【东兴非银行金融】非银行金融行业跟踪：沪深港互联互通机制日臻完善，资本市场望迎增量资金（20230306）
　　证券：本周市场日均成交额环比微增至0.85万亿；两融余额（3.2）持平于1.59万亿。周五沪深交易所发布沪深港通业务实施办法（2023年修订版），扩大沪深港通股票标的范围，优化完善互联互通机制。沪/深股通方面，基准指数扩展为上证A股指数/深证综合指数；设定市值、日均成交额、停牌天数等调入/调出标准，并优化调整机制；纳入具有表决权差异安排的公司股票。港股通方面，沪港通下新增平均月末市值50亿港币及以上的恒生综合小型股指数成分股，深港通下新增符合条件的恒指内在港主要上市外国公司标的。我们认为，随着金融市场对外开放加速推进，当前内地与香港地区在金融领域的互联互通成为发展重点，港股通和沪深股通的逐步扩容将成为重中之重，随着互联互通机制日臻完善，国内权益市场流动性有望进一步改善，A股将引入更多价值投资资金，这将中长期利好资本市场，进而改善证券行业业绩和估值预期。
　　保险：监管层面，证监会指导沪深交易所制定《保险资产管理公司开展资产证券化业务指引》，支持优质保险资产管理公司参与开展ABS和REITs业务，预计主要上市险企均有资格参与该业务创新。对于保险资管公司而言，新规将进一步扩大投资标的范围，为保险资金提供更多投资选择，但参与此类业务需要严格审查底层资产质地，将业务风险控制在较低水平。特别是在前期涉房业务密集爆雷后，险企在另类投资领域的风控均趋严，能进入险企“标的池”的资产较为有限，故我们认为此类业务规模短期内不会快速扩大，但从中长期角度看，凭借其相对较高的收益率，此类业务有望提升险企投资整体收益水平。
　　板块表现：2月27日至3月3日5个交易日间非银板块整体上涨2.39%，按申万一级行业分类标准，排名全部行业7/31；其中证券板块上涨1.73%，保险板块上涨4.12%，均跑赢沪深300指数（1.71%）。个股方面，券商涨幅前五分别为华创阳安（5.49%）、华泰证券（3.26%）、中银证券（3.20%）、哈投股份（3.17%）、中国银河（3.01%），保险公司涨跌幅分别为中国平安（4.32%）、中国人保（4.47%）、新华保险（4.06%）、中国太保（3.04%）、中国人寿（3.80%）、天茂集团（1.15%）。
　　风险提示：宏观经济下行风险、政策风险、市场风险、流动性风险。
　　(分析师：刘嘉玮执业编码：S1480519050001电话：010-66554043分析师：高鑫执业编码：S1480521070005电话：010-66554130)

研究报告全文：东兴晨东兴晨报P1报2023年3月7日星期二分析师推荐A股港股市场东兴东兴非银行金融非银行金融行业跟踪沪深港互联互通机制日臻完善指数名称收盘价涨跌证资本市场望迎增量资金20230306上证指数328510-111券深证成指1160858-198证券本周市场日均成交额环比微增至085万亿两融余额32持平于股创业板238373-197份159万亿周五沪深交易所发布沪深港通业务实施办法2023年修订版中小板1228294-200有扩大沪深港通股票标的范围优化完善互联互通机制沪深股通方面基准沪深404885-146限指数扩展为上证A股指数深证综合指数设定市值日均成交额停牌天数300公等调入调出标准并优化调整机制纳入具有表决权差异安排的公司股票香港恒生2053448-033港股通方面沪港通下新增平均月末市值亿港币及以上的恒生综合小型股国企指数691228-036司50A指数成分股深港通下新增符合条件的恒指内在港主要上市外国公司标的A股新股日历本周网上发行新股我们认为随着金融市场对外开放加速推进当前内地与香港地区在金融领名称价格行业发行日域的互联互通成为发展重点港股通和沪深股通的逐步扩容将成为重中之重雅达股份370机械设备20230306随着互联互通机制日臻完善国内权益市场流动性有望进一步改善A股将彩蝶实业1985基础化工20230307引入更多价值投资资金这将中长期利好资本市场进而改善证券行业业绩宏源药业5000医药生物20230308和估值预期涛涛车业7345汽车20230308保险监管层面证监会指导沪深交易所制定保险资产管理公司开展资产泓淋电力1999电力设备20230308证券化业务指引支持优质保险资产管理公司参与开展ABS和REITs业务宿迁联盛1285基础化工20230310预计主要上市险企均有资格参与该业务创新对于保险资管公司而言新规价格单位为元股将进一步扩大投资标的范围为保险资金提供更多投资选择但参与此类业A股新股日历日内上市新股务需要严格审查底层资产质地将业务风险控制在较低水平特别是在前期名称价格行业上市日涉房业务密集爆雷后险企在另类投资领域的风控均趋严能进入险企标的播恩集团932农林牧渔20230307池的资产较为有限故我们认为此类业务规模短期内不会快速扩大但从中长期角度看凭借其相对较高的收益率此类业务有望提升险企投资整体收价格单位为元股益水平数据来源同花顺东兴证券研究所板块表现2月27日至3月3日5个交易日间非银板块整体上涨239按申万一级行业分类标准排名全部行业731其中证券板块上涨173保险板块上涨412均跑赢沪深300指数171个股方面券商涨幅前五分别为华创阳安549华泰证券326中银证券320哈投股份317中国银河301保险公司涨跌幅分别为中国平安432中国人保447新华保险406中国太保304中国人寿380天茂集团115风险提示宏观经济下行风险政策风险市场风险流动性风险分析师刘嘉玮执业编码S1480519050001电话010-66554043分析师高鑫执业编码S1480521070005电话010-66554130东兴房地产房地产周报20230306有效防范化解优质头部房企风险支敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴晨报P2持改善性住房消费20230306行业基本面新房销售回暖二手房销售升温从数据来看27城商品房累计销售面积1133同比-4112城二手房成交面积1133同比2922月整月同比-1147土地市场成交改善从数据来看100大中城市本年累计20221226202335成交土地建面同比23上周累计同比126本周100大中城市22735土地成交溢价率26上周49100大中城市本年累计20221226202335土地成交总价同比71上周累计同比136内债融资略有下滑外债余额降幅较大从数据来看境内地产债发行规模1135累计同比-542月整月同比162内地房企海外美元债券余额截至35同比去年同期-2168环比上月末-017内地房企海外港元债券余额截至35同比去年同期-1517环比上月末015投资策略3月5日政府工作报告提出了加强住房保障体系建设支持刚性和改善性住房需求解决好新市民青年人等住房问题有效防范化解优质头部房企风险改善资产负债状况防止无序扩张促进房地产业平稳发展出台金融支持措施支持刚性和改善性住房需求扎实推进保交楼稳民生工作防范化解房企风险与支持改善性住房需求都是近年来首次写入政府工作报告这也是近一段时间以来房地产供需两端支持政策的主要方向一方面只有确保房地产行业特别是头部优质企业的平稳发展才能有效防止地产行业发生系统性风险进而防范银行系统和地方债务两大风险另一方面销售的企稳是解决交付问题和行业信用风险的核心只有新房市场销售实现了持续性复苏才能确保房地产市场的平稳而改善型住房是住房消费的重要组成部分支持改善性住房需求对于提升楼市增量需求促进行业进一步回暖具有决定性的作用我们认为当前供需两端政策都在确保房地产市场回归平稳发展政策正在形成合力销售市场正在走向触底回升我们认为优质头部房企将持续受益于竞争格局的改善在需求回暖之时抢占先机我们推荐具有信用优势的优质央企国企以及有望获得融资端的大力支持有效改善资产负债状况的优质民企建议持续跟踪保利发展越秀地产金地集团碧桂园龙湖集团风险提示行业政策落地不及预期的风险盈利能力继续下滑的风险销售不及预期的风险资产大幅减值的风险分析师陈刚执业编码S1480521080001电话010-66554028重要公司资讯1兖矿能源2022年净利30761亿元同比增892资料来源同花敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴晨报P3顺2吉利汽车2月汽车销量1087万辆较去年同期增长约39资料来源同花顺3盛新锂能2022年净利同比增54132拟10派65元资料来源同花顺4金地集团2023年2月公司实现签约面积834万平方米同比上升7774实现签约金额1479亿元同比上升5379资料来源同花顺5陕西煤业2022年度净利润3515亿元同比增长6410资料来源同花顺经济要闻1中共中央总书记国家主席中央军委主席习近平6日下午在看望参加全国政协十四届一次会议的民建工商联界委员时强调党中央始终坚持两个毫不动摇三个没有变始终把民营企业和民营企业家当作自己人要引导民营企业和民营企业家正确理解党中央方针政策增强信心轻装上阵大胆发展实现民营经济健康发展高质量发展资料来源同花顺2解放军和武警部队代表团新闻发言人谭克非表示2023年全国一般公共预算安排国防支出158万亿元比上年执行数增长72资料来源同花顺3中国铁路上海局长三角铁路春游运输方案近日出台今年春游运输从3月10日起至4月10日止长三角铁路预计发送旅客6150万人次日均发送192万人次客流恢复至2019年同期的95以上资料来源同花顺4中国物流与采购联合会2月份中国电商物流指数为1072点比上月提高26个点各分项指数全面回升其中人员指数环比大幅上涨为近三年新高资料来源同花顺5华为终端业务相关负责人回应内部或考虑拆分消费者业务传闻称此消息为假消息华为仍将加大手机业务的投入坚持建设高端品牌此外华为将在本月继续发布旗舰手机产品资料来源同花顺敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴晨报P4每日研报东兴纺织服装东兴证券时尚轻工两会重点提扩内需短期仍推化妆品家居两板块20230306观点综述全国两会上政府工作报告中说把恢复和扩大消费摆在优先位置通过建立和完善扩大民众消费的长效机制使民众有稳定收入能消费没后顾之忧敢消费消费环境优愿消费当代消费呈现新特点民众高品质多样化多元化消费需求特征明显吃穿住用行等领域分层次多样性绿色消费需求正在逐步形成分行业看化妆品医美服装符合人们对美的追求家居等耐用消费品符合人们对高生活品质的追求结合当下行业发展近况我们仍重点推荐化妆品和家居两个板块化妆品38大促和618大促是上半年两个重要销售时点目前展望乐观38大促开启多个国货美妆品牌登陆31美妆节李佳琦直播间活动参与力度加大有望带来较好销售表现我们认为相较于双十一大促的囤货需求38大促兼有一定的尝鲜属性即消费者对于新品的接收度相对更高品牌推新也相对更为容易重点关注优质国货美妆品牌重点新单品在大促期间的市场表现重点推荐珀莱雅贝泰妮关注完美股份家居二手房销售回暖趋势明确新房销售向好可期自节后开始二手房销售持续高增12城数据来看节后单周销售面积同比增速均在80以上且环比持续上升家具消费需求回补有望带动家具公司业绩高增去年在防疫的影响下装修难以施工且家具的线下销售也受到较大影响因此疫情影响结束后家具消费端有较大的回补需求二手房销售高增需求回补因素加持下我们看好家具需求维持景气当前阶段我们建议关注估值仍在较低低位置的标的如金牌厨柜索菲亚顾家家居喜临门市场回顾本周纺织服装行业上涨139轻工制造下跌055商贸零售上涨010社会服务上涨241美容护理下跌085在申万31个一级行业中分别排第132724628名指数方面上证指数上涨187深证成指上涨055重点推荐金牌厨柜志邦家居喜临门索菲亚珀莱雅贝泰妮波司登李宁安踏体育台华新材华利集团科锐国际风险提示宏观经济下行影响购买力疫情发展超预期政策风险分析师刘田田执业编码S1480521010001电话010-66554038分析师常子杰执业编码S1480521080005电话010-66554040分析师刘雪晴执业编码S1480522090005电话010-66554026分析师魏宇萌执业编码S1480522090004电话010-66555446研究助理沈逸伦执业编码S1480121050014电话010-66554044东兴房地产房地产周报20230306有效防范化解优质头部房企风险支持改善性住房消费20230306市场行情本周227-33A股地产指数申万房地产涨幅074上周094A股大盘中证A股涨幅109上周099H股地产指数克而瑞内房股领先指数涨幅213上周-018H股物业指数恒生物业服务及管理指数涨幅451上周-322H股大盘恒生指数涨幅279上周-343本周A股地产板块表现弱于大盘H股地产板块表现弱于大盘H股物业板块表现强于大盘行业基本面新房销售回暖二手房销售升温从数据来看27城商品房累计销售面积1133同比-4112城二手房成交面积1133同比2922月整月同比-1147土地市场成交改善从数据来看100大中城市本年累计20221226202335成交土地建面同比23上周累计同比126本周100大中城市22735土地成交溢价率26上周49100大中城市本年累计20221226202335土地成交总价同比71上周累计同比136内债融资略有下滑外债余额降幅较大从数据来看境内地产债发行规模1135累计同比-542月整月同比162内地房企海外美元债券余额截至35同比去年同期-2168环比上月末-017内地房企海外港元债券余额截至35敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴晨报P5同比去年同期-1517环比上月末015投资策略3月5日政府工作报告提出了加强住房保障体系建设支持刚性和改善性住房需求解决好新市民青年人等住房问题有效防范化解优质头部房企风险改善资产负债状况防止无序扩张促进房地产业平稳发展出台金融支持措施支持刚性和改善性住房需求扎实推进保交楼稳民生工作防范化解房企风险与支持改善性住房需求都是近年来首次写入政府工作报告这也是近一段时间以来房地产供需两端支持政策的主要方向一方面只有确保房地产行业特别是头部优质企业的平稳发展才能有效防止地产行业发生系统性风险进而防范银行系统和地方债务两大风险另一方面销售的企稳是解决交付问题和行业信用风险的核心只有新房市场销售实现了持续性复苏才能确保房地产市场的平稳而改善型住房是住房消费的重要组成部分支持改善性住房需求对于提升楼市增量需求促进行业进一步回暖具有决定性的作用我们认为当前供需两端政策都在确保房地产市场回归平稳发展政策正在形成合力销售市场正在走向触底回升我们认为优质头部房企将持续受益于竞争格局的改善在需求回暖之时抢占先机我们推荐具有信用优势的优质央企国企以及有望获得融资端的大力支持有效改善资产负债状况的优质民企建议持续跟踪保利发展越秀地产金地集团碧桂园龙湖集团风险提示行业政策落地不及预期的风险盈利能力继续下滑的风险销售不及预期的风险资产大幅减值的风险分析师陈刚执业编码S1480521080001电话010-66554028东兴非银行金融非银行金融行业跟踪沪深港互联互通机制日臻完善资本市场望迎增量资金20230306证券本周市场日均成交额环比微增至085万亿两融余额32持平于159万亿周五沪深交易所发布沪深港通业务实施办法2023年修订版扩大沪深港通股票标的范围优化完善互联互通机制沪深股通方面基准指数扩展为上证A股指数深证综合指数设定市值日均成交额停牌天数等调入调出标准并优化调整机制纳入具有表决权差异安排的公司股票港股通方面沪港通下新增平均月末市值50亿港币及以上的恒生综合小型股指数成分股深港通下新增符合条件的恒指内在港主要上市外国公司标的我们认为随着金融市场对外开放加速推进当前内地与香港地区在金融领域的互联互通成为发展重点港股通和沪深股通的逐步扩容将成为重中之重随着互联互通机制日臻完善国内权益市场流动性有望进一步改善A股将引入更多价值投资资金这将中长期利好资本市场进而改善证券行业业绩和估值预期保险监管层面证监会指导沪深交易所制定保险资产管理公司开展资产证券化业务指引支持优质保险资产管理公司参与开展ABS和REITs业务预计主要上市险企均有资格参与该业务创新对于保险资管公司而言新规将进一步扩大投资标的范围为保险资金提供更多投资选择但参与此类业务需要严格审查底层资产质地将业务风险控制在较低水平特别是在前期涉房业务密集爆雷后险企在另类投资领域的风控均趋严能进入险企标的池的资产较为有限故我们认为此类业务规模短期内不会快速扩大但从中长期角度看凭借其相对较高的收益率此类业务有望提升险企投资整体收益水平板块表现2月27日至3月3日5个交易日间非银板块整体上涨239按申万一级行业分类标准排名全部行业731其中证券板块上涨173保险板块上涨412均跑赢沪深300指数171个股方面券商涨幅前五分别为华创阳安549华泰证券326中银证券320哈投股份317中国银河301保险公司涨跌幅分别为中国平安432中国人保447新华保险406中国太保304中国人寿380天茂集团115风险提示宏观经济下行风险政策风险市场风险流动性风险分析师刘嘉玮执业编码S1480519050001电话010-66554043分析师高鑫执业编码S1480521070005电话010-66554130东兴策略科技重回涨势A股市场估值跟踪四十三20230306本报告拟从全球重要指数估值和A股指数风险溢价行业估值的变化来审视当前市场估值情况全球主要股指普遍上涨A股中上证指数187涨幅最大创业板指-027小幅下跌港股均上涨恒生科技500涨幅最大恒生中国352恒生指数279涨幅居前海外股中纳斯达克指数258涨幅较大德国DAX242标普500190涨幅居前估值来看港股上行幅度最大A股中创业板指PETTM-255PB-079估值降幅敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴晨报P6最大其余指数估值均上升上证指数PETTM249PB230升幅最大海外股估值回升仅英国富时100PETTM-173PB003估值下行标普500PETTM323PB175升幅最大港股估值均上升恒生科技PETTM577PB415升幅最大估值分位数来看恒生中国万得全A等4个股指估值高于历史中位数其中恒生科技最接近历史最高值低3509日经225最接近历史最低值高1489PB来看仅海外股中纳斯达克指数标普500超过中位数港股A股均低于中位数A股估值分位数来看创业板指-1946降幅最大沪深3001757上证501593升幅居前主要指数涨幅均较上周扩大上证指数涨幅较上周上升198涨跌幅变化最大其中11635来自于估值扩张扩张程度较上周扩大451沪深300涨幅较上周上升180其中11020来自估值扩张扩张程度较上周扩大1514估值贡献边际变化最大上周主要指数估值变化贡献均超80本周大类行业估值普遍上升科技PETTM625PB599升幅最大交通运输PETTM387PB382资源能源PETTM294PB295升幅居前原材料PETTM-029PB-014制造设备PETTM-034PB-028估值下降中信行业来看24个行业上升6个行业下降科技板块整体上行其中通信1049升幅最大计算机506升幅居前仅电新-118下跌房地产板块整体上行建筑821升幅最大房地产095小幅上行资源品板块分化石油石化496升幅居前煤炭074钢铁064小幅上行有色-083小幅下行对比各板块估值分位数及涨幅本周周期消费表现较为分化其中估值分位数较高的周期品煤炭钢铁化工及消费板块纺织服装消费者服务轻工涨幅表现更差8个中信行业PETTM超过中位数7个中信行业PB超过中位数PE来看当前值排名前三的行业是消费者服务军工农牧PB来看当前值排名前三的行业是食饮消费者服务和计算机本周A股主要指数风险溢价整体下行其中上证180-034持续跌幅最大上证50-012中证500-012上证指数-015跌幅居前仅创业板指002风险溢价上行风险提醒数据统计可能存在误差分析师林莎执业编码S1480521050001电话010-66554151研究助理孙涤执业编码S1480121040003电话010-66555181东兴传媒云音乐9899HK深度系列2互动功能驱动社区高活跃度音频直播释放社区变现潜力20230303云音乐与QQ音乐竞争聚焦社区维度云音乐公司以云音乐APP为基石产品腾讯音乐是国内最大的音乐娱乐公司具有产品矩阵优势旗下拥有QQ音乐酷狗音乐酷我音乐全民K歌酷狗直播和懒人听书等6款应用对比云音乐APP与QQ音乐APP两款产品均提供在线音乐服务以及社交娱乐服务在线音乐方面QQ音乐具有版权优势目前反垄断下独家版权模式终结其版权优势有所降低而在社交娱乐方面网易云音乐以UGC模式为核心为普通用户提供互动音乐社区QQ音乐社区优势在于歌星粉丝经济模式随着粉丝经济受到政策监管QQ音乐也逐步加强社区氛围建设社区板块将成为云音乐与腾讯音乐角力点云音乐歌单可编辑具有乐评氛围优势1对比云音乐与QQ音乐歌单功能年代热门为QQ音乐歌单独有一级标签为PC时代用户挖掘喜爱歌曲的主要方式云音乐APP取而代之的是我的歌单广场标签并支持用户将感兴趣的一级标签编辑进该分类展示在APP顶部方便查看同时设有歌单排行榜功能具体细分为七个榜单便于用户寻找感兴趣的歌单2在两个平台选取同一首热门歌曲对比云音乐评论数热门点赞数均高于QQ音乐可以看到云音乐具有乐评氛围优势QQ音乐评论区上方会推荐歌手小组用户头像右方除会员标识还会显示歌手独特的粉丝标签粉丝社群导向更显著广场关注圈子等互动功能驱动云音乐社区高活跃度在云音乐用户账号体系下1用户可以在动态功能下关注好友动态2在村民广场用户可参与恋爱婚姻学习萌宠等28个话题的讨论3圈子云圈细分为音乐人情感高校学习等14个主题用户加入圈子后除了发帖互动还能进入聊天室参与及时聊天可以看到云音乐在社区建设方面借鉴了微博微信朋友圈贴吧豆瓣等社交产品的特色功能在各个互动功能下云音乐平台均将推荐算法融合进来为用户推荐热评或者潜在感兴趣的动态从推荐的动态圈子聊天室的活跃度和互动量维度看云音乐的社区建设较为成功敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴晨报P7产生了较多优质内容云音乐的榜单排名个性推荐社区氛围有助于用户转化为音频直播付费用户当前云音乐社区板块流量的变现以音频直播功能产品为主1云音乐的LOOK直播功能在播客版块的听听界面分为热门音乐附近红人馆情感二次元精选7个分区2语聊房功能在云村版块的歌房界面中分为情感专区嗨唱房等7个主题有房主榜魅力榜财富榜三类排行榜会根据用户偏好推荐房间主题云音乐语聊房榜单以活力值计算热度每小时按活力值更新排名能够调动房主的积极性按主题分类个性推荐房间的设计便于用户找到感兴趣的房间提高了对用户的吸引力同时云音乐营造的整体社区活跃氛围也有助于平台听歌用户转化为LOOK直播和语聊房等音频直播功能付费用户LOOK直播语聊房等音频直播功能释放云音乐社区变现潜力2022年云音乐社交娱乐服务及其他收入529亿元同比增长431主要收入贡献来源于云音乐APP内的LOOK直播语聊房等直播功能产品2022年云音乐平台平均月活186亿人其中社交娱乐板块月均付费人数149万人付费率08付费用户人均贡献收入为291元相比腾讯音乐集团整体平台月活用户规模超过6亿人社交娱乐月均付费用户数超过1000万人付费率17我们认为社交娱乐市场规模较大云音乐LOOK直播语聊房模式以音频直播为主更易沉淀社交关系云音乐社交娱乐服务收入具有较大提升空间投资建议看好网易云音乐发展为用户规模庞大富有活力的年轻人音乐社区我们预计2023-2025年公司净利润分别为285亿元934亿元1476亿元对应PE分别为54X17X10X给予公司2024年30XPE估值对应每股目标价1340元人民币1500港元维持强烈推荐评级风险提示1版权回归对会员数增长驱动不显著2平台社区建设进展缓慢分析师石伟晶执业编码S1480518080001电话021-25102907敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴晨报P8DONGXINGSECURITIES分析师承诺负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师在此申明本报告的观点逻辑和论据均为分析师本人研究成果引用的相关信息和文字均已注明出处本报告依据公开的信息来源力求清晰准确地反映分析师本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关风险提示本证券研究报告所载的信息观点结论等内容仅供投资者决策参考在任何情况下本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议市场有风险投资者在决定投资前务必要审慎投资者应自主作出投资决策自行承担投资风险敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴晨报P9免责声明本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写东兴证券股份有限公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构本研究报告中所引用信息均来源于公开资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关我公司及报告作者在自身所知情的范围内与本报告所评价或推荐的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系在法律许可的情况下我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务本报告版权仅为我公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发需注明出处为东兴证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改本研究报告仅供东兴证券股份有限公司客户和经本公司授权刊载机构的客户使用未经授权私自刊载研究报告的机构以及其阅读和使用者应慎重使用报告防止被误导本公司不承担由于非授权机构私自刊发和非授权客户使用该报告所产生的相关风险和责任行业评级体系公司投资评级A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500指数以报告日后的6个月内公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义强烈推荐相对强于市场基准指数收益率15以上推荐相对强于市场基准指数收益率515之间中性相对于市场基准指数收益率介于-55之间回避相对弱于市场基准指数收益率5以上行业投资评级A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500指数以报告日后的6个月内行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准定义看好相对强于市场基准指数收益率5以上中性相对于市场基准指数收益率介于-55之间看淡相对弱于市场基准指数收益率5以上东兴证券研究所北京上海深圳西城区金融大街5号新盛大厦B虹口区杨树浦路248号瑞丰国际福田区益田路6009号新世界中心座16层大厦5层46F邮编100033邮编200082邮编518038电话010-66554070电话021-25102800电话0755-83239601传真010-66554008传真021-25102881传真0755-23824526敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源