事件：2月28日，公司发布年度报告，实现营业收入35.59亿元，同比+1.40%；实现归属于上市公司股东的净利润16.91亿元，同比-11.51%，实现扣非后归母净利润16.07亿元，同比-14.81%，符合市场预期。
　　22年受市场交易情况影响，资本市场大发展趋势下Beta属性有望持续体现。1）2022年公司实现营业收入35.59亿元，同比+1.40%；归母净利润16.91亿元，同比-11.51%，实现扣非后归母净利润16.07亿元，同比-14.81%，业绩出现一定波动，系2022年证券市场波动和新冠疫情侵扰所致，公司增值电信服务、软件销售及维护、基金销售等业务收入同比下降，同时持续加大研发投入，成本费用有所增加。2）分业务来看，增值电信业务15.38亿元，同比-4.95%；软件销售及维护2.85亿元，同比-3.72%；随着客户广告需求和公司广告投放效果提升，广告及互联网推广服务规模显著增加，收入15.27亿元，同比+18.88%；基金销售及其他交易手续费2.10亿元，同比-32.76%，系证券市场波动，投资者对基金需求量下降所致。
　　毛利率整体稳定，研发投入持续加强、夯实技术壁垒。1）2022年，公司整体毛利率89.61%，较上年同期-1.81pct，其中增值电信业务/软件销售及维护/广告及互联网推广服务毛利率分别为86.21%/84.29%/94.82%，同比分别-3.27/-2.07/-2.07pct；基金销售及其他交易手续费毛利率83.88%，同比+0.19pct。2）2022年公司费用率39.66%，同比+7.24pct，数值大幅增长主要来自于研发费用率；公司研发费用率29.98%，同比+6.38pct，公司智能语音、自然语言处理、机器翻译等技术应用研发取得较大突破，截至2022年12月31日，公司已累计获得自主研发的软件著作权435项，发明专利授权29项（其中美国专利11项），非专利技术146项，形成明显的技术领先地位。3）除研发费用率外，公司销售/管理/财务费用率较为稳定，2022年分别实现10.34%/4.52%/-5.18%，同比分别+0.73/+0.37/-0.24pct。
　　多重Beta属性助推长期发展，资本市场长期趋势下持续受益。Beta1：资本市场处于高峰期，收入增速是交易量增速的两倍。Beta2：顶级金融属性流量，AI客服系统提升流量转化率。截至2022年12月31日，同花顺金融服务网累计注册用户约61437万人；每日使用同花顺网上行情免费客户端的人数平均约为1463万人，每周活跃用户数约为1942万人。公司AI客服系统逐步成熟，有望大幅加强流量变现。Beta3：基于AI、大数据技术，投资机器人软件产品加强赚钱效应。资本市场大发展趋势已现，“金融大师”、“财富先锋”等软件在选股和择时等方面让客户享受赚钱效应，有望长期受益。
　　风险提示：核心产品收入不达预期；金融监管加强；资本市场不景气财务指标。

研究报告全文：证券研究报告年报点评报告2023年03月01日同花顺300033SZ年报业绩符合预期资本市场发展趋势下持续受益事件2月28日公司发布年度报告实现营业收入3559亿元同比买入维持140实现归属于上市公司股东的净利润1691亿元同比-1151股票信息实现扣非后归母净利润1607亿元同比-1481符合市场预期行业软件开发22年受市场交易情况影响资本市场大发展趋势下Beta属性有望持续体前次评级买入现12022年公司实现营业收入3559亿元同比140归母净利润2月28日收盘价元118501691亿元同比-1151实现扣非后归母净利润1607亿元同比总市值百万元6370560-1481业绩出现一定波动系2022年证券市场波动和新冠疫情侵扰所总股本百万股53760致公司增值电信服务软件销售及维护基金销售等业务收入同比下降其中自由流通股5051同时持续加大研发投入成本费用有所增加2分业务来看增值电信业30日日均成交量百万股513务1538亿元同比-495软件销售及维护285亿元同比-372随股价走势着客户广告需求和公司广告投放效果提升广告及互联网推广服务规模显著增加收入1527亿元同比1888基金销售及其他交易手续费210亿元同比-3276系证券市场波动投资者对基金需求量下降所致同花顺沪深30023毛利率整体稳定研发投入持续加强夯实技术壁垒12022年公司整110体毛利率较上年同期其中增值电信业务软件销售及维8961-181pct-11护广告及互联网推广服务毛利率分别为862184299482同比分-23别-327-207-207pct基金销售及其他交易手续费毛利率8388同比-34019pct22022年公司费用率3966同比724pct数值大幅增长-462022-022022-062022-102023-02主要来自于研发费用率公司研发费用率2998同比638pct公司智能语音自然语言处理机器翻译等技术应用研发取得较大突破截至2022年12月31日公司已累计获得自主研发的软件著作权435项发明专利作者授权29项其中美国专利11项非专利技术146项形成明显的技术分析师刘高畅领先地位除研发费用率外公司销售管理财务费用率较为稳定32022执业证书编号S0680518090001年分别实现1034452-518同比分别073037-024pct邮箱liugaochanggszqcom多重Beta属性助推长期发展资本市场长期趋势下持续受益Beta1资分析师杨然本市场处于高峰期收入增速是交易量增速的两倍Beta2顶级金融属性执业证书编号S0680518050002流量AI客服系统提升流量转化率截至2022年12月31日同花顺金融邮箱yangrangszqcom服务网累计注册用户约61437万人每日使用同花顺网上行情免费客户端相关研究的人数平均约为万人每周活跃用户数约为万人公司客服14631942AI1同花顺300033SZ22H1业绩符合预期长期系统逐步成熟有望大幅加强流量变现基于大数据技术投Beta3AI受益于资本市场发展大趋势2022-08-27资机器人软件产品加强赚钱效应资本市场大发展趋势已现金融大师2同花顺300033SZ2022Q1业绩符合预期资财富先锋等软件在选股和择时等方面让客户享受赚钱效应有望长期受本市场长期趋势下持续受益2022-04-26益3同花顺300033SZ21年业绩受短期因素影响风险提示核心产品收入不达预期金融监管加强资本市场不景气财务指资本市场大发展将持续受益2022-03-01标财务指标2021A2022A2023E2024E2025E营业收入百万元35103559450554266423增长率yoy23414266204184归母净利润百万元19111691222127803470增长率yoy109-115313252248EPS最新摊薄元股356315413517646净资产收益率295233273277276PE倍334378288230184倍PB9988796451资料来源国盛证券研究所注股价为年月日收盘价Wind2023228请仔细阅读本报告末页声明2023年03月01日财务报表和主要财务比率资产负债表百万元利润表百万元会计年度2021A2022A2023E2024E2025E会计年度2021A2022A2023E2024E2025E流动资产7356761685161016912571营业收入35103559450554266423现金7275753884001005612416营业成本301370387474491应收票据及应收账款4138615883营业税金及附加2747515668其他应收款2930454662营业费用337368398425451预付账款01111管理费用146161174184191存货00000研发费用8281067126014611666其他流动资产119999财务费用-173-184-181-201-228非流动资产11451412165118642082资产减值损失00000长期投资22333其他收益53110000固定资产40670191010761225公允价值变动收益00000无形资产355347394450518投资净收益00763其他非流动资产382362345335335资产处置收益00000资产总计85019028101671203314653营业利润20961841242530323787流动负债19551682194418841985营业外收入02111短期借款00000营业外支出71233应付票据及应付账款791108815597利润总额20891842242330303785其他流动负债18761572185617291889所得税178151202250314非流动负债69101101101101净利润19111691222127803470长期借款00000少数股东损益00000其他非流动负债69101101101101归属母公司净利润19111691222127803470负债合计20251782204519852086EBITDA19211669225328423556少数股东权益00000EPS元356315413517646股本538538538538538资本公积357357357357357主要财务比率留存收益56126336711278838971会计年度2021A2022A2023E2024E2025E归属母公司股东权益6477724581221004912567成长能力负债和股东权益85019028101671203314653营业收入23414266204184营业利润155-121317251249归属于母公司净利润109-115313252248获利能力毛利率914896914913924现金流量表百万元净利率545475493512540会计年度2021A2022A2023E2024E2025EROE295233273277276经营活动现金流21281750232726053408ROIC262202244249250净利润19111691222127803470偿债能力折旧摊销50536989109资产负债率238197201165142财务费用-173-184-181-201-228净负债比率-1113-1027-1022-991-980投资损失00-7-6-3流动比率3845445463营运资金变动16612225-5760速动比率3845445463其他经营现金流174178000营运能力投资活动现金流-236-290-301-296-323总资产周转率0404050505资本支出236282239213217应收账款周转率832908908908908长期投资0-9000应付账款周转率4939393939其他投资现金流0-17-62-84-106每股指标元筹资活动现金流-646-969-1164-653-725每股收益最新摊薄356315413517646短期借款00000每股经营现金流最新摊薄396325433485634长期借款00000每股净资产最新摊薄12051348151118692338普通股增加00000估值比率资本公积增加00000PE334378288230184其他筹资现金流-646-969-1164-653-725PB9988796451现金净增加额123354486216562360EVEBITDA295338247190145资料来源Wind国盛证券研究所注股价为2023年2月28日收盘价P2请仔细阅读本报告末页声明2023年03月01日免责声明国盛证券有限责任公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告中的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断可能会随时调整在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本报告版权归国盛证券有限责任公司所有未经事先本公司书面授权任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布复制任何机构或个人如引用刊发本报告需注明出处为国盛证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法结论不受任何第三方的授意或影响我们所得报酬的任何部分无论是在过去现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系投资评级说明投资建议的评级标准评级说明评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价或行业买入相对同期基准指数涨幅在15以上指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A股市增持相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针持有相对同期基准指数涨幅在-55之间对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的减持相对同期基准指数跌幅在5以上为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美股增持相对同期基准指数涨幅在10以上市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准中性相对同期基准指数涨幅在-1010之行业评级间减持相对同期基准指数跌幅在10以上国盛证券研究所北京上海地址北京市西城区平安里西大街26号楼3层地址上海市浦明路868号保利One561号楼10层邮编100032邮编200120传真010-57671718电话021-38124100邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcom南昌深圳地址南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编330038邮编518033传真0791-86281485邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcomP3请仔细阅读本报告末页声明