2月信贷大超预期，居民短贷修复，展望3月金融数据有望继续量质双优。银行三重奏逻辑持续印证，继续看好，重点推荐：平安/兴业/宁波/招行+南京/江苏。
　　数据概览
　　2月社融新增3.16万亿，同比多增1.95万亿；余额增速9.9%，环比+0.5pc。2月人民币信贷新增1.81万亿，同比多增5928亿；余额增速11.6%，环比+0.3pc。
　　量超预期
　　2月信贷新增1.81万亿，同比多增5928亿，超市场预期（wind一致预期为1.4万亿），同比多增主要来自居民短贷和企业中长贷。②2月社融新增3.16万亿（wind一致预期为2.1万亿），同比多增1.95万亿，同比多增主要来自人民币贷款、政府债券、未贴票。2022年2月银行表内冲票据，未贴票有低基数，因此在2月未贴票小幅负增的情况下，仍贡献了较大的同比多增幅度。
　　结构改善
　　居民短贷环比修复是亮点，企业中长贷延续同比多增态势。
　　1、企业贷款同比多增，其中企业中长贷2月新增1.1万亿，同比多增6048亿元，延续同比大幅多增态势。判断基建类贷款仍是主要投向，2月份中小企业春节后陆续复工，判断实体企业信贷需求环比改善。
　　2、居民短贷修复，长贷较弱。①2月居民短贷新增1218亿元，环比多增877亿元，为2022年10月以来单月新增量最高的。2023年以来，商业银行普遍加大了消费贷款投放，随着消费逐步修复，居民短贷有望继续改善。②2月居民中长贷新增863亿元，环比少增1368亿元，判断主要是新发放按揭仍然较弱，而按揭提前还款量增加。2月9日，央行、银保监会召开部分商业银行座谈会，要求银行加快处理积压申请，做好提前还款服务，判断可能是提前还款排队时间缩短，前期积压的按揭提前还款量释放，带动按揭提前还款量增加。近期多地房地产市场热度回升，2月份30个大中城市商品房成交面积同比增31%，增速环比大幅改善。考虑到首付存在宽限期，2月份房地产回暖，有望在3、4月份拉动新发按揭贷款改善，后续需持续关注房地产销售变化情况。
　　投资建议
　　展望3月，我们判断信贷数据有望继续量质双优，主要得益于：①基建投资拉动的配套融资，有望继续释放；②各地促消费政策落地显效，带动居民短贷继续修复，同时房地产市场回暖，居民中长贷有望改善。
　　我们认为：银行板块受益于疫情放开、地产化险、经济复苏三重奏。当下仍处于经济修复前期，银行三重奏逻辑仍在持续印证，继续坚定看好银行股，重点推荐：平安/兴业/宁波/招行+南京/江苏。
　　风险提示
　　宏观经济失速，不良大幅暴露。
　　

研究报告全文：证券研究报告行业点评银行梁凤姐银行报告日期2023年03月10日信贷大超预期居民短贷修复2月信贷社融数据点评投资要点行业评级看好维持2月信贷大超预期居民短贷修复展望3月金融数据有望继续量质双优银行三重奏逻辑持续印证继续看好重点推荐平安兴业宁波招行南京江苏分析师梁凤洁数据概览执业证书号S1230520100001月社融新增万亿同比多增万亿余额增速环比月021-8010803723161959905pc2liangfengjiestockecomcn人民币信贷新增181万亿同比多增5928亿余额增速116环比03pc分析师邱冠华量超预期执业证书号S12305200100032月信贷新增181万亿同比多增5928亿超市场预期wind一致预期为1402180105900qiuguanhuastockecomcn万亿同比多增主要来自居民短贷和企业中长贷2月社融新增316万亿wind研究助理徐安妮一致预期为21万亿同比多增195万亿同比多增主要来自人民币贷款政府xuannistockecomcn债券未贴票2022年2月银行表内冲票据未贴票有低基数因此在2月未贴票小幅负增的情况下仍贡献了较大的同比多增幅度相关报告结构改善1ChatGPT如何改变银行业居民短贷环比修复是亮点企业中长贷延续同比多增态势202303091企业贷款同比多增其中企业中长贷2月新增11万亿同比多增6048亿元2金融监管体系开启新纪元延续同比大幅多增态势判断基建类贷款仍是主要投向2月份中小企业春节后国务院机构改革方案点评陆续复工判断实体企业信贷需求环比改善202303092居民短贷修复长贷较弱2月居民短贷新增1218亿元环比多增877亿3稳增长化风险看好银行元为2022年10月以来单月新增量最高的2023年以来商业银行普遍加大了20230305消费贷款投放随着消费逐步修复居民短贷有望继续改善2月居民中长贷新增863亿元环比少增1368亿元判断主要是新发放按揭仍然较弱而按揭提前还款量增加2月9日央行银保监会召开部分商业银行座谈会要求银行加快处理积压申请做好提前还款服务判断可能是提前还款排队时间缩短前期积压的按揭提前还款量释放带动按揭提前还款量增加近期多地房地产市场热度回升2月份30个大中城市商品房成交面积同比增31增速环比大幅改善考虑到首付存在宽限期2月份房地产回暖有望在34月份拉动新发按揭贷款改善后续需持续关注房地产销售变化情况投资建议展望3月我们判断信贷数据有望继续量质双优主要得益于基建投资拉动的配套融资有望继续释放各地促消费政策落地显效带动居民短贷继续修复同时房地产市场回暖居民中长贷有望改善我们认为银行板块受益于疫情放开地产化险经济复苏三重奏当下仍处于经济修复前期银行三重奏逻辑仍在持续印证继续坚定看好银行股重点推荐平安兴业宁波招行南京江苏风险提示宏观经济失速不良大幅暴露httpwwwstockecomcn14请务必阅读正文之后的免责条款部分行业点评图12023年2月新增人民币信贷亿元居民短贷企业中长贷拉动信贷多增资料来源wind中国人民银行浙商证券研究所图22023年2月新增社会融资亿元人民币贷款政府债券未贴票拉动社融同比多增资料来源wind中国人民银行浙商证券研究所图32023年1-2月累计新增人民币信贷亿元主要是企业长贷和企业短贷同比多增资料来源wind中国人民银行浙商证券研究所httpwwwstockecomcn24请务必阅读正文之后的免责条款部分行业点评图42023年1-2月累计新增社会融资亿元主要是人民币贷款政府债券同比多增资料来源wind中国人民银行浙商证券研究所图5人民币贷款余额M2余额和社融存量同比增速人民币贷款增速社融增速均环比上行资料来源wind中国人民银行浙商证券研究所注2019年12月起人民银行将国债和地方政府一般债券纳入社会融资规模统计与原有地方政府专项债券合并为政府债券指标历史数据已重述注自2023年1月起人民银行将消费金融公司理财公司和金融资产投资公司等三类银行业非存款类金融机构纳入金融统计范围注新增信贷社融为当月披露值由于口径调整等原因同比数据与央行披露的同比数据存在小幅差异正文采用央行公布的同比多增数httpwwwstockecomcn34请务必阅读正文之后的免责条款部分行业点评股票投资评级说明以报告日后的6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1买入相对于沪深300指数表现20以上2增持相对于沪深300指数表现10203中性相对于沪深300指数表现1010之间波动4减持相对于沪深300指数表现10以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1看好行业指数相对于沪深300指数表现10以上2中性行业指数相对于沪深300指数表现1010以上3看淡行业指数相对于沪深300指数表现10以下我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论法律声明及风险提示本报告由浙商证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为Z39833000制作本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料但浙商证券股份有限公司及其关联机构以下统称本公司对这些信息的真实性准确性及完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告仅供本公司的客户作参考之用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理公司自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制发布传播本报告的全部或部分内容经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明本报告发布人和发布日期并提示使用本报告的风险未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利浙商证券研究所上海总部地址杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层北京地址北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层深圳地址广东省深圳市福田区广电金融中心33层上海总部邮政编码200127上海总部电话862180108518上海总部传真862180106010浙商证券研究所httpswwwstockecomcnhttpwwwstockecomcn44请务必阅读正文之后的免责条款部分