本周观点：3月5日，国务院总理李克强十四届全国人大一次会议开幕会上，作政府工作报告。政府报告中关于今年发展主要预期目标，有三点值得重点关注：一是国内生产总值增长5%左右。可以看到，我国政府对于今年GDP增速的安排相对谨慎，并且低于市场预期。扩内需是今年经济工作的主攻方向，再加上去年基数相对较低以及防疫政策优化后国内经济明显复苏，今年我国GDP增长5%的难度不大。二是赤字率拟按3%安排。当前，我国经济仍然面临“三重压力”，且外部环境动荡不安，适度扩大政府财政赤字可以为经济增长提供有效支撑。三是居民消费价格指数涨幅3%左右。我国政府对于CPI的预期目标自2021年起连续三年维持在3%，考虑到我国2022年全年CPI同比增长2%，低于预期值一个百分点，通胀压力相对较小，因此在当前促进内循环的宏观政策框架下，货币政策还有一定的宽松空间。央行行长易纲表示，目前实际利率的水平是比较合适的，而用降准的办法来支持实体经济是比较有效的方式。预计央行可能将进一步降准，但降息的可能性相对较小。海外方面，欧盟统计局2日公布的初步统计数据显示，欧元区2月通胀率按年率计算为8.5%，略低于1月的8.6%，降幅不及预期。3月3日，美联储发布半年度《货币政策报告》，报告称持续加息将是合适之举。虽然欧美通胀目前仍延续回落趋势，但降幅有所收窄，通胀出现反复的风险加大。因此，欧美后续大概率继续执行紧缩的货币政策，美联储和欧央行官员近期的频繁“放鹰”也印证了这一点。美元和欧元的利率在高位持续的时间可能比预期要更长，对全球经济的冲击也将更大。在此背景下，海外购买力或将进一步下降，我国外需可能持续承压，这也是中央坚决把扩大内需放在优先位置的主要原因。综合来看，后续需要关注的重点仍然在内循环，投资端将持续发力，建议持续关注与重点基础设施和能源设施相关的行业和板块。同时，政府工作报告提出大力发展数字经济，相关领域未来也将迎来较好的投资机会。
　　国内热点：一、政府工作报告提出今年发展主要预期目标。二、财政部提出2023年中央和地方预算草案。三、央行行长易纲表示，目前实际利率的水平是比较合适的。
　　国际热点：一、美联储发布半年度报告。二、欧元区2月CPI同比涨8.5%。三、欧盟部长会探索多路径加快欧洲能源转型。
　　上周高频数据跟踪：上周国内主要股指有所回升，上证指数上涨1.87%，收报3328.39点，沪深300指数上涨1.71%，收报4130.55点，创业板指下跌0.27%，收报2422.44点。
　　风险提示：全球经济衰退风险加剧；俄乌冲突持续升温。
　　

研究报告全文：证券研究报告宏观定期策略5欧美央行加息预期抬升扩内需优先位置再凸显宏观经济研究周报0306-03122023年03月07日投资要点本周观点3月5日国务院总理李克强十四届全国人大一次会议开上证指数-沪深300走势图幕会上作政府工作报告政府报告中关于今年发展主要预期目标有三点值得重点关注一是国内生产总值增长5左右可以看到上证指数沪深300我国政府对于今年增速的安排相对谨慎并且低于市场预期11GDP扩内需是今年经济工作的主攻方向再加上去年基数相对较低以及防1疫政策优化后国内经济明显复苏今年我国GDP增长5的难度不大-9二是赤字率拟按3安排当前我国经济仍然面临三重压力-19且外部环境动荡不安适度扩大政府财政赤字可以为经济增长提供有2022-032022-062022-092022-122023-03效支撑三是居民消费价格指数涨幅3左右我国政府对于CPI的预期目标自2021年起连续三年维持在3考虑到我国2022年全年1M3M12MCPI同比增长2低于预期值一个百分点通胀压力相对较小因上证指数143226-471此在当前促进内循环的宏观政策框架下货币政策还有一定的宽松空沪深300-093203-995间央行行长易纲表示目前实际利率的水平是比较合适的而用降黄红卫分析师准的办法来支持实体经济是比较有效的方式预计央行可能将进一步执业证书编号S0530519010001降准但降息的可能性相对较小海外方面欧盟统计局2日公布的huanghongweihnchasingcom初步统计数据显示欧元区2月通胀率按年率计算为85略低于1王与碧分析师月的降幅不及预期月日美联储发布半年度货币政策执业证书编号S05305221200018633wangyubihnchasingcom报告报告称持续加息将是合适之举虽然欧美通胀目前仍延续回落趋势但降幅有所收窄通胀出现反复的风险加大因此欧美后相关报告续大概率继续执行紧缩的货币政策美联储和欧央行官员近期的频繁1宏观经济研究周报0227-0305两会经济放鹰也印证了这一点美元和欧元的利率在高位持续的时间可能政策有望加码需警惕美联储加息冲击比预期要更长对全球经济的冲击也将更大在此背景下海外购买2023-03-02力或将进一步下降我国外需可能持续承压这也是中央坚决把扩大2财信宏观策略市场资金跟踪周报36-310内需放在优先位置的主要原因综合来看后续需要关注的重点仍然经济回暖明显A股后市有支撑2023-03-05在内循环投资端将持续发力建议持续关注与重点基础设施和能源3行业配置和主题跟踪周报0220-0226春设施相关的行业和板块同时政府工作报告提出大力发展数字经济节旅游市场繁荣延续旅游有望积极复苏相关领域未来也将迎来较好的投资机会2023-03-01国内热点一政府工作报告提出今年发展主要预期目标二财政部提出2023年中央和地方预算草案三央行行长易纲表示目前实际利率的水平是比较合适的国际热点一美联储发布半年度报告二欧元区2月CPI同比涨85三欧盟部长会探索多路径加快欧洲能源转型上周高频数据跟踪上周国内主要股指有所回升上证指数上涨187收报332839点沪深300指数上涨171收报413055点创业板指下跌027收报242244点风险提示全球经济衰退风险加剧俄乌冲突持续升温此报告仅供内部客户参考请务必阅读正文之后的免责条款部分策略报告内容目录1本周观点32上周国内宏观消息梳理421政府工作报告提出今年发展主要预期目标422财政部提出2023年中央和地方预算草案423央行目前货币政策主要变量的水平和实际利率的水平是比较合适的53上周海外宏观消息梳理631美联储发布半年度报告强调坚定致力于将通胀率降至2632欧元区2月CPI同比涨85环比涨08均高于预期633欧盟部长会探索多路径加快欧洲能源转型74上周市场高频数据跟踪85上周经济高频数据跟踪96风险提示12图表目录图1中证500指数点8图2中证1000指数点8图3创业板指数点8图4恒生指数恒生中国企业指数点8图5道琼斯工业平均指数点9图6标准普尔500指数点9图730城商品房周成交面积万平方米9图8100大中城市周成交土地情况9图9浮法平板玻璃价格10图10水泥价格指数10图11螺纹钢价格元吨10图12中国铁矿石价格指数10图13焦炭煤炭冶焦煤库存万吨11图14焦炭煤炭冶焦煤价格情况元吨11图15波罗的海运费指数11图16国内航运指数11图17原油价格美元桶12图18全美商业原油库存情况12图1910Y美债收益率12图20美元指数与黄金价格右轴12此报告仅供内部客户参考-2-请务必阅读正文之后的免责条款部分策略报告1本周观点两会再次强调扩内需投资与消费将有确定性机会3月5日国务院总理李克强十四届全国人大一次会议开幕会上作政府工作报告政府工作报告明确了今年8个工作重点包括着力扩大国内需求加快建设现代化产业体系切实落实两个毫不动摇更大力度吸引和利用外资有效防范化解重大经济金融风险稳定粮食生产和推进乡村振兴推动发展方式绿色转型保障基本民生和发展社会事业关于今年发展主要预期目标有三点值得重点关注一是国内生产总值增长5左右可以看到我国政府对于今年GDP增速的安排相对谨慎并且低于市场预期IMF预期52JPMorgan预期56MorganStanley预期57以GoldmanSachs预期55鉴于扩内需是今年经济工作的主攻方向再加上去年基数相对较低以及防疫政策优化后国内经济明显复苏今年我国GDP要实现5的增长难度不大二是赤字率拟按3安排2022年政府工作报告为28左右当前我国经济仍然面临三重压力且外部环境动荡不安适度扩大政府财政赤字可以为经济增长提供有效支撑赤字率拟按3安排是对中央经济工作会议积极的财政政策要加力提效精神的有力落实同时考虑到我国对于财政赤字率一直从严控制没有寅吃卯粮因此3的赤字率是合理且安全的三是居民消费价格指数涨幅3左右我国政府对于CPI的预期目标自2021年起连续三年维持在3与美联储欧央行将CPI控制在2左右的目标相比我国政府的通胀预期是温和且适度的在扩内需战略下刺激消费与扩大投资是最重要的两大目标而消费和投资的增长均需要一定的通胀预期来支撑我国2022年全年CPI同比增长2低于预期值一个百分点通胀压力较小因此在促进内循环的宏观政策框架下货币政策还有一定的宽松空间央行行长易纲上周表示目前实际利率的水平是比较合适的而用降准的办法来支持实体经济是比较有效的方式预计央行可能将进一步降准但降息的可能性相对较小海外方面3月2日欧盟统计局最新数据显示欧元区2月调和消费者物价指数HICP同比涨幅达85高于彭博预测值82剔除能源及食品后欧元区2月核心CPI同比涨幅初值为56不仅高于前值也高于预期值53核心CPI环比增08亦超出市场预期3月3日美联储发布半年度货币政策报告强调坚定致力于将通货膨胀率降至2的目标水平并称持续加息将是合适之举报告称为抑制通胀美联储继续快速提高联邦基金利率并缩减资产负债表规模可见虽然欧美通胀目前仍延续回落趋势但降幅均有所收窄通胀出现反复的风险加大因此欧美后续大概率继续执行紧缩的货币政策美联储和欧央行官员近期的频繁放鹰也印证了这一点美元和欧元的利率在高位持续的时间可能比预期要更长对全球经济的冲击也将更大在此背景下海外购买力或将进一步下降我国外需可能持续承压这也是党中央坚决把扩大内需放在优先位置的主要原因综合来看后续关注的重点仍然在内循环值得注意的是政府投资仍将继续起到引导和激励作用因此上半年的主要发力方向在投资端建议持续关注与重点基础设施和能源设施相关的行业和板块同时政府工作报告提出大力发展数字经济相关领域未来也将迎来较好的投资机会此报告仅供内部客户参考-3-请务必阅读正文之后的免责条款部分策略报告2上周国内宏观消息梳理21政府工作报告提出今年发展主要预期目标事件国务院总理李克强5日在政府工作报告中指出今年发展主要预期目标是国内生产总值增长5左右城镇新增就业1200万人左右城镇调查失业率55左右居民消费价格涨幅3左右居民收入增长与经济增长基本同步进出口促稳提质国际收支基本平衡粮食产量保持在13万亿斤以上单位国内生产总值能耗和主要污染物排放量继续下降重点控制化石能源消费生态环境质量稳定改善要坚持稳字当头稳中求进保持政策连续性针对性加强各类政策协调配合形成共促高质量发展合力积极的财政政策要加力提效赤字率拟按3安排完善税费优惠政策对现行减税降费退税缓税等措施该延续的延续该优化的优化做好基层三保工作稳健的货币政策要精准有力保持广义货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配支持实体经济发展保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定产业政策要发展和安全并举促进传统产业改造升级培育壮大战略性新兴产业着力补强产业链薄弱环节科技政策要聚焦自立自强完善新型举国体制发挥好政府在关键核心技术攻关中的组织作用突出企业科技创新主体地位社会政策要兜牢民生底线落实落细就业优先政策把促进青年特别是高校毕业生就业工作摆在更加突出的位置切实保障好基本民生当前我国疫情防控已进入乙类乙管常态化防控阶段要更加科学精准高效做好防控工作围绕保健康防重症重点做好老年人儿童患基础性疾病群体的疫情防控和医疗救治推进疫苗迭代升级和新药研制切实保障群众就医用药需求守护好人民生命安全和身体健康来源新华社22财政部提出2023年中央和地方预算草案事件受国务院委托财政部3月5日提请十四届全国人大一次会议审查关于2022年中央和地方预算执行情况与2023年中央和地方预算草案的报告报告指出从财政收入看2023年国内经济有望总体回升加上2022年集中实施大规模增值税留抵退税后基数偏低为财政收入恢复性增长奠定了基础但经济恢复基础尚不牢固财政收入存在较大不确定性继续出台一些必要的税费支持政策也将减少财政收入规模从财政支出看科技攻关乡村振兴生态环保等重点支出刚性增长养老教育医疗卫生等基本民生短板需要继续加强保障支持区域协调发展增强基层三保能力转移支付也需要保持必要力度总体来看2023年财政收支形势依然严峻要用全面辩证长远的眼光看待问题既把握发展大势坚定发展信心也保持清醒认识树牢底线思维我们完全有条件有能力有信心应对各种风险挑战积极的财政政策要加力提效在合理增加和优化支出上再下功夫注重与货币政策产业政策科技政策社会政策等协同发力更直接更有效地发挥积此报告仅供内部客户参考-4-请务必阅读正文之后的免责条款部分策略报告极财政政策作用加力主要是加强财政资金统筹优化组合财政赤字专项债贴息等工具扩大财政支出规模保持必要的支出强度一是适当提高财政赤字率二是适度增加地方政府专项债券规模三是加大中央对地方转移支付力度提效主要是通过深化改革加强管理提高财政资源配置效率财政政策效能和资金使用效益一是持续优化财政支出结构二是增强税费优惠政策的精准性针对性三是提高财政资金使用效益同时要保障财政更可持续来源财政部23央行目前货币政策主要变量的水平和实际利率的水平是比较合适的事件3月3日国新办举行权威部门话开局系列主题新闻发布会介绍坚定信心守正创新服务实体经济高质量发展央行行长易纲解答了关于人民币汇率和降准降息的相关问题易纲指出关于汇率总体的经济形势是恢复向好但是进出口外需还是比较弱有不确定性我们过去这些年汇率市场化形成机制的弹性越来越强所以较好地起到了自动稳定器的作用在过去五年汇率都是波动的波动率大约是4这样一个波动率与全球主要国家的汇率波动率差不多我们保持这样一个以市场供求为基础参考一篮子货币有管理的浮动汇率机制它工作得很好同时它又让企业和老百姓能够比较自由地结售汇满足就学旅游进出口等合理的外汇需求这样的一个环境我们认为这样的政策应该坚持保持汇率的稳定非常地重要因为我们也在国际上看到了一些案例有一些国家因为汇率大幅贬值使得他们难以跨越中等收入陷阱所以我们一方面要保持汇率稳定另一方面我们的汇率是有弹性的关于降准降息目前我们货币政策的一些主要变量的水平是比较合适的实际利率的水平也是比较合适的至于降准2018年以来我们14次降准这14次降准大概是把平均的法定存款准备金率从近15降到了不到8降了7个多百分点的法定准备金率过去五年通过14次降准不到8的法定存款准备金率不像过去那么高了但是用降准的办法来提供长期的流动性支持实体经济综合考虑还是一种比较有效的方式使整个流动性在合理充裕的水平上来源国新网此报告仅供内部客户参考-5-请务必阅读正文之后的免责条款部分策略报告3上周海外宏观消息梳理31美联储发布半年度报告强调坚定致力于将通胀率降至2事件美国联邦储备委员会3日发布半年度货币政策报告强调坚定致力于将通货膨胀率降至2的目标水平并称持续加息将是合适之举报告称尽管自2022年年中以来随着供应瓶颈问题的缓解以及能源价格的下跌美国的通胀有所放缓但目前的通胀率仍远高于美联储设定的2的目标当前劳动力市场供需关系依然紧张就业增长强劲失业率处于历史低位名义工资增长仍处于高位要使通胀率回到2的水平可能需要经历一段低于趋势水平的经济增长和劳动力市场的降温报告称为抑制通胀美联储继续快速提高联邦基金利率并缩减资产负债表规模自2022年6月以来美联储将联邦基金利率目标区间进一步上调3个百分点使利率目标区间升至45到475的水平并预计这种持续上调将是合适的其间美联储还减持了约5000亿美元的美国国债机构债务和机构抵押贷款支持证券报告指出美联储充分了解高通胀带来的巨大困难尤其是对那些最无力支付更高价格必需品的人们来说美联储将坚定致力于将通胀率降至2的目标水平本月21日至22日美联储将召开今年第二次货币政策例会届时美联储官员将根据有关就业和通胀的最新报告商讨决定下一步政策行动市场预测美联储在此次例会后可能宣布再加息25个基点来源央视新闻32欧元区2月CPI同比涨85环比涨08均高于预期事件3月2日欧盟统计局公布数据显示欧元区2月调和CPI同比上升85高于预期的83前值为86欧元区2月核心调和CPI同比初值56同样高于预期也高于1月53的涨幅环比看欧元区2月调和CPI初值环比上升08高于预期的051月则环比下降了02从细分项看欧盟统计局表示预计2月份食品酒类和烟草类价格是涨幅最高的分项同比上涨15前值为141其次是能源价格同比上涨137前值为189非能源工业品同比上涨68前值为67服务类同比上涨48前值为442月初欧央行如期将主要再融资利率边际贷款利率存款便利利率分别提升50个基点至332525此前欧央行已分别在去年7月9月10月12月将三大利率同步上调了50757550个基点欧洲央行管委会表示预计三大利率会进一步提高鉴于潜在的通胀压力拟在3月的货币政策会议上再加息50个基点届时将评估货币政策的后续路径欧洲央行行长拉加德表示预计欧洲央行3月份需要加息50基点欧洲央行必须采取一切必要措施来遏制通胀之后欧洲央行可能会继续加息来源澎湃新闻此报告仅供内部客户参考-6-请务必阅读正文之后的免责条款部分策略报告33欧盟部长会探索多路径加快欧洲能源转型事件当地时间2月27日至28日欧盟能源部长召开非正式会议就多个能源相关议题进行磋商包括延长天然气需求削减计划推出电力市场改革计划加强核能等能源领域的合作等分析指出能源危机冲击下欧洲加快能源绿色低碳转型势在必行欧盟在保障能源安全实现能源自主等方面任重道远欧盟能源部长们2月28日表示欧盟计划将其削减天然气用量的措施延长至明年冬季以补充天然气库存去年7月欧盟达成2022年冬季天然气用量削减协议同意在2022年8月至2023年3月期间将天然气使用量减少15以缓解能源成本飙升供应紧张等问题此后欧盟成员国纷纷出台各种节能新规号召人们能省则省根据欧盟统计局的数据与2017年至2022年同期相比欧盟在2022年8月至2023年1月期间的天然气消费量下降了193超过了15的目标此次欧盟能源部长会议的另一个重要议题是欧盟电力市场改革计划的可行性会议透露欧盟委员会将于3月中旬提出电力市场改革计划改革的关键方向是减少电价受天然气等化石燃料价格短期波动的影响并使电力市场适应以可再生能源为主的能源体系在此次会议上许多欧盟能源部长强调需要开发更多廉价的非化石能源电力并以市场机制开发最具成本效益的替代方案以提高工业竞争力来源经济参考报此报告仅供内部客户参考-7-请务必阅读正文之后的免责条款部分策略报告4上周市场高频数据跟踪截至2023年3月3日中证500指数收报639032点周涨078中证1000指数收报696794点周涨033图1中证500指数点图2中证1000指数点中证500指数成交量亿股右轴中证1000指数成交量亿股右轴8000004000090000030000750000250003000080000070000020000650000200007000001500060000010000100006000005500005000500000000500000000202112202206202209202303202112202212202106202109202203202212202103202106202109202203202206202209202303202103资料来源IFinD财信证券资料来源IFinD财信证券截至2023年3月3日创业板指收报242244点周跌027恒生指数收报2056754点周涨279图3创业板指数点图4恒生指数恒生中国企业指数点创业板指数成交量亿股右轴恒生指数恒生中国企业指数右轴40000030003500000140000025003500003000000120000020002500000100000030000015002000000800000100025000050015000006000002000000001000000400000202109202203202212202106202112202209202212202303202106202112202206202209202303202103202109202203202206202103资料来源IFinD财信证券资料来源IFinD财信证券此报告仅供内部客户参考-8-请务必阅读正文之后的免责条款部分策略报告截至2023年3月3日道琼斯工业平均指数收报3339097点周涨175标准普尔500指数收报404564点周涨190图5道琼斯工业平均指数点图6标准普尔500指数点道琼斯工业平均指数标准普尔500指数4000000500000450000350000040000030000003500002500000300000202107202109202209202211202301202303202105202111202205202211202105202111202201202203202205202207202103202107202109202201202203202207202209202301202303202103资料来源IFinD财信证券资料来源IFinD财信证券5上周经济高频数据跟踪截至2023年3月5日30大中城市商品房周成交面积33769万平方米同比增长10094100大中城市成交土地当周溢价率248图730城商品房周成交面积万平方米图8100大中城市周成交土地情况一线城市二线城市三线城市成交总价亿元溢价率右轴8000040004060000300030400002000202000010001000000201903201909201912202009202109202206202109202111202201202209202211202301202003202006202012202103202106202112202203202209202212202103202105202107202203202205202207201906资料来源IFinD财信证券资料来源IFinD财信证券此报告仅供内部客户参考-9-请务必阅读正文之后的免责条款部分策略报告截至2023年2月28日浮法平板玻璃价格为174560元吨旬环比下跌-060截至2023年3月3日水泥价格指数小幅反弹图9浮法平板玻璃价格图10水泥价格指数生产资料价格元吨旬环比右轴2400040000015220001020000300000518000200000016000-514000100000-1012000000-1510000202005202008202011202211202302202006202010202102202104202108202112202206202210202102202105202108202111202202202205202208202002202004202008202012202106202110202202202204202208202212202002资料来源IFinD财信证券资料来源IFinD财信证券截至2023年3月3日螺纹钢现货价格周涨024期货结算价格周涨31045港铁矿石库存同比增加715图11螺纹钢价格元吨图1245港铁矿石库存情况万吨现货价期货结算价连续45港总计环比右轴同比右轴700000200000040306000001500000205000001000000100400000500000-10300000000-20202005202011202105202111202207202301202106202112202202202208202302202007202009202101202103202107202109202201202203202205202209202211202104202108202110202204202206202210202212202003资料来源IFinD财信证券资料来源IFinD财信证券此报告仅供内部客户参考-10-请务必阅读正文之后的免责条款部分策略报告截至2023年3月3日煤炭库存同比增加299焦炭炼焦煤库存同比分别减少49626087焦炭焦煤动力煤价格均同比回落图13焦炭煤炭冶焦煤库存万吨图14焦炭煤炭冶焦煤价格情况元吨煤炭炼焦煤焦炭焦煤焦炭动力煤右轴15000050000040000010000030000020000050000100000000000202012202112202212202003202103202203202303202006202009202103202106202109202203202206202209202006202009202012202106202109202112202206202209202212202003资料来源IFinD财信证券资料来源IFinD财信证券截至2023年3月3日波罗的海干散货运费指数回升至121100点国内航运指数维持下行趋势图15波罗的海运费指数图16国内航运指数巴拿马极限型BPI海岬型BCISCFICCFI干散货BDI轻便极限型BSI600000轻便型BHSI500000400000800000300000200000300000100000000-200000202003202009202106202112202203202006202012202103202109202206202209202212201807201810201904201907202004202101202110202207201901201910202001202007202010202104202107202201202204202210202301201804资料来源IFinD财信证券资料来源IFinD财信证券此报告仅供内部客户参考-11-请务必阅读正文之后的免责条款部分策略报告截至2023年3月3日布油价格周涨321WTI原油价格周涨440截至2023年2月24日美国商业原油周库存同比增加1615图17原油价格美元桶图18全美商业原油库存情况布伦特原油WTI原油库存千桶环比右轴同比右轴1500060000000305000000020100004000000010300000000500020000000-1010000000-20000000-30-5000202004202104202007202010202101202107202110202201202204202207202210202301202006202009202103202106202203202212202012202109202112202206202209202003资料来源IFinD财信证券资料来源IFinD财信证券截至2023年3月3日美国长期国债10年收益率为397较上周上涨051黄金价格继续回落美元指数高位震荡图1910Y美债收益率图20美元指数与黄金价格右轴500美元指数黄金价格美元右轴120002100400200011000300190020010000180017001009000160000080001500202103202105202107202209202303202203202205202209202211202111202201202203202205202207202211202301202103202105202107202109202111202201202207202301202303202109资料来源IFinD财信证券资料来源IFinD财信证券6风险提示全球经济衰退风险加剧俄乌冲突持续升温此报告仅供内部客户参考-12-请务必阅读正文之后的免责条款部分策略报告投资评级系统说明以报告发布日后的612个月内所评股票行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准类别投资评级评级说明买入投资收益率超越沪深300指数15以上增持投资收益率相对沪深300指数变动幅度为515股票投资评级持有投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-105卖出投资收益率落后沪深300指数10以上领先大市行业指数涨跌幅超越沪深300指数5以上行业投资评级同步大市行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-55落后大市行业指数涨跌幅落后沪深300指数5以上免责声明本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格作者具有中国证券业协会注册分析师执业资格或相当的专业胜任能力本报告仅供财信证券股份有限公司客户及员工使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发送概不构成任何广告本报告信息来源于公开资料本公司对该信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本公司对已发报告无更新义务若报告中所含信息发生变化本公司可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人包括本公司客户及员工不得以任何形式复制发表引用或传播本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布任何机构和个人包括本公司内部客户及员工对外散发本报告的则该机构和个人独自为此发送行为负责本公司保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利财信证券研究发展中心网址stockhnchasingcom地址湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层邮编410005电话0731-84403360传真0731-84403438此报告仅供内部客户参考-13-请务必阅读正文之后的免责条款部分