事项：
　　2023年3月7日携程披露2022年四季度及全年未经审计业绩。
　　平安观点：
　　1、营收及利润：
　　2022年四季度：净收入50亿元，同比+7%，环比-27%。归母净利润21亿元，上年同期亏损8.34亿元，若不计股权报酬及包含在其他收入中的公允价值变动实现归母净利润4.98亿元，上年同期为3.09亿元；经调整EBITDA2.86亿元，对应利润率为6%，上年同期为0.54亿元，对应利润率为1%。
　　2022全年：净收入200亿元，同比保持稳定；归母净利润14亿元，上年同期亏损5.5亿元，若不计股权报酬及公允价值变动实现归母净利润13亿元，上年同期为14亿元；经调整EBITDA21.51亿元，对应利润率为11%，上年同期为12.91亿元，对应利润率为6%。期末现金及现金等价物及短期理财等合计达596亿元。
　　2、业务拆分：
　　2022年四季度：住宿预订收入17亿元，同比-12%，环比-42%；交通票务收入22亿元，同比+45%，环比-16%；旅游度假收入1.64亿，同比-7%，环比-58%；商旅管理收入2.77亿元，同比-25%，环比-25%。
　　2022全年：住宿预订收入74亿元，同比-9%；交通票务收入83亿元，同比+20%；旅游度假收入7.97亿元，同比-28%；商旅管理收入11亿元，同比-20%。
　　3、成本费用端：
　　2022年四季度：营业成本为12亿元，同比+7%，毛利率为76%同比稳定。研发费用为21亿元，同比-6%，费率42%。销售费用为11亿元，同比-12%，费率23%。一般及行政费用为8.16亿元，同比+11%，费率16%。
　　2022全年：营业成本为45亿元，同比保持稳定。研发费用为83亿元，同比-7%，费率为42%。销售及营销费用43亿元，同比-14%，费率为21%。一般及行政费用28亿元，同比-3%，费率14%。
　　4、财报点评：1）Q4业绩表现高于指引（指引yoy 0%-5%）。四季度本就是旅游出行淡季，叠加前期疫情封控及后期防疫政策调整，国内业务受到冲击。但海外机票恢复支撑交通业务复苏，同比+45%表现亮眼。
　　2）海外业务持续恢复，四季度出境机票和酒店预定量同比上升超过200%和140%；国际平台机票预定量同比上升80%。截至3月2日，携程平台上机票搜索热度已达到2019年同期约八成水平。
　　3）成本管控依旧严格：疫情下公司严格控制销售投放（Q4销售费用同比-12%，全年同比-14%），全年营业成本同比稳定，研发、管理费用同比有所下降。
　　4）2月6日出境游放开，目前国人出境旅行热度高并有望在五一迎来爆发；二三季度将迎来旅游旺季，携程国际业务强势复苏节奏有望开启，看好公司2023年业绩修复。
　　投资建议：携程在产品、用户、供应链等方面优势深厚，出境游领域国内领先；其作为OTA龙头&满足国人重服务需求有着极高的壁垒，我们看好国内二三季度出行旺季&出境游放开对公司带来的公司强势复苏，对公司未来保持乐观，坚定长期看好。
　　风险提示：1）疫情影响；2）政策风险；3）行业竞争加剧风险；4）酒店及交通票务直销化率有所提升，压缩企业利润空间。

研究报告全文：行社会服务业2023年03月07日报行业点评告携程发布22Q4业绩成本管控强看好2023年业绩修复强于大市维持事项2023年3月7日携程披露2022年四季度及全年未经审计业绩行情走势图平安观点行1营收及利润业2022年四季度净收入50亿元同比7环比-27归母净利润21亿元上年同期亏损834亿元若不计股权报酬及包含在其他收入中的点公允价值变动实现归母净利润498亿元上年同期为309亿元经调整评EBITDA286亿元对应利润率为6上年同期为054亿元对应利润率为1证券分析师2022全年净收入200亿元同比保持稳定归母净利润14亿元上年易永坚投资咨询资格编号同期亏损55亿元若不计股权报酬及公允价值变动实现归母净利润13亿S1060520050001元上年同期为14亿元经调整EBITDA2151亿元对应利润率为YIYONGJIAN176pingancomcn11上年同期为1291亿元对应利润率为6期末现金及现金等价研究助理物及短期理财等合计达596亿元李华熠一般证券从业资格编号S10601220700222业务拆分LIHUAYI330pingancomcn2022年四季度住宿预订收入17亿元同比-12环比-42交通票务收入22亿元同比45环比-16旅游度假收入164亿同比-7环比-58商旅管理收入277亿元同比-25环比-252022全年住宿预订收入74亿元同比-9交通票务收入83亿元同比20旅游度假收入797亿元同比-28商旅管理收入11亿元同比-20证券3成本费用端研2022年四季度营业成本为12亿元同比7毛利率为76同比稳究定研发费用为21亿元同比-6费率42销售费用为11亿元同比-12费率23一般及行政费用为816亿元同比11费率报16告2022全年营业成本为45亿元同比保持稳定研发费用为83亿元同比-7费率为42销售及营销费用43亿元同比-14费率为21一般及行政费用28亿元同比-3费率144财报点评1Q4业绩表现高于指引指引yoy0-5四季度本请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容社会服务行业点评就是旅游出行淡季叠加前期疫情封控及后期防疫政策调整国内业务受到冲击但海外机票恢复支撑交通业务复苏同比45表现亮眼2海外业务持续恢复四季度出境机票和酒店预定量同比上升超过200和140国际平台机票预定量同比上升80截至3月2日携程平台上机票搜索热度已达到2019年同期约八成水平3成本管控依旧严格疫情下公司严格控制销售投放Q4销售费用同比-12全年同比-14全年营业成本同比稳定研发管理费用同比有所下降42月6日出境游放开目前国人出境旅行热度高并有望在五一迎来爆发二三季度将迎来旅游旺季携程国际业务强势复苏节奏有望开启看好公司2023年业绩修复投资建议携程在产品用户供应链等方面优势深厚出境游领域国内领先其作为OTA龙头满足国人重服务需求有着极高的壁垒我们看好国内二三季度出行旺季出境游放开对公司带来的公司强势复苏对公司未来保持乐观坚定长期看好风险提示1疫情影响2政策风险3行业竞争加剧风险4酒店及交通票务直销化率有所提升压缩企业利润空间请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容平安证券研究所投资评级股票投资评级强烈推荐预计6个月内股价表现强于市场表现20以上推荐预计6个月内股价表现强于市场表现10至20之间中性预计6个月内股价表现相对市场表现在10之间回避预计6个月内股价表现弱于市场表现10以上行业投资评级强于大市预计6个月内行业指数表现强于市场表现5以上中性预计6个月内行业指数表现相对市场表现在5之间弱于大市预计6个月内行业指数表现弱于市场表现5以上公司声明及风险提示负责撰写此报告的分析师一人或多人就本研究报告确认本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考双方对权利与义务均有严格约定本公司研究报告仅提供给上述特定客户并不面向公众发布未经书面授权刊载或者转发的本公司将采取维权措施追究其侵权责任证券市场是一个风险无时不在的市场您在进行证券交易时存在赢利的可能也存在亏损的风险请您务必对此有清醒的认识认真考虑是否进行证券交易市场有风险投资需谨慎免责条款此报告旨为发给平安证券股份有限公司以下简称平安证券的特定客户及其他专业人士未经平安证券事先书面明文批准不得更改或以任何方式传送复印或派发此报告的材料内容及其复印本予任何其他人此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠但平安证券不能担保其准确性或完整性报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价报告内容仅供参考平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任除非法律法规有明确规定客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想见解及分析方法报告所载资料意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断可随时更改此报告所指的证券价格价值及收入可跌可升为免生疑问此报告所载观点并不代表平安证券的立场平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券平安证券股份有限公司2023版权所有保留一切权利平安证券研究所电话4008866338深圳上海北京深圳市福田区益田路5023号平安金融中上海市陆家嘴环路1333号平安金融北京市西城区金融大街甲9号金融街中心B座25层大厦26楼心北楼16层邮编518033邮编200120邮编100033