冲压处于整车生产制造环节的前端，单车价值量可至2-3万元。整车生产制造共有四大工艺，分别为冲压、焊接、涂装、总装，位于整个环节前端的冲压工艺是指靠压力机和模具对板材、带材、管材和型材等金属材料施加外力，使之产生塑性变形或分离，从而获得所需形状和尺寸的工件（冲压件）。汽车制造中有60-70%金属件需要通过冲压成型，冲压件被广泛用于车身覆盖件、白车身结构件、座椅系统件、仪表系统件等，平均每辆车有约1500个冲压件，单车价值量平均可达2-3万元。其中单品价值量相对较高的车身覆盖件，如四门两盖、侧围等一般由主机厂自制（约占整车冲压件价值量比例1/3），而纵梁、地板、窗框等白车身结构件等则由供应商生产（约占2/3）。
　　钢材、铝材均为冲压工艺的重要应用材料。目前冲压原料主要为钢板、钢带，高强钢的应用也越来越广泛，其中以冷冲压最为普遍，即在常温条件下板材发生塑性变形或分离。但随钢板强度提高，如超过1000MPa时，一些形状复杂的零件难以通过冷冲成形，热冲能较好地解决该问题，并可形成强度超过1500MPa的冲压件，零件在高温下成形几乎没有回弹，材料塑性、成形性好，适合制作A柱、保险杠等结构件。另外，新能源车对轻量化的需求更大，轻量化材料在冲压工艺中的使用也越来越多，如铝板一般强度在250-350MPa，可用于翼子板、导流板、轮罩、纵梁、A柱内板等白车身件上。
　　冲压工艺规模化生产效率高，外覆盖件钢板冲压仍是主流。冲压自动化在模具上已有较好的应用，部分公司研发的级进模具每分钟连续模冲次可到20-60冲次，机械手传送模具18-30冲次，材料也可实现5%+的节省。车身外覆盖件单车价值量一般超过1万元，这部分零件最易受到外部冲击，如四门两盖对材料强度要求较高，一般会用钢板或高强度钢板，部分使用全铝车身的车型会使用铝板外覆盖件，供应商有诺贝丽斯与南山铝业等，但该应用短期内成为行业主流较难，一方面在于铝板采购成本较高（每吨20k+ vs钢板6-7k），另一方面铝板强度、延伸率较低，其中铝板延伸率多在4-5%，而钢板一般可在20-30%或以上，因而在复杂结构车身件的冲压成形性不及钢板。另外，若使用铝压铸工艺做外覆盖件，成本、强度、延伸率问题依然存在，且压铸件表面质量较差，与外观件对表面光洁度高要求相悖，后处理难度高，后续推广难度也较大。
　　核心竞争在于客户资源与性价比。四门两盖、侧围等大型冲压件一般由主机厂自制，而纵梁、地板、窗框等白车身件则由供应商生产。冲压件经过多年的发展非常成熟，传统车企一般有较为完备的冲压车间，外发的钢板冲压件价格竞争都比较充分；而海外新能源车企、国内新势力等冲压产能有限，外发冲压件产品更多且铝件用量提升对产品价值量也有拉升，绑定优质新能源客户对冲压公司尤为重要。由于行业发展成熟、报价竞争充分，如何通过自动化水平或其它方式从而提高平均人效进而产品性价比为另一个核心竞争要素。部分企业如多利科技、威唐工业、博俊科技、联明股份等净利率可达到或超过8%。
　　轻量化需求下，铝冲压用量有望提升。新能源对轻量化诉求更大，新能源三电替换传统发动机系统平均提升30-50kg单车用铝量，其中大部分被压铸工艺占据。当前铝合金车身结构件渗透率较低（或＜10%），冲压与压铸一样有望受益于铝代钢趋势。对冲压公司而言，铝冲压的应用（如纵梁、防撞梁、地板等核心部件）及连接工艺的革新（如从原有钢板焊接到铝连接、钢铝连接工艺技术）都将带动冲压产品单车价值量的提升。
　　投资建议：车身结构件铝代钢将带动单车用铝量的提升，市场对压铸工艺关注较多，但冲压工艺同样将受益于铝代钢的趋势，铝冲压件在纵梁、防撞梁、地板等核心部件中均有应用，另外在强度要求更高的车身结构件、外覆盖件等冲压工艺仍为主流。冲压环节，建议关注多利科技、威唐工业、祥鑫科技；模具环节，建议关注瑞鹄模具、合力科技。
　　风险提示：钢、铝价短期快速上涨，新能源车需求不及预期，宏观经济、国内消费低于预期。
　　

研究报告全文：行业研究证券研究报告汽车2023年03月08日汽车行业调研报告轻量化系列报告三冲压轻量化的另一推荐维持受益工艺冲压处于整车生产制造环节的前端单车价值量可至2-3万元整车生产制造华创证券研究所共有四大工艺分别为冲压焊接涂装总装位于整个环节前端的冲压工艺是指靠压力机和模具对板材带材管材和型材等金属材料施加外力使之证券分析师张程航产生塑性变形或分离从而获得所需形状和尺寸的工件冲压件汽车制造电话021-20572543中有金属件需要通过冲压成型冲压件被广泛用于车身覆盖件白车60-70邮箱zhangchenghanghcyjscom身结构件座椅系统件仪表系统件等平均每辆车有约个冲压件单1500执业编号S0360519070003车价值量平均可达2-3万元其中单品价值量相对较高的车身覆盖件如四门两盖侧围等一般由主机厂自制约占整车冲压件价值量比例13而纵梁证券分析师夏凉地板窗框等白车身结构件等则由供应商生产约占23电话021-20572532钢材铝材均为冲压工艺的重要应用材料目前冲压原料主要为钢板钢带邮箱xialianghcyjscom高强钢的应用也越来越广泛其中以冷冲压最为普遍即在常温条件下板材发执业编号S0360522030001生塑性变形或分离但随钢板强度提高如超过1000MPa时一些形状复杂联系人李昊岚的零件难以通过冷冲成形热冲能较好地解决该问题并可形成强度超过1500MPa的冲压件零件在高温下成形几乎没有回弹材料塑性成形性好邮箱lihaolanhcyjscom适合制作A柱保险杠等结构件另外新能源车对轻量化的需求更大轻量化材料在冲压工艺中的使用也越来越多如铝板一般强度在250-350MPa可行业基本数据用于翼子板导流板轮罩纵梁A柱内板等白车身件上占比冲压工艺规模化生产效率高外覆盖件钢板冲压仍是主流冲压自动化在模具股票家数只213003上已有较好的应用部分公司研发的级进模具每分钟连续模冲次可到20-60冲总市值亿元3469463369流通市值亿元次机械手传送模具18-30冲次材料也可实现5的节省车身外覆盖件单2505702350车价值量一般超过1万元这部分零件最易受到外部冲击如四门两盖对材料强度要求较高一般会用钢板或高强度钢板部分使用全铝车身的车型会使用相对指数表现铝板外覆盖件供应商有诺贝丽斯与南山铝业等但该应用短期内成为行业主1M6M12M流较难一方面在于铝板采购成本较高每吨20kvs钢板6-7k另一方面绝对表现-47-7953相对表现-36-77123铝板强度延伸率较低其中铝板延伸率多在4-5而钢板一般可在20-30或以上因而在复杂结构车身件的冲压成形性不及钢板另外若使用铝压铸2022-03-082023-03-07工艺做外覆盖件成本强度延伸率问题依然存在且压铸件表面质量较差33与外观件对表面光洁度高要求相悖后处理难度高后续推广难度也较大16核心竞争在于客户资源与性价比四门两盖侧围等大型冲压件一般由主机厂自制而纵梁地板窗框等白车身件则由供应商生产冲压件经过多年的发-1展非常成熟传统车企一般有较为完备的冲压车间外发的钢板冲压件价格竞-18220322052207221022122303争都比较充分而海外新能源车企国内新势力等冲压产能有限外发冲压件汽车沪深300产品更多且铝件用量提升对产品价值量也有拉升绑定优质新能源客户对冲压公司尤为重要由于行业发展成熟报价竞争充分如何通过自动化水平或其相关研究报告它方式从而提高平均人效进而产品性价比为另一个核心竞争要素部分企业如多利科技威唐工业博俊科技联明股份等净利率可达到或超过8特斯拉系列报告四欧洲车市阡陌纵横ModelQ或点燃主流需求轻量化需求下铝冲压用量有望提升新能源对轻量化诉求更大新能源三电2023-02-21替换传统发动机系统平均提升30-50kg单车用铝量其中大部分被压铸工艺占汽车行业深度研究报告换电重卡风起发展据当前铝合金车身结构件渗透率较低或10冲压与压铸一样有望受望迎1到N益于铝代钢趋势对冲压公司而言铝冲压的应用如纵梁防撞梁地板等2023-02-20汽车行业重大事项点评1月产销多因素影响核心部件及连接工艺的革新如从原有钢板焊接到铝连接钢铝连接工艺技预计1Q逐步恢复术都将带动冲压产品单车价值量的提升2023-02-09投资建议车身结构件铝代钢将带动单车用铝量的提升市场对压铸工艺关注较多但冲压工艺同样将受益于铝代钢的趋势铝冲压件在纵梁防撞梁地板等核心部件中均有应用另外在强度要求更高的车身结构件外覆盖件等冲压工艺仍为主流冲压环节建议关注多利科技威唐工业祥鑫科技模具环节建议关注瑞鹄模具合力科技风险提示钢铝价短期快速上涨新能源车需求不及预期宏观经济国内消费低于预期证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号未经许可禁止转载汽车行业调研报告汽车组团队介绍组长首席分析师张程航美国哥伦比亚大学公共管理硕士曾任职于天风证券2019年加入华创证券研究所研究员夏凉华威大学商学院商业分析硕士曾任职于汽车产业私募股权基金2020年加入华创证券研究所助理研究员陈佳敏上海财经大学金融硕士2021年加入华创证券研究所助理研究员李昊岚伦敦大学学院金融硕士2022年加入华创证券研究所证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号2汽车行业调研报告华创证券机构销售通讯录地区姓名职务办公电话企业邮箱张昱洁副总经理北京机构销售总监010-63214682zhangyujiehcyjscom张菲菲公募机构副总监010-63214682zhangfeifeihcyjscom侯春钰高级销售经理010-63214682houchunyuhcyjscom刘懿高级销售经理010-63214682liuyihcyjscom过云龙高级销售经理010-63214682guoyunlonghcyjscom北京机构销售部侯斌销售经理010-63214682houbinhcyjscom车一哲销售经理cheyizhehcyjscom蔡依林销售经理010-66500808caiyilinhcyjscom刘颖销售经理010-66500821liuying5hcyjscom顾翎蓝销售助理010-63214682gulinglanhcyjscom张娟副总经理广深机构销售总监0755-82828570zhangjuanhcyjscom汪丽燕高级销售经理0755-83715428wangliyanhcyjscom董姝彤销售经理0755-82871425dongshutonghcyjscom深圳机构销售部巢莫雯销售经理0755-83024576chaomowenhcyjscom张嘉慧销售经理0755-82756804zhangjiahui1hcyjscom邓洁销售经理0755-82756803dengjiehcyjscom王春丽销售助理0755-82871425wangchunlihcyjscom许彩霞总经理助理上海机构销售总监021-20572536xucaixiahcyjscom曹静婷销售副总监021-20572551caojingtinghcyjscom官逸超销售副总监021-20572555guanyichaohcyjscom黄畅资深销售经理021-20572257-2552huangchanghcyjscom吴俊资深销售021-20572506wujun1hcyjscom上海机构销售部张佳妮高级销售经理021-20572585zhangjianihcyjscom邵婧高级机构销售021-20572560shaojinghcyjscom蒋瑜销售经理021-20572509jiangyuhcyjscom施嘉玮销售经理021-20572548shijiaweihcyjscom朱涨雨销售助理021-20572573zhuzhangyuhcyjscom李凯月销售助理likaiyuehcyjscom潘亚琪销售总监021-20572559panyaqihcyjscom汪子阳高级销售经理021-20572559wangziyanghcyjscom私募销售组江赛专高级销售经理0755-82756805jiangsaizhuanhcyjscom汪戈销售经理021-20572559wanggehcyjscom宋丹玙销售经理021-25072549songdanyuhcyjscom证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号3汽车行业调研报告华创行业公司投资评级体系基准指数沪深300公司投资评级说明强推预期未来6个月内超越基准指数20以上推荐预期未来6个月内超越基准指数1020中性预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-1010之间回避预期未来6个月内相对基准指数跌幅在1020之间行业投资评级说明推荐预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5以上中性预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-55回避预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5以上分析师声明每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任免责声明本报告仅供华创证券有限责任公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性或完整性本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司在知晓范围内履行披露义务报告中的内容和意见仅供参考并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议也未考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动本报告版权仅为本公司所有本公司对本报告保留一切权利未经本公司事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表转发或引用本报告的任何部分如征得本公司许可进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华创证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改证券市场是一个风险无时不在的市场请您务必对盈亏风险有清醒的认识认真考虑是否进行证券交易市场有风险投资需谨慎华创证券研究所北京总部广深分部上海分部地址北京市西城区锦什坊街26号地址深圳市福田区香梅路1061号中投国地址上海市浦东新区花园石桥路33号恒奥中心C座3A际商务中心A座19楼花旗大厦12层邮编100033邮编518034邮编200120传真010-66500801传真0755-82027731传真021-20572500会议室010-66500900会议室0755-82828562会议室021-20572522证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号4