2月乘用车销量有所回暖，但仍低于预期。2月，狭义乘用车批发销量161.8万辆，同比+10.2%，环比+11.7%；狭义乘用车零售销量139万辆，同比+10.4%，环比+7.5%。分品牌看：（1）自主品牌零售71万辆，同比+29%，环比+12%；（2）主流合资品牌零售48万辆，同比-12%，环比-2%；（3）豪华车零售20万辆，同比+23%，环比+8%。2月乘用车销量有所回暖，但受去年购置税减半和国家新能源补贴等政策提前透支了部分购买力的影响，加之春节假期后社会的生活和生产还处于逐步恢复中，总体复苏力度低于此前预期。
　　2月新能源同比高增。据乘联会数据，2月新能源车厂商批发渗透率达30.6%，零售渗透率达31.6%。2月新能源乘用车批发49.6万辆，同比上升56.1%，环比增长27.5%，其中纯电动批发销量34.7万辆，同比增长41.5%；插电混动批发销量14.9万辆，同比增长105.8%。厂商批发销量突破万辆的车企有：比亚迪汽车191,664辆、特斯拉中国74,402辆、广汽埃安30,086辆、上汽乘用车23,289辆、吉利汽车23,283辆、长安汽车19,382辆、理想汽车16,620辆、蔚来汽车12,157辆、上汽通用五菱10,982辆、哪吒汽车10,073辆。新能源销量同比恢复正增长，渗透率再次回到30%以上。
　　地补强化销量改善，看好3-5月车市持续回暖。近日湖北拉开地方政府补贴序幕，安徽、云南、贵州和四川等地也推出了类似补贴政策，地方补贴支持+线下车展刺激消费+碳酸锂等原材料价格回落，春季销量有望持续改善。
　　投资建议：我们认为2023年汽车行业投资核心是在行业β增长放缓背景下寻找α向上且确定性高的赛道及标的，主要关注两条主线：1）处于较好新车周期，以及智能电动技术布局领先的自主品牌龙头车企；2）国产替代加速的智能电动核心增量零部件赛道：把握技术升级趋势，按【单车价值量】+【渗透率】+【国产化率】三维度筛选，现阶段建议关注【线束线缆、线控底盘、一体压铸、热管理、智能座舱】等高成长高弹性赛道；建议关注：（1）整车龙头：【长城汽车、比亚迪、吉利汽车、长安汽车】等。（2）智能电动汽车增量零部件：①热管理【川环科技、腾龙股份、银轮股份、三花智控】；②汽车线缆线束【卡倍亿、沪光股份】；③线控底盘【伯特利、中鼎股份、保隆科技、拓普集团】；④智能座舱【德赛西威、均胜电子、常熟汽饰、华阳集团】；⑤轻量化【博俊科技、爱柯迪、文灿股份、旭升股份、广东鸿图】；⑥电机电控【英搏尔、欣锐科技】等。
　　风险因素：消费复苏不及预期；原材料价格上涨等。
　　

研究报告全文：2月乘用车销量点评乘用车回暖低于预期地补有望强化销量改善TableIndustry汽车行业TableReportDate2023年3月9日TableTitle证券研究报告2月乘用车销量点评乘用车回暖低于预行业研究期地补有望强化销量改善TableReportType行业专题研究普通TableReportDate2023年3月9日TableStockAndRank汽车本期内容提要行业数据点评TableSummaryTableSummary投资评级看好2月乘用车销量有所回暖但仍低于预期2月狭义乘用车批发销量1618万辆同比102环比117狭义乘用车零售销量139万上次评级看好辆同比104环比75分品牌看1自主品牌零售71万辆同比29环比122主流合资品牌零售48万辆同比陆嘉敏TableAuthor汽车行业首席分析师-12环比-23豪华车零售20万辆同比23环比8执业编号S15005220600012月乘用车销量有所回暖但受去年购置税减半和国家新能源补贴等联系电话13816900611政策提前透支了部分购买力的影响加之春节假期后社会的生活和生邮箱lujiamincindasccom产还处于逐步恢复中总体复苏力度低于此前预期2月新能源同比高增据乘联会数据2月新能源车厂商批发渗透率达306零售渗透率达3162月新能源乘用车批发496万辆同比上升561环比增长275其中纯电动批发销量347万辆同比增长415插电混动批发销量149万辆同比增长1058厂商批发销量突破万辆的车企有比亚迪汽车191664辆特斯拉中国74402辆广汽埃安30086辆上汽乘用车23289辆吉利汽车23283辆长安汽车19382辆理想汽车16620辆蔚来汽车12157信达证券股份有限公司辆上汽通用五菱10982辆哪吒汽车10073辆新能源销量同比CINDASECURITIESCOLTD恢复正增长渗透率再次回到30以上北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编100031地补强化销量改善看好3-5月车市持续回暖近日湖北拉开地方政府补贴序幕安徽云南贵州和四川等地也推出了类似补贴政策地方补贴支持线下车展刺激消费碳酸锂等原材料价格回落春季销量有望持续改善投资建议我们认为2023年汽车行业投资核心是在行业增长放缓背景下寻找向上且确定性高的赛道及标的主要关注两条主线1处于较好新车周期以及智能电动技术布局领先的自主品牌龙头车企2国产替代加速的智能电动核心增量零部件赛道把握技术升级趋势按单车价值量渗透率国产化率三维度筛选现阶段建议关注线束线缆线控底盘一体压铸热管理智能座舱等高成长高弹性赛道建议关注1整车龙头长城汽车比亚迪吉利汽车长安汽车等2智能电动汽车增量零部件热管理川环科技腾龙股份银轮股份三花智控汽车线缆线束卡倍亿沪光股份线控底盘伯特利中鼎股份保隆科技拓普集团智能座舱德赛西威均胜电子常熟汽饰华阳集团轻量化博俊科技爱柯迪文灿股份旭升股份广东鸿图电机电控英搏尔欣锐科技等风险因素消费复苏不及预期原材料价格上涨等请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom2目录12月狭义乘用车批发销量1618万辆同比102环比1174112月狭义乘用车批发销量1618万辆同比102环比117412各车企发布2月产销快讯622023年3月车市展望73投资建议84风险因素8表目录表1202120222023年2月份主要厂商乘用车日均批发销量单位万辆5图目录图1狭义乘用车零售销量万辆4图2狭义乘用车批发销量万辆4图3轿车SUVMPV批发销量同比增速5图4新能源乘用车月度销量万辆6图5新能源乘用车月度销量同比增速6图62019-2023吉利集团月度销量及增速万辆6图72019-2023长城汽车月度销量及增速万辆7图82019-2023广汽集团月度销量及增速万辆7图9汽车消费指数8图10经销商库存预警系数8请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom312月狭义乘用车批发销量1618万辆同比102环比117112月狭义乘用车批发销量1618万辆同比102环比1172月乘用车销量有所回暖受年前透支影响及春节假期干扰总体复苏力度低于预期2月狭义乘用车批发销量1618万辆同比102环比117狭义乘用车零售销量1390万辆同比104环比752月乘用车销量有所回暖但受去年购置税减半和国家新能源补贴等政策提前透支了部分购买力的影响再加上春节假期后社会的生活和生产还处于逐步恢复中总体复苏力度低于此前预期图1狭义乘用车零售销量万辆2018年2019年2020年2021年2022年2023年25020013900150129301005001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源乘联会Wind信达证券研发中心图2狭义乘用车批发销量万辆2018年2019年2020年2021年2022年2023年30025020016180144901501005001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源乘联会Wind信达证券研发中心月内日均批发销量同比上升2月全月日均批发57万辆同比9其中2月第1周日均批发28万辆同比12月第2周日均批发41万辆同比462月第3周日均批发46万辆同比-192月第4周日均批发94万辆同比16请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom4表1202120222023年2月份主要厂商乘用车日均批发销量单位万辆时间1-5日6-12日13-19日20-28日月度2021年48262561412022年28285781522023年28414694572023同比10460-19016090资料来源乘联会信达证券研发中心2月轿车SUVMPV批发销量分别为722万辆824万辆和72万辆同比分别为5132及354环比分别为14286及269图3轿车SUVMPV批发销量同比增速500轿车同比SUV同比MPV同比4003002001000-100-2002020-092021-052017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-112021-012021-032021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012017-01资料来源乘联会信达证券研发中心自主品牌零售表现优异分品牌看1自主品牌零售71万辆同比29环比122主流合资品牌零售48万辆同比12环比23豪华车零售20万辆同比23环比8自主品牌在新能源市场和出口市场获得明显增量头部企业表现优异比亚迪长安汽车吉利汽车和奇瑞汽车等传统车企品牌份额提升明显2月新能源同比高增渗透率达306据乘联会数据2月新能源车厂商批发渗透率达306零售渗透率达3162月新能源乘用车批发496万辆同比上升561环比增长275其中纯电动批发销量347万辆同比增长415插电混动批发销量149万辆同比增长1058具体看12月乘用车批发前八名车型分别为比亚迪宋达到52400辆ModelY销量51412辆轩逸34457辆比亚迪元33612辆比亚迪秦30540辆Model3销量22990辆海豚22861辆速腾20725辆前四均为新能源2厂商批发销量突破万辆的车企回升到10家比亚迪汽车191664辆特斯拉中国74402辆广汽埃安30086辆上汽乘用车23289辆吉利汽车23283辆长安汽车19382辆理想汽车16620辆蔚来汽车12157辆上汽通用五菱10982辆哪吒汽车10073辆新能源销量同比恢复正增长渗透率再次回到30以上请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom5图4新能源乘用车月度销量万辆图5新能源乘用车月度销量同比增速2018201920202018201920208008060060496389400405620020-7001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-200月月月月月月月月月月月月123456789111210资料来源乘联会Wind信达证券研发中心资料来源乘联会Wind信达证券研发中心12各车企发布2月产销快讯121吉利汽车2月销量109万辆同比3851环比507图62019-2023吉利集团月度销量及增速万辆20400吉利汽车月度销售量万辆LHS同比增速RHS15300102005100385100-5-10020211202142021720221202242022720231202010202210201901201904201907201910202001202004202007202110资料来源中汽协wind信达证券研发中心122长城汽车2月销量68万辆同比-365环比007请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom6图72019-2023长城汽车月度销量及增速万辆16800长城汽车月度销售量万辆LHS同比增速RHS126008400420000-4-20020227202112021420217202212022420231201901201904201907201910202001202004202007202010202110202210资料来源中汽协wind信达证券研发中心123广汽集团2月销量161万辆同比1238环比973图82019-2023广汽集团月度销量及增速万辆30600广汽集团月度销售量万辆LHS同比增速RHS204001020000-10-20020211202142021720221202242022720231202007201904201907201910202001202004202010202110202210201901资料来源中汽协wind信达证券研发中心22023年3月车市展望据中国汽车流通协会2月汽车消费指数为746同比146环比108防疫政策优化居民收入增长预期向好终端汽车市场的活跃度逐渐提升2月汽车终端消费指数较1月环比提升2月经销商库存预警指数为581同比20pct环比-37pct地补强化销量改善看好3-5月车市持续回暖近日湖北拉开地方政府补贴序幕安徽云南贵州和四川等地也推出了类似补贴政策同时线下车展逐步恢复消费者看车热情有望恢复上游碳酸锂等原材料价格下降车企成本松动我们认为地方补贴支持线下车展刺激消费碳酸锂等原材料价格回落春季销量有望持续改善请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom7图9汽车消费指数图10经销商库存预警系数10025080058120060150746100100405020002016-012016-062016-112017-042017-092018-022018-072018-122019-052019-102020-032020-082021-012021-062021-112022-042022-092023-02资料来源中国汽车流通协会公众号信达证券研发中心资料来源中国汽车流通协会公众号信达证券研发中心3投资建议我们认为2023年汽车行业投资核心是在行业增长放缓背景下寻找向上且确定性高的赛道及标的关注两条主线1处于较好新车周期以及智能电动技术布局领先的自主品牌龙头车企2国产替代加速的智能电动核心增量零部件赛道把握技术升级趋势按单车价值量渗透率国产化率三维度筛选现阶段建议关注线束线缆线控底盘一体压铸热管理智能座舱等高成长高弹性赛道建议关注1整车龙头长城汽车比亚迪吉利汽车长安汽车等2智能电动汽车增量零部件热管理川环科技腾龙股份银轮股份三花智控汽车线缆线束卡倍亿沪光股份线控底盘伯特利中鼎股份保隆科技拓普集团智能座舱德赛西威均胜电子常熟汽饰华阳集团轻量化博俊科技爱柯迪文灿股份旭升股份广东鸿图电机电控英搏尔欣锐科技等4风险因素消费复苏不及预期原材料价格上涨等请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom8研究团队简介TableIntroduction陆嘉敏信达证券汽车行业首席分析师上海交通大学机械工程学士车辆工程硕士曾就职于天风证券2018年金牛奖第1名2020年新财富第2名2020新浪金麒麟第4名团队核心成员4年汽车行业研究经验擅长自上而下挖掘投资机会汽车产业链全覆盖重点挖掘特斯拉产业链智能汽车自主品牌等领域机会王欢信达证券汽车行业研究员吉林大学汽车服务工程学士上海外国语大学金融硕士曾就职于丰田汽车技术中心和华金证券一年车企工作经验两年汽车行业研究经验主要覆盖整车特斯拉产业链电动智能化等相关领域曹子杰信达证券汽车行业研究助理北京理工大学经济学硕士工学学士主要覆盖智能汽车车联网造车新势力等丁泓婧墨尔本大学金融硕士主要覆盖智能座舱电动化整车等领域机构销售联系人区域姓名手机邮箱全国销售总监韩秋月13911026534hanqiuyuecindasccom华北区销售总监陈明真15601850398chenmingzhencindasccom华北区销售副总监阙嘉程18506960410quejiachengcindasccom华北区销售祁丽媛13051504933qiliyuancindasccom华北区销售陆禹舟17687659919luyuzhoucindasccom华北区销售魏冲18340820155weichongcindasccom华北区销售樊荣15501091225fanrongcindasccom华北区销售秘侨18513322185miqiaocindasccom华北区销售李佳13552992413lijia1cindasccom华北区销售张斓夕18810718214zhanglanxicindasccom华东区销售总监杨兴13718803208yangxingcindasccom华东区销售副总监吴国15800476582wuguocindasccom华东区销售国鹏程15618358383guopengchengcindasccom华东区销售朱尧18702173656zhuyaocindasccom华东区销售戴剑箫13524484975daijianxiaocindasccom华东区销售方威18721118359fangweicindasccom华东区销售俞晓18717938223yuxiaocindasccom华东区销售李贤哲15026867872lixianzhecindasccom华东区销售孙僮18610826885suntongcindasccom华东区销售贾力15957705777jialicindasccom华东区销售石明杰15261855608shimingjiecindasccom华东区销售曹亦兴13337798928caoyixingcindasccom华南区销售总监王留阳13530830620wangliuyangcindasccom华南区销售副总监陈晨15986679987chenchen3cindasccom华南区销售副总监王雨霏17727821880wangyufeicindasccom华南区销售刘韵13620005606liuyuncindasccom华南区销售胡洁颖13794480158hujieyingcindasccom华南区销售郑庆庆13570594204zhengqingqingcindasccom华南区销售刘莹15152283256liuying1cindasccom华南区销售蔡静18300030194caijing1cindasccom华南区销售聂振坤15521067883niezhenkuncindasccom请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom9分析师声明负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明本人具有证券投资咨询执业资格并在中国证券业协会注册登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点本人薪酬的任何组成部分不曾与不与也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关免责声明信达证券股份有限公司以下简称信达证券具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格本报告由信达证券制作并发布本报告是针对与信达证券签署服务协议的签约客户的专属研究产品为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考双方对权利与义务均有严格约定本报告仅提供给上述特定客户并不面向公众发布信达证券不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户客户应当认识到有关本报告的电话短信邮件提示仅为研究观点的简要沟通对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准本报告是基于信达证券认为可靠的已公开信息编制但信达证券不保证所载信息的准确性和完整性本报告所载的意见评估及预测仅为本报告最初出具日的观点和判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会出现不同程度的波动涉及证券或投资标的的历史表现不应作为日后表现的保证在不同时期或因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法致使信达证券发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告对此信达证券可不发出特别通知在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也没有考虑到客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测仅供参考并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人做出邀请在法律允许的情况下信达证券或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能会为这些公司正在提供或争取提供投资银行业务服务本报告版权仅为信达证券所有未经信达证券书面同意任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布转发或引用本报告的任何部分若信达证券以外的机构向其客户发放本报告则由该机构独自为此发送行为负责信达证券对此等行为不承担任何责任本报告同时不构成信达证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议如未经信达证券授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担信达证券将保留随时追究其法律责任的权利评级说明投资建议的比较标准股票投资评级行业投资评级买入股价相对强于基准20以上看好行业指数超越基准本报告采用的基准指数沪深300指数以下简称基准增持股价相对强于基准520中性行业指数与基准基本持平时间段报告发布之日起6个月持有股价相对基准波动在5之间看淡行业指数弱于基准内卖出股价相对弱于基准5以下风险提示证券市场是一个风险无时不在的市场投资者在进行证券交易时存在赢利的可能也存在亏损的风险建议投资者应当充分深入地了解证券市场蕴含的各项风险并谨慎行事本报告中所述证券不一定能在所有的国家和地区向所有类型的投资者销售投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专业顾问的意见在任何情况下信达证券不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom10