研究报告全文：yrtsudnIelbaT旭升TableTitle集团6033052022年报点评公司全年业绩表现优异拟发行可转债加强研挖掘价值投资成长究汽车轻量化业务TableRank汽增持维持车行2023年03月08日业TableAuthor证东方财富证券研究所券证券分析师周旭辉研TableSummary投资要点证书编号S1160521050001究报联系人李京波公司发布2022年年度报告2022年实现营业收入4454亿元同比告电话021-23586473增长4731实现归母净利润701亿元同比增长6970处于业联系人张科理绩预增公告中间部分实现扣非归母净利润654亿元同比增长电话021-235864736957处于业绩预增公告中间部分其中2022Q4实现营业收入1189TablePicQuote亿元同比增长1757实现归母净利润216亿元同比增长相对指数表现16529实现扣非归母净利润196亿元同比增长17258799756662022年业绩高速增长新能源汽车和储能新业务表现亮眼2022年33341003全年营收和利润均实现高增长主要是得益于新能源汽车客户的快速-1329增长2022年汽车类业务实现营业收入4045亿元同比增长5015-3660375777971171737同时公司客户结构情况进一步改善前五大客户实现营收2622亿元旭升集团沪深300占公司总营收比重5886相比去年减少734pct第一大客户特斯拉实现营业1531亿元占公司总营收比重3437相比去年减少基本数据TableBasedata556pct逐步降低对主要大客户的依赖同时在新业务储能方面总市值百万元2437691公司2022年成功获得全球知名储能客户的户用储能项目定点并于流通市值百万元24376912022Q4实现了户用储能一体结构件的量产交付后续公司将着力把新52周最高最低元48601778能源汽车领域所积累的核心优势逐步延伸至更为广义的新能源业务52周最高最低PE66062510领域包括但不限于户用或商用储能系统的核心铝制部件等52周最高最低PB82728952周涨幅4058拟发行28亿可转债增强公司在汽车轻量化领域的优势近日公52周换手率31347司拟向不特定对象发行可转债拟募集资金总额不超过28亿元用于四相关研究TableReport个项目用于巩固公司在汽车轻量化及新能源汽车铝合金零部件领域Q3毛净利率同环比修复深化一体的龙头地位布局集成化产品的产能更好的把握市场机遇项目一化压铸模具研发新能源汽车动力总成项目本项目总投资1366亿元拟新增电池系20221031统壳体总成50万套电控系统结构件146万套控制系统结构件100业绩表现亮眼拓展户用储能新赛万套的产能项目二轻量化汽车关键零部件项目本项目总投资697道亿元拟新增传动系统结构件130万套电控系统壳体总成60万套20220831和电池系统结构件25万套的产能项目三汽车轻量化结构件绿色2022年一季度业绩高速增长看好制造项目本项目总投资347亿元拟新增传动系统结构件80万套公司下游大客户复工复产和轻量化车身结构件70万套的产能项目四补充流动资金拟使20220505用募资的56亿元用于补充公司流动资金以满足公司日常经营资金需要Tableyemei旭升集团6033052022年报点评投资建议公司是国内领先的汽车精密铝合金供应商主要聚焦新能源汽车领域当前拓展储能新增长动能未来营收有望持续快速增长我们稍微上调公司2023-2024年营收从6689亿元和8726亿元上调至6722亿元和9334亿元预计2025年营收为12061亿元稍微上调公司2023-2024年归母净利润从1017亿元和1313亿元上调至1021亿元和1336亿元预计2025年归母净利润为1742亿元对应EPS分别为153200261元股对应PE分别为232917801365倍维持公司增持评级盈利预测TableFinanceInfo项目年度2022A2023E2024E2025E营业收入百万元4453716721549334201206072增长率4731509238872921EBITDA百万元96964157224208945259431归母净利润百万元70125102104133612174165增长率6970456030863035EPS元股110153200261市盈率PE2931232917801365市净率PB383360298244EVEBITDA215914761117850资料来源Choice东方财富证券研究所风险提示新客户拓展不及预期新能源汽车业务拓展不及预期原材料价格波动风险敬请阅读本报告正文后各项声明2Tableyemei旭升集团6033052022年报点评资产负债表百万元TableFinance现金流量表百万元至12月31日2022A2023E2024E2025E至12月31日2022A2023E2024E2025E流动资产505772102147311827781508848经营活动现金流37537185701133316257486货币资金232719562867531525673709净利润70018101991133421173929应收及预付128048195224279268352704折旧摊销22237464295657465279存货134435203214283991367282营运资金变动-6025718943-84324-6604其他流动资产105716016887994115153其它5539183382764524882非流动资产456598553169608595642416投资活动现金流-75621-163826-122391-104985长期股权投资000000000000资本支出-126124-142889-111750-98741固定资产292307381267439075472006投资变动46000-24500-15600-13200在建工程106172983838390174691其他4504356349586956无形资产45501607017250182201筹资活动现金流59706311273-46767-13317其他长期资产12618128181311813518银行借款10500049385-1931413980资产总计962370157464217913732151264债券融资000280000000000流动负债309491518772587581785543股权融资1140000000000短期借款107104132489103175132155其他-46434-18112-27453-27297应付及预收179942335120423840577176现金净增加额27164330148-31342142184其他流动负债22445511636056776212期初现金余额178905232719562867531525非流动负债90407394407404407389407期末现金余额206069562867531525673709长期借款700009400010400089000应付债券000280000280000280000其他非流动负债20407204072040720407负债合计3998979131789919881174950实收资本66658666586665866658资本公积296096296096296096296096留存收益195008294112432224609389主要财务比率归属母公司股东权益561253660357798469975634至12月31日2022A2023E2024E2025E少数股东权益12201107916680成长能力负债和股东权益962370157464217913732151264营业收入增长4731509238872921营业利润增长6805478229723033利润表百万元归属母公司净利润增长6970456030863035至12月31日2022A2023E2024E2025E获利能力营业收入4453716721549334201206072毛利率2391236723312314营业成本338880513055715840926987净利率1572151714291442税金及附加1382234228513876ROE1249154616731785销售费用2484452860267546ROIC90483510511166管理费用8934152191992926529偿债能力研发费用17308262153640346982资产负债率4155579955385462财务费用-1311-46771057263净负债比率----资产减值损失-1716-1200-1400-1600流动比率163197201192公允价值变动收益-755000000000速动比率120157152145投资净收益3146376352587356营运能力资产处置收益007021000019总资产周转率046043052056其他收益1678479852816659应收账款周转率351352341348营业利润78438115944150406196024存货周转率331331329328营业外收入002040050060每股指标元营业外支出191150100120每股收益110153200261利润总额78249115834150356195964每股经营现金流056279200386所得税8230138431693522034每股净资产84299111981464净利润70018101991133421173929估值比率少数股东损益-107-113-191-236PE2931232917801365归属母公司净利润70125102104133612174165PB383360298244EBITDA96964157224208945259431EVEBITDA215914761117850资料来源Choice东方财富证券研究所敬请阅读本报告正文后各项声明3Tableyemei旭升集团6033052022年报点评东方财富证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师申明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明投资建议的评级标准报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级另有说明的除外评级标准为报告发布日后3到12个月内的相对市场表现也即以报告发布日后的3到12个月内的公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普500指数为基准股票评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15以上增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于515之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15-5之间卖出相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15以上行业评级强于大市相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10以上中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-1010之间弱于大市相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上免责声明本研究报告由东方财富证券股份有限公司制作及在中华人民共和国香港和澳门特别行政区台湾省除外发布本研究报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性客户也不应该认为该信息是准确和完整的同时本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本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