【东兴食品饮料】食品饮料行业报告：婴配粉新国标正式实施，将加速行业集中度提升（20230227）
　　2023年2月22日，婴配粉新国标正式实施。2021年3月，国家卫生健康委发布了《食品安全国家标准婴儿配方食品》（GB 10765-2021）、《食品国家安全标准较大婴儿配方食品》（GB 10766-2021）和《食品安全国家标准幼儿配方食品》（GB 10767-2021）3项标准，并被称为“史上最严”的奶粉“新国标”。2023年2月22日，这三项国家标准正式实施，生产企业应当按新国标注册的产品配方组织生产，而此前按旧国标生产的产品可以销售至保质期结束。
　　与之前的标准相比，新国标有几个重要的变化：1、将之前的6—12月龄婴儿和1岁以上幼儿段共用的奶粉配方标准，拆分为两个独立的标准，从而与国际食品法典委员会标准修订趋势一致。2、调整了较大婴儿配方食品中碳水化合物的含量要求，与婴儿配方食品要求一致，明确限制蔗糖在婴儿和较大婴儿配方食品中的添加；3、调整了较大婴儿和幼儿配方食品中蛋白质含量的要求。针对6—12个月龄的婴幼儿，新增了“乳清蛋白含量≥40%（乳基）”的新要求；4、将此前标准中部分可选择成分调整为必需成分，例如将婴儿和较大婴儿配方食品中的胆碱从可选择成分调整为必需成分，将较大婴儿配方食品中的锰和硒从可选择成分调整为必需成分；5、对维生素和矿物质含量值进行了修订，设定最小和最大值；6、污染物、真菌毒素和致病菌限量要求统一引用相关基础标准。
　　新国标的设计结合了我国婴幼儿身体成长特点，设计更符合中国宝宝体质。我们认为，新国标的实行有助于推动我国婴幼儿配方奶粉的质量和竞争力的进一步提升。
　　预计将加速行业集中度的提升。经过了两年的过渡期，主要婴幼儿奶粉厂家均完成了符合新国标奶粉的注册，但由于需要对配方做新的研发并要求6个月的稳定期实验，配方二次注册增加了厂家的时间成本和金钱成本，将使得部分中小厂家和外资品牌被迫减少系列产品的注册甚至退出市场。我们认为，有助于奶粉价格战的缓和和国产奶粉的进一步替代，行业集中度有望进一步提升。
　　风险提示：出生率超预期下滑；奶粉质量安全事件；疫情反复导致经济宏观经济复苏不及预期。
　　(分析师：孟斯硕执业编码：S1480520070004电话：010-66554041分析师：王洁婷执业编码：S1480520070003电话：021-225102900)

研究报告全文：东兴晨东兴晨报P1报2023年2月28日星期二分析师推荐A股港股市场东指数名称收盘价涨跌兴东兴食品饮料食品饮料行业报告婴配粉新国标正式实施将加速行业证上证指数327961066集中度提升20230227券深证成指1168192-017股创业板242903080份2023年2月22日婴配粉新国标正式实施2021年3月国家卫生健康委中小板1047023074有发布了食品安全国家标准婴儿配方食品GB10765-2021食品国家安沪深限全标准较大婴儿配方食品GB10766-2021和食品安全国家标准幼儿300404946063公配方食品GB10767-20213项标准并被称为史上最严的奶粉新国标香港恒生2003815047年月日这三项国家标准正式实施生产企业应当按新国标注册国企指数658147-133司2023222A的产品配方组织生产而此前按旧国标生产的产品可以销售至保质期结束A股新股日历本周网上发行新股名称价格行业发行日与之前的标准相比新国标有几个重要的变化1将之前的612月龄婴儿华人健康1624医药生物20230220和1岁以上幼儿段共用的奶粉配方标准拆分为两个独立的标准从而与国金海通5858电子20230220际食品法典委员会标准修订趋势一致2调整了较大婴儿配方食品中碳水化纳睿雷达4668国防军工20230220合物的含量要求与婴儿配方食品要求一致明确限制蔗糖在婴儿和较大婴一彬科技1700汽车20230221儿配方食品中的添加3调整了较大婴儿和幼儿配方食品中蛋白质含量的要四川黄金709有色金属20230222求针对612个月龄的婴幼儿新增了乳清蛋白含量40乳基的新播恩集团农林牧渔20230222要求4将此前标准中部分可选择成分调整为必需成分例如将婴儿和较大932婴儿配方食品中的胆碱从可选择成分调整为必需成分将较大婴儿配方食品绿通科技1311汽车20230223中的锰和硒从可选择成分调整为必需成分5对维生素和矿物质含量值进行凯大催化6261有色金属20230223了修订设定最小和最大值6污染物真菌毒素和致病菌限量要求统一引茂莱光学6972电子20230224铁大科技汽车用相关基础标准33820230224价格单位为元股新国标的设计结合了我国婴幼儿身体成长特点设计更符合中国宝宝体质A股新股日历日内上市新股我们认为新国标的实行有助于推动我国婴幼儿配方奶粉的质量和竞争力的名称价格行业上市日进一步提升和泰机电468机械设备20230222舜宇精工11001汽车20230222预计将加速行业集中度的提升经过了两年的过渡期主要婴幼儿奶粉厂家价格单位为元股均完成了符合新国标奶粉的注册但由于需要对配方做新的研发并要求6个月的稳定期实验配方二次注册增加了厂家的时间成本和金钱成本将使得数据来源同花顺东兴证券研究所部分中小厂家和外资品牌被迫减少系列产品的注册甚至退出市场我们认为有助于奶粉价格战的缓和和国产奶粉的进一步替代行业集中度有望进一步提升风险提示出生率超预期下滑奶粉质量安全事件疫情反复导致经济宏观经济复苏不及预期分析师孟斯硕执业编码S1480520070004电话010-66554041分析敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴晨报P2师王洁婷执业编码S1480520070003电话021-225102900东兴电子电子元器件行业HBM芯片量价齐升看好存储芯片与PCB领域20230217事件据韩国经济日报报道受益于ChatGPT快速发展三星SK海力士高带宽内存highbandwidthmemoryHBM芯片接单量大增点评ChatGPT训练量大幅提升最底层基础设施需要大算力芯片和内存芯片ChatGPT经历了3次迭代参数量从117亿增加到1750亿训练量大幅提升ChatGPT产业链大致可分为三层分别为应用层大模型层和芯片层OpenAI开发的是GPT系列大模型其外还有很多使用ChatGPT大模型生成AI虚拟人或内容的应用层公司ChatGPT运行的三个条件包括训练数据模型算法和高算力高算力的底层基础设施是完成对海量数据处理训练的基础而最底层的是英伟达等大算力芯片与内存芯片HBM是基于3D堆叠工艺的DRAM内存芯片技术大幅提升数据处理速度ChatGPT发展带动第三代HBM报价大涨HBM是一种基于3D堆叠工艺的DRAM内存芯片被安装在GPU网络交换设备AI加速器及高效能服务器上HBM能大幅提高数据处理速度每瓦带宽比GDDR5高出3倍还多且HBM比GDDR5节省了94的表面积以HBM为代表的超高带宽内存技术生成类模型也会加速HBM内存进一步增大容量和增大带宽第三代HBM报价大涨约为效能最高的DRAM产品的五倍ChatGPT等基于自然语言技术的交互式AI应用发展有利于推动AI由软件向硬件切换内存芯片和PCB或将受益ChatGPT这类生成式AI应用需要在海量的训练数据中进行学习因此AI模型需要存储大量的图片和音频信息另外AI应用必须具备快速处理数据的能力才能向用户实时输出AI计算结果对于内存芯片的数据传输速度提出了更高要求受益于ChatGPT的应用快速发展AI产业化将由软件向硬件切换而服务器和网络交换设备对于PCB有直接的需求PCB作为芯片载体使用量也有望加速增长投资策略ChatGPT催生AI新需求我们认为硬件有望先行算力存储芯片或将直接受益大规模模型训练海量数据共同成就ChatGPT高算力的底层基础设施是完成对海量数据处理训练的基础海量数据汇集也为AI模型提供强大的数据集支撑提升算力主要是GPU和FPGAGPU受益标的景嘉微好利科技存储容量提升相关受益标的通富微电江波龙东芯股份佰维存储PCB领域相关受益标的胜宏科技深南电路兴森科技敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴晨报P3风险提示1行业景气度下行2扩产进度不达预期3中美贸易摩擦加剧分析师刘航执业编码S1480522060001电话021-25102913重要公司资讯1汇宇制药公司产品普乐沙福注射液获得法国药监局核准签发的上市许可资料来源同花顺2福安药业子公司药品注射用甲泼尼琥珀酸钠收到补充申请批准通知书资料来源同花顺3四方新材星界置业为公司开具的商业承兑汇票已得到部分兑付资料来源同花顺4铖昌科技公司微波毫米波模拟相控阵TR芯片是相控阵雷达最核心的元器件之一资料来源同花顺5安纳达公司决定从2023年3月1日起上调主营产品销售价格金红石型钛白粉和锐钛型钛白粉国内销售基价均上调1000元吨外贸销售基价上调150美元吨资料来源同花顺经济要闻1农业农村部国务院新闻办公室举行国务院政策例行吹风会农业农村部新闻发言人魏百刚表示今年将进一步加大工作力度持续抓好大豆和油料扩种力争再扩种一千万亩以上食用植物油自给率提高一个百分点资料来源同花顺2国家能源局为进一步加强水电站大坝以下简称大坝安全监督管理深入排查整治大坝安全问题有效提升大坝安全总体水平国家能源局决定在全国范围内组织开展大坝安全提升专项行动资料来源同花顺3国家发改委国家发改委运行局于2月8日至10日赴贵州省开展现场调研与贵州省能源保供有关部门地市和能源企业召开2次座谈会赴南网贵州公司黔西电厂大方电厂红林煤矿实地察看电力煤炭生产供应情况资料来源同花顺4国家能源局将出台深远海海上风电管理办法等多个政策资料来源同花顺5工信部为进一步推动车联网智能网联汽车部署应用工信部无线电管理局会同装备工业一司赴长沙重庆深入开展车联网智能网联汽车无线电频率使用专题调研资料来源同花顺敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴晨报P4每日研报东兴农林牧渔农林牧渔行业报告畜禽价格上涨持续关注种业和后周期20230228报告摘要生猪养殖本周生猪价格为1570元千克较上周上涨502猪肉价格为2083元千克较上周上涨161仔猪价格3412元千克较上周上涨643二元母猪价格为264108元头较上周上涨036本周生猪价格维持上涨趋势均价冲击16元政策端今年首批猪肉收储开启提振市场信心养殖端存在惜售情绪及二育情况市场供给有所收缩消费端缓慢恢复中总体仍处消费淡季鲜品需求有限仔猪补栏需求偏强带动仔猪价格上涨母猪走势仍然相对平稳情绪面作用下预计短期猪价偏强基本面全面提振仍待消费端改善自繁自养头均亏损有所收窄养殖群体压力仍然存在板块经过前期调整估值处于低位板块兼具安全性和中长期成长预期上市企业仍存在量增与成本优化预期建议关注周期磨底阶段管理优异与产能扩张的相关企业重点推荐牧原股份天康生物等种植种业我们认为粮食安全与种业振兴持续推进转基因种子的商用进程已经到了实质化落地的阶段2023年大概率将成为转基因种子元年转基因种子的商用有望带来种业的规模提升和格局改善具备技术储备优势和种质资源优势的企业有望受益建议关注大北农隆平高科其他相关标的登海种业饲料动保本周五2月24日国内玉米均价284105元吨较上周五小幅下跌008豆粕均价4510元吨较上周五下降50元吨2022年全国工业饲料总产量突破3亿吨行业发展结构性机会仍存近期豆粕价格已有明显回调饲料企业盈利能力有望持续改善特别是具备成本优势的头部企业有望受益于行业景气回升与自身市占提升的双重利好重点推荐海大集团动保方面中央一号文件提出要常态化防控非洲猪瘟疫情我们认为23年有望见到非瘟疫苗的阶段性进展将为行业带来可观扩容动保板块持续强烈推荐短期关注畜禽周期向好中长期关注非瘟疫苗宠物动保的等新品带来的上台阶扩容动保板块有望迎来估值修复与业绩改善双击重点推荐动保龙头科前生物普莱柯生物股份市场回顾本周0220-0224申万农林牧渔各子行业中周涨跌幅依次为养殖业329饲料285动物保健231农产品加工210渔业154种植业093本周0220-0224申万农林牧渔行业公司中表现前五的公司为万辰生物1795福建金森1149益生股份1121中宠股份819生物股份804表现后五的公司为獐子岛-231德利股份-257普莱柯-470安琪酵母-541绿康生化-802重点推荐重点推荐牧原股份海大集团普莱柯科前生物大北农建议关注中宠股份佩蒂股份天康生物隆平高科生物股份风险提示畜禽价格波动风险极端天气影响动物疫病影响等分析师程诗月执业编码S1480519050006电话010-66555458东兴房地产房地产周报20230227启动不动产私募投资基金试点加强住房租赁市场信贷支持20230227市场行情本周220-224A股地产指数申万房地产涨幅094上周-316A股大盘中证A股涨幅099上周-165H股地产指数克而瑞内房股领先指数涨幅-018上周-273H股物业指数恒生物业服务及管理指数涨幅-322上周-001H股大盘恒生指数涨幅-343上周-222本周A股地产板块表现弱于大盘H股地产板块表现强于大盘H股物业板块表现强于大盘行业基本面新房销售继续回暖二手房销售热度提升从数据来看27城商品房累计销售面积11217同比-731月整月同比-33112城二手房成交面积11224同比2311月整月同比-225土地市场成交继续改善从数据来看100大中城市本年累计202212262023226成交土地建面同比113上周累计同比163本周100大中城市213226土地成交溢价率52上周45100大中城市本年累计202212262023226敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴晨报P5土地成交总价同比125上周累计同比65内债融资略有下滑外债余额持续下降从数据来看境内地产债发行规模11226累计同比-431月整月同比-77内地房企海外美元债券余额截至226同比去年同期-2277环比上月末-129内地房企海外港元债券余额截至226同比去年同期-1605环比上月末-1605投资策略监管机构接连出台不动产私募投资基金试点和金融支持住房租赁市场发展的政策推动地产业向新发展模式平稳过渡2月20日证监会启动不动产私募投资基金试点工作基金投资范围包括特定居住用房包括存量商品住宅保障性住房市场化租赁住房商业经营用房基础设施项目等2月24日央行银保监会起草了关于金融支持住房租赁市场发展的意见征求意见稿重点支持自持物业的专业化规模化住房租赁企业发展文件提出加大对租赁住房开发建设的信贷支持力度严禁以支持住房租赁的名义为非租赁住房融资证监会启动不动产私募投资基金试点工作将进一步盘活企业存量项目有助于房企改善资产负债表征求意见稿有望拓宽住房租赁市场的投融资渠道将为住房租赁项目的投资开发和运营提供有效的金融产品创新和融资支持有助于加快建立多主体供给多渠道保障租购并举的住房制度推动地产业向新发展模式平稳过渡我们认为当前供需两端政策都在确保房地产市场回归平稳发展政策正在形成合力销售市场正在走向触底回升销售的企稳是解决交付问题和行业信用风险的核心只有新房市场销售实现了持续性复苏才能确保房地产市场的平稳当前新房市场复苏动能依然较弱政策将会持续推动行业走向平稳我们认为当前行业出清的方向明确优质头部房企将持续受益于竞争格局的改善在需求回暖之时抢占先机我们推荐具有信用优势的优质央企国企以及有望获得融资端的大力支持有效改善资产负债状况的优质民企建议持续跟踪保利发展越秀地产金地集团碧桂园龙湖集团风险提示行业政策落地不及预期的风险盈利能力继续下滑的风险销售不及预期的风险资产大幅减值的风险分析师陈刚执业编码S1480521080001电话010-66554028东兴餐饮旅游东兴证券时尚轻工周观点化妆品大促催化来临家居消费趋势良好20230227观点综述兼顾成长与复苏重点推荐化妆品家居两个领域消费复苏是2023年主线市场对于复苏也有较高预期横向对比可选消费领域各个细分行业我们首选兼具成长性和一定复苏弹性的领域最典型的化妆品医美领域同时在复苏弹性方面家居板块受益于装修需求的复苏和地产行业的回暖行业在短期内的业绩将有良好表现列为重点推荐医美化妆品兼具恢复与成长其成长性在消费领域尤为稀缺因此在当前时点仍首推医美化妆品领域行业从长期维度看公司成长的重要环节就是研发的进化包括制备技术和主要核心成分研发是公司成长也是我们选股的必要非充分条件兼顾渠道建设产品线配置等因素确定推荐顺序短期看化妆品38大促和618大促有望形成共振市场情绪有望提升标的推荐珀莱雅贝泰妮医美的成长性更明显关注研发实力优秀牌照渠道领先的医美制造商标的爱美客家具消费回暖趋势明确看好家具公司业绩兑现一手房和二手房销售均有回暖其中二手房恢复显著且卖场人流量增加明显因此我们看好家具消费端明确的回暖趋势叠加费用率的回落以及原材料价格的低位家具公司业绩弹性可期家具板块估值已回到历史均值水平以上我们认为当前应重点关注公司业绩兑现情况我们重点推荐招商顺利经营质量高且当前估值水平相对较低的金牌厨柜以及当前估值仍低且一二线城市占比高有望明显受益于二手房回暖的敏华控股此外建议长期关注业绩确定性强的欧派家居顾家家居喜临门志邦家居市场回顾本周纺织服装行业上涨199轻工制造上涨338商贸零售上涨032社会服务上涨030美容护理下跌204在申万31个一级行业中分别排第114262731名指数方面上证指数上涨134深证成指上涨061重点推荐珀莱雅贝泰妮爱美客志邦家居金牌厨柜太阳纸业波司登李宁安踏体育台华新材华利集团风险提示宏观经济下行影响购买力疫情发展超预期政策风险分析师刘田田执业编码S1480521010001电话010-66554038分析师刘雪晴执业编码S1480522090005电话敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴晨报P6010-66554026分析师魏宇萌执业编码S1480522090004电话010-66555446分析师常子杰执业编码S1480521080005电话010-66554040研究助理沈逸伦执业编码S1480121050014电话010-66554044东兴食品饮料食品饮料行业报告婴配粉新国标正式实施将加速行业集中度提升202302272023年2月22日婴配粉新国标正式实施2021年3月国家卫生健康委发布了食品安全国家标准婴儿配方食品GB10765-2021食品国家安全标准较大婴儿配方食品GB10766-2021和食品安全国家标准幼儿配方食品GB10767-20213项标准并被称为史上最严的奶粉新国标2023年2月22日这三项国家标准正式实施生产企业应当按新国标注册的产品配方组织生产而此前按旧国标生产的产品可以销售至保质期结束与之前的标准相比新国标有几个重要的变化1将之前的612月龄婴儿和1岁以上幼儿段共用的奶粉配方标准拆分为两个独立的标准从而与国际食品法典委员会标准修订趋势一致2调整了较大婴儿配方食品中碳水化合物的含量要求与婴儿配方食品要求一致明确限制蔗糖在婴儿和较大婴儿配方食品中的添加3调整了较大婴儿和幼儿配方食品中蛋白质含量的要求针对612个月龄的婴幼儿新增了乳清蛋白含量40乳基的新要求4将此前标准中部分可选择成分调整为必需成分例如将婴儿和较大婴儿配方食品中的胆碱从可选择成分调整为必需成分将较大婴儿配方食品中的锰和硒从可选择成分调整为必需成分5对维生素和矿物质含量值进行了修订设定最小和最大值6污染物真菌毒素和致病菌限量要求统一引用相关基础标准新国标的设计结合了我国婴幼儿身体成长特点设计更符合中国宝宝体质我们认为新国标的实行有助于推动我国婴幼儿配方奶粉的质量和竞争力的进一步提升预计将加速行业集中度的提升经过了两年的过渡期主要婴幼儿奶粉厂家均完成了符合新国标奶粉的注册但由于需要对配方做新的研发并要求6个月的稳定期实验配方二次注册增加了厂家的时间成本和金钱成本将使得部分中小厂家和外资品牌被迫减少系列产品的注册甚至退出市场我们认为有助于奶粉价格战的缓和和国产奶粉的进一步替代行业集中度有望进一步提升市场回顾本周食品饮料各子行业中周涨跌幅依次为黄酒200白酒017食品-029啤酒-059调味品-061肉制品-089软饮料-114其他酒类-130乳品-275本周酒类行业公司中涨幅前五的公司为顺鑫农业1317口子窖1037金徽酒393金枫酒业168ST威龙156表现后五的公司为青洋河股份-434酒鬼酒-522ST舍得-580ST椰岛-953ST西发-1045港股市场回顾本周港股必需性消费指数-195其中关键公司涨跌幅为农夫山泉139中国旺旺099百威亚太-064康师傅控股-199周黑鸭-344华润啤酒-357颐海国际-359中国飞鹤-375风险提示出生率超预期下滑奶粉质量安全事件疫情反复导致经济宏观经济复苏不及预期分析师孟斯硕执业编码S1480520070004电话010-66554041分析师王洁婷执业编码S1480520070003电话021-225102900东兴非银行金融非银行金融行业跟踪政策红利持续释放流动性成为板块表现胜负手20230227证券本周市场日均成交额环比下降1500亿至084万亿两融余额223续升至159万亿美国1月CPIPCE等核心通胀数据超预期强化美联储连续加息预期叠加国内经济疫后复苏带动资金需求回升利率面临一定上行压力资本市场流动性亦趋紧此外全面注册制落地后市场承载能力也面临一定挑战而板块业绩和估值与权益市场有较强的正向关性可以预见流动性将成为决定板块未来表现的核心因素从监管层面看注册制配套政策正逐步落地金融市场对外开放也在加速推进当前内地与香港地区在金融领域的互联互通成为发展重点周五证监会公告沪深港通交易日历优化正式实施港股通和沪深股通交易日均有增加有望进一步改善权益市场流动性吸引中长期价值投资资金参与A股投资保险我们认为2023年是国内疫后经济的复苏之年随着经济的企稳向好居民消费能力和消费意愿均有望逐步增强且近期受疫情资产配置需求产品竞争格局政策等因素影响居民对能满足保障资产保值增值等多类型需求的保险产品敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴晨报P7的认可度持续提升保险产品需求改善趋势有望形成同时伴随险企对于产品定位的高度精细化和个性化保险产品的消费属性有望显著增强而个人养老金商业养老金业务的相继落地将成为保险产品拼图的有效补充我们预计伴随人身险和财产险的协同发力2023年险企负债端有望持续复苏进而使板块估值修复成为中期主题板块表现2月20日至2月24日5个交易日间非银板块整体下跌149按申万一级行业分类标准排名全部行业1731其中证券板块上涨226跑赢沪深300指数066保险板块下跌041跑输沪深300指数个股方面券商涨幅前五分别为湘财股份1381中金公司1088华林证券715国盛金控698光大证券526保险公司涨跌幅分别为中国太保265天茂集团202中国人寿056中国人保-020新华保险-046中国平安-101风险提示宏观经济下行风险政策风险市场风险流动性风险分析师刘嘉玮执业编码S1480519050001电话010-66554043分析师高鑫执业编码S1480521070005电话010-66554130敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴晨报P8DONGXINGSECURITIES分析师承诺负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师在此申明本报告的观点逻辑和论据均为分析师本人研究成果引用的相关信息和文字均已注明出处本报告依据公开的信息来源力求清晰准确地反映分析师本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关风险提示本证券研究报告所载的信息观点结论等内容仅供投资者决策参考在任何情况下本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议市场有风险投资者在决定投资前务必要审慎投资者应自主作出投资决策自行承担投资风险敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴晨报P9免责声明本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写东兴证券股份有限公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构本研究报告中所引用信息均来源于公开资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关我公司及报告作者在自身所知情的范围内与本报告所评价或推荐的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系在法律许可的情况下我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务本报告版权仅为我公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发需注明出处为东兴证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改本研究报告仅供东兴证券股份有限公司客户和经本公司授权刊载机构的客户使用未经授权私自刊载研究报告的机构以及其阅读和使用者应慎重使用报告防止被误导本公司不承担由于非授权机构私自刊发和非授权客户使用该报告所产生的相关风险和责任行业评级体系公司投资评级A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500指数以报告日后的6个月内公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义强烈推荐相对强于市场基准指数收益率15以上推荐相对强于市场基准指数收益率515之间中性相对于市场基准指数收益率介于-55之间回避相对弱于市场基准指数收益率5以上行业投资评级A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500指数以报告日后的6个月内行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准定义看好相对强于市场基准指数收益率5以上中性相对于市场基准指数收益率介于-55之间看淡相对弱于市场基准指数收益率5以上东兴证券研究所北京上海深圳西城区金融大街5号新盛大厦B虹口区杨树浦路248号瑞丰国际福田区益田路6009号新世界中心座16层大厦5层46F邮编100033邮编200082邮编518038电话010-66554070电话021-25102800电话0755-83239601传真010-66554008传真021-25102881传真0755-23824526敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源