股指期货：央企启动分流场内资金。昨日全A下跌1.7%。资金流入红利指数：一是资金炒作中国特色估值体系，二是复苏交易下通胀预期升温，两桶油现资金涌入，三是年内央企表现不及民企，因而补涨。然而从历史经验看，央企集体启动，反而是盘面上涨进入尾声的信号，原因在于抬升央企估值，需耗费大量资金，此时若非增量市场，中小盘因资金分流，反而会拖累大盘价值表现，此时央企与中小盘难以形成共振。鉴于此，短期领涨方向需再平衡，建议观望等待。
　　股指期权：主线缺位，市场信心不足。昨日标的全线收跌，创业板ETF、中证1000指数领跌，跌幅超2%。期权市场成交规模显著拉升，深市500ETF期权和HO成交额较上一个交易日提升超60%。全品种波动率微抬，但整体升波效果有限，推测市场对标的调整仍有悲观预期。IO，深市100ETF期权加权波动率超过1%，推测标的大幅下跌时，成交规模相对小的期权品种波动率端反映更为敏锐。创业板ETF期权偏度指数维持低位，暗示反转博弈资金的持续布局，因此创业板ETF期权仍然建议可逢低布局牛市价差。目前主线缺位，市场交易风格混沌，主力资金信心不足，同时缺乏增量资金，故短期内市场调整概率偏强。操作建议多数品种保护防御为主。
　　国债期货：债市情绪延续偏强，但需保持谨慎。昨日债券市场整体表现仍较为强势，T主力合约上午走势偏震荡，午后则呈现快速上涨，多头情绪继续释放。10Y国债收益率较下行至2.87%。昨日债市情绪延续偏强，一方面可能受当前对政策以及经济修复斜率预期或有所调整的因素影响，另一方面则或是受股债跷跷板效应的影响。昨日午后股市表现呈现一定走弱，这可能也对国债期货以及现券市场产生一定情绪带动。国债期货T主力合约在午后呈现快速拉升，多头入场动力较强。值得注意的是，近期即将进入经济修复情况的密集数据验证阶段，如果经济修复超预期仍可能对市场情绪带来一定扰动。建议交易性需求维持中性；空头套保可关注基差回落后的建仓机会；关注T2306基差收敛；关注跨品种做阔机会。
　　风险因子：1）美元指数上行；2）资金面大幅收紧；3）宽信用政策力度超预期

研究报告全文：中信期货研究金融衍生品策略日报2023-03-08投资咨询业务资格股债保持谨慎证监许可2012669号报告要点股指期货央企启动分流场内资金国债期货债市情绪延续偏强但需保持谨慎股指期权主线缺位市场信心不足摘要金融衍生品团队股指期货央企启动分流场内资金昨日全A下跌17资金流入红利指数一是资研究员姜沁金炒作中国特色估值体系二是复苏交易下通胀预期升温两桶油现资金涌入三是年内021-60812986从业资格号F3005640央企表现不及民企因而补涨然而从历史经验看央企集体启动反而是盘面上涨进入投资咨询号Z0012407尾声的信号原因在于抬升央企估值需耗费大量资金此时若非增量市场中小盘因资张菁金分流反而会拖累大盘价值表现此时央企与中小盘难以形成共振鉴于此短期领涨021-60812987从业资格号F3022617方向需再平衡建议观望等待投资咨询号Z0013604股指期权主线缺位市场信心不足昨日标的全线收跌创业板ETF中证1000指康遵禹010-58135952数领跌跌幅超2期权市场成交规模显著拉升深市500ETF期权和HO成交额较上一个从业资格号F03090802交易日提升超60全品种波动率微抬但整体升波效果有限推测市场对标的调整仍有投资咨询号Z0016853悲观预期IO深市100ETF期权加权波动率超过1推测标的大幅下跌时成交规模相对小的期权品种波动率端反映更为敏锐创业板ETF期权偏度指数维持低位暗示反转博弈资金的持续布局因此创业板ETF期权仍然建议可逢低布局牛市价差目前主线缺位市场交易风格混沌主力资金信心不足同时缺乏增量资金故短期内市场调整概率偏强操作建议多数品种保护防御为主国债期货债市情绪延续偏强但需保持谨慎昨日债券市场整体表现仍较为强势T主力合约上午走势偏震荡午后则呈现快速上涨多头情绪继续释放10Y国债收益率较下行至287昨日债市情绪延续偏强一方面可能受当前对政策以及经济修复斜率预期或有所调整的因素影响另一方面则或是受股债跷跷板效应的影响昨日午后股市表现呈现一定走弱这可能也对国债期货以及现券市场产生一定情绪带动国债期货T主力合约在午后呈现快速拉升多头入场动力较强值得注意的是近期即将进入经济修复情况的密集数据验证阶段如果经济修复超预期仍可能对市场情绪带来一定扰动建议交易性需求维持中性空头套保可关注基差回落后的建仓机会关注T2306基差收敛关注跨品种做阔机会风险因子1美元指数上行2资金面大幅收紧3宽信用政策力度超预期重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎中信期货金融衍生品日报一行情观点品种观点展望观点央企启动分流场内资金1IFIHICIM当月合约基差收于-165点-017点-770点-854点较上一交易日变化436点-123点2352点3210点2IFIHICIM当月与次月合约价差收于-40点-46点114点208点较上一交易日变化30点22点30点-56点3IFIHICIM总持仓环比变化5841手3364手9892手11456手4沪股通净流入1714亿元深股通净流出1902亿元股指期货逻辑昨日午后加速下跌全A指数回撤17前期强势板块如通信计算震荡机电子领跌抗跌行业集中在高分红行业昨日资金流入红利指数有如下因素一是资金炒作中国特色估值体系二是复苏交易下通胀预期升温两桶油现资金涌入三是年内央企表现不及民企存在补涨需求然而从历史经验来看央企集体启动反而是盘面上涨进入尾声的信号原因在于抬升央企估值需耗费大量资金此时若非增量市场中小盘因资金分流反而会拖累大盘价值表现此时央企与中小盘难以形成共振鉴于此短期领涨方向需再平衡建议观望等待操作建议观望若Wind全A指数突破前高则补仓风险因子1美元指数上冲观点主线缺位市场信心不足逻辑昨日标的全线收跌其中创业板ETF中证1000指数领跌跌幅超2期权市场成交规模显著拉升其中深市500ETF期权和HO成交额较上一个交易日提升超60全品种波动率微抬但整体升波效果有限推测市场对标的调整仍有悲观预期IO深市100ETF期权加权波动率超过1推测标的大幅下跌时成交规模相对小的期权品种波动率端反映更为敏锐创业板股指期权震荡ETF期权偏度指数维持低位暗示反转博弈资金的持续布局因此创业板ETF期权仍然建议可逢低布局牛市价差目前主线缺位市场交易风格混沌主力资金信心不足同时缺乏增量资金故短期内市场调整概率偏强操作建议多数品种保护防御为主操作建议牛市价差以及保护型策略风险因子1美元快速上行观点债市情绪延续偏强但需保持谨慎1成交持仓TTFTS次季成交量分别为59660手51768手39157国债期货手1日变动965手-509手5895手持仓量分别为162891手98734震荡手55048手1日变动2267手3486手2035手2跨期价差TTFTS当季-次季价差分别为0750元0380元0185215中信期货金融衍生品日报元1日变动-0020元-0025元-0015元3跨品种价差TF2-TTS2-TFTS4-T次季价差分别为101490元100675元302840元1日变动0030元-0015元0元4基差TTFTS次季基差分别为0658元0307元0088元1日变动-0096元-0053元-0008元5央行昨日开展30亿元7天期逆回购当日有4810亿元逆回购到期逻辑昨日国债期货全线上涨截至收盘TTF和TS主力合约分别上涨015009和004昨日债券市场整体表现仍较为强势国债期货T主力合约上午走势偏震荡午后则呈现快速上涨多头情绪继续释放现券方面10Y国债收益率较前期的窄幅波动有所突破昨日下行至287昨日债市情绪延续偏强一方面可能受当前对政策以及经济修复斜率预期或有所调整的因素影响另一方面则或是受股债跷跷板效应的影响昨日午后股市表现呈现一定走弱这可能也对国债期货以及现券市场产生一定情绪带动国债期货T主力合约在午后呈现快速拉升多头入场动力较强值得注意的是近期即将进入经济修复情况的密集数据验证阶段如果经济修复超预期仍可能对市场情绪带来一定扰动建议交易性需求维持中性空头套保可关注基差回落后的建仓机会关注T2306基差收敛关注跨品种做阔机会操作建议交易性需求中性空头套保可关注基差回落后的建仓机会关注T2306基差收敛关注跨品种做阔机会风险因子1疫情反复2资金面大幅收紧3宽信用政策力度超预期315中信期货金融衍生品日报二经济日历图表1当周经济日历日期国家地区指标名称前值预期今值欧元区3月Sentix投资者信心指数-8-63-1112023-03-06欧元区欧元区1月零售销售年率-28-18-23中国1-2月出口年率-美元计价-99-682023-03-07中国中国1-2月进口年率-美元计价-75-102美国2月ADP就业人数变动万106168美国2023-03-08美国1月贸易帐亿美元-674-690欧元区欧元区第四季度季调后GDP年率终值1919中国2月CPI年率212中国2月PPI年率-08-14中国2023-03-09中国2月社会融资规模-单月亿人民币5980022000中国2月M2货币供应年率126125日本日本第四季度季调后实际GDP年化季率修正值0606资料来源Wind中信期货研究所三重要信息资讯跟踪1中国证监会由国务院直属事业单位调整为国务院直属机构强化资本市场监管职责划入国家发展和改革委员会的企业债券发行审核职责由证监会统一负责公司企业债券发行审核工作415中信期货金融衍生品日报四衍生品市场监测一流动性观察图表2Shibor利率图表3公开市场操作资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所二股指期货数据图表4股指期货价差日度监测资料来源Wind中信期货研究所515中信期货金融衍生品日报图表5国内现货市场图表6指数PE对比资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表7融资融券图表8IFIHICIM持仓成交资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表9IF基差走势图表10跨期价差-IF资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所615中信期货金融衍生品日报图表11IC基差走势图表12跨期价差-IC资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表13IH基差走势图表14跨期价差-IH资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表15IM基差走势M图表16跨期价差-IM资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所715中信期货金融衍生品日报图表17申万一级行业资料来源Wind中信期货研究所图表图表18股票股指期权成交额元图表19股票股指期权成交额元31资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所815中信期货金融衍生品日报图表20股票股指期权持仓量PCR图表21股票股指期权持仓量PCR资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表22股票股指期权波动率图表23股票股指期权波动率资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表24股票股指期权当月隐含波动率微笑图表25股票股指期权当月隐含波动率微笑资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所915中信期货金融衍生品日报图表26股票股指期权期限结构图表27股指期权交易情绪指标资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表28股指期权交易情绪指标图表29股指期权交易情绪指标资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所四国债期货数据图表30国债期货价差日度监测一级指标二级指标最新值1日变化5日变化10年期T00-T010750-0020-0115跨期价差5年期TF00-TF010380-0025-01452年期TS00-TS010185-0015-003010Y-5YTF012-T0110149000300135跨品种价差5Y-2YTS012-TF01100675-0015003510Y-2YTS014-T0130284000000205资料来源Wind中信期货研究所1015中信期货金融衍生品日报图表3110年期国债期货主力CTD基差图表3210年期国债期货活跃可交割券基差资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表335年期国债期货主力CTD基差图表345年期国债期货活跃可交割券基差资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表352年期国债期货主力CTD基差图表362年期国债期货活跃可交割券基差资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所1115中信期货金融衍生品日报图表3710年期国债期货主力IRR与CTD成交量图表3810年期国债期货活跃可交割券IRR资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表395年期国债期货主力IRR与CTD成交量图表405年期国债期货活跃可交割券IRR资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表412年期国债期货主力IRR与CTD成交量图表422年期国债期货活跃可交割券IRR资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所1215中信期货金融衍生品日报图表43股指期债走势对比图表44国债期货跨品种价差资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表45国债期货跨期价差当季-次季图表46国债收益率利差资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表47国债收益率曲线图表48国债收益率走势资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所1315中信期货金融衍生品日报图表49政策性金融债收益率曲线国开行图表50政策性金融债收益率走势国开行资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表51AAA中短票利差bp图表52AA中短票利差bp资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所1415中信期货金融衍生品日报免责声明除非另有说明中信期货有限公司拥有本报告的版权和或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