公司发布2022年报，广告及互联网业务逆势增长，AI技术投入持续加大，产品竞争优势不断提升。我们认为，金融信息服务是AI落地的理想场景之一，公司丰富的数据资源储备为其训练AI大模型奠定了良好基础，维持强烈推荐。
　　事件：公司发布2022年报，全年实现营收35.59亿元，YoY +1.40%；归母净利润16.91亿元，YoY -11.51%；扣非归母净利润16.07亿元，YoY -14.81%。22Q4单季实现营收12.83亿元，YoY -3.12%；归母净利润8.09亿元，YoY-12.15%；扣非归母净利润7.59亿元，YoY -15.55%。
　　广告业务逆势增长。分业务看：1）2022年增值电信服务营收YoY -4.95%，认为主要受证券市场活跃度影响（A股全年成交额同比下滑约12.11%）；2）广告及互联网业务推广服务营收YoY +18.88%，一方面由于客户需求量增加，另一方面系公司通过人工智能技术不断提升广告投放效果，该业务规模增加；3）基金销售及其他交易手续费等其他业务营收YoY -32.76%，主要系证券市场波动，投资者对基金需求量下降。
　　人工智能投入持续加大。2022年公司继续增加研发投入，研发费用YoY+28.80%，主要系研发人员薪酬增加所致。2022年公司研发人员数量YoY+10.48%，员工人均薪酬YoY +13.56%。公司研发投入主要投向机器学习、自然语言理解、智能语音、图形图像识别、数字人等关键技术攻关，特别是在AI大模型、AIGC等领域的应用研究。目前公司的AI开发平台已面向客户提供40余项人工智能产品及服务，应用于下游十几个行业。此外，公司重点打造的i问财、iFind等产品中也都运用了AI相关技术，竞争优势在不断增强。
　　丰富的数据资源为训练AI大模型天然优势。公司拥有业内领先、规模庞大、历史数据丰富的数据库资源，涵盖了用户数据、企业数据、行业数据、专业分析数据、监管数据等结构化和非结构化数据，为公司人工智能算法训练、AI大模型训练提供了数据基础。我们认为，互联网金融信息服务行业是AI大模型落地的理想场景之一，公司丰富的数据资源储备为其训练AI大模型奠定了良好基础。
　　维持“强烈推荐”投资评级。预计23-25年营收44.15/53.77/63.98亿元，YoY+24%/22%/19%；归母净利润20.93/26.43/32.21亿元，YoY +24%/26%/22%。维持强烈推荐。
　　风险提示：资本市场活跃度下降；潜在颠覆式技术导致竞争加剧。

研究报告全文：证券研究报告公司点评报告2023年02月28日同花顺300033SZ强烈推荐维持TMT及中小盘计算机AI投入持续加大应用落地前景可期目标估值NA当前股价1185元公司发布2022年报广告及互联网业务逆势增长AI技术投入持续加大产基础数据品竞争优势不断提升我们认为金融信息服务是AI落地的理想场景之一公司丰富的数据资源储备为其训练AI大模型奠定了良好基础维持强烈推荐总股本万股53760已上市流通股万股27155事件公司发布2022年报全年实现营收3559亿元YoY140归母总市值亿元637净利润1691亿元YoY-1151扣非归母净利润1607亿元YoY-1481流通市值亿元322每股净资产MRQ13522Q4单季实现营收1283亿元YoY-312归母净利润809亿元YoYROETTM233-1215扣非归母净利润759亿元YoY-1555资产负债率197主要股东易峥广告业务逆势增长分业务看12022年增值电信服务营收YoY-495主要股东持股比例3613认为主要受证券市场活跃度影响A股全年成交额同比下滑约12112广告及互联网业务推广服务营收YoY1888一方面由于客户需求量增加股价表现另一方面系公司通过人工智能技术不断提升广告投放效果该业务规模增加1m6m12m3基金销售及其他交易手续费等其他业务营收YoY-3276主要系证券市绝对表现-14212场波动投资者对基金需求量下降相对表现Mar22Jun222Oct2243Feb2324深信服沪深300人工智能投入持续加大年公司继续增加研发投入研发费用2022YoY202880主要系研发人员薪酬增加所致2022年公司研发人员数量YoY01048员工人均薪酬YoY1356公司研发投入主要投向机器学习-20自然语言理解智能语音图形图像识别数字人等关键技术攻关特别是-40在AI大模型AIGC等领域的应用研究目前公司的AI开发平台已面向客户-60-80提供40余项人工智能产品及服务应用于下游十几个行业此外公司重点Aug21Dec21Apr22Aug22打造的i问财iFind等产品中也都运用了AI相关技术竞争优势在不断增强资料来源公司数据招商证券丰富的数据资源为训练AI大模型天然优势公司拥有业内领先规模庞大相关报告历史数据丰富的数据库资源涵盖了用户数据企业数据行业数据专业1同花顺300033业绩符合预分析数据监管数据等结构化和非结构化数据为公司人工智能算法训练期积极开拓AI应用场景2022-03-01大模型训练提供了数据基础我们认为互联网金融信息服务行业是大AIAI模型落地的理想场景之一公司丰富的数据资源储备为其训练AI大模型奠定刘玉萍S1090518120002了良好基础liuyupingcmschinacomcn孟林S1090521040001维持强烈推荐投资评级预计23-25年营收441553776398亿元YoYmenglincmschinacomcn归母净利润亿元242219209326433221YoY242622维持强烈推荐风险提示资本市场活跃度下降潜在颠覆式技术导致竞争加剧财务数据与估值会计年度202120222023E2024E2025E营业总收入百万元35103559441553776398同比增长231242219营业利润百万元20961841228028803509同比增长15-12242622归母净利润百万元19111691209326433221同比增长11-12242622每股收益元356315389492599PE333377304241198PB9888866854资料来源公司数据招商证券敬请阅读末页的重要说明公司点评报告附财务预测表资产负债表利润表单位百万元202120222023E2024E2025E单位百万元202120222023E2024E2025E流动资产735676167579964012137营业总收入35103559441553776398现金727575387499954212021营业成本301370393484577交易性投资00000营业税金及附加2747587185应收票据00000营业费用337368441516614应收款项4138313745管理费用146161190226256其它应收款2930384654研发费用8281067119213711536存货00000财务费用173184306068其他1110121417资产减值损失00000非流动资产11451412165218752081公允价值变动收益00000长期股权投资22222其他收益53110110110110固定资产40670197712311465投资收益00000无形资产商誉359351316284256营业利润20961841228028803509其他378358358358358营业外收入02222资产总计8501902892321151514218营业外支出71333流动负债19551682175020182292利润总额20891842227928783508短期借款00000所得税178151186235287应付账款79110117144172少数股东损益00000预收账款1044982104412841531归属于母公司净利润19111691209326433221其他832590589589589长期负债69101101101101主要财务比率长期借款00000202120222023E2024E2025E其他69101101101101年成长率负债合计20251782185121182393营业总收入231242219股本538538538538538营业利润15-12242622资本公积金357357357357357归母净利润11-12242622留存收益558263516487850210930获利能力少数股东权益00000毛利率914896911910910归属于母公司所有者权益647772457381939611825净利率545475474491503负债及权益合计8501902892321151514218ROE327246286315304ROIC301222283309298现金流量表偿债能力单位百万元202120222023E2024E2025E资产负债率238197200184168经营活动现金流21281750211728393432净负债比率0000000000净利润19111691209326433221流动比率3845434853折旧摊销505391110127速动比率3845434853财务费用18306068营运能力投资收益00111111111总资产周转率0404050505营运资金变动1681479247252存货周转率其它105109应收账款周转率832908129015801560投资活动现金流236290228228228应付账款周转率4939353736资本支出236282339339339每股资料元其他投资09111111111EPS356315389492599筹资活动现金流6469691928568725每股经营净现金396325394528638借款变动11871461100每股净资产12051348137317482200普通股增加00000每股股利364364117147180资本公积增加00000估值比率股利分配193526451957628793PE333377304241198其他102215306068PB9888866854现金净增加额12454913920432479EVEBITDA295341247198162资料来源公司数据招商证券敬请阅读末页的重要说明2公司点评报告分析师承诺负责本研究报告的每一位证券分析师在此申明本报告清晰准确地反映了分析师本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关刘玉萍计算机行业首席分析师北京大学汇丰商学院金融学硕士优势领域云计算2022年水晶球最佳分析师第一名周翔宇计算机行业分析师三年中小盘研究经历获得201617年新财富中小市值团队第五第二名孟林计算机行业分析师中科院信息工程研究所硕士两年四大行技术部工作经验两年一级市场投资经验2020年加入招商证券评级说明报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系基于报告发布日后6-12个月内公司股价或行业指数相对同期当地市场基准指数的市场表现预期其中A股市场以沪深300指数为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普500指数为基准具体标准如下股票评级强烈推荐预期公司股价涨幅超越基准指数20以上增持预期公司股价涨幅超越基准指数5-20之间中性预期公司股价变动幅度相对基准指数介于5之间减持预期公司股价表现弱于基准指数5以上行业评级推荐行业基本面向好预期行业指数超越基准指数中性行业基本面稳定预期行业指数跟随基准指数回避行业基本面转弱预期行业指数弱于基准指数重要声明本报告由招商证券股份有限公司以下简称本公司编制本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告基于合法取得的信息但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议除法律或规则规定必须承担的责任外本公司及其雇员不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突复制引用或转载否则本公司将保留随时追究其法律责任的权利敬请阅读末页的重要说明3