本报告导读：
　　受资本市场波动和疫情影响，公司2022业绩增长短期承压。展望未来，凭借强大研发实力公司B端金融信息服务业务有望驱动业绩高增，维持“增持”评级。
　　投资要点：
　　维持“增持”评级，上调目标价至160元，对应23年42xPE。同花顺2022年实现收入/归母净利35.6/16.9亿元，同比+1.4%/-11.5%，盈利符合我们的预期（前预测值16.9亿元）。我们上调公司盈利预测，预计2023-2025年营收41.3/48.0/56.8亿元，归母净利润20.3/24.2/29.8亿元，每股收益3.77/4.51/5.54元。考虑到公司B端业务的成长性，我们上调目标价至160元，对应23年42xPE，维持“增持”评级。
　　公司收入放缓主要原因是22年资本市场剧烈波动和疫情扰动。虽然机构客户对公司广告业务需求增加，驱动广告业务收入高增，但在22年剧烈市场波动下，公司C端金融信息服务和基金代销收入同比下滑拖累业绩。在疫情扰动下，依赖线下展业的B端软件销售业务也同比负增长-3.7%。另外，公司为提升金融信息服务产品的竞争力，持续加大研发投入，22年同比+28.8%，造成短期盈利进一步承压。
　　展望未来，预计公司B端iFind业务有望成为业绩增长的主要驱动力。我们认为在居民更多配置金融资产以及资管、财管机构提升投研需求的驱动下，中国B端金融市场空间有望在2025年增长至300亿元规模。在快速增长的B端市场中，同花顺凭借在管理层经验、研发人才、数据要素积累上的三大优势构建起来的强大研发实力，公司iFind有望实现收入和份额双双快速增长，助力公司业绩高增。
　　催化剂：金融机构对金融信息服务的需求加快提升
　　风险提示：资本市场剧烈波动、公司信息和数据产品出现安全问题

研究报告全文：股票研TableindustryInfo综合金融金融究TableMainInfoTableTitleTableInvest同花顺300033评级增持上次评级增持业绩增长短期承压B端业务值得期待目标价格16000上次预测12000公同花顺2022年业绩点评当前价格11884司刘欣琦分析师李艺轩分析师20230228021-38676647021-38032033更交易数据liuxinqigtjascomliyixuan023724gtjascomTableMarket新证书编号S0880515050001S088052212000352周内股价区间元7219-12697报总市值百万元63888本报告导读总股本流通A股百万股538272告流通股股百万股受资本市场波动和疫情影响公司2022业绩增长短期承压展望未来凭借强大研BH00流通股比例51发实力公司B端金融信息服务业务有望驱动业绩高增维持增持评级日均成交量百万股473投资要点日均成交值百万元52753TableSummary维持增持评级上调目标价至160元对应23年42xPE同花TableBalance资产负债表摘要顺2022年实现收入归母净利356169亿元同比14-115盈股东权益百万元7245利符合我们的预期前预测值169亿元我们上调公司盈利预测每股净资产1348预计2023-2025年营收413480568亿元归母净利润203242298市净率88净负债率-10403亿元每股收益377451554元考虑到公司B端业务的成长性我们上调目标价至160元对应23年42xPE维持增持评级TableEpsEPS元2022A2023E公司收入放缓主要原因是22年资本市场剧烈波动和疫情扰动虽然Q1021027机构客户对公司广告业务需求增加驱动广告业务收入高增但在Q2069083证Q3074092券22年剧烈市场波动下公司C端金融信息服务和基金代销收入同比Q4150175下滑拖累业绩在疫情扰动下依赖线下展业的B端软件销售业务全年315377研也同比负增长-37另外公司为提升金融信息服务产品的竞争力究TablePicQuote报持续加大研发投入22年同比288造成短期盈利进一步承压52周内股价走势图展望未来预计公司B端iFind业务有望成为业绩增长的主要驱动同花顺深证成指告力我们认为在居民更多配置金融资产以及资管财管机构提升投研20需求的驱动下中国B端金融市场空间有望在2025年增长至300亿10元规模在快速增长的B端市场中同花顺凭借在管理层经验研-1-11发人才数据要素积累上的三大优势构建起来的强大研发实力公司-21iFind有望实现收入和份额双双快速增长助力公司业绩高增-32催化剂金融机构对金融信息服务的需求加快提升2022-022022-052022-082022-11风险提示资本市场剧烈波动公司信息和数据产品出现安全问题升幅1M3M12MTableFinance财务摘要百万元2021A2022A2023E2024E2025ETableTrend营业收入35103559413248035678绝对升幅-02613-231161618相对指数21925经营利润EBIT19221657197023382872-16-14191923TableReport相关报告净利润归母19111691202924242978-11-12201923业绩短期承压长期依然向好20221023每股净收益元356315377451554短期业绩有所承压未来高增依然可期每股股利元08512012514918320220827业绩短期蛰伏未来仍然可期20220426利润率和估值指标2021A2022A2023E2024E2025ETableProfit业绩基本符合预期B端业务是未来看点经营利润率54846547748750620220301净资产收益率295233236237244借数字化转型东风B端业务未来可期投入资本回报率272210211210216EVEBITDA3570265823731974152020220224市盈率33433778314926362145股息率0710101315请务必阅读正文之后的免责条款部分TablePage同花顺300033TableOtherInfoTableIndustry模型更新时间20230228财务预测单位百万元TableForcast损益表2021A2022A2023E2024E2025E股票研究营业总收入35103559413248035678金融营业成本301370420488582税金及附加2747485666综合金融销售费用337368455480511管理费用146161186216255EBIT19221657197023382872公允价值变动收益00000TableStock投资收益00000同花顺300033财务费用-173-184-235-297-365营业利润20961841220526353237所得税178151176211259少数股东损益00000净利润19111691202924242978评级TableTarget增持资产负债表货币资金交易性金融资产7275753898791211814903上次评级增持其他流动资产119999长期投资22222目标价格16000固定资产合计40670146926711上次预测12000无形及其他资产368347343341338资产合计85019028111871326215836当前价格11884流动负债19551682248129333512非流动负债69101101101101股东权益6477724586051022912224投入资本IC6477724786061023112226TableWebsite公司网址现金流量表www10jqkacomcnNOPLAT17591521181321512642折旧与摊销5154306285351流动资金增量167-269767435557资本支出-236-282-91-104-118公司简介自由现金流17401024279427663432TableCompany经营现金流21281750310131443886公司是国内领先的互联网金融信息服投资现金流-236-290-91-104-118务提供商公司在业内拥有完整的产业融资现金流-646-969-670-800-983现金流净增加额1245491234022402785链产品及服务覆盖产业链上下游主财务指标要客户涵盖金融市场的各层次参与主成长性体包括券商基金私募银行保收入增长率23414161162182EBIT增长率158-138189187228险政府科研院所上市公司等机构净利润增长率109-115200195228客户和广大的个人投资者用户利润率毛利率914896898898898EBIT率548465477487506净利润率545475491505525收益率净资产收益率ROE295233236237244总资产收益率ROA225187181183188投入资本回报率ROIC272210211210216运营能力存货周转天数0000000000应收账款周转天数4239555555总资产周转周转天数8841925898801007910181净利润现金含量1110151313TablePicTrend绝对价格回报资本支出收入6779222221偿债能力1m资产负债率2381972312292283m净负债率313246300297296估值比率12mPE33433778314926362145PB1200732742625523-5051016212631EVEBITDA35702658237319741520PS18201795154613301125股息率0710101315周内价格范围TableRange527219-12697市值百万元63888股票绝对涨幅和相对涨幅利润率趋势回报率趋势净资产现金净负债55303057361831281844443251302653033288429-7172324251727-1931223214926-32-101211782252022-022022-062022-1021A22A23E24E25E21A22A23E24E25E21A22A23E24E25E净负债现金百万同花顺价格涨幅收入增长率净资产收益率同花顺相对指数涨幅净负债净资产EBIT销售收入投入资本回报率请务必阅读正文之后的免责条款部分2of3TablePage同花顺300033本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明评级说明增持相对沪深300指数涨幅15以上谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于515之间投资建议的比较标准股票投资评级投资评级分为股票评级和行业评级中性相对沪深300指数涨幅介于-55以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准报告发布日后的12个月内的减持相对沪深300指数下跌5以上公司股价或行业指数的涨跌幅相对同增持明显强于沪深300指数期的沪深300指数涨跌幅为基准行业投资评级中性基本与沪深300指数持平减持明显弱于沪深300指数国泰君安证券研究所上海深圳北京地址上海市静安区新闸路669号博华广场深圳市福田区益田路6003号荣超商北京市西城区金融大街甲9号金融20层务中心B栋27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