2022年公司实现归母净利润同比+69.7%，新项目持续放量中
　　3月7日，公司发布2022年年度报告。2022年公司实现营收44.54亿元，同比+47.3%；实现归母净利润7.01亿元，同比+69.7%。从单季度看，2022Q4实现营收11.89亿元，同/环比分别为+17.6%/-6.5%；实现归母净利润2.16亿元，同/环比分别为+165.3%/+2.6%。2022年公司实现毛利率/净利率分别为23.9%/15.7%，同比-0.2pct/+2.1pct；2022Q4单季度毛利率为26.3%，同/环比分别+8.0pct/+0.7pct。2022年公司业绩实现高增长，主要原因系公司新增定点项目快速放量。我们上调2023/2024年盈利预测，新增2025年盈利预测，预计公司2023/2024/2025年归母净利润分别为10.0（+0.3）/13.7（+0.2）/17.8亿元，EPS为1.50/2.06/2.66元/股，对应当前股价PE为23.8/17.4/13.4倍，维持“买入”评级。
　　客户资源发挥优势，布局储能注入新的发展动能
　　2022年公司主要客户特斯拉全球实现131万辆交付量，同比+40%。同时，非特斯拉客户订单快速放量，公司已进入长城汽车、北极星、蔚来等车企、采埃孚等Tier 1厂商，以及赛科利、宁德时代、亿纬锂能等电池供应商。此外，2022年公司切入储能新赛道，已针对户用储能系列产品研制配套金属结构件，并于2022Q4起进行批量供应。随着公司将自身技术研发优势延伸至户用储能领域，储能业务有望为公司注入更大发展动能。
　　拟发行可转债用于产能扩张，助力公司综合实力提升
　　公司拟发行可转债募集资金不超过28亿元扩张产能，用于新能源动力总成项目、轻量化汽车关键零部件项目、汽车轻量化结构件绿色制造项目及补充流动资金。项目建设完成后，预计将新增电池系统壳体总成50万套、电控系统结构件146万套、控制系统结构件100万套产能、传动系统结构件130万套、电控系统壳体总成60万套、电池系统结构件25万套、传动系统结构件80万套和轻量化车身结构件70万套。随着募投项目产能建成投产，公司综合实力有望进一步提升。
　　风险提示：汽车行业销量不及预期；产能建设不及预期；原材料涨价超预期。
　　

研究报告全文：汽车汽车零部件公司研旭升集团603305SH2022年业绩同比高增募投项目为公司成长奠基究2023年03月09日公司信息更新报告投资评级买入维持邓健全分析师赵悦媛分析师dengjianquankyseccnzhaoyueyuankyseccn证书编号S0790521040001证书编号S0790522070005日期202338当前股价元35672022年公司实现归母净利润同比697新项目持续放量中公一年最高最低元486017783月7日公司发布2022年年度报告2022年公司实现营收4454亿元同比司473实现归母净利润701亿元同比697从单季度看2022Q4实现营信总市值亿元23777息流通市值亿元23777收1189亿元同环比分别为176-65实现归母净利润216亿元同环更总股本亿股比分别为1653262022年公司实现毛利率净利率分别为239157新667报流通股本亿股667同比-02pct21pct2022Q4单季度毛利率为263同环比分别80pct07pct告近个月换手率年公司业绩实现高增长主要原因系公司新增定点项目快速放量我们上367942022调20232024年盈利预测新增2025年盈利预测预计公司202320242025年归母净利润分别为亿元为股价走势图1000313702178EPS150206266元股对应当前股价PE为238174134倍维持买入评级旭升集团沪深300120客户资源发挥优势布局储能注入新的发展动能年公司主要客户特斯拉全球实现万辆交付量同比同时非特80202213140斯拉客户订单快速放量公司已进入长城汽车北极星蔚来等车企采埃孚等40Tier1厂商以及赛科利宁德时代亿纬锂能等电池供应商此外2022年公0司切入储能新赛道已针对户用储能系列产品研制配套金属结构件并于2022Q4开-402022-032022-072022-112023-03起进行批量供应随着公司将自身技术研发优势延伸至户用储能领域储能业务源证数据来源聚源有望为公司注入更大发展动能券拟发行可转债用于产能扩张助力公司综合实力提升证券相关研究报告公司拟发行可转债募集资金不超过28亿元扩张产能用于新能源动力总成项目研轻量化汽车关键零部件项目汽车轻量化结构件绿色制造项目及补充流动资金究2022年业绩预计实现高增长新客项目建设完成后预计将新增电池系统壳体总成万套电控系统结构件报户新赛道齐发力公司信息更新报50146告万套控制系统结构件100万套产能传动系统结构件130万套电控系统壳体告-202319总成万套电池系统结构件万套传动系统结构件万套和轻量化车身2022Q3业绩同比高增再获新项目602580定点增强业绩增长确定性公司信息结构件70万套随着募投项目产能建成投产公司综合实力有望进一步提升更新报告-20221031风险提示汽车行业销量不及预期产能建设不及预期原材料涨价超预期户用储能项目获国外头部新能源客财务摘要和估值指标户定点开启第二增长曲线公司信指标2021A2022A2023E2024E2025E息更新报告-2022920营业收入百万元302344546325883211185YOY858473420396266归母净利润百万元413701100013701776YOY242697425371296毛利率241239234239240净利率137157158155159ROE113124153175187EPS摊薄元062105150206266PE倍575339238174134PB倍6642363025数据来源聚源开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明14公司信息更新报告附财务预测摘要资产负债表百万元2021A2022A2023E2024E2025E利润表百万元2021A2022A2023E2024E2025E流动资产46655058638974019472营业收入302344546325883211185现金20792327241917613338营业成本22963389484667248500应收票据及应收账款9701268150126092616营业税金及附加814233136其他应收款156481657营业费用2125326056预付账款2312373256管理费用7689108150190存货9201344189426003081研发费用129173253358447其他流动资产657100489383324财务费用22-13-44-14-17非流动资产35134566613080799755资产减值损失-8-17000长期投资0021130其他收益1817181717固定资产17972923415957537137公允价值变动收益3-811-1无形资产361455518585648投资净收益1331141719其他非流动资产13551188145017301939资产处置收益-00-00-0资产总计81789624125191548019226营业利润467784114215582008流动负债27353095449354207101营业外收入00000短期借款7351071635814840营业外支出22222应付票据及应付账款17801799331937845195利润总额465782114015572006其他流动负债2192245398221066所得税5382142188232非流动负债1786904148322432653净利润41370099913691774长期借款1670700127820392449少数股东损益-1-1-1-1-2其他非流动负债116204204204204归属母公司净利润413701100013701776负债合计45213999597676639754EBITDA6821046143420022607少数股东权益31211108EPS元062105150206266股本447667667667667资本公积18092961296129612961主要财务比率2021A2022A2023E2024E2025E留存收益13021950277738525346成长能力归属母公司股东权益36535613653278079465营业收入858473420396266负债和股东权益81789624125191548019226营业利润205680456364289归属于母公司净利润242697425371296获利能力毛利率241239234239240净利率137157158155159现金流量表百万元2021A2022A2023E2024E2025EROE113124153175187经营活动现金流37837518854493145ROIC8098114123133净利润41370099913691774偿债能力折旧摊销124222281410553资产负债率553416477495507财务费用22-13-44-14-17净负债比率114-79-1222995投资损失-13-31-14-17-19流动比率1716141413营运资金变动-206-612665-1297853速动比率1312100909其他经营现金流38110-1-11营运能力投资活动现金流-1191-756-2219-2235-2151总资产周转率0505060606资本支出14461262156219401656应收账款周转率4340464343长期投资240460-2-9-19应付账款周转率1719191919其他投资现金流495965-659-304-514每股指标元筹资活动现金流19285974261128583每股收益最新摊薄062105150206266短期借款635336-43617826每股经营现金流最新摊薄057056283067472长期借款1670-970578761409每股净资产最新摊薄53884298011711420普通股增加0220000估值比率资本公积增加01152000PE575339238174134其他筹资现金流-377-140283189148PB6642363025现金净增加额110327292-6581577EVEBITDA34722316212694数据来源聚源开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明24公司信息更新报告特别声明证券期货投资者适当性管理办法证券经营机构投资者适当性管理实施指引试行已于2017年7月1日起正式实施根据上述规定开源证券评定此研报的风险等级为R3中风险因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3C4C5的普通投资者若您并非专业投资者及风险承受能力为C3C4C5的普通投资者请取消阅读请勿收藏接收或使用本研报中的任何信息因此受限于访问权限的设置若给您造成不便烦请见谅感谢您给予的理解与配合分析师承诺负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户的反馈竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系股票投资评级说明评级说明买入Buy预计相对强于市场表现20以上增持预计相对强于市场表现证券评级outperform520中性Neutral预计相对市场表现在55之间波动减持underperform预计相对弱于市场表现5以下看好overweight预计行业超越整体市场表现行业评级中性Neutral预计行业与整体市场表现基本持平看淡underperform预计行业弱于整体市场表现备注评级标准为以报告日后的612个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现其中A股基准指数为沪深300指数港股基准指数为恒生指数新三板基准指数为三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明34公司信息更新报告法律声明开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供开源证券股份有限公司以下简称本公司的机构或个人客户以下简称客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告是发送给开源证券客户的属于商业秘密材料只有开源证券客户才能参考或使用如接收人并非开源证券客户请及时退回并删除本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为做出投资决策的唯一因素本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任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