“问界”的成功证明华为“智选”模式跑通，华为在智能汽车行业的能力得到印证；根据中建集团官网中标信息、界面新闻，后续华为将和赛力斯、江淮、奇瑞等构建“汽车生态品牌”，有望建立百万辆级别产品矩阵，带来系统性投资机会。整车端，推荐智选车企赛力斯、江淮汽车车型周期下的投资窗口期；供应链端，推荐有望与华为智选车型共同放量的零部件企业：拓普集团、星宇股份、文灿股份、保隆科技、华阳集团、德赛西威、均胜电子等。
　　▍华为战略重点从消费电子转向智能电动车，对汽车行业格局影响深远。我们看好华为在消费电子领域积累的诸项能力在智能电动车领域得以复用：（1）产品定义：华为手机领域多年深耕积累下的需求洞察和卖点挖掘能力；（2）营销：华为作为国内领先的“渠道品牌”，旗下产品拥有高曝光度，此外华为拥有体系化的营销打法、广泛的3C渠道布局；（3）智能化技术：自主研发的鸿蒙OS系统迁移到车机，打造“车机天花板”，城区道路点到点辅助驾驶率先搭载极狐SHI版落地，自动驾驶研发成果位居第一梯队。
　　▍“智选”模式深度赋能车企，在内部赛马中脱颖而出。相较于Huawei Inside和Tier 1智能零部件模式，智选模式的产品享受华为深度赋能：智选模式下，华为与赛力斯合作的AITO问界品牌2022年创下月销最快破万的新势力销量爬坡记录（全年交付7.6万台）。与此前的Huawei Inside模式不同，智选模式的特点包括：（1）产品开发方面，华为更加深度参与产品定义、配置选择和定价，系统性发挥消费电子领域积累的各项能力，人无我有的“鸿蒙车机”成为问界品牌车型的最大卖点。（2）营销和渠道方面，问界新车发售登上华为新品发布会，由车BU总裁余承东压轴发售，此外问界品牌车型广泛进入到华为的3C门店，截至2022年约1000家，半年时间问界品牌门店数量完成对蔚小理的反超（平均300~500家），在售车型充分享受华为渠道的赋能。
　　▍华为智选朋友圈的扩容：赛力斯、江淮、奇瑞将发挥差异化优势，中长期有望打造百万辆级车型矩阵。华为车BU总裁余承东力推智选模式，与赛力斯合作的成功，吸引到奇瑞、江淮等企业纷纷加入智选模式。我们认为，华为智选朋友圈的合作伙伴的初代产品具有一定的差异化分工：（1）赛力斯是早期华为智选模式的“合作典范”，技术路线主打20万元以上价格带的增程混动；（2）曾经多年的自主品牌第一奇瑞汽车有着出色的制造能力、成本控制能力、完善的产能布局，根据产业链相关企业调研，我们预计首款智选车型2023Q4发布，奇瑞有望在20万-30万元主流纯电市场为“华为智选”贡献最大增量；（3）根据产业链相关企业调研，我们预计江淮汽车2024年与华为推出高端产品，判断将大概率定位在高端MPV。华为“智选朋友圈”正在拓展，逐渐补齐车型矩阵、完善产能布局，我们认为华为将成为未来三年智能电动车行业最大变量，并在中长期建立百万级别的产品矩阵，与华为深度合作的主机厂和零部件企业将迎来业绩增长。
　　▍华为百万产品矩阵孕育零部件增量市场，看好供应链投资机会。软件定义汽车的背景下，智能驾驶、智能座舱、智能底盘等相关技术搭载上车，“军备竞赛”愈演愈烈，华为作为科技巨头跨界进军汽车业务，旗下车型料将搭载多项前沿技术，凸显科技感和智能化，为上游供应链带来高ASP订单。此外，华为在布局过程中不断寻求和国内优质零部件供应商的合作，华阳集团、拓普集团等零部件企业也与华为签署相关合作协议，共同研发智能电动车重要零部件先进技术。我们看好华为智选生态扩张的过程中，有业绩弹性的零部件企业、与华为深度合作的零部件企业的投资机会：（1）受益于智选车型放量，有业绩弹性的零部件企业：拓普集团（新能源热管理系统、后副车架等）、星宇股份（车灯）、文灿股份（前底板、后底板，三电壳体、副车架）、保隆科技（空悬系统）；（2）与华为签订合作协议，长期深度合作的零部件企业：华阳集团（AR-HUD）、德赛西威（智能驾驶）、均胜电子（座舱域控制器）等。
　　▍风险因素：与华为的合作关系松动；新车型交付时间延后；新车型销量不达预期；芯片供应紧张影响整车供给能力；终端市场爆发价格战。
　　▍投资建议：问界品牌的成功证明了华为在智能电动车行业的能力，智选模式率先跑通，当前正在从1到N铺开，华为智选“朋友圈”远期销售规模有望合计达到百万台级别，产品矩阵扩张带来新投资机会。我们推荐整车和零部件两类投资机会。
　　整车企业：我们认为与华为深度合作的智选车企有望在车型周期上行的阶段迎来明显的投资窗口期，建议跟踪合作车型落地进度、车型产品力、进驻华为渠道情况，推荐赛力斯、江淮汽车。
　　零部件企业：（1）受益于智选车型放量，有业绩弹性的零部件企业：拓普集团（新能源热管理系统、后副车架等）、星宇股份（车灯）、文灿股份（前底板、后底板，三电壳体、副车架）、保隆科技（空悬系统）；（2）与华为签订合作协议，长期深度合作的零部件企业：华阳集团（AR-HUD）、德赛

研究报告全文：华为汽车朋友圈扩张谁与破局者同行汽车行业华为汽车业务专题报告202338中信证券研究部核心观点问界的成功证明华为智选模式跑通华为在智能汽车行业的能力得到印证根据中建集团官网中标信息界面新闻后续华为将和赛力斯江淮奇瑞等构建汽车生态品牌有望建立百万辆级别产品矩阵带来系统性投资机会整车端推荐智选车企赛力斯江淮汽车车型周期下的投资窗口期供应链端推荐有望与华为智选车型共同放量的零部件企业拓普集团星宇股份文灿股份保隆科技华阳集团德赛西威均胜电子等尹欣驰汽车及零部件行业华为战略重点从消费电子转向智能电动车对汽车行业格局影响深远我们看首席分析师好华为在消费电子领域积累的诸项能力在智能电动车领域得以复用1产品S1010519040002定义华为手机领域多年深耕积累下的需求洞察和卖点挖掘能力2营销华为作为国内领先的渠道品牌旗下产品拥有高曝光度此外华为拥有体系化的营销打法广泛的3C渠道布局3智能化技术自主研发的鸿蒙OS系统迁移到车机打造车机天花板城区道路点到点辅助驾驶率先搭载极狐SHI版落地自动驾驶研发成果位居第一梯队智选模式深度赋能车企在内部赛马中脱颖而出相较于HuaweiInside和Tier1智能零部件模式智选模式的产品享受华为深度赋能智选模式下华为李景涛与赛力斯合作的AITO问界品牌2022年创下月销最快破万的新势力销量爬坡记汽车及零部件行业录全年交付76万台与此前的HuaweiInside模式不同智选模式的特点联席首席分析师包括1产品开发方面华为更加深度参与产品定义配置选择和定价系S1010520120003统性发挥消费电子领域积累的各项能力人无我有的鸿蒙车机成为问界品牌车型的最大卖点2营销和渠道方面问界新车发售登上华为新品发布会由车BU总裁余承东压轴发售此外问界品牌车型广泛进入到华为的3C门店截至2022年约1000家半年时间问界品牌门店数量完成对蔚小理的反超平均300500家在售车型充分享受华为渠道的赋能华为智选朋友圈的扩容赛力斯江淮奇瑞将发挥差异化优势中长期有望丁奇打造百万辆级车型矩阵华为车BU总裁余承东力推智选模式与赛力斯合作的云基础设施行业首成功吸引到奇瑞江淮等企业纷纷加入智选模式我们认为华为智选朋友圈席分析师的合作伙伴的初代产品具有一定的差异化分工1赛力斯是早期华为智选模S1010519120003式的合作典范技术路线主打20万元以上价格带的增程混动2曾经多年的自主品牌第一奇瑞汽车有着出色的制造能力成本控制能力完善的产能布局根据产业链相关企业调研我们预计首款智选车型2023Q4发布奇瑞有望在20万-30万元主流纯电市场为华为智选贡献最大增量3根据产业链相关企业调研我们预计江淮汽车2024年与华为推出高端产品判断将大概率定位在高端MPV华为智选朋友圈正在拓展逐渐补齐车型矩阵完善产能布局我们认为华为将成为未来三年智能电动车行业最大变量并在中长连一席期建立百万级别的产品矩阵与华为深度合作的主机厂和零部件企业将迎来业绩产业策略首席分析增长师S1010523020002华为百万产品矩阵孕育零部件增量市场看好供应链投资机会软件定义汽车的背景下智能驾驶智能座舱智能底盘等相关技术搭载上车军备竞赛愈演愈烈华为作为科技巨头跨界进军汽车业务旗下车型料将搭载多项前沿技术凸显科技感和智能化为上游供应链带来高ASP订单此外华为在布局过程中不断寻求和国内优质零部件供应商的合作华阳集团拓普集团等零部件企业也与华为签署相关合作协议共同研发智能电动车重要零部件先进技术我们看好华为智选生态扩张的过程中有业绩弹性的零部件企业与华为深度合作李子俊的零部件企业的投资机会1受益于智选车型放量有业绩弹性的零部件企汽车及零部件分析业拓普集团新能源热管理系统后副车架等星宇股份车灯文灿股证券研究报告请务必阅读正文之后第50页起的免责条款和声明汽车行业华为汽车业务专题报告202338师份前底板后底板三电壳体副车架保隆科技空悬系统2与S1010521080002华为签订合作协议长期深度合作的零部件企业华阳集团AR-HUD德赛西威智能驾驶均胜电子座舱域控制器等风险因素与华为的合作关系松动新车型交付时间延后新车型销量不达预期芯片供应紧张影响整车供给能力终端市场爆发价格战投资建议问界品牌的成功证明了华为在智能电动车行业的能力智选模式率先跑通当前正在从1到N铺开华为智选朋友圈远期销售规模有望合计达武平乐到百万台级别产品矩阵扩张带来新投资机会我们推荐整车和零部件两类投资汽车及零部件分析机会师整车企业我们认为与华为深度合作的智选车企有望在车型周期上行的阶S1010522080002段迎来明显的投资窗口期建议跟踪合作车型落地进度车型产品力进驻华为渠道情况推荐赛力斯江淮汽车零部件企业1受益于智选车型放量有业绩弹性的零部件企业拓普集团新能源热管理系统后副车架等星宇股份车灯文灿股份前底板后底板三电壳体副车架保隆科技空悬系统2与华为签订合作协议长期深度合作的零部件企业华阳集团AR-HUD简志鑫德赛西威智能驾驶均胜电子座舱域控制器等建议关注上声汽车及零部件分析电子汽车声学系统沪光股份线束上海沿浦汽车座椅骨架师瑞鹄模具一体化车身结构件S1010522090004重点公司盈利预测估值及投资评级简称代码收盘价EPSPE评级2122E23E24E2122E23E24E赛力6011273850-122-236-197018-32-16-20214增持董军韬斯SH汽车及零部件分析江淮6004181525009-039006016169-3925495增持师汽车SHS1010522090003拓普601689605009216423132266392619买入集团SH星宇6017991418133239151267343362821买入汽车行业股份SH评级强于大市维持文灿6033485698037093216303154612619买入股份SH保隆603197442012909724834234461813买入科技SH华阳002906345606309213018355402920买入集团SZ德赛0029201142115021232442976543527买入西威SZ均胜6006991518-274045069095-6342216买入电子SH资料来源Wind中信证券研究部预测注股价为2023年3月6日收盘价请务必阅读正文之后的免责条款和声明2汽车行业华为汽车业务专题报告202338目录投资聚焦6报告缘起6投资逻辑6风险因素7第一性原理从汽车的属性看行业竞争要素和华为汽车业务前景8车企运营考验多维度能力华为具备较强竞争优势8消费属性华为在消费电子领域积累的多项能力在汽车领域得以复用9科技属性华为在智能座舱和自动驾驶研发成果位于第一梯队12制造属性华为寻求优质主机厂完成最后一块拼图16商业模式智选模式充分发挥华为优势率先跑通18华为汽车业务布局伴随组织架构调整不断进化18智选模式车型含华量高以乘法方式发挥华为各项优势20智选模式从0到1问界快速上量印证华为能力智选模式率先跑通21智选模式进入从1到N新阶段与赛力斯合作的成功吸引到奇瑞江淮23竞争推演华为入局加速行业洗牌有望建立百万级别产品矩阵26华为入局将会加速智能电动车行业洗牌26华为有望建立百万级别产品矩阵28市场两个核心讨论智选车企和投资窗口期30智选车企车型短期差异化定位制造能力强的车企长期有望伴随华为放量30整车关注智选车企车型周期的预期上修带来的投资机会31零部件长期关注绑定华为供应链的企业短期可布局绑定车企有业绩弹性的企业33风险因素35投资策略35重点公司36赛力斯携手华为开启智能汽车二次创业36江淮汽车蔚来大众多年合作伙伴37奇瑞汽车未上市产能制造能力领先其他智选车企38拓普集团以底盘为地基的Tier05平台型供应商39星宇股份经营显著修复客户不断拓展40文灿股份一体压铸行业领先短期扰动不改长期趋势41保隆科技空气悬架在手订单充沛传感器业务高速增长43华阳集团智能座舱平台型公司产品客户快速扩展44德赛西威汽车智能化先行军看好ADAS加速渗透45均胜电子盈利能力持续改善汽车电子业务快速增长46请务必阅读正文之后的免责条款和声明3汽车行业华为汽车业务专题报告202338插图目录图1华为汽车业务逻辑图7图22004-2021年No1和No10车型市占率8图3智能电动车关键竞争要素及华为能力体现9图4蔚来理想小鹏AITOAPP月活量11图5蔚来理想小鹏AITOAPP月活量保有量11图6华为商城主界面12图7华为商城AITO界面12图8问界和造车新势力2022年底门店数量12图9主要新势力车企华为车BU主要传统车企研发投入13图10华为2011-2021年研发费用及研发费用率13图11主要新势力车企华为车BU2021年研发人员数量13图12新势力车机主界面对比15图13问界M5车机图示15图14问界M5PC与车机双屏协同15图15电动车相比燃油车动力系统更简化17图16华为组织架构19图17华为车BU组织架构调整历程商业模式探索19图18不同车企开发模式对比20图19赛力斯与华为合作时间轴21图202022年问界月销快速爬坡跻身第一梯队21图21问界品牌起量分析框架22图22问界M7于华为2022年夏季新品发布会上发售22图23问界和造车新势力门店数量23图24极狐阿尔法S和问界车型交付量对比23图25立讯入局前后奇瑞汽车股权结构25图26江淮汽车股权结构截至2022年三季报26图27智选车企车型规划26图28M7零重力座椅的概念被诸多车型模仿27图292019-2022年前11月新能源分车企销量及同比增速27图302017-2025年新能源汽车销量及预测28图312021年乘用车品牌销量前三名占比轿车28图322021年乘用车品牌销量前三名占比SUV28图33各品牌单店销量辆月29图34各品牌门店总数三线及以下城市占比30图35智选车企概况31图36赛力斯股价复盘32图37华为汽车业务主要产品33请务必阅读正文之后的免责条款和声明4汽车行业华为汽车业务专题报告202338表格目录表12018-2022年前11月新车型数量8表2部分畅销车型卖点10表3华为在智能手机领域的创新10表4华为门店结构11表5部分品牌车机系统和座舱屏幕参数对比14表6华为MDC平台16表7部分智能驾驶平台对比16表8华为MDC平台搭载车型情况16表9新势力车企A点到B点的智能导航辅助驾驶推出时间16表10造车新势力产能来源17表11华为汽车业务三种模式及合作车企18表12余承东个人履历19表13智选和HI模式含华量对比20表14问界M7理想L9小鹏G9发布当天百度搜索指数22表15赛力斯奇瑞北汽新能源江淮近年来15万元以上车型梳理24表16江淮奇瑞和赛力斯产能情况包含乘用车和商用车单位万辆24表17奇瑞江淮赛力斯乘用车和新能源乘用车批发销量增速25表18不同价格带新能源乘用车渗透率28表19与华为签署合作协议车企及合作领域33表20华为车型配套零部件34表21重点公司盈利预测和估值评级36表22赛力斯盈利预测37表23江淮汽车盈利预测38表24拓普集团盈利预测40表25星宇股份盈利预测41表26文灿股份盈利预测42表27保隆科技盈利预测44表28华阳集团盈利预测45表29德赛西威盈利预测46表30均胜电子盈利预测47请务必阅读正文之后的免责条款和声明5汽车行业华为汽车业务专题报告202338投资聚焦报告缘起本篇报告基于第一性原理探讨华为这一国内科技航母级企业在智能汽车领域的发展前景我们详细梳理华为汽车业务的发展历程业务布局产业链相关标的的投资机会之所以在当前的时点重新梳理华为汽车朋友圈是由于1华为的能力直到2022年才得到充分印证2021年7月中信证券研究部汽车组联合计算机组外发过华为汽车业务的报告智能汽车系列报告4华为与智能汽车的2025及其投资机遇2021-7-23当时华为汽车业务经过多年布局推出了Tier1零部件供应商HuaweiInside模式智选模式也形成了智能座舱智能驾驶等五大产品线市场给予华为汽车业务很高的预期然而赛力斯智选SF52021年5月推出并没有在2021年走量搭载高阶智能驾驶功能的北汽极狐阿尔法SHI版没有在2021年亮相而是延迟到2022年5月随后销量平平直到基于智选模式推出的AITO问界品牌AITO全称为AddIntelligencetoAuto寓意将智能带入汽车让汽车更智慧于2022年3月份开启首款车型交付M5增程版月销快速破万辆华为在汽车业务上的能力才有充分的事实印证摆脱了没有走量车型的窘境2智选模式在与HI模式的内部赛马中脱颖而出但投资分歧尚未解决2022年之前市场对于HI模式和智选模式哪种更好众说纷纭而华为内部也存在着赛马的情况其中徐直军和王军主推HI模式余承东站台智选2022年智选品牌问界销量超预期智选模式率先跑通内部赛马中脱颖而出根据中建集团官网中标信息界面新闻产业链相关企业调研江淮奇瑞已确立了和华为的智选合作但市场对于智选车企的投资依然存在分歧3华为入局对于行业竞争的影响需要重新审视我们在外发的策略报告行业专题报告中多次强调2023年会是竞争加剧的一年竞争加剧也会是中长期的趋势而华为作为国内航母级的科技巨头在消费者理解智能化相关的研发智能座舱智能驾驶等方面优势明显因此华为在智能电动车行业的份额对行业竞争的影响也需要重新审视投资逻辑问界品牌的成功证明了华为在智能电动车行业的能力智选模式率先跑通当前正在从1到N铺开华为智选朋友圈远期销售规模有望合计达到百万辆级别产品矩阵扩张带来新投资机会我们推荐整车和零部件两类投资机会整车企业我们认为与华为深度合作的智选车企有望在车型周期上行的阶段迎来明显的投资窗口期建议跟踪合作车型落地进度车型产品力进驻华为渠道情况推荐赛力斯江淮汽车零部件企业1受益于智选车型放量有业绩弹性的零部件企业拓普集团新能源热管理系统后副车架等星宇股份车灯文灿股份前底板后底板三电壳体请务必阅读正文之后的免责条款和声明6汽车行业华为汽车业务专题报告202338副车架保隆科技空悬系统2与华为签订合作协议长期深度合作的零部件企业华阳集团AR-HUD德赛西威智能驾驶均胜电子座舱域控制器等建议关注上声电子汽车声学系统沪光股份线束上海沿浦汽车座椅骨架瑞鹄模具一体化车身结构件风险因素与华为的合作关系松动新车型交付时间延后新车型销量不达预期芯片供应紧张影响整车供给能力终端市场爆发价格战图1华为汽车业务逻辑图资料来源各公司公告MarkLines中信证券研究部请务必阅读正文之后的免责条款和声明7汽车行业华为汽车业务专题报告202338第一性原理从汽车的属性看行业竞争要素和华为汽车业务前景车企运营考验多维度能力华为具备较强竞争优势汽车是消费制造和科技三重属性叠加的工业消费品产业链较长整车企业运营覆盖需求洞察产品设计研发生产营销宣传渠道运营售后服务等多个方面且需要保证车型立项到后期上市销售全流程的一致性即产品落地营销打法符合产品设计的初衷因此车企体系化的能力也尤为重要此外消费者需求相对细分在智能化电动化的趋势下个性化的消费需求逐渐放大2018-2022年国内平均每年新车型数量约为160款单个车型的市场份额天花板持续被压缩车企产品矩阵的开发和迭代能力尤为关键能够持续打造爆款的整车厂值得长期关注图22004-2021年No1和No10车型市占率873No1市占率No10市占率765454343232283242423202121192019201818221117161817141413141313131213111112110资料来源MarkLines中信证券研究部表12018-2022年前11月新车型数量201820192020202120221-11月燃油10588756354纯电6057746664插混增程1420181920油电混动1221112轻混4氢燃料10合计180167169160154资料来源MarkLines中信证券研究部基于对汽车的三重属性的拆解我们认为华为在智能电动车赛道有着较强的竞争优势1软实力复用智能手机等消费电子领域积累的多项能力尽管汽车和智能手机的生产制造技术研发等方面存在明显差别但从本质上讲均是相对高价值量的可选消费品因此在卖点挖掘营销策划渠道建设等软实力方面存在一定的相通之处我们认为华为进军汽车行业有望复用在消费电子领域积累的能力与资源请务必阅读正文之后的免责条款和声明8汽车行业华为汽车业务专题报告2023382硬实力智能驾驶和智能座舱均处于行业第一梯队智能化进程中智能座舱与智能驾驶的迭代是两大重要方向智能座舱方面华为自研的鸿蒙OS操作系统成功上车流畅度等使用体验领先打造人无我有的车机天花板鸿蒙车机智能驾驶方面当前小鹏蔚来理想以及领先的自主品牌均实现了高速场景点到点辅助驾驶功能的量产智能驾驶的竞争进入城市场景根据小鹏2022年1024科技日城市场景的算法复杂度训练难度是高速场景的数十倍华为和小鹏率先在广深地区推送城市点到点辅助驾驶功能研发和量产进程位于第一梯队图3智能电动车关键竞争要素及华为能力体现资料来源华为官网赛力斯公告中信证券研究部消费属性华为在消费电子领域积累的多项能力在汽车领域得以复用汽车消费属性明显客群相对细分考验车企需求洞察和卖点挖掘能力汽车作为耐用消费品评价维度相对较多包括外观品牌性价比驾驶体验内饰动力类型能耗智能化水平售后质量等等在此基础上不同群体的汽车消费者在做出购买决策时重点考虑的因素也存在着显著差异以新能源汽车为例根据新出行2021中国用户新能源车消费决策和态度调研报告抛开基本的安全和续航需求外10万元以内和10万-15万元预算的用户最关注售后服务质量15万-30万元预算的用户最关注智能化30万元以上预算用户则最关注外观和内饰此外消费者在不同的消费情境下也有不同的优先需求首购用户的诉求是满足基本的出行需求考虑安全动力与空间等而增购换购用户则存在着消费升级的倾向更加重视品牌因素并且追求智能化辅助自动驾驶等附加功能畅销车型大多有12个核心卖点还需通过营销和渠道能力进行放大爆款车型的打造产品力和卖点是基础营销和渠道是推手1产品定义特斯拉Model3主打操控和智能蔚来ET5外观和配色吸引眼球理想L9主打家用定位建立奶爸车标签欧拉好猫以独特的外观抓住女性用户的需求极氪001比亚迪汉均在细分市场拥有良好的操控性和续航表现2营销和渠道一方面新品上市一般需要发布会车展等活动放大声量相关资源的投放效率营销活动组织与车型卖点的匹配度需要关注另一方面销请务必阅读正文之后的免责条款和声明9汽车行业华为汽车业务专题报告202338售过程中试乘试驾环节的用户体验销售人员的卖点讲解对于成交率的提升也尤为重要因此门店触达度渠道运营能力也尤为重要表2部分畅销车型卖点2021年销量2022年1-11月销量卖点分类车型核心卖点万辆万辆特斯拉Model3操控性智能化水平284236造型动感智能化体验智能化小鹏P76156出色问界M5华为智选车机天花板0051理想L9关注家庭出行-29理想One关注家庭出行9078客群定位欧拉好猫外形直击女性用户5165坦克300越野定位8593外观蔚来ET5造型美观颜色好看-05性价比极高的智能小性价比哪吒V5096型车动力强底盘素质高极氪0010661驾乘体验好操控续航续航长安全性高动比亚迪汉118244力强零跑C11越级配置高性价比0541资料来源各车企官网MarkLines中信证券研究部华为在消费电子领域拥有充分的经验和资源积累需求洞察能力渠道和营销资源出色华为在智能手机领域有着多项业内首创华为捕捉到用户对于摄像的需求开发出双摄三摄四摄机型外观方面超薄设计的P6联名保时捷设计首创渐变色等都展现了华为在外观设计上的匠心引领了行业的审美风潮渠道方面华为当前门店包括旗舰店位于一线城市或核心二线城市门店数量较少华为智能生活馆200多家直营模式经营主要位于购物中心包括华为全场景智能产品体验全屋智能体验店100多家华为授权体验店5500多家覆盖各线级城市表3华为在智能手机领域的创新发布时间机型卖点创新反响2016年4月P9首次搭载徕卡双摄全生命周期销量全球1200万台2017年3月P10和P10Plus首创徕卡三镜头上市后5个月销量破600万台月均120万台开启预约1个月后成为华为西欧销量最高的手机2018年4月P20Pro首创徕卡后置三摄全系列全生命周期销量达1700万台引入超广角镜头带动潮流实际国内摄像2018年10月Mate20系列全系列4个半月破1000万月均250万台首创vivox23首创25cm超级微距2019年3月P30Pro首创超感光徕卡四摄系统全系列上市2个月销量超700万台月均350万台2020年3月P40Pro搭载了徕卡五摄影像系统销量一般京东月销量26万引入XMAGE影像系统搭载全球首创发售后京东商城6000以上销量榜单位居第二2022年9月Mate50系列的十档可变光圈iPhone14Pro第一ProMax第三搭载了一代麒麟神U950处理器系统2015年11月Mate8业界首款采用台积电16nmFinFET制上市4个月400万台月均100万台和处程的旗舰SoC理器2020年12月Mate40Pro首搭华为自研的鸿蒙OS20系统上市2个月452万台月均226万台HarmonyOS请务必阅读正文之后的免责条款和声明10汽车行业华为汽车业务专题报告2023382发布百天升级用户就超1亿成为全球发展速度最快的新一代智慧终端操作系统2013年6月AscendP6主打超薄设计全球销量400万台Mate9保时捷设2016年10月国内首次联名保时捷设计2万台限量版一两个星期售罄外观计2018年4月P20系列国内首创渐变结构色全生命周期销量1700万台2019年10月MateX发布折叠屏手机上市后每月销量约10万台2014年9月Mate7首款按压式指纹识别全生命周期销量700万台2018年10月Mate20PRO首创无线反向充电全系列4个半月破1000万月均250万台其他支持北斗卫星消息昆仑玻璃屏幕保护发售后京东商城6000以上销量榜单位居第二2022年9月Mate50系列技术iPhone14Pro第一ProMax第三资料来源华为公司官网中信证券研究部表4华为门店结构门店类型门店数量家华为旗舰店6华为智能生活馆221华为全屋智能体验店100以上华为授权体验店5500以上门店与专柜全球56000以上资料来源华为公告中信证券研究部华为线上渠道资源丰富能够为AITO问界品牌充分导流2022年11月蔚来理想小鹏AITO问界的APP月活量分别为55万26万47万21万人截至2022年底车型保有量分别为242万236万235万66万台根据易观千帆数据截至2022年4月华为应用商城月活量达到953亿能够为AITO品牌充分引流图4蔚来理想小鹏AITOAPP月活量万人图5蔚来理想小鹏AITOAPP月活量保有量理想小鹏蔚来AITO理想小鹏蔚来AITO701200601000508004060030204001020000资料来源QuestMobile中信证券研究部资料来源QuestMobile各公司公告中信证券研究部请务必阅读正文之后的免责条款和声明11汽车行业华为汽车业务专题报告202338图6华为商城主界面图7华为商城AITO界面资料来源华为商城资料来源华为商城图8问界和造车新势力2022年底门店数量家资料来源问界小鹏蔚来特斯拉理想汽车官网中信证券研究部注数据截至2022年12月31日科技属性华为在智能座舱和自动驾驶研发成果位于第一梯队智能座舱和自动驾驶依赖技术积累华为车BU研发投入水平较高智能化依赖持续的研发投入和技术积累尤其是智能座舱和智能驾驶方向的投入华为是国内航母级的科技巨头从通信运营商到智能手机华为有着多年研发积累2011-2021年均保持着15左右的研发投入合计研发费用达到8688亿元汽车业务方面华为自2013年进入汽车业务以来不断加大研发投入和人员配置20212022年车BU研发投入分别为70亿105亿元而特斯拉蔚来理想小鹏2021年研发费用分别为182亿46亿33亿41亿元上汽长城比亚迪2021年研发投入分别为206亿91亿106亿元华为车BU研发投入超越国内一线新势力并逐渐达到传统车企的规模人员配备方面华为车BU2021年研发人员达到5000人2022年扩展到7000人以上蔚来理想小鹏2021年分别为480934155271人请务必阅读正文之后的免责条款和声明12汽车行业华为汽车业务专题报告202338图9主要新势力车企华为车BU主要传统车企研发投入亿元资料来源各公司公告wind中信证券研究部注华为车BU2022年数据为华为全年预计特斯拉蔚来理想小鹏数据为研发费用图10华为2011-2021年研发费用及研发费用率亿元图11主要新势力车企华为车BU2021年研发人员数量人研发费用亿元研发支出占比60005271480950001600255000140020120040003415100015300080060010200040051000200000蔚来理想小鹏华为车BU资料来源华为年报中信证券研究部资料来源各公司公告中信证券研究部智能座舱鸿蒙车机当前被誉为车机天花板华为的智能座舱平台由鸿蒙车机系统麒麟计算平台显示硬件相关生态组成目前实现座舱芯片系统显示硬件的全部自研其中鸿蒙车机当前被誉为是车机天花板打造人无我有的智能座舱体验运行流畅度高鸿蒙车机运行流畅交互更为方便鸿蒙车机定义车机天花板UI设计运行流畅度语义识别等方面优于竞对根据2022年华为开发者大会披露的信息2023Q1全面推送的HarmonyOS30在设备数量智联便捷性流畅性隐私安全无障碍信息浏览等方面进行了多项提升对比竞品车机的硬件参数问界M5M7车机在座舱芯片算力屏幕性能等方面并未领先于新势力车企的产品我们认为华为将消费电子领域积累的UI设计交互逻辑等经验充分运用到车机的开发中最终实现优于竞品的使用体验例如与部分将导航地图作为主界面主体的新势力车企不同鸿蒙车机采用高画质壁请务必阅读正文之后的免责条款和声明13汽车行业华为汽车业务专题报告202338纸结合可滑动式应用卡片空调导航音乐设置泊车影像等常用功能的方式增加了UI设计的简洁性与美观性用户也可以根据自己的需求对壁纸与功能图标排布进行更改实现自主性与便利性带来类似于手机平板的使用体验对于不同的车机应用开发华为对UI设计有特定的设计规范对交互方式页面布局界面自适应原则有规范化要求结合自适应UI引擎可以实现同一应用在车机手机等不同终端自由流转无需专门的UI适配以此实现超级桌面功能表5部分品牌车机系统和座舱屏幕参数对比问界蔚来理想小鹏特斯拉阿维塔北汽智己搭载车型M5M7ET5ET7L9G9Model3阿维塔11极狐HI版智己L7HarmonyXmartOSHarmonyHarmony操作系统名称BanyanLiOSV11AliOSOS40OSOSHarmonyHarmonyHarmony底层OSOS基于QNX安卓Linux安卓QNX安卓LinuxOS基于OS基于LinuxLinuxLinuxLinux2021年3月2022年9月2022年12车型交付时间2021年72022年32022年9月2022年8月2017年2022年7月2022年6月月月月高通AMD智能座舱芯片麒麟990A高通8155高通8155麒麟990A麒麟990A高通815581552Ryzen芯片制程28nm7nm7nm7nm14nm28nm28nm7nm算力Tops3588281035358内存GB6未知24未知168未知未知存储空间GB128未知256未知256128未知未知中控屏幕英寸156128157149615156217263仪表屏幕英寸10251021571025-1025123后排屏幕英寸-66157-----屏幕刷新率Hz69Hz40Hz60Hz60Hz未知未知未知未知中控连屏172818884320720仪表盘和屏幕分辨率19201080345621602400120092012009201080384072019205321920720后排中枢屏12683601888X1728资料来源上述各车企官网上述各车企公告中信证券研究部请务必阅读正文之后的免责条款和声明14汽车行业华为汽车业务专题报告202338图12新势力车机主界面对比资料来源各公司官网多端流转鸿蒙车机与华为手机手表智能家居共同搭建鸿蒙生态1个性化驾驶模式登入华为帐号后座椅自动调整切换驾驶信息和应用服务内容支持多帐号切换和访客模式用户信息隔离2手表控车华为手表手机靠近无感解锁车门抬起手腕就能在手表屏幕上远程控车完成开关车窗开启空调等操作能够查看充电进度及时掌握车辆信息3导航通话和音乐流转上车后手机导航一键流转车内下车后自动转为步行导航流转到手机通话和音乐上下车同样能够自如流转4车家互联车机控制中心支持控制已接入华为智慧生活APP的智能家居设备实现人车家的全场景互联例如车主可以在车上一键开启回家模式让家中的灯和空调等家居设备提前就位图13问界M5车机图示图14问界M5PC与车机双屏协同资料来源问界官网资料来源问界官网智能驾驶华为城市高阶智驾落地进度位于第一梯队华为城市场景辅助驾驶搭载量产整体进程处于第一梯队华为推出的MDC智能驾驶计算平台是实现智能驾驶全景感知地图传感器融合定位决策规划控制等功能的决策系统4款产品MDC300FMDC210MDC610MDC810算力区间为64400TOPS覆盖L2L5智驾级别其中算力最高的MDC810平台已经与2022年搭载极狐阿尔法S华为HI版阿维塔11实现量产MDC610搭载长城沙龙机甲龙哪吒S广汽埃安AIONLXPlus上车此外比亚迪奇瑞广汽等车企2023年新车型也将搭载华为的智能驾驶超算平台智能驾驶进入下半场新势力车企高速场景下的A点请务必阅读正文之后的免责条款和声明15汽车行业华为汽车业务专题报告202338到B点的智能导航辅助驾驶L2已经实现量产领先国内自主品牌和合资车企在难度更大的城市场景华为率先于2022年9月在深圳向北汽极狐阿尔法SHI版车主推送城市NCA城区智驾导航辅助功能表6华为MDC平台MDC300FMDC210MDC610MDC810算力64TOPS48TOPS200TOPS400TOPS12摄像头12CANs8摄像头10CANs16摄像头12CANs16摄像头12CANs支持硬件8车载以太4车载以太8车载以太8车载以太商用车作业车港-矿-园乘用车RoboTaxi应用场景乘用车L2场景乘用车L4场景等场景L4L5场景资料来源华为官网中信证券研究部表7部分智能驾驶平台对比芯片算力计算平台厂商应用场景平台算力TOPS核心芯片TOPSMDC810华为L4L5400昇腾610200DriveOrin英伟达L2L52000Orin254FSDHW30特斯拉L3144FSD72EyeQ5MobileyeL2L424EyeQ524Matrix5地平线L4512征程5128FAD黑芝麻L2L470140华山二号A100070资料来源各公司官网中信证券研究部表8华为MDC平台搭载车型情况车型MDC型号SOP时间极狐阿尔法S华为HI版华为MDC810HI项目定制版2022阿维塔11华为MDC810HI项目定制版2022长城沙龙机甲龙双华为MDC6102022哪吒S华为MDC6102022广汽埃安AIONLXPlus华为MDC6102022比亚迪高端品牌车型华为MDC6102023E奇瑞高端品牌车型华为MDC2106102023E问界M5M7华为MDC待定2023E问界M9华为MDC待定2023E广汽AH8华为MDC待定2024E资料来源各公司官网各公司公告中信证券研究部预测表9新势力车企A点到B点的智能导航辅助驾驶推出时间车企全栈自研开启高速场景城市场景小鹏2018Q42021年1月小鹏P72022年9月广州小鹏P5华为车BU成立之初-2022年10月深圳阿维塔112019年12月Model3初步实现识别信号灯路特斯拉美国成立之初2019年6月NOAV102障等2021年7月FSDBeta90实现完全落地特斯拉中国成立之初2019年6月NOAV102-蔚来2022Q12020年10月蔚来ES6蔚来EC6预计2023年上半年理想2021Q22021年12月理想ONE预计2023年资料来源各公司官方微信公众号蔚来理想官方业绩会指引含预测中信证券研究部制造属性华为寻求优质主机厂完成最后一块拼图电动汽车代工生产模式常见于造车新势力企业车型快速落地不同于传统燃油车动力总成新能源汽车简化了车身结构使得电动车零部件数量较传统汽油车减少约40在生产上的壁垒得以降低模块化生产帮助造车新势力在发展初期利用第三方富余产能或请务必阅读正文之后的免责条款和声明16汽车行业华为汽车业务专题报告202338新建产能实现代工生产加速产业化进程其中理想哪吒等车企通过收购拥有新能源生产资质的整车厂进行产能布局蔚来则与江淮汽车签订协议江淮作为蔚来的代工厂帮助实现车型量产小鹏第一款车型G3选择在海马代工随后收购广州福迪获得生产资质转向自建华为通过和赛力斯的合作快速推出了M5和M7HI模式也有极狐HI版与北汽蓝谷合作阿维塔11与长安汽车宁德时代联合打造等车型落地图15电动车相比燃油车动力系统更简化资料来源OFweek汽车之家图行天下表10造车新势力产能来源产能来源方合作品牌产能来源第一款车型及量产时间备注开始时间2020年3月收购广东福迪汽车获得生产资早期海马汽车代工P7开始小鹏2017年9月G32018年12月质2020年5月肇庆工厂投产P7开始选自产择自产2020年6月蔚来江淮汽车2016年4月ES82017年12月所有车型都是由江淮汽车代工收购重庆力帆后自建常州北2018年12月收购重庆力帆获得生产资理想2018年12月理想ONE2019年11月京工厂质2019年11月理想常州工厂投产合众新能源母公司2017哪吒-哪吒N012018年7月均为自建产能年获得生产资质自建产能早期长江汽车代工2021年早期长江汽车代工2020年底收购新福达零跑2019年1月零跑S012019年1月自建工厂投产汽车2021年7月后开始自建威马自建工厂-威马M72022年均为自建产能极氪专属工厂-极氪0012021年10月吉利支撑产能布局自建产能赛力斯2019年1月问界M52022年3月智选模式奇瑞汽车2022年纯电轿车预计2023Q4智选模式江淮汽车2022年未知预计2023-2024年智选模式华为北汽极狐阿尔法SHI版北汽蓝谷2019年1月HI模式2022年5月长安汽车2019年1月阿维塔112022年12月HI模式广汽埃安2017年6月AH82023年底HI模式资料来源各车企官网官方微信公众号中信证券研究部预测注正在洽谈智选合作模式请务必阅读正文之后的免责条款和声明17汽车行业华为汽车业务专题报告202338商业模式智选模式充分发挥华为优势率先跑通华为汽车业务的探索伴随组织架构不断迭代零部件Tier1模式定位类似于传统零部件厂商而相较于HI模式智选模式中华为更加深入地参与到产品定义渠道营销等环节能够充分发挥华为在消费电子领域的积累以及作为国内科技巨头企业的技术实力华为汽车业务布局伴随组织架构调整不断进化华为2013年开始探索汽车业务商业模式传统零部件HI智选三种模式下华为参与度不断提升华为2013年进入汽车业务以来不断探索商业模式从类似于传统零部件Tier1模式向整车企业提供标准化零部件做起到2020年10月推出HuaweiInsideHI模式尝试和车企联合开发提供自动驾驶软硬件智能汽车全栈解决方案再到2021年4月推出华为智选模式更加深入参与产品定义和整车设计产品进入到华为渠道销售最终华为形成了零部件Tier1模式HI和智选三种模式华为在其中的参与度逐渐加深其中与赛力斯的合作为智选模式首个落地案例双方在2021年12月发布AITO问界品牌AITO全称为AddIntelligencetoAuto寓意将智能带入汽车让汽车更智慧表11华为汽车业务三种模式及合作车企模式推出时间合作模式合作车企开始合作时间车型及发布时间SF52021年4月M5EREV2021年12月M7EREV2022年7月赛力斯2019年1月M5EV2022年9月深度参与产品定义和整车设智选模式2021年4月M5M7高阶智驾版本2023计产品进入到华为渠道销售年年中M92023Q4奇瑞汽车2022年2023Q4轿车SUV江淮汽车2022年2024E未知车种和车企联合开发提供自动驾北汽蓝谷2019年1月极狐HI版2021年5月HuaweiInside2020年10月驶软硬件智能汽车全栈解决长安汽车2020年11月阿维塔2022年8月模式方案广汽埃安2022年7月AH82023E零部件Tier1类似于传统零部件供应商提2013年比亚迪吉利长城一汽奔驰宝马等模式供标准化产品资料来源各车企公司公告中信证券研究部预测汽车业务组织架构经历多次调整当前余承东担任车BUCEO2019年5月华为正式成立智能汽车解决方案BU部门简称车BU隶属于华为ICT管理委员会总裁为王军在华为内部的组织架构中BGBusinessGroup指的是华为的业务集团或事业群而BUBusinessUnit则是指业务单元一般是BG下属的一个业务模块BU和BG是并列的一级部门2020年底华为将车BU从ICT管理委员会划归到消费者业务管理委员会2021年5月华为消费者BG现已更名为终端BGCEO余承东正式被任命为车BUCEO王军则被调任至车BUCOO首席运营官华为公司希望利用余承东请务必阅读正文之后的免责条款和声明18汽车行业华为汽车业务专题报告202338在消费电子领域积累的各项经验充分赋能汽车业务余承东则在接管车BU后力推智选模式图16华为组织架构资料来源华为2021年年报表12余承东个人履历时间经历加入华为历任3G产品总监无线产品行销副总裁无线产品线总裁欧洲片区总裁战略与Marketing体系总裁华1993年为消费者业务CEO2018年3月选为华为投资控股有限公司常务董事董事会成员2020年11月退出荣耀终端公司增任命CloudAIBG总裁兼CloudAIBG行政管理团队主任增任命CloudBU总裁兼任CoudBU行政管理团2021年1月队主任2021年4月被任命为华为云CEO2021年5月卸任华为云CEO职位仍为消费者BGCEO以及新增智能汽车解决方案BUCEO2022年4月当选为华为董事会成员现在任职现任华为常务董事消费者BGCEO智能汽车解决方案BUCEO智能终端与智能汽车部件管理委员会主任资料来源华为官网华为公告华为官方微信公众号中信证券研究部图17华为车BU组织架构调整历程商业模式探索资料来源华为官网各公司公告中信证券研究部Logo来自各公司官网请务必阅读正文之后的免责条款和声明19汽车行业华为汽车业务专题报告202338智选模式车型含华量高以乘法方式发挥华为各项优势智选模式车型含华量高充分发挥华为实力华为智选模式下能够充分发挥自身优势无论是公司前沿黑科技的搭载还是后端营销和渠道运营1配置搭载方面HI模式下的车型鸿蒙车机用的是华为的模块和系统但是人机交互界面UI用的是车企自己的方案即运用鸿蒙系统的底层能力车企自身主导智能座舱的定义未能充分发挥华为在手机领域的UI设计经验2营销和渠道方面HI模式车型并未充分享受华为营销资源的倾斜如车型发售没有登上华为季度新品发布会进入的华为门店数量远小于智选模式此外我们认为华为能力的发挥并不是简单的加法关系而是乘法关系体系化的能力能够更加充分地反应到车型的研发和生产中减少产品设计研发落地营销宣传等环节的损耗表13智选和HI模式含华量对比智选模式HI模式问界M5M7北汽极狐HI版阿维塔11鸿蒙座舱原生UI设计不是华为做UI设计不是华为做无缝流转华为三电系统即将迎来搭载华为高华为自动驾驶阶智驾的版本HUAWEISOUND音响系统产品定义ID设计车辆调校3C门店数量多门店销售旗舰店数量相对较少10家约1k家营销资源倾斜如登上华为季度新品发布会质量控制资料来源问界极狐阿维塔官网中信证券研究部图18不同车企开发模式对比资料来源蔚来赛力斯特斯拉等公司公告中信证券研究部请务必阅读正文之后的免责条款和声明20