需求超预期恢复，钢价稳步上涨
　　由于下游需求超预期复苏，本周钢价继续上行，最新螺纹钢周度表需已经回升至356.9万吨，周环比抬升47.5万吨，终端恢复强度已经明显高于往年同期水平。虽然节后周度需求复苏存在节奏上的差异，但近期钢铁需求维持不断上行趋势，并且按照历年规律看，终端需求有望在3月下旬见到上半年的需求高点。因此，考虑到需求复苏的强度与延续性皆较为乐观，我们预计未来一段时间钢价整体维持较为强势状态。由于近期铁矿石价格表现极为强势，上证报披露，“针对铁矿石价格的‘非理性’上涨，监管部门或采取措施，有效遏制铁矿石价格不合理上涨”，建议关注政策监管风险。具体到板块投资，当前行业盈利都处在历史偏底部状态，继续下行空间有限。虽然短期钢厂盈利受到原料挤压较为严重，但伴随着订单持续回暖吨钢盈利有望逐步修复，钢铁股估值仍有上行空间，具体标的建议关注如河钢资源、新钢股份、宝钢股份、华菱钢铁等。此外，2022年传统制造业由于景气度下滑导致其对应标的股价跌幅较大，随着订单逐步修复，其估值有望率先修复，建议关注如甬金股份、中信特钢等。
　　矿价偏强、焦价偏稳
　　铁矿石：铁矿石方面，全球铁矿石发货量2912.1万吨，周环比上升22.5万吨。最新进口矿可用天数19天（前值18天），45个港铁矿石库存13770.0万吨，周环比下降230.6万吨；铁矿石日均疏港量310.8万吨，周环比上升11吨。日均铁水产量236.47万吨，环比上升2.11万吨。本周矿价延续强势。宏观面，本周初随着国内宏观经济目标的出台，宏观情绪随之有一定降温。基本面上，港口库存维持去库，疏港量有所回落，但下游钢厂铁水产量持续爬升，整体支撑铁矿需求。特别是下下半周成材需求数据超市场预期后，市场情绪再度被提振，黑色商品延续强势，随着钢厂利润修复、原料补库改善下，矿价或持续走强。但监管层发布保供稳价相关警示，后续徐注意监管给予商品的压力。（2）焦炭：本周焦炭价格平稳，第一轮焦炭价格提涨并未落地，上下游博弈情绪较浓。随着下游需求转好，钢厂利润进一步修复，铁水产量持续爬升，对焦炭需求支撑较强，后续关注成材利润修复情况，预计后期焦炭价格或偏稳运行。
　　板块重点数据跟踪
　　需求回暖：本周（3.06-3.10）全国建筑钢材成交量均值18.06万吨，周环比上升0.64万吨。根据Mysteel数据测算显示，螺纹钢表观消费356.9万吨，周环比上升47.5万吨；热轧板卷表观消费317.6万吨，周环比下降3.7万吨。
　　供应上升：本周（3.06-3.10）全国高炉开工率（247家）82.00%，周环比上升0.93pct。唐山钢厂产能利用率74.15%，周环比下降3.84pct。五大品种全国周产量共952.2万吨，环比上升4.9万吨。
　　盈利修复：本周（3.06-3.10）热轧板吨毛利0元，环比上升26元；冷轧板吨毛利-386元，环比上升23元；螺纹吨毛利-16元，环比上升7元；中厚板吨毛利-141元，环比上升38元。
　　风险提示：终端需求持续偏弱、供给超预期回升。
　　

研究报告全文：行业研证券研究报告究industryId钢铁title需求复苏好于预期inve推stSu荐ggestion维持investSuggesticreateTime1onCha2023年03月12日nge行关注公司投资要点元业相关公司EPSsum需ma求ry超预期恢复钢价稳步上涨21A22E周由于下游需求超预期复苏本周钢价继续上行最新螺纹钢周度表需已经回升至3569万吨华菱钢铁140143周环比抬升475万吨终端恢复强度已经明显高于往年同期水平虽然节后周度需求复苏报新钢股份136010存在节奏上的差异但近期钢铁需求维持不断上行趋势并且按照历年规律看终端需求宝钢股份106113有望在3月下旬见到上半年的需求高点因此考虑到需求复苏的强度与延续性皆较为乐甬金股份254272观我们预计未来一段时间钢价整体维持较为强势状态由于近期铁矿石价格表现极为强河钢资源199082势上证报披露针对铁矿石价格的非理性上涨监管部门或采取措施有效遏制来源iFinD兴业证券经济与金融研究铁矿石价格不合理上涨建议关注政策监管风险具体到板块投资当前行业盈利都处院在历史偏底部状态继续下行空间有限虽然短期钢厂盈利受到原料挤压较为严重但伴注除河钢资源外EPS预期均来自iFinD随着订单持续回暖吨钢盈利有望逐步修复钢铁股估值仍有上行空间具体标的建议关注一致预期如河钢资源新钢股份宝钢股份华菱钢铁等此外2022年传统制造业由于景气度下relatedReport相关报告滑导致其对应标的股价跌幅较大随着订单逐步修复其估值有望率先修复建议关注如兴证金属钢铁需求甬金股份中信特钢等继续复苏但斜率有所放缓矿价偏强焦价偏稳2023-03-05铁矿石铁矿石方面全球铁矿石发货量29121万吨周环比上升225万吨最新进口矿兴证金属钢铁钢价可用天数19天前值18天45个港铁矿石库存137700万吨周环比下降2306万吨高位盘整2023-02-26铁矿石日均疏港量3108万吨周环比上升11吨日均铁水产量23647万吨环比上升211万吨本周矿价延续强势宏观面本周初随着国内宏观经济目标的出台宏观情绪随之兴证金属钢铁需求有一定降温基本面上港口库存维持去库疏港量有所回落但下游钢厂铁水产量持续恢复好于预期积极看多商品2023-02-19爬升整体支撑铁矿需求特别是下下半周成材需求数据超市场预期后市场情绪再度被提振黑色商品延续强势随着钢厂利润修复原料补库改善下矿价或持续走强但监管层发布保供稳价相关警示后续徐注意监管给予商品的压力2焦炭本周焦炭价格分析em师ailAuthor平稳第一轮焦炭价格提涨并未落地上下游博弈情绪较浓随着下游需求转好钢厂利赖福洋润进一步修复铁水产量持续爬升对焦炭需求支撑较强后续关注成材利润修复情况laifuyangxyzqcomcn预计后期焦炭价格或偏稳运行S0190522050001板块重点数据跟踪需求回暖本周306-310全国建筑钢材成交量均值1806万吨周环比上升064万吨assAuthor根据Mysteel数据测算显示螺纹钢表观消费3569万吨周环比上升475万吨热轧板卷表观消费3176万吨周环比下降37万吨供应上升本周306-310全国高炉开工率247家8200周环比上升093pct唐山钢厂产能利用率7415周环比下降384pct五大品种全国周产量共9522万吨环比上升49万吨盈利修复本周306-310热轧板吨毛利0元环比上升26元冷轧板吨毛利-386元环比上升23元螺纹吨毛利-16元环比上升7元中厚板吨毛利-141元环比上升38元风险提示终端需求持续偏弱供给超预期回升请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明行业周报目录1行情表现周回顾-3-2基本面周跟踪-3-21钢价整体上升铁矿石库存下降-3-22高炉开工率上升社库下降厂库下降需求回暖-7-3行业周动态-9-31行业重点新闻-9-32主要公司公告-10-4风险提示-10-图目录图1钢铁板块下降394跑输上证综指098pct申万一级行业-3-图2普氏价格指数均价周环比上升192美元吨-4-图3进口铁矿石平均库存可用19天-4-图445个港口铁矿石库存周环比下降-5-图545个港口铁矿石日均疏港量周环比下降-5-图6本周唐山二级冶金焦价格周环比不变-5-图7本周唐山废钢价格周环比上升-5-图8本周澳洲铁矿石发货量上升-5-图9本周巴西铁矿石发货量上升-5-图10本周淡水河谷铁矿石发货量上升-6-图11本周力拓铁矿石发货量下降至中国-6-图12本周必和必拓铁矿石发货量上升至中国-6-图13本周FMG铁矿石发货量下降至中国-6-图14热轧吨毛利环比上升-6-图15冷轧吨毛利环比上升-6-图16螺纹钢吨毛利环比上升-7-图17中厚板吨毛利环比上升-7-图18钢厂高炉开工率上升-7-图19五大品种钢材产量上升-7-图20本周日均铁水产量上升万吨-8-图21五大品种社会库存下降-8-图22五大品种钢厂库存下降-8-图23全国建筑类钢材成交量上升-9-图24螺纹钢表观消费量周环比上升-9-图25热轧表观消费量周环比下降-9-表目录表1本钢板材涨幅居前-3-表2本周全国钢价整体上升-4-请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-行业周报报告正文1行情表现周回顾本周306-310上证综指下降295钢铁板块下降394跑输上证综指098pct具体个股方面本周涨幅靠前的有本钢板材892柳钢股份272盛德鑫泰003等河钢资源等相对跌幅居前图1钢铁板块下降394跑输上证综指098pct申万一级行业资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理表1本钢板材涨幅居前周涨跌幅涨幅前五周涨跌幅跌幅前五000761SZ本钢板材892000923SZ河钢资源-1011601003SH柳钢股份272688186SH广大特材-779300881SZ盛德鑫泰003601969SH海南矿业-732600126SH杭钢股份000600581SH八一钢铁-713001203SZ大中矿业-212000708SZ中信特钢-633资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理2基本面周跟踪21钢价整体上升铁矿石库存下降211钢价整体上升本周306-310Myspic综合指数报收16193周环比上涨114以上海地区为例螺纹钢均价4318元吨周环比上升46元吨线材均价4548元吨周环比上升40元吨热轧板卷均价4374元吨周环比上升58元吨冷轧板卷均价4798元吨周环比上升54元吨中板均价4454元吨周环比上升72元吨请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3-行业周报表2本周全国钢价整体上升本周均价元吨周变动元吨北京上海广州北京上海广州螺纹钢4222431844563646-14线材495245484760364022热轧板卷440643744366465858冷轧板卷488447984906445470中板4420445445821307252资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理212普氏价格指数均价上涨铁矿石库存下降本周306-310普氏价格指数均价12754美元吨周环比上升192美元吨其中最新进口矿可用天数19天前值18天45个港铁矿石库存137700万吨周环比下降23056万吨铁矿石日均疏港量3108万吨周环比下降110吨此外唐山二级冶金焦2550元吨本周环比不变废钢报价2805元吨周环比上升8元吨铁矿石方面全球铁矿石发货量29121万吨周环比上升225万吨其中澳洲铁矿石发货量16636万吨周环比上升939万吨巴西铁矿石发货量5683万吨周环比上升626万吨淡水河谷铁矿石发货量4589万吨周环比上升621万吨力拓铁矿石发货量至中国4940万吨周环比下降393万吨必和必拓铁矿石发货量至中国5055万吨周环比上升569万吨FMG铁矿石发货量至中国3799万吨周环比下降868万吨图2普氏价格指数均价周环比上升192美元吨图3进口铁矿石平均库存可用19天资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-4-行业周报图445个港口铁矿石库存周环比下降图545个港口铁矿石日均疏港量周环比下降资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理图6本周唐山二级冶金焦价格周环比不变图7本周唐山废钢价格周环比上升资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理图8本周澳洲铁矿石发货量上升图9本周巴西铁矿石发货量上升资料来源Mysteel兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Mysteel兴业证券经济与金融研究院整理注横坐标为周数注横坐标为周数请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-5-行业周报图10本周淡水河谷铁矿石发货量上升图11本周力拓铁矿石发货量下降至中国资料来源Mysteel兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Mysteel兴业证券经济与金融研究院整理注横坐标为周数注横坐标为周数图12本周必和必拓铁矿石发货量上升至中国图13本周FMG铁矿石发货量下降至中国资料来源Mysteel兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Mysteel兴业证券经济与金融研究院整理注横坐标为周数注横坐标为周数213钢材盈利表现持续改善本周306-310热轧板吨毛利0元环比上升26元冷轧板吨毛利-386元环比上升23元螺纹吨毛利-16元环比上升7元中厚板吨毛利-141元环比上升38元图14热轧吨毛利环比上升图15冷轧吨毛利环比上升资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-6-行业周报图16螺纹钢吨毛利环比上升图17中厚板吨毛利环比上升资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理22高炉开工率上升社库下降厂库下降需求回暖221高炉开工率上升五大品种产量上升本周306-310全国高炉开工率247家8200周环比上升093pct唐山钢厂产能利用率7415周环比下降384pct五大品种全国周产量共9522万吨环比上升49万吨其中螺纹钢产量共3039万吨环比上升89万吨线材产量共1249万吨环比下降09万吨热轧板卷产量共3020万吨环比下降64万吨中厚板产量共1412万吨环比上升41万吨冷轧板卷产量共803万吨环比下降07万吨日均铁水产量23647万吨环比上升211万吨图18钢厂高炉开工率上升图19五大品种钢材产量上升资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Mysteel兴业证券经济与金融研究院整理注横坐标为周数请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-7-行业周报图20本周日均铁水产量上升万吨资料来源Mysteel兴业证券经济与金融研究院整理注横坐标为周数222社库下降厂库下降本周306-310钢材社会库存总量16082万吨环比下降441万吨其中螺纹钢库存8885万吨环比下降225万吨热轧板卷库存2735万吨环比下降155万吨冷轧板卷库存1364万吨环比下降33万吨中厚板库存1231万吨环比下降64万吨本周钢材厂内库存总量6281万吨环比下降395万吨其中螺纹钢库存2974万吨环比下降305万吨热轧板卷库存845万吨环比下降01万吨冷轧板卷库存359万吨环比下降01万吨中厚板库存735万吨环比下降09万吨图21五大品种社会库存下降图22五大品种钢厂库存下降资料来源Mysteel兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Mysteel兴业证券经济与金融研究院整理注横坐标为周数注横坐标为周数请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-8-行业周报223全国钢材需求持续回暖本周306-310全国建筑钢材成交量均值1806万吨周环比上升064万吨根据Mysteel数据测算显示螺纹钢表观消费3569万吨周环比上升475万吨热轧板卷表观消费3176万吨周环比下降37万吨图23全国建筑类钢材成交量上升资料来源Mysteel兴业证券经济与金融研究院整理注横坐标为周数图24螺纹钢表观消费量周环比上升图25热轧表观消费量周环比下降资料来源Mysteel兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Mysteel兴业证券经济与金融研究院整理注横坐标为周数注横坐标为周数3行业周动态31行业重点新闻国内废钢价格窄幅上涨上周国内废钢价格窄幅上涨市场活跃程度有所提升钢企整体到货情况较好基本满足生产需求重点钢企废钢平均采购价格与前一周相比重型废钢价格上调37元吨中型废钢价格上调36元吨统料废钢价格上调25元吨近期成材期货市场震荡趋强现货成交有所放量金三旺季来临各地建筑工程复工复产脚步加快钢企生产积极性较高废钢需求逐步恢复废钢市场看涨心态渐起部分商家出货节奏有所放缓一定程度上加剧了废请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-9-行业周报钢资源供应紧张氛围目前钢企盈利水平仍较为一般且废钢价格已经处于高位对废钢价格继续上涨有所抑制预计短期内废钢价格稳中窄幅震荡调整资料来源中国钢铁新闻网2月份全球制造业PMI为499据中国物流与采购联合会发布2023年2月份全球制造业PMI为499较上月上升07个百分点连续2个月环比上升接近50荣枯线分区域看亚洲制造业PMI升至51以上美洲制造业PMI较上月小幅上升但仍在49以下欧洲制造业PMI结束连续3个月上升走势较上月小幅下降仍在50以下非洲制造业PMI较上月有明显下降降至50以下资料来源西本资讯淡水河谷完成22亿美元出售巴西钢厂给安赛乐米塔尔的交易淡水河谷完成以22亿美元出售巴西钢厂CompanhiaSiderurgicadoPecemCSP给安赛乐米塔尔公司ArcelorMittal的交易据悉CSP是由淡水河谷东国制钢和浦项制铁成立的合资企业三家公司分别持有5030和20的股权资料来源西本资讯32主要公司公告重庆钢铁吸收合并全资子公司公司通过吸收合并的方式合并新港长龙全部资产债权债务人员及其他一切权利与义务吸收合并完成后公司存续经营公司名称注册资本等保持不变新港长龙的独立法人资格将被注销方大炭素2022年业绩快报报告期内公司实现营业收入5404亿元较上年同期增长1618营业利润1225亿元较上年同期降低920实现归母净利润894亿元较上年同期降低1754扣非归母净利润787亿元较上年同期增长164首钢股份2月生产经营快报2023年2月公司生产经营顺稳公司重点产品当月产量同比均提升电工钢当月产量同比幅增较大新增218项产品认证机会包括169项汽车板产品37项酸洗产品5项热轧产品2项中厚板产品2项冷轧非汽车用钢产品2项电工钢产品1项镀锡板产品4风险提示终端需求持续偏弱供给超预期回升请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-10-行业周报分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿投资评级说明投资建议的评级标准类别评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15票评级和行业评级另有说明的除外增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在515之间评级标准为报告发布日后的12个月内中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间股票评级公司股价或行业指数相对同期相关减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5证券市场代表性指数的涨跌幅其中无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确A股市场以沪深300指数为基准新三板定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级市场以三板成指为基准香港市场以恒推荐相对表现优于同期相关证券市场代表性指数生指数为基准美国市场以标普500或行业评级中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平纳斯达克综合指数为基准回避相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数信息披露本公司在知晓的范围内履行信息披露义务客户可登录wwwxyzqcomcn内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况使用本研究报告的风险提示及法律声明兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供兴业证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息意见等均仅供客户参考不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专家的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性或完整性也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示我们不承诺也不保证任何所预示的回报会得以实现分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报本公司的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告并非针对或意图发送予或为任何就发送发布可得到或使用此报告而使兴业证券股份有限公司及其关联子公司等违反当地的法律或法规或可致使兴业证券股份有限公司受制于相关法律或法规的任何地区国家或其他管辖区域的公民或居民包括但不限于美国及美国公民1934年美国证券交易所第15a-6条例定义为本主要美国机构投资者除外本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用未经授权的转载本公司不承担任何转载责任特别声明在法律许可的情况下兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务因此投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据兴业证券研究上海北京深圳地址上海浦东新区长柳路36号兴业证券大厦地址北京市朝阳区建国门大街甲6号SK大厦32地址深圳市福田区皇岗路5001号深业上城T215层层01-08单元座52楼邮编200135邮编100020邮编518035邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-11-