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　　【东兴食品饮料】食品饮料行业报告：平价新零售业态渠道红利，带来休闲食品企业新增长（20230308）
　　零食很忙、零食有鸣等平价新零售业态在22年快速成长，渠道的扁平化和垂直化带来了巨大的流量红利，也令很多休闲食品企业参与其中，并在渠道红利中快速获利。
　　2020—2022年，商超等业态被分流，向外释放市场份额，量贩零食店凭借效率异军突起。这些零食折扣店以低价为流量导入口，快速的在下线市场成长起来。以零食很忙为例，全年新增门店1200家,全国门店总数突破2000家,全国门店零售营业额达64.45亿。
　　零食企业也纷纷参与到平价新零售业态的增长中来，盐津铺子与当下热门零食量贩品牌零食很忙、零食有鸣、戴永红、零食优选等深度合作；甘源食品将产品导入到平价零食销售中来；良品铺子与投资机构黑蚁资本联合投资量贩零食企业赵一鸣零食，通过股权布局平价零食赛道。我们认为休闲零食赛道渠道的红利，会给零食企业也带来增长，成为企业新的增长点。
　　风险提示：疫情后期消费复苏不及预期，宏观经济复苏不及预期，公司经营不及预期。
　　(分析师：孟斯硕执业编码：S1480520070004电话：010-66554041分析师：王洁婷执业编码：S1480520070003电话：021-225102900)

研究报告全文：东兴晨东兴晨报P1报2023年3月8日星期三分析师推荐A股港股市场东兴东兴食品饮料食品饮料行业报告平价新零售业态渠道红利带来休闲指数名称收盘价涨跌证食品企业新增长20230308上证指数328325-006券深证成指1159829-009零食很忙零食有鸣等平价新零售业态在22年快速成长渠道的扁平化和垂股创业板237758-026份直化带来了巨大的流量红利也令很多休闲食品企业参与其中并在渠道红中小板1230844021有利中快速获利限沪深300403411-03620202022年商超等业态被分流向外释放市场份额量贩零食店凭借效公香港恒生2005125-235率异军突起这些零食折扣店以低价为流量导入口快速的在下线市场成长国企指数672718-268司起来以零食很忙为例全年新增门店1200家全国门店总数突破2000家AA股新股日历本周网上发行新股全国门店零售营业额达6445亿名称价格行业发行日零食企业也纷纷参与到平价新零售业态的增长中来盐津铺子与当下热门零雅达股份370机械设备20230306食量贩品牌零食很忙零食有鸣戴永红零食优选等深度合作甘源食品彩蝶实业1985基础化工20230307将产品导入到平价零食销售中来良品铺子与投资机构黑蚁资本联合投资量宏源药业5000医药生物20230308贩零食企业赵一鸣零食通过股权布局平价零食赛道我们认为休闲零食赛涛涛车业7345汽车20230308道渠道的红利会给零食企业也带来增长成为企业新的增长点泓淋电力1999电力设备20230308风险提示疫情后期消费复苏不及预期宏观经济复苏不及预期公司经营宿迁联盛1285基础化工20230310不及预期价格单位为元股股新股日历日内上市新股分析师孟斯硕执业编码S1480520070004电话010-66554041分析A师王洁婷执业编码S1480520070003电话021-225102900名称价格行业上市日一彬科技170汽车20230308东兴电力设备国轩高科002074乘大众电动转型之势国际化战略展凯大催化6260基础化工20230308翅鸿图20230307价格单位为元股公司为中国动力电池领军企业22年装机量133GWh市占率中国第四动力电池需求旺盛23年全球装机量有望达749GWhLFP装机反超三元公数据来源同花顺东兴证券研究所司多年深耕LFP电池技术LFP装机量中国第三能量密度230Whkg行业领先公司优质客户合作广泛配套上汽江淮长安零跑等核心客户长期战略供货长城吉利并成功进入雷诺-日产-三菱供应体系23年将供应哪吒技术实力行业争先前沿技术储备丰富公司研发投入占比行业领先创新JTM技术成组效率提升超90LFP系统能量密度超NCM6系22年已进入量产阶段三元半固态电池产业化落地单体能量密度360Whkg23年将配套批量交付前瞻储备LMFP技术目前已完成C样并逐步向量产推进可基于现有LFP产能优势快速切换至LMFP深度绑定大众国际化布局加速落地大众为公司第一大股东22年汽车销量全球排名第二电动车占比仅10计划2530年提升至2050动力电池需求空间广阔大众计划使用标准电芯将覆盖80装机需求23年进入敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴晨报P2产品导入期公司为首个标准电芯定点企业有望成为大众主要电池供应商收入成长潜力巨大公司还与RivianTataVinES等国际领先客户形成战略合作将市场延伸至欧美及东南亚地区全球布局行业领先全球产能加速释放产业链一体化布局行业领先22年公司产能100GWh规划25年产能达300GWh23年产能有望达180GWh预计23Q3标准电芯一期20GWh投产公司在宜春阿根廷持有多处锂矿碳酸锂规划产能12万吨23年预计产出超2万吨长期原材料自供率有望突破60延伸布局电池材料核心环节公司供应链稳定性与成本优势凸显卡位储能需求放量技术与客户积累深厚公司快速切入储能业务储能电池循环寿命达15万周通过ULTV等多项国际认证在通讯基站储能电站2C等领域广泛应用已全面进入海外市场公司与华为晶科Invenergy苏美达等领先企业达成战略合作22年储能电池出货排名中国第六盈利预测及投资评级我们预计公司2224年净利润28162283亿对应EPS为016091159元我们看好公司与大众集团战略协同及海外业务加速布局带来的收入增长潜力产业链一体化布局有望强化成本优势公司未来盈利成长性较强首次覆盖给予强烈推荐评级目标价格461元风险提示终端需求不及预期与大众合作进度大众销量不及预期产能建设不及预期成本盈利改善不及预期行业竞争加剧新技术发展超预期分析师洪一执业编码S1480516110001电话0755-82832082研究助理吴征洋执业编码S1480123010003重要公司资讯1贝斯美2022年度净利同比增长17110拟10转8派12元资料来源同花顺2小红书2022年平台电商直播主播数量同比增长337直播场次同比增长214资料来源同花顺3海丰国际2022年利润同比增加约67至约19498亿美元资料来源同花顺4梅花生物2022年年度营业收入27937亿元较上年同期增长2114实现归属于母公司所有者的净利润4406亿元同比增加8342资料来源同花顺5白云机场2月旅客吞吐量4603742人次同比增长4141资料来源同花顺经济要闻1美联储主席鲍威尔发表国会证词表示将进一步加息以实现2通胀目标最终利率水平可能高于先前预期如果有必要将加快加息步伐鲍威尔指出尽管近几个月来通胀有所缓和但通胀压力高于上次会议时的预期尽管增长放缓但劳动力市场仍然极度紧张历史记录强烈警敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴晨报P3告不要过早放松政策美联储将尽一切努力实现最大就业和价格稳定目标资料来源同花顺2国务院根据国务院关于提请审议国务院机构改革方案的议案重新组建科学技术部组建国家金融监督管理总局深化地方金融监管体制改革中国证券监督管理委员会调整为国务院直属机构统筹推进中国人民银行分支机构改革完善国有金融资本管理体制加强金融管理部门工作人员统一规范管理组建国家数据局优化农业农村部职责完善老龄工作体制完善知识产权管理体制按5比例精减中央国家机关编制国家信访局调整为国务院直属机构资料来源同花顺3海关今年前2个月我国进出口总值618万亿元同比微降08其中出口35万亿元增长09进口268万亿元下降29贸易顺差81032亿元扩大162按美元计价今年前2个月我国进出口总值89572亿美元下降83其中出口5063亿美元下降68进口38942亿美元下降102贸易顺差11688亿美元扩大68资料来源同花顺4住房和城乡建设部部长倪虹表示现在对房地产市场的企稳回升充满信心倪虹表示要大力整顿房地产市场让人民群众放心地购房放心地住房今年计划改造5万个以上老旧小区为它们加装电梯充电桩等资料来源同花顺5应急管理部部长王祥喜表示要大力推进科技兴安要推广使用一些先进技术先进装备一些高危行业可以用机械化来减人自动化智能化来换人资料来源同花顺敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴晨报P4每日研报东兴食品饮料食品饮料行业报告平价新零售业态渠道红利带来休闲食品企业新增长20230308零食很忙零食有鸣等平价新零售业态在22年快速成长渠道的扁平化和垂直化带来了巨大的流量红利也令很多休闲食品企业参与其中并在渠道红利中快速获利20202022年商超等业态被分流向外释放市场份额量贩零食店凭借效率异军突起这些零食折扣店以低价为流量导入口快速的在下线市场成长起来以零食很忙为例全年新增门店1200家全国门店总数突破2000家全国门店零售营业额达6445亿零食企业也纷纷参与到平价新零售业态的增长中来盐津铺子与当下热门零食量贩品牌零食很忙零食有鸣戴永红零食优选等深度合作甘源食品将产品导入到平价零食销售中来良品铺子与投资机构黑蚁资本联合投资量贩零食企业赵一鸣零食通过股权布局平价零食赛道我们认为休闲零食赛道渠道的红利会给零食企业也带来增长成为企业新的增长点市场回顾本周食品饮料各子行业中周涨跌幅依次为啤酒190软饮料113白酒009黄酒长江-006乳品-039其他酒类-087其他食品-099肉制品-143调味发酵品-157本周酒类行业公司中涨幅前五的公司为青岛啤酒股份1003青岛啤酒957华润啤酒713舍得就业319珠江啤酒273表现后五的公司为金徽酒-259天佑德酒-270百润股份-306ST西发-343威龙股份-384港股市场回顾本周港股必需性消费指数298其中关键公司涨跌幅为颐海国际877华润啤酒713周黑鸭433百威亚太259中国飞鹤187康师傅控股063农夫山泉011中国旺旺-020风险提示疫情后期消费复苏不及预期宏观经济复苏不及预期公司经营不及预期分析师孟斯硕执业编码S1480520070004电话010-66554041分析师王洁婷执业编码S1480520070003电话021-225102900东兴传媒传媒互联网行业腾讯成立对话式产品项目组字节Pico调低2023年销售目标20230307本周2023227-202333传媒申万指上涨443恒生科技指数上涨50降本增效下的版权分销市场收缩利好下游流媒体平台在版权分销市场中版权分销商将采购的版权分销给视频网站广电互联网等客户版权分销商赚取版权分销的价差收入在互联网降本增效趋势下爱奇艺减少版权采购实现扭亏为盈在收入增长压力下芒果超媒或跟随爱奇艺降低版权采购策略从而提升平台盈利能力腾讯音乐旗下价格虚高音乐版权逐年到期公司音乐版权支出或将逐年回落驱动公司整体毛利率有所提升云音乐通过优化音乐版权结构加大签约头部版权平台会员数以及会员订阅收入将保持较快增长建议关注芒果超媒300413云音乐港股通腾讯音乐美股港股爱奇艺美股分析师石伟晶执业编码S1480518080001电话021-25102907东兴策略减配消费加仓成长北向资金行为跟踪系列四十六20230307上周北向资金整体流入上周的五个交易日北向资金实现整体净流入一周累计流入5233亿元截至20230303北向资金本月累计净流入9214亿元北向整体多数行业流入上周有17个行业流入13个行业流出其中电子2521亿电力及公用事业1668亿银行1603亿流入较多医药-1962亿基础化工-129亿流出较多绝对规模来看价值风格流入规模较大沪深300上证综指分别流入49亿元27亿元相对规模来看沪深300创业板指流入最大流出规模自由流通市值分别为003和001敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴晨报P5配置盘交易盘净流入上周配置盘交易盘均实现净流入累计净流入分别为4874亿元359亿元分行业来看流入成长板块规模最大累计净流入共计4352亿其中配置盘净流入2228亿交易盘净流入2123亿元相比较来看交易盘减配消费板块累计净流入-3157亿元具体地配置盘上周有20个行业流入10个行业流出其中食品饮料973亿电力及公用事业898亿非银行金融697亿流入较多医药-652亿煤炭-487亿流出较多交易盘上周则有15个行业流入15个行业流出其中电子1934亿银行961亿计算机936亿流入较多电力设备及新能源-1823亿医药-131亿流出较多行业流向电子流入最多上周有17个行业流入13个行业流出其中电子2521亿电力及公用事业1668亿银行1603亿流入较多医药-1962亿基础化工-129亿流出较多个股流向长江电力流入最多隆基股份流出最多上周北向资金流入排名前三的个股为长江电力816亿比亚迪754亿泸州老窖6亿流出排名前三的个股为隆基股份-1166亿药明康德-423亿招商银行-413亿累计统计以月份为单位上月累计18个行业资金流入12个行业资金流出其中计算机食饮净流入超40亿未超出了我们在北向资金的阿尔法有多强所设定的预测未来一月行业流出情况的阈值以季度为单位食饮非银金融电新银行计算机及有色金属等行业流入超百亿3个行业流出超25亿分别为基础化工-2686亿交通运输-2837亿煤炭-552亿超出了我们在北向资金的阿尔法有多强所设定的预测未来一季度行业流入情况的阈值北向跟踪策略我们在专题报告探秘北向资金的超额收益来源构建了基于北向资金持仓Top50行业跟踪策略截至20230303北向行业的累计收益率为3021累计超额收益率为3174夏普比率为294最大回撤为3928基于最新的跟踪情况北向行业变动未触发调仓阈值Top50行业跟踪策略本周不进行调仓历史的19次调仓及收益情况参见正文风险提示数据统计可能存在误差分析师林莎执业编码S1480521050001电话010-66554151研究助理孙涤执业编码S1480121040003电话010-66555181东兴纺织服装华利集团300979短期业绩面临下游去库压力行业地位和长期增长无虞20230308事件公司近日披露2022年业绩快报2022年预计营业收入约20569亿元同比1774归母净利润3221亿元同比1639扣非归母3160亿元同比1444其中Q4营业收入约5195亿元同比742归母净利润776亿元同比065扣非归母757亿元同比-092四季度客户仍在库存去化阶段收入增速放缓盈利能力稳定凸显公司优势2022年收入整体呈较好增长量价拆分看22年全年保持产品结构升级即产品单价上升的情况量价齐升分季度看进入到22年下半年尤其是四季度国际鞋服品牌进入到库存去化阶段工厂端订单增速放缓具体到华利Q4美元口径的收入略有下滑我们认为行业的库存去化完成后公司的订单将重回增长利润率方面Q4经营利润率有所下降但是毛利率环比仍略有提升22Q3公司毛利率251同比-14pct汇率波动下汇兑损益的变动是净利润率变动的主因利润率端的整体稳健显示了公司优秀的成本控制能力成本控制也正是生产制造环节核心的能力从客观环境看国际品牌库存水位问题主要是与此前供应链不畅有关整个行业仍保持着较高的景气度华利作为核心供应商的优势依然突出看好库存恢复正常后公司业绩重回较高增速产能建设稳步推进客户挖潜提升采购份额客户方面2022年继续挖掘优秀客户订单提升采购份额22年前三季度前五大客户收入占比908同比略降主要系新客户NB等订单增长较快订单增速最快两个品牌为第一大客户Nike品牌及新势力品牌Hoka新客户NB和Acics订单潜力大新老客户齐发力保证了订单增长的持续性产能方面22年的产能增加主要是三个新工厂爬坡及部分工厂扩建23年预计有34个工厂投产产能增加上预计较22年更为充足公司的产能推进和客户开拓节奏一直把控较好保证了增长和利润率的稳定性预计后续公司仍能保持稳健的扩张步伐23年公司订单和利润率展望乐观公司作为优秀工厂的地位继续强化2023年虽然客户完成库存去化的时间点尚不能完全确定但是需求趋于稳健的总趋势确定客户方面公司也在拓展新客户以及重视既有客户的订单挖潜盈利能力方面公司在近三个季度行业库存高位状况下已经体现出自己的强韧性对于2023年仍有信心维持稳健的利润水平华利集团作为运动鞋制造龙头在品控交期开发能力成本控制ESG等方面优势突出客户开拓和产能释放共振保证敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴晨报P6公司持续增长我们认为公司将持续享受运动行业增长红利并凭借自身优势提升行业份额投资建议预计公司2022-2024年净利润分别为322238604468亿元人民币增速分别为163919801577目前股价对应PE分别为196716421418倍基于公司行业地位和订单前景维持对公司推荐评级风险提示东南亚疫情超预期客户库存持续高企影响下单意愿原材料价格上涨超预期海运费价格上涨超预期分析师刘田田执业编码S1480521010001电话010-66554038分析师常子杰执业编码S1480521080005电话010-66554040研究助理沈逸伦执业编码S1480121050014电话010-66554044东兴电力设备国轩高科002074乘大众电动转型之势国际化战略展翅鸿图20230307公司为中国动力电池领军企业22年装机量133GWh市占率中国第四动力电池需求旺盛23年全球装机量有望达749GWhLFP装机反超三元公司多年深耕LFP电池技术LFP装机量中国第三能量密度230Whkg行业领先公司优质客户合作广泛配套上汽江淮长安零跑等核心客户长期战略供货长城吉利并成功进入雷诺-日产-三菱供应体系23年将供应哪吒技术实力行业争先前沿技术储备丰富公司研发投入占比行业领先创新JTM技术成组效率提升超90LFP系统能量密度超NCM6系22年已进入量产阶段三元半固态电池产业化落地单体能量密度360Whkg23年将配套批量交付前瞻储备LMFP技术目前已完成C样并逐步向量产推进可基于现有LFP产能优势快速切换至LMFP深度绑定大众国际化布局加速落地大众为公司第一大股东22年汽车销量全球排名第二电动车占比仅10计划2530年提升至2050动力电池需求空间广阔大众计划使用标准电芯将覆盖80装机需求23年进入产品导入期公司为首个标准电芯定点企业有望成为大众主要电池供应商收入成长潜力巨大公司还与RivianTataVinES等国际领先客户形成战略合作将市场延伸至欧美及东南亚地区全球布局行业领先全球产能加速释放产业链一体化布局行业领先22年公司产能100GWh规划25年产能达300GWh23年产能有望达180GWh预计23Q3标准电芯一期20GWh投产公司在宜春阿根廷持有多处锂矿碳酸锂规划产能12万吨23年预计产出超2万吨长期原材料自供率有望突破60延伸布局电池材料核心环节公司供应链稳定性与成本优势凸显卡位储能需求放量技术与客户积累深厚公司快速切入储能业务储能电池循环寿命达15万周通过ULTV等多项国际认证在通讯基站储能电站2C等领域广泛应用已全面进入海外市场公司与华为晶科Invenergy苏美达等领先企业达成战略合作22年储能电池出货排名中国第六盈利预测及投资评级我们预计公司2224年净利润28162283亿对应EPS为016091159元我们看好公司与大众集团战略协同及海外业务加速布局带来的收入增长潜力产业链一体化布局有望强化成本优势公司未来盈利成长性较强首次覆盖给予强烈推荐评级目标价格461元风险提示终端需求不及预期与大众合作进度大众销量不及预期产能建设不及预期成本盈利改善不及预期行业竞争加剧新技术发展超预期分析师洪一执业编码S1480516110001电话0755-82832082研究助理吴征洋执业编码S1480123010003敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴晨报P7分析师承诺负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师在此申明本报告的观点逻辑和论据均为分析师本人研究成果引用的相关信息和文字均已注明出处本报告依据公开的信息来源力求清晰准确地反映分析师本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关风险提示本证券研究报告所载的信息观点结论等内容仅供投资者决策参考在任何情况下本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议市场有风险投资者在决定投资前务必要审慎投资者应自主作出投资决策自行承担投资风险敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴晨报P8DONGXINGSECURITIES免责声明本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写东兴证券股份有限公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构本研究报告中所引用信息均来源于公开资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关我公司及报告作者在自身所知情的范围内与本报告所评价或推荐的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系在法律许可的情况下我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务本报告版权仅为我公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发需注明出处为东兴证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改本研究报告仅供东兴证券股份有限公司客户和经本公司授权刊载机构的客户使用未经授权私自刊载研究报告的机构以及其阅读和使用者应慎重使用报告防止被误导本公司不承担由于非授权机构私自刊发和非授权客户使用该报告所产生的相关风险和责任行业评级体系公司投资评级A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500指数以报告日后的6个月内公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义强烈推荐相对强于市场基准指数收益率15以上推荐相对强于市场基准指数收益率515之间中性相对于市场基准指数收益率介于-55之间回避相对弱于市场基准指数收益率5以上行业投资评级A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500指数以报告日后的6个月内行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准定义看好相对强于市场基准指数收益率5以上中性相对于市场基准指数收益率介于-55之间看淡相对弱于市场基准指数收益率5以上东兴证券研究所北京上海深圳西城区金融大街5号新盛大厦B虹口区杨树浦路248号瑞丰国际福田区益田路6009号新世界中心座16层大厦5层46F邮编100033邮编200082邮编518038电话010-66554070电话021-25102800电话0755-83239601传真010-66554008传真021-25102881传真0755-23824526敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源