事件描述
　　吉利汽车发布2023年2月销量。
　　事件评论
　　同环比增长恢复，新能源转型有望加速。1）整体情况：公司2月实现销量10.9万辆，同比增长38.5%，环比增长5.1%。1-2月累计实现销量21.2万辆，同比下降5.7%。2）细分情况：分品牌来看，吉利品牌2月销量为9.0万辆，同比增长42.4%，1-2月累计实现销量17.8万辆，同比下降4.7%；其中几何系列定位5-15万元大众化纯电市场，2月销量1.5万辆，同比增长97.8%，1-2月累计销量2.1万辆，同比增长17.4%。领克2月销量1.2万辆，同比增长14.9%，1-2月累计销量2.3万辆，同比下降19.8%。极氪销量为5,455辆，同比增长87.1%，1-2月累计销量8,571辆，同比增长33.0%。睿蓝销量823辆，同比下降49.1%，1-2月累计销量2,838辆，同比下降14.0%。分能源结构来看，2月新能源销量2.3万辆，同比增长63.0%，1-2月累计销量3.4万辆，同比增长6.8%。其中，2月纯电销量21,289辆，同比增长73.9%，插混销量1,994辆，同比下降2.5%，单月新能源渗透率为21.4%。分地区来看，2月出口1.8万辆，同比增长77.9%，1-2月累计出口3.3万辆，同比增长37.4%。东欧/中东/拉美区域市场分别同比增长86% / 54%/ 22%。3）展望未来：2023年新能源产品持续落地，加码智能电动转型。公司发布吉利品牌全新序列“银河”，主打15-30万元中高端新能源产品。银河序列搭载了全新一代雷神电混8848，量产最高热效率达44.26%。2023Q2、2023Q3将分别推出插混紧凑型SUV银河L7、插混紧凑型轿车银河L6，纯电中型轿车银河E8将于2023Q4交付，银河助力下新能源转型有望加速。
　　雷神浩瀚加持，开启智能电动新周期。1）雷神：雷神动力开启吉利“动力4.0时代”，旗下混动系统平台雷神智擎Hi·X是覆盖A0至C级车型、涵盖HEV、PHEV、REEV等混动技术的世界级模块化智能混动平台，发动机热效率高达43.32%，首次实现混动系统FOTA升级，技术水平领先，全面升级车型的经济性、动力性、舒适性与智能化体验。2）浩瀚：浩瀚架构承载吉利新一代纯电车型，采用全新电子电气架构，具备高扩展性与灵活性，可实现全场景、全生命周期的FOTA，赋能吉利智电转型。3）4.0时代公司以模块化架构构建核心优势，进入模块化产品大周期，雷神浩瀚加持下，新能源转型加速，车型智能化水平提升，有望迎来混动和电动共振。
　　短期来看，前期受疫情压制的需求有望逐步释放，公司智能电动新车周期助力新能源占比提升。公司将有全新混动车型持续落地，同时推进渠道改革，混动有望迎来放量期；极氪交付量持续创新高，新车交付有望贡献更多增量；中国星·高端系列销量占比提升，产品结构持续向好，单车ASP有所提升，有望推动业绩改善。预计2022-2024年EPS分别为0.67、0.88、1.15元，对应港股PE分别为14X、11X、8X，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　1、芯片短缺影响反复；
　　2、行业价格战削弱企业盈利。
　　

研究报告全文：丨证券研究报告丨港股研究丨公司点评丨吉利汽车0175HK吉利汽车TableTitle2023年2月销量点评同环比增长恢复新能源转型有望加速报告要点公司Table2月销量Summary109万辆同比385环比51同环比恢复正增长分品牌看2月吉利品牌销量同比424极氪销量同比871出口方面2月出口同比779公司于近期发布全新中高端新能源产品序列银河三款新能源车型将陆续落地助力新能源转型加速分析师及联系人TableAuthor高登高伊楠SACS0490517120001SACS0490517060001请阅读最后评级说明和重要声明丨证券研究报告丨2023-03-07cjzqdt11111吉利汽车0175HK吉利汽车TableTitle20223年2月销量点评同环比增长恢港股研究丨公司点评TableRank投资评级买入丨维持复新能源转型有望加速事件描述TableSummary2公司基础数据吉利汽车发布2023年2月销量当前股价TableBaseDataHKD1060事件评论注股价为2023年3月6日收盘价同环比增长恢复新能源转型有望加速1整体情况公司2月实现销量109万辆同比增长385环比增长511-2月累计实现销量212万辆同比下降572细相关研究分情况分品牌来看吉利品牌2月销量为90万辆同比增长4241-2月累计实现TableReport吉利汽车2023年1月销量点评总量表现优销量178万辆同比下降47其中几何系列定位5-15万元大众化纯电市场2月销于行业整体2023年持续加码智能电动转型量15万辆同比增长9781-2月累计销量21万辆同比增长174领克2月销2023-02-08量12万辆同比增长1491-2月累计销量23万辆同比下降198极氪销量为吉利汽车2022年12月销量点评总量仍受疫5455辆同比增长8711-2月累计销量8571辆同比增长330睿蓝销量823情散发影响新能源与出口表现优异2023-01-12辆同比下降4911-2月累计销量2838辆同比下降140分能源结构来看2吉利汽车2022年11月销量点评总量持续同月新能源销量23万辆同比增长6301-2月累计销量34万辆同比增长68比正增长新能源出海加速2022-12-12其中2月纯电销量21289辆同比增长739插混销量1994辆同比下降25单月新能源渗透率为214分地区来看2月出口18万辆同比增长7791-2月累计出口33万辆同比增长374东欧中东拉美区域市场分别同比增长8654223展望未来2023年新能源产品持续落地加码智能电动转型公司发布吉利品牌全新序列银河主打15-30万元中高端新能源产品银河序列搭载了全新一代雷神电混8848量产最高热效率达44262023Q22023Q3将分别推出插混紧凑型SUV银河L7插混紧凑型轿车银河L6纯电中型轿车银河E8将于2023Q4交付银河助力下新能源转型有望加速雷神浩瀚加持开启智能电动新周期1雷神雷神动力开启吉利动力40时代旗下混动系统平台雷神智擎HiX是覆盖A0至C级车型涵盖HEVPHEVREEV等混动技术的世界级模块化智能混动平台发动机热效率高达4332首次实现混动系统FOTA升级技术水平领先全面升级车型的经济性动力性舒适性与智能化体验2浩瀚浩瀚架构承载吉利新一代纯电车型采用全新电子电气架构具备高扩展性与灵活性可实现全场景全生命周期的FOTA赋能吉利智电转型340时代公司以模块化架构构建核心优势进入模块化产品大周期雷神浩瀚加持下新能源转型加速车型智能化水平提升有望迎来混动和电动共振短期来看前期受疫情压制的需求有望逐步释放公司智能电动新车周期助力新能源占比提升公司将有全新混动车型持续落地同时推进渠道改革混动有望迎来放量期极氪交付量持续创新高新车交付有望贡献更多增量中国星高端系列销量占比提升产品结构持续向好单车ASP有所提升有望推动业绩改善预计2022-2024年EPS分别为067088115元对应港股PE分别为14X11X8X维持买入评级风险提示1芯片短缺影响反复更多研报请访问2行业价格战削弱企业盈利长江研究小程序请阅读最后评级说明和重要声明港股研究公司点评投资评级说明行业评级报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数公司评级报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无投资评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级相关证券市场代表性指数说明A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准办公地址上海TableContact武汉Add浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座29层Add武汉市江汉区淮海路88号长江证券大厦37楼PC200122PC430015北京深圳Add西城区金融街33号通泰大厦15层Add深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场3期36楼PC100032PC518048分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点作者所得报酬的任何部分不曾与不与也不将与本报告中的具体推荐意见或观点而有直接或间接联系特此声明重要声明长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格经营证券业务许可证编号10060000本报告仅限中国大陆地区发行仅供长江证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含信息和建议不发生任何变更本公司已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可以发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告本报告所反映研究人员的不同观点见解及分析方法并不代表本公司或其他附属机构的立场本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司及作者在自身所知情范围内与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制静默措施的利益冲突本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用须注明出处为长江证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的应当注明本报告的发布人和发布日期提示使用证券研究报告的风险未经授权刊载或者转发本报告的本公司将保留向其追究法律责任的权利财务报表及指标预测请阅读最后评级说明和重要声明33