投资要点
　　事件：公司发布2022年年报，实现营收35.59亿元，同比增长1.40%；实现归母净利润16.91亿元，同比下降11.51%。
　　收入稳中有升，广告及互联网业务增长较快。公司2022年实现收入1.40%增速。分业务板块来看：增值电信服务实现收入15.38亿元，同比下降4.95%；软件销售及维护实现收入2.85亿元，同比下降3.72%；广告及互联网业务推广服务实现收入15.27亿元，同比增长18.88%；基金销售及其他交易手续费等其他业务实现收入2.10亿元，同比下降32.76%。其中,广告及互联网业务增速较快，主要受益于客户对公司广告业务需求增加,以及公司通过人工智能技术不断提升广告投放效果。
　　毛利率略有下降，研发投入持续加大。公司2022年实现毛利率89.61%，同比下降1.81pcts。2022年公司销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为10.34%、4.52%、29.98%，同比提升0.73pcts、0.37pcts、6.37pcts。其中，研发费用率提升明显，公司2022年研发费用金额为10.67亿元，同比增长28.80%；研发人员数量为3196人，同比增长9.6%。公司2022年实现经营活动净现金流17.50亿元，高于净利润水平。
　　立足金融信息服务主业，发力AI新引擎。公司立足于金融信息服务主业，持续加大在AI方面投入，特别是AI大模型、AIGC等领域应用研究，进一步提高产品竞争力，同时将AI技术应用于金融、运营商、生活和医疗等领域，积极打造基于AI的产业生态，成为未来增长新引擎。公司未来AI技术的持续落地值得期待。
　　盈利预测与投资建议：根据公司最新财报，调整公司盈利预测，预计2023-2025年归母净利润为20.59/26.14/32.05亿元，给予“增持”评级。
　　风险提示：公司业绩不及预期的风险，AI创新不及预期的风险，政策变动风险

研究报告全文：公司研证券研究报告究industryId行业investSuggestiondyCompanyinvestSug同花顺300033增持维ges持tionC000009titlehange收入稳中略增发力AI打造新引擎createTime12023年03月11日投资要点公市场ma数rk据etDatasummary司事件公司发布2022年年报实现营收3559亿元同比增长140市场数据日期2023-03-11实现归母净利润1691亿元同比下降1151点收盘价元11605收入稳中有升广告及互联网业务增长较快公司2022年实现收入140评总股本百万股53760增速分业务板块来看增值电信服务实现收入1538亿元同比下降流通股本百万股27155报495软件销售及维护实现收入285亿元同比下降372广告及互净资产百万元724518告联网业务推广服务实现收入1527亿元同比增长1888基金销售及其总资产百万元902754他交易手续费等其他业务实现收入210亿元同比下降3276其中每股净资产元1348广告及互联网业务增速较快主要受益于客户对公司广告业务需求增加来源WIND兴业证券经济与金融研究院整理以及公司通过人工智能技术不断提升广告投放效果毛利率略有下降研发投入持续加大公司2022年实现毛利率8961relatedReport相关报告同比下降181pcts2022年公司销售费用率管理费用率研发费用率兴证非银同花顺2022年分别为10344522998同比提升073pcts037pcts637pcts三季报点评合同负债逆势增其中研发费用率提升明显公司2022年研发费用金额为1067亿元长看好B端业务增长空间2022-10-22同比增长2880研发人员数量为3196人同比增长96公司2022兴证计算机同花顺2021年实现经营活动净现金流1750亿元高于净利润水平年报点评基金代销持续发力立足金融信息服务主业发力AI新引擎公司立足于金融信息服务主业高研发筑宽护城河2022-03-08持续加大在AI方面投入特别是AI大模型AIGC等领域应用研究进兴证计算机同花顺中报点一步提高产品竞争力同时将AI技术应用于金融运营商生活和医疗评基金代销大幅增长AI开等领域积极打造基于AI的产业生态成为未来增长新引擎公司未来放平台持续突破2021-08-21AI技术的持续落地值得期待盈利预测与投资建议根据公司最新财报调整公司盈利预测预计分析em师ailAuthor2023-2025年归母净利润为205926143205亿元给予增持评级蒋佳霖jiangjialinxyzqcomcnS0190515050002风险提示公司业绩不及预期的风险AI创新不及预期的风险孙乾政策变动风险sunqianxyzqcomcnS0190518110001主要财务指标会计z年y度cwzb主要财务指标20222023E2024E2025E营业收入百万元3559427453556594同比增长14201253231归母净利润百万元1691205926143205同比增长-115217270226研究ass助Au理thor毛利率896915915915净资产收益率233221238246盈利能力每股收益元315383486596来源WIND兴业证券经济与金融研究院整理市盈率请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明公司点评报告带市场行情报告正文事件公司发布2022年年报实现营收3559亿元同比增长140实现归母净利润1691亿元同比下降1151点评收入稳中有升广告及互联网业务增长较快公司2022年实现营业总收入3559亿元同比增长140分业务板块来看增值电信服务实现收入1538亿元同比下降495软件销售及维护实现收入285亿元同比下降372广告及互联网业务推广服务实现收入1527亿元同比增长1888基金销售及其他交易手续费等其他业务实现收入210亿元同比下降3276公司广告及互联网业务增速较快主要受益于客户对公司广告业务需求增加以及公司通过人工智能技术不断提升广告投放效果毛利率略有下降研发投入持续加大公司2022年实现毛利率8961同比下降181pcts主要原因是公司各项费用率均有所上升研发投入持续加大2022年公司销售费用率管理费用率研发费用率分别为10344522998同比提升073pcts037pcts637pcts其中研发费用率提升明显公司2022年研发费用金额为1067亿元同比增长2880研发人员数量为3196人同比增长96公司2022年实现经营活动净现金流1750亿元高于净利润水平立足金融信息服务主业发力AI新引擎公司立足金融信息服务主业将持续加大在AI方面的投入特别是AI大模型和AIGC等领域的应用研究以进一步提高公司产品市场竞争力同时公司将AI技术应用于金融运营商生活和医疗等多个领域积极打造基于AI的产业生态以期打造未来增长的新引擎公司未来AI技术的持续落地值得期待盈利预测与投资建议根据公司最新财报调整公司盈利预测预计2023-2025年归母净利润为205926143205亿元给予增持评级风险提示公司业绩不及预期的风险AI创新不及预期的风险政策变动风险请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-公司点评报告带市场行情附表资产gs负cw债b表b公司财务报表单位百万元利润表单位百万元会计年度20222023E2024E2025E会计年度20222023E2024E2025E流动资产761697441153714041营业收入3559427453556594货币资金753896401141313888营业成本370364456559交易性金融资产0000税金及附加47485972应收票据及应收账款38526579销售费用368427482593预付款项1111管理费用161177220267存货0000研发费用1067128216071978其他39515872财务费用-184-208-255-306非流动资产1412133712621187其他收益110616161长期股权投资2222投资收益0000公允价值变动收固定资产701642584525益0000在建工程346346346346信用减值损失-0-0-0-0无形资产347331315299资产减值损失0000商誉4444资产处置收益0000长期待摊费用0-0-0-1营业利润1841224328483491其他11111111营业外收入2111资产总计9028110811279915228营业外支出1233流动负债1682167517042102利润总额1842224228463489短期借款000374所得税151183233284应付票据及应付账款11092371169414533净利润1691205926143205其他1572158315871583少数股东损益0000非流动负债101101101101归属母公司净利润1691205926143205长期借款0000EPS元315383486596其他101101101101负债合计1782177618052203主要财务比率股本538538538538会计年度20222023E2024E2025E资本公积357357357357成长性未分配利润59758034972211754营业收入增长率14201253231少数股东权益0000营业利润增长率-121219269226归母净利润增长股东权益合计724593051099313025率-115217270226负债及权益合计9028110811279915228盈利能力毛利率896915915915现金流量表单位百万元归母净利率475482488486会计年度20222023E2024E2025EROE233221238246归母净利润1691205926143205偿债能力折旧和摊销53676767资产负债率197160141145资产减值准备0000流动比率453582677668资产处置损失0000速动比率453582677668公允价值变动损失0000营运能力请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3-公司点评报告带市场行情财务费用-8-208-255-306资产周转率406425449471投资损失-0-0-0-0应收账款周转率90821954909175291409少数股东损益0000存货周转率----营运资金的变动12-486-0每股资料元经营活动产生现金流量1750188624342961每股收益315383486596投资活动产生现金流量-290888每股经营现金325351453551融资活动产生现金流量-969209-670-494每股净资产1348173120452423现金净变动544210217722475估值比率倍现金的期初余额67087538964011413PE318261206168现金的期末余额725296401141313888PB74584941请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-4-公司点评报告带市场行情分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿投资评级说明投资建议的评级标准类别评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15票评级和行业评级另有说明的除外增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在515之间评级标准为报告发布日后的12个月内中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间股票评级公司股价或行业指数相对同期相关减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5证券市场代表性指数的涨跌幅其中无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确A股市场以沪深300指数为基准新三板定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级市场以三板成指为基准香港市场以恒推荐相对表现优于同期相关证券市场代表性指数生指数为基准美国市场以标普500或行业评级中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平纳斯达克综合指数为基准回避相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数信息披露本公司在知晓的范围内履行信息披露义务客户可登录wwwxyzqcomcn内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况使用本研究报告的风险提示及法律声明兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供兴业证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息意见等均仅供客户参考不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专家的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性或完整性也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示我们不承诺也不保证任何所预示的回报会得以实现分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报本公司的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告并非针对或意图发送予或为任何就发送发布可得到或使用此报告而使兴业证券股份有限公司及其关联子公司等违反当地的法律或法规或可致使兴业证券股份有限公司受制于相关法律或法规的任何地区国家或其他管辖区域的公民或居民包括但不限于美国及美国公民1934年美国证券交易所第15a-6条例定义为本主要美国机构投资者除外本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用未经授权的转载本公司不承担任何转载责任特别声明在法律许可的情况下兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务因此投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据兴业证券研究上海北京深圳地址上海浦东新区长柳路36号兴业证券大厦地址北京市朝阳区建国门大街甲6号SK大厦32地址深圳市福田区皇岗路5001号深业上城T215层层01-08单元座52楼邮编200135邮编100020邮编518035邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-5-