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　　【东兴化工】利尔化学(002258):草铵膦龙头具备长期成长性（20230301）
　　公司是国内草铵膦龙头企业，产能扩建有望进一步巩固公司行业龙头地位。
　　草铵膦市场潜力大，草铵膦已成为全球第二大转基因作物除草剂，随着跨国公司研发的抗草铵膦基因新产品推广应用和上市，特别是国内正在从政策层面有序推进转基因作物产业化，预计草铵膦需求有望进一步提升。根据公司年报，公司是国内最大规模的草铵膦原药生产企业，目前公司草铵膦原药在全球的市占率约30%左右，精草铵膦原药的全球市占率约60%左右。公司技术成熟、供应链稳定、规模化生产，产品的制造成本具有优势。后续，公司在部分生产基地规划了新的精草铵膦产能，预计投产后将有助于巩固公司行业龙头地位。
　　新产品、新项目保障长期成长性。除了精草铵膦之外，公司还储备有唑啉草酯、氯虫苯甲酰胺、阻燃剂等新品种。根据公司年报，公司的L-草铵膦进入试生产阶段，唑啉草酯、氯虫苯甲酰胺进入中试阶段。我们认为随着这些新产品、新项目的逐步商业化生产，公司未来有望增加新的盈利增长点。
　　公司盈利预测及投资评级:我们看好公司作为国内草铵膦龙头企业，产品规模持续扩大、成本有进一步下降空间，有望充分受益农化行业需求的进一步增长。基于公司2022年年报，我们相应调整公司2023~2025年盈利预测。我们预测公司2023~2025年净利润分别为20.88、23.48和26.42亿元，对应EPS分别为2.61、2.93和3.30元，当前股价对应P/E值分别为7、6和6倍。维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示:下游需求释放不及预期;产品价格下跌;项目建设不及预期。
　　(分析师：刘宇卓执业编码：S1480516110002电话：010-66554030)

研究报告全文：东兴晨东兴晨报P1报2023年3月3日星期五分析师推荐A股港股市场东兴东兴化工利尔化学002258草铵膦龙头具备长期成长性20230301指数名称收盘价涨跌证上证指数332839054公司是国内草铵膦龙头企业产能扩建有望进一步巩固公司行业龙头地位券深证成指1185192002股草铵膦市场潜力大草铵膦已成为全球第二大转基因作物除草剂随着跨国创业板242244016份公司研发的抗草铵膦基因新产品推广应用和上市特别是国内正在从政策层中小板1252494-004有面有序推进转基因作物产业化预计草铵膦需求有望进一步提升根据公司沪深300413055031限年报公司是国内最大规模的草铵膦原药生产企业目前公司草铵膦原药在公香港恒生2042946078全球的市占率约30左右精草铵膦原药的全球市占率约60左右公司技国企指数685720139司术成熟供应链稳定规模化生产产品的制造成本具有优势后续公司AA股新股日历本周网上发行新股在部分生产基地规划了新的精草铵膦产能预计投产后将有助于巩固公司行业龙头地位名称价格行业发行日华塑科技5650电力设备20230227新产品新项目保障长期成长性除了精草铵膦之外公司还储备有唑啉草宝地矿业438钢铁20230227酯氯虫苯甲酰胺阻燃剂等新品种根据公司年报公司的L-草铵膦进入通达创智2513轻工制造20230301试生产阶段唑啉草酯氯虫苯甲酰胺进入中试阶段我们认为随着这些新上海建科1147建筑装饰20230301产品新项目的逐步商业化生产公司未来有望增加新的盈利增长点明阳科技1188汽车20230301公司盈利预测及投资评级我们看好公司作为国内草铵膦龙头企业产品规模百甲科技400机械设备20230302持续扩大成本有进一步下降空间有望充分受益农化行业需求的进一步增通达海9500计算机20230303长基于公司2022年年报我们相应调整公司20232025年盈利预测我们亚光股份1800环保20230303预测公司20232025年净利润分别为20882348和2642亿元对应EPS康乐卫士4200医药生物20230303分别为261293和330元当前股价对应PE值分别为76和6倍维价格单位为元股持强烈推荐评级A股新股日历日内上市新股风险提示下游需求释放不及预期产品价格下跌项目建设不及预期名称价格行业上市日分析师刘宇卓执业编码S1480516110002电话010-66554030四川黄金709有色金属20230303金海通电子58520230303东兴电新光伏辅材行业深度报告之三光伏接线盒产品迭代持续进行价格单位为元8股快速成长的高景气赛道20230302数据来源同花顺东兴证券研究所光伏开启十年景气周期带动接线盒需求持续向好光伏接线盒作为连接器件是生产光伏组件的关键辅材之一其主要具有两种功能一是连接连接光伏组件和负载将组件产生的电流引出并产生功率二是保护在组件发生热斑效应时起到自动保护作用在全球光伏装机快速增长的大背景下假设组件平均功率以每年2的增速增长测算22-25年接线盒和连接器的市场需求分别为587991104亿套亿对至2025年接线盒的市场规模将达208亿元连接器的市场规模将达26亿元行业年均复合增速约244集成化降本智能化升级成趋势产品迭代持续推进从过往的产品迭代趋势可以看出行业产品始终追求用更低的成本实现更好的性能包括通过设计敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴晨报P2的改进工艺的优化推进零部件的集成化一方面使得产品更加小型化以减少用料另一方面可提升生产全过程的自动化水平降本的同时实现更小的损耗和更高的运行可靠性展望未来一方面芯片接线盒具备电流承载能力大散热性好自动化生产水平高等优点未来渗透率有望逐步提升另一方面智能接线盒远期或能实现关断控制功率优化组件级逆变等更多的功能集成随着技术的进步完善有望成为接线盒行业的增量市场产品迭代与降本趋势下多重因素促使行业格局趋于集中接线盒下游客户为光伏组件制造企业随着组件功率提升下游客户对接线盒的散热电流承载能力质量稳定性等要求也在提高从而驱动接线盒产品迭代技术门槛不断提升同时接线盒产品的生产制造具有一定规模效应随着头部接线盒企业陆续登录资本市场资金问题得到解决和改善一方面上市公司利用资本市场融资的先发优势营运资金压力将得到缓解规模扩张将得到提速从而助力优秀企业市场份额的提升另一方面利用规模优势加大研发有助于抓住集成化降本智能化升级的行业机遇强化自身竞争优势和市场地位投资策略接线盒行业始终追求用更低的成本实现更好的性能立足长远接线盒作为光伏产业链的关键辅材之一市场规模将持续扩容而随着龙头企业陆续登陆资本市场产品的迭代升级趋势叠加客户可靠性要求的提升龙头企业有望抓住集成化降本智能化升级的行业机遇强化自身竞争优势获得市占率的提升建议关注快可电子因通灵股份为接线盒产品市占率第一的龙头企业同时也是芯片接线盒领军企业我们认为通灵股份也将受益风险提示行业竞争或加剧光伏等领域新技术发展方向或偏离预期相关上市公司主业发展或低于预期分析师洪一执业编码S1480516110001电话0755-82832082研究助理侯河清执业编码S1480122040023电话010-66554108重要公司资讯1晶科能源为阿布扎比AlDhafra光伏电站提供总计635MW的N型TigerNeo组件该项目是全球最大单体光伏电站总装机容量21GW有望实现低至135美分千瓦时上网电价创历史新低资料来源同花顺2上机数控子公司共签订136亿元单晶方棒单晶硅片销售合同资料来源同花顺3鲁抗医药莫那比拉韦胶囊获得军队特需药品临床前研究立项批件资料来源同花顺4京能电力拟向托克托发电增资参与投建200万千瓦新能源外送项目资料来源同花顺5联环药业2022年度净利141亿元增长1896拟10派15元资料来源同花顺敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴晨报P3经济要闻1美国商务部当地时间3月2日发布公告以涉及国家安全等无理理由将28个中国实体列入实体清单包括第四范式香港华大基因科技服务有限公司浪潮集团龙芯中科盛科通信等资料来源同花顺2国务院副总理刘鹤在北京调研集成电路企业发展并主持召开座谈会刘鹤指出集成电路是现代化产业体系的核心枢纽关系国家安全和中国式现代化进程发展集成电路产业必须发挥新型举国体制优势用好政府和市场两方面力量必须始终坚持国际合作广交朋友扩大开放坚定维护全球产业链供应链稳定资料来源同花顺3商务部今年将着力恢复和扩大消费推动外贸稳规模优结构更大力度吸引和利用外资开展消费提振年系列活动增强消费信心和活力支持新能源汽车消费商务部还将加快建设海南自由贸易港实施自由贸易试验区提升战略优化贸易结构扩大优质商品进口资料来源同花顺4国家航天局探月与航天工程中心天问二号任务已正式获得国家批准立项计划通过一次发射实现从近地小行星2016HO3采样返回地球之后前往主带彗星311P开展伴飞探测资料来源同花顺52023世界移动通信大会MWC3月2日在西班牙巴塞罗那会展中心闭幕在为期四天的大会中更快速化的通信技术更轻便化的可折叠手机更深入日常的智能化产品成为焦点透视出未来行业发展的三大趋势资料来源同花顺敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴晨报P4每日研报东兴电力设备光伏辅材行业深度报告之接线盒产品迭代持续进行快速成长的高景气赛道20230302光伏开启十年景气周期带动接线盒需求持续向好光伏接线盒作为连接器件是生产光伏组件的关键辅材之一其主要具有两种功能一是连接连接光伏组件和负载将组件产生的电流引出并产生功率二是保护在组件发生热斑效应时起到自动保护作用在全球光伏装机快速增长的大背景下假设组件平均功率以每年2的增速增长测算22-25年接线盒和连接器的市场需求分别为637991104亿套亿对至2025年接线盒的市场规模将达208亿元连接器的市场规模将达26亿元行业年均复合增速约244集成化降本智能化升级成趋势产品迭代持续推进从过往的产品迭代趋势可以看出行业产品始终追求用更低的成本实现更好的性能包括通过设计的改进工艺的优化推进零部件的集成化一方面使得产品更加小型化以减少用料另一方面可提升生产全过程的自动化水平降本的同时实现更小的损耗和更高的运行可靠性展望未来一方面芯片接线盒具备电流承载能力大散热性好自动化生产水平高等优点未来渗透率有望逐步提升另一方面智能接线盒远期或能实现关断控制功率优化组件级逆变等更多的功能集成随着技术的进步完善有望成为接线盒行业的增量市场产品迭代与降本趋势下多重因素促使行业格局趋于集中接线盒下游客户为光伏组件制造企业随着组件功率提升下游客户对接线盒的散热电流承载能力质量稳定性等要求也在提高从而驱动接线盒产品迭代技术门槛不断提升同时接线盒产品的生产制造具有一定规模效应随着头部接线盒企业陆续登录资本市场资金问题得到解决和改善一方面上市公司利用资本市场融资的先发优势营运资金压力将得到缓解规模扩张将得到提速从而助力优秀企业市场份额的提升另一方面利用规模优势加大研发有助于抓住集成化降本智能化升级的行业机遇强化自身竞争优势和市场地位投资策略接线盒行业始终追求用更低的成本实现更好的性能立足长远接线盒作为光伏产业链的关键辅材之一市场规模将持续扩容而随着龙头企业陆续登陆资本市场产品的迭代升级趋势叠加客户可靠性要求的提升龙头企业有望抓住集成化降本智能化升级的行业机遇强化自身竞争优势获得市占率的提升建议关注快可电子因通灵股份为接线盒产品市占率第一的龙头企业同时也是芯片接线盒领军企业我们认为通灵股份也将受益风险提示行业竞争或加剧光伏等领域新技术发展方向或偏离预期相关上市公司主业发展或低于预期分析师洪一执业编码S1480516110001电话0755-82832082研究助理侯河清执业编码S1480122040023电话010-66554108东兴有色金属银泰黄金000975业绩阶段性承压矿产金业务有强成长空间20230302事件公司发布2022年度报告公司全年实现营业收入838亿元同比下降729实现归属上市公司股东扣非净利润1029亿元同比下降1436基本每股收益0405元同比下降1169生产要素价格上涨白银业务受量价齐跌承压以及公司生产及运输遭受非经常性因素影响导致业绩回落金资源储量增长持续性勘探增储计划仍将提升矿权价值截止2022年公司共有7宗采矿权及15宗探矿权合计总资源矿石量为1019417万吨同比-05其中金金属量1739吨2银金属量69212吨-33铅锌金属量16671万吨铜金属量635万吨锡金属量182万吨公司年度勘探支出增长208至123亿元其中青海大柴旦占比572金金属量增加313吨至6595吨考虑到公司近3年勘探支出CAGR达237且形成有效金属增量结合玉龙矿业处于多金属成矿带青海大柴旦及板庙子均有较大找矿潜力以及花敖包特银铅矿深部铜锡矿勘探预计随着勘探进度推进及增储规划执行公司矿权价值仍有较大提升空间产销因事件性因素承压金金属产出有强增长空间公司2022年矿产金产量下降21至706吨金银铅销量亦分别出现-32-694下滑年内冬奥会叠加疫情对公司生产及运输均形成冲击如吉林板庙子因疫情影响停产导致黄金产量-91至2015吨此外青海大柴旦因磨机筒体问题而在22H2停产两个月导致下半年该矿黄金产量仅有0496吨22H1产157吨全年产金-33至2066吨另一方面尽管玉龙矿业年内因冬奥会无法采购炸药而遭受生产扰动但公司银铅敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴晨报P5锌产量却分别同比7119337至1907吨118万吨177万吨显示玉龙矿业1400td技改的有效性及运营的稳定性从公司远期产出观察考虑到事件性扰动因素的消退青海大柴旦细晶沟金矿新立及青龙沟金矿采矿权证的获得合计2146吨金金属黑河银泰选厂改扩建带来的选矿量提升22年采矿量225至435万吨年黄金产量46至298吨玉龙矿业选矿厂改造项目的完成达到5000吨天以及华盛金矿产能的释放年产规模120万吨品位304gt露天开采方具备快速复产条件我们预计公司矿金产量有望升至12吨之上较2022年增幅达70这意味着公司仍是国内成长性最优的矿产金公司之一核心矿产品毛利下滑后期有优化空间尽管受生产要素价格上涨采准费用转固摊销费用增加以及生产运输扰动等因素影响公司矿产品综合毛利下降424pct但公司综合矿采选毛利率依然维持于较高水平549仍为业内成本控制最优的矿采选企业之一其中22年公司矿产金克成本126至16754元克毛利率574矿产银克成本64至183元克但克银销售价格-98从而导致银业务毛利率降至489矿产铅及锌精粉吨成本亦分别上涨284及267至6791元吨及8254元吨毛利率均在48左右考虑到生产要素价格趋于稳定事件性影响消退叠加公司矿采选规模优化放大及设备运转率的提高预计公司单位产出成本将有优化公司青海地区毛利率已从605增至643资产负债率低运营管理及盈利能力强公司是国内资产负债率最低的矿金企业22年资产负债率进一步降099pct至2157黄金行业5246显示公司具备强扩张能力此外公司22年ROE1052近3年平均ROE为1205黄金行业平均485营业利润率193近3年平均207黄金行业平均44综合显示出公司较强的矿业运营管理及盈利能力盈利预测与投资评级考虑到黄金供需紧平衡态势的延续央行购金以及流动性预期平稳下ETF持仓增加结合黄金避险溢价流动性溢价及汇率溢价的发酵人民币黄金均价或维持420元克之上而锌铅价格或在基本面供给仍显刚性下维持高位我们预计公司2023-2025年实现营业收入分别为9891亿元11446亿元13221亿元归母净利润分别为1579亿元2069亿元和2578亿元EPS分别为057元075元和093元对应PE分别为20861592和1277维持推荐评级风险提示金属价格下跌风险产量不及预期风险项目产出进度及项目技改进度低于预期风险分析师张天丰执业编码S1480520100001电话021-25102914东兴基础化工利尔化学002258SZ草铵膦龙头具备长期成长性20230302利尔化学发布2022年年报全年实现营业收入为10136亿元YoY5608归母净利润为1812亿元YoY6901对应EPS为243元积极克服不利因素公司全年业绩大幅增长受需求清淡供给充足的影响草铵膦价格自2022年下半年以来持续回落叠加2022年疫情反复高温限电限产原材料涨价等不利因素公司积极开拓市场稳定供应链有效组织生产2022年全年业绩实现较好增长收入及净利水平均创历史新高从收入端来看公司主营的农药产品业务取得稳定增长2022年公司农药原药业务营收同比增长4977至6486亿元农药制剂业务营收同比增长6413至2237亿元从毛利率来看公司综合毛利率与去年基本持平稳定在32左右公司是国内草铵膦龙头企业产能扩建有望进一步巩固公司行业龙头地位草铵膦市场潜力大草铵膦已成为全球第二大转基因作物除草剂随着跨国公司研发的抗草铵膦基因新产品推广应用和上市特别是国内正在从政策层面有序推进转基因作物产业化预计草铵膦需求有望进一步提升根据公司年报公司是国内最大规模的草铵膦原药生产企业目前公司草铵膦原药在全球的市占率约30左右精草铵膦原药的全球市占率约60左右公司技术成熟供应链稳定规模化生产产品的制造成本具有优势后续公司在部分生产基地规划了新的精草铵膦产能预计投产后将有助于巩固公司行业龙头地位新产品新项目保障长期成长性除了精草铵膦之外公司还储备有唑啉草酯氯虫苯甲酰胺阻燃剂等新品种根据公司年报公司的L-草铵膦进入试生产阶段唑啉草酯氯虫苯甲酰胺进入中试阶段我们认为随着这些新产品新项目的逐步商业化生产公司未来有望增加新的盈利增长点公司盈利预测及投资评级我们看好公司作为国内草铵膦龙头企业产品规模持续扩大成本有进一步下降空间有望充分受益农化行业需求的进一步增长基于公司2022年年报我们相应调整公司20232025年盈利预测我们预测公司敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴晨报P620232025年净利润分别为20882348和2642亿元对应EPS分别为261293和330元当前股价对应PE值分别为76和6倍维持强烈推荐评级风险提示下游需求释放不及预期产品价格下跌项目建设不及预期分析师刘宇卓执业编码S1480516110002电话010-66554030东兴银行银行业跟踪月报2023年2月经济升温板块戴维斯双击行情可期20230301投资观点实体经济及预期逐步升温看好银行基本面回稳估值修复的戴维斯双击行情从监管数据和上市银行业绩快报来看22Q4商业银行资产质量表现平稳净利润增速保持较高水平展望后续随着疫情影响消散地产销售和消费复苏重点领域稳增长政策持续发力有效信贷需求有望持续提升我们预计信贷总量及结构风险预期的改善趋势有望延续推动银行板块基本面回稳和估值修复当前板块估值仍处历史低位主动基金持仓比例也处在近五年的较低水平估值修复空间较大我们重点推荐1成长性持续凸显业绩弹性大的江浙区域优质中小银行宁波银行常熟银行江苏银行杭州银行2受益于地产风险缓释消费复苏的零售特色股份行招商银行平安银行行情回顾2月银行板块小幅下跌跑输沪深300子板块来看农商行表现更优月度平均上涨08从资金层面看北向资金2月净流出银行板块388亿列申万一级行业第21其中减持较多的为兴业银行-1190亿工商银行-578亿增持较多的为招商银行1837亿平安银行927亿估值方面2月末银行板块PB为05倍处在近十年来的323分位数估值仍低行业跟踪2月足年半年国股票据转贴现利率延续上行趋势较上月末上行约30BP反映出2月信贷需求较好我们预计在利率下行背景下银行早投放早收益以量补价诉求较强加快了信贷储备项目资金投放一季度信贷开门红可期我们继续看好政策加码下稳增长投资进一步带动有效信贷需求提升个股跟踪截止2月末已有21家上市银行公布业绩快报受22Q4疫情冲击债市波动等因素影响上市银行整体营收增速有所放缓从盈利表现来看受益于资产质量稳健下的信用成本降低净利润增速保持较高水平21家银行中有8家银行净利润增速环比提升11家银行净利润增速在20以上国有大行优质区域中小行贷款投放保持高景气资产质量压力可控账面不良延续改善21家上市银行中有16家不良率环比持平或改善部分银行实现不良双降风险提示稳增长政策不及预期导致经济失速下行地产融资政策或销售恢复不及预期导致房企资金链断裂触发表内表外信用风险等分析师林瑾璐执业编码S1480519070002电话021-25102905分析师田馨宇执业编码S1480521070003电话010-66555383东兴计算机计算机行业数字中国建设规划落地重申数字经济投资机遇20230228事件2023年2月27日中共中央国务院印发数字中国建设整体布局规划以下简称规划规划强调要全面提升数字中国建设的整体性系统性协同性促进数字经济和实体经济深度融合提出到2025年要基本形成横向打通纵向贯通协调有力的一体化推进格局重申数字中国建设重要地位规划具备统领性与全局性规划指出建设数字中国是数字时代推进中国式现代化的重要引擎是构筑国家竞争新优势的有力支撑面对国际环境日趋复杂世界经济陷入低迷经济全球化遭遇逆流等诸多挑战坚持创新驱动实现科技自立自强推动高质量发展是十四五期间的重要目标也是应对以上挑战的破局关键规划同时指出要将数字中国建设的各项任务落到实处通过加强组织领导健全体制机制保障资金投入强化人才支撑营造良好氛围等稳步推进数字中国建设工作规划从国家发展战略经济驱动引擎层面强调数字中国建设的重要地位对数字中国相关工作制定了全局安排具有统领性作用明确框架及时间表纳入干部考核保障资金投入产业确定性进一步提升规划明确数字中国建设按照2522的整体框架进行布局即夯实数字基础设施和数据资源体系两大基础推进数字技术与经济政治文化社会生态文明建设五位一体深度融合强化数字技术创新体系和数字安全屏障两大能力优化数字化发展国内国际两个环境同时提出到2025年要基本形成横向打通纵向贯通协调有力的一体化推进格局规划对数字中国建设的框架及时点作出了明确指示点明了建设重点及推进节奏同时将数字中国建设工作情况作为对有关党政领导干部考核评价的参考敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴晨报P7要求创新资金扶持方式加强对各类资金的统筹引导整体来看文件对数字中国建设的方向节奏保障措施等均进行了更为细致的规划使得数字中国建设确定性进一步提升相关产业发展有望提速投资策略规划中2522的整体框架与之前数字经济的建设思路一脉相承我们在此前系列报告中提到要重视数字经济建设背景下算力及数据要素资产的底座建设以及产业数字化及数字产业化中的投资机遇规划的出台再次确认数字经济为未来一段时间的投资主线我们认为以下公司有望受益行业发展1算力基础相关个股龙芯中科中科曙光中国长城等2数据要素相关个股太极股份中国软件易华录电科网安等3产业数字化相关个股普联软件概伦电子中科创达广联达等4数字产业化相关个股宝通科技国光电器奥飞娱乐等风险提示政策落地不及预期技术发展不及预期相关公司业务拓展不及预期风险分析师刘蒙执业编码S1480522090001电话010-66554034研究助理张永嘉执业编码S1480121070050电话18701288678敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴晨报P8DONGXINGSECURITIES分析师承诺负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师在此申明本报告的观点逻辑和论据均为分析师本人研究成果引用的相关信息和文字均已注明出处本报告依据公开的信息来源力求清晰准确地反映分析师本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关风险提示本证券研究报告所载的信息观点结论等内容仅供投资者决策参考在任何情况下本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议市场有风险投资者在决定投资前务必要审慎投资者应自主作出投资决策自行承担投资风险敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴晨报P9免责声明本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写东兴证券股份有限公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构本研究报告中所引用信息均来源于公开资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关我公司及报告作者在自身所知情的范围内与本报告所评价或推荐的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系在法律许可的情况下我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务本报告版权仅为我公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发需注明出处为东兴证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改本研究报告仅供东兴证券股份有限公司客户和经本公司授权刊载机构的客户使用未经授权私自刊载研究报告的机构以及其阅读和使用者应慎重使用报告防止被误导本公司不承担由于非授权机构私自刊发和非授权客户使用该报告所产生的相关风险和责任行业评级体系公司投资评级A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500指数以报告日后的6个月内公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义强烈推荐相对强于市场基准指数收益率15以上推荐相对强于市场基准指数收益率515之间中性相对于市场基准指数收益率介于-55之间回避相对弱于市场基准指数收益率5以上行业投资评级A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500指数以报告日后的6个月内行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准定义看好相对强于市场基准指数收益率5以上中性相对于市场基准指数收益率介于-55之间看淡相对弱于市场基准指数收益率5以上东兴证券研究所北京上海深圳西城区金融大街5号新盛大厦B虹口区杨树浦路248号瑞丰国际福田区益田路6009号新世界中心座16层大厦5层46F邮编100033邮编200082邮编518038电话010-66554070电话021-25102800电话0755-83239601传真010-66554008传真021-25102881传真0755-23824526敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源