A股资金面：外资周度净流入回正
　　近一周，外资重回净流入。陆股通近7日净流入66.2亿元，环比回升107.4亿元，周度净流入额由负回正；两融资金近7日净流入10.1亿元，周环比下降64.1亿元。外资净流入回正或反映：（1）10年期美债收益率上行空间有限，对我国汇率和市场流动性或难以造成持续性冲击；（2）国内经济复苏预期持续兑现，叠加“两会召开”或较大程度提振市场信心。我们对于接下来的市场剩余流动性回升依然保持乐观，主要基于：（1）下周拟公布的2月信贷数据有望持续验证：国内“宽货币”向“宽信用”传导已渐趋顺畅，将为市场持续注入增量“活钱”。（2）3月美联储议息召开在即，货币紧缩力度或低于市场目前更为“鹰派”的预期，会议落地之后反而有利于外资回流新兴市场。（3）国内经济复苏预期及迹象逐步增强、兑现，亦将带动风险偏好回升，引导市场资金流向股市。
　　内外资风格偏好：近30日内、外资均布局成长方向
　　近7日内资净买入TOP5行业：计算机、通信、基础化工、国防军工以及电子，环比前一周加快流入计算机、基础化工等行业。近30日内资净买入TOP5行业：计算机、电力设备、国防军工、电子以及通信，观察近30日产业链及风格板块累计净流入，近30日内资大类板块增持趋势为【TMT/成长】。近7日外资净买入TOP5行业：电子、公用事业、银行、机械设备以及计算机，环比前一周加快流入电子、非银金融等行业。近30日外资净买入TOP5行业：机械设备、计算机、食品饮料、通信以及公用事业，观察近30日产业链及风格板块累计净流入，近30日外资大类板块增持趋势为【中游/成长】。近30日内、外资均一致布局“成长”板块，流动性角度佐证成长风格的判断或将是市场主线。
　　内外资行业偏好与影响力
　　截至3月2日，近30日内资“持股市值/流通市值”上升TOP5行业：电力设备、有色金属、国防军工、商贸零售和汽车；“持股市值/流通市值”绝对占优且偏好上升的行业：电力设备、有色金属、医药生物、农林牧渔和国防军工。截至3月3日，近30日外资“持股市值/流通市值”上升TOP5行业：美容护理、机械设备、通信、建筑材料和钢铁；外资“持股市值/流通市值”绝对占优且偏好上升的行业：机械设备、食品饮料、建筑材料、家用电器、传媒和美容护理。期间内、外资无偏好上升共振行业，或反映当前市场分歧较大，板块轮动较快。
　　情绪面指标：本周情绪面提振有限
　　本周主要指数日均上涨个股占比涨跌互现，全A上涨个股日均占比周环比下降2.2pct，仍低于2023年初至今均值水平，上涨动力仍较弱。全A换手率本周趋势回升至3月3日的53.6%，市场仍无明显过热风险。3月3日，全A成交金额前10%成交额占全A成交金额的比例为52.8%，交易集中度小幅回升。
　　风险提示：国内通胀明显升温、贴现率明显抬升、国内剩余流动性释放低于预期。
　　

研究报告全文：投资策略点评策略研2023年03月05日信心回归外资回流究策略研究团队投资策略点评张弛分析师杨宗华联系人zhangchi1kyseccnyangzonghuakyseccn证书编号S0790522020002证书编号S0790122050015A股资金面外资周度净流入回正近一周外资重回净流入陆股通近7日净流入662亿元环比回升1074亿元投周度净流入额由负回正两融资金近7日净流入101亿元周环比下降641亿资策元外资净流入回正或反映110年期美债收益率上行空间有限对我国汇略率和市场流动性或难以造成持续性冲击2国内经济复苏预期持续兑现叠加点两会召开或较大程度提振市场信心我们对于接下来的市场剩余流动性回升评依然保持乐观主要基于1下周拟公布的2月信贷数据有望持续验证国内宽货币向宽信用传导已渐趋顺畅将为市场持续注入增量活钱23月美联储议息召开在即货币紧缩力度或低于市场目前更为鹰派的预期会议落地之后反而有利于外资回流新兴市场3国内经济复苏预期及迹象逐步增强兑现亦将带动风险偏好回升引导市场资金流向股市内外资风格偏好近30日内外资均布局成长方向近7日内资净买入TOP5行业计算机通信基础化工国防军工以及电子相关研究报告环比前一周加快流入计算机基础化工等行业近30日内资净买入TOP5行业计算机电力设备国防军工电子以及通信观察近30日产业链及风格板块开寻找盈利弹性预期的方向聚焦中源小盘成长制造业投资策略周报累计净流入近30日内资大类板块增持趋势为TMT成长近7日外资净买证-202335入TOP5行业电子公用事业银行机械设备以及计算机环比前一周加快券市场剩余流动性或暂时性放缓中流入电子非银金融等行业近30日外资净买入TOP5行业机械设备计算证券长期不改复苏态势投资策略点评机食品饮料通信以及公用事业观察近30日产业链及风格板块累计净流入研-2023227近30日外资大类板块增持趋势为中游成长近30日内外资均一致布局成究报开源金股3月推荐投资策略专长板块流动性角度佐证成长风格的判断或将是市场主线告题-2023227内外资行业偏好与影响力截至3月2日近30日内资持股市值流通市值上升TOP5行业电力设备有色金属国防军工商贸零售和汽车持股市值流通市值绝对占优且偏好上升的行业电力设备有色金属医药生物农林牧渔和国防军工截至3月3日近30日外资持股市值流通市值上升TOP5行业美容护理机械设备通信建筑材料和钢铁外资持股市值流通市值绝对占优且偏好上升的行业机械设备食品饮料建筑材料家用电器传媒和美容护理期间内外资无偏好上升共振行业或反映当前市场分歧较大板块轮动较快情绪面指标本周情绪面提振有限本周主要指数日均上涨个股占比涨跌互现全A上涨个股日均占比周环比下降22pct仍低于2023年初至今均值水平上涨动力仍较弱全A换手率本周趋势回升至3月3日的536市场仍无明显过热风险3月3日全A成交金额前10成交额占全A成交金额的比例为528交易集中度小幅回升风险提示国内通胀明显升温贴现率明显抬升国内剩余流动性释放低于预期请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明116投资策略点评目录1A股资金面外资周度净流入回正32内外资风格偏好近30日内外资均布局成长方向53内外资行业偏好与影响力94情绪面指标本周情绪面提振有限1141腾落指数本周全A上涨个股日均占比仍回落1142成交额与换手率本周全A换手率小幅回升1243成交额集中度2021年以来头部交易集中度趋势走低135风险提示14图表目录图1近7日北上资金流入额重新回正3图22023年陆股通累计净流入超2022年全年总和4图3陆股通近30交易日合计净流入回落4图4近7日两融余额有所增长4图5近7日融资余额有所扩张融券余额下滑5图6近7日内资净流入计算机通信基础化工等行业6图7近30日内资净流入计算机电力设备国防军工等行业6图8近30日内资产业链增持以TMT为主6图9近30日内资风格增持以成长为主6图10近7日外资净流入电子公用事业银行等行业7图11近30日外资净流入机械设备计算机食品饮料等行业7图12近30日外资产业链增持以中游为主7图13近30日外资风格增持以成长为主7图14近7日外资净流入额以长江电力为首8图15近7日内资净流入额以中兴通讯为首8图16近30日外资净流入额以宁德时代为首8图17近30日内资净流入额以中航电测为首9图18内资持股市值行业市值最高的行业为电力设备美容护理国防军工10图19内资配置偏好电力设备食品饮料医药生物电子等行业10图20陆股通持股市值行业市值最高的行业为家用电器美容护理和电力设备10图21陆股通配置偏好食品饮料电力设备家用电器等行业11图22本周全A日均上涨个股占比环比前一周下降11图23本周全A日均涨停比例环比前一周小幅上升11图24本周全A上涨个股日均占比仍低于2023年初至今均值水平12图25本周较多行业日均上涨个股占比大于50银行交通运输领先12图26当前较多行业换手率低于2005年以来中位数水平13图27当前成交额前10占全市场比例为52813请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明216投资策略点评1A股资金面外资周度净流入回正近一周外资重回净流入截至2023年3月3日陆股通近7日净流入662亿元环比回升1074亿元周度净流入额由负回正近30交易日净流入为96347亿元较前一周下降3738亿元2023年以来累计净流入16039亿元仍处于较高水平截止3月2日两融资金近7日净流入101亿元周环比下降641亿元两融余额为15863亿元外资净流入回正或反映110年期美债收益率上行空间仍有限对我国汇率和市场流动性或难以造成持续性冲击本周227-33美债收益率冲高回落后仅小幅收涨2BP美元指数较上周回调072国内经济复苏预期持续兑现叠加两会召开或较大程度提振市场信心我们对于接下来的市场剩余流动性回升依然保持乐观主要基于1下周拟公布的2月信贷数据有望持续验证国内宽货币向宽信用传导已渐趋顺畅将为市场持续注入增量活钱一方面政府工作报告强调稳健的货币政策要精准有力支持实体经济发展预计宏观流动性仍将保持合理充裕另一方面最新公布的2月PMI数据彰显我国制造业超预期复苏势头有助于M1回升短期融资增速进一步下降和信贷扩张23月美联储议息召开在即货币紧缩力度或低于市场目前更为鹰派的预期会议落地之后反而有利于外资回流新兴市场我们维持预计美联储在2023H1不会再重回50BP以上的超常规加息轨道若3月议息会议加息25BP靴子落地则将进一步稳定市场预期对我国汇率和外资流入的冲击进一步减弱3国内经济复苏预期及迹象逐步增强兑现亦将带动风险偏好回升引导市场资金流向股市截止3月2日全国现有在院新冠病毒感染者11万例重症病例8例较前一周进一步下降较峰值分别下降993999疫情对经济的扰动目前已处于较弱水平也有利于市场风险偏好继续回升结构方面近一个月内外资仍主要增配成长我们维持观点短期市场流动性调整空间有限修复动力及空间依然较大故对市场及成长风格维持乐观图1近7日北上资金流入额重新回正数据来源Wind开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明316投资策略点评图22023年陆股通累计净流入超2022年全年总和数据来源Wind开源证券研究所图3陆股通近30交易日合计净流入回落数据来源Wind开源证券研究所图4近7日两融余额有所增长数据来源Wind开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明416投资策略点评图5近7日融资余额有所扩张融券余额下滑数据来源Wind开源证券研究所2内外资风格偏好近30日内外资均布局成长方向近7日内资净买入TOP5行业计算机255亿通信109亿基础化工9亿国防军工88亿以及电子66亿环比前一周加快流入计算机基础化工等行业近30日内资净买入TOP5行业计算机1049亿电力设备558亿国防军工397亿电子324亿以及通信279亿观察近30日产业链及风格板块累计净流入近30日内资大类板块增持趋势为TMT成长近7日外资净买入TOP5行业电子20亿公用事业189亿银行162亿机械设备161亿以及计算机151亿环比前一周加快流入电子非银金融等行业近30日外资净买入TOP5行业机械设备632亿计算机492亿食品饮料46亿通信236亿以及公用事业23亿观察近30日产业链及风格板块累计净流入近30日外资大类板块增持趋势为中游成长近30日内外资均一致布局成长板块流动性角度持续佐证我们对于成长风格的判断具备基本面支撑且受益于流动性与风险偏好弹性或将是市场主线近7日个股累计净流向1陆股通净流入Top5长江电力比亚迪泸州老窖国电南瑞和中兴通讯2融资融券净流入Top5中兴通讯中航电测汤姆猫中科曙光和东方财富近30日个股累计净流向1陆股通净流入Top5宁德时代恒生电子贵州茅台中国平安和长江电力2融资融券净流入Top5中航电测浪潮信息中科曙光比亚迪和科大讯飞请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明516投资策略点评图6近7日内资净流入计算机通信基础化工等行业数据来源Wind开源证券研究所图7近30日内资净流入计算机电力设备国防军工等行业数据来源Wind开源证券研究所图8近30日内资产业链增持以TMT为主图9近30日内资风格增持以成长为主数据来源Wind开源证券研究所数据来源Wind开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明616投资策略点评图10近7日外资净流入电子公用事业银行等行业数据来源Wind开源证券研究所图11近30日外资净流入机械设备计算机食品饮料等行业数据来源Wind开源证券研究所图12近30日外资产业链增持以中游为主图13近30日外资风格增持以成长为主数据来源Wind开源证券研究所数据来源Wind开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明716投资策略点评图14近7日外资净流入额以长江电力为首数据来源Wind开源证券研究所图15近7日内资净流入额以中兴通讯为首数据来源Wind开源证券研究所图16近30日外资净流入额以宁德时代为首数据来源Wind开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明816投资策略点评图17近30日内资净流入额以中航电测为首数据来源Wind开源证券研究所3内外资行业偏好与影响力截至3月2日内资持股市值流通市值TOP5行业电力设备美容护理国防军工食品饮料及电子近7日持股市值流通市值上升top5行业电力设备有色金属汽车美容护理和环保近30日持股市值流通市值上升TOP5行业电力设备有色金属国防军工商贸零售和汽车根据超配比例排序内资偏好占优TOP5行业电力设备食品饮料医药生物电子和国防军工其中近30日持股市值流通市值绝对占优且偏好上升的行业电力设备有色金属医药生物农林牧渔和国防军工截至3月3日陆股通持股市值流通市值TOP5行业家用电器美容护理电力设备食品饮料和建筑材料近7日持股市值流通市值上升top5行业通信机械设备传媒建筑材料和家用电器近30日持股市值流通市值上升TOP5行业美容护理机械设备通信建筑材料和钢铁根据超配比例排序陆股通偏好占优TOP5行业食品饮料电力设备家用电器建筑材料和机械设备其中近30日持股市值流通市值绝对占优且偏好上升的行业机械设备食品饮料建筑材料家用电器传媒和美容护理期间内外资无偏好上升共振的行业或反映当前市场分歧较大板块轮动较快请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明916投资策略点评图18内资持股市值行业市值最高的行业为电力设备美容护理国防军工数据来源Wind开源证券研究所图19内资配置偏好电力设备食品饮料医药生物电子等行业数据来源Wind开源证券研究所图20陆股通持股市值行业市值最高的行业为家用电器美容护理和电力设备数据来源Wind开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1016投资策略点评图21陆股通配置偏好食品饮料电力设备家用电器等行业数据来源Wind开源证券研究所4情绪面指标本周情绪面提振有限41腾落指数本周全A上涨个股日均占比仍回落本周主要指数上涨个股日均占比涨跌互现本周227-33上证指数创业板指万得全A日均上涨个股比例分别为516475和501按周环比分别变化-29pct25pct和-22pct本周227-33全A上涨个股日均占比仍低于2023年初至今均值水平本周227-33全A日均涨停与跌停比例分别为061与010按周环比分别为011pct和-007pct从行业角度而言较多行业上涨个股占比过半本周227-33银行交通运输和钢铁日均上涨个股占比最高分别为71698和66631个一级行业中有19个上涨个股占比超过50而美容护理有色金属是本周227-33日均上涨个股占比最低的行业分别仅为394和417图22本周全A日均上涨个股占比环比前一周下降图23本周全A日均涨停比例环比前一周小幅上升数据来源Wind开源证券研究所数据来源Wind开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1116投资策略点评图24本周全A上涨个股日均占比仍低于2023年初至今均值水平数据来源Wind开源证券研究所图25本周较多行业日均上涨个股占比大于50银行交通运输领先数据来源Wind开源证券研究所42成交额与换手率本周全A换手率小幅回升本周227-33市场交易额环比小幅回升全A日均成交额为847027亿元按周环比回升106上证指数创业板指万得全A日均换手率分别为164161和213周环比变化009pct-002pct和003pct以2005年以来分位水平分析全A换手率从2月27日的331趋势回升至3月3日的536但一方面全A换手率环比前一周分位均值仅上行了14pct另一方面全A换手率仍显著低于80风险红线市场无明显过热风险请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1216投资策略点评从行业角度而言较多行业最新换手率较低31个一级行业中18个低于2005年以来中位数以下水平25个低于80风险红线通信计算机社会服务建筑装饰传媒和国防军工或存在过热风险图26当前较多行业换手率低于2005年以来中位数水平数据来源Wind开源证券研究所43成交额集中度2021年以来头部交易集中度趋势走低3月3日全A成交金额前10成交额总和45807亿元占全A成交金额的比例为528周环比小幅回升03pct自2021年以来交易集中度趋势走低图27当前成交额前10占全市场比例为528数据来源Wind开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1316投资策略点评5风险提示1国内通胀明显升温2贴现率明显抬升3国内剩余流动性释放低于预期请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1416投资策略点评特别声明证券期货投资者适当性管理办法证券经营机构投资者适当性管理实施指引试行已于2017年7月1日起正式实施根据上述规定开源证券评定此研报的风险等级为R3中风险因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3C4C5的普通投资者若您并非专业投资者及风险承受能力为C3C4C5的普通投资者请取消阅读请勿收藏接收或使用本研报中的任何信息因此受限于访问权限的设置若给您造成不便烦请见谅感谢您给予的理解与配合分析师承诺负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户的反馈竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系股票投资评级说明评级说明买入Buy预计相对强于市场表现20以上增持预计相对强于市场表现证券评级outperform520中性Neutral预计相对市场表现在55之间波动减持underperform预计相对弱于市场表现5以下看好overweight预计行业超越整体市场表现行业评级中性Neutral预计行业与整体市场表现基本持平看淡underperform预计行业弱于整体市场表现备注评级标准为以报告日后的612个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现其中A股基准指数为沪深300指数港股基准指数为恒生指数新三板基准指数为三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1516投资策略点评法律声明开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供开源证券股份有限公司以下简称本公司的机构或个人客户以下简称客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告是发送给开源证券客户的属于商业秘密材料只有开源证券客户才能参考或使用如接收人并非开源证券客户请及时退回并删除本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为做出投资决策的唯一因素本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接开源证券不对其内容负责本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险开源证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持开源证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系并无需事先或在获得业务关系后通知客户本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记开源证券研究所上海深圳地址上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴金控广场1号地址深圳市福田区金田路2030号卓越世纪中心1号楼10层楼45层邮编200120邮编518000邮箱researchkyseccn邮箱researchkyseccn北京西安地址北京市西城区西直门外大街18号金贸大厦C2座9层地址西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层邮编100044邮编710065邮箱researchkyseccn邮箱researchkyseccn请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1616