下游纸厂基本面继续边际改善，成品纸库存窄幅去库，纸厂利润上行，成品纸产量维持高位，但木浆采购仍然偏弱，纸浆港库持平，去库速度放缓。本周国内针叶浆现货价格相对稳定，目前俄针基差维持在100-150点附近。而从估值角度来说，银星加针等长协报价依旧坚挺，进口利润进一步倒挂，浆价估值偏低，后续或进入底部整理阶段。后期需关注港库去库速度及需求复苏情况。

研究报告全文：202337作者陈晓燕研究助理赵晨雨从业资格证号F3049863从业资格证号F03089404交易咨询证号Z0014368联系方式zhaochenyuthanfcom邮箱chenxiaoyanthanfcom研究报告全部内容不代表协会观点审核肖兰兰我公司依法已获取期货交易咨询业务资格仅供交流使用不构成任何投资建议交易咨询证号Z0013951下游纸厂基本面继续边际改善成品纸库存窄幅去库纸厂利润上行成品纸产量维持高位但木浆采购仍然偏弱纸浆港库持平去库速度放缓本周国内针叶浆现货价格相对稳定目前俄针基差维持在100-核心观点中性150点附近而从估值角度来说银星加针等长协报价依旧坚挺进口利润进一步倒挂浆价估值偏低后续或进入底部整理阶段后期需关注港库去库速度及需求复苏情况芬兰港口罢工结束全球库存压力上升欧洲木浆库存供应方1月累库明显需求方库存正常1月小幅去国际发运情况偏空库整体上全球纸浆供应压力在逐渐增大中欧浆价较上周都有所下跌国内供应偏空1-2月国内进口量小幅上涨国内纸浆供应有一定增加国内需求偏多下游成品纸开工分化总产量继续维持高位用浆仍以刚需为主库存情况中性国内纸浆港库持平纸厂成品纸库存窄幅去库进口利润偏多针叶进口利润进一步倒挂截至3月6日针叶进口利润降至-489元吨阔叶进口利润降至-819元吨宏观因素偏空美国2月PMI仍处收缩区间全球维持衰退预期国内则表现亮眼研究报告全部内容不代表协会观点仅供交流使用不构成任何投资建议1W20研究报告全部内容不代表协会观点仅供交流使用不构成任何投资建议纸浆近期供应变动202337智利Arauco3月外盘报价针叶银星920持平阔叶明星730-20美元吨本色金星770持平纸浆价格期货价格3月6日05主力合约收盘6430元吨周环比-076APRIL位于印尼的Kerinci工厂将减产纸浆20万吨1-4月该工厂的各类浆线将轮停检修加拿大WestFraser因木片供应原因计划停止位于BC省Quesnel的Cariboo纸浆厂年产能35万吨业务从4月中旬开始为停工检修期一个月第三季度再停产一个月3月1日芬兰劳资纠纷问题已达成一致AKT港口罢工结束为期两周新增投产UPM乌拉圭阔叶浆项目测试工作有序进行预计3月进入投产试运行阶段年产能210万吨研究报告全部内容不代表协会观点仅供交流使用不构成任何投资建议数据来源网络整理紫金天风期货2023年1月W20纸浆发运量同比-36其中针叶浆发运量同比56环比-3阔叶浆发运量同比-92环比-20全球针阔叶浆发运量整体偏低并且环比同时走弱说明了全球的纸浆贸易需求并不理想中国市场的重要性或会增大研究报告全部内容不代表协会观点仅供交流使用不构成任何投资建议数据来源PPPC彭博紫金天风期货2023年1月W20针叶浆至中国发运量环比-6同比26阔叶浆至中国发运量环比-189同比-11月W20对中国的针阔叶浆发运量整体偏弱和全球发运趋势趋同研究报告全部内容不代表协会观点仅供交流使用不构成任何投资建议数据来源PPPC彭博浆易通紫金天风期货研究报告全部内容不代表协会观点仅供交流使用不构成任何投资建议美国2月综合PMI指数上升至502美国制造业数据边际改善但仍处于收缩区间全球仍维持衰退预期国内2月PMI数据超预期升至526经济复苏节奏加快同时两会期间设定了今年的GDP目标中性5去年实际GDP增速3或对市场形成一定提振研究报告全部内容不代表协会观点仅供交流使用不构成任何投资建议数据来源Wind紫金天风期货2022年12月全球印刷书写纸发运量596万吨同比-9全年累计同比-2其中北美印刷书写纸发运量同比-076全年累计同比493西欧同比-27全年累计同比-875亚洲同比-38全年累计同比-216研究报告全部内容不代表协会观点仅供交流使用不构成任何投资建议数据来源PPPC彭博紫金天风期货2022年12月全球非涂布纸发运量同比-48全年累计同比0412月全球涂布纸发运量同比-138全年累计同比-22全球文化用纸发运偏弱研究报告全部内容不代表协会观点仅供交流使用不构成任何投资建议数据来源PPPC彭博紫金天风期货研究报告全部内容不代表协会观点仅供交流使用不构成任何投资建议W20漂针浆12月库存环比52同比-04W20漂阔浆12月库存环比-17同比58库存压力上升Europulp显示欧洲供应方2023年1月欧洲木浆港库151万吨同比36Utipulp显示欧洲需求方1月欧洲木浆消费量环比11但同比-188库存66万吨环比-7同比16欧洲用浆需求整体偏弱生产端库存被动累库库存压力上升研究报告全部内容不代表协会观点仅供交流使用不构成任何投资建议数据来源PPPC彭博UtipulpWind紫金天风期货2022年12月北美双胶纸和铜版纸库存环比下降双胶环比-5铜版环比-4整体库存水平处于历史低位研究报告全部内容不代表协会观点仅供交流使用不构成任何投资建议数据来源PPPC彭博Wind紫金天风期货截至2023年3月2日五地港口总库存2065万吨去库速度放缓环比005同比185其中针叶浆港库仓单环比-082同比-17阔叶浆港存环比06同比27国内总港库较上期持平研究报告全部内容不代表协会观点仅供交流使用不构成任何投资建议数据来源隆众卓创Wind紫金天风期货研究报告全部内容不代表协会观点仅供交流使用不构成任何投资建议1-22023年1-2月我国纸浆进口量5509万吨同比47进口额同比285纸浆进口量小幅上涨2023年1月智利漂针浆出口中国11万吨环比-23同比-31漂阔浆出口中国5万吨环比-10同比-351月巴西阔叶浆出口中国603万吨环比-25同比-16分地区看我国纸浆进口来源国的供应或出现分化研究报告全部内容不代表协会观点仅供交流使用不构成任何投资建议数据来源PPPC彭博中国海关紫金天风期货研究报告全部内容不代表协会观点仅供交流使用不构成任何投资建议从总体产量来看2022年12月机制纸及纸板产量1203万吨连续两个月上涨环比06同比-48全年累计产量116亿吨累计同比078处于历史高位水平从成品纸白卡双胶双铜和生活用纸周度产量来看截至2023年3月2日四类成品纸周产量总计792万吨环比075同比1267总产量小幅增加研究报告全部内容不代表协会观点仅供交流使用不构成任何投资建议数据来源Wind隆众紫金天风期货分纸种来看截至2023年3月2日白卡周产量242万吨环比25小幅增产生活用纸周产量2625万吨环比-05小幅减产双胶纸周产量1944万吨环比06铜版纸周产量931万吨环比持平文化纸产量较为稳定研究报告全部内容不代表协会观点仅供交流使用不构成任何投资建议数据来源Wind隆众紫金天风期货截至2023年3月2日白卡纸周开工率788环比19双胶纸周开工率683环比04铜版纸周开工率6873环比持平生活纸周开工率692环比-04成品纸开工出现分化研究报告全部内容不代表协会观点仅供交流使用不构成任何投资建议数据来源隆众紫金天风期货