核心观点
　　欧州天然气价格自上限协议达成连续12周回落
　　截至2023年3月3日，欧盟27国的天然气在库储量达到670TWh，为最大储量的59.72%，较前一周-2.95pct，较上月-12.35pct，较去年同期+31.72pct，天然气库存加速消耗。德国方面，截至3月3日，天然气在库储量达到169TWh，为最大储量的67.94%，较前一周-3.14pct，较上月-10.66pct，较去年同期+41.17pct。
　　价格方面，上周（02/27~03/03），美国HenryHub、英国NBP、荷兰TTF次月交割的天然气期货合约周内均价分别为2.83$/MMBtu（+25.7%）、14.00$/MMBtu（-6.7%）和14.51$/MMBtu（-7.1%）。荷兰TTF天然气价格自12月16日欧盟达成限价协议以来已连续12周下跌，已恢复至2022年初俄乌冲突前水平。
　　中美市场需求均有改善，油价震荡上行
　　上周公布的中国制造业和服务业采购经理人指数均较此前有所回升，市场预期持续改善。另外美国劳工部近期公布的数据显示，截至2月25日的一周，首次申请失业救济金的人数为19万人，较此前一周减少2000人，好于预期。受中美需求持续改善，叠加市场对俄罗斯3月原油减产50万桶/天的担忧影响，上周国际原油价格震荡上行。上周（02/27~03/03）WTI原油期货和布伦特原油期货结算均价分别为77.65（+2.31%）和84.25（+1.97%）美元/桶。
　　国际动力煤市场继续回落
　　2月17日~2月24日，国际动力煤市场价格继续回落，南非理查德港现货FOB价146.4美元/吨（+0.3%）、欧洲ARA三港动力煤现货FOB价238.5美元/吨（0.0%）、反映亚太市场的澳大利亚纽卡斯尔港动力煤现货FOB价为173.9美元/吨（-7.2%）。
　　欧美电价持续分化
　　电力市场方面，欧洲主要国家电力市场日前交易价格均出现反转，丹麦转降，其他国家转升。上周均价来看，丹麦70.34EUR/MWh （ -22.0% ）、芬兰131.66EUR/MWh （ +26.8% ）、法国136.23EUR/MWh （ +19.8% ）、荷兰154.98EUR/MWh （ +9.3% ）、德国133.97EUR/MWh （ +7.9% ）、英国154.25EUR/MWh（+5.4%）。
　　美国方面，上周美国主要电力市场成交的次月交割电力期货合约价格分化。四大市场周均值为41.45$/MWh，较前周下跌11.9%。其中得州ERCOT周均值35.70$/MWh（+25.4%）、南加州SOCAL周均值43.62$/MWh（-18.8%）、新英格兰NEWPOOL周均值43.38$/MWh（-24.7%）、纽约周均值43.08$/MWh（-10.9%）。
　　投资建议与投资标的
　　欧洲能源危机预计将加快欧洲能源转型步伐，全球传统能源品价格若持续走高将使可再生能源更具吸引力，光伏及储能产业链有望受益。欧洲和美国是全球重要的光伏和储能市场，中国企业是欧洲及美国光伏、储能产业链主要供货商，有望在欧洲及美国能源结构调整带来的市场高速增长中受益，看好在欧美市场有出货的相关企业。建议关注以下环节：户用储能、硅料、逆变器、一体化组件。
　　风险提示
　　地缘风险可能恶化；欧美新能源政策推进速度可能不及预期，加剧对传统能源的依赖；欧洲电力市场改革进展若较慢或出现负面因素。
　　

研究报告全文：行业研究行业周报公用事业行业12看好维持欧洲天然气价格连续周下跌中美需求国家地区中国改善油价震荡上行行业公用事业行业报告发布日期2023年03月06日欧美能源市场数据跟踪周报0227-0303核心观点欧州天然气价格自上限协议达成连续12周回落截至2023年3月3日欧盟27国的天然气在库储量达到670TWh为最大储量的5972较前一周-295pct较上月-1235pct较去年同期3172pct天然气库存加速消耗德国方面截至3月3日天然气在库储量达到169TWh为最大储量的6794较前一周-314pct较上月-1066pct较去年同期4117pct价格方面上周02270303美国HenryHub英国NBP荷兰TTF次月交割的天然气期货合约周内均价分别为283MMBtu2571400MMBtu卢日鑫021-633258886118-67和1451MMBtu-71荷兰TTF天然气价格自12月16日欧盟达lurixinorientseccomcn成限价协议以来已连续12周下跌已恢复至2022年初俄乌冲突前水平执业证书编号S0860515100003zhoudi1orientseccomcn中美市场需求均有改善油价震荡上行周迪执业证书编号S0860521050001上周公布的中国制造业和服务业采购经理人指数均较此前有所回升市场预期持续改善另外美国劳工部近期公布的数据显示截至2月25日的一周首次申请失业192000救济金的人数为万人较此前一周减少人好于预期受中美需求持续改李少甫lishaofuorientseccomcn善叠加市场对俄罗斯3月原油减产50万桶天的担忧影响上周国际原油价格震荡上行上周02270303WTI原油期货和布伦特原油期货结算均价分别为7765231和8425197美元桶国际动力煤市场继续回落新能源配储技术导则出台配储比例设置2023-02-282月17日2月24日国际动力煤市场价格继续回落南非理查德港现货FOB价有标准公用事业行业周报0220-1464美元吨03欧洲ARA三港动力煤现货FOB价2385美元吨022400反映亚太市场的澳大利亚纽卡斯尔港动力煤现货FOB价为1739美元OPEC上调原油需求预期下调原油供给2023-02-20预期预计供需趋紧欧美能源市场吨-72数据跟踪周报0213-0217欧美电价持续分化2022年我国风电光伏新增装机125亿千2023-02-20电力市场方面欧洲主要国家电力市场日前交易价格均出现反转丹麦转降其他瓦已投运新型储能870万千瓦公用事业行业周报0213-0217国家转升上周均价来看丹麦7034EURMWh-220芬兰13166EURMWh268法国13623EURMWh198荷兰15498EURMWh93德国13397EURMWh79英国15425EURMWh54美国方面上周美国主要电力市场成交的次月交割电力期货合约价格分化四大市场周均值为4145MWh较前周下跌119其中得州ERCOT周均值3570MWh254南加州SOCAL周均值4362MWh-188新英格兰NEWPOOL周均值4338MWh-247纽约周均值4308MWh-109投资建议与投资标的欧洲能源危机预计将加快欧洲能源转型步伐全球传统能源品价格若持续走高将使可再生能源更具吸引力光伏及储能产业链有望受益欧洲和美国是全球重要的光伏和储能市场中国企业是欧洲及美国光伏储能产业链主要供货商有望在欧洲及美国能源结构调整带来的市场高速增长中受益看好在欧美市场有出货的相关企业建议关注以下环节户用储能硅料逆变器一体化组件风险提示地缘风险可能恶化欧美新能源政策推进速度可能不及预期加剧对传统能源的依赖欧洲电力市场改革进展若较慢或出现负面因素有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明公用事业行业行业周报欧洲天然气价格连续12周下跌中美需求改善油价震荡上行目录1天然气行情回顾42石油行情回顾53煤炭行情回顾64电力市场行情回顾75重要行业资讯96风险提示11有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明2公用事业行业行业周报欧洲天然气价格连续12周下跌中美需求改善油价震荡上行图表目录图1欧美主要市场天然气期货滚动次月合约成交价格MMBtu4图2欧盟27国天然气现有库存比例5图3德国天然气现有库存比例5图4WTI原油期货结算价格连续美元桶5图5布伦特原油期货结算价格连续美元桶5图6美国原油总库存量战略石油库存量及单周战略石油储备释放量右轴6图7美国汽油库存量亿桶及单周库存释放量右轴6图8煤炭市场主要港口参考价格FOB美元吨6图9主要港口海运费巴拿马型美元吨6图10巴拿马型船平均租船价格美元天7图11欧洲部分主要国家电力市场Nordpool日前交易成交价EURMWh8图12美国电力期货滚动次月合约价格MWh8表1截至2023年3月3日欧盟部分主要国家天然气库存5表2欧洲部分主要国家上周0227-0305电力日前市场成交均价及环比变化汇总7表3美国主要电力市场次月交割电力期货合约周均值及环比8有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明3公用事业行业行业周报欧洲天然气价格连续12周下跌中美需求改善油价震荡上行1天然气行情回顾自2021年起欧盟国家饱受能源之苦叠加2022年3月起地缘冲突加剧将欧盟的天然气焦虑推向风口浪尖近半年来欧盟国家在市场中苦寻天然气替代来源以补充各自天然气库存补库存的进展也成为国际能源市场甚至欧洲经济走势的重要风向标随着天然气消费旺季的临近自7月起欧洲能源市场上的天然气次月交割的天然气价格开始攀升叠加北溪管道停供影响至8月底英国NBP次月交割的天然气期货价格一度超过640便士色拉姆约合752美元百万英热单位为2021年同期的近6倍荷兰TTF次月交割的天然气期货价格也一度超过300欧元兆瓦时约合991美元百万英热单位为2021年同期的75倍据欧洲天然气基础设施公司GIE数据显示截至8月29日欧盟27国的天然气在库储量超过最大储量的80天然气库存压力得到缓解近月天然气期货价格也随之开始回落10月欧洲气温整体较温和供暖需求较淡叠加补库力度持续加大库存高企天然气价格进入下行通道11月起随着多国气温逐渐转凉供暖需求开始显现天然气库存开始消耗价格也出现回升的迹象12月19日欧盟能源部长在布鲁塞尔举行会议努力就天然气价格上限定在每兆瓦时180欧元MWh达成协议据新方案这项天然气限价机制的触发条件为作为欧洲天然气基准价格的荷兰所有权转让中心TTF天然气期货价格连续三天超过每兆瓦时180欧元远低于11月欧盟委员会提出的每兆瓦时275欧元叠加欧洲多地暖冬趋势明显天然气消耗速度放缓至今荷兰TTF天然气期货价格已连续10周回落价格方面上周02270303美国HenryHub英国NBP荷兰TTF次月交割的天然气期货合约周内均价分别为283MMBtu2571400MMBtu-67和1451MMBtu-71荷兰TTF天然气价格自12月16日欧盟达成限价协议以来已连续12周下跌已恢复至2022年初俄乌冲突前水平截至2023年3月3日欧盟27国的天然气在库储量达到670TWh为最大储量的5972较前一周-295pct较上月-1235pct较去年同期3172pct天然气库存加速消耗德国方面截至3月3日天然气在库储量达到169TWh为最大储量的6794较前一周-314pct较上月-1066pct较去年同期4117pct图1欧美主要市场天然气期货滚动次月合约成交价格MMBtu英国NBP荷兰TTF美国HenryHub右轴120121001080860640420200202212022320225202272022920221120231有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明4公用事业行业行业周报欧洲天然气价格连续12周下跌中美需求改善油价震荡上行数据来源Bloomberg东方证券研究所注英国荷兰相关合约价格使用当日Bloomberg综合报价汇率转换为美元能量单位转换为百万英热单位以便横向对比表1截至2023年3月3日欧盟部分主要国家天然气库存库存比例较上周pct欧盟27国5972-295德国6794-314意大利5901-251荷兰6158-199西班牙8021-262数据来源GIE东方证券研究所图2欧盟27国天然气现有库存比例图3德国天然气现有库存比例2020年2021年2022年2020年2021年2022年2023年902023年90100100808060604040202000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日111111111111111111111111月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月123456789123456789101112111210数据来源GIE东方证券研究所数据来源GIE东方证券研究所2石油行情回顾石油方面上周公布的中国制造业和服务业采购经理人指数均较此前有所回升市场预期持续改善另外美国劳工部近期公布的数据显示截至2月25日的一周首次申请失业救济金的人数为19万人较此前一周减少2000人好于预期受中美需求持续改善叠加市场对俄罗斯3月原油减产50万桶天的担忧影响上周国际原油价格震荡上行上周02270303WTI原油期货和布伦特原油期货结算均价分别为7765231和8425197美元桶图4WTI原油期货结算价格连续美元桶图5布伦特原油期货结算价格连续美元桶有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明5公用事业行业行业周报欧洲天然气价格连续12周下跌中美需求改善油价震荡上行期货结算价连续WTI原油期货结算价连续布伦特原油1401401201201001008080606040402020002022-22022-12022-22022-32022-42022-52022-62022-72022-82022-92023-12023-22023-32022-12022-32022-42022-52022-62022-72022-82022-92023-12023-22023-32022-112022-122022-102022-112022-122022-10数据来源IPEwind东方证券研究所数据来源IPEwind东方证券研究所据美国能源部数据显示战略储备原油库存停止释放原油库存量回升截至2月24日原油总库存量为852亿桶较前一周增加1166万桶连续8周上升其中战略石油储备372亿桶连续8周持平汽油方面上周末汽油总库存量下降至239亿桶较前一周减少87万桶图6美国原油总库存量战略石油库存量及单周战略石油储图7美国汽油库存量亿桶及单周库存释放量右轴备释放量右轴战略石油库存释放量万桶汽油库存释放量万桶汽油库存量亿桶原油库存量亿桶3600战略石油储备亿桶254002001210002010800815-20060061-4004004-600220005-800000-1000数据来源美国能源部wind东方证券研究所数据来源美国能源部wind东方证券研究所3煤炭行情回顾2月17日2月24日国际动力煤市场价格继续回落南非理查德港现货FOB价1464美元吨03欧洲ARA三港动力煤现货FOB价2385美元吨00反映亚太市场的澳大利亚纽卡斯尔港动力煤现货FOB价为1739美元吨-72国际煤炭海运费保持平稳船租有所回升上周澳大利亚纽卡斯尔港至青岛巴拿马型船海运费均价为1210美元吨较上一周上涨060美元吨南非理查德港至中国巴拿马型船海运费均价为1350美元吨较上一周上涨100美元吨上周巴拿马型船平均租船价格为131106美元天较前一周上涨4408美元天507图8煤炭市场主要港口参考价格FOB美元吨图9主要港口海运费巴拿马型美元吨有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明6公用事业行业行业周报欧洲天然气价格连续12周下跌中美需求改善油价震荡上行理查德港ARA纽卡斯尔澳大利亚纽卡斯尔-青岛500南非理查德兹萨尔达尼亚-中国450400503503004025030200201501010050002022-12022-22022-32022-42022-52022-62022-72022-82022-92023-12023-22023-32022-102022-122022-11数据来源GlobalCoalwind东方证券研究所数据来源wind东方证券研究所图10巴拿马型船平均租船价格美元天350003000025000200001500010000500002022-012022-042022-072022-102023-01数据来源wind东方证券研究所4电力市场行情回顾电力市场方面据欧洲电力市场交易商Nordpool数据显示欧洲主要国家电力市场日前交易价格均出现反转丹麦转降其他国家转升上周均价来看丹麦7034EURMWh-220芬兰13166EURMWh268法国13623EURMWh198荷兰15498EURMWh93德国13397EURMWh79英国15425EURMWh54表2欧洲部分主要国家上周0227-0305电力日前市场成交均价及环比变化汇总上周均价EURMWh较前一周均价环比丹麦7034-220芬兰13166268法国13623198荷兰1549893德国1339779英国1542554有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明7公用事业行业行业周报欧洲天然气价格连续12周下跌中美需求改善油价震荡上行数据来源Nordpool东方证券研究所图11欧洲部分主要国家电力市场Nordpool日前交易成交价EURMWh丹麦芬兰法国荷兰德国英国以EUR计价8007006005004003002001000202212022220223202242022520226202272022820229202210202211202212202312023220233-100数据来源Nordpool东方证券研究所美国方面上周美国主要电力市场成交的次月交割电力期货合约价格分化四大市场周均值为4145MWh较前周下跌119其中得州ERCOT周均值3570MWh254南加州SOCAL周均值4362MWh-188新英格兰NEWPOOL周均值4338MWh-247纽约周均值4308MWh-109表3美国主要电力市场次月交割电力期货合约周均值及环比周均值周均值环比0227-0303MWh得州-ERCOT3570254南加州-SOCAL4362-188新英格兰-NEWPOOL4338-247纽约4308-109四市场合计4145-119数据来源Bloomberg东方证券研究所图12美国电力期货滚动次月合约价格MWh有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明8公用事业行业行业周报欧洲天然气价格连续12周下跌中美需求改善油价震荡上行得州南加州新英格兰纽约ERCOTSOCALNEWPOOLNY35030025020015010050020201020211202142021720211020221202242022720221020231数据来源Bloomberg东方证券研究所5重要行业资讯德国2030年前将花费万亿美元应对能源危机据央视新闻报道当地时间2月26日彭博社援引德国智库阿戈拉能源转型智库的数据报道称到2030年德国政府将花费超过1万亿美元约合人民币696万亿元以应对能源危机带来的风险和挑战巨大的支出主要包括对该国电网进行现代化改造的投资逐步淘汰核电站和燃煤电厂等方面的开销德国权威经济研究机构德国经济研究所所长弗拉茨舍尔近日表示2022年德国的能源价格比前一年上涨了347这直接导致德国2022年损失了1000亿欧元约合人民币7340亿元几乎相当于德国2022年国内生产总值的25httpsbaijiahaobaiducomsid1758954711324517188wfrspiderforpc荷兰特大气田开采被指引发近1600次地震据央视新闻报道当地时间2月24日荷兰议会发布的关于荷兰北部格罗宁根气田开采的调查报告指出过去60年来格罗宁根气田产生的利润达4290亿欧元其中3630亿欧元流入荷兰财政部660亿欧元流入共同经营气田的能源巨头壳牌和埃克森美孚但在这60年间当地记录到了1600多次地震其中1594次地震是由气田开采引起的造成约85万栋房屋受损报告称有些地震的级别达到里氏39级并且由于开采引发地震的震源深度很浅其实际震感已接近5级以上地震报告称无论是生活还是心理成千上万的当地居民都受到了巨大的影响但政府和油气企业用于加固建筑和赔偿的资金只有100亿欧元并且只有30真正惠及居民httpsnewscricntoutiaopic2ad93bb2-15ef-3e8d-a6ee-25bd7c3d5f8ehtml俄罗斯石油管道运输公司停止向波兰供应石油俄罗斯卫星通讯社2月27日消息俄罗斯国家石油管道运输公司总裁顾问兼新闻秘书伊戈尔杰明表示该公司本应在2月底向波兰炼油厂输送俄石油但相关方面未支付路线指示单因此对波兰的石油供应被排除在俄能源部批准的出口计划之外俄管道石油运输公司目前未向该国供油另据参考消息网2月26日报道波兰国营能源集团波兰奥伦石油公司证实俄罗斯已停止通过友谊输油管道向波兰输送石油有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明9公用事业行业行业周报欧洲天然气价格连续12周下跌中美需求改善油价震荡上行httpsmpweixinqqcomshKLxTUsKaw3at24pRVOnIQ意大利反对欧洲2035年禁售燃油车新规据央视新闻报道当地时间2月28日意大利环境和能源安全部发布公告称意大利将在布鲁塞尔举行的欧盟国家大使会议上反对最近欧洲议会通过的2035年起禁售燃料发动机车法令认为应通过经济可持续和社会公平的过渡方式实现环境目标公告称必须考虑到不同国家实际情况允许成员国循序渐进去达成交通去碳化目标意环境和能源安全部长吉尔贝托皮凯托弗拉廷表示燃油车和可再生能源的配合使用将有助于减少排放且无需民众作出不可行的经济牺牲httpautoyouthcnxw202303t2023030214355839htm巴西出台燃油税临时措施规定原油出口税率为92当地时间2月28日巴西政府颁布了为期120天的燃油税临时措施从3月1日起到6月底在巴西出售的每升汽油和每升乙醇燃料将分别被征收047雷亚尔1雷亚尔约合133元人民币和002雷亚尔的税项此外巴西政府还决定针对巴西的原油出口征收92的税收以鼓励本国公司在巴西境内进行石油炼化活动据悉这些临时措施在6月底到期之后巴西国会将决定是否将临时措施变为正式法规httpsmgmwcn2023-0301content1303298357htm俄罗斯能源部批准了监测俄罗斯石油出口价格的新程序俄罗斯能源部3月1日发布公告表示该部批准了监测俄罗斯石油出口价格的新程序为落实俄罗斯总统普京就不友好国家对俄石油及石油产品出口实施价格上限采取特别经济措施的总统令俄能源部制定了相关命令并已在俄司法部登记2022年12月俄罗斯总统普京签署了一项关于就西方对俄罗斯石油实施价格上限采取反制措施的总统令总统令中指出如供销合同中以直接或间接方式使用价格上限机制则禁止向外国法人和自然人供应俄罗斯石油和石油产品该总统令自2023年2月1日起生效有效期至2023年7月1日俄罗斯能源部部长舒利吉诺夫表示新的石油价格监测程序可以监测俄罗斯石油销售的真实成本确保俄石油不会因不友好国家引入的价格上限而降价销售监测程序将使用圣彼得堡国际商品原料交易所SPIMEX国际能源及大宗商品价格评估机构阿格斯ArgusMedia和俄联邦海关总署提供的数据httpsmpweixinqqcomsEUIrVhXAz6NpDOu2fjhOwQ国际能源署欧洲去年从美国进口液化天然气总量飙升当地时间2月28日国际能源署发布报告称由于俄罗斯天然气受制裁欧洲国家从俄罗斯进口天然气总量下降欧洲国家去年液化天然气进口量飙升63报告称欧洲国家去年液化气进口量增加660亿立方米其中三分之二来自美国此前有媒体披露俄乌冲突的始作俑者美国在对欧出口液化气方面大赚特赚美国在对欧洲出口液化气的过程中每艘大型运输船都能赚取上亿美元的暴利收入受此影响国际能源署公布的天然气市场分析显示尽管去年全球天然气销量仅增长55但是全球液化气销售额却翻了一倍达到约4500亿美元httpsmgmwcnbaijia2023-03021303299075html有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明10公用事业行业行业周报欧洲天然气价格连续12周下跌中美需求改善油价震荡上行美国加州冬季风暴肆虐超75万用户断电据央视新闻美国冬季风暴仍在持续受冬季风暴影响常年以温暖著称的美国加利福尼亚州经历了罕见的寒冷天气和降雪截至本月1日加州的降雪量已经超过了213厘米厚厚的积雪给当地居民的生活带来了诸多不便道路因积雪无法通行超过75万个家庭和企业因此断电美国国家气象局发布了针对加州北部地区的冬季风暴警告建议当地居民非必要不要出行气象部门预计此次冬季风暴带来的降雪将一直持续到本月6日httpsfinancesinacomcnjjxw2023-03-04doc-imyiseuh1390411shtml6风险提示1地缘风险可能恶化将导致传统能源品市场价格波动2欧美新能源政策推进速度可能不及预期加剧对传统能源的依赖传统能源品价格不确定性可能增强3欧洲电力市场改革进展若较慢或出现负面因素可能加剧传统能源品市场价格波动有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明11公用事业行业行业周报欧洲天然气价格连续12周下跌中美需求改善油价震荡上行分析师TableDisclaimer申明每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系投资评级和相关定义报告发布日后的12个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数深证成指的涨跌幅为基准公司投资评级的量化标准买入相对强于市场基准指数收益率15以上增持相对强于市场基准指数收益率515中性相对于市场基准指数收益率在-55之间波动减持相对弱于市场基准指数收益率在-5以下未评级由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内分析师基于当时对该股票的研究状况未给予投资评级相关信息暂停评级根据监管制度及本公司相关规定研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级盈利预测及目标价格等信息不再有效行业投资评级的量化标准看好相对强于市场基准指数收益率5以上中性相对于市场基准指数收益率在-55之间波动看淡相对于市场基准指数收益率在-5以下未评级由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内分析师基于当时对该行业的研究状况未给予投资评级等相关信息暂停评级由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明12免责声明HeadertTableDisclaimerTableDisclaimer本证券研究报告以下简称本报告由东方证券股份有限公司以下简称本公司制作及发布本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性客户也不应该认为该信息是准确和完整的同时本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的证券研究报告本公司会适时更新我们的研究但可能会因某些规定而无法做到除了一些定期出版的证券研究报告之外绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动过去的表现并不代表未来的表现未来的回报也无法保证投资者可能会损失本金外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响那些涉及期货期权及其它衍生工具的交易因其包括重大的市场风险因此并不适合所有投资者在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告主要以电子版形式分发间或也会辅以印刷品形式分发所有报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面协议授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途经本公司事先书面协议授权刊载或转发的被授权机构承担相关刊载或者转发责任不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告HeadertTableAddress东方证券研究所地址上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼电话021-63325888传真021-63326786网址wwwdfzqcomcn东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格据此开展发布证券研究报告业务东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系因此投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素