核心观点
　　公司预披露2022年归母净利润中值7亿元，同比增长69.4%，Q4归母利润中值2.15亿元，同比增长181%，公司全年业绩略超市场预期。公司全年业绩增长主要系新能源客户持续放量、精益管理带动效率提升、原材料价格下降及汇率波动带来正向影响所致。随着核心客户调价后促进需求修复，北极星、Rivian等客户出货量的增加，以及储能、铝瓶新业务接替发力，有望对公司未来收入增长形成有力支撑。预计2023-2024年净利润分别为10、14.6亿元，对应当前PE为24X、16X，给予“买入”评级。
　　事件
　　公司发布2022年度业绩预增公告。公司预计2022年度实现归母净利6.65-7.35亿元，同比增长60.93%-77.87%，实现扣非归母净利6.25-6.95亿元，同比增长62.02%-80.17%。
　　简评
　　Q4归母利润中值环比略增，2023年迎来核心客户发力与新业务共振。2022年公司实现归母净利润6.65-7.35亿元，同比增长60.93%-77.87%，实现扣非归母净利润6.25-6.95亿元，同比增长62.02%-80.17%。其中，Q4单季度归母净利润中值为2.15亿元，同环比分别增长165%、2%；扣非归母净利润中值2.02亿元，同比增长181%，环比略降2%。公司全年业绩增长主要系新能源客户持续放量、精益管理带动效率提升、原材料价格下降及汇率波动带来正向影响所致。2022年公司核心客户特斯拉全球销量达到131万辆，同比增长167%，其中Q4全球销量达到40.53万辆，同环比分别增长31%、20%。随着特斯拉M3、MY官网起售价分别下调至22.99、25.99万元/辆，叠加储能、铝瓶等新项目在2022Q4陆续小批量产，公司2023年业绩有望继续高增。
　　核心客户调价促进需求修复，户储、铝瓶等新业务开始发力。汽车类铝压铸件主要依靠老客户扩产和新客户放量，特斯拉是公司铝压铸业务最大客户，2021年来自特斯拉的收入占比约40%。随着特斯拉M3、MY价格下调以及上海工厂产能提升，北美客户Polaris、Lucid、Rivian、欧洲客户采埃孚、大众和国内客户长城汽车、比亚迪、赛科利等的项目陆续落地或爬坡，公司业绩将进一步增长。新业务方面，获得国际头部企业家用储能和欧洲巨头铝瓶新定点，已从2022年Q4开始小批放量。同时，公司以模具为核心，投资科佳（长兴）模架制造有限公司，实现大吨位模具自制，筑牢一体化压铸竞争壁垒。
　　投资建议
　　公司是国内铝压铸龙头企业，在手订单充沛，产能持续扩张，2-3年快速成长具备较高确定性。同时，公司积极布局一体化压铸技术，储能和铝瓶新业务不断拓展，对公司未来收入增长形成有力支撑。预计2023-2024年净利润分别为10、14.6亿元，对应当前PE为24X、16X，给予“买入”评级。
　　风险分析
　　原材料价格波动风险；一体化压铸需求不及预期风险；新能源行业增速不及预期风险；产品价格波动风险；市场竞争加剧风险；压铸产品单价和出货量波动风险；产品盈利能力下滑风险；新产品研发进度不达预期风险；模具开发进度不达预期风险；客户开拓进度不达预期风险；国内工厂产能建设进程不达预期风险；国内汽车销量不达预期风险；海外市场客户需求不及预期风险；海外疫情反弹风险；海运费价格波动和交货周期不确定风险；汇兑损失和套期保值影响。
　　

研究报告全文：证券研究报告A股公司简评汽车零部件2022年全年增长超预期新客户新业旭升集团603305SH务持续发力核心观点维持买入程似骐公司预披露2022年归母净利润中值7亿元同比增长694chengsiqizgscsccomcnQ4归母利润中值215亿元同比增长181公司全年业绩略超021-68821600市场预期公司全年业绩增长主要系新能源客户持续放量精益SAC编号s1440520070001管理带动效率提升原材料价格下降及汇率波动带来正向影响所编号致随着核心客户调价后促进需求修复北极星Rivian等客户SFCBQR089出货量的增加以及储能铝瓶新业务接替发力有望对公司未陶亦然来收入增长形成有力支撑预计2023-2024年净利润分别为10taoyirancsccomcn146亿元对应当前PE为24X16X给予买入评级010-85156397SAC编号s1440518060002事件何俊艺hejunyicsccomcn公司发布2022年度业绩预增公告公司预计2022年度实现归母SAC编号S1440521010002净利665-735亿元同比增长6093-7787实现扣非归母净马博硕利625-695亿元同比增长6202-8017maboshuocsccomcn010-65608316简评SAC编号s1440521050001发布日期2023年01月10日Q4归母利润中值环比略增2023年迎来核心客户发力与新业务当前股价3546元共振2022年公司实现归母净利润665-735亿元同比增长实现扣非归母净利润亿元同比增长6093-7787625-695其中单季度归母净利润中值为亿元6202-8017Q4215主要数据同环比分别增长1652扣非归母净利润中值202亿元同股票价格绝对相对市场表现比增长181环比略降2公司全年业绩增长主要系新能源客个月个月个月户持续放量精益管理带动效率提升原材料价格下降及汇率波1312动带来正向影响所致2022年公司核心客户特斯拉全球销量达到-338-169-194-634-1869-652131万辆同比增长167其中Q4全球销量达到4053万辆12月最高最低价元49341893同环比分别增长3120随着特斯拉M3MY官网起售价分总股本万股6665821别下调至22992599万元辆叠加储能铝瓶等新项目在2022Q4流通A股万股6665821陆续小批量产公司2023年业绩有望继续高增总市值亿元23637核心客户调价促进需求修复户储铝瓶等新业务开始发力汽流通市值亿元23637车类铝压铸件主要依靠老客户扩产和新客户放量特斯拉是公司近3月日均成交量万80516铝压铸业务最大客户年来自特斯拉的收入占比约随202140主要股东着特斯拉M3MY价格下调以及上海工厂产能提升北美客户宁波梅山保税港区旭晟控股有限2730PolarisLucidRivian欧洲客户采埃孚大众和国内客户长城公司汽车比亚迪赛科利等的项目陆续落地或爬坡公司业绩将进一步增长新业务方面获得国际头部企业家用储能和欧洲巨头单击此处输入文字铝瓶新定点已从2022年Q4开始小批放量同时公司以模具本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请参阅最后一页的重要声明旭升集团A股公司简评报告为核心投资科佳长兴模架制造有限公司实现大吨位模具自制筑牢一体化压铸竞争壁垒投资建议公司是国内铝压铸龙头企业在手订单充沛产能持续扩张2-3年快速成长具备较高确定性同时公司积极布局一体化压铸技术储能和铝瓶新业务不断拓展对公司未来收入增长形成有力支撑预计年2023-2024净利润分别为10146亿元对应当前PE为24X16X给予买入评级风险分析原材料价格波动风险一体化压铸需求不及预期风险新能源行业增速不及预期风险产品价格波动风险市场竞争加剧风险压铸产品单价和出货量波动风险产品盈利能力下滑风险新产品研发进度不达预期风险模具开发进度不达预期风险客户开拓进度不达预期风险国内工厂产能建设进程不达预期风险国内汽车销量不达预期风险海外市场客户需求不及预期风险海外疫情反弹风险海运费价格波动和交货周期不确定风险汇兑损失和套期保值影响请参阅最后一页的重要声明1旭升集团A股公司简评报告程似骐分析师介绍汽车行业首席分析师上海交通大学车辆工程硕士2022年新财富第四水晶球奖第四2021年新财富第四水晶球奖第四新浪汽车新锐第二2020年新浪财经新锐分析师第一名金牛最佳汽车行业分析师第五名2017年新财富第二团队核心成员深度覆盖新能源整车智能化零部件把握智能化电动化浪潮陶亦然6年证券行业研究经验历任银河证券中小盘汽车行业研究员2018年加入中信建投证券获得2018-2022年万得金牌分析师2019-2021年新浪财经新锐分析师20202022年金牛最佳行业分析师2021-2022年卖方分析师水晶球奖第四名2021-2022年新财富最佳分析师第四名等荣誉何俊艺何俊艺汽车行业联席首席分析师上海交通大学车辆工程硕士师从上海交通大学校长5年汽车行业证券研究经验2021年获汽车行业新财富最佳分析师第四水晶球第四新浪财经金麒麟新锐分析师第二Wind金牌分析师第五2020年获汽车新财富最佳分析师第四水晶球第四2019年获汽车新财富最佳分析师第四深度覆盖汽车整车零部件环节马博硕特许金融分析师CFA美国哥伦比亚大学统计学硕士爱荷华大学数学精算双专业学士北美准精算师协会成员2018年加入中信建投证券201819年万得金牌分析师团队核心成员2020年金牛最佳行业分析团队核心成员请参阅最后一页的重要声明2旭升集团A股公司简评报告评级说明投资评级标准评级说明报告中投资建议涉及的评级标准为报告发布日后6买入相对涨幅15以上个月内的相对市场表现也即报告发布日后的6个增持相对涨幅515月内公司股价或行业指数相对同期相关证券市股票评级中性相对涨幅-55之间场代表性指数的涨跌幅作为基准A股市场以沪深减持相对跌幅515300指数作为基准新三板市场以三板成指为基准卖出相对跌幅15以上香港市场以恒生指数作为基准美国市场以标普强于大市相对涨幅10以上500指数为基准行业评级中性相对涨幅-10-10之间弱于大市相对跌幅10以上分析师声明本报告署名分析师在此声明i以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告结论不受任何第三方的授意或影响ii本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿法律主体说明本报告由中信建投证券股份有限公司及或其附属机构以下合称中信建投制作由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供中信建投证券股份有限公司具有中国证监会许可的投资咨询业务资格本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格证书编号已披露在报告首页在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供本报告作者所持香港证监会牌照的中央编号已披露在报告首页一般性声明本报告由中信建投制作发送本报告不构成任何合同或承诺的基础不因接收者收到本报告而视其为中信建投客户本报告的信息均来源于中信建投认为可靠的公开资料但中信建投对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载观点评估和预测仅反映本报告出具日该分析师的判断该等观点评估和预测可能在不发出通知的情况下有所变更亦有可能因使用不同假设和标准或者采用不同分析方法而与中信建投其他部门人员口头或书面表达的意见不同或相反本报告所引证券或其他金融工具的过往业绩不代表其未来表现报告中所含任何具有预测性质的内容皆基于相应的假设条件而任何假设条件都可能随时发生变化并影响实际投资收益中信建投不承诺不保证本报告所含具有预测性质的内容必然得以实现本报告内容的全部或部分均不构成投资建议本报告所包含的观点建议并未考虑报告接收人在财务状况投资目的风险偏好等方面的具体情况报告接收者应当独立评估本报告所含信息基于自身投资目标需求市场机会风险及其他因素自主做出决策并自行承担投资风险中信建投建议所有投资者应就任何潜在投资向其税务会计或法律顾问咨询不论报告接收者是否根据本报告做出投资决策中信建投都不对该等投资决策提供任何形式的担保亦不以任何形式分享投资收益或者分担投资损失中信建投不对使用本报告所产生的任何直接或间接损失承担责任在法律法规及监管规定允许的范围内中信建投可能持有并交易本报告中所提公司的股份或其他财产权益也可能在过去12个月目前或者将来为本报告中所提公司提供或者争取为其提供投资银行做市交易财务顾问或其他金融服务本报告内容真实准确完整地反映了署名分析师的观点分析师的薪酬无论过去现在或未来都不会直接或间接与其所撰写报告中的具体观点相联系分析师亦不会因撰写本报告而获取不当利益本报告为中信建投所有未经中信建投事先书面许可任何机构和或个人不得以任何形式转发翻版复制发布或引用本报告全部或部分内容亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构个人或其运营的媒体平台接收翻版复制或引用本报告全部或部分内容版权所有违者必究中信建投证券研究发展部中信建投国际北京上海深圳香港东城区朝内大街2号凯恒中心B上海浦东新区浦东南路528号南福田区益田路6003号荣超商务中环交易广场2期18楼座12层塔2106室中心B座22层电话86108513-0588电话86216882-1600电话867558252-1369电话8523465-5600联系人李祉瑶联系人翁起帆联系人曹莹联系人刘泓麟邮箱lizhiyaocsccomcn邮箱wengqifancsccomcn邮箱caoyingcsccomcn邮箱charleneliucscihk请参阅最后一页的重要声明3