本周汽车板块下跌。本周（3.6-3.10）汽车板块-6.40%，居中信一级行业第29位，跑输沪深300指数（-3.96%）2.44pct，跑输上证指数（-2.95%）3.44pct。
　　汽车子板块中除汽车销售与服务外，均录得下跌。本周乘用车板块7.69%，商用车板块-5.83%，汽车零部件板块-6.01%，汽车销售及服务板块+1.85%，摩托车及其他板块-6.23%。
　　个股方面，乘用车板块无个股录得上涨；商用车板块*ST海伦（+12.09%）、东风汽车（+5.72%）、浩淼科技（+1.59%）录得上涨；零部件板块正强股份（ +7.89% ）、浙江黎明（ +5.97% ）、艾可蓝（+4.70%）、岱美股份（+3.81%）、泰祥股份（+3.09%）、阿尔特（+3.03%）涨幅靠前。
　　国际快讯：（1）日产发布“X-in-1”电驱化动力总成技术；（2）大众汽车集团2022年财报出炉，营收2792亿欧元，同比增长12%；（3）宝马集团2022年财报出炉，营收超1426亿欧元/同比增长28.2%；（4）1月全球动力电池装车量排行榜出炉，中国企业份额占比近六成。
　　国内速递：（1）吉利集团拟发起汽车领域产业基金，首期10亿元；（2）长城智控四驱电混技术Hi4发布，哈弗全新车型率先搭载；（3）湖北省最强购车补贴优惠汇总，最高直降13万元，部分车型卖断货；（4）长安深蓝S7正式亮相，家族式设计，定位中型SUV。
　　主要自主车企公布2月销量。比亚迪：2月销售汽车19.37万辆，1-2月累计销量34.50万辆，同比+84.98%。长城汽车：2月销售汽车6.82万辆，同比-3.65%，1-2月累计销量12.97万辆，同比-28.94%。广汽集团：2月销售汽车16.12万辆，同比+12.38%，1-2月累计销量30.34万辆，同比-18.11%。吉利汽车：2月销售汽车10.87万辆，同比+39%，1-2月累计销量21.22万辆，同比-6%。上汽集团：2月销售汽车30.13万辆，同比-6.41%，1-2月累计销量53.94万辆，同比30.63%。长安汽车：2月销售汽车19.10万辆，同比+38.27%，1-2月累计销量36.28万辆，同比-12.66%。
　　2月乘用车市场零售/批发同环比小幅回暖。2月1-28日，乘用车市场零售136.4万辆，同比增长9%，较上月增长6%，今年以来累计零售265.7万辆，同比下降21%；全国乘用车厂商批发159.8万辆，同比增长9%，较上月增长10%，今年以来累计批发304.7万辆，同比下降16%。地补强化销量改善，看好3-5月车市持续回暖。近日湖北拉开地方政府补贴序幕，安徽、云南、贵州和四川等地也推出了类似补贴政策，地方补贴支持+线下车展刺激消费+碳酸锂等原材料价格回落，春季销量有望持续改善。
　　本周冷轧板均价周环比上涨，聚丙烯均价周环比持平，铜、铝、天然橡胶、碳酸锂均价周环比下跌。冷轧板均价周环比+1.47%，聚丙烯均价周环比+0.00%，铜均价周环比-0.49%，铝均价周环比-1.73%，天然橡胶均价周环比-3.98%，碳酸锂均价周环比-7.70%。碳酸锂周均价实现15周连降。
　　投资建议：我们认为2023年汽车行业投资核心是在行业β增长放缓背景下寻找α向上且确定性高的赛道及标的，主要关注两条主线：1）处于较好新车周期，以及智能电动技术布局领先的自主品牌龙头车企；2）国产替代加速的智能电动核心增量零部件赛道：把握技术升级趋势，按【单车价值量】+【渗透率】+【国产化率】三维度筛选，现阶段建议关注【线束线缆、线控底盘、一体压铸、热管理、智能座舱】等高成长高弹性赛道；建议关注：（1）整车龙头：【长城汽车、比亚迪、吉利汽车、长安汽车】等。（2）智能电动汽车增量零部件：①热管理【川环科技、腾龙股份、银轮股份、三花智控】；②汽车线缆线束【卡倍亿、沪光股份】；③线控底盘【伯特利、中鼎股份、保隆科技、拓普集团】；④智能座舱【德赛西威、均胜电子、常熟汽饰、华阳集团】；⑤轻量化【博俊科技、爱柯迪、文灿股份、旭升股份、广东鸿图】；⑥电机电控【英搏尔、欣锐科技】等。
　　风险因素：汽车消费政策执行效果不及预期、外部宏观环境恶化、原材料价格上涨等。

研究报告全文：汽车行业跟踪202336-2023312长安深蓝S7全新小鹏P7i正式亮相长城智控四驱电混技术Hi4发布TableIndustry汽车行业TableReportDate2023年3月12日证券研究报告汽车行业跟踪TableTitle202336-2023312长安行业研究深蓝S7全新小鹏P7i正式亮相长城智控行业周报TableReportType四驱电混技术Hi4发布TableStockAndRank汽车TableReportDate2023年3月12日本期内容提要投资评级看好TableS本周汽车板块下跌ummary本周36-310汽车板块-640居中信一级上次评级看好行业第29位跑输沪深300指数-396244pct跑输上证指数TableAuthor陆嘉敏汽车行业首席分析师-295344pct执业编号S1500522060001联系电话13816900611汽车子板块中除汽车销售与服务外均录得下跌本周乘用车板块-邮箱lujiamincindasccom769商用车板块-583汽车零部件板块-601汽车销售及服务板块185摩托车及其他板块-623个股方面乘用车板块无个股录得上涨商用车板块ST海伦1209东风汽车572浩淼科技159录得上涨零部件板块正强股份789浙江黎明597艾可蓝470岱美股份381泰祥股份309阿尔特303涨幅靠前国际快讯1日产发布X-in-1电驱化动力总成技术2大众汽车集团2022年财报出炉营收2792亿欧元同比增长123宝马集团2022年财报出炉营收超1426亿欧元同比增长28241月全球动力电池装车量排行榜出炉中国企业份额占比近六成国内速递1吉利集团拟发起汽车领域产业基金首期10亿元2长城智控四驱电混技术Hi4发布哈弗全新车型率先搭载3湖北省最强购车补贴优惠汇总最高直降13万元部分车型卖断货4长安深蓝S7正式亮相家族式设计定位中型SUV主要自主车企公布2月销量比亚迪2月销售汽车1937万辆1-2月累计销量3450万辆同比8498长城汽车2月销售汽车682万辆同比-3651-2月累计销量1297万辆同比-2894广汽集团2月销售汽车1612万辆同比12381-2月累计销量3034信达证券股份有限公司万辆同比-1811吉利汽车2月销售汽车1087万辆同比CINDASECURITIESCOLTD391-2月累计销量2122万辆同比-6上汽集团2月销售汽北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编100031车3013万辆同比-6411-2月累计销量5394万辆同比-3063长安汽车2月销售汽车1910万辆同比38271-2月累计销量3628万辆同比-12662月乘用车市场零售批发同环比小幅回暖2月1-28日乘用车市场零售1364万辆同比增长9较上月增长6今年以来累计零售2657万辆同比下降21全国乘用车厂商批发1598万辆同比增长9较上月增长10今年以来累计批发3047万辆同比下降16地补强化销量改善看好3-5月车市持续回暖近日湖北拉开地方政府补贴序幕安徽云南贵州和四川等地也推出了类似补贴政请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom2策地方补贴支持线下车展刺激消费碳酸锂等原材料价格回落春季销量有望持续改善本周冷轧板均价周环比上涨聚丙烯均价周环比持平铜铝天然橡胶碳酸锂均价周环比下跌冷轧板均价周环比147聚丙烯均价周环比000铜均价周环比-049铝均价周环比-173天然橡胶均价周环比-398碳酸锂均价周环比-770碳酸锂周均价实现15周连降投资建议我们认为2023年汽车行业投资核心是在行业增长放缓背景下寻找向上且确定性高的赛道及标的主要关注两条主线1处于较好新车周期以及智能电动技术布局领先的自主品牌龙头车企2国产替代加速的智能电动核心增量零部件赛道把握技术升级趋势按单车价值量渗透率国产化率三维度筛选现阶段建议关注线束线缆线控底盘一体压铸热管理智能座舱等高成长高弹性赛道建议关注1整车龙头长城汽车比亚迪吉利汽车长安汽车等2智能电动汽车增量零部件热管理川环科技腾龙股份银轮股份三花智控汽车线缆线束卡倍亿沪光股份线控底盘伯特利中鼎股份保隆科技拓普集团智能座舱德赛西威均胜电子常熟汽饰华阳集团轻量化博俊科技爱柯迪文灿股份旭升股份广东鸿图电机电控英搏尔欣锐科技等风险因素汽车消费政策执行效果不及预期外部宏观环境恶化原材料价格上涨等请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom3目录1行情回顾511本周汽车板块下跌52行业要闻621国际快讯622国内速递73重点公司公告831本周重点公司公告84数据跟踪841部分车企销量8422月乘用车市场周度数据943本周冷轧板均价周环比上涨聚丙烯均价周环比持平铜铝天然橡胶碳酸锂均价周环比下跌1044本周人民币兑美元与欧元小幅贬值125新车上市情况1251本周新车型发布一览126近期重点报告137行业评级208风险因素20表目录表1周涨幅前列个股乘用车商用车零部件单位6表2本周重点公司公告8表32月乘联会口径日均零售日均批发情况概览单位辆9表4本周乘用车上市新车一览12图目录图1中信一级行业周度涨跌幅单位5图2汽车行业子板块周度涨跌幅单位5图32015年至今汽车板块市盈率6图42月乘联会口径日均零售概况10图52月乘联会口径日均批发概况10图6长江有色均价铜10图7中铝价格数据10图8天然橡胶价格数据11图9冷轧板1mm价格数据11图10聚丙烯价格11图11价格碳酸锂995电国产11图122020年以来人民币汇率变化12请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom41行情回顾11本周汽车板块下跌本周汽车板块下跌本周36-310汽车板块-640居中信一级行业第29位跑输沪深300指数-396244pct跑输上证指数-295344pct汽车子板块中除汽车销售与服务外均录得下跌本周乘用车板块-769商用车板块-583汽车零部件板块-601汽车销售及服务板块185摩托车及其他板块-623个股方面乘用车板块无个股录得上涨商用车板块ST海伦1209东风汽车572浩淼科技159录得上涨零部件板块正强股份789浙江黎明597艾可蓝470岱美股份381泰祥股份309阿尔特303涨幅靠前图1中信一级行业周度涨跌幅单位0-1-2-3-4-5-6-7-8医药通信综合电子机械传媒建筑银行钢铁煤炭家电汽车建材CSCSCSCSCSCSCSCSCSCSCSCSCS计算机房地产国防军工交通运输商贸零售石油石化有色金属基础化工农林牧渔综合金融纺织服务轻工制造食品饮料CSCSCSCSCSCSCSCSCSCSCSCSCS消费者服务非银行金融CSCS电力及公用事业电力设备及新能源CSCS资料来源Wind信达证券研发中心图2汽车行业子板块周度涨跌幅单位3210-1-2-3-4-5-6-7-8资料来源Wind信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom5图32015年至今汽车板块市盈率6050403020100201501201601201701201801201901202001202101202201202301资料来源Wind信达证券研发中心表1周涨幅前列个股乘用车商用车零部件单位子板块证券代码证券简称周涨幅前5子板块证券代码证券简称周涨幅前10000572SZ海马汽车-089301119SZ正强股份789000800SZ一汽解放-255603048SH浙江黎明597乘用车601127SH赛力斯-397300816SZ艾可蓝470000927SZ中国铁物-479603730SH岱美股份381600733SH北汽蓝谷-513301192SZ泰祥股份309零部件300201SZST海伦1209300825SZ阿尔特303600006SH东风汽车572300998SZ宁波方正284商用车831856BJ浩淼科技159301072SZ中捷精工238834599BJ同力股份-154300585SZ奥联电子205000957SZ中通客车-322300733SZ西菱动力177资料来源Wind信达证券研发中心2行业要闻21国际快讯日产发布X-in-1电驱化动力总成技术3月9日日产汽车发布多合一X-in-1电驱化动力总成技术日产旗下纯电动和e-POWER车型系统核心组件将实现共享和模块化应用到2026年研发和制造成本将较2019年降低30日产汽车表示多合一X-in-1技术可实现三合一3-in-1五合一5-in-1以及其他更多的集成方式让纯电动车型和e-POWER技术的核心组件可以共享同一条生产线来源财联社大众汽车集团2022年财报出炉营收2792亿欧元同比增长12近日大众汽车集团公布了2022年全年财报2022年销售收入同比增长12达到2792亿欧元受到半导体短缺物流链中断及中国市场供应紧张等情况的影响集团总体汽车交付量小幅下降7但纯电动车型的交付量大幅增加2022年共交付了5721万辆纯电动汽车同比增长26在集团整体交付量中的占比也提升至约7来源易车请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom6宝马集团2022年财报出炉营收超1426亿欧元同比增长2823月9日宝马集团公布2022年财报全年总营收超1426亿欧元同比增长282汽车产品总销量达2399632辆其中纯电动车型销量同比增长1077达215752辆占集团全球总销量的92023年宝马全力以赴电动化目标是将纯电动车型销量在集团总销量中的占比提升至15同时宝马集团也在持续对其全球生产体系进行转型升级以支持电动车业务的快速发展2022年公司在工厂设备和固定资产等方面的支出达7791亿欧元同比增长554这些投入包括了宝马在全球多个新建及升级项目例如兴建全新的匈牙利德布勒森工厂大规模升级位于德国墨西哥和美国的现有工厂来源易车1月全球动力电池装车量排行榜出炉中国企业份额占比近六成根据韩国市场研究机构SNEResearch数据2023年1月全球电动汽车电池装车量33GWh同比增长181环比下降54从具体排名来看宁德时代1月全球装车量为112GWh同比增长65仍排在首位比亚迪排名第二1月全球装车量为58GWh同比增长788LG新能源的装车量为43GWh排名第三松下三星SDISK-On中创新航国轩高科亿纬锂能欣旺达分别位列四至十位来源IT之家22国内速递吉利集团拟发起汽车领域产业基金首期10亿元3月6日据天津经开区官方消息2022年吉利控股集团全资子公司浙江吉利产投控股有限公司在天津经开区设立吉利天津私募基金管理有限公司并已完成基协备案经开区依托区域产业特色联合海河基金拟与吉利集团共同发起设立汽车领域产业基金基金首期规模约10亿元拟投资汽车和新能源集成电路车联网等汽车领域相关前沿技术和头部机构吉利就拟投资项目已完成基金架构搭建来源财经网长城智控四驱电混技术Hi4发布哈弗全新车型率先搭载3月10日长城智控四驱电混技术Hi4正式发布官方表示该套系统将于4月的哈弗新车上率先搭载并且将于2024年的新能源产品上全面搭载这套系统中HHybrid代表混动iintelligent代表智能4代表4WD四驱系统Hi4将推出15LDHTP4和15TDHTP4两套动力总成系统功率高达340kW覆盖A-D级车型其中15L15T两款混动专用发动机工程热效率最高可达415油耗能够降低67全新Hi4前驱动模块总成传动效率可高达98同时能够实现换挡无顿挫和工作模式智能切换提升动力性和舒适性此外后驱动模块总成电机功率达150kW电机效率高达965具备快充功能的低内阻动力电池可满足100km以上纯电续航来源易车湖北省最强购车补贴优惠汇总最高直降13万元部分车型卖断货湖北省联合东风汽车集团旗下七大品牌开启政企双补贴购车限时补贴促销政策凡在补贴期间202333-2023331期间购买指定车型并上湖北省牌照的车主均可享受此补贴补贴采用先支付后返还的方式直接进行现金优惠截至7日例如优惠9万元的东风雪铁龙C6在内的部分车型已售罄目前部分4S店已开始接受定金的形式联系厂商订车而有的4S店则暂停接受预订伴随着购车活动愈演愈烈上汽通用集团旗下别克雪佛兰凯迪拉克三大品牌纷纷发布了湖北省政府补贴车型相关政策其中凯迪拉克CT6优惠力度更是高达13万元成为了截至目前本次湖北省购车补贴优惠力度最大的车型来源易车长安深蓝S7正式亮相家族式设计定位中型SUV3月5日长安深蓝S7正式亮相作为长安深蓝打造的第二款车型深蓝S7定位于中型SUV并推出纯电与增程式混动两种动力版本以供消费者选择动力方面深蓝S7提供纯电与增程式混动两种动力版本以供请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom7消费者选择纯电版最大功率分别为160kW和190kW增程式混动版中增程器为15L发动机最大功率70kW驱动电机峰值功率175kW来源易车3重点公司公告31本周重点公司公告表2本周重点公司公告公告时间公司公告类型公告摘要本次向特定对象发行股票募集资金总额不超过60000000万元含本数扣除发行费用后的募集资金净额拟用于如下项目新能源智能网联汽车开发及研发能力提升项目拟投入募集资金36众泰汽车增发发行47320000万元渠道建设项目拟投入募集资金4680000万元补充流动资金8000000万元本次发行股票数量不超过发行前公司总股本的30募集资金总额不超过11800000万元扣除发行费用后将全部用于投资以下项目新增年产60万台套汽车智能转向系统技术改造项目募集36浙江世宝增发发行资金投入金额3000000万元汽车智能转向系统及关键部件建设项目募集资金投入金额5000000万元智能网联汽车转向线控技术研发中心项目募集资金投入金额1800000元补充流动资金2000000万元飞龙汽车部件股份有限公司收到某国际知名汽车零部件公司的长期合作协议根据该协议显37飞龙股份项目定点示公司成为该客户涡轮增压器壳体的长期合作单独供应商本次合作首轮项目生命周期内预计销售收入24亿元旷达科技集团股份有限公司于2023年3月9日召开第五届董事会第十七次会议审议通过了关于设立全资子公司的议案同意公司以自有资金各投资10000万元合计20000万元人民币31旷达科技资金投向设立常州旷达微电子技术有限公司常州旷达微电子技术有限公司两个全资子公司作为公司发展微电子业务和新能源技术业务的两个平台公司本次发行拟募集资金总额不超过5000000万元含5000000万元扣除发行费用后拟用于以下项目常州博俊科技有限公司年产5000万套汽车零部件1000套模具项目拟使用募集311博俊科技可转债发行资金1868258万元汽车零部件产品扩建项目拟使用募集资金2431742万元补充流动资金700000万元资料来源公司公告信达证券研发中心4数据跟踪41部分车企销量411自主车企销量比亚迪2月销售汽车1937万辆1-2月累计销量3450万辆同比8498长城汽车2月销售汽车682万辆同比-3651-2月累计销量1297万辆同比-2894广汽集团2月销售汽车1612万辆同比12381-2月累计销量3034万辆同比-1811吉利汽车2月销售汽车1087万辆同比391-2月累计销量2122万辆同比-6上汽集团2月销售汽车3013万辆同比-6411-2月累计销量5394万辆同比-3063长安汽车2月销售汽车1910万辆同比38271-2月累计销量3628万辆同比-请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom81266412造车新势力2月交付量零跑汽车2月交付3198台小鹏汽车2月交付6010台环比15理想汽车2月交付16620台同比975累计交付289095台蔚来汽车2月交付12157台环比429同比9831-2月累计交付20663台累计同比309哪吒汽车2月交付12121台哪吒UVS交付10073台哪吒S交付2048台环比35广汽埃安2月交付30086台环比195同比2531-2月累计交付40292台同比64极氪汽车2月交付5455台环比751同比871累计交付86519台岚图汽车2月交付1107台AITO2月问界系列交付3505台422月乘用车市场周度数据2月乘用车市场零售批发同环比小幅回暖2月1-28日乘用车市场零售1364万辆同比增长9较上月增长6今年以来累计零售2657万辆同比下降21全国乘用车厂商批发1598万辆同比增长9较上月增长10今年以来累计批发3047万辆同比下降16地补强化销量改善看好3-5月车市持续回暖近日湖北拉开地方政府补贴序幕安徽云南贵州和四川等地也推出了类似补贴政策地方补贴支持线下车展刺激消费碳酸锂等原材料价格回落春季销量有望持续改善表32月乘联会口径日均零售日均批发情况概览单位辆1-5日6-12日13-19日20-28日1-19日全月日均零售销量21年57804279922637458434352414269622年26441263804438869925330314489023年36806400003798370493384164872723年同比3952-141169环比1月同期-17-181173-96日均批发销量21年48531261902453960977314614094822年27721279185741181142387325236423年27997407344631994280394405706723年同比146-191629环比1月同期-32-94660110资料来源乘联会信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom9图42月乘联会口径日均零售概况图52月乘联会口径日均批发概况21年22年23年21年22年23年23年同比环比1月同期23年同比环比1月同期120000801200008090000609000060600004060000403000020300002000001-5日6-12日13-19日20-28日1-19日1-5日6-12日13-19日20-28日1-19日-30000-20-30000-20-60000-40-60000-40资料来源乘联会信达证券研发中心资料来源乘联会信达证券研发中心43本周冷轧板均价周环比上涨聚丙烯均价周环比持平铜铝天然橡胶碳酸锂均价周环比下跌本周冷轧板均价周环比上涨聚丙烯均价周环比持平铜铝天然橡胶碳酸锂均价周环比下跌冷轧板均价周环比147聚丙烯均价周环比000铜均价周环比-049铝均价周环比-173天然橡胶均价周环比-398碳酸锂均价周环比-770碳酸锂周均价实现15周连降图6长江有色均价铜图7中铝价格数据80000中铝报价铝锭AL997华东市场元吨中铝报价铝锭AL997华南市场元吨中铝报价铝锭AL997西南市场元吨60000250002000040000150001000020000500000201901202001202101202201202301201907202001202007202101202107202201202207202301201901资料来源Wind信达证券研发中心注单位为元吨资料来源Wind信达证券研发中心注单位为元吨请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom10图8天然橡胶价格数据图9冷轧板1mm价格数据价格冷轧板卷10mm上海20000价格冷轧板卷10mm北京价格冷轧板卷10mm武汉15000800060001000040005000200000202101201901201907202001202007202107202201202207202301201907202001202007202101202107202201202207202301201901资料来源Wind信达证券研发中心注单位为元吨资料来源Wind信达证券研发中心注单位为元吨图10聚丙烯价格图11价格碳酸锂995电国产6000001200050000010000400000800060003000004000200000200010000000201907201901202001202007202101202107202201202207202301202207201907202001202007202101202107202201202301201901资料来源Wind信达证券研发中心注单位为元吨资料来源Wind信达证券研发中心注单位为元吨请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom1144本周人民币兑美元与欧元小幅贬值图122020年以来人民币汇率变化中间价美元兑人民币中间价欧元兑人民币850800750700650600202001202007202101202107202201202207202301资料来源Wind信达证券研发中心5新车上市情况51本周新车型发布一览表4本周乘用车上市新车一览图片厂商车型上市时间级别动力类型续航动力售价万备注奇瑞捷豹路3898-4758揽胜极光36中型SUV汽油20T改款虎万奇瑞捷豹路揽胜极光新纯电续航36中型SUV油电混合4158万改款虎能源56-62km1698-1998一汽丰田丰田bZ336中型车纯电动517-616km新车万2688-3488广汽丰田汉兰达37中型SUV汽油20T25L改款万12T14T21298-2298一汽-大众高尔夫37紧凑型车汽油改款0T万3968-4888一汽奥迪奥迪Q5L37中型SUV汽油20T改款万捷途X7015T16T2899-1389奇瑞汽车37中型SUV汽油改款PLUS0T万1198-2026埃安AIONY37紧凑型SUV纯电动430-610km改款万请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom12848-1118广汽乘用车传祺GS338小型SUV汽油15T垂直换代万上汽通用雪1399-1649星迈罗38紧凑型SUV汽油15T新车佛兰万998-1749东风日产轩逸310紧凑型车汽油12L16L改款万599-999东风风行菱智310MPV汽油16L20L改款万658-948江汽集团瑞风M3310MPV汽油15T18L改款万2099-3399小鹏汽车小鹏P7310中型车纯电动480-702km改款万本田CR-V新纯电续航2459-2998东风本田310紧凑型SUV油电混合垂直换代能源71-85km万1298-1868上汽集团MGMULAN310紧凑型车纯电动425-520km改款万资料来源太平洋汽车信达证券研发中心6近期重点报告信达汽车2023年度策略穿越周期寻找向上的智能电动增量赛道2022年回顾疫情短期冲击供需企稳向好总量长期仍有向上空间总量维度来看2022年行业分别经历疫情冲击触底1-5月政策刺激回升6-9月再到疫情散发需求转弱10-12月三个阶段增速呈现触底回升后再放缓走势我们预计2022年全年汽车销量有望达2700万辆同比3长期来看考虑到我国当前较低的汽车保有水平我们认为在人均可支配收入持续增长的拉动下中国车市总量长期仍有一定向上增长空间中短期难言见顶结构维度来看2022年中国车市呈现三个明显特征1能源结构加速切换电动对燃油的加速替代电动车渗透率持续快速提升2乘用车受政策扰动前低后高购置税优惠政策刺激下乘用车销量增速快速上行提振明显3商用车周期底部企稳回升商用车最差时刻已逐步过去正迎来拐点向上估值维度来看汽车板块估值接近历史三年平均值电动智能变革加持下我们看好未来板块估值中枢持续抬升2023年展望行业危机并存于不确定性中寻找确定性2023年行业面临不确定性较多政策端来看新能源车补贴退出燃油车购置税优惠或退坡政策刺激力度减弱供给端来看疫情反复新增确诊病例数不断增加或对汽车产业链供给及运输形成一定压力且上游原材料价格波动或对企业成本管控带来一定影响需求端来看刺激政策退出疫情扩散或短期抑制部分乘用车需求减弱汽车消费复苏弹性2023年面对汽车行业诸多不确定性我们建议更多关注其中的确定性趋势挖掘投资机会1新能源对旧能源的替代趋势新能源车仍处于渗透率S型曲线上升期优质车型供给增多同时混动蓬勃发展2汽车从功能机升级到智能机的升级趋势智能化在政策端和供给端双重发力激光雷达等感知硬件成本大幅下探助推高阶智能驾驶快速普及3请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom13自主品牌整车从国内走向海外的全球化趋势自主品牌在三电技术和智能驾驶相关领域逐步建立起竞争优势国内份额提升出口增长明显有望加速走向海外4零部件供应体系从金字塔到扁平化的国产替代趋势传统的金字塔式多级供应链体系正在向扁平化的多主体协同模式转变在自主品牌份额提升的背景下更有利于本土零部件厂商崛起乘用车投资逻辑从新车周期技术储备出发把握自主品牌龙头关注混动出口智能化三条主线新车周期维度分车企看比亚迪吉利蔚来大众新车型较多整体看自主品牌整体的新车规划最多有望在2023年取得较好的表现技术储备维度比亚迪和丰田混动技术较为领先特斯拉和新势力车企纯电技术较为成熟智能化方面各车企都有相应布局但并未形成特别具有体系的智能化品牌随着消费者的需求日益增加智能化配置有望成为更重要的卖点零部件投资逻辑从市场空间竞争格局出发按单车价值量渗透率国产化率共振向上精选汽车零部件优质赛道2023年零部件标的优选可以穿越周期的高成长赛道市场空间角度以价和量来衡量主要把握电动智能化趋势下单车价值量和渗透率可持续提升的成长赛道我们认为该角度下主要的驱动力来自于汽车电动智能化带来的增量零部件以及可提升用户体验的产品品类扩张竞争格局角度以国产化率来衡量关注现阶段国产化率较低且外资合资集中度较高基于本土零部件企业技术及产品逐步成熟响应速度更快成本优势更强以及车企供应链可控日德美系供应商或随其绑定主机厂销量下滑逐步出清等因素考虑本土零部件厂商有望加速国产替代获取市场份额综合市场空间及竞争格局我们主要推荐线控底盘线束线缆智能座舱一体压铸电驱动等高成长优质赛道投资建议我们认为2023年汽车行业投资核心是在行业或放缓的背景下寻找智能电动变革下向上且确定性较高的赛道及标的1整车从新车周期技术储备角度出发关注自主品牌龙头企业比亚迪吉利汽车长安汽车长城汽车广汽集团上汽集团等新势力蔚来理想零跑小鹏等2零部件把握智能电动核心增量零部件赛道把握技术升级趋势按单车价值量渗透率国产化率三维度筛选现阶段重点关注线控底盘线束线缆智能座舱一体压铸电驱动等高成长高弹性赛道线控底盘伯特利中鼎股份保隆科技拓普集团耐世特等线束线缆卡倍亿沪光股份等智能座舱德赛西威均胜电子常熟汽饰华阳集团一体化压铸文灿股份广东鸿图爱柯迪旭升集团电驱动英搏尔欣锐科技等风险因素国内外疫情反复经济增速放缓导致车市需求承压汽车销量不及预期新能源补贴退出导致新能源渗透率增长不及预期自动驾驶技术安全风险及关键部件成本因素或导致智能化落地不及预期原材料价格大幅上升等信达证券2023年汽车总量研究之二后疫情时代国内车市复苏路径展望2023年汽车板块投资节奏如何把握相比2022年2023年对车市影响较大的外部变量包括防疫政策优化及补贴政策退出此前在总量研究之一的报告中我们对燃油车购置税优惠政策退出路径及影响做了展望本篇报告我们对车市供需两端关键因素进行分解同时复盘国外各国疫情管控放松后供需恢复水平以此推演2023年国内车市复苏路径请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom14制约因素解绑行业在防疫政策优化后有望迎来供需修复疫情期间国内车市供需两端均受挤压产销量受制于工厂开工率下降整车及零部件进出口滞留终端进店量下滑及闭店率上升收入预期悲观等不利因素影响随着防疫政策优化以上不利因素显著改善国内汽车产业有望迎来供需恢复1当前大部分工厂工人已处于阳康状态年后复岗率预计恢复正常2中国在国际汽车产业链中发挥重要作用国内防疫政策优化有利于缓解国际供应链压力跨国汽车产业链将加快重构整车及零部件进出口有望趋于顺畅3商圈人流量正在快速恢复4中央及地方提振经济各项政策出台居民收入预期趋于乐观我国汽车产业仍有较强发展动能参考印度印尼越南马来等国车市供需有望在防疫政策优化后实现较强复苏发展中国家如印度印尼马来等国汽车产业尚处于成长期人均汽车保有量较低潜在需求量较大疫情严格管控时间较长使得需求积压在防疫政策优化后凭借高自给率的汽车产业链以及充足劳动力供需两端同步向上汽车销量恢复较快超越疫前水平我国汽车产业正从成长期向成熟期迈进当前阶段千人汽车保有量仍较低约215辆千人与以上发展中国家水平更接近增长动能强潜在需求较为旺盛我国同样长期实行的较为严格的疫情管控政策预计需求积压有待消费复苏得到释放国内汽车产业链上下游布局已较为完备有利于支撑需求兑现我们上调对2023年国内乘用车市场销量预期看好汽车春季行情我们预计2023年国内汽车销量走势先触底后反弹再调整再次上升1月春节假期叠加补贴退出疫情因素影响乘用车销量绝对值及同比增速或将于1月触底后续随疫情缓解政策刺激消费回暖等共同作用汽车销量有望于2-4月逐月回升5-7月为传统车市淡季由于22年购置税优惠执行导致基数较高销量增速预计回落我们认为8-12月车市有望受益于基数较低消费旺季到来销量增速有望再次回升考虑到疫情后时代汽车销量复苏以及后续政策对汽车产业的扶持我们预计23年汽车销量有望达到2850万辆同比66乘用车销量有望达到2469万辆同比53其中新能源乘用车销量有望达到860万辆同比增长256商用车销量有望达到380万辆同比增长157投资建议2023年随着防疫政策优化我们认为国内车市销量有望呈现复苏态势主要推荐两条主线1处于较好新车周期以及智能电动技术布局领先的自主品牌龙头车企2国产替代加速的智能电动核心增量零部件赛道把握技术升级趋势按单车价值量渗透率国产化率三维度筛选现阶段建议关注线束线缆线控底盘一体压铸热管理智能座舱等高成长高弹性赛道建议关注1整车龙头比亚迪长安汽车广汽集团长城汽车上汽集团等2智能电动汽车增量零部件汽车线缆线束卡倍亿沪光股份线控底盘伯特利中鼎股份保隆科技拓普集团智能座舱德赛西威均胜电子常熟汽饰华阳集团轻量化爱柯迪文灿股份旭升股份广东鸿图热管理银轮股份三花智控电机电控英搏尔欣锐科技等风险因素汽车销量不及预期汽车刺激政策落地不及预期国内人流量恢复不及预期国内汽车人均保有量上升趋势不及预期国内外疫情反复等博俊科技一体压铸新秀冲压主业迎产品客户技术产能四重突破聚焦冲压业务产品客户持续突破公司成立于2011年主要从事汽车精密零部件和精密模具的研发设计生产和销售2021年于深交所上市产品覆盖整车上下车体车身模块化产品仪表台骨架总成等零部件产品种类覆盖转向系统动力系统车门系统请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom15天窗系统等公司主要客户为蒂森克虏伯伟巴斯特德尔福等国际优秀汽车零部件企业产品广泛应用于吉利比亚迪理想特斯拉等主机厂中近几年公司营收稳步增长盈利能力稳健2022Q1-Q3公司实现营收837亿元同比647实现归母净利润081亿元同比344冲压件行业格局较分散供应体系重构下集中度有望提升我们测算得出2021年汽车冲压件市场规模约1060亿元根据代表性的冲压件公司营收测算得出各个公司的市占率较小约2或者3以内行业集中度较低以往冲压业务零部件厂商格局分散的原因主要在于主业聚焦在汽车传动框架等小零部件业务上难以获得规模化优势而随着车企竞争逐步激烈车型研发周期缩短车企更有意愿将白车身结构件交给零部件厂商研发生产在此供应体系变化的基础上具有先发优势的冲压件厂商有望跑出占据更高的市场份额行业集中度有望提升公司产品客户技术产能迎来四重突破有望率先跑出1产品突破公司原有冲压件产品主要应用在转向动力系统等单价在2-10元不等近两年产品逐步升级至白车身总成件单车价值量大幅提升2客户拓展公司供应身份逐步由Tier2转变至Tier1公司2020年前五大客户均为外资零部件集团2022年前三季度吉利理想赛力斯长安均进入公司前五大客户名单营收占比分别为199863技术突破公司热冲压设备热成型工艺激光焊接技术布局完善公司于2018年开始布局轻量化业务2019年新增产线和设备主要围绕热冲压产线自动化焊接产线激光焊接产线等新技术布局目前汽车轻量化量产技术主要围绕热成型高强度钢进行公司在较早布局的情况下热成型工艺进入收获期4产能突破公司通过IPO拟发可转债募投扩产产能的扩张可以较好支撑现在的充沛订单需求而且公司目前六大生产基地可做到就近配套附近主机厂巩固和主机厂的稳定配套关系公司在四方面迎来重要突破有望在格局重塑的情况下率先跑出布局一体压铸打开长期成长空间特斯拉率先采用一体压铸工艺其他主机厂如蔚来小鹏等陆续跟进应用部件逐步由底盘向车身拓展轻量化趋势下一体压铸市场空间广阔我们预计一体压铸部件2025年2030年市场空间有望分别达到476420211亿元年复合增速分别为258225公司布局一体压铸技术已购买5台3500T-9000T大型压铸机有望打开公司长期的成长空间盈利预测与投资评级公司主业迎来产品客户技术产能四重突破业绩有望高速增长同时布局一体压铸打开长期成长空间我们看好公司未来发展我们预测公司2022年-2024年归母净利润为13亿元22亿元38亿元同比增长561701695对应EPS为085144245元PE为361212125倍参考可比公司估值水平给予公司2024年17倍目标PE对应目标市值65亿元首次覆盖给予买入评级风险因素新客户拓展不及预期一体压铸推进速度不及预期产能推进不及预期等川环科技热管理管路龙头迎新能源产业升级机遇本土汽车管路龙头把握电动化大趋势川环科技成立于1998年主要从事汽车管路业务工艺齐全产品种类丰富在业内处于领先地位随着新能源汽车市场的快速发展公司借助自主品牌汽车客户体系加速从传统汽车领域切入到新能源汽车供应产业链中目前的新能源汽车客户主要有比亚迪王朝系列唐宋元秦汉等海洋系列海豚海豹等腾势系列军舰系统等多个车型广汽埃安全系等五菱Mini哪咤北汽极请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom16狐长安深蓝赛力斯问界吉利领克极氪东风岚图零跑理想等电动车储能系统需求旺盛热管理管路发展势头良好燃油车热管理系统主要作用为制冷单车价值量为2000元纯电车热管理系统兼顾制冷与制热单车价值量达到6000元混动车型具有发动机和电动机两套系统热管理单价最高达到7000元公司的热管理产品主要为管路2021年在燃油车纯电动混动的单车价值量分别约为3008001400元受益于混动车型高增长2022年销量152万辆同比169根据我们测算2021-2030年我国热管理冷却管路的市场规模将由1007亿元提升至3258亿元年复合增速达14此外随着液冷方案在储能中的运用我们预计2022年全球储能热管理管路市场规模为45亿元2025年增加至24亿元年复合增速达到73电动车储能系统蓬勃发展公司作为热管理管路的核心企业有望持续受益于新能源行业的高景气度收入与盈利能力共振向上2023年有望迎来业绩大年1聚焦自主品牌客户享整车领域国产替代红利公司重点聚焦比亚迪长安吉利广汽埃安等自主头部主机厂未来有望持续受益于核心客户销量增长2横向拓展管路品类开启储能第二成长曲线公司积极拓展新业务领域在轨道交通中石油中石化军品等领域产品实现了新突破在军品轨道交通储能领域有小批量供货并积极研发半导体电子等产品应用的新领域和新市场培育未来收入新的增长点3原材料价格回落自主制造能力提升盈利能力有望回升公司主要原材料为各类合成橡胶受上游石油天然气价格变动影响较大随着石油天然气价格的回落公司盈利能力有望企稳回升此外公司加大了原来外购外协件改为自产的力度如塑料接头O型圈密封圈等减少中间环节和采购成本有助于进一步提升公司毛利率盈利预测与投资评级我们预计公司2022-2024年归母净利润为128256340亿元对应PE分别为301511倍参考可比公司估值给与公司2023年24倍目标PE对应市值61亿元首次覆盖给予买入评级风险因素汽车销量不及预期风险行业竞争加剧风险原材料价格波动增长率YoY信达证券2月乘用车销量点评乘用车回暖低于预期地补强化销量改善2月乘用车销量有所回暖但仍低于预期2月狭义乘用车批发销量1618万辆同比102环比117狭义乘用车零售销量139万辆同比104环比75分品牌看1自主品牌零售71万辆同比29环比122主流合资品牌零售48万辆同比-12环比-23豪华车零售20万辆同比23环比82月乘用车销量有所回暖但受去年购置税减半和国家新能源补贴等政策提前透支了部分购买力的影响加之春节假期后社会的生活和生产还处于逐步恢复中总体复苏力度低于此前预期2月新能源同比高增据乘联会数据2月新能源车厂商批发渗透率达306零售渗透率达3162月新能源乘用车批发496万辆同比上升561环比增长275其中纯电动批发销量347万辆同比增长415插电混动批发销量149万辆同比增长1058厂商批发销量突破万辆的车企有比亚迪汽车191664辆特斯拉中国74402辆广汽埃安30086辆上汽乘用车23289辆吉利汽车23283辆长安汽车19382辆理想汽车16620辆蔚来汽车12157辆上汽通用五菱10982辆哪咤汽车10073辆新能源销量同比恢复正增长渗透率再次回到30以上地补强化销量改善看好3-5月车市持续回暖近日湖北拉开地方政府补贴序幕安徽请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom17云南贵州和四川等地也推出了类似补贴政策地方补贴支持线下车展刺激消费碳酸锂等原材料价格回落春季销量有望持续改善投资建议我们认为2023年汽车行业投资核心是在行业增长放缓背景下寻找向上且确定性高的赛道及标的主要关注两条主线1处于较好新车周期以及智能电动技术布局领先的自主品牌龙头车企2国产替代加速的智能电动核心增量零部件赛道把握技术升级趋势按单车价值量渗透率国产化率三维度筛选现阶段建议关注线束线缆线控底盘一体压铸热管理智能座舱等高成长高弹性赛道建议关注1整车龙头长城汽车比亚迪吉利汽车长安汽车等2智能电动汽车增量零部件热管理川环科技腾龙股份银轮股份三花智控汽车线缆线束卡倍亿沪光股份线控底盘伯特利中鼎股份保隆科技拓普集团智能座舱德赛西威均胜电子常熟汽饰华阳集团轻量化博俊科技爱柯迪文灿股份旭升股份广东鸿图电机电控英搏尔欣锐科技等风险因素消费复苏不及预期原材料价格上涨等旭升集团603305SH量利齐升业绩超额兑现平台化转型未来可期事件公司公布2022年年报全年实现营业收入4454亿元同比增长4731归母净利润701亿元同比增长6970扣非后归母净利润654亿元同比增长6957第四季度实现营业收入1189亿元同比增长1757环比减少646实现归母净利润216亿同比增长16529环比增长264全年业绩超预期增长另外公司2022年拟向全体股东每10股派发现金股利120元含税合计7999万元含税占净利润1141拟向全体股东以资本公积金转增股本每10股转增4股不送红股点评电车产销两旺公司主业高增2022年新能源车产销两旺带动公司新能源车零部件业务实现高速增长2022年我国新能源汽车产销量分别为706万辆689万辆同比增长9793其中Q4销量231万辆环比增长18公司作为国内具有先发优势的零部件企业乘此东风实现主营业务高增2022年汽车类收入达4044亿同比增长5015汽车轻量化技术领域的汽车零部件企业正呈现出向头部集中的趋势占据高价值整车配套市场的企业具有核心竞争力公司2022年毛利率为2391同比增长085pct净利率为1572同比增长088pct其中Q4毛利率为2626同比增长069pctQ4净利率为1815同比增长162pct全球产业布局绑定头部客户产业布局方面公司覆盖了北美亚洲欧洲三大全球最具新能源汽车增长潜力的市场客户结构方面公司不断优化客户结构全球新能源汽车领域最具规模及成长性的两大新能源头部车企都成为了公司的客户其中第一大客户营收占比由2021年的3993降为2022年的3437同时客户已覆盖了国内外新势力车企如RivianLucid蔚来理想小鹏零跑等成熟优势车企如长城汽车德国大众北极星等以及知名一级零部件供应商如采埃孚法雷奥西门子海斯坦普宁德时代等丰富而优质的下游客户资源体现公司的产品质量品牌口碑也将是公司明年进一步释放业绩保障盈利的关键因素请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom18横向储能铝瓶布局平台化进程加速公司于2022年布局设立系统集成事业部针对户用储能系列产品研制了配套的金属结构件并于2022年Q4起向该领域的知名客户进行批量供应同时子公司和升铝瓶2022年9月拿下欧洲年化销售额8亿的定点实现了汽车零部件企业向铝加工平台化公司的转型升级打造公司的第二成长曲线公司预计户用或商用储能系统的核心铝制部件将成为新的业绩增长点一体压铸深度布局稳健推进行业变革大型一体化压铸的技术难点之一是大型一体压铸模具的生产公司具有自主模具开发能力而模架是模具生产中需要外购的产品公司战略合作科佳模架公司后模架供应得到保障并共同开发大型一体压铸模具深化布局一体压铸快速切入核心客户发行可转债加速产能布局保障长期成长我们预计下游新能源车需求未来有望保持快速增长势头预计2023年销量为892万辆同比增长3022-25年复合增速25公司2023年将加强产能建设继续推进浙江湖州南浔生产基地并且积极研究拓展国内国外进行多地布局生产基地的可行性产能的扩张有望有力支撑公司未来的成长盈利预测与投资评级我们预计公司2023-2025年营收分别是73910821504亿元同比增长660464390归母净利润分别是102150190亿元同比增长460465和268维持买入评级风险因素汽车销量不及预期风险汽车轻量化政策落地不及预期风险行业竞争加剧风险原材料价格波动风险长安汽车2月销量回暖深蓝S7表现可期事件长安汽车2月销量191万辆同比38环比11其中重庆长安河北长安合肥长安长安福特长安马自达长安新能源分别实现销量910814140421万辆点评2月车市有所回暖公司表现优于行业平均水平根据乘联会数据2月全国乘用车厂商批发1598万辆同比9环比10零售1364万辆同比9环比6公司2月汽车销量同比38环比33表现优于行业平均水平自主品牌乘用车表现良好新能源单月销量达21万台自主品牌方面2月自主品牌销售163万辆同比12自主乘用车销售118万辆同比68自主海外销售19万辆同比59自主新能源车销售21万辆同比103合资品牌方面2月长安福特销售14万辆同比20长安马自达销售04万辆同比-61新能源品牌销量承压深蓝S7正式亮相1阿维塔11阿维塔是长安华为宁德时代共同打造的CHN平台旗下首款轿跑阿维塔11三款纯电车型售价分别为353741万元将通过自建高端独立门店华为智选销售长安新能源有望凭借阿维塔实现品牌向上2深蓝SL03深蓝SL03共有四个版本车型分别是1200增程版515纯电版705纯电版730氢电版售价从1689到6999万元凭借着炫酷科技外形高性价比配置增程式缓解里程焦虑深蓝SL03赢得了广大消费者的喜爱去年8月以来的销量分别为12565825817660431165061374103辆随着需求恢复产能爬坡我们预计深蓝SL03销量有望逐步提升稳态年销量在15-20万台长安深蓝品牌目前共规划5款产品其中深蓝请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom19S7已于3月5日正式亮相公司预计到2025年深蓝品牌销量达60万辆3LUMIN作为国民级精品纯电微车上市伊始就受到喜爱根据车主之家数据去年5月以来的销量分别为16017077412107831126713235132351246847118137辆对标五菱宏光mini销量有望持续爬坡盈利预测与投资评级燃油车业务现金牛新能源业务打开增长空间看好深蓝阿维塔lumin的强产品矩阵考虑到2023年iDD系列深蓝品牌阿维塔等新车型上市我们预计公司2022-2024年归母净利润为7787103亿元对应PE分别为171513倍维持买入评级风险因素汽车销量不及预期风险行业竞争加剧风险原材料价格波动风险7行业评级看好8风险因素汽车消费政策执行效果不及预期疫情反复导致供给恢复不及预期外部宏观环境恶化研究团队简介TableIntroduction陆嘉敏信达证券汽车行业首席分析师上海交通大学机械工程学士车辆工程硕士曾就职于天风证券2018年金牛奖第1名2020年新财富第2名2020新浪金麒麟第4名团队核心成员4年汽车行业研究经验擅长自上而下挖掘投资机会汽车产业链全覆盖重点挖掘特斯拉产业链智能汽车自主品牌等领域机会曹子杰北京理工大学经济学硕士工学学士主要覆盖智能汽车车联网造车新势力等请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom20