【东兴交运】越秀交通基建（1052.HK）：疫情导致盈利下滑，重视疫后恢复期的强业绩弹性（20230310）
　　事件：公司发布2022年报，实现收入32.89亿元（-11.2%），盈利4.53亿元（-69.1%）。盈利下降主要系：1.去年拆分汉孝高速出售获得投资收益9.61亿元，导致基数较高；2.疫情影响导致收入和投资收益明显下滑；3.四季度货车通行费减免10%导致收入下降。
　　四季度疫情对营收造成较大影响：疫情对公司四季度收入造成了较大的负面影响。如果以经营较为平稳的三季度作为基准，公司四季度各道路的日均车流量水平普遍降至三季度的70%左右甚至以下。
　　全年来看，由于今年二季度和四季度都受疫情较大影响，导致公司路产大部分表现为收入负增长。分区域看，河南省路产表现较好，兰尉与尉许高速皆逆势正增长；广州北二环以及武汉周边路产则受影响较严重，下滑普遍在10%以上。可比口径下（不考虑出表的汉孝高速和新入表兰尉高速），公司2022年路费收入由34.4亿降至31.6亿，同比下滑约8.1%；投资收益由2.6亿元降至1.7亿元，下滑约34%。
　　折旧摊销提升主要系公司采用预期车流量折旧：公司报告期营业成本增长5%，主要系道路经营权摊销同比增长约8%。与大部分高速公路采用实际车流量折旧不同，公司采用预期车流量折旧，且疫情期间没有调整折旧计划，导致公司在疫情期间同时承受了收入下降与成本增长的双重压力，是公司业绩下滑较明显的重要原因。但另一方面，这也意味着当车流量复苏时公司折旧涨幅会低于收入增幅，因此将具备更强的业绩弹性。
　　兰尉高速收购完成且表现优异，母公司将持续孵化新项目：公司于去年11月完成对兰尉高速的并表。报告期内，兰尉高速收入同比逆势增长6.5%，项目收购即实现盈利，是公司去年表现最好的路产之一。
　　公司依靠“母公司孵化，上市公司收购”的战略持续吸收优质资产，兰尉高速的收购再次验证了这一联动模式的可行性。公开资料显示，越秀集团拥有秦滨高速（埕口至沾化段）以及平临高速（洛阳至平顶山）两个优质项目，后续有望向上市公司注入。
　　春运表现出较强的客运恢复，期待后续货运回升：公司年报披露，春运以来，公司收费公路车流量比2022和2019年同期均呈现双位数增长。交通部公布数据显示，春运期间高速公路客车流量同比增长18.6%，货车流量同比微增0.5%。目前来看，客运复苏快于货运，后续需要重点关注货车流量的增长。
　　盈利预测与投资建议：我们预计公司2023-2025年净利润分别为9.32、10.31和11.92亿元，对应EPS分别为0.56、0.62和0.71元。当前股价对应2022-2024年PE值分别为6.9、6.3和5.4倍。公司2022年受到疫情、政策减免和成本上升多重影响，盈利处于低谷期。但随着疫情的消退，公司业绩弹性大的优势将逐步显现，故我们维持公司“强烈推荐”评级。
　　风险提示：政策重大变化，经济增速下滑、收购路产营收不及预期。
　　(分析师：曹奕丰执业编码：S1480519050005电话：021-25102904)

研究报告全文：东兴晨东兴晨报P1报2023年3月10日星期五分析师推荐A股港股市场东兴东兴交运越秀交通基建1052HK疫情导致盈利下滑重视疫后恢指数名称收盘价涨跌证复期的强业绩弹性20230310上证指数323008-140券深证成指1144254-119事件公司发布2022年报实现收入3289亿元-112盈利453亿元股创业板237036-010份-691盈利下降主要系1去年拆分汉孝高速出售获得投资收益961中小板744276-155有亿元导致基数较高2疫情影响导致收入和投资收益明显下滑3四季度货沪深300396714-131限车通行费减免10导致收入下降公香港恒生1932659-299四季度疫情对营收造成较大影响疫情对公司四季度收入造成了较大的负面国企指数644543-307司影响如果以经营较为平稳的三季度作为基准公司四季度各道路的日均车AA股新股日历本周网上发行新股流量水平普遍降至三季度的70左右甚至以下名称价格行业发行日全年来看由于今年二季度和四季度都受疫情较大影响导致公司路产大部雅达股份370机械设备20230306分表现为收入负增长分区域看河南省路产表现较好兰尉与尉许高速皆彩蝶实业1985基础化工20230307逆势正增长广州北二环以及武汉周边路产则受影响较严重下滑普遍在10宏源药业5000医药生物20230308以上可比口径下不考虑出表的汉孝高速和新入表兰尉高速公司2022涛涛车业7345汽车20230308年路费收入由344亿降至316亿同比下滑约81投资收益由26亿元降泓淋电力1999电力设备20230308至17亿元下滑约34宿迁联盛1285基础化工20230310折旧摊销提升主要系公司采用预期车流量折旧公司报告期营业成本增长价格单位为元股5主要系道路经营权摊销同比增长约8与大部分高速公路采用实际车A股新股日历日内上市新股流量折旧不同公司采用预期车流量折旧且疫情期间没有调整折旧计划名称价格行业上市日导致公司在疫情期间同时承受了收入下降与成本增长的双重压力是公司业20230307绩下滑较明显的重要原因但另一方面这也意味着当车流量复苏时公司折播恩集团932农林牧渔价格单位为元股旧涨幅会低于收入增幅因此将具备更强的业绩弹性数据来源同花顺东兴证券研究所兰尉高速收购完成且表现优异母公司将持续孵化新项目公司于去年11月完成对兰尉高速的并表报告期内兰尉高速收入同比逆势增长65项目收购即实现盈利是公司去年表现最好的路产之一公司依靠母公司孵化上市公司收购的战略持续吸收优质资产兰尉高速的收购再次验证了这一联动模式的可行性公开资料显示越秀集团拥有秦滨高速埕口至沾化段以及平临高速洛阳至平顶山两个优质项目后续有望向上市公司注入春运表现出较强的客运恢复期待后续货运回升公司年报披露春运以来公司收费公路车流量比2022和2019年同期均呈现双位数增长交通部公布数据显示春运期间高速公路客车流量同比增长186货车流量同比微增05目前来看客运复苏快于货运后续需要重点关注货车流量的增长盈利预测与投资建议我们预计公司2023-2025年净利润分别为9321031和1192亿元对应EPS分别为056062和071元当前股价对应2022-2024敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴晨报P2年PE值分别为6963和54倍公司2022年受到疫情政策减免和成本上升多重影响盈利处于低谷期但随着疫情的消退公司业绩弹性大的优势将逐步显现故我们维持公司强烈推荐评级风险提示政策重大变化经济增速下滑收购路产营收不及预期分析师曹奕丰执业编码S1480519050005电话021-25102904东兴计算机计算机行业组建国家数据局数据要素行业有望发展再提速20230310事件3月7日据提请十四届全国人大一次会议审议的国务院机构改革方案披露我国拟组建国家数据局国家数据局负责协调推进数据基础制度建设统筹数据资源整合共享和开发利用统筹推进数字中国数字经济数字社会规划和建设等由国家发展和改革委员会管理来源新华社点评相关职责向数据局集中管理权限明晰数据要素行业有望发展再提速国务院机构改革方案同时提出将网信办承担的研究拟订数字中国建设方案协调推动公共服务和社会治理信息化协调促进智慧城市建设协调国家重要信息资源开发利用与共享推动信息资源跨行业跨部门互联互通等职责发改委承担的统筹推进数字经济发展组织实施国家大数据战略推进数据要素基础制度建设推进数字基础设施布局建设等职责划入国家数据局我们认为数据要素产业若想实现长期稳健发展必须要率先解决机制上的问题据同花顺消息曾有全国政协委员指出一些企业反映多个政府部门拥有数据管理权限九龙治水的现象较为突出数据管理权限的分散一定程度上阻碍了数据的市场化流通及利用因此我们认为将相关权责集中至数据局预期将直接降低政府端的监管成本及企业端的合法合规成本同时权责明晰有助于提升体系自上而下的运转效率整体数据要素行业的发展有望再次提速政策法规陆续出台数据交易所稳定发展行业确定性持续提升我们认为数据要素行业当前发展的关键一方面是市场主体的参与意愿及程度另一方面是顶层制度的健全与完善数据交易所作为交易的中介与核心连接了各类市场主体具有咨询评估确权登记清算交付等多项功能可从交易前中后三个维度为撮合交易提供服务据上海数据交易所数据2015年以来全国各地已建立50余所数据交易机构并在政策指引下逐步形成全国统一的多层次数据要素市场体系行业相关政策自去年年底出台提速财政部企业数据资源相关会计处理暂行规定征求意见稿为数据资产入表提供初步指引国务院关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见中提出的数据二十条搭建了行业基础制度体系国务院数字中国建设整体布局规划提出按照2522的整体框架进行布局夯实数字基础设施和数据资源体系成为建设的两大基础一系列重磅政策法规的出台与数据交易所的发展为行业的顶层规划和落地实操逐步架起桥梁产业确定性在敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴晨报P3持续提升投资建议总体而言当前数据要素市场建设仍处于初级阶段短期发展机遇主要在产业基础设施与政务大数据建设方中长期随着市场完善逐步利好数据资源方我们维持此前优势数据基础设施数据安全三条主线此外加推政务信息化主线1具备数据规模优势或具备特色数据的企业未来数据可作为一种资产创造收入后数据资源丰富或具备特色独占性数据的企业将成为最直接的受益者在该逻辑下我们认为用户体量和数据规模占优的头部互联网公司及金融通信能源等领域的国企央企将明显受益同时细分领域具备数据优势的公司如航天宏图中科星图超图软件科大讯飞四维图新等也将有所受益2数据要素基础设施基础服务环节相关企业数据要素产业的发展将逐步提升对算力存储网络等基础设施以及对数据采集加工处理的需求在此逻辑下我们认为易华录太极股份深桑达星环科技三维天地等公司将受益于行业发展3作为保障的数据安全企业数据安全是数据市场建设过程中的基础和重要保障该角度下电科网安深信服安恒信息奇安信等公司预期将深度受益4政务信息化建设企业职责的重新划分将有助于一体化政务大数据体系的建立及公共数据的发展完善中科江南博思软件新点软件等预期将有所受益风险提示数据要素市场建设不及预期行业政策变化数据安全风险影响行业发展行业竞争加剧等分析师刘蒙执业编码S1480522090001电话010-66554034研究助理张永嘉执业编码S1480121070050电话18701288678东兴汽车广汽集团601238广丰销量仍具韧性埃安回升至3万20230309近日广汽集团发布2月产销快报集团2月汽车产量为175087辆同比增长1525本年累计产量为303437辆同比下降18112月汽车销量为161219辆同比增长1238本年累计销量为308140辆同比下降1906点评如下行业需求孱弱广汽集团电动化车型占比持续提升据乘联会2023年2月广义乘用车批发和零售同比分别增长1091042022年2月1日-2月6日为春节假期非春节假期天数为22天2023年2月非春节天数为28天非春节假期天数增加273但销量仅增长约102022年乘用车购置税减半新能源汽车补贴政退出客观上透支了2023年购车需求20231-2月广义乘用车零售累计同比下滑197也体现了行业整体较弱的需求受此影响敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴晨报P4广汽集团总体表现与行业增速相当受益埃安电动车的增长广汽集团2月新能源汽车实现销量31951辆节能汽车为31870辆广汽集团电气化纯电混动车型占比提升至396为近期新高自主板块广汽乘用车传祺2月实现产销2667325145辆同比分别为增长15905683月8日全新GS3影速正式上市定价858万元-1118万元影系列家族车型更为丰富3月3日影豹20T高性能版亮相深圳改装车展影豹家族将涵盖入门版15T混动版和高性能版高性能版的加入是对影豹品牌定位进一步加强传祺M8近日在工信部申报新增18T燃油版20LPhev版本也将丰富现有M8车型系列我们认为18T的加入有望拉低M8购车门槛2023年新一代传祺车型影系列高端M8和GS8仍将继续凭借设计混动技术智能化等上的强技术实力得到消费者认可传祺复苏已在路上广汽埃安2月实现产销2991030086辆同比分别增长2504825287两大主力车型AionS和Y销量均过万3月7日埃安继续换新推出AIONYYounger版官方指导价为1198万元我们认为埃安凭借现有车较高换新频率叠加全新车型的推出埃安有望实现更大销量规模的突破12月30日广州车展埃安发布昊铂高端系列第二款车型HyperGTHyperGT将是埃安冲击高端电动市场的利器埃安有望在20万以上市场取得更好成绩2合资板块广汽丰田2月实现产销批发分别为6680963200辆同比分别增长18732615据广汽丰田官方公众号广汽丰田2月零售为67029辆同比增长262广丰销量保持韧性广丰电动化车型占比为324搭载广汽丰田第五代THS的车型将于3月底登场开启广汽丰田混动车型换新的序幕广汽本田持续低迷2月实现产销分别为4861641221辆同比分别下降19822781广本表现明显弱于行业既有行业需求因素也有公司产品正处于新老更替期的影响2022年12月全新缤智全新皓影上市但目前皓影仅有燃油版全新一代雅阁第11代已完成工信部第366批道路机动车辆生产企业及产品公告预计也将于近期上市我们认为随着主力车型的陆续完成换代以及更多混动车型的加入广汽本田2023年销量有望重回上升通道公司盈利预测与估值公司自主板块中长期改善趋势仍然持续两田将凭借在混动的优势续势扩大份额我们仍看好公司中长期发展趋势我们预计公司2022-2024年归母净利润预测分别为9161271和1463亿元对应EPS为087121和139元按2023年3月8日A股收盘价广汽A股PE分别为1310和8倍维持强烈推荐评级风险提示行业需求低迷公司新车型不及预期新能源汽车发展不及预期原材料价格上涨超预期分析师李金锦执业编码S1480521030003电话010-66554142敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴晨报P5重要公司资讯1宁德时代2022年实现营业收入328594亿元同比增长15207净利润3073亿元同比增长9289公司拟10股转增8股并派现252元含税资料来源同花顺2ST龙净公司拟由全资子公司多铜新能源投资建设黑龙江多宝山一期200MW风光项目一期项目总投资约1093亿元其中光伏项目拟投资184亿元风电项目拟投资909亿元后续公司将根据资源配置及项目用电需求适时启动第二期300MW风电项目投建资料来源同花顺3上汽集团公司子公司上汽金控华域上海东华汽车中联电子拟与战新基金现代产业基金重庆渝富等共同出资设立河南尚颀汇融尚成一号产业基金合伙企业有限合伙该基金聚焦汽车电子半导体新能源及产业链延伸相关领域重点挖掘自动驾驶智能座舱低碳出行及与产业链相关的半导体信息安全等细分赛道项目资料来源同花顺4粤水电近日全资子公司东南粤水电与翁源县国有资产投资运营有限公司签订翁源县整县推进屋顶分布式光伏发电项目合作协议翁源县计划十四五期间完成整县推进屋顶分布式光伏项目开发建设采取试点先行分阶段分批次方式推进全县建筑屋顶面积511万平方米预计可开发容量共222MW资料来源同花顺5金盘科技公司全资子公司桂林君泰福近日与福光储能签订山西天镇源网荷共享储能电站项目储能设备产品买卖合同合同金额268亿元含税资料来源同花顺经济要闻1国家统计局2023年2月份全国居民消费价格同比上涨10其中城市上涨10农村上涨10食品价格上涨26非食品价格上涨06消费品价格上涨12服务价格上涨061--2月平均全国居民消费价格比上年同期上涨152月份全国工业生产者出厂价格同比下降14环比持平资料来源同花顺2新华社根据国务院报告的2022年中央和地方预算执行情况全国一般公共预算收入203703亿元为预算的969加上调入资金和使用结转结余收入总量为228244亿元支出260609亿元完成预算的976加上补充中央预算稳定调节基金等支出总量为261944亿元收支总量相抵全国财政赤字33700亿元与十三届全国人大五次会议批准的预算持平资料来源同花顺321财经银保监会发布关于开展不法贷款中介专项治理行动的通知要求各银保监局各银行业金融机构要深刻认识不法贷款中介乱象的严重危害成立由主要负责同志亲自牵头的专项治理行动领导小组制定具体工作方案部署开展为期六个月2023年3月15日-2023年9月15日的不法贷款中介专项治理行动资料来源同花顺4国家医保局截至2022年底基本医疗保险参保人数134570万人比上年同期减少1727万人同比下降13参保覆盖面稳定在95以上2022年基本医疗保险基金含生育保险总收入总支出分别为3069772亿元2443172亿元年末基金累计结存4254073亿元资料来源敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴晨报P6同花顺5国家邮政局截至3月8日2023年中国快递业务量已达到2009亿件比2019年达到200亿件提前了72天比2022年提前了6天今年中国快递业务量第一个100亿件用时39天第二个100亿件用时28天不仅展现出快递业的蓬勃活力和强劲动力也说明中国消费市场韧性强潜力足的特点没有改变消费发展长期向好的基本面没有改变资料来源同花顺敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴晨报P7每日研报东兴交运越秀交通基建1052HK疫情导致盈利下滑重视疫后恢复期的强业绩弹性20230310事件公司发布2022年报实现收入3289亿元-112盈利453亿元-691盈利下降主要系1去年拆分汉孝高速出售获得投资收益961亿元导致基数较高2疫情影响导致收入和投资收益明显下滑3四季度货车通行费减免10导致收入下降四季度疫情对营收造成较大影响疫情对公司四季度收入造成了较大的负面影响如果以经营较为平稳的三季度作为基准公司四季度各道路的日均车流量水平普遍降至三季度的70左右甚至以下全年来看由于今年二季度和四季度都受疫情较大影响导致公司路产大部分表现为收入负增长分区域看河南省路产表现较好兰尉与尉许高速皆逆势正增长广州北二环以及武汉周边路产则受影响较严重下滑普遍在10以上可比口径下不考虑出表的汉孝高速和新入表兰尉高速公司2022年路费收入由344亿降至316亿同比下滑约81投资收益由26亿元降至17亿元下滑约34折旧摊销提升主要系公司采用预期车流量折旧公司报告期营业成本增长5主要系道路经营权摊销同比增长约8与大部分高速公路采用实际车流量折旧不同公司采用预期车流量折旧且疫情期间没有调整折旧计划导致公司在疫情期间同时承受了收入下降与成本增长的双重压力是公司业绩下滑较明显的重要原因但另一方面这也意味着当车流量复苏时公司折旧涨幅会低于收入增幅因此将具备更强的业绩弹性兰尉高速收购完成且表现优异母公司将持续孵化新项目公司于去年11月完成对兰尉高速的并表报告期内兰尉高速收入同比逆势增长65项目收购即实现盈利是公司去年表现最好的路产之一公司依靠母公司孵化上市公司收购的战略持续吸收优质资产兰尉高速的收购再次验证了这一联动模式的可行性公开资料显示越秀集团拥有秦滨高速埕口至沾化段以及平临高速洛阳至平顶山两个优质项目后续有望向上市公司注入春运表现出较强的客运恢复期待后续货运回升公司年报披露春运以来公司收费公路车流量比2022和2019年同期均呈现双位数增长交通部公布数据显示春运期间高速公路客车流量同比增长186货车流量同比微增05目前来看客运复苏快于货运后续需要重点关注货车流量的增长盈利预测与投资建议我们预计公司2023-2025年净利润分别为9321031和1192亿元对应EPS分别为056062和071元当前股价对应2022-2024年PE值分别为6963和54倍公司2022年受到疫情政策减免和成本上升多重影响盈利处于低谷期但随着疫情的消退公司业绩弹性大的优势将逐步显现故我们维持公司强烈推荐评级风险提示政策重大变化经济增速下滑收购路产营收不及预期分析师曹奕丰执业编码S1480519050005电话021-25102904东兴计算机计算机行业组建国家数据局数据要素行业有望发展再提速20230310事件3月7日据提请十四届全国人大一次会议审议的国务院机构改革方案披露我国拟组建国家数据局国家数据局负责协调推进数据基础制度建设统筹数据资源整合共享和开发利用统筹推进数字中国数字经济数字社会规划和建设等由国家发展和改革委员会管理来源新华社点评相关职责向数据局集中管理权限明晰数据要素行业有望发展再提速国务院机构改革方案同时提出将网信办承担的研究拟订数字中国建设方案协调推动公共服务和社会治理信息化协调促进智慧城市建设协调国家重要信息资源开发利用与共享推动信息资源跨行业跨部门互联互通等职责发改委承担的统筹推进数字经济发展组织实施国家大数据战略推进数据要素基础制度建设推进数字基础设施布局建设等职责划入国家数据局我们认为数据要素产业若想实现长期稳健发展必须要率先解决机制上的问题据同花顺消息曾有全国政协委员指出一些企业反映多个政府部门拥有数据管理权限九敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴晨报P8龙治水的现象较为突出数据管理权限的分散一定程度上阻碍了数据的市场化流通及利用因此我们认为将相关权责集中至数据局预期将直接降低政府端的监管成本及企业端的合法合规成本同时权责明晰有助于提升体系自上而下的运转效率整体数据要素行业的发展有望再次提速政策法规陆续出台数据交易所稳定发展行业确定性持续提升我们认为数据要素行业当前发展的关键一方面是市场主体的参与意愿及程度另一方面是顶层制度的健全与完善数据交易所作为交易的中介与核心连接了各类市场主体具有咨询评估确权登记清算交付等多项功能可从交易前中后三个维度为撮合交易提供服务据上海数据交易所数据2015年以来全国各地已建立50余所数据交易机构并在政策指引下逐步形成全国统一的多层次数据要素市场体系行业相关政策自去年年底出台提速财政部企业数据资源相关会计处理暂行规定征求意见稿为数据资产入表提供初步指引国务院关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见中提出的数据二十条搭建了行业基础制度体系国务院数字中国建设整体布局规划提出按照2522的整体框架进行布局夯实数字基础设施和数据资源体系成为建设的两大基础一系列重磅政策法规的出台与数据交易所的发展为行业的顶层规划和落地实操逐步架起桥梁产业确定性在持续提升投资建议总体而言当前数据要素市场建设仍处于初级阶段短期发展机遇主要在产业基础设施与政务大数据建设方中长期随着市场完善逐步利好数据资源方我们维持此前优势数据基础设施数据安全三条主线此外加推政务信息化主线1具备数据规模优势或具备特色数据的企业未来数据可作为一种资产创造收入后数据资源丰富或具备特色独占性数据的企业将成为最直接的受益者在该逻辑下我们认为用户体量和数据规模占优的头部互联网公司及金融通信能源等领域的国企央企将明显受益同时细分领域具备数据优势的公司如航天宏图中科星图超图软件科大讯飞四维图新等也将有所受益2数据要素基础设施基础服务环节相关企业数据要素产业的发展将逐步提升对算力存储网络等基础设施以及对数据采集加工处理的需求在此逻辑下我们认为易华录太极股份深桑达星环科技三维天地等公司将受益于行业发展3作为保障的数据安全企业数据安全是数据市场建设过程中的基础和重要保障该角度下电科网安深信服安恒信息奇安信等公司预期将深度受益4政务信息化建设企业职责的重新划分将有助于一体化政务大数据体系的建立及公共数据的发展完善中科江南博思软件新点软件等预期将有所受益风险提示数据要素市场建设不及预期行业政策变化数据安全风险影响行业发展行业竞争加剧等分析师刘蒙执业编码S1480522090001电话010-66554034研究助理张永嘉执业编码S1480121070050电话18701288678东兴汽车广汽集团601238广丰销量仍具韧性埃安回升至3万20230309近日广汽集团发布2月产销快报集团2月汽车产量为175087辆同比增长1525本年累计产量为303437辆同比下降18112月汽车销量为161219辆同比增长1238本年累计销量为308140辆同比下降1906点评如下行业需求孱弱广汽集团电动化车型占比持续提升据乘联会2023年2月广义乘用车批发和零售同比分别增长1091042022年2月1日-2月6日为春节假期非春节假期天数为22天2023年2月非春节天数为28天非春节假期天数增加273但销量仅增长约102022年乘用车购置税减半新能源汽车补贴政退出客观上透支了2023年购车需求20231-2月广义乘用车零售累计同比下滑197也体现了行业整体较弱的需求受此影响广汽集团总体表现与行业增速相当受益埃安电动车的增长广汽集团2月新能源汽车实现销量31951辆节能汽车为31870辆广汽集团电气化纯电混动车型占比提升至396为近期新高自主板块广汽乘用车传祺2月实现产销2667325145辆同比分别为增长15905683月8日全新GS3影速正式上市定价858万元-1118万元影系列家族车型更为丰富3月3日影豹20T高性能版亮相深圳改装车展影豹家族将涵盖入门版15T混动版和高性能版高性能版的加入是对影豹品牌定位进一步加强传祺M8近日在工信部申报新增18T燃油版20LPhev版本也将丰富现有M8车型系列我们认为18T的加入有望拉低M8购车门槛2023年新一代传敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴晨报P9祺车型影系列高端M8和GS8仍将继续凭借设计混动技术智能化等上的强技术实力得到消费者认可传祺复苏已在路上广汽埃安2月实现产销2991030086辆同比分别增长2504825287两大主力车型AionS和Y销量均过万3月7日埃安继续换新推出AIONYYounger版官方指导价为1198万元我们认为埃安凭借现有车较高换新频率叠加全新车型的推出埃安有望实现更大销量规模的突破12月30日广州车展埃安发布昊铂高端系列第二款车型HyperGTHyperGT将是埃安冲击高端电动市场的利器埃安有望在20万以上市场取得更好成绩2合资板块广汽丰田2月实现产销批发分别为6680963200辆同比分别增长18732615据广汽丰田官方公众号广汽丰田2月零售为67029辆同比增长262广丰销量保持韧性广丰电动化车型占比为324搭载广汽丰田第五代THS的车型将于3月底登场开启广汽丰田混动车型换新的序幕广汽本田持续低迷2月实现产销分别为4861641221辆同比分别下降19822781广本表现明显弱于行业既有行业需求因素也有公司产品正处于新老更替期的影响2022年12月全新缤智全新皓影上市但目前皓影仅有燃油版全新一代雅阁第11代已完成工信部第366批道路机动车辆生产企业及产品公告预计也将于近期上市我们认为随着主力车型的陆续完成换代以及更多混动车型的加入广汽本田2023年销量有望重回上升通道公司盈利预测与估值公司自主板块中长期改善趋势仍然持续两田将凭借在混动的优势续势扩大份额我们仍看好公司中长期发展趋势我们预计公司2022-2024年归母净利润预测分别为9161271和1463亿元对应EPS为087121和139元按2023年3月8日A股收盘价广汽A股PE分别为1310和8倍维持强烈推荐评级风险提示行业需求低迷公司新车型不及预期新能源汽车发展不及预期原材料价格上涨超预期分析师李金锦执业编码S1480521030003电话010-66554142东兴食品饮料食品饮料行业报告平价新零售业态渠道红利带来休闲食品企业新增长20230308零食很忙零食有鸣等平价新零售业态在22年快速成长渠道的扁平化和垂直化带来了巨大的流量红利也令很多休闲食品企业参与其中并在渠道红利中快速获利20202022年商超等业态被分流向外释放市场份额量贩零食店凭借效率异军突起这些零食折扣店以低价为流量导入口快速的在下线市场成长起来以零食很忙为例全年新增门店1200家全国门店总数突破2000家全国门店零售营业额达6445亿零食企业也纷纷参与到平价新零售业态的增长中来盐津铺子与当下热门零食量贩品牌零食很忙零食有鸣戴永红零食优选等深度合作甘源食品将产品导入到平价零食销售中来良品铺子与投资机构黑蚁资本联合投资量贩零食企业赵一鸣零食通过股权布局平价零食赛道我们认为休闲零食赛道渠道的红利会给零食企业也带来增长成为企业新的增长点市场回顾本周食品饮料各子行业中周涨跌幅依次为啤酒190软饮料113白酒009黄酒长江-006乳品-039其他酒类-087其他食品-099肉制品-143调味发酵品-157本周酒类行业公司中涨幅前五的公司为青岛啤酒股份1003青岛啤酒957华润啤酒713舍得就业319珠江啤酒273表现后五的公司为金徽酒-259天佑德酒-270百润股份-306ST西发-343威龙股份-384港股市场回顾本周港股必需性消费指数298其中关键公司涨跌幅为颐海国际877华润啤酒713周黑鸭433百威亚太259中国飞鹤187康师傅控股063农夫山泉011中国旺旺-020风险提示疫情后期消费复苏不及预期宏观经济复苏不及预期公司经营不及预期分析师孟斯硕执业编码S1480520070004电话010-66554041分析师王洁婷执业编码S1480520070003电话021-225102900敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴晨报P10DONGXINGSECURITIES分析师承诺负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师在此申明本报告的观点逻辑和论据均为分析师本人研究成果引用的相关信息和文字均已注明出处本报告依据公开的信息来源力求清晰准确地反映分析师本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关风险提示本证券研究报告所载的信息观点结论等内容仅供投资者决策参考在任何情况下本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议市场有风险投资者在决定投资前务必要审慎投资者应自主作出投资决策自行承担投资风险敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴晨报P11免责声明本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写东兴证券股份有限公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构本研究报告中所引用信息均来源于公开资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关我公司及报告作者在自身所知情的范围内与本报告所评价或推荐的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系在法律许可的情况下我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务本报告版权仅为我公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发需注明出处为东兴证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改本研究报告仅供东兴证券股份有限公司客户和经本公司授权刊载机构的客户使用未经授权私自刊载研究报告的机构以及其阅读和使用者应慎重使用报告防止被误导本公司不承担由于非授权机构私自刊发和非授权客户使用该报告所产生的相关风险和责任行业评级体系公司投资评级A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500指数以报告日后的6个月内公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义强烈推荐相对强于市场基准指数收益率15以上推荐相对强于市场基准指数收益率515之间中性相对于市场基准指数收益率介于-55之间回避相对弱于市场基准指数收益率5以上行业投资评级A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500指数以报告日后的6个月内行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准定义看好相对强于市场基准指数收益率5以上中性相对于市场基准指数收益率介于-55之间看淡相对弱于市场基准指数收益率5以上东兴证券研究所北京上海深圳西城区金融大街5号新盛大厦B虹口区杨树浦路248号瑞丰国际福田区益田路6009号新世界中心座16层大厦5层46F邮编100033邮编200082邮编518038电话010-66554070电话021-25102800电话0755-83239601传真010-66554008传真021-25102881传真0755-23824526敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源