西南仍然存在限电减产的可能性，但由于新疆持续提产，减产对总产量的影响预计不会太大，后期关注点或可从“量”转为“质”。下游多晶硅领域在高利润驱动下产量不减；有机硅3月部分装置检修计划，或能对高产、亏损共存局面起到改善作用，但不利于工业硅消费；硅铝合金企业受制于终端汽车消费平平，开工率环比持平。预计后续总产量仍将维持增长，而下游消费增量依赖终端需求进一步提振。近期传统需求旺季的到来或能对价格形成一定支撑，但由于去库压力较大，硅价难以出现大幅上涨，预计价格将持稳或小幅上行。

研究报告全文：20230309作者卫来研究助理陈琳萱从业资格证号F3082677从业资格证号F03108575交易咨询证号Z0016201联系方式chenlinxuanzjtfqhcom邮箱weilaizjtfqhcom审核肖兰兰我公司依法已获取期货交易咨询业务资格交易咨询证号Z0013951西南仍然存在限电减产的可能性但由于新疆持续提产减产对总产量的影响预计不会太大后期关注点或可从量转为质下游多晶硅领域在高利润驱动下产量不减有机硅3月部分装置检修计划或能对高产亏损共存局面起到改善作用但不利于工业硅消费硅铝合金企业受制于终端汽车消费平平开工率环比持平预计后续总产量仍将维持增长而下游消费增量依赖终端需求进一步提振近期传统需求旺季的到来或能对价格形成一定支撑但由于去库压力较大硅价难以出现大幅上涨预计价格将持稳或小幅上行上周产量环比持平为640万吨上周毛利润毛利率分别环比降17元吨009个百分点至551元吨3上周工厂库存降033万吨至1097万吨市场库存增06万吨至118万吨上周多晶硅生产毛利润降027万元吨至1631万元吨毛利润率降03个百分点至7506上周产量增001万吨至245万吨上周DMC生产毛利润和毛利润率分别环比降363元吨和206个百分点至-231元吨和-132上周库存小幅增021万吨至403万吨环比增55上周再生铝合金原生铝合金开工率与前周持平分别为475562SI主力合约SI2308价格走势SI持仓量变动120000100000800006000040000200000工业硅2308工业硅2309工业硅2310工业硅2311工业硅2312上周期货价格周一下跌明显后续波动幅度不大SI2308价格开于17615元吨收于17490元吨周内高点17745元吨低点17420元吨周跌幅071数据来源同花顺Wind紫金天风期货研究所上周市场仍维持询价活跃但成交较少的局面现货价格整体持稳昆明仓库报价略有下调553通氧昆明421昆明分别下调100100元吨至1720018450元吨553四川货黄埔港441四川货黄埔港421四川货黄埔港与前周持平分别为170501805019200元吨数据来源百川盈孚紫金天风期货研究所SI工业硅开工炉数个地区总炉数09周08周变化量开炉率安徽200--福建351313-37上周甘肃黑龙江四川新疆开炉数增加5125个云甘肃181611589广西1744-24贵州1611-6河南522-40南湖北减少12个上周产量环比持平为640万吨分产区黑龙江221514168湖南2500--吉林822-25看云南新疆四川周产量分别为095354054万吨江西600--辽宁311-33内蒙412626-63总产量位于历史高位分产区来看四川云南产量已经表现宁夏533-60青海1733-18陕西1355-38四川1132725224为传统的枯水期低产其中四川产量低于历史同期开炉率也新疆212153148572云南1365556-140重庆2099-45达到24的低位供给增量主要由新疆贡献湖北202-2-合计7163353251047由于新疆产能的扩张即便后续枯水期云南四川出现被动减产但供应提量局面基本不会改变而考虑到后期期货交割工作的推进关注点可逐步从量转为质包括地区产出牌号产品质量等会对交割产生影响的因素数据来源百川盈孚紫金天风期货研究所西南主要电站的水位蓄水量均偏低其中溪洛渡电站水位及蓄水量显著低于去年同期向家坝蓄水量及水位也在12月出现了与往年差距较大的情况数据来源Wind紫金天风期货研究所SI四川乐山月降水量季节图mmSI云南保山月降水量季节图mm1000400此外四川云南主产地今年前两个800300月的降水量也不及往年结合往年枯600200水期情况看后续降水量大幅增长的400100可能性较小2000从降水量水电站蓄水及水位考虑012345678910111212345678910111220202021202220232020202120222023西南地区存在进一步对工业生产限电的可能但实际是否会落地仍待观望SI四川雅安月降水量季节图mmSI云南昭通月降水量季节图mm1000250后续降水及电力供应情况800200600150400100200500012345678910111212345678910111220202021202220232020202120222023数据来源iFind紫金天风期货研究所SI工业硅冶炼成本元吨SI工业硅生产毛利润元吨170001850080005000016000180007000400001500017500600014000170005000300001300016500400012000160003000200001100015500200010000150001000010009000145008000140000013579111315171921232527293133353739414345474951135791113151719212325272931333537394143454749515320182019202020212022202320182019202020222021202300SI工业硅生产毛利润率3580上周工业硅冶炼平均成本上行18元吨至17804元吨毛利润毛利率306025分别环比降17元吨009个百分点至551元吨3204015102050013579111315171921232527293133353739414345474951201820192020202220212023数据来源百川盈孚紫金天风期货研究所上周工厂库存降033万吨至1097万吨市场库存增06万吨至118万吨总库存增027万吨至2277万吨从绝对量来看库存压力尤其是工厂库存显著高于往年同期分地区看西北港口受新疆等地产量持续增长影响库存压力高于南部在供给量级不断提高的现状下去库依赖需求端出现显著增量而当前终端需求恢复缓慢库存压力短期内较难消除数据来源百川盈孚紫金天风期货研究所菜花料致密料和复投料价格分别上涨14下跌065195万元吨至21422352305万元吨M10和G12硅片价格分别为622和820元片182mm和210mm电池片价格分别降001001元瓦至109109元瓦单晶perc182mm210mm组件均价分别为175175元瓦数据来源SMMiFind紫金天风期货研究所近期硅料价格涨跌互现较此前低点上涨59-90同时成本保持在历史较低位多晶硅生产毛利润率高企上周多晶硅生产成本54万元吨毛利润降027万元吨至1631万元吨毛利润率降03个百分点至7506受高利润驱动硅料企业生产积极同时新投产能爬坡顺利硅料产量不减周产量增001万吨至245万吨数据来源百川盈孚SMM紫金天风期货研究所3由于此前旧装置重启和新产能释放有机硅产量开工均有走高上周DMC供给增014万吨至382万吨环比增38行业周度开工率在75左右环比增2个百分点上周库存小幅增021万吨至403万吨环比增55SI有机硅厂家检修情况2023-092023-08目前中天氟硅装置恢复正常生产新安化工5040技改推迟至4月结束后续道康宁山东东岳20183月有检修计划年初下游阶段性补货部分缓246634解了DMC库存压力而在下游采购逐渐放缓1250415的情况下3月装置检修或能降低累库风险860318100402020529DMC264数据来源百川盈孚紫金天风期货研究所SIDMC-412价差走势元吨450004000035000300002500020000150001000050000DMC-平均价421硅华东-平均价本周有机硅生产企业再度面临亏损DMC生产成本增113元吨至17688元吨毛利润和毛利润率分别环比降363元吨和206个百分点至-231元吨和-132DMC和421价差小幅缩小至1250元吨当前工业硅价格持稳对有机硅成本支撑较为稳定企业亏损修复路径已从依赖成本端放松过渡至通过终端需求恢复拉动下游企业阶段性补库已完成而终端需求仍不明朗后续两会召开有望提振市场情绪或将带动有机硅价格走高从而修复亏损但长期价格走势仍然依赖终端需求的实际落地情况数据来源百川盈孚SMM紫金天风期货研究所终端汽车等行业的消费疲弱传导至上游表现为压铸厂再生铝合金企业的订单增量有限再生铝合金原生铝合金开工率与前周持平分别为4755623月1日购置期在2023年的新能源汽车继续免征车辆购置税被再次提及同时重庆北京上海出台利好新能源汽车消费的优惠政策或对终端有一定提振作用若订单向上传导顺利或能推动硅铝合金开工率走高其中重庆市对2023年3月1日至6月30日个人消费者换购新能源乘用车的给予每辆车10003000元的补贴北京市继续实施乘用车置换新能源车补贴政策3月1日至8月31日期间置换新能源车最高补贴1万元数据来源紫金天风风云紫金天风期货研究所本报告的著作权属于紫金天风期货股份有限公司未经紫金天风期货股份有限公司书面授权任何人不得更改或以任何方式发送翻版复制或传播此报告的全部或部分材料内容如引用刊发须注明出处为紫金天风期货股份有限公司且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改本报告基于紫金天风期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料仅反映本报告作者的不同设想见解及分析方法但紫金天风期货股份有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证且紫金天风期货股份有限公司不保证所这些信息不会发生任何变更本报告中的信息以及所表达意见仅作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议紫金天风期货股份有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保投资者根据本报告作出的任何投资决策与紫金天风期货股份有限公司及本报告作者无关THANKSFORYOURATTENTION