生物医药：制造业即将迎来触底回升，中药、药店政策持续推进。2022全年收入端同比下降1.60%，利润总额端同比下降31.80%，12月新冠大范围感染导致当月下降幅度再次扩大。2023年2月，医疗机构常规业务出现显著恢复，有望带动行业在2023年取得较好表现。相关行业事件持续推进：（1） 2月28日国务院办公厅印发《中医药振兴发展重大工程实施方案》，进一步明确发展中医药的方向；（2） 2月15日，国家医疗保障局和国家卫生健康委员会联合发布了《关于进一步做好定点零售药店纳入门诊统筹管理的通知》，有望提高处方外流及定点零售药店经营的规范化、推动电子处方的落地、加速处方外流，为定点零售药店带来处方增量并促进零售药店龙头统筹定点门店数增加。
　　新消费：化妆品行业拐点已至，持续看好招聘修复。1）酒旅餐饮：板块进入业绩兑现期，关注具备边际变化及业绩兑现个股，推荐咖啡、机场口岸信息化、出境游、餐饮修复及低估值中概等主线。2）美容护理：化妆品行业拐点已至，2月大盘恢复正增长，38大促品牌参与度、折扣力度加大，持续看好竞争优势加强的头部企业市占率进一步提升，积极关注疫后恢复、产品升级、渠道转型等边际改善机会，重点关注逸仙电商。3）教育人服：近期建议关注类基建的教育细分行业，如教育信息化等机会；人服方面，我们持续看好招聘行业修复，重点推荐同道猎聘。
　　食品饮料：食品饮料增速提振，饮料类景气度回升。2022年12月，我国食品制造业工业增加值当月同比增速为-0.1%，较11月增速提升1.9个百分点，我国酒、饮料和精制茶制造业工业增加值当月同比增速为3.4%，较11月增速提升4.1个百分点。2月酒价整体呈现小幅下降趋势。12月，饮料类限额以上企业零售总额为272亿元，同比增长9.2%，景气度有所回升。2月22日最新数据显示，我国生鲜乳主产区平均价为4.03元/公斤，同比下降5.0%。当前我国原奶价格仍处在下行阶段，乳制品生产企业的原料成本压力有望进一步缓解。
　　风险提示：（医药）政策风险；研发风险；市场风险。
　　（新消费）宏观经济疲软风险；政策变化风险；行业竞争加剧风险。
　　（食品）宏观经济波动影响；原材料波动影响；行业竞争加剧。

研究报告全文：证券研究报告行业评级生物医药强于大市维持新消费强于大市维持食品饮料强于大市维持月酝知风之医健文旅大消费行业疫后复苏各细分板块步入春季2023年3月7日平安证券研究所医健文旅大消费团队请务必阅读正文后免责条款核心摘要生物医药制造业即将迎来触底回升中药药店政策持续推进2022全年收入端同比下降160利润总额端同比下降318012月新冠大范围感染导致当月下降幅度再次扩大2023年2月医疗机构常规业务出现显著恢复有望带动行业在2023年取得较好表现相关行业事件持续推进12月28日国务院办公厅印发中医药振兴发展重大工程实施方案进一步明确发展中医药的方向22月15日国家医疗保障局和国家卫生健康委员会联合发布了关于进一步做好定点零售药店纳入门诊统筹管理的通知有望提高处方外流及定点零售药店经营的规范化推动电子处方的落地加速处方外流为定点零售药店带来处方增量并促进零售药店龙头统筹定点门店数增加新消费化妆品行业拐点已至持续看好招聘修复1酒旅餐饮板块进入业绩兑现期关注具备边际变化及业绩兑现个股推荐咖啡机场口岸信息化出境游餐饮修复及低估值中概等主线2美容护理化妆品行业拐点已至2月大盘恢复正增长38大促品牌参与度折扣力度加大持续看好竞争优势加强的头部企业市占率进一步提升积极关注疫后恢复产品升级渠道转型等边际改善机会重点关注逸仙电商3教育人服近期建议关注类基建的教育细分行业如教育信息化等机会人服方面我们持续看好招聘行业修复重点推荐同道猎聘食品饮料食品饮料增速提振饮料类景气度回升2022年12月我国食品制造业工业增加值当月同比增速为-01较11月增速提升19个百分点我国酒饮料和精制茶制造业工业增加值当月同比增速为34较11月增速提升41个百分点2月酒价整体呈现小幅下降趋势12月饮料类限额以上企业零售总额为272亿元同比增长92景气度有所回升2月22日最新数据显示我国生鲜乳主产区平均价为403元公斤同比下降50当前我国原奶价格仍处在下行阶段乳制品生产企业的原料成本压力有望进一步缓解风险提示医药政策风险研发风险市场风险新消费宏观经济疲软风险政策变化风险行业竞争加剧风险食品宏观经济波动影响原材料波动影响行业竞争加剧2生物医药制造业增速回落相关产业事件持续推进医药制造业数据2022全年收入端同比下降160利润总额端同比下降318012月新冠大范围感染导致当月下降幅度再次扩大2023年2月医疗机构常规业务出现显著恢复有望带动行业在2023年取得较好表现相关行业事件持续推进12月28日国务院办公厅印发中医药振兴发展重大工程实施方案进一步明确发展中医药的方向22月15日国家医疗保障局和国家卫生健康委员会联合发布了关于进一步做好定点零售药店纳入门诊统筹管理的通知有望提高处方外流及定点零售药店经营的规范化推动电子处方的落地加速处方外流为定点零售药店带来处方增量并促进零售药店龙头统筹定点门店数增加我国医药制造业主营业务收入增速截止2022年12月我国医药制造业利润总额增速截止2022年12月收入亿元增速利润总额亿元增速350005070001003000040600080250003050006020000204000401500010300020100000200005000-101000-20200020012002200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120220-2001999-402019202020212022199920002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720183资料来源国家统计局WIND平安证券研究所生物医药药品国产创新逐步迎来收获期国产创新药逐步迎来收获期2月共有多款创新药完成上市或增加适应症进一步提高国内患者的可及性2月新获批上市的创新药物通用名公司分类上市日期适应症获批上市药物盐酸凯普拉生片柯菲平复星医药1类20230215用于治疗十二指肠溃疡和反流性食管炎注射用两性霉素B脂质体吉利德51类20230220用于治疗侵袭性真菌病用于治疗对一种或多种肿瘤坏死因子TNF抑制剂应答不佳或不耐受或禁忌乌帕替尼缓释片艾伯维24类20230220的中度至重度活动性溃疡性结肠炎UC成人患者用于治疗既往接受过一种或一种以上抗HER2药物治疗的不可切除或转移性德曲妥珠单抗第一三共22类20230221HER2阳性成人乳腺癌患者用于一线治疗肿瘤表达PD-L1的晚期或转移性胃或胃食管结合部GGEJ腺替雷利珠单抗百济神州22类20230221癌患者突破性治疗公示重组人GM-CSF溶瘤II型单纯疱疹病毒OH2注射液滨会生物1类20230224经至少二线以上标准治疗失败的不能手术切除或转移性的黑色素瘤患者Vero细胞1用于治疗人表皮生长因子受体2HER2阳性的复发或转移性乳腺癌患者注射用SHR-A1811恒瑞医药1类202302102用于治疗表皮生长因子受体2HER2低表达的复发或转移性乳腺癌优先审评公示用于治疗儿童单纯性甲型和乙型流感患者包括既往健康的患者以及存在流感玛巴洛沙韦干混悬剂罗氏24类20230217并发症高风险的患者仑卡奈单抗注射液卫材1类20230217用于治疗早期阿尔茨海默病4资料来源NMPACDE平安证券研究所生物医药药品国办再发中医药顶层文件利好行业长远发展2023年2月28日国务院办公厅印发中医药振兴发展重大工程实施方案以下简称方案方案进一步明确传承创新发展中医药是新时代中国特色社会主义事业的重要内容是中华民族伟大复兴的大事我们认为方案是中医药十四五规划的进一步延伸和细化共提出中医药健康服务高质量发展工程中西医系统推进工程等八大工程利好中医药行业发展围绕五条主线把握中药投资机会1中药创新药新注册分类明确以临床价值为导向三结合审评体系理清研发思路同时医保支持创新药放量2品牌OTC中药以院外市场为主受医保控费影响小受益于消费升级与一般的OTC产品相比成本转嫁能力更强可保持较高盈利能力3中药配方颗粒中药板块高成长赛道试点结束后进入量价齐升阶段有望达到千亿以上规模同时行业仍将集中于具有先发优势的龙头企业4短期关注医保限制放松的中药注射剂注射剂放松得益于企业自发的安全性有效性评价得到验证的中药注射剂有望陆续解除限制短期带来业绩弹性5中医医疗服务线上线下结合模式解决中医医疗服务供给不足及结构错配问题5资料来源国务院办公厅平安证券研究所生物医药医疗服务定点零售药店纳入门诊统筹带来院外增量2月15日国家医疗保障局和国家卫生健康委员会联合发布了关于进一步做好定点药品销售终端市场概况零售药店纳入门诊统筹管理的通知通知要求将定点零售药店纳入门诊统筹积极市场终端支持定点零售药店开通门诊统筹服务完善定点药店门诊统筹支付政策明确定点零售药店纳入门诊统筹的配套政策包括加强药品价格协同加强处方流转管理加强公立医院市场基金监管6741将定点零售药店纳入门诊统筹有利于提升参保人员就医购药的便利性可及处方外流性2292开展门诊统筹服务以及完善统筹支付政策有助于使处方流转规范化提高药店药品终端市场零售药店市场对处方外流的承接范围3明确定点零售药店纳入门诊统筹的配套政策可以提高院外价格的统一性加快97分级诊疗电子处方的落地进一步加速处方外流定点零售药店并且使零售药店经营更加规范基层终端市场化由于院内药物销售仍占据总药物市场超60份额处方外流将为院外药物销售带来广阔的市场空间我们认为此通知将提高处方外流及定点零售药店经营的规范化推动电子处方的落地加速处方外流为定点零售药店带来处方增量并促进零售药店龙头统筹定点门店数增加建议关注门店数量较多且有处方外流承接能力的连锁药店6资料来源政府官网平安证券研究所龙头风险提示生物医药政策风险若带量采购等医保控费政策推出规模或节奏超出预期可能影响相关领域盈利能力研发风险医药行业研发投入大风险高相关企业存在研发失败风险市场风险市场周期性波动可能对医药行业产生负面影响7新消费酒旅餐饮关注具备边际变化及业绩兑现个股截止到2月28日酒店餐饮及休闲长江指数消费者服务HK中信指数2月累计涨跌幅-164-1314指数成分及关注个股中涨幅Top5君亭酒店2101特海国际1651奈雪的茶1597同庆楼1425天目湖1316跌幅靠前同程旅行-1209大家乐集团-1197复星旅游文化-906ST凯撒-871观点板块进入业绩兑现期关注具备边际变化及业绩兑现个股推荐以下主线1持续坚定推荐消费最强赛道咖啡精选瑞幸咖啡2机场口岸的信息化板块建议关注盛视科技等3出境游有望在五一迎来爆发推荐出境游龙头携程集团-S同时建议关注业绩恢复领先且受益于行业格局优化的的酒店龙头华住集团-S4关注餐饮复苏和低估值中概如怪兽充电等重要事件1春运数据2023年春运40天全社会人员流动量约4733亿人次其中营业性客运量约1595亿人次比2022年同期增长505恢复至2019年同期的535铁路公路水路民航分别发送旅客348亿1169亿22452万和5523万人次分别比2022年同期增长374558371和39分别恢复至2019年同期的855475551和762上海护照申请人数创历史新高出境游或将在五一爆发据美国驻华大使馆签证中心官网显示选择上海签证办理点美国的B1商务签证和B2旅游签证面试预约申请已经排到七月在上海广州这两处的美国签证办理点截至7月31日都显示没有空余名额而八月九月暂时不能预约3中国旅游研究院2月20日发布报告预计2023年全年国内旅游人数约455亿人次同比增长73约恢复至2019年的76实现国内旅游收入约4万亿元同比增长约89约恢复至2019年的712023年全年入出境游客人数有望超过9000万人次同比翻一番恢复至疫情前的315重要公告1华住集团-S不包括征用酒店2022年国内全年综合revpar为157元同比-88恢复至2019年同期的795国内综合OCC为667同比-55pct较2019年下降177pct2019年综合OCC为844国内综合ADR为236元同比-13较2019年增长062海底捞预期2022年收入不低于346亿元同比减少不超过158录得净利润不低于13亿元对比上年度净亏损约4161亿元3九毛九预期2022年将录得收入约人民币4006亿元较上年同期下跌约42预期2022年将录得权益股东应占利益不低于人民币047亿元较上年同期人民币340亿元下跌约8628资料来源Wind交通运输部中国旅游研究院旅业网平安证券研究所新消费美容护理行业拐点已至38促销带来催化截止到2月28日美容护理申万指数2月累计涨跌幅为732涨幅靠前的有丸美股份1973倍加洁1522名臣健康1182跌幅靠前的有奥园美谷-1362延江股份-524观点1化妆品行业拐点已至2月大盘恢复正增长38大促品牌参与度折扣力度加大从预售及超头直播间表现看珀莱雅可复美等销售亮眼逸仙电商旗下科兰黎表现较好2头部上市公司凭借较强的综合能力和抗风险能力过去两年竞争优势进一步加强格局有所优化3持续关注疫后恢复产品升级渠道转型等边际改善机会重要事件1抖音美妆2022年抖音美妆GMV同比增长71占大盘的32国货美妆占45其中美容护肤品类GMV同比增长74客单价下降107占美妆品类的723彩妆品类GMV同比增长66客单价提升216占美妆品类的1652海外美妆集团财报2022年欧莱雅集团销售额达到3826亿欧元约合2786亿元人民币同比增长185营业利润同比大涨21至746亿欧元约合544亿元人民币再次创下新纪录以中国为区域总部的北亚地区2022年销售额为11321亿欧元约合人民币23957亿元增长148增长低于上一年度的1863重要新品珀莱雅推出云朵防晒红宝石面膜20红宝石水乳20彩棠推出全新争青系列包含腮红盘眉膏盘和口红OFFRELAX推出头皮轻盈凝露薇诺娜推出小氧泵眼霜瑷科缦推出绿安缦精华和面霜4中免集团参与韩国仁川国际机场免税店项目投标2019年仁川机场免税销售额102亿元人民币是全球第二大免税机场重要公告1中国中免2022年总营收54463亿元同比下降1952归属于上市公司股东的净利润5025亿元同比下降4795此外彭辉先生因退休原因申请辞去董事长董事职务选举李刚先生为董事长2选举陈国强先生为副董事长2华熙生物2022年营收636亿元同增285归母净利润97亿元同增240扣非后归母86亿元同增301Q4营收204亿元同增53归母净利润29亿元同增291资料来源Wind抖音青眼欧莱雅集团官网穆迪戴维特化妆品观察化妆品报国家统计局平安证券研究所新消费教育人服关注教育信息化机会持续看好招聘修复截止到2月28日中国教育指数2月累计涨跌幅为-302关注个股涨幅靠前的分别为拓维信息5220鸿合科技3090同道猎聘2086科大讯飞1912宇华教育1802跌幅靠前的分别为新东方在线-3017中教控股-2504新高教集团-2050希望教育-1750Boss直聘-1704观点1教育方面建议持续关注头部教培机构的转型进展此外近期建议关注类基建的教育细分行业如教育信息化等机会2人服方面2月多省启动公务员省考招录工作多数省份招录规模有所扩大节后求职人才活跃我们持续看好招聘行业修复重点持续推荐同道猎聘重要事件1国家统计局公布2022年国民经济和社会发展统计公报其中提到2022年全年城镇新增就业1206万人比上年少增63万人全年全国城镇调查失业率平均值为56年末全国城镇调查失业率为55全国农民工总量29562万人比上年增长11其中外出农民工17190万人增长01本地农民工12372万人增长242学而思智能推出了新品学而思学习机某平台官方旗舰店首发价4599元2月6日首发商品介绍页面课程内容全部由原学而思老师讲授录制老师中95为原学而思S级老师S级老师指在学而思内部通过六步标准化体系考核各学段学科综合排名前10的教师3继2023年度国考笔试之后全国各省份密集启动了2023年度公务员省考招录多数省份笔试于2月下旬开考多数省份2023年度公务员的招录规模都有所扩大甘肃广西等地本次公务员扩招的增幅超过了504拉勾创始人许单单在微博上宣布离开拉勾公司已由大股东前程无忧接管继续运营重要公告1科大讯飞预计2022年实现营收18314亿元-20145亿元较上年同期增长0-10预计净利润为467亿元-623亿元同比下降60-702新东方在线拟于2023年3月9日举行股东特别大会决议通过首次公开发售后股份奖励计划该计划拟授权限额约101亿股占公司已发行股份总数的103网易有道22Q4净营收达到145亿元同比增长386首次实现单季度经营利润为正2022全年实现净收入50亿元同比增长248资料来源Wind多知网芥末堆国家统计局平安证券研究所风险提示新消费宏观经济疲软的风险经济增速下行消费升级不达预期导致消费端增速放缓政策变化风险国家及产业等政策变化或将对行业公司发展及公司股价造成较大影响行业竞争加剧的风险行业参与者增多市场竞争逐步加剧或导致行业整体营销等成本提升11食品饮料12月食品制造同比增速提升酒水饮料增速提升食品制造业工业增加值同比增速提升12月我国食品制造业工业增加值当月同比增速为-01较11月增速提升19个百分点1-12月食品制造业规模以上企业营业收入为225419亿元累计同比增长40较1-11月增速下降了04个百分点酒饮料和精制茶制造业工业增加值同比增速提升12月我国酒饮料和精制茶制造业工业增加值当月同比增速为34较11月增速提升41个百分点1-12月酒饮料和精制茶制造业规模以上企业营业收入为169460亿元累计同比增长49较1-11月增速下降了02个百分点2020年-2022年酒饮料和精制茶制造业工业增加值同比增速2020年-2022年食品制造业工业增加值同比增速工业增加值食品制造业当月同比30工业增加值酒饮料和精制茶制造业当月同比10工业增加值食品制造业当月同比258201561045200-5-2-102020年-2022年食品制造业营业收入累计值亿元2020年-2022年酒饮料和精制茶制造业营业收入累计值亿元2020202120222020202120222500020000200001500015000100001000050005000001-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源国家统计局平安证券研究所注食品制造业工业增加值同比增速中2月同比增资料来源国家统计局平安证券研究所注酒饮料和精制茶制造业工业增加值同比增速12速为1-2月累计同比增速中2月同比增速为1-2月累计同比增速食品饮料白酒白酒批价波动定基指数环比微降2月全国白酒批发价格情况根据泸州市酒业促进局发的最新数据显示从定基指数看2023年2月中旬全国白酒商品批发价格定基总指数为11065上涨1065其中名酒定基价格指数为11477上涨1477地方酒定基价格指数为10498上涨498基酒定基价格指数为10826上涨826从月环比指数看2023年2月全国白酒环比价格总指数为999下降001其中名酒环比价格指数为9988下降012地方酒环比价格指数为9988下降012基酒环比价格指数为10000保持稳定2月酒价整体呈现小幅下降趋势2023年2月全国白酒价格月旬价格定基指数表2021年10月-2023年2月全国白酒价格定基环比走势以2012年2月为100类别上旬中旬全国白酒批发指数-定基2012年2月为100左轴全国白酒价格总指数110761106511050全国白酒批发指数-环比右轴1005一名酒1149111477110001004二地方酒1051110498109501003三基酒10826108261090010021085010012023年2月全国白酒价格月旬价格环比指数表10800100以上一月上一旬价格为10010750999类别上旬中旬10700998全国白酒价格总指数1000399910650997一名酒10007998810600996二地方酒999899882021年10月2022年1月2022年4月2022年7月2022年10月三基酒10010013资料来源泸州市酒业发展促进局平安证券研究所资料来源泸州市酒业发展促进局平安证券研究所食品饮料白酒茅台批价稳中有升名酒价盘稳定茅台批价稳中有升自年初以来茅台批价表现较为稳定呈现稳中有升态势截止2023年3月3日飞天茅台箱装以及散瓶价格分别为3000元瓶和2755元瓶名酒价格稳居高位根据京东商城监控的数据显示五粮液剑南春的终端零售价格基本持平截止3月3日第八代五粮液京东价为1389元瓶剑南春京东价为489元瓶水井坊京东价为609元瓶飞天茅台散瓶及箱装一批价走势元500ml2020年以来京东商城各大名酒价格情况元500ml批发参考价飞天茅台当年原装批发参考价飞天茅台当年散装价格白酒五粮液52度500ml京东价格白酒剑南春52度500ml京东4000价格白酒水井坊52度500ml京东160038001400360034001200320010003000800280060026004002400200220002000资料来源Wind平安证券研究所资料来源Wind平安证券研究所14食品饮料软饮料社零总额同比增长12月产量环比回升饮料类社零总额同比增长12月饮料类限额以上企业零售总额为272亿元同比增长92景气度有所回升软饮料12月产量环比回升12月我国软饮料产量为13804万吨较11月环比提升16同比21年下降16我国饮料类零售总额当月值亿元2019-2022年我国软饮料产量累计值及同比增速500202020212022产量软饮料累计值万吨累计增速右轴4502000050180004004016000350301400030012000202501000010200800006000150-1040001002000-20500-3001-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源Wind平安证券研究所资料来源Wind平安证券研究所15食品饮料乳制品奶粉价格同比下降国内原奶价格下降我国原奶价格下降乳制品企业成本压力进一步缓解2月22日最新数据显示我国生鲜乳主产区平均价为403元公斤同比下降50当前我国原奶价格仍处在下行阶段乳制品生产企业的原料成本压力有望进一步缓解国际奶粉拍卖价格同比下降根据GlobalDairyTrade最新数据显示2月21日全脂大包粉拍卖价为3264美元吨同比下降275环比下降20脱脂大包粉拍卖价为2769美元吨同比下降355环比下降21整体价格相比去年同期呈下降趋势我国生鲜乳主产区平均价格及同比增速元公斤全脂脱脂大包粉国际拍卖价格美元吨5500平均价生鲜乳主产区元公斤全脂奶粉拍卖价格脱脂奶粉拍卖价格460同比增速右轴2550004402045004201540004001035003805360300003402500-53202000300-10资料来源Wind平安证券研究所资料来源GDT平安证券研究所16食品饮料啤酒啤酒产量同比提升浮法玻璃价格下降我国啤酒产量同比提升12月中国规模以上啤酒企业产量为2543万千升同比提升78环比提升424浮法玻璃价格下降包装原材料中玻璃价格下降截止2月28日浮法平板玻璃价格为17456元吨较2月20日下降062020-2022年我国玻璃价格元吨2020-2022年我国啤酒当月产量万吨2020202120223500市场价浮法平板玻璃市场价浮法平板玻璃485mm485mm全国全国5003000450400350250030025020002001501500100500100020-0120-0420-0720-1021-0121-0421-0721-1022-0122-0422-0722-1023-013月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源国家统计局平安证券研究所17风险提示食品饮料宏观经济波动影响白酒等子行业受宏观经济影响较大如果宏观经济下行对行业有较大影响原材料波动影响食品行业能通过提价一定程度上缓解原材料上涨的影响但原材料上涨过大将影响行业毛利率情况行业竞争加剧竞争格局恶化会一定程度上影响食品饮料行业的价格体系对行业造成不良影响18附重点公司预测与评级重点公司盈利预测与评级19资料来源Wind平安证券研究所行业分析师医健文旅大消费团队行业分析师邮箱资格类型资格编号叶寅yeyin757pingancomcn投资咨询S1060514100001倪亦道niyidao242pingancomcn投资咨询S1060518070001生物医药韩盟盟hanmengmeng005pingancomcn投资咨询S1060519060002李颖睿liyingrui328pingancomcn投资咨询S1060520090002易永坚yiyongjian176pingancomcn投资咨询S1060520050001徐熠雯xuyiwen393pingancomcn投资咨询S1060522070002新消费付丹婷fudanting380pingancomcn一般证券业务S1060121070088李华熠lihuayi330pingancomcn一般证券业务S1060122070022张晋溢zhangjinyi112pingancomcn投资咨询S1060521030001食品饮料王萌wangmeng917pingancomcn投资咨询S1060522030001潘俊汝panjunru787pingancomcn一般证券业务S106012112004820