事件概述:
　　23年2月重点新能源车企交付量发布，据各公司披露数据：
　　广汽埃安30,086辆，同比+252.9%，环比+194.8%；
　　理想16,620辆，同比+95.7%，环比+9.8%；
　　蔚来12,157辆，同比+98.3%，环比+42.9%；
　　哪吒10,073辆，同比+41.5%，环比+67.4%；
　　小鹏6,010辆，同比-3.5%，环比+15.2%；
　　极氪5,455辆，同比+87.1%，环比+75.1%；
　　问界3,505辆，环比-21.7%；
　　零跑3,198辆，同比-6.9%，环比+180.8%。
　　分析与判断:
　　新势力销量复苏上行趋势持续
　　节后强势复苏，新势力销量向上。据乘联会数据统计，23年2月狭义乘用车零售数据预计为135.0万辆，同比/环比分别为+7.2%/+4.3%；其中新能源零售预计为40.0万辆，同比/环比分别为+46.6%/+20.3%；渗透率约为29.6%。主要新势力车企广汽埃安、蔚来、小鹏、理想、问界、极氪23年2月合计交付8.7万辆，环比+61.9%。春节后呈现强势复苏趋势，看好车市整体需求向上。结合去年的基数情况，我们预计此趋势将持续发酵。
　　优质供给加速新势力趋势向好
　　新品交付全面开启，优质供给持续改善。23年各家车企将继续推进供给改善，多款重磅新品有待交付，包括蔚来ET5猎装版、轿跑SUVEC7、小鹏G7、理想L7、极氪003、问界M9等。优质供给快速推出有望带来新势力交付量的长期向好。
　　蔚来：据公司公告，23年2月交付12,157辆，同比+98.3%，环比+42.9%，其中包括5,037辆SUV，以及7,120辆轿车。据公司指引，23Q1销量预期为3.1万至3.3万辆，同比增长区间为20.3%至28.1%。
　　小鹏：据公司公告23年2月交付6,010辆，同比3.5%，环比+15.2%。小鹏全新改款P7即将亮相，有望扭转产品周期下行趋势。
　　理想：据公司公告，23年2月交付16,620辆，同比+95.7%，环比+9.8%。公司预计23Q1汽车销量将在5.2万辆至5.5万辆之间；同比区间为+64.0%至+73.4%。新车型方面，公司于2月9日发布首个5座SUV理想L7，具有Air、Pro、Max三个版本售价分别为31.98万元、33.98万元和37.98万元；Pro、Max版本将于23年3月1日开启交付，Air版将于23年4月初开启交付。新款车型将填补产品空白，强化销量上行预期。
　　哪吒：据公司公告，23年2月交付哪吒10,073辆，同比+41.5%，环比+67.4%。哪吒S交付2048台，环比增长35%。
　　零跑：据公司公告，23年2月交付3,198辆，同比6.9%，环比+180.8%。公司于23年3月1日召开改款车型发布会，新车价格全面下探。T03起售价为5.99万元、C11和C01起售价14.98万元。
　　极氪：据公司公告，23年2月交付5,455辆，同比+87.1%，环比+75.1%。定位紧凑型SUV的第三款车型极氪003即将亮相。
　　问界：据公司公告，23年2月交付3,505辆，环比21.7%。
　　电动智能变革自主品牌向上
　　车企竞争加速，自主崛起有望。1月特斯拉率先下调售价至20万-25万价格区间，通过以价换量的方式刺激需求。我们认为，头部新势力企业如蔚来、理想等因产品价格带与之差异较大，受影响有限。小鹏及二线新势力品牌或受到一定冲击；作为应对小鹏、问界、零跑等跟随特斯拉下调产品售价，强化竞争力。此价格带的传统合资品牌燃油车因其在性能和智能化方面的全面劣势，或将受到最大冲击。特斯拉此举将加速车企竞争，鉴于自主品牌产品力和品牌力的持续提升，我们看好自主品牌2023崛起。
　　智能化车型频出，搅动中高端竞争格局。新势力以及传统车企均凭借中国完善的本土产业链优势，打造了具有“高智能化、高配置、高性价比”的新车型。凭借远超竞品的产品力，抢占合资、外资品牌主导的30万+市场，重塑自身品牌形象，以实现价格+销量的双重突破。从销量端看，以“BBA”为代表的豪华品牌市场份额随着新势力的崛起持续减弱。我们认为，此趋势将继续发酵，持续看好以新势力为代表的自主品牌长期向上。
　　投资建议：
　　新品周期驱动需求，性价比塑造空间。新势力、自主车企相继开启新品周期，智能化、产品力显著提升，供给侧持续改善；伴随行业竞争加剧，自主车企有望凭借本土供应链强化性价比优势，进一步获取合资品牌市场空间。推荐【长安汽车、吉利汽车H、比亚迪、长城汽车】，受益标的【理想汽车H、蔚来H、小鹏汽车H】。
　　智能电动重塑零部件产业秩序，坚定看多零部件。中长期维度、新势力车型带来的增量+国内产业链份额提升共振驱动收入高增，叠加短期原材料、汇率、海运费等利润压制因素缓解，将具备较高的业绩弹性。推荐：
　　1、智能电动增量：1）智能化主线：优选智能驾驶-【伯特利、经纬恒润-W、德赛西威】+智能座舱-【上声电子、光峰科技、继峰股份】；2）轻量化【文灿股份】，受益标的【旭升股份】；
　　2、新势力产业链：优选【拓普集团、新泉股份、双环传动、上声电子、文灿股份、上海沿浦】。
　　风险提示
　　新车型销量不及预期；车企新车型投放进度不达预期。
　　

研究报告全文：仅供机构投资者使用证券研究报告行业点评报告TableDate2023年03月01日TableTitle新势力强势复苏自主崛起趋势不改TableTitle2新能源汽车行业系列点评四十八评级及分析师信息行业评级TableIndustryRank推荐事件概述TableSummary23年2月重点新能源车企交付量发布据各公司披露TablePic数据行业走势图广汽埃安30086辆同比2529环比194816理想16620辆同比957环比987蔚来12157辆同比983环比429-1-9哪吒10073辆同比415环比674-18小鹏6010辆同比-35环比152-26202203202206202209202212202303极氪5455辆同比871环比751汽车沪深300问界3505辆环比-217零跑3198辆同比-69环比1808TableAuthor分析师崔琰邮箱cuiyanhx168comcn分析与判断SACNOS1120519080006联系电话新势力销量复苏上行趋势持续节后强势复苏新势力销量向上据乘联会数据统计23年2月狭义乘用车零售数据预计为1350万辆同比环比分别为7243其中新能源零售预计为400万辆同比环比分别为466203渗透率约为296主要新势力车企广汽埃安蔚来小鹏理想问界极氪23年2月合计交付87万辆环比619春节后呈现强势复苏趋势看好车市整体需求向上结合去年的基数情况我们预计此趋势将持续发酵优质供给加速新势力趋势向好新品交付全面开启优质供给持续改善23年各家车企将继续推进供给改善多款重磅新品有待交付包括蔚来ET5猎装版轿跑SUVEC7小鹏G7理想L7极氪003问界M9等优质供给快速推出有望带来新势力交付量的长期向好蔚来据公司公告23年2月交付12157辆同比983环比429其中包括5037辆SUV以及7120辆轿车据公司指引23Q1销量预期为31万至33万辆同比增长区间为203至281小鹏据公司公告23年2月交付6010辆同比-13867235环比152小鹏全新改款P7即将亮相有望扭转产品周期下行趋势请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明证券研究报告行业点评报告理想据公司公告23年2月交付16620辆同比957环比98公司预计23Q1汽车销量将在52万辆至55万辆之间同比区间为640至734新车型方面公司于2月9日发布首个5座SUV理想L7具有AirProMax三个版本售价分别为3198万元3398万元和3798万元ProMax版本将于23年3月1日开启交付Air版将于23年4月初开启交付新款车型将填补产品空白强化销量上行预期哪吒据公司公告23年2月交付哪吒10073辆同比415环比674哪吒S交付2048台环比增长35零跑据公司公告23年2月交付3198辆同比-69环比1808公司于23年3月1日召开改款车型发布会新车价格全面下探T03起售价为599万元C11和C01起售价1498万元极氪据公司公告23年2月交付5455辆同比871环比751定位紧凑型SUV的第三款车型极氪003即将亮相问界据公司公告23年2月交付3505辆环比-217电动智能变革自主品牌向上车企竞争加速自主崛起有望1月特斯拉率先下调售价至20万-25万价格区间通过以价换量的方式刺激需求我们认为头部新势力企业如蔚来理想等因产品价格带与之差异较大受影响有限小鹏及二线新势力品牌或受到一定冲击作为应对小鹏问界零跑等跟随特斯拉下调产品售价强化竞争力此价格带的传统合资品牌燃油车因其在性能和智能化方面的全面劣势或将受到最大冲击特斯拉此举将加速车企竞争鉴于自主品牌产品力和品牌力的持续提升我们看好自主品牌2023崛起智能化车型频出搅动中高端竞争格局新势力以及传统车企均凭借中国完善的本土产业链优势打造了具有高智能化高配置高性价比的新车型凭借远超竞品的产品力抢占合资外资品牌主导的30万市场重塑自身品牌形象以实现价格销量的双重突破从销量端看以BBA为代表的豪华品牌市场份额随着新势力的崛起持续减弱我们认为此趋势将继续发酵持续看好以新势力为代表的自主品牌长期向上投资建议新品周期驱动需求性价比塑造空间新势力自主车企相继开启新品周期智能化产品力显著提升供给请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2证券研究报告行业点评报告侧持续改善伴随行业竞争加剧自主车企有望凭借本土供应链强化性价比优势进一步获取合资品牌市场空间推荐长安汽车吉利汽车H比亚迪长城汽车受益标的理想汽车H蔚来H小鹏汽车H智能电动重塑零部件产业秩序坚定看多零部件中长期维度新势力车型带来的增量国内产业链份额提升共振驱动收入高增叠加短期原材料汇率海运费等利润压制因素缓解将具备较高的业绩弹性推荐1智能电动增量1智能化主线优选智能驾驶-伯特利经纬恒润-W德赛西威智能座舱-上声电子光峰科技继峰股份2轻量化文灿股份受益标的旭升股份2新势力产业链优选拓普集团新泉股份双环传动上声电子文灿股份上海沿浦风险提示新车型销量不及预期车企新车型投放进度不达预期盈利预测与估值请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3证券研究报告行业点评报告EPS元PE证券代码证券简称收盘价投资评级2021A2022E2023E2024E2021A2022E2023E2024E000625SZ长安汽车1358买入047081106131289168128104002594SZ比亚迪26550买入106554910128525054792922070175HK吉利汽车1062买入04704107010722625915299601633SH长城汽车3541买入073105077124485337460286603596SH伯特利7234买入124175264399583413274181688326SH经纬恒润-W15596买入162197341529963792457295688007SH光峰科技2638买入0520260350825071015754322002920SZ德赛西威11320买入151210321419750539353270688533SH上声电子5405买入0410821572591318659344209603997SH继峰股份1430买入012-1100460671192-130311213603348SH文灿股份5906买入0380982293171554603258186605128SH上海沿浦5204买入088118292484591441178108600933SH爱柯迪2494买入036073092124693342271201601689SH拓普集团6567买入093155220325706424299202603179SH新泉股份4122买入075097159243550425259170002472SZ双环传动2803买入046068100141609412280199603786SH科博达6473买入097128170226666506381286600660SH福耀玻璃3742买入123215240298304174156126601799SH星宇股份15000买入341420588795440357255189300258SZ精锻科技1206买入036051067088332237179136资料来源Wind华西证券研究所收盘价截至202331德赛西威福耀分别与计算机组建材组联合覆盖表1重点新能源车企23年1月及年度累计交付量辆23年1月月度同比月度环比23年1月23年1月同23年1月环车企辆辆比比广汽埃安300862529194838612572-343理想166209759825034210-310蔚来1215798342918288159-390哪吒1007341567417190-52-248小鹏6010-3515212235-361-285极氪54558717518371299-625零跑3198-6918086633-424-599广汽埃安300862529194838612572-343资料来源各公司官网华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明4证券研究报告行业点评报告图1蔚来交付量及增速辆图2蔚来分车型交付量辆18000200800016000140001506000120001001000040008000502000600040000-2000--501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月ES8ES6EC6ET7ES7ET520222023资料来源公司官网华西证券研究所资料来源公司官网华西证券研究所图3小鹏交付量及增速辆图4小鹏分车型交付量辆180002501000016000900020080001400070001501200060005000100001004000800050300060002000010004000-2000-50--1001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202220232022同比2023同比小鹏G3小鹏P7小鹏P5小鹏G9资料来源公司官网华西证券研究所资料来源公司官网华西证券研究所图5理想交付量及增速辆图6理想分车型交付量辆2500030014000250120002000020010000800015000150100600010000504000200005000--50--1001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202220232022同比2023同比理想One理想L9理想L8资料来源公司官网华西证券研究所资料来源公司官网华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明5证券研究报告行业点评报告图7广汽埃安交付量及增速辆图8广汽埃安分车型交付量辆3500028018000160003000024020014000250001200016010000200001208000150008060004040001000020000-5000-40--801月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202220232022同比2023同比AionYAionSAionVAionLX资料来源公司官网华西证券研究所资料来源公司官网华西证券研究所图9哪吒交付量及增速辆图10哪吒分车型交付量辆20000450140004001800012000160003501000014000300120002508000200100001506000800010040006000502000400002000-50---100202220232022同比2023同比哪吒U哪吒V哪吒S资料来源公司官网华西证券研究所资料来源公司官网华西证券研究所图11零跑交付量及增速辆图12零跑分车型交付量辆14000100080007000120008006000100006005000800040004006000300020020004000100002000---200202220232022同比2023同比零跑T03零跑C11零跑C01资料来源公司官网华西证券研究所资料来源公司官网华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明6证券研究报告行业点评报告图13问界交付量辆图14极氪交付量及增速辆14000120005001200010000400100008000300800060002006000400040001002000200000--1001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20222023202220232022同比2023同比资料来源公司官网华西证券研究所资料来源公司官网华西证券研究所表22023年新势力车企调价情况调价后售价万涨价幅度车企调价时间能源类型车型调价前售价万元元小鹏汽车2023117纯电小鹏G3i520N20191769-25000元小鹏汽车2023117纯电小鹏G3i460G16891489-20000元小鹏汽车2023117纯电小鹏G3i460N18891639-25000元小鹏汽车2023117纯电小鹏P51799-22591569-2029-23000元小鹏汽车2023117纯电小鹏P7480G23992099-30000元小鹏汽车2023117纯电小鹏P7586G25992299-30000元小鹏汽车2023117纯电小鹏P7480E25992299-30000元小鹏汽车2023117纯电小鹏P7625E28592499-36000元AITO问界2023113纯电问界M5纯电后驱标准版28862598-28800元AITO问界2023113纯电问界M5纯电四驱性能版31982898-30000元AITO问界2023113增程式问界M7舒适版31982898-30000元AITO问界2023113增程式问界M7四驱豪华版33983098-30000元哪吒汽车202314纯电哪吒V潮300磷酸铁锂7998394000元哪吒汽车202314纯电哪吒V潮301三元锂7998394000元哪吒汽车202314纯电哪吒V潮300行业定制版8688983000元哪吒汽车202314纯电哪吒V潮400869-929909-9694000元哪吒汽车202314纯电哪吒V潮400行业定制版Pro939-969969-9993000元哪吒汽车202314纯电哪吒UPro400km152815583000元哪吒汽车202314纯电哪吒U-II401km1298-13681358-14286000元请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明7证券研究报告行业点评报告哪吒汽车202314纯电哪吒UPro401km畅行网约版152815583000元哪吒汽车202314纯电哪吒UPro420km换电版155815883000元哪吒汽车202314纯电哪吒U-II501km610km1478-15981538-16586000元哪吒汽车202314纯电哪吒S纯电版2458-33882488-34183000元哪吒汽车202314增程式哪吒S增程版1998-23982028-24283000元零跑汽车202311纯电零跑C11尊享版209821586000元零跑汽车202311纯电零跑C11性能版229823586000元零跑汽车202311纯电零跑C11豪华版179818586000元零跑汽车202311纯电零跑T03耀金版9259553000元零跑汽车202311纯电零跑T03星钻版9659953000元11340-蔚来汽车202311纯电蔚来EC638466-5414396-55412600元11340-蔚来汽车202311纯电蔚来ES637466-5414386-55412600元10080-蔚来汽车202311纯电蔚来ES745666-53792468-54812600元11340-蔚来汽车202311纯电蔚来ES8换代48466-6434496-65612600元资料来源公司官网易车网华西证券研究所表3主要新势力车企等车周期等车周期9月10月11月12月1月2月特斯拉ModelY1-4周1-4周1-5周1-4周2-5周2-5周长续航版16-20周4-8周1-5周1-4周2-5周2-5周高性能版12-16周4-8周1-5周1-4周1-4周1-4周Model312-16周4-8周1-5周1-4周1-4周1-4周理想One2-4周2-4周除现货其余停产停产停产停产L914周14-16周8周4-6周5-7周4-6周L8-6-7周8周4-6周5-7周4-6周小鹏P75-6周5周内4周6周内4-6周3-5周P55-6周5周内4周6周内4-6周3-5周G38周5周内5周内6周内4-6周3-5周G9--12周以内4-8周4-6周4-5周蔚来ET712-13周12周12周8周3-4周3周ES88周8周4周2-2-4周改款6月开始交付改款6月开始交付ES68周8周2-4周2-4周2-4周现车请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明8证券研究报告行业点评报告EC68周8周2-4周2-4周2-4周现车ES713周12周6周6周3-4周3周ET5-22-24周20周12周3-4周2-3周资料来源公司官网华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明9证券研究报告行业点评报告分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解通过合理判断并得出结论力求客观公正结论不受任何第三方的授意影响特此声明评级说明投资公司评级标准说明评级买入分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15以报告发布日后的6个增持分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在515之间月内公司股价相对上证中性分析师预测在此期间股价相对上证指数在-55之间指数的涨跌幅为基准减持分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数515之间卖出分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15行业评级标准以报告发布日后的6个推荐分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10月内行业指数的涨跌幅中性分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-1010之间为基准回避分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10华西证券研究所地址北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址httpwwwhx168comcnhxzqhxindexhtml请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明10证券研究报告行业点评报告华西证券免责声明华西证券股份有限公司以下简称本公司具备证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司签约客户使用本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料但本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载资料意见以及推测仅于本报告发布当日的判断且这种判断受到研究方法研究依据等多方面的制约在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及预测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者需自行关注相应更新或修改在任何情况下本报告仅提供给签约客户参考使用任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在任何情况下本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标财务状况或需求不能作为客户进行客户买卖认购证券或者其他金融工具的保证或邀请在任何情况下本公司本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为与本公司本公司员工及其他关联方无关本公司建立起信息隔离墙制度跨墙制度来规范管理跨部门跨关联机构之间的信息流动务请投资者注意在法律许可的前提下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的前提下本公司的董事高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事所有报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容如需引用刊发或转载本报告需注明出处为华西证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明11