技术龙龙头公司及产业链替国产替代三大方向电池看好低成本龙头宁德时代恩捷股份天赐材料等0-1新技术建议关注芳纶涂覆4680钠离子PET等方向汽零推荐长期成长最确定的特斯拉比亚迪和国车供应链重点推荐特斯拉供应链重点关注东山精密等国产替代方向关注国产化率低的主被动安全件新技术方向关注空悬23年渗透率加速增长装机量YOY180微电机执行系统智能化闭环必选配置等电动车补贴政策不及预期电动车补贴政策有提前退坡的可能性补贴退坡的幅度存在不确定性或者降低补贴幅度超出预期的风险汽车与电动车产销量不及预期汽车与电动车产销量受到宏观经济环境行业支持政策消费者购买意愿等因素的影响存在不确定性敬请参阅最后一页特别声明14行业周报行业投资评级的说明买入预期未来36个月内该行业上涨幅度超过大盘在15以上增持预期未来36个月内该行业上涨幅度超过大盘在515中性预期未来36个月内该行业变动幅度相对大盘在-55减持预期未来36个月内该行业下跌幅度超过大盘在5以上敬请参阅最后一页特别声明15行业周报特别声明国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告版权归国金证券股份有限公司以下简称国金证券所有未经事先书面授权任何机构和个人均不得以任何方式对本报告的任何部分制作任何形式的复制转发转载引用修改仿制刊发或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用经过书面授权的引用刊发需注明出处为国金证券股份有限公司且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告反映撰写研究人员的不同设想见解及分析方法故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致国金证券不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他任何损失承担任何责任且本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断在不作事先通知的情况下可能会随时调整亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与国金证券其它业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反本报告仅为参考之用在任何地区均不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险可能不易变卖以及不适合所有投资者本报告所提及的证券或金融工具的价格价值及收益可能会受汇率影响而波动过往的业绩并不能代表未来的表现客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素证券研究报告是用于服务具备专业知识的投资者和投资顾问的专业产品使用时必须经专业人士进行解读国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问报告本身报告中的信息或所表达意见也不构成投资法律会计或税务的最终操作建议国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保在任何时候均不构成对任何人的个人推荐在法律允许的情况下国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务本报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布该研究报告的人员国金证券并不因收件人收到本报告而视其为国金证券的客户本报告对于收件人而言属高度机密只有符合条件的收件人才能使用根据证券期货投资者适当性管理办法本报告仅供国金证券股份有限公司客户中风险评级高于C3级含C3级的投资者使用本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略对于本报告中提及的任何证券或金融工具本报告的收件人须保持自身的独立判断使用国金证券研究报告进行投资遭受任何损失国金证券不承担相关法律责任若国金证券以外的任何机构或个人发送本报告则由该机构或个人为此发送行为承担全部责任本报告不构成国金证券向发送本报告机构或个人的收件人提供投资建议国金证券不为此承担任何责任此报告仅限于中国境内使用国金证券版权所有保留一切权利上海北京深圳电话021-60753903电话010-85950438电话0755-83831378传真021-61038200邮箱researchbjgjzqcomcn传真0755-83830558邮箱researchshgjzqcomcn邮编100005邮箱researchszgjzqcomcn邮编201204地址北京市东城区建内大街26号邮编518000地址上海浦东新区芳甸路1088号新闻大厦8层南侧地址中国深圳市福田区中心四路1-1号紫竹国际大厦7楼嘉里建设广场T3-2402敬请参阅最后一页特别声明16