行情回顾：
　　上周（2023年02月27日-2023年03月03日），港股市场企稳反弹，美股市场也止跌反弹。恒生指数周涨幅为2.79%，恒生科技指数周涨幅为5.00%。美股市场，道指、标普500、纳指周涨跌幅分别为1.75%、1.90%、2.58%，纳斯达克互联网指数周涨幅4.70%。
　　上周资讯科技行业阶段性下跌行情终于迎来终结，周涨跌幅为4.01%，表现于港交所一级行业中排名第二。其中二级行业中，软件与媒体板块估值持续回调，截至2023年03月03日，软件与服务板块PE-TTM为35.66x，位于近一年的68.85%分位；软件与服务板块PS-TTM为3.73x，位于近一年的77.96%分位。我们认为港股互联网行业估值水平已经基本调整完毕，继续下降的势能已经较弱，但由于处于业绩发布期，因此预计短期走势以波段调整为主。
　　上周美股市场，纳斯达克中国金龙指数周涨跌幅为8.70%。按美国中资股板块分类，其中电商、互联网、云计算、社交、游戏板块跌幅均超6%。
　　行业要闻：
　　美国商务部再次制裁中国企业；
　　国家广播电视总局加强短视频未成年人管理；
　　百度将围绕文心一言召开发布会
　　京东百亿补贴将全面上线；
　　拼多多短视频业务DAU峰值再次突破；
　　SensorTower发布2023年1月全球手游报告；
　　抖音电商将支持个人开店；
　　伽马数据发布2023年1月中国手游流水测算报告；
　　网易两款过审产品宣布开启测试；
　　投资建议：
　　我们认为近期互联网板块估值下调势能已经较弱，整体来看估值水平处于合理水平。短期虽然有诸多宏观利空影响，如美国经济、就业和通胀数据超预期，美联储鹰派信号增强；中美关系紧张；俄乌战争愈演愈烈等，使得资金避险情绪不断推高。但是只要中国经济保持稳定，外部环境没有进一步恶化，人民币国际化进程持续推进，结合互联网板块高成长性，未来业绩估值双修复主旋律将进入第二阶段，未来生成式AI主要通过提升文本、图像、音频、视频、3D模型、代码等互联网内容的生产效率，打破产能天花板，降低社会运行成本。长期看好生成式AI带来行业变革性机会。目前重点推荐安全边际较高或者业务有望实现超预期的标的，如阅文集团（772.HK）、腾讯（700.HK）、阜博集团（3738.HK）、祖龙娱乐（9990.HK）、百融云（6608.HK）。
　　

研究报告全文：互联网行业周报期待AI技术升级带来行业变革性机会互联网行业周报2023年03月07日星期二行情回顾上周2023年02月27日-2023年03月03日港股市场企稳反弹美股市场也止跌反弹恒生指数周涨幅为279恒生科技指数周涨幅为500美股市场道指标普500纳指周涨跌幅分别为175190258纳斯达克互联网指数周涨幅470上周资讯科技行业阶段性下跌行情终于迎来终结周涨跌幅为401表现于港交所一级行业中排名第二其中二级行业中软件与媒体板块估值持续回调截至2023年03月03日软件与服务板块PE-TTM为3566x位于近一年的6885分位软件与服务板块PS-TTM为373x位于近一年的7796分位我们认为港股互联网行业估值水平已经基本调整完毕继续下降的势能已经较弱但由于处于业绩发布期因此预计短期走势以波段调整为主上周美股市场纳斯达克中国金龙指数周涨跌幅为870按美国中资股板块分类其中电商互联网云计算社交游戏板块跌幅均超6行业要闻美国商务部再次制裁中国企业国家广播电视总局加强短视频未成年人管理百度将围绕文心一言召开发布会京东百亿补贴将全面上线拼多多短视频业务DAU峰值再次突破SensorTower发布2023年1月全球手游报告抖音电商将支持个人开店伽马数据发布2023年1月中国手游流水测算报告网易两款过审产品宣布开启测试投资建议我们认为近期互联网板块估值下调势能已经较弱整体来看估值水平处于合理水平短期虽然有诸多宏观利空影响如美国经济就业和通胀数据超预证期美联储鹰派信号增强中美关系紧张俄乌战争愈演愈烈等使得资金避险情绪不断推高但是只要中国经济保持稳定外部环境没有进一步恶化券人民币国际化进程持续推进结合互联网板块高成长性未来业绩估值双修研研究部复主旋律将进入第二阶段未来生成式AI主要通过提升文本图像音频究姓名李承儒视频3D模型代码等互联网内容的生产效率打破产能天花板降低社会运行成本长期看好生成式带来行业变革性机会目前重点推荐安全SFCBLN914644AI报边际较高或者业务有望实现超预期的标的如阅文集团腾讯电话0755-21519182772HK告700HK阜博集团3738HK祖龙娱乐9990HK百融云6608HKEmaillicrgyzqcomhk互联网行业周报1行情回顾11板块表现上周2023年02月27日-2023年03月03日港股市场企稳反弹美股市场也止跌反弹恒生指数周涨幅为279恒生科技指数周涨幅为500美股市场道指标普500纳指周涨跌幅分别为175190258纳斯达克互联网指数周涨幅470图1恒生科技指数VS纳斯达克互联网指数表现图2恒生科技指数VS纳斯达克互联网指数周涨跌幅恒生科技纳斯达克互联网HSTECHHIQNETO恒生科技HSTECHHI纳斯达克互联网QNETO80001600207000140015106000120055000100004000800-53000600-10-152000400资料来源Wind国元证券经纪香港整理资料来源Wind国元证券经纪香港整理港股市场分行业来看上周资讯科技行业阶段性下跌行情终于迎来终结周涨跌幅为401表现于港交所一级行业中排名第二其中二级行业中软件与媒体板块估值持续回调截至2023年03月03日软件与服务板块PE-TTM为3566x位于近一年的6885分位软件与服务板块PS-TTM为373x位于近一年的7796分位我们认为港股互联网行业估值水平已经基本调整完毕继续下降的势能已经较弱但由于处于业绩发布期因此预计短期走势以波段调整为主图3上周港股一级行业各行业周涨跌幅76543210资料来源Wind国元证券经纪香港整理2互联网行业周报图4上周港股二级行业各行业周涨跌幅876543210-1资料来源Wind国元证券经纪香港整理图5软件与服务板块市盈率图6软件与服务板块市销率恒生科技指数PE-TTM恒生科技指数PE中位数恒生科技指数PS-TTM恒生科技指数PS中位数软件与服务PE-TTM软件与服务PE中位数软件与服务PS-TTM软件与服务PS中位数704560435503402530215201100500资料来源Wind国元证券经纪香港整理资料来源Wind国元证券经纪香港整理上周美股市场纳斯达克中国金龙指数周涨跌幅为870按美国中资股板块分类其中电商互联网云计算社交游戏板块跌幅均超6图7纳斯达克中国金龙指数VS纳斯达克指数表现图8中概股各行业周涨跌幅纳斯达克中国金龙指数HXCGI纳斯达克指数IXICGI15160001014000512000010000-58000-1060004000资料来源Wind国元证券经纪香港整理资料来源Wind国元证券经纪香港整理3互联网行业周报12个股表现我们重点跟踪的软件视频娱乐电商游戏四大板块个股表现回暖在我们重点跟踪的股票池中软件板块微盟集团百度顺丰同城金山云大幅上涨视频娱乐板块快手虎牙斗鱼知乎阅文集团涨幅较大电商板块拼多多唯品会涨幅优于板块其他标的游戏板块祖龙娱乐298实现巨大涨幅表1本周互联网板块重点公司表现细分板块证券代码证券名称周涨跌幅与所在指数对比年初至今涨跌幅收盘价市值亿人民币软件0241HK阿里健康6335-8760772270268HK金蝶国际3406-25163249940354HK中国软件国际05-23-15357515330596HK浪潮数字企业-41-685965685710909HK明源云6639-15459410251860HK汇量科技25-03324185992013HK微盟集团145117-18254513343690HK美团-W5931-18514230775976608HK百融云-W-62-893210985039878HK汇通达网络-29-56-158340016843738HK阜博集团89622324148149888HK百度集团-SW13710933814940363649699HK顺丰同城15813064512341014KCO金山云169150175450789视频娱乐0772HK阅文集团7446226371533211024HK快手-W11284-1735875223999626HK哔哩哔哩-W11-16-961689060969911HK赤子城科技3608-85173181DOYUO斗鱼856600140307HUYAN虎牙直播124105241490811IQO爱奇艺45264537705036MOMOO挚文集团4324369301275WBO微博-67-860119133128YYO欢聚29102532381596ZHN知乎8869238161711电商9618HK京东集团-SW3507-16118470507979988HK阿里巴巴-SW-23-512088001641159991HK宝尊电商-W25-032941700264PDDO拼多多143124173956983624VIPSN唯品会104859614956054游戏0700HK腾讯控股5224159367603096950799HKIGG6840242973131119HK创梦天地-08-36-233784692100HK百奥家庭互动43161160481192400HK心动公司5022215262511103888HK金山软件653767278533416820HK友谊时光-17-451881142199990HK祖龙娱乐2982707996894859999HK网易-S98701841356039210资料来源Wind国元证券经纪香港整理4互联网行业周报2行业数据21影视根据猫眼数据2023年第9周2月27日至3月5日中国内地电影市场总放映场次为2208万场平均票价398元每张周票房为312亿元毒舌律师流浪地球2断网分别以640452万元487885万元419517万元成为当周周票房前三甲满江红蚁人与黄蜂女量子狂潮分别以380588万元371592万元紧随其后目前2023年第10周内地影市已有8部新片定档均为国产片其中有由大鹏李雪琴尹正主演的保你平安由任素汐刘敏涛主演的回廊亭由著名沪剧表演艺术家国家一级演员茅善玉领衔主演的敦煌女儿以及动画电影摇滚藏獒3乘风破浪图9全国电影周票房图10全国当日累计营业影院数电影周票房亿元节假档期全国当日累计营业影院数家140003012000251000020800015600010400052000002022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-02资料来源猫眼专业版国元证券经纪香港整理资料来源猫眼专业版国元证券经纪香港整理表2上周票房表现2023-02-20至2023-02-26电影名称周票房万元周票房占比总票房亿元上映日期毒舌律师6404512051292023-02-24流浪地球248776915639742023-01-22断网4195531340482023-03-03满江红38020212145122023-01-22蚁人与黄蜂女量子狂潮3703011182572023-02-17深海259216838942023-01-22总票房412亿--资料来源猫眼专业版国元证券经纪香港整理22广告根据CTR媒介智讯的数据显示2022年广告刊例花费同比下跌130从月度投放观察广播广告各月环比变化起伏不断在5-8月连续呈现略有波动的正增长态势之后持续环比下跌截止12月广播广告环比下跌012022年广播广告头部行业中药品行业广告增投最为亮眼同比上涨413食品和饮料行业5互联网行业周报广告花费同比也分别上涨13和24商业及服务性行业邮电通讯和交通行业的广播广告同比下跌均超过35家具装饰材料及服务零售服务中国餐酒三个广播广告头部品类的广告花费同比分别呈现34398和133的跌幅图11广告分月同比环比变化70同比环比6050403020100-10-20-30资料来源CTR国元证券经纪香港整理3行业要闻31行业整体美国商务部再次制裁中国企业美国商务部发布公告以涉及国家安全等无理理由将28个中国实体列入实体清单包括第四范式香港华大基因科技服务有限公司浪潮集团龙芯中科盛科通信等新浪国家广播电视总局加强短视频未成年人管理国家广播电视总局召开会议研究部署加强短视频管理防范未成年人沉迷等工作会议要求要以正能量是总要求管得住是硬道理用得好是真本事为遵循全面抓好内容建设融合传播优质供给许可准入日常监管专项培训法规制度算法管理等各项重点任务落实促进短视频健康发展实现提质升级为未成年人健康成长营造更加有利的网络视听环境坚决维护未成年人权益广电总局32软件百度将围绕文心一言召开发布会百度计划3月16日召开发布会主题围绕文心一言2月28日消息百度官方宣布计划于3月16日在北京总部召开新闻发布会主题围绕文心一言值得注意的是这是百度首次明确该产品发布具体日期届时百度创始人董事长兼首席执行官李彦宏百度首席技术官王海峰将出席此前2月7日百度6互联网行业周报宣布推出类ChatGPT应用文心一言百度官方表示在人工智能四层架构中有全栈布局包括底层的芯片深度学习框架大模型以及最上层的搜索等应用文心一言位于模型层36氪33电商京东百亿补贴将全面上线京东百亿补贴于3月6日全面上线京东官方平台消息京东百亿补贴于3月6日全面上线京东App首页右边的位置出现了百亿补贴入口上面还有超值爆款的字样百亿补贴入口内涵盖电脑数码家用电器手机通讯酒水美妆护肤母婴玩具生活服务医疗健康等品类中国消费网拼多多短视频业务DAU峰值再次突破拼多多旗下短视频业务多多视频DAU已于去年底至2023年初突破15亿目前稳定在1-12亿用户时长峰值超过40分钟目前稳定在30分钟上下这意味着多多视频DAU虽和抖音超6亿快手近4亿仍有差距但已超过小红书近亿且用户时长则已比肩微信视频号30分钟左右36氪抖音电商将支持个人开店具媒体报道抖音电商3月将支持个人开店2月28日电商报消息为降低开店门槛加大对全平台商家的扶持力度抖音电商将开放支持个人开店2023年3月起个人仅需提供符合要求的身份证并通过实名认证即可在抖音电商注册抖音小店成为商家0元开启卖货享受最快1小时快速开店ZAKER34游戏及娱乐伽马数据发布2023年1月中国手游流水测算报告2023年1月中国游戏市场收入同比下降16892023年1月中国游戏市场收入24052亿元环比增长2362同比下降1689市场规模同比下降的原因从产品来看目前头部产品多数为上线一年以上游戏出现流水自然滑落现象而新品增量不足抵消同比减量2023年1月中国移动游戏市场收入为17619亿元环比增长2688同比下降2078头部产品带动作用明显2023年1月伽马数据移动游戏流水测算榜TOP10中排名上升的4款产品中有2款产品首次进入该榜单伽马数据网易两款过审产品宣布开启测试网易旗下武侠开放世界逆水寒手游官方今日宣布将于4月28日开启寻梦测试测试形式为付费删档测试付费将在公测超额返还测试持续14天为预先测试服务器压力将支持5万名玩家参与安卓苹果玩家均可申请测试7互联网行业周报同时支持PC模拟器同时由网易和Codemasters合作开发的3A级拟真操控竞速游戏巅峰极速今日宣布将于3月开启首测游戏基于UE4引擎和Codemasters专有的EGO物理引擎开发为游戏带来了更多可能性以上两款产品均已获批版号且已经在国内或海外市网易4投资建议我们认为近期互联网板块估值下调势能已经较弱整体来看估值水平处于合理水平短期虽然有诸多宏观利空影响如美国经济就业和通胀数据超预期美联储鹰派信号增强中美关系紧张俄乌战争愈演愈烈等使得资金避险情绪不断推高但是只要中国经济保持稳定外部环境没有进一步恶化人民币国际化进程持续推进结合互联网板块高成长性未来业绩估值双修复主旋律将进入第二阶段未来生成式AI主要通过提升文本图像音频视频3D模型代码等互联网内容的生产效率打破产能天花板降低社会运行成本长期看好生成式AI带来行业变革性机会目前重点推荐安全边际较高或者业务有望实现超预期的标的如阅文集团772HK腾讯700HK阜博集团3738HK祖龙娱乐9990HK百融云6608HK8互联网行业周报表3重点公司估值情况市盈率PE代码证券简称总市值亿元TTM22E23E市净率市销率EVEBITDA倍0700HK腾讯控股35172318026921342581749999HK网易-S445311960018738411789888HK百度集团-SW412994884922241730NA1024HK快手-W25452-125-161-5065726-890020HK商汤-W9003-46-194-24525173-2439626HK哔哩哔哩-W6924-8200-1284128NATMEN腾讯音乐13773232542262135NA0268HK金蝶国际5671-1181-1160-216068106-18460696HK中国民航信息网络47055608021922182NA9898HK微博-SW3634545001291425NA3888HK金山软件3794-53-6165318472132518HK汽车之家-S3255161001441242NA0772HK阅文集团377232542924318382529878HK汇通达网络191364274652412102237IQO爱奇艺729-3726003448118NA0354HK中国软件国际17411251311101207650909HK明源云1164-93-139-2551847-1029899HK云音乐1959-79000-39972219NA9959HK联易融科技-W90091061642408651082013HK微盟集团1515-155-116-3143949-1732121HK创新奇智915-13300003269-973738HK阜博集团924-418713906416110041872400HK心动公司1261-117-168-17165437-1190596HK浪潮数字企业64981446635932133990KCO金山云109-31-35-520909-521860HK汇量科技68022571165835098412390HK知乎-W765-39-42-851220-231896HK猫眼娱乐112772385221612351139991HK宝尊电商-W300-72-1271560603646608HK百融云-W57135421818512271789990HK祖龙娱乐551-9000001667-1180799HKIGG356-94-75643110729ZHN知乎98-41-41-841221-23资料来源Wind国元证券经纪香港整理5风险提示国际环境恶化风险疫情失控风险业绩不达预期风险9免责条款互联网行业周报一般声明本报告由国元证券经纪香港有限公司简称国元证券经纪香港制作国元证券经纪香港为国元国际控股有限公司的全资子公司本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料但国元证券经纪香港及其关联机构对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告中的信息意见等均仅供投资者参考之用不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或征价或提供任何投资决策建议的服务该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐或投资操作性建议投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估自主审慎做出决策并自行承担风险投资者在依据本报告涉及的内客进行任何决策前应同时考虑各自的投资目的财务状况和特定需求并就相关决策咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果国元证券经纪香港及或其关联人员均不承担任何责任本报告署名分析师与本报告中提及公司无财务权益关系本报告所载的意见评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断该等意见评估及预测无需通知即可随时更改在不同时期国元证券经纪香港可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告本报告署名分析师可能会不时与国元证券经纪香港的客户销售交易人员其他业务人员或在本报告中针对可能对本报告所涉及的标的证券或其他金融工具的市场价格产生短期影响的催化剂或事件进行交易策略的讨论这种短期影响的分析可能与分析师已发布的关于相关证券或其他金融工具的目标价评级估值预测等观点相反或不一致相关的交易策略不同于且也不影响分析师关于其所研究标的证券或其他金融工具的基本面评级或评分国元证券经纪香港的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点国元证券经纪香港没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务国元国际控股有限公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见不一致的投资决策除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示我们不承诺也不保证任何所预示的回报会得以实现分析中所做的预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显着地影响所预测的回报本报告提供给某接收人是基于该接收人被认为有能力独立评估投资风险并就投资决策能行使独立判断投资的独立判断是指投资决策是投资者自身基于对潜在投资的目标需求机会风险市场因素及其他投资考虑而独立做出的特别声明在法律许可的情况下国元证券经纪香港可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系因此投资者应当考虑到国元证券经纪香港及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突本报告的版权仅为国元证券经纪香港所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发翻版复制刊登发表或引用分析员声明本人具备香港证监会授予的第四类牌照就证券提供意见本人以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿国元国际控股有限公司香港中环康乐广场8号交易广场三期17楼电话85237696888传真85237696999服务热线400-888-1313公司网址httpwwwgyzqcomhk10