公告要点：吉利汽车2月批发销量108701辆，同环比分别+38.52%/+5.07%。分品牌来看，吉利几何销量15237辆，同环比分别+97.75%/+161.58%；领克品牌12090辆，同环比分别+14.88%/+9.25%；极氪品牌5455辆，同环比分别+87.07%/+75.06%；睿蓝品牌823辆，同环比分别-49.13%/-59.16%。
　　吉利汽车2月销量实现快速恢复，海外出口势头良好。新能源车型销量同环比均高增，混动车型快速放量。销量方面：公司2月批发销量为108701辆，同环比+38.51%/+5.07%。2023年前两月累计销售212153辆，同比-6.0%。公司2月新能源车型销量合计23,684辆，同环比+63.3%/+104.9%，占公司总体销量比例为21.8%，环比+11.1pct。分燃料类型来看，BEV车型销量21,289辆，同环比+73.9%/+103.9%；受益于雷神混动优异产品力，2月吉利PHEV车型销量1,994辆，同环比2.5%/+239.1%；HEV车型401辆，同环比+85.6%/-23.8%。分品牌来看，2月吉利品牌销量90333辆，同环比+42.44%/+3.53%；领克品牌销量12090辆，同环比+14.88%/+9.25%，其中以订阅形式向欧洲订阅客户交付2,432辆；公司新能源品牌快速成长，高端车型极氪009开启交付贡献销量，平均订单金额52.7万元。海外市场方面：公司2月出口17522辆，同环比+77.87%/+16.00%，领克等产品全球化出海加速。
　　吉利银河系列新能源发布，配合独立渠道开启吉利主品牌全面新能源转型。2月23日，吉利正式发布新能源战略，银河系列7款新车发布，产品矩阵快速丰富，插混覆盖A0~B级，纯电覆盖A~D级，包括3款纯电，轿车E8（2023Q4交付）、SUVE7（2024Q2交付）、轿车E6（2024Q3交付）；4款PHEV电混，SUVL7（2023Q2交付）、轿车L6（2023Q3交付）、SUVL5（2024Q2交付）、SUVL9（2025交付），自Q2开始陆续交付，配合独立销售渠道，建立新能源品牌市场认知，助力新能源转型。
　　盈利预测与投资评级：我们维持吉利汽车2022~2024年营业收入预期为1298/1616/2184亿元，分别同比+27%/+25%/+35%；归母净利润为56/54/83亿元，分别同比+19%/-4%/+54%；对应PE分别为17/17/11倍，维持吉利汽车“买入”评级。
　　风险提示：新能源汽车行业发展增速低于预期；终端需求复苏低于预期；新平台车型推进不及预期。

研究报告全文：证券研究报告海外公司点评汽车HS吉利汽车00175HK月销量同比银河发布全面开启新能2392023年03月07日源转型证券分析师黄细里买入维持执业证书S0600520010001021-60199793huangxldwzqcomcn盈利预测与估值TableEPS2021A2022E2023E2024E研究助理杨惠冰营业总收入亿元102015129756161593218449执业证书S0600121070072同比10272535yanghbdwzqcomcn归属母公司净利润亿元4720563754108308股价走势同比-1319-454吉利汽车恒生指数每股收益-最新股本摊薄元股04705605408351PE现价最新股本摊薄1995167017401133423324关键词TableTag市占率上升156-3TableSummary-12投资要点-21-302022372022762022114202335公告要点吉利汽车2月批发销量108701辆同环比分别3852507分品牌来看吉利几何销量15237辆同环比分别977516158领克品牌12090辆同环比分别1488925市场数据极氪品牌辆同环比分别睿蓝品牌辆同545587077506823收盘价港元1060环比分别-4913-5916一年最低最高价8301920吉利汽车月销量实现快速恢复海外出口势头良好新能源车型销量2市净率倍157同环比均高增混动车型快速放量销量方面公司2月批发销量为港股流通市值百108701辆同环比38515072023年前两月累计销售212153辆10660392同比-60公司2月新能源车型销量合计23684辆同环比万港元6331049占公司总体销量比例为218环比111pct分燃料类型来看BEV车型销量21289辆同环比7391039受益于基础数据雷神混动优异产品力2月吉利PHEV车型销量1994辆同环比-每股净资产港元675252391HEV车型401辆同环比856-238分品牌来看资产负债率48492月吉利品牌销量90333辆同环比4244353领克品牌销量总股本百万股12090辆同环比1488925其中以订阅形式向欧洲订阅客户交1005697付2432辆公司新能源品牌快速成长高端车型极氪009开启交付贡流通股本百万股1005697献销量平均订单金额527万元海外市场方面公司2月出口17522辆同环比领克等产品全球化出海加速相关研究77871600吉利银河系列新能源发布配合独立渠道开启吉利主品牌全面新能源转吉利汽车00175HK看好新型2月23日吉利正式发布新能源战略银河系列7款新车发布产能源转型银河极氪共振品矩阵快速丰富插混覆盖A0B级纯电覆盖AD级包括3款纯2023-02-22电轿车E82023Q4交付SUVE72024Q2交付轿车E62024Q3交付4款PHEV电混SUVL72023Q2交付轿车L62023Q3交吉利汽车00175HK1月销付SUVL52024Q2交付SUVL92025交付自Q2开始陆续量同环比好于行业中高端电动交付配合独立销售渠道建立新能源品牌市场认知助力新能源转型系列将发加速转型盈利预测与投资评级我们维持吉利汽车20222024年营业收入预期为2023-02-08129816162184亿元分别同比272535归母净利润为565483亿元分别同比19-454对应PE分别为171711倍维持吉利汽车买入评级风险提示新能源汽车行业发展增速低于预期终端需求复苏低于预期新平台车型推进不及预期13东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分海外公司点评吉利汽车三大财务预测表资产负债表亿元TableFinance2021A2022E2023E2024E利润表亿元2021A2022E2023E2024E流动资产652968470191991138161营业总收入102015129756161593218449现金及现金等价物28014335273151048616营业成本84199107698134930181313应收账款及票据27223376564314166084销售费用63237526969613107存货55226445854711598管理费用790885641050414199其他流动资产45387074879311863研发费用1292168724243277非流动资产69046756468274690346其他费用000000000000固定资产30859328593535938359经营利润2294428240406553商誉及无形资产20959239592695929959利息收入545452782375长期投资10205108051140512005利息支出265219200200其他长期投资35285213521852其他收益92811208871780其他非流动资产6671717176718171利润总额4665563655098508资产总计134341160346174737228507所得税312464453596流动负债603518118490518136376净利润4353517150567913短期借款1907190719071907少数股东损益-494-465-354-396应付账款及票据32113507315306186410归属母公司净利润4720563754108308其他26330285463555048059EBIT2294428240406553非流动负债3770377037703770EBITDA9187112821254016553长期借款1901190119011901其他1869186918691869负债合计641208495494288140145股本183183183183主要财务比率2021A2022E2023E2024E少数股东权益16151149795400每股收益元047056054083归属母公司股东权益68606742437965387961每股净资产元701750800879负债和股东权益134341160346174737228507发行在外股份百万股1005697100569710056971005697ROIC301513454691ROE688759679945现金流量表亿元2021A2022E2023E2024E毛利率1714170016501700经营活动现金流15348182111289633126销售净利率465434335380投资活动现金流-7159-12480-14713-15820资产负债率4773529853966133筹资活动现金流916-219-200-200收入增长率1044271924543518现金净增加额90375513-201717106净利润增长率-12541942-4025357折旧和摊销68937000850010000PE1995167017401133资本开支-6100-12000-14000-16000PB134125117107营运资本变动5161694102716793EVEBITDA757571530298数据来源Wind东吴证券研究所全文如无特殊注明相关数据的货币单位均为人民币港元汇率为2023年3月6日的086预测均为东吴证券研究所预测23东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分免责及评级说明部分免责声明东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本研究报告仅供东吴证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任在法律许可的情况下东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务市场有风险投资需谨慎本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发转载需征得东吴证券研究所同意并注明出处为东吴证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改东吴证券投资评级标准公司投资评级买入预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15以上增持预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5与15之间中性预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5与5之间减持预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15与-5之间卖出预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15以下行业投资评级增持预期未来6个月内行业指数相对强于大盘5以上中性预期未来6个月内行业指数相对大盘-5与5减持预期未来6个月内行业指数相对弱于大盘5以上东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码215021传真051262938527公司网址httpwwwdwzqcomcn