总览：2022年北交所营收增21.55%动态PE19.45X，增长仅次于科创板
　　截至2023年3月3日北交所共有175家公司公布了2022年业绩快报。2022年，北交所175家公司实现总营收1301.79亿元（+21.55%），实现总归母净利润123.41亿元（+6.14%），疫情反复背景下，企业成本端压力较大，但北交所整体营收依然保持22%增长。与科创板相比，科创板508家公司业绩快报总营收12052.1亿元（+29.2%），总归母净利润1154.24亿元（+8.37%）。北交所公司营收增速和利润增速仅略低于科创板。但从估值端看，科创板、创业板、北交所发布业绩快报公司2022 PE（整体法）分别为57.77X、38.77X、19.45X，北交所PE水平仅相当于科创板3折和创业板5折，但盈利增长差距并没有那么大，凸显北交所吸引力。
　　行业板块：智能制造、新材料、消费类行业表现佳，北证50示范效应明显
　　从细分行业增速中位数而言，智能制造、新材料、消费类的公司2022年业绩表现佳。北证50指数企业营收均值14亿元（+39.78%）及利润均值14026.89万元（+23.47%）规模和增速均高于市场整体，具有示范效应和带头作用。北交所有84家公司实现营收正增长，贝特瑞、惠丰钻石、连城数控、吉林碳谷位列营收增速居前；67家公司实现归母净利润正增长，利通科技、硅烷科技、中航泰达、颖泰生物位列归母净利润增速靠前。
　　分层探讨：大体量公司抗风险能力较强，有做市商的北交所公司成长性较优
　　依据2022年归母净利润规模分为小于4000万元的77家公司，4000万元-8000万元76家公司，大于8000万元22家公司共三个样本组，我们发现大于8000万元业绩的样本组在总营收增速和总归母净利润增速方面表现更好，其中贝特瑞、连城数控、富士达、吉林碳谷、硅烷科技、同力股份等公司的成长性表现优异，可以看出多数大体量的新能源产业链公司2022年业务进展较为顺利。将北交所公司依据有无做市商分为有做市商的36家公司，无做市商的139家公司两个样本组，整体来看拥有做市商企业2022年平均规模及成长性优于无做市商样本组。
　　公司情况：考虑利润增速、PE水平，55家北交所公司或值得持续关注
　　从个股情况来看，北交所175家公司中55家企业的营收、业绩增速及3年营收CAGR为正值。55家企业中专精特新企业数量为19家，拥有做市商企业数量为18家。其中共20家企业2022年营收、业绩增速及2019-2022年营收CAGR大于20%，20家企业（市值降序）分别为贝特瑞、吉林碳谷、连城数控、硅烷科技、同力股份、曙光数创、康普化学、德源药业、惠丰钻石、同惠电子、骏创科技、康比特、科润智控、科达自控、凯德石英、格利尔、雅葆轩、春光药装。55公司数据详见正文。
　　风险提示：政策变动风险、疫情反复风险、宏观经济环境风险

研究报告全文：北北交所策略专题报告交所2023年03月07日北交所2022年营收增长22PE1945X凸显吸引力研究北交所研究团队北交所策略专题报告诸海滨分析师zhuhaibinkyseccn证书编号S0790522080007总览2022年北交所营收增2155动态PE1945X增长仅次于科创板北截至2023年3月3日北交所共有175家公司公布了2022年业绩快报2022年交北交所175家公司实现总营收130179亿元2155实现总归母净利润12341所策亿元614疫情反复背景下企业成本端压力较大但北交所整体营收依略然保持22增长与科创板相比科创板508家公司业绩快报总营收120521亿专题元292总归母净利润115424亿元837北交所公司营收增速和利报润增速仅略低于科创板但从估值端看科创板创业板北交所发布业绩快报告公司2022PE整体法分别为5777X3877X1945X北交所PE水平仅相当于科创板3折和创业板5折但盈利增长差距并没有那么大凸显北交所吸引力行业板块智能制造新材料消费类行业表现佳北证50示范效应明显从细分行业增速中位数而言智能制造新材料消费类的公司2022年业绩表现佳北证50指数企业营收均值14亿元3978及利润均值1402689万元相关研究报告2347规模和增速均高于市场整体具有示范效应和带头作用北交所有雅达股份专注智能电力监控覆盖84家公司实现营收正增长贝特瑞惠丰钻石连城数控吉林碳谷位列营收开增速居前67家公司实现归母净利润正增长利通科技硅烷科技中航泰达源多元市场募投扩产打破瓶颈北交证所新股申购报告-202336颖泰生物位列归母净利润增速靠前券深度解析北交所做市交易首两周分层探讨大体量公司抗风险能力较强有做市商的北交所公司成长性较优证流动性定价效率双升需持续发力券依据2022年归母净利润规模分为小于4000万元的77家公司4000万元-8000研北交所策略专题报告-202335万元76家公司大于8000万元22家公司共三个样本组我们发现大于8000究IPO跟踪北证50标的领军专精万元业绩的样本组在总营收增速和总归母净利润增速方面表现更好其中贝特报特新小巨人企业营收中值增速快瑞连城数控富士达吉林碳谷硅烷科技同力股份等公司的成长性表现优告北交所策略专题报告-202335异可以看出多数大体量的新能源产业链公司2022年业务进展较为顺利将北交所公司依据有无做市商分为有做市商的36家公司无做市商的139家公司两个样本组整体来看拥有做市商企业2022年平均规模及成长性优于无做市商样本组公司情况考虑利润增速PE水平55家北交所公司或值得持续关注从个股情况来看北交所175家公司中55家企业的营收业绩增速及3年营收CAGR为正值55家企业中专精特新企业数量为19家拥有做市商企业数量为18家其中共20家企业2022年营收业绩增速及2019-2022年营收CAGR大于2020家企业市值降序分别为贝特瑞吉林碳谷连城数控硅烷科技同力股份曙光数创康普化学德源药业惠丰钻石同惠电子骏创科技康比特科润智控科达自控凯德石英格利尔雅葆轩春光药装55公司数据详见正文风险提示政策变动风险疫情反复风险宏观经济环境风险请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明111北交所策略专题报告目录1总览营收业绩规模同比提升智能制造板块表现最佳311北交所2022年总营收同比增长215584家实现营收正增长312板块对比北交所业绩增速与科创板较为接近整体估值处于低位42分层探讨北证50龙头效应明显做市企业增长突出53公司情况55家企业营收业绩增速及3年营收CAGR为正值74风险提示9图表目录图12022年北交所175家公司总营收同比增长21553图22022年北交所175家公司总业绩同比增长6143图32022年北交所84家公司实现营收正增长家3图42022年北交所67家公司实现业绩正增长家3图5智能制造类企业的营收增速中位数表现最好4图6智能制造类企业的归母净利润增速中位数最高4图7科创板总营收增速高于北交所4图8北交所总归母净利润增速已与科创板较为接近4图9北交所2022PE约为科创板的135图10北交所2022PB约为科创板的125图11北证50企业营收总规模增速高于北交所5图12北证50企业营收中值增速低于北交所整体5图13北证50企业的总归母净利润增速高于北交所6图14北证50企业的归母净利润中值增速低于北交所6图15业绩大于8000万元的公司总营收增速更高6图16业绩大于8000万元公司总归母净利润增速更高6图17有做市商企业2022年总营收增速较高7图18有做市商企业2022年总业绩增速较高7表1175家公司中55家2022年营收业绩增速与2019-2022年营收CAGR为正值市值降序7请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明211北交所策略专题报告1总览营收业绩规模同比提升智能制造板块表现最佳11北交所2022年总营收同比增长215584家实现营收正增长截至2023年3月3日北交所共有175家公司公布了2022年业绩快报我们基于175家公司披露的快报信息梳理了北交所公司2022年经营情况2022年北交所175家公司实现总营收130179亿元2155实现总归母净利润12341亿元614疫情反复背景下企业成本端压力较大但北交所整体营收依然保持22增长图12022年北交所175家公司总营收同比增长2155图22022年北交所175家公司总业绩同比增长61415000014000614215512000100001000008000600050000400020000000002021年2022年2021年2022年营业收入亿元归母净利润亿元数据来源Wind开源证券研究所数据来源Wind开源证券研究所营收增速分布情况2022年北交所84家公司实现营收正增长增速位于0151530大于30区间的公司数量分别为38家27家19家从个股来看贝特瑞惠丰钻石连城数控通易航天吉林碳谷位列营收增速前五位分别增长144896784979971991家企业营收同比下跌其中营收增速位于小于-30-30-15-150区间的公司数量分别为4家25家62家归母净利润增速分布情况呈两极分化态势增速大于30及小于-30的两极区域的公司数量最多其中增速小于-30的公司共47家增速大于30的公司共36家2022年67家公司归母净利润实现同比增长108家公司归母净利润同比下跌从个股来看利通科技美之高硅烷科技中航泰达颖泰生物为归母净利润增速前五的公司分别增长17591657149612771181图32022年北交所84家公司实现营收正增长家图42022年北交所67家公司实现业绩正增长家-30-3019-30415253036-3047153027153015-150015-30-0156216152838-15033数据来源Wind开源证券研究所数据来源Wind开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明311北交所策略专题报告不同行业的增速中位数指标而言智能制造新材料消费类企业表现佳175家北交所企业中智能制造类新材料类大消费类TMT类其他类的公司家数分别为53家27家40家46家9家其中智能制造类企业的营收增速中位数和归母净利润增速中位数均表现最好分别为603-284大消费类公司的营收增速中位数同为正值TMT类企业的营收增速中位数和归母净利润增速中位数均处于分行业最低分别为-443-1778图5智能制造类企业的营收增速中位数表现最好图6智能制造类企业的归母净利润增速中位数最高其他交运建筑建材公其他交运建筑建材公用事业用事业TMTTMT大消费大消费新材料新材料智能制造智能制造-1500-1000-5000005001000-2000-1500-1000-500000数据来源Wind开源证券研究所数据来源Wind开源证券研究所12板块对比北交所业绩增速与科创板较为接近整体估值处于低位截止2023年3月3日科创板共有508家公司发布业绩快报北交所共有175家公司发布业绩快报创业板仅87家公司发布业绩快报我们基于目前各板块已公布信息将科创板创业板北交所2022年经营业绩情况进行对比营收及归母净利润对比情况2022年科创板508家公司创业板87家公司北交所175家公司总营收分别为120521亿元292666215亿元1362130179亿元2155总归母净利润分别为115424亿元83744148亿元787712341亿元614总体来看北交所总营收增速低于科创板高于创业板已公布快报公司总营收增速创业板已公布快报信息公司总归母净利润增速高于科创板与北交所但考虑到温氏股份红相股份等公司的业绩扭亏数值较大故我们认为当前87家创业板的总业绩增速不具备说明性北交所总归母净利润增速已与科创板较为接近图7科创板总营收增速高于北交所图8北交所总归母净利润增速已与科创板较为接近14000351400100120003012008010000251000800020800606000156004040001040020200052000000科创板创业板北交所科创板创业板北交所2022年营业总收入亿元营收增长率2022年归母净利润亿元归母净利润增长率数据来源Wind开源证券研究所数据来源Wind开源证券研究所注创业板非完整数据仅统计公布快报的87家公司注创业板非完整数据仅统计公布快报的87家公司请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明411北交所策略专题报告估值指标对比情况我们采用整体法对科创板508家公司创业板87家公司北交所175家公司2022PE及2022PB进行计算科创板创业板北交所发布业绩快报公司当前总市值对应2022年总归母净利润的PE分别为5777X3877X1945X当前总市值对应2022年总净资产的PB分别为418X371X229X北交所2022PE约为科创板的132022PB约为科创板的12北交所整体估值水平与科创板创业板相比较低PE相当于科创板5折创业板三折图9北交所2022PE约为科创板的13图10北交所2022PB约为科创板的12507057774186040371503877403022930194520201010000科创板创业板北交所科创板创业板北交所数据来源Wind开源证券研究所数据来源Wind开源证券研究所注创业板非完整数据仅统计公布快报的87家公司注创业板非完整数据仅统计公布快报的87家公司2分层探讨北证50龙头效应明显做市企业增长突出我们采用中值法及整体法对北证50指数企业50家与北交所175家共两个样本组的2022年营收归母净利润及其增速进行对比分析两个样本组营收对比2022年北交所企业营收均值744亿元2155中值347亿元142北证50指数企业营收均值14亿元3978中值438亿元-622总体来看北证50指数企业的营收规模均值与总规模增速均高于北交所整体水平但营收中值增速低于北交所整体水平说明两极分化较重图11北证50企业营收总规模增速高于北交所图12北证50企业营收中值增速低于北交所整体1645521440141235030-110325-2820-32615-44101-525-6000-7北交所均值北证50均值北交所中值北证50中值2022年营收亿元营收增速2022年营收亿元营收增速数据来源Wind开源证券研究所数据来源Wind开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明511北交所策略专题报告两个样本组归母净利润对比2022年北交所企业归母净利润均值705182万元614中值428875万元-110北证50指数企业归母净利润均值1402689万元2347中值505718万元-1658总体来看北证50指数企业的归母净利润均值和总归母净利润增速高于北交所整体水平但是从中位数角度看北证50归母净利润中值增速低于北交所整体水平图13北证50企业的总归母净利润增速高于北交所图14北证50企业的归母净利润中值增速低于北交所160000025005200000001400000500000-2002000-4001200000480000-60010000001500460000-800800000-10001000440000600000-1200400000420000500-1400200000400000-1600000000380000-1800北交所均值北证50均值北交所中值北证50中值2022归母净利润万元利润增速2022归母净利润万元利润增速数据来源Wind开源证券研究所数据来源Wind开源证券研究所我们将北交所175家公司中归母净利润小于4000万元的77家公司大于4000万元小于8000万元的76家公司大于8000万元的22家公司共三个样本组的2022年总营收总归母净利润及其增速进行统计分析大于8000万元业绩的样本组在总营收增速和总归母净利润增速方面表现更好2022年归母净利润小于4000万的样本组总营收24503亿元-1043总归母净利润1216亿元-5443归母净利润大于4000万元小于8000万元的样本组总营收37257亿元896总归母净利润4152亿元337归母净利润大于8000万的样本组总营收68419亿元502总归母净利润6972亿元4113总体来看大于8000万元业绩的样本组在总营收增速和总归母净利润增速方面表现更好其中贝特瑞连城数控富士达吉林碳谷硅烷科技同力股份等公司的成长性表现优异可以看出多数大体量新能源产业链公司2022年业务整体发展较好图15业绩大于8000万元的公司总营收增速更高图16业绩大于8000万元公司总归母净利润增速更高8006080605040600406030204002040010-20200020-10-400-200-60小于4000万4000万8000万大于8000万小于4000万4000万8000万大于8000万2022年总营收亿元营收增速2022年总归母净利润亿元归母净利润增速数据来源Wind开源证券研究所数据来源Wind开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明611北交所策略专题报告北交所175家企业中当前为做市交易企业数量为36家无做市商的企业为139家我们将企业根据有无做市商分为了两个样本组并对2022年的总营收总归母净利润及其增速进行对比拥有做市商的企业2022年的平均规模及成长性优于无做市商样本组2022年无做市商样本组企业平均营收46亿元34平均归母净利润043亿元-146有做市商样本组企业平均营收1842亿元463平均归母净利润177亿元371总体来看拥有做市商企业2022年平均规模及成长性优于无做市商样本组图17有做市商企业2022年总营收增速较高图18有做市商企业2022年总业绩增速较高200050020040400301500150203001000100102000500050100-1000000000-20无做市商企业有做市商企业无做市商企业有做市商企业2022年总营收亿元营收增速2022年总归母净利润亿元归母净利润增速数据来源Wind开源证券研究所数据来源Wind开源证券研究所3公司情况55家企业营收业绩增速及3年营收CAGR为正值2022年55家企业的营收业绩增速及3年营收CAGR为正值55家企业中专精特新企业数量为19家拥有做市商企业数量为18家其中共20家企业2022年营收业绩增速及2019-2022年营收CAGR大于2020家企业市值降序分别为贝特瑞吉林碳谷连城数控硅烷科技同力股份曙光数创康普化学德源药业惠丰钻石同惠电子骏创科技康比特科润智控科达自控凯德石英格利尔雅葆轩春光药装表1175家公司中55家2022年营收业绩增速与2019-2022年营收CAGR为正值市值降序2019-2022年做市商证券代码证券简称市值亿元营收增速利润增速PETTMPEG专精特新业务情况营收CAGR数量个835185BJ贝特瑞3359514476608680181449024否7锂电池材料836077BJ吉林碳谷1511971921003025072398024是4碳纤维材料835368BJ连城数控144358486292057113228111否0光伏半导体设备833819BJ颖泰生物66931139118111565638005否1农药838402BJ硅烷科技516932161496437242731018否2硅烷气及氢气830946BJ森萱医药3919106622297142441110否0药品835640BJ富士达32853402401015992300057是1射频连接器834599BJ同力股份3222295724472785700029否1工程机械872808BJ曙光数创31612701247221062704109是0制冷系统834033BJ康普化学273955441042938032632025否0金属萃取剂832735BJ德源药业20202359543226981681031否1药品请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明711北交所策略专题报告2019-2022年做市商证券代码证券简称市值亿元营收增速利润增速PETTMPEG专精特新业务情况营收CAGR数量个839725BJ惠丰钻石16489671313558382239071是0金刚石材料833509BJ同惠电子16292905360427722850079是0测试仪器835179BJ凯德石英157694134385522945086否1石英玻璃制品830799BJ艾融软件14074341112414627632467否2金融软件感应热处理淬火838670BJ恒进感应12111287125646431980158是1机床设备836720BJ吉冈精密116760369924341929276否2精密金属制品831087BJ秋乐种业11462926525310571876036否0农作物种子873122BJ中纺标11462705045093190633否0纺织轻工检测838171BJ邦德股份114446111141518181468013否0散热系统零配件832089BJ禾昌聚合11051581119825701212101否1改性塑料833533BJ骏创科技109069661134255461820016否2等速驱动轴831726BJ朱老六1060809112317161656147否0腐乳料酒430418BJ苏轴股份105258732499241257039是1轴承832566BJ梓橦宫103642525937891027040否0药品833429BJ康比特9723011277220981677060否0营养食品834062BJ科润智控9623348319622291686053是0变压器等831832BJ科达自控9493162428521311676039是0智慧矿山836892BJ广咨国际9181254125014981186095否0工程投资咨询830879BJ基康仪器9091532200720431503075是0安全监测仪器834770BJ艾能聚901266435196251459041否0太阳能电池片839680BJ广道数字89658982215251537187否0网络安全830839BJ万通液压8525047465517201362029是0液压缸836675BJ秉扬科技847540516012501376860是0压裂支撑剂871642BJ通易航天8457992316527232917092否0军用航空用品832225BJ利通科技83613051759212611005006是1橡胶软管831906BJ舜宇精工8261879438523781262029否0塑料制品831641BJ格利尔8204316748725771287017否0LED照明839371BJ欧福蛋业80750859229442255038否0预制蛋制品430478BJ峆一药业7942388693919791407020否0药品833781BJ瑞奇智造773166482630361724209是0压力容器872925BJ锦好医疗75016676119381862024是0医疗器械870357BJ雅葆轩7492319247050901284052否0PCBA生产加工838163BJ方大新材738595156116731759113否1物流快递包装834475BJ三友科技683203465872611422022是0电极材料833943BJ优机股份667134849009781087022否0机械零部件832662BJ方盛股份6631934485620191222025否0板翅式换热器831689BJ克莱特644774112318231264113是0通风机832419BJ路斯股份6221965418916591442034否0宠物食品838810BJ春光药装5772178226942341346059是1包装装备872351BJ华光源海5421689244356381057043否2国际货运代理873169BJ七丰精工522639114615181294113是0紧固件请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明811北交所策略专题报告2019-2022年做市商证券代码证券简称市值亿元营收增速利润增速PETTMPEG专精特新业务情况营收CAGR数量个430564BJ天润科技5081311285323571171041否0测量测绘430718BJ合肥高科50168859421551075181否0家具配件834765BJ美之高434042165663161620010否0收纳产品数据来源Wind开源证券研究所数据截至202303064风险提示政策变动风险疫情反复风险宏观经济环境风险请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明911北交所策略专题报告特别声明证券期货投资者适当性管理办法证券经营机构投资者适当性管理实施指引试行已于2017年7月1日起正式实施根据上述规定开源证券评定此研报的风险等级为R4中高风险因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4C5的普通投资者若您并非专业投资者及风险承受能力为C4C5的普通投资者请取消阅读请勿收藏接收或使用本研报中的任何信息因此受限于访问权限的设置若给您造成不便烦请见谅感谢您给予的理解与配合分析师承诺负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户的反馈竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系股票投资评级说明评级说明买入Buy预计相对强于市场表现20以上增持预计相对强于市场表现证券评级outperform520中性Neutral预计相对市场表现在55之间波动减持underperform预计相对弱于市场表现5以下看好overweight预计行业超越整体市场表现行业评级中性Neutral预计行业与整体市场表现基本持平看淡underperform预计行业弱于整体市场表现备注评级标准为以报告日后的612个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现其中A股基准指数为沪深300指数港股基准指数为恒生指数新三板基准指数为三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1011北交所策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