事项：
　　特斯拉2023年投资者日活动在美国得州工厂举行。
　　平安观点：
　　特斯拉致力于打造清洁能源闭环、大幅降低整车成本以实现2000万台年产销目标。目前看，特斯拉正稳步向其既定目标稳步迈进，特斯拉引领未来汽车发展趋势，即整车机械部件的集成化、电子架构的集成化、软件自研比例提升，同时特斯拉在自动驾驶领域全面领先于传统车企（实现自动驾驶核心软硬件及超算中心自研）。特斯拉整车产品的集成化与其强大的工程能力相匹配，简洁的产品设计与高效的生产制造相结合使得其整车产品具备强劲的市场竞争力和市场定价权，对于消费者而言，特斯拉提供了日益低廉的购买及使用成本，对于竞争对手而言，特斯拉压制了盈利及定价空间。
　　全球储能需求将达到240TWh，2023年扩产+新品发布值得期待。特斯拉看好储能产业，关注能源的可持续发展，在发布会上介绍了全球实现可持续能源经济、全面取代化石燃料的路线图，认为全球最终将需要240TWh储能容量（含固定式电站储能和汽车电池）、可再生电源30TWh，对应的制造领域投资达10万亿美元。在这一图景中，特斯拉将扮演重要角色，力求早日将其固定式储能产能提高到1TWh/年。特斯拉在储能领域已有扎实积累，旗下产品主要包括大型储能系统Megapack和户用储能系统Powerwall。截至目前，特斯拉已经在全球超过50个国家部署了16GWh以上工商业和用户侧储能系统。展望2023年，特斯拉将部署GWh级储能项目、继续扩充Lathrop工厂产能规模，并推出两款新产品。作为市场领导者，特斯拉在储能板块将一展宏图，其新产品的推出是否能引起新的市场变革，值得期待。
　　投资建议：当前整车竞争格局虽然较为激烈，但自主品牌整体的份额将持续上升，全方位进化速度远超合资品牌，混动车将有较长的生命周期，对传统燃油车的替代空间广阔，2023年重点关注插混车战略转型坚决，渠道变革进展较快的车企，推荐吉利汽车、长安汽车、理想汽车、长城汽车。特斯拉引领的整车集成化趋势明显，基于整车电子电气架构集成化趋势，看好域控制器赛道，推荐德赛西威、经纬恒润、华阳集团。特斯拉储能板块规划宏大，且发布会中表达了对铁锂路线的重视，随着特斯拉未来发力大型储能产品，磷酸铁锂电池在其终端产品中或将占据更大比重。关注特斯拉电池供应链相关企业：推荐宁德时代，建议关注德方纳米（铁锂正极材料）。特斯拉新品的发布有望起到市场教育作用，进一步提振户储产品需求，建议关注户储系统相关企业派能科技、固德威。发布会亦提及了电池回收的重要性，可关注布局电池回收的格林美、南都电源等。
　　风险提示：1、技术创新带来新的风险：新技术可能不成熟，应用可能带来新的风险；2、结构与工艺创新对产销规模要求高：一体化压铸等技术布局对固定资产投入要求大，需要较高的产销规模摊成本；3、电动智能带来的事故影响消费者购车信心：辅助驾驶技术尚在不断成熟过程中，且人机共驾阶段可能存在驾驶者对辅助驾驶技术应用不当，带来新的风险事件，导致公众产生信任危机，影响智能汽车的普及。

研究报告全文：汽车行2023年03月03日业报告特斯拉研究系列向既定目标进化清洁能源闭环与汽车的全方位降本强于大市维持事项特斯拉2023年投资者日活动在美国得州工厂举行行情走势图行平安观点业特斯拉致力于打造清洁能源闭环大幅降低整车成本以实现2000万台年动产销目标目前看特斯拉正稳步向其既定目标稳步迈进特斯拉引领未态来汽车发展趋势即整车机械部件的集成化电子架构的集成化软件自研比例提升同时特斯拉在自动驾驶领域全面领先于传统车企实现自动跟驾驶核心软硬件及超算中心自研特斯拉整车产品的集成化与其强大的踪工程能力相匹配简洁的产品设计与高效的生产制造相结合使得其整车证券分析师产品具备强劲的市场竞争力和市场定价权对于消费者而言特斯拉提供报王德安投资咨询资格编号了日益低廉的购买及使用成本对于竞争对手而言特斯拉压制了盈利及告S1060511010006定价空间BQV509WANGDEAN002pingancomcn全球储能需求将达到240TWh2023年扩产新品发布值得期待特斯研究助理拉看好储能产业关注能源的可持续发展在发布会上介绍了全球实现可持续能源经济全面取代化石燃料的路线图认为全球最终将需要王跟海一般证券从业资格编号240TWh储能容量含固定式电站储能和汽车电池可再生电源30TWhS1060121070063对应的制造领域投资达10万亿美元在这一图景中特斯拉将扮演重要WANGGENHAI964pingancomcn张之尧一般证券从业资格编号角色力求早日将其固定式储能产能提高到1TWh年特斯拉在储能领S1060122070042域已有扎实积累旗下产品主要包括大型储能系统Megapack和户用储zhangzhiyao757pingancomcn能系统Powerwall截至目前特斯拉已经在全球超过50个国家部署了证16GWh以上工商业和用户侧储能系统展望2023年特斯拉将部署GWh券级储能项目继续扩充Lathrop工厂产能规模并推出两款新产品作为研市场领导者特斯拉在储能板块将一展宏图其新产品的推出是否能引起究新的市场变革值得期待报投资建议当前整车竞争格局虽然较为激烈但自主品牌整体的份额将持告续上升全方位进化速度远超合资品牌混动车将有较长的生命周期对传统燃油车的替代空间广阔2023年重点关注插混车战略转型坚决渠道变革进展较快的车企推荐吉利汽车长安汽车理想汽车长城汽车特斯拉引领的整车集成化趋势明显基于整车电子电气架构集成化趋势看好域控制器赛道推荐德赛西威经纬恒润华阳集团特斯拉储能板块规划宏大且发布会中表达了对铁锂路线的重视随着特斯拉未来发力大型储能产品磷酸铁锂电池在其终端产品中或将占据更大比重关注特斯拉电池供应链相关企业推荐宁德时代建议关注德方纳米铁锂正极材料特斯拉新品的发布有望起到市场教育作用进一步提振户储产品需求建议关注户储系统相关企业派能科技固德威发布会亦提及了电池回收的重要性可关注布局电池回收的格林美南都电源等请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容汽车行业动态跟踪报告风险提示1技术创新带来新的风险新技术可能不成熟应用可能带来新的风险2结构与工艺创新对产销规模要求高一体化压铸等技术布局对固定资产投入要求大需要较高的产销规模摊成本3电动智能带来的事故影响消费者购车信心辅助驾驶技术尚在不断成熟过程中且人机共驾阶段可能存在驾驶者对辅助驾驶技术应用不当带来新的风险事件导致公众产生信任危机影响智能汽车的普及请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容213汽车行业动态跟踪报告股票价格EPSPE股票名称股票代码评级2023-03-022021A2022E2023E2024E2021A2022E2023E2024E吉利汽车0175HK91904806808811819113510478推荐长安汽车000625SZ1346036081069098376166196138推荐长城汽车601633SH3485077101098134450344357260推荐理想汽车2015HK8569-015-097082266-5557-8881045322推荐德赛西威002920SZ11405150209282377760545405303推荐经纬恒润688326SH147091221812683581207813548411推荐华阳集团002906SZ3508063085127170559415276207推荐请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容313汽车行业动态跟踪报告正文目录一打造清洁能源闭环6二全方位降低汽车单车成本721车辆设计进一步集成化将实现控制器100自研722再造汽车制造流程实现大幅降本10三投资建议11四风险提示12请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容413汽车行业动态跟踪报告图表目录图表1特斯拉消灭化石能源的计划6图表2特斯拉车身一体压铸技术电池结构创新可实现减重10有潜力增加14续航减少370个车身部件7图表3柏林工厂4680电芯直接集成于汽车底盘8图表4前排座椅直接置于电池包上8图表5特斯拉电子电气架构演进历史9图表6特斯拉将实现100的车辆控制器自研9图表72023年起的新车型整车低压电路全部升级到48V10图表8重组汽车生产环节10图表9实现更高效的车辆制造效率10图表10全流程从电芯设计-电芯工厂-正负极材料-电芯底盘集成垂直整合降低电池成本11请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容513汽车行业动态跟踪报告近日特斯拉举办2023年度投资者日本次活动内容主要围绕打造清洁能源闭环和全方位降低车辆成本两方面展开特斯拉重申其2000万台汽车年产销目标在这一目标指引下整车制造的规模化与降本成关键而随着全球电动车渗透率的大幅攀升如何营造可再生能源的使用环境成为必答题本次投资者日外界期待的全新车型及自动驾驶等相关内容相对较少毕竟2023年特斯拉的整车产能已达200万台在此前的2022年度业绩交流会上公司给出20毛利率指引及180万台目标交付量指引特斯拉年内首要任务是提升汽车产能利用率扩大规模一打造清洁能源闭环地球当前的能源结构导致了污染与浪费全球80的能源来自化石燃料且能源的转化效率只有13由此特斯拉提出一个完整的消灭化石能源的方案即从清洁能源的获取储存到使用等各个环节着手以全方位替代化石能源特斯拉给出了每个环节需要的储能需求可再生能源额制造投资额最后总结出打造一个清洁能源经济体需要240TWh储能容量每年30TW可再生能源所需基建用地少于地表面积的02所需要的制造投入约10万亿美金总投资少于2022年全球GDP的10其中能源获取环节将减少35的化石能源消耗为现有电网提供可再生能源铺设太阳能电池板以每年获取46万万亿度电使用环节分为四个方面1切换为纯电动车减少21的化石能源消耗传统汽车能源转化效率低Model3的能源利用率四倍于丰田卡罗拉假设所有车辆全部替换为纯电车可形成115亿度电的储能单元2家庭企业工业都转向热泵热泵可以将房屋外部的能量传递到房屋内部减少22的化石能源消耗3高耗能的工业体系能源切换减少17的化石能源消耗4航空业航运业的可再生能源切换减少5的化石能源消耗图表1特斯拉消灭化石能源的计划资料来源特斯拉平安证券研究所在这一美好蓝图中特斯拉将扮演重要角色力求早日将其固定式储能产能提高到1TWh年特斯拉在储能领域已有扎实积累旗下产品主要包括大型储能系统Megapack和户用储能系统Powerwall截至目前特斯拉已经在全球超过50个国家请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容613汽车行业动态跟踪报告部署了16GWh以上工商业和用户侧储能系统展望2023年特斯拉将部署GWh级储能项目继续扩充Lathrop工厂产能规模并推出两款新产品推测可能分别为大储和户储产品作为市场领导者特斯拉在储能板块亦将一展宏图其新产品的推出是否能引起新的市场变革值得期待二全方位降低汽车单车成本21车辆设计进一步集成化将实现控制器100自研特斯拉重申年产2000万台汽车1TWH储能的目标特斯拉将从设计到制造等各方面全方位降低车辆成本以使得更多人买得起特斯拉汽车特斯拉将实现工厂与供应链本地化特斯拉同步设计新车型与其制造工厂电池化学与供应链自动化工程师一起讨论并做出整体最优决策而不是各行其是车辆硬件的集成化上特斯拉从ModelY开始减少汽车零件数量实现一体压铸2021年柏林工厂开放日特斯拉展示了ModelY的车身压铸机及对应模具压铸出的ModelY前车身后车身底盘电池包组合成车身特斯拉的一体压铸技术将大量减少车身零部件降低车身复杂度并实现减重与此同时车身焊接线及对应的工业机器人及工人将由一台压铸机替代压铸成型后的一体式车身无需再进行二次热处理大幅提高制造效率柏林工厂可实现45秒生产一个车身图表2特斯拉车身一体压铸技术电池结构创新可实现减重10有潜力增加14续航减少370个车身部件资料来源特斯拉2020电池日平安证券研究所请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容713汽车行业动态跟踪报告图表3柏林工厂4680电芯直接集成于汽车底盘图表4前排座椅直接置于电池包上资料来源特斯拉2021柏林工厂开放日平安证券研究所资料来源特斯拉2021柏林工厂开放日平安证券研究所电子架构进一步简化减少控制器数量特斯拉大幅减少线束从而提高制造效率且使得车身减重以提升续航从ModelS到Model3特斯拉实现了17kg线束减重特斯拉将实现控制器100自研完全控制车辆控制器的设计及供应链以更好应付可能出现的配件供应链制约特斯拉是汽车电子电气架构的全面变革者ModelS控制器20为特斯拉自己设计ModelY控制器的61为特斯拉设计下一代乘用车实现100自己设计2012年ModelS有较为明显的功能域划分包括动力域底盘域车身域ADAS模块横跨了动力和底盘域由于传统域架构无法满足自动驾驶技术的发展和软件定义汽车的需求为解耦软硬件搭载算力更强大的主控芯片必须先进行电子电气架构的变革因此2017年特斯拉推出的Model3突破了功能域的框架实现了中央计算区域控制器框架通过搭建异域融合架构自主软件平台不仅实现软件定义汽车还有效降低整车成本提高效率1Model3整车三个控制器有效降低物料成本2硬件集成为软件为汽车深度的控制和维护提供基础3自主软件平台通过模块化支持扩展复用特斯拉Model3已经践行了中央计算区域控制的电子电气架构理念框架领先传统车企6年左右特斯拉三代车型电子电气架构演进背后的实质是不断把车辆功能从供应商手中拿回来自主开发的过程Model3的自动驾驶模块娱乐控制模块其它区域控制器热管理均为自主设计开发实现了整车主要模块自研不依赖Tier1即使没有实现自主的模块特斯拉也与供应商进行了联合开发特斯拉宣布到下一代乘用车将实现100的控制器自研通过OTA以软件驱动硬件持续提高车辆的娱乐安全性能等多方面能力通过持续的客户洞察提升消费者的驾驶体验通过三款车型的演进特斯拉的新型电子电气架构不仅实现了ECU数量的大幅减少线束大幅缩短大幅减少线束从而提高制造效率且使得车身减重从ModelS到Model3特斯拉实现了17kg线束减重更打破了汽车产业旧有的零部件供应体系即软硬件深度耦合打包出售给主机厂主机厂议价能力差后续功能调整困难持续引领软件定义汽车浪潮请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容813汽车行业动态跟踪报告图表5特斯拉电子电气架构演进历史资料来源黄少堂软件定义汽车架构定义软件平安证券研究所图表6特斯拉将实现100的车辆控制器自研资料来源特斯拉平安证券研究所请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容913汽车行业动态跟踪报告图表72023年起的新车型整车低压电路全部升级到48V资料来源特斯拉平安证券研究所22再造汽车制造流程实现大幅降本2012年的ModelS遵循传统的设计工程制造流程Model3Y自动化程度大幅提高特斯拉将通过改造传统的压铸车身喷涂总装为并行串行组装将车辆分为6大部分并使得其可以并行组装使得车间操作密度比Model3提高了44提高了30的时空利用效率降低40的车间使用面积及50的生产成本大幅降低工厂资本支出降低单车成本图表8重组汽车生产环节图表9实现更高效的车辆制造效率资料来源特斯拉平安证券研究所资料来源特斯拉平安证券研究所请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容1013汽车行业动态跟踪报告由于特斯拉的整车年产销目标为2000万台需要匹配庞大的电池产能电池降本对于整车降本极为关键特斯拉此前曾展示过如何全流程降低电池成本特斯拉的自研电池将实现更低成本更高性能即充电更快能量密度更高特斯拉有信心将电池续航里程提升54电池每KWH成本降低56每GWH电池投资降低69且便于实现更简约的车身设计而这样的目标是通过垂直整合的方式实现即从电芯设计电芯工厂正极材料负极材料电芯底盘集成图表10全流程从电芯设计-电芯工厂-正负极材料-电芯底盘集成垂直整合以降低电池成本续航里程提升54其中电芯设计负极单位成本下降56电芯设计电芯工厂单位投资额下降69电芯设计电芯工材料正极材料电芯底盘集成分别贡献负极材料正极材料电芯底盘集成分别厂负极材料正极材料电芯底盘集成分1620414贡献14185127别贡献7344168资料来源特斯拉2020电池日平安证券研究所在本次投资者日特斯拉重申了对铁锂资源的看法马斯克认为地球锂资源丰富几乎没有区域垄断风险相较于采矿如何提炼相对更重要在过往的特斯拉电池日公司也曾经表示过相较于通过采矿获取镍锂钴等电池关键材料从退役电池中回收关键材料是更优选择此外特斯拉也提及了其它关键配件的降本比如特斯拉下一代动力系统将在不降低效率和性能的前提下减少75的碳化硅晶体管使用量三投资建议特斯拉致力于打造清洁能源闭环大幅降低整车成本以实现2000万台年产销目标目前看特斯拉正稳步向其既定目标迈进特斯拉引领未来汽车发展趋势即整车机械部件的集成化电子架构的集成化软件自研比例提升同时特斯拉在自动驾驶领域全面领先于传统车企实现自动驾驶核心软硬件及超算中心自研特斯拉整车产品的集成化与其强大的工程能力相匹配日趋简洁的产品设计与日趋高效的生产制造相结合使得其整车产品具备强劲的市场竞争力和市场定价权对于消费者而言特斯拉提供了日益低廉的购买及使用成本对于竞争对手而言特斯拉压制了盈利及定价空间全球储能需求将达到240TWh2023年扩产新品发布值得期待特斯拉看好储能产业关注能源的可持续发展在发布会上介绍了全球实现可持续能源经济全面取代化石燃料的路线图认为全球最终将需要240TWh储能容量含固定式电站储能和汽车电池可再生电源30TWh在这一图景中特斯拉将扮演重要角色力求早日将其固定式储能产能提高到1TWh年特斯拉在储能领域已有扎实积累旗下产品主要包括大型储能系统Megapack和户用储能系统Powerwall截至目前特斯拉已经在全球超过50个国家部署了16GWh以上工商业和用户侧储能系统展望2023年特斯拉将部署GWh级储能项目继续扩充Lathrop工厂产能规模并推出两款新产品推测可能分别为大储和户储产品作为市场领导者特斯拉在储能板块亦将大展宏图其新产品的推出是否能引起新的市场变革值得期待当前整车竞争格局虽然较为激烈但自主品牌整体的份额将持续上升全方位进化速度远超合资品牌混动车将有较长的生请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容1113汽车行业动态跟踪报告命周期对传统燃油车的替代空间广阔2023年重点关注插混车战略转型坚决渠道变革进展较快的车企推荐吉利汽车长安汽车理想汽车长城汽车特斯拉引领的整车集成化趋势明显基于整车电子电气架构集成化趋势看好域控制器赛道推荐德赛西威经纬恒润华阳集团等特斯拉储能板块规划宏大随着特斯拉未来发力大型储能产品磷酸铁锂电池在其终端产品中或将占据更大比重关注特斯拉电池供应链相关企业推荐宁德时代电池建议关注德方纳米铁锂正极材料特斯拉新品的发布有望起到市场教育作用进一步提振户储产品需求建议关注户储系统相关企业派能科技固德威发布会亦提及了电池回收的重要性可关注布局电池回收的格林美南都电源等四风险提示1技术创新带来新的风险新技术可能不成熟应用可能带来新的风险2结构与工艺创新对产销规模要求高一体化压铸等技术布局对固定资产投入要求大需要较高的产销规模摊成本3电动智能带来的事故影响消费者购车信心辅助驾驶技术尚在不断成熟过程中且人机共驾阶段可能存在驾驶者对辅助驾驶技术应用不当带来新的风险事件导致公众产生信任危机影响智能汽车的普及请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容1213平安证券研究所投资评级股票投资评级强烈推荐预计6个月内股价表现强于市场表现20以上推荐预计6个月内股价表现强于市场表现10至20之间中性预计6个月内股价表现相对市场表现在10之间回避预计6个月内股价表现弱于市场表现10以上行业投资评级强于大市预计6个月内行业指数表现强于市场表现5以上中性预计6个月内行业指数表现相对市场表现在5之间弱于大市预计6个月内行业指数表现弱于市场表现5以上公司声明及风险提示负责撰写此报告的分析师一人或多人就本研究报告确认本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考双方对权利与义务均有严格约定本公司研究报告仅提供给上述特定客户并不面向公众发布未经书面授权刊载或者转发的本公司将采取维权措施追究其侵权责任证券市场是一个风险无时不在的市场您在进行证券交易时存在赢利的可能也存在亏损的风险请您务必对此有清醒的认识认真考虑是否进行证券交易市场有风险投资需谨慎免责条款此报告旨为发给平安证券股份有限公司以下简称平安证券的特定客户及其他专业人士未经平安证券事先书面明文批准不得更改或以任何方式传送复印或派发此报告的材料内容及其复印本予任何其他人此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠但平安证券不能担保其准确性或完整性报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价报告内容仅供参考平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任除非法律法规有明确规定客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想见解及分析方法报告所载资料意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断可随时更改此报告所指的证券价格价值及收入可跌可升为免生疑问此报告所载观点并不代表平安证券的立场平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券平安证券股份有限公司2023版权所有保留一切权利平安证券研究所电话4008866338深圳上海北京深圳市福田区益田路5023号平安金上海市陆家嘴环路1333号平安金融北京市西城区金融大街甲9号金融街融中心B座25层大厦26楼中心北楼16层邮编518033邮编200120邮编100033传真02133830395