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>> 中信期货-化工策略日报:估值支撑对抗弱现实,化工偏震荡-230308
上传日期:   2023/3/8 大小:   1254KB
格式:   pdf  共20页 来源:   中信期货
评级:   -- 作者:   黄谦,胡佳鹏,杨家明
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板块逻辑:
  原油近期反弹后有所承压,煤炭仍偏弱,但石脑油及芳烃价格仍偏坚挺,且化工相对估值仍不高,仍略偏支撑,不过近期预期有所转弱,情绪端有所承压;且化工供需支撑仍不足,叠加供应陆续恢复,而需求恢复兑现仍不明显,基差偏弱,继续对盘面形成压制。短期还是处于低估值和弱现实之间的对抗,但考虑到需求仍在逐步恢复中,低估值下供应弹性或受抑,中期价格重心仍有上移预期。
  甲醇:估值及供需预期承压,甲醇或震荡偏弱
  尿素:局部地区报价下调,尿素成交放缓
  乙二醇:期货价格震荡,维持偏多方向
  PTA:现货基差走强,维持偏多方向
  短纤:原料价格偏强,挤压短纤利润
  PP:估值支撑对抗需求压力,PP底部震荡
  塑料:需求承压,塑料近期承压
  苯乙烯:供需渐改善,苯乙烯谨慎乐观
   PVC:估值支撑增强,PVC高位震荡
  沥青:沥青期价被高估等待回落
  高硫燃油:高硫燃油裂解价差仍有上行空间
  低硫燃油:汽油裂解上涨带动低硫燃油走强
  单边策略:中期逢低偏多为主,不建议追高
  对冲策略:多L空PP或甲醇逢低进场为主,多高硫空沥青,5-9偏反套
  风险因素:原油大幅回落,需求复苏证伪
  
研究报告全文:2023-03-08中信期货研究化工策略日报估值支撑对抗弱现实化工偏震荡投资咨询业务资格证监许可2012669号报告要点报告要点中信期货商品指数中信期货能源化工指数原油近期反弹后有所承压煤炭仍偏弱但石脑油及芳烃价格仍偏坚挺且化240260220200240工相对估值仍不高仍略偏支撑不过近期预期有所转弱情绪端有所承压且180220160200140180120化工供需支撑仍不足叠加供应陆续恢复而需求恢复兑现仍不明显基差偏1001608014060120弱继续对盘面形成压制短期还是处于低估值和弱现实之间的对抗但考虑到40100需求仍在逐步恢复中低估值下供应弹性或受抑中期价格重心仍有上移预期摘要化工组研究团队研究员板块逻辑胡佳鹏原油近期反弹后有所承压煤炭仍偏弱但石脑油及芳烃价格仍偏坚挺且化工021-80401741相对估值仍不高仍略偏支撑不过近期预期有所转弱情绪端有所承压且化工供hujiapengciticsfcom从业资格号F3039655需支撑仍不足叠加供应陆续恢复而需求恢复兑现仍不明显基差偏弱继续对盘投资咨询号Z0013196面形成压制短期还是处于低估值和弱现实之间的对抗但考虑到需求仍在逐步恢复中低估值下供应弹性或受抑中期价格重心仍有上移预期黄谦021-80401738甲醇估值及供需预期承压甲醇或震荡偏弱huangqianciticsfcom从业资格号F3063512尿素局部地区报价下调尿素成交放缓投资咨询号Z0014611乙二醇期货价格震荡维持偏多方向杨家明021-80401704PTA现货基差走强维持偏多方向yangjiamingciticsfcom从业资格号F3046931短纤原料价格偏强挤压短纤利润投资咨询号Z0015448PP估值支撑对抗需求压力PP底部震荡塑料需求承压塑料近期承压苯乙烯供需渐改善苯乙烯谨慎乐观PVC估值支撑增强PVC高位震荡沥青沥青期价被高估等待回落高硫燃油高硫燃油裂解价差仍有上行空间低硫燃油汽油裂解上涨带动低硫燃油走强单边策略中期逢低偏多为主不建议追高对冲策略多L空PP或甲醇逢低进场为主多高硫空沥青5-9偏反套风险因素原油大幅回落需求复苏证伪重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容旨在对期货市场及其相关性进行比较论证列举解释期货品种相关特性及潜在风险不涉及对其行业或上市公司的相关推荐不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明在任何情况下任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为中信期货不承担任何责任中信期货研究策略日报化工一行情观点图表1化工品行情观点及展望品种观点展望观点估值及供需预期承压甲醇或震荡偏弱13月7日甲醇太仓现货低端价26701005港口基差55-3环比略走弱甲醇3月下纸货低端2675254月下纸货低端265025内地价格多数上涨其中内蒙北233250内蒙南232020关中23650河北256510河南255515鲁北263030鲁南26000西南251510内蒙至山东运费在260-290环比下调产销区套利窗口打开CFR中国均价318505进口小幅倒挂2装置动态中安联合170万吨装置重启陕西长武60万吨内蒙久泰200万吨河南中新30万吨中原大化50万吨同煤广发60万吨等装置检修中内蒙古新杭20万吨内蒙古荣信二期90万吨兖矿榆林二期60万吨装置3月计划检修伊朗ZPCSabalan合计330万吨装置重启印尼71万吨装置检修中挪威90万吨装置检修中阿曼130万吨装置开始检修逻辑3月7日甲醇主力震荡上行本周内地上游出货较好部分企业因计划检修限量装车贸甲醇震荡偏弱易商积极补货鲁北价格上涨港口基差环比走弱目前库存仍处低位估值来看煤炭下游需求偏弱采购积极性较低坑口部分煤价继续下调后期去看煤矿供应逐步释放伴随气温转暖日耗下降进入用煤淡季煤价下行风险仍在甲醇成本重心有下移可能供需方面供应端甲醇开工小幅回升随着复产装置负荷提升以及宝丰新装置投产在即而春检规模依然有限的情况下供应继续向上弹性较大进口方面伊朗装置近期陆续回归非伊货源供应充足3月后进口压力将逐步增加但伊朗部分甲醇船只被列入制裁名单关注后期实际运力情况需求端MTO利润仍偏低后期部分装置计划重启但兴兴乙烷裂解装置即将投产对于MTO将形成替代MTO需求弹性相对有限传统下游开工目前已恢复至同期高位近期利润走低情况下对于需求持续性偏谨慎整体而言甲醇在估值和供需承压预期下上行驱动不足预计震荡偏弱运行操作策略单边偏震荡跨期5-9逢高偏反套PP-3MA考虑逢低做扩风险因素煤价大幅上涨宏观政策利多国内外供应超预期缩量观点局部地区报价下调尿素成交放缓13月7日尿素厂库和仓库低端基准价分别为2695-15和27400主力05合约震荡上行山东基差220-20环比走弱2装置动态化学工业预计本周中后期恢复生产天运华锦中煤预计3月有检修计划其它个别不确定今日尿素整体产能利用率在8216逻辑3月7日尿素主力震荡上行今日国内尿素现货价格环比稳中有降前期价格上涨较快抑制部分需求下游采购节奏放缓工厂前期订单陆续消耗收单减少市场成交不佳估值方面无烟煤价格暂稳尿素固定床利润尚可动态去看煤炭进入淡季下行趋势仍存尿素估值支撑尿素震荡有转弱可能供需方面供应端尿素开工上升至同期绝对高位煤头企业开工稳定西北气头陆续恢复尿素日产持续攀升至超过17万吨此外3月开始淡储货源陆续流向市场形成一定冲击尿素整体供应表现充足需求端内外盘倒挂幅度较大下出口驱动依然不足但往后进入春耕用肥旺季农业及高氮复合肥需求存在较强支撑整体而言尿素后期将呈现供需两旺格局高供应压力持续而需求释放相对缓慢情况下叠加煤炭走弱预期尿素上方高度偏谨慎但社会库存偏低需求旺季以及强基差托底下尿素深跌可能性亦不大价格预计震荡运行操作策略单边偏震荡跨期5-9价差逢低偏正套风险因素上行风险供应大幅缩量宏观政策利多下行风险煤价大跌需求不及预期220中信期货研究策略日报化工乙二醇期货价格震荡维持偏多方向13月7日乙二醇外盘价格报520美元吨内盘现货价格收在43436元吨内外盘价差收在-131元吨乙二醇期货盘中走弱5月合约收在4268元吨乙二醇现货对5月合约基差回落至-47-2元吨2港口库存本期华东主港库存统计口径新增主流内贸中转罐库存数据库存统计范围核增后当期华东华东主港地区MEG港口库存约1143万吨附近环比上期增加85万吨3港口发货量3月6日张家港某主流库区MEG发货量2800吨附近太仓两主流库区MEG发货量在7500吨附近MEG4到港预报3月6日至3月12日张家港到货数量约为545万吨太仓码头到货数量约为逢低买入45万吨宁波到货数量约为10万吨上海到船数量约为0万吨主港计划到货总数为1095万吨5装置动态贵州一套30万吨年的乙二醇装置停车检修预计时间在一个月左右山西一套20万吨年的合成气制乙二醇装置重启计划推迟至3月底附近逻辑石脑油及乙烯单体价格偏强乙二醇偏多思路需求方面聚酯开工率继续走高截至上周五聚酯开工率升至874较前一周提升13个百分点供给方面煤制乙二醇装置陆续重启推动煤制乙二醇开工率快速上行操作策略乙二醇期货逢低买入风险因素原油煤炭价格高位回落风险PTA现货基差走强维持偏多方向13月7日PXCFR中国台湾价格报10458美元吨PTA现货价格报586560元吨PTA现货加工费上升至40012元吨PTA现货对5月合约基差收在55元吨现货基差创年初以来的新高23月7日涤纶长丝价格稳中有涨其中半光POY150D48FDTY150D48F半光FDY150D96F分别在759020元吨894055元吨以及820065元吨33月7日江浙涤丝产销尚可至下午3点半附近平均估算在6-7成江浙几家工厂产销在130608013065503570450501010040150100PTA逢低买入308050000604075604装置动态华东一套250万吨PTA装置检修重启时间待定初步预计检修时间在两周略偏上西南一套100万吨PTA目前已出产品该装置2月底停车逻辑PTA维持买入观点一是PX价格仍处在高位国内主流供应商2月PX结算价较1月份增幅较大PTA强成本影响下价格下行压力不大二是PTA供需边际有所改善其中聚酯开工率继续走高截至上周五聚酯开工率升至874较前一周提升13个百分点操作策略PTA期货逢低买入风险因素PX价格高位连续下跌风险320中信期货研究策略日报化工短纤原料价格偏强挤压短纤利润13月7日14D直纺涤纶短纤现货价格报7355元吨短纤现货现金流收在19元吨短纤期货4月合约收在734816元吨期货4月合约现金流下滑至29-12元吨23月7日直纺涤短成交良好平均产销96部分工厂产销10030010020080301003短纤工厂实物库存高截至3月3日短纤工厂14D实物库存上升至233天权益库存短纤在71天纱厂原料库存下滑至184天纱厂成品库存天数升至184天库存分位数升至809观望逻辑短纤期货价格震荡受成本偏高及产销偏弱的抑制短纤现金流降至偏低水平基本面来看受停检装置复产影响截至上周五短纤开工率升至843附近较1月底开工率低点上升近24个百分点下游纱厂原料库存多有增加原料备货或相对谨慎操作策略短期偏强震荡建议逢低买入风险因素聚酯原料下行风险观点供需渐改善苯乙烯谨慎乐观1华东苯乙烯现货价格854080元吨EB04基差-2641元吨2华东纯苯价格730050元吨中石化乙烯价格75000元吨东北亚乙烯美金前一日9610元吨苯乙烯非一体化现金流生产成本870239元吨现金流利润-16241元吨3华东PS价格915080元吨PS现金流利润3600元吨EPS价格94000元吨EPS现金流利润552-77元吨ABS价格1110070元吨ABS现金流利润55520元吨苯乙烯震荡逻辑昨日苯乙烯震荡上行推动为装置意外停车需求修复偏慢供应趋于提升3月港口去库有限供需改善驱动暂不足且内外价差限制盘面反弹高度不过强需求预期支撑下盘面以逢低买入为主上行推动关注海外调油以及国内需求恢复成色苯乙烯成本的提升空间取决于芳烃调油行情的强弱海外炼厂开工低汽油去库均利于芳烃调油若汽油库存持续去化纯苯仍可能偏强另外国内需求即将进入旺季若需求弹性超预期苯乙烯港口加速去库价格存反弹支撑操作策略震荡偏强风险因素原油下行需求修复不及预期420中信期货研究策略日报化工观点需求承压塑料近期承压13月7日LLDPE现货主流低端价小幅反弹至828030元吨L2305合约基差小幅走强至-2736元吨现实边际改善但预期有所调整基差再次走强23月6日线性CFR中国1000美元吨0FOB中东985美元吨0CFR东南亚1060美元吨0FAS休斯顿1060美元吨0FD西北欧1260美元吨0外盘仍偏稳逻辑3月7日塑料主力期货冲高回落夜盘表现仍承压主线逻辑仍未变弱现实和强预期之LLDPE间切换昨日股市大跌整体宏观情绪有所转弱而终端需求恢复仍偏慢下游压力仍较大震荡偏强库存去化明显偏慢导致盘面抛压较大价格偏弱但考虑到目前终端需求仍在逐步恢复中且下游原料库存低位边际支撑应该是在好转的叠加当前估值仍处低位再加上两会虽然没有没有超预期政策利好但也反映了高层对复苏的预期复苏预期仍然延续我们认为塑料价格在海外进口压力没有释放之前仍有震荡偏强预期仍建议逢低买入策略推荐逢低偏多为主多L空PP谨慎持有5-9偏反套风险因素原油大幅下跌需求复苏不及预期观点估值支撑对抗需求压力PP底部震荡13月7日华东拉丝主流成交价暂稳至7750元吨0PP2305合约基差-10735元吨现实边际改善但预期有所调整基差再次走强23月6日PP拉丝CFR远东965美元吨0FOB中东950美元吨0CFR东南亚1070美元吨0FAS休斯顿1235美元吨0FD西北欧1250美元吨0外盘仍偏稳逻辑3月7日PP期货价格短期亦冲高回落夜盘仍偏承压逻辑仍是在弱现实和强预期之间摆动近期预期也有所调整国内股市表现偏弱代表了市场情绪承压而现实仍在于终端需PP底部震荡求恢复偏慢下游订单疲软导致对原料采购偏弱原料库存不断去化但考虑到PP估值支撑仍存叠加终端需求仍在逐步恢复且两会体现了高层对复苏的信心强预期仍未被证伪下行驱动仍相对有限当然考虑到PP偏高的供应弹性压力包括开工恢复以及新产能的陆续释放仍会限制盘面反弹空间且中期去看随着需求利好渐尽05合约交易逻辑偏现实叠加供应压力逐步增加中期压力有望逐步增加届时5-9反套驱动或增加策略推荐近期仍逢低偏多为主中期仍等偏空机会5-9偏反套MTO利润偏修复风险因素原油大幅下跌需求复苏不及预期观点估值支撑增强PVC高位震荡1华东电石法基准价6370-30元吨05合约基差-38-3元吨2山东电石接货价38800元吨陕西接货价34650元吨内蒙乌海主产区34000元吨3山东32碱840-20元吨氯碱综合利润-354-77元吨逻辑昨日PVC震荡上行强预期低估值为主要驱动烧碱持续偏弱氯碱综合利润压缩部分上游亏损降负涉及日产800吨左右PVC供应边际改善中短期烧碱仍或偏弱主要是烧PVC碱上下游库存均较高下游氧化铝压价意图明显3月中下旬烧碱检修或缓解供应压力若工厂震荡顺利去库烧碱或弱反弹综合考虑短期PVC低估值叠加边际减产对盘面有一定支撑中期烧碱下跌空间有限PVC反弹不利于装置减产盘面能否上行仍要关注需求改善成色操作策略震荡风险因素利多风险预期偏强出口放量利空风险宏观情绪转弱社库重回累积520中信期货研究策略日报化工沥青沥青期价被高估等待回落13月7日沥青主力期货收于3914元吨当日现货华东东北和山东沥青现货395040753760元吨00022月28日隆众显示沥青炼厂整体开工率319环比19同比27炼厂库存981万吨环比持平同比-34社会库存1043万吨环比7同比-25沥青观望逻辑沥青期价震荡回落开工继续提升炼厂库存向社会库存转移节后沥青需求不及预期当前期现价差炼厂利润都指向仓单增加的预期未来仓单增加月差回落或是大概率事件市场经历了低产量高需求预期后近期产量逐步兑现高需求预期仍在市场做多情绪较重需求被证实或者被证伪高价格均难以持续对需求的压制作用明显操作策略逢高空沥青风险因素上行风险沥青供应大降高硫燃油高硫燃油裂解价差仍有上行空间13月7日高硫燃油主力收于3063元吨当日仓单26340吨23月6日舟山高硫船燃价格475美元吨新加坡高硫380贴水911美元吨逻辑随着欧美对俄罗斯石油制品制裁生效高硫燃油的地缘物流甚至俄罗斯燃料油产量下降预期带来的支撑有望出现俄罗斯主动原油减产50万桶天若出口维持则高硫燃油产量有下降高硫燃油预期四月俄罗斯炼厂即将检修高硫燃油供应或有下降高硫燃油裂解价差低位俄罗斯炼厂观望将尽可能生产成品油高硫燃油产量逐渐下降需求端高硫燃油最大的利空天然气止跌企稳带动高硫燃油裂解价差继续向上高硫燃油加工经济性高位美国炼厂进料中东大炼化炼厂进料中国进口燃料油替代稀释沥青需求均将处于高位高低硫价差高位刺激高硫燃油加注需求提升高硫燃油裂解价差将迎来确定性反弹趋势操作策略多高硫空沥青风险因素下行风险沥青供应超预期下降低硫燃油汽油裂解上涨带动低硫燃油走强13月7日低硫燃油主力收于4171元吨仓单25140吨23月6日舟山VLSFO价格590美元吨逻辑三地燃料油库存高位但近期汽油裂解价差上涨驱动LU裂解上涨修复尽管2月5日低硫燃油对俄制裁生效柴油供应偏紧但裂解价差回落或反映前期柴油裂解价差高位反映制裁预期制裁观望生效预期兑现柴油供应缺口不及预期中东低硫燃油供应高位中长期低硫燃油供应压力仍在尽管估值偏低但高低硫燃油价差持续修复操作策略多高硫空低硫风险因素下行风险低硫燃油供应不足620中信期货研究策略日报化工二品种数据监测一化工日度指标监测表1化工品跨期价差品种价差及基差一级指最新变化二级指标单位一级指标二级指标最新值变化值单位标值值1-5月-108-26PTA6738PTA5-9月8010乙二醇-25269-1月2816短纤7341-5月15128LLDPE-2736MEG5-9月-96-4主力基差PP-10735元吨9-1月-55-24PVC13111-5月5822甲醇55-3PF5-9月-506苯乙烯-49589-1月-8-28尿素220-201-5月-75-18LLDPE5-9月22-39-1月53211月PP-3MA-68-75跨期价1-5月423元吨5月PP-3MA12-74差PP5-9月-10-179月PP-3MA94-1119-1月6-61月P-L-371121-5月-55-175月P-L-450-29PVC5-9月-559月P-L-418-15跨品种价差元吨9-1月60121月TA-EG1271-121-5月2885月TA-EG153042甲醇5-9月24-189月TA-EG1354289-1月-52101月PF-TA-EG107541苯乙烯EB4-5-8-65月PF-TA-EG97561-5月-262-59月PF-TA-EG10617尿素5-9月20629-1月563资料来源中信期货研究所720中信期货研究策略日报化工二化工基差及价差监测1甲醇图1MA现货价格图2MA主力基差MA现货MA主力基差2019年2020年2021年2019年2020年2021年2022年2023年2022年2023年50004004000200300002000-2001000-4000-6001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图3MA月间价差1月-5月图4MA月间价差5月-9月MA1-5价差MA5-9价差MA2001-MA2005MA2101-MA2105MA2005-MA2009MA2105-MA2109MA2201-MA2205MA2301-MA2305MA2205-MA2209MA2305-MA230960030020040010020000-100-200-2006月7月8月9月10月11月12月10月11月12月1月2月3月4月5月资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图5MA月间价差9月-1月图6MA仓单MA9-1价差MA仓单包括预报MA1909-MA2001MA2009-MA21012019年2020年2021年MA2109-MA2201MA2209-MA23012022年2023年5040000030000-50-10020000-15010000-200-25002月3月4月5月6月7月8月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所820中信期货研究策略日报化工2LLDPE图7LLDPE现货价格图8LLDPE主力基差LLDPE现货L主力基差2019年2020年2021年2019年2020年2021年2022年2023年2022年2023年120001000100005008000600004000-50020000-10001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图9LLDPE月间价差1月-5月图10LLDPE月间价差5月-9月L1-5价差L5-9价差L2001-L2005L2101-L2105L2005-L2009L2105-L2109L2201-L2205L2301-L2305L2205-L2209L2305-L230960040040030020020010000-200-100-400-2006月7月8月9月10月11月12月10月11月12月1月2月3月4月5月资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图11LLDPE月间价差9月-1月图12LLDPE仓单L9-1价差L仓单L1909-L2001L2009-L21012019年2020年2021年L2109-L2201L2209-L23012022年2023年30080002006000100400002000-100-20002月3月4月5月6月7月8月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所920中信期货研究策略日报化工3PP图13PP现货价格图14PP主力基差PP现货PP主力基差2019年2020年2021年2019年2020年2021年2022年2023年2022年2023年120002000100001500800010006000500400002000-5000-10001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图15PP月间价差1月-5月图16PP月间价差5月-9月PP1-5价差PP5-9价差PP2001-PP2005PP2101-PP2105PP2005-PP2009PP2105-PP2109PP2201-PP2205PP2301-PP2305PP2205-PP2209PP2305-PP23096001500500400100030050020010000-100-5006月7月8月9月10月11月12月10月11月12月1月2月3月4月5月资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图17PP月间价差9月-1月图18PP仓单PP9-1价差PP仓单PP1909-PP2001PP2009-PP21012019年2020年2021年PP2109-PP2201PP2209-PP23012022年2023年80080006006000400400020020000-20002月3月4月5月6月7月8月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所1020中信期货研究策略日报化工4PVC图19PVC现货价格图20PVC主力基差PVC现货V主力基差2019年2020年2021年2019年2020年2021年2022年2023年2022年2023年200002000150015000100010000500500000-5001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图21PVC月间价差1月-5月图22PVC月间价差5月-9月V1-5价差V5-9价差V2001-V2005V2101-V2105V2005-V2009V2105-V2109V2201-V2205V2301-V2305V2205-V2209V2305-V23091500800600100040050020000-500-2006月7月8月9月10月11月12月10月11月12月1月2月3月4月5月资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图23PVC月间价差9月-1月图24PVC仓单V9-1价差V仓单V1909-V2001V2009-V21012019年2020年2021年V2109-V2201V2209-V23012022年2023年60020000500400150003001000020010050000-10002月3月4月5月6月7月8月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所1120中信期货研究策略日报化工5PF图25PF现货价格图26PF主力基差PF现货PF主力基差2019年2020年2021年2019年2020年2021年2022年2023年2022年2023年100001500800010006000500400002000-5000-10001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月1月2月3月4月5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