本报告导读：
　　《业务指引》鼓励优质保险资管公司参与ABS和REITs业务，丰富保险资管业务范围，利好增加收入来源，建议增持。
　　摘要：
　　事件：3月3日，证监会指导交易所制定《保险资产管理公司开展资产证券化业务指引》（以下简称《业务指引》）。
　　点评：
　　《业务指引》发布的目的是拓宽企业融资渠道，提高交易所债券市场服务实体经济质效。按照《国务院办公厅关于进一步盘活存量资产扩大有效投资的意见》部署和加快推进基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）常态化发行的有关工作安排，证监会指导沪深证券交易所制定《业务指引》，有效拓宽企业融资渠道，丰富资产证券化（ABS）和REITs的参与机构形态，从而提升服务实体经济的能力。
　　明确保险资管公司开展ABS及REITs业务的资质要求及管理规范。
　　（1）明确保险资管公司的资质要求，要求保险资产管理公司治理健全、内控管理规范；配备专门的ABS业务部门与人员，具备涵盖ABS全业务流程的业务制度体系以及完善的合规与风控制度；最近一年经审计的资产管理规模位居前列，且符合银保监会关于开展创新业务相关监管要求。参与REITs业务应当符合证监会和交易所关于REITs的相关规定。
　　（2）明确保险资管公司的申请流程及管理规范：保险资管公司申请ABS和REITs业务试点需向交易所提交申请文件，通过交易所及有关单位现场评估后出具无异议函方可经营相关业务，同时接受交易所对ABS和REITs业务的自律管理及业务检查。
　　《业务指引》丰富保险资管业务范围，利好增加承销费和管理费收入。《业务指引》的推出将有效拓宽保险资管公司的经营业务范围，在现有通过中保登注册资产支持计划的基础上，拓展证券交易所的ABS和REITs业务，从而增加承销费和管理费收入。头部保险资管机构得益于较强的资产管理能力和管理资产规模，更符合监管的资质要求，预计更为受益。
　　投资建议：《业务指引》鼓励和规范优质保险资管公司参与ABS和REITs业务，丰富保险资管业务范围，利好增加业务收入，维持行业“增持”。建议增持坚持长期投资、价值投资和稳健投资理念的中国太保。
　　风险提示：监管更为严苛；信用违约风险提升；长端利率下行。
　　

研究报告全文：股票研究TableindustryInfo保险TableMainInfoTableTitle评级TableInvest增持20230305上次评级增持拓宽保险资管业务范围利好增加收入来源TablesubIndustry细分行业评级行保险资产管理公司开展资产证券化业务指引点评多元化保险增持业刘欣琦分析师谢雨晟分析师李嘉木研究助理人寿与健康保险增持事021-38676647021-38674943021-38038619liuxinqigtjascomXieyushenggtjascomlijiamu026075gtjascom件证书编号S0880515050001S0880521120003S0880122030071快本报告导读评业务指引鼓励优质保险资管公司参与ABS和REITs业务丰富保险资管业务范围利好增加收入来源建议增持相关报告TableDocReport摘要保险理财险需求持续旺盛预计Q1NBV回正事件3月3日证监会指导交易所制定保险资产管理公司开展资产20230228证券化业务指引以下简称业务指引保险22年寿险深度承压财险盈利改善点评20230226保险疫情和假期扰动1月增长看好Q1TableSummary业务指引发布的目的是拓宽企业融资渠道提高交易所债券市场服NBV回正务实体经济质效按照国务院办公厅关于进一步盘活存量资产扩大有20230218保险开门红过半预计产品策略转向价值效投资的意见部署和加快推进基础设施领域不动产投资信托基金增长REITs常态化发行的有关工作安排证监会指导沪深证券交易所制20230131证定业务指引有效拓宽企业融资渠道丰富资产证券化ABS和保险22年寿险推动人身险弱增长财险显著复苏券REITs的参与机构形态从而提升服务实体经济的能力20230130研明确保险资管公司开展ABS及REITs业务的资质要求及管理规范究1明确保险资管公司的资质要求要求保险资产管理公司治理健全报内控管理规范配备专门的ABS业务部门与人员具备涵盖ABS全业务流程的业务制度体系以及完善的合规与风控制度最近一年经审计的告资产管理规模位居前列且符合银保监会关于开展创新业务相关监管要求参与REITs业务应当符合证监会和交易所关于REITs的相关规定2明确保险资管公司的申请流程及管理规范保险资管公司申请ABS和REITs业务试点需向交易所提交申请文件通过交易所及有关单位现场评估后出具无异议函方可经营相关业务同时接受交易所对ABS和REITs业务的自律管理及业务检查业务指引丰富保险资管业务范围利好增加承销费和管理费收入业务指引的推出将有效拓宽保险资管公司的经营业务范围在现有通过中保登注册资产支持计划的基础上拓展证券交易所的ABS和REITs业务从而增加承销费和管理费收入头部保险资管机构得益于较强的资产管理能力和管理资产规模更符合监管的资质要求预计更为受益投资建议业务指引鼓励和规范优质保险资管公司参与ABS和REITs业务丰富保险资管业务范围利好增加业务收入维持行业增持建议增持坚持长期投资价值投资和稳健投资理念的中国太保风险提示监管更为严苛信用违约风险提升长端利率下行请务必阅读正文之后的免责条款部分行业事件快评表1上市保险公司估值EVPS2020A2021A2022E2023E2024EPEV2020A2021A2022E2023E2024E评级中国平安72657634827089539751中国平安069066063058053增持新华保险771282968489919510002新华保险042039039036034增持中国太保47755180557661006717中国太保060055051047042增持中国人寿37934256461950575545中国人寿097087080073067增持中国人保H265289308333361中国人保H087080075069064增持中国太平H52946054616065917143中国太平H018016016015014增持友邦保险H539603621678745友邦保险H204182177162147增持EPS2020A2021A2022E2023E2024EPE2020A2021A2022E2023E2024E评级中国平安783556563635703中国平安642904892792715增持新华保险458479204249342新华保险70467315831296944增持中国太保256279261301363中国太保111510221094946786增持中国人寿178180117144197中国人寿20742047315625641871增持中国人保H045049051059068中国人保H506470448388337增持中国太平H182209148163183中国太平H530462652593529增持友邦保险H048061014048052友邦保险H22981789791122652117增持中国财险H094101125136151中国财险H686640515472427增持BVPS2020A2021A2022E2023E2024EPB2020A2021A2022E2023E2024E评级中国平安41724444472851224172中国平安121113106098090增持新华保险32593477325834703259新华保险099093099093086增持中国太保22372357237125812847中国太保127121113105096增持中国人寿15921693177418751592中国人寿232218208197185增持中国人保H457496546605457中国人保H050046042038034增持中国太平H25222450253926372522中国太平H038039038037035增持友邦保险H523500508538523友邦保险H210220216204193增持中国财险H8439129591004843中国财险H076071067064061增持数据来源公司公告国泰君安证券研究注股价为2023年3月3日数据单位为人民币元中国太平单位为港元友邦保险单位为美元请务必阅读正文之后的免责条款部分2of3行业事件快评本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明评级说明1投资建议的比较标准增持相对沪深300指数涨幅15以上投资评级分为股票评级和行业评级以报告发布后的12个月内的市场表现为谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于515之间比较标准报告发布日后的12个月内的股票投资评级公司股价或行业指数的涨跌幅相对同中性相对沪深300指数涨幅介于-55期的沪深300指数涨跌幅为基准减持相对沪深300指数下跌5以上2投资建议的评级标准增持明显强于沪深300指数报告发布日后的12个月内的公司股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深行业投资评级中性基本与沪深300指数持平300指数的涨跌幅减持明显弱于沪深300指数国泰君安证券研究所上海深圳北京地址上海市静安区新闸路669号博华广深圳市福田区益田路6003号荣超商北京市西城区金融大街甲9号金融场20层务中心B栋27层街中心南楼18层邮编200041518026100032电话0213867666607552397688801083939888E-mailgtjaresearchgtjascom请务必阅读正文之后的免责条款部分3of3kW9UcWlUjWhUrQmQ6M9RaQpNoOtRmPiNnNoNeRrRrP7NqQwPwMtRqMvPsRsQ