出口同比增速继续下降，对欧美出口降幅明显。外需普遍走弱的大趋势下，年内出口或有结构性亮点。
　　出口同比增速继续下降。以人民币计价数据显示，今年1-2月，我国进出口总值61768.5亿元，同比下降0.8%，增速较2022年下降8.5个百分点；其中，出口34935.8亿元，同比增0.9%，增速较2022年下降9.6个百分点；进口26832.6亿元，同比下降2.9%，增幅较2022年下降7.2个百分点；贸易顺差8103.2亿元，较上年同期增加1122.6亿元。
　　按美元计价，1-2月份我国进出口总值同比下降8.3%；出口同比下降6.8%；进口同比下降10.2%；增速均较去年转负，且下降幅度均超10个百分点。
　　对欧美出口降幅明显。分国别看，1-2月我国对东盟进出口总额实现1381.2亿美元，占比15.4%，仍为我国第一大贸易伙伴，其中，出口同比增长7.5%，增速较上月加快2.3个百分点；进口同比下滑7.7%，降幅较上月走扩3.9个百分点。1-2月对欧盟进出口总额1233.6亿美元，占比13.8%；其中，出口同比下降12.2%，增速较2022年转负，降幅达20.8个百分点；进口同比下降5.5%，降幅较2022年走扩2.4个百分点。1-2月对美国进出口总额1018.5亿美元，占比11.4%，其中，出口同比下降21.8%，增速较2022年转负，降幅达23.0个百分点；进口同比下降5.0%，降幅较2022年走扩2.4个百分点。从国别看，欧美需求持续收缩，RCEP成员国需求相对平稳。从人民币计价的增速看，我国对其他RCEP成员国进出口同比增长3.1%，其中，我对东盟、日本和韩国出口同比分别增长17.9%、6.7%和10.2%。
　　能源、汽车产业链出口稳健。着眼出口结构，2023年1-2月，出口同比增速维持较快的产品主要为上游产品及部分工业半成品。上游产品方面，1-2月成品油、钢材出口同比增速分别实现101.8%和27.5%，其中成品油同比增速较2022年明显走扩53.1个百分点，表现较为突出。工业半成品中，出口同比增速维持较快的产品主要为汽车及底盘和汽车零件，此前表现较好的箱包和鞋靴增速明显下滑。1-2月汽车及底盘、零件同比增速分别实现65.2%、4.0%。值得注意的是，价格对能源及汽车出口增速的支撑仍然较强，两类产品价格的同比增速均在20%以上。
　　进口方面，1-2月，我国进口同比增幅维持较快的产品主要为农产品，粮食、食用油、肉等农产品进口增速较高，或与春节消费旺季相关。
　　外需普遍走弱的大趋势下，年内出口或有结构性亮点。截至2022年底，我国主要出口产品中，机电、轻工纺服、周期品的出口同比贡献度均转负，但能源、汽车产业链相关产品对出口的拉动作用却持续为正，及至2023年1-2月，能源、汽车产业链出口表现仍然较好，有望成为年内出口的结构性亮点。
　　风险提示：全球通胀韧性较强；地缘关系不确定因素增加。
　　

研究报告全文：宏观经济证券研究报告总量点评2023年3月7日1-2月进出口数据点评年内出口或有结构性亮点出口同比增速继续下降对欧美出口降幅明显外需普遍走弱的大趋势下年内出口或有结构性亮点出口同比增速继续下降以人民币计价数据显示今年1-2月我国进出口总值亿元同比下降增速较年下降个百分61768508202285点其中出口349358亿元同比增09增速较2022年下降96个百分点进口268326亿元同比下降29增幅较2022年下降72个百分点贸易顺差81032亿元较上年同期增加11226亿元按美元计价1-2月份我国进出口总值同比下降83出口同比下降68进口同比下降102增速均较去年转负且下降幅度均超10个百分点对欧美出口降幅明显分国别看1-2月我国对东盟进出口总额实现13812亿美元占比154仍为我国第一大贸易伙伴其中出口同比增长75增速较上月加快23个百分点进口同比下滑77降幅较上月走扩39个百分点1-2月对欧盟进出口总额12336亿美元占比138其中出口同比下降122增速较2022年转负降幅达208个百分点进口同比下降55降幅较2022年走扩24个百分点1-2月对美国进出口总额10185亿美元占比114其中出口同比下降218增速较2022年转负降幅达230个百分点进口同比下降50降幅较2022年走扩24个百分点从国别看欧美需求持续收缩RCEP成员国需求相对平稳从人民币计价的增速看我国对其他RCEP成员国进出口同比增长31其中我对东盟日本和韩国出口同比分别增长17967和102能源汽车产业链出口稳健着眼出口结构2023年1-2月出口同比相关研究报告增速维持较快的产品主要为上游产品及部分工业半成品上游产品方行业配置月报23年3月20230307面1-2月成品油钢材出口同比增速分别实现1018和275其中大类资产交易周报20230306成品油同比增速较2022年明显走扩531个百分点表现较为突出工宏观和大类资产配置周报20230305业半成品中出口同比增速维持较快的产品主要为汽车及底盘和汽车零件此前表现较好的箱包和鞋靴增速明显下滑1-2月汽车及底盘零中银国际证券股份有限公司件同比增速分别实现65240值得注意的是价格对能源及汽车具备证券投资咨询业务资格出口增速的支撑仍然较强两类产品价格的同比增速均在20以上宏观经济进口方面1-2月我国进口同比增幅维持较快的产品主要为农产品证券分析师陈琦粮食食用油肉等农产品进口增速较高或与春节消费旺季相关qichenbocichinacom外需普遍走弱的大趋势下年内出口或有结构性亮点截至2022年证券投资咨询业务证书编号S1300521110003底我国主要出口产品中机电轻工纺服周期品的出口同比贡献度均转负但能源汽车产业链相关产品对出口的拉动作用却持续为正证券分析师朱启兵及至2023年1-2月能源汽车产业链出口表现仍然较好有望成为年861066229359内出口的结构性亮点qibingzhubocichinacom证券投资咨询业务证书编号S1300516090001风险提示全球通胀韧性较强地缘关系不确定因素增加图表1进出口累计同比增速70出口金额累计同比60进口金额累计同比504030201001020302019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-09资料来源Wind中银证券图表2主要产品的出口增速图表3主要产品的进口增速1208010060804060204002020040206040包括粮食大豆原油钢材纸浆肥料机床鞋靴粮食玩具钢材肥料船舶手机天然气农产品农产品吨的飞机肉及杂碎集成电路汽车零件海关口径2汽车零件水海产品塑料制品集成电路家用电器海关口径食用植物油原木及锯材液晶显示板织物及制品液晶显示板干水果及坚果照明装置及类家具及其零件家用陶瓷器皿通用机械设备初级形状的塑料铁矿砂及其精矿铜矿砂及其精矿汽车和汽车底盘医疗仪器及器械服装及衣着附件箱包及类似容器医疗仪器及器械汽车和汽车底盘成品油鲜未锻造的铜及铜材成品油未锻造的铝及铝材二极管及类似半导体自动数据处理设备及天然及合成橡胶灯具自动数据处理设备及音视频设备及其零件美容化妆品及洗护用品空载重量超过纺织纱线2023-02出口金额累计同比2023-02进口金额累计同比资料来源Wind中银证券资料来源Wind中银证券图表4主要出口产品的价格表现图表5主要进口产品的价格表现-30-20-10010203040-40-30-20-1001020304050粮食肥料原油水海产品成品油海关口径钢材家用陶瓷器皿粮食集成电路鞋靴原木及锯材食用植物油成品油海关口径纸浆未锻造的铜及铜材钢材汽车和汽车底盘未锻造的铝及铝材肉及杂碎初级形状的塑料肥料天然及合成橡胶包括胶乳空载重量超过2吨的飞机集成电路铜矿砂及其精矿美容化妆品及洗护用品汽车和汽车底盘二极管及类似半导体器件机床手机液晶显示板鲜干水果及坚果家用电器铁矿砂及其精矿资料来源Wind中银证券资料来源Wind中银证券2023年3月7日1-2月进出口数据点评2披露声明本报告准确表述了证券分析师的个人观点该证券分析师声明本人未在公司内外部机构兼任有损本人独立性与客观性的其他职务没有担任本报告评论的上市公司的董事监事或高级管理人员也不拥有与该上市公司有关的任何财务权益本报告评论的上市公司或其它第三方都没有或没有承诺向本人提供与本报告有关的任何补偿或其它利益中银国际证券股份有限公司同时声明将通过公司网站披露本公司授权公众媒体及其他机构刊载或者转发证券研究报告有关情况如有投资者于未经授权的公众媒体看到或从其他机构获得本研究报告的请慎重使用所获得的研究报告以防止被误导中银国际证券股份有限公司不对其报告理解和使用承担任何责任评级体系说明以报告发布日后公司股价行业指数涨跌幅相对同期相关市场指数的涨跌幅的表现为基准公司投资评级买入预计该公司股价在未来6-12个月内超越基准指数20以上增持预计该公司股价在未来6-12个月内超越基准指数10-20中性预计该公司股价在未来6-12个月内相对基准指数变动幅度在-10-10之间减持预计该公司股价在未来6-12个月内相对基准指数跌幅在10以上未有评级因无法获取必要的资料或者其他原因未能给出明确的投资评级行业投资评级强于大市预计该行业指数在未来6-12个月内表现强于基准指数中性预计该行业指数在未来6-12个月内表现基本与基准指数持平弱于大市预计该行业指数在未来6-12个月内表现弱于基准指数未有评级因无法获取必要的资料或者其他原因未能给出明确的投资评级沪深市场基准指数为沪深300指数新三板市场基准指数为三板成指或三板做市指数香港市场基准指数为恒生指数或恒生中国企业指数美股市场基准指数为纳斯达克综合指数或标普500指数2023年3月7日1-2月进出口数据点评3风险提示及免责声明中银国际证券股份有限公司中国上海浦东本报告由中银国际证券股份有限公司证券分析师撰写并向特定客户发布银城中路200号本报告发布的特定客户包括1基金保险QFIIQDII等能够充分理解证券研究报告中银大厦39楼具备专业信息处理能力的中银国际证券股份有限公司的机构客户2中银国际证券股份有限公司的证券投资顾问服务团队其可参考使用本报告中银国际证券股份有限公司的证邮编200121券投资顾问服务团队可能以本报告为基础整合形成证券投资顾问服务建议或产品提供电话862168604866给接受其证券投资顾问服务的客户传真862158883554中银国际证券股份有限公司不以任何方式或渠道向除上述特定客户外的公司个人客户提供本报告中银国际证券股份有限公司的个人客户从任何外部渠道获得本报告的亦不应直接依据所获得的研究报告作出投资决策需充分咨询证券投资顾问意见独立作出投资决策中银国际证券股份有限公司不承担由此产生的任何责任及损失等相关关联机构本报告内含保密信息仅供收件人使用阁下作为收件人不得出于任何目的直接或间接复制派发或转发此报告全部或部分内容予任何其他人或将此报告全部或部分内容发表如发现本研究报告被私自刊载或转发的中银国际证券股份有限公司将及时采取维权措施中银国际研究有限公司追究有关媒体或者机构的责任所有本报告内使用的商标服务标记及标记均为中银国际香港花园道一号证券股份有限公司或其附属及关联公司统称中银国际集团的商标服务标记注册中银大厦二十楼商标或注册服务标记电话85239886333本报告及其所载的任何信息材料或内容只提供给阁下作参考之用并未考虑到任何特别致电香港免费电话的投资目的财务状况或特殊需要不能成为或被视为出售或购买或认购证券或其它金融中国网通10省市客户请拨打108008521065票据的要约或邀请亦不构成任何合约或承诺的基础中银国际证券股份有限公司不能确保本报告中提及的投资产品适合任何特定投资者本报告的内容不构成对任何人的投资建中国电信21省市客户请拨打108001521065议阁下不会因为收到本报告而成为中银国际集团的客户阁下收到或阅读本报告须在承新加坡客户请拨打8008523392诺购买任何报告中所指之投资产品之前就该投资产品的适合性包括阁下的特殊投资目传真85221479513的财务状况及其特别需要寻求阁下相关投资顾问的意见尽管本报告所载资料的来源及观点都是中银国际证券股份有限公司及其证券分析师从相信中银国际证券有限公司可靠的来源取得或达到但撰写本报告的证券分析师或中银国际集团的任何成员及其董事香港花园道一号高管员工或其他任何个人包括其关联方都不能保证它们的准确性或完整性除非法中银大厦二十楼律或规则规定必须承担的责任外中银国际集团任何成员不对使用本报告的材料而引致的损失负任何责任本报告对其中所包含的或讨论的信息或意见的准确性完整性或公平性电话85239886333不作任何明示或暗示的声明或保证阁下不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本传真85221479513报告仅反映证券分析师在撰写本报告时的设想见解及分析方法中银国际集团成员可发布其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告亦有可能采取与本报告观点不同的中银国际控股有限公司北京代表处投资策略为免生疑问本报告所载的观点并不代表中银国际集团成员的立场中国北京市西城区本报告可能附载其它网站的地址或超级链接对于本报告可能涉及到中银国际集团本身网西单北大街110号8层站以外的资料中银国际集团未有参阅有关网站也不对它们的内容负责提供这些地址或超级链接包括连接到中银国际集团网站的地址及超级链接的目的纯粹为了阁下的邮编100032方便及参考连结网站的内容不构成本报告的任何部份阁下须承担浏览这些网站的风险电话861083262000本报告所载的资料意见及推测仅基于现状不构成任何保证可随时更改毋须提前通传真861083262291知本报告不构成投资法律会计或税务建议或保证任何投资或策略适用于阁下个别情况本报告不能作为阁下私人投资的建议中银国际英国有限公司过往的表现不能被视作将来表现的指示或保证也不能代表或对将来表现做出任何明示或2F1Lothbury暗示的保障本报告所载的资料意见及预测只是反映证券分析师在本报告所载日期的判LondonEC2R7DB断可随时更改本报告中涉及证券或金融工具的价格价值及收入可能出现上升或下跌UnitedKingdom部分投资可能不会轻易变现可能在出售或变现投资时存在难度同样阁下获得有关投电话442036518888资的价值或风险的可靠信息也存在困难本报告中包含或涉及的投资及服务可能未必适合传真442036518877阁下如上所述阁下须在做出任何投资决策之前包括买卖本报告涉及的任何证券寻求阁下相关投资顾问的意见中银国际美国有限公司中银国际证券股份有限公司及其附属及关联公司版权所有保留一切权利美国纽约市美国大道1045号7BryantPark15楼NY10018电话12122590888传真12122590889中银国际新加坡有限公司注册编号199303046Z新加坡百得利路四号中国银行大厦四楼049908电话656692682965345587传真656534399665323371